Сентябрьский отчет о рынке в оттенках серого: на фоне потрясений на мировом рынке BTC демонстрирует двойные характеристики «сбережения стоимости» и «кризисного убежища».
Недавно компания Grayscale опубликовала сентябрьский отчет о рынке, в котором основные моменты заключаются в следующем:
Биткоин вырос в сентябре, в то время как многие традиционные активы понесли значительные потери, что подчеркивает диверсификационную природу криптовалюты. Давление на мировые рынки, судя по всему, вызвано ростом доходности государственных облигаций и ростом цен на нефть.
Сильные фундаментальные показатели сыграли ключевую роль в улучшении внутрисетевых показателей Биткойна в этом месяце. Поскольку рыночная капитализация стейблкоинов стабилизируется после падения в прошлом году, рынок цифровых активов по-прежнему сосредоточен на разработке блокчейнов второго уровня и потенциале спотовых биткойн-ETF, как только они будут одобрены на рынке США.
Несмотря на обнадеживающие признаки для самой криптовалютной индустрии, ситуация на финансовом рынке в целом, вероятно, останется сложной. Однако недавняя стабильность Биткойна предполагает, что его стоимость может начать восстанавливаться, как только улучшится макроэкономический фон.
BTC прибавил 4% в сентябре, контрастируя со значительными потерями по многим традиционным активам в этом месяце (таблица 1). Криптовалюты теперь больше коррелируют с другими рынками, но они продолжают предоставлять инвесторам определенную степень диверсификации в этой сложной рыночной среде.
Биткойн (BTC) в сентябре прибавил 4%, и этот прирост контрастировал со значительными потерями по многим традиционным активам в течение месяца (диаграмма 1). Криптовалюты теперь больше коррелируют с другими рынками, но они продолжают обеспечивать инвесторам определенную степень диверсификации (выигрыша) в этой сложной рыночной среде.
Диаграмма 1: Биткойн предлагает преимущества диверсификации на фоне сокращения мировых рынков
Последнее давление на глобальные активы, судя по всему, исходит со стороны рынка облигаций США (рис. 2), что может быть связано с соответствующими действиями Федеральной резервной системы. На своем заседании в середине сентября ФРС дала понять, что может снова повысить процентные ставки позднее в этом году и что в следующем году она может снижать ставки медленнее, чем ожидалось ранее. Новые рекомендации Федеральной резервной системы могут помочь повысить доходность краткосрочных облигаций и повысить стоимость доллара.
График 2. Рост доходности облигаций оказывает давление на мировые рынки
Однако более серьезной проблемой, с которой сталкиваются рынки с фиксированным доходом, может стать перенасыщение долгосрочными государственными облигациями. Доходность 30-летних казначейских облигаций выросла почти на 50 базисных пунктов (б.п.) в сентябре, достигнув самого высокого уровня с 2011 года. Долгосрочные облигации (например, облигации с оставшимся сроком погашения более 10 лет) обычно менее чувствительны к небольшим изменениям в рекомендациях ФРС по процентным ставкам.
Вместо этого рынки облигаций, похоже, изо всех сил пытаются поглотить огромные заимствования Казначейства США – результат огромного бюджетного дефицита правительства. Хотя бюджетный дефицит в течение некоторого времени был большим, покупки ФРС («количественное смягчение») поглощали часть предложения облигаций в прошлом. Теперь, когда ФРС сокращает свой баланс («количественное ужесточение»), все больше государственных займов попадает на открытые рынки, оказывая повышательное давление на процентные ставки (рис. 3).
Диаграмма 3: Без количественного смягчения (QE) ФРС рынки облигаций с трудом поглощают государственный долг США
Рост доходности облигаций и рост цен на нефть, похоже, оказывают давление на акции и большинство других рискованных активов. Индекс S&P 500 упал почти на 5% в сентябре, что было вызвано потерями, связанными со здоровьем экономики США — домостроителей, промышленных предприятий и компаний, привязанных к показателям розничной торговли.
Биткойн в значительной степени невосприимчив к просадкам традиционных активов и превзошел большинство других крупных криптовалют.
Хотя объем транзакций в этом месяце продолжает снижаться, различные внутрисетевые показатели Биткойна улучшились: увеличились адреса финансирования, активные адреса и количество транзакций (диаграмма 4). Учитывая прогресс спотового Bitcoin ETF в конце августа, рост активности в сети может означать, что на рынок выйдут новые инвесторы до возможного одобрения регулирующих органов.
Восстановление цен на биткойны также может быть связано с новостями о том, что попечитель криптовалютной биржи Mt Gox отложит выплаты кредиторам до октября 2024 года — в настоящее время на нем находится около 138 000 биткойнов на сумму $3,7 млрд. Это решение может снизить ожидания давления со стороны продаж на рынке.
Диаграмма 4: Активность в сети Биткойн выросла в сентябре
Между тем, цены на токены ETH немного упали с сентября, при этом соотношение ETH/BTC упало до годового минимума. Волатильность цен ETH также чрезвычайно низка: по состоянию на 30 сентября 30-дневная волатильность цен ETH в годовом выражении составляла всего 25%, что ниже, чем волатильность BTC за тот же период, в то время как средняя волатильность с января 2022 года составляет около 60%.
В отличие от Биткойна, основы сети ETH не сильно изменились. Позже в сентябре соотношение ETH/BTC немного восстановилось, поскольку внимание рынка сосредоточилось на потенциальном одобрении ETF на фьючерсы на ETH.
Помимо BTC и ETH, примечательным фундаментальным изменением в сентябре стало то, что рыночная стоимость стейблкоинов стабилизировалась после длительного периода снижения. По данным DeFiLlama, общая рыночная капитализация стабилизировалась на отметке $124 млрд при практически непрерывном снижении в течение прошлого года; с середины августа обращение DAI и True USD (TUSD) значительно выросло, а Tether Tether Tether (USDT) ) — это криптовалюта, стоимость которой отражает стоимость доллара США и может использоваться как цифровой доллар. Монеты, призванные стать стабильной альтернативой доллару США, называются «стейблкоинами». Tether — одна из самых популярных стейблкоинов, которая служит альтернативой доллару США на биржах. Основное назначение Tether заключается в том, что он обеспечивает некоторую стабильность нестабильному криптовалютному пространству и обеспечивает ликвидность биржам и банкам, которые не могут торговать в долларах США. Посмотреть больше (USDT) Предложение немного увеличилось с начала сентября.
График 5: Рыночная капитализация стейблкоинов стабилизировалась после падения
Принятие стейблкоинов, похоже, заставляет токен Tron превзойти другие токены с большой капитализацией. В сентябре цена TRX выросла на 15%; общая заблокированная стоимость (TVL) стейблкоинов, размещенных на Tron, выше, чем у любого другого блокчейна, даже больше, чем у Ethereum. Большая часть TVL поступает от Tether (USDT), который в основном размещается на Tron и в настоящее время составляет в среднем 35-40% ежедневных транзакций сети.
Tron лидирует по объему TVL, во многом благодаря более низким комиссиям за транзакции: количество переводов TRC-USDT намного превышает количество переводов ERC-USDT, а среднедневной объем торгов примерно в 15 раз выше (рис. 6). Активное внедрение USDT в Tron демонстрирует соответствие продукта стейблкоина рынку и подчеркивает его растущую важность в современной экосистеме криптовалют.
Симбиотическая связь между успехом USDT на Tron и недавним ростом цен TRX может указывать на то, что стейблкоины становятся все более важной частью современного механизма рынка криптовалют.
График 6: Активность Tether на Tron намного выше, чем на Ethereum
Помимо стейблкоинов, рынок криптовалют по-прежнему ориентирован на дальнейшее развитие блокчейнов второго уровня – то, что Grayscale Research обсуждало в недавнем отчете.
Примечательно, что в сентябре приложение для социальных сетей friends.tech на BASE собрало больше комиссий, чем децентрализованная биржа Uniswap. Другими токенами DeFi, которые показали хорошие результаты с точки зрения цены, являются AAVE, CRV и MKR, а также токен протокола Oracle LINK, что, по нашему мнению, в основном связано с недавним сотрудничеством со Swift и BASE.
Наконец, Toncoin (TON) ненадолго превзошел TRX и стал десятым по величине криптоактивом по рыночной капитализации. Об интеграции с приложением для обмена сообщениями Telegram проект объявил на конференции Token 2049 в Сингапуре (проект TON изначально был запущен основателями Telegram). Хотя мы с оптимизмом смотрим на перспективы интеграции криптовалюты с приложениями для обмена сообщениями, инвесторам следует учитывать такие факторы, как ликвидность актива, при оценке его стоимости. Стоит отметить, что большая часть предложения TON принадлежит горстке китов, а объем торговли токеном чрезвычайно низок по сравнению с его рыночной капитализацией. Например, по данным The Tie, рыночная капитализация TON более чем в 200 раз превышает ее ежемесячный объем торгов.
По нашему мнению, устойчивость Биткойна в сочетании со значительными потерями в традиционных активах иллюстрирует преимущества диверсификации цифровых активов и устойчивое улучшение фундаментальных показателей отрасли. Следующим важным катализатором цен на биткойны может стать одобрение спотового ETF. В предыдущем судебном споре с Grayscale SEC проиграла дело и должна была подать апелляцию до 13 октября, чтобы добиться повторного рассмотрения; если SEC откажется от апелляции, она пересмотрит ожидающую заявку Grayscale (чтобы преобразовать Grayscale Bitcoin Trust GBTC в Spot Bitcoin ETF). ), а также другие спотовые приложения Bitcoin ETF, которые в настоящее время находятся на рассмотрении.
Несмотря на эти обнадеживающие признаки, общая ситуация на финансовом рынке в настоящее время может оставаться сложной: Федеральная резервная система все еще ужесточает политику, доходность государственных облигаций, возможно, все еще находит новое равновесие, а «мягкая посадка» для экономики США маловероятна. неопределенный. Однако недавняя стабильность Биткойна предполагает, что его стоимость может начать восстанавливаться, как только улучшится макроэкономический фон.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Сентябрьский отчет о рынке в оттенках серого: на фоне потрясений на мировом рынке BTC демонстрирует двойные характеристики «сбережения стоимости» и «кризисного убежища».
Оригинал | Оттенки серого
Составлено | Odaily Planet Daily
Недавно компания Grayscale опубликовала сентябрьский отчет о рынке, в котором основные моменты заключаются в следующем:
BTC прибавил 4% в сентябре, контрастируя со значительными потерями по многим традиционным активам в этом месяце (таблица 1). Криптовалюты теперь больше коррелируют с другими рынками, но они продолжают предоставлять инвесторам определенную степень диверсификации в этой сложной рыночной среде.
Биткойн (BTC) в сентябре прибавил 4%, и этот прирост контрастировал со значительными потерями по многим традиционным активам в течение месяца (диаграмма 1). Криптовалюты теперь больше коррелируют с другими рынками, но они продолжают обеспечивать инвесторам определенную степень диверсификации (выигрыша) в этой сложной рыночной среде.
Диаграмма 1: Биткойн предлагает преимущества диверсификации на фоне сокращения мировых рынков
Последнее давление на глобальные активы, судя по всему, исходит со стороны рынка облигаций США (рис. 2), что может быть связано с соответствующими действиями Федеральной резервной системы. На своем заседании в середине сентября ФРС дала понять, что может снова повысить процентные ставки позднее в этом году и что в следующем году она может снижать ставки медленнее, чем ожидалось ранее. Новые рекомендации Федеральной резервной системы могут помочь повысить доходность краткосрочных облигаций и повысить стоимость доллара.
График 2. Рост доходности облигаций оказывает давление на мировые рынки
Однако более серьезной проблемой, с которой сталкиваются рынки с фиксированным доходом, может стать перенасыщение долгосрочными государственными облигациями. Доходность 30-летних казначейских облигаций выросла почти на 50 базисных пунктов (б.п.) в сентябре, достигнув самого высокого уровня с 2011 года. Долгосрочные облигации (например, облигации с оставшимся сроком погашения более 10 лет) обычно менее чувствительны к небольшим изменениям в рекомендациях ФРС по процентным ставкам.
Вместо этого рынки облигаций, похоже, изо всех сил пытаются поглотить огромные заимствования Казначейства США – результат огромного бюджетного дефицита правительства. Хотя бюджетный дефицит в течение некоторого времени был большим, покупки ФРС («количественное смягчение») поглощали часть предложения облигаций в прошлом. Теперь, когда ФРС сокращает свой баланс («количественное ужесточение»), все больше государственных займов попадает на открытые рынки, оказывая повышательное давление на процентные ставки (рис. 3).
Диаграмма 3: Без количественного смягчения (QE) ФРС рынки облигаций с трудом поглощают государственный долг США
Рост доходности облигаций и рост цен на нефть, похоже, оказывают давление на акции и большинство других рискованных активов. Индекс S&P 500 упал почти на 5% в сентябре, что было вызвано потерями, связанными со здоровьем экономики США — домостроителей, промышленных предприятий и компаний, привязанных к показателям розничной торговли.
Биткойн в значительной степени невосприимчив к просадкам традиционных активов и превзошел большинство других крупных криптовалют.
Хотя объем транзакций в этом месяце продолжает снижаться, различные внутрисетевые показатели Биткойна улучшились: увеличились адреса финансирования, активные адреса и количество транзакций (диаграмма 4). Учитывая прогресс спотового Bitcoin ETF в конце августа, рост активности в сети может означать, что на рынок выйдут новые инвесторы до возможного одобрения регулирующих органов.
Восстановление цен на биткойны также может быть связано с новостями о том, что попечитель криптовалютной биржи Mt Gox отложит выплаты кредиторам до октября 2024 года — в настоящее время на нем находится около 138 000 биткойнов на сумму $3,7 млрд. Это решение может снизить ожидания давления со стороны продаж на рынке.
Диаграмма 4: Активность в сети Биткойн выросла в сентябре
Между тем, цены на токены ETH немного упали с сентября, при этом соотношение ETH/BTC упало до годового минимума. Волатильность цен ETH также чрезвычайно низка: по состоянию на 30 сентября 30-дневная волатильность цен ETH в годовом выражении составляла всего 25%, что ниже, чем волатильность BTC за тот же период, в то время как средняя волатильность с января 2022 года составляет около 60%.
В отличие от Биткойна, основы сети ETH не сильно изменились. Позже в сентябре соотношение ETH/BTC немного восстановилось, поскольку внимание рынка сосредоточилось на потенциальном одобрении ETF на фьючерсы на ETH.
Помимо BTC и ETH, примечательным фундаментальным изменением в сентябре стало то, что рыночная стоимость стейблкоинов стабилизировалась после длительного периода снижения. По данным DeFiLlama, общая рыночная капитализация стабилизировалась на отметке $124 млрд при практически непрерывном снижении в течение прошлого года; с середины августа обращение DAI и True USD (TUSD) значительно выросло, а Tether Tether Tether (USDT) ) — это криптовалюта, стоимость которой отражает стоимость доллара США и может использоваться как цифровой доллар. Монеты, призванные стать стабильной альтернативой доллару США, называются «стейблкоинами». Tether — одна из самых популярных стейблкоинов, которая служит альтернативой доллару США на биржах. Основное назначение Tether заключается в том, что он обеспечивает некоторую стабильность нестабильному криптовалютному пространству и обеспечивает ликвидность биржам и банкам, которые не могут торговать в долларах США. Посмотреть больше (USDT) Предложение немного увеличилось с начала сентября.
График 5: Рыночная капитализация стейблкоинов стабилизировалась после падения
Принятие стейблкоинов, похоже, заставляет токен Tron превзойти другие токены с большой капитализацией. В сентябре цена TRX выросла на 15%; общая заблокированная стоимость (TVL) стейблкоинов, размещенных на Tron, выше, чем у любого другого блокчейна, даже больше, чем у Ethereum. Большая часть TVL поступает от Tether (USDT), который в основном размещается на Tron и в настоящее время составляет в среднем 35-40% ежедневных транзакций сети.
Tron лидирует по объему TVL, во многом благодаря более низким комиссиям за транзакции: количество переводов TRC-USDT намного превышает количество переводов ERC-USDT, а среднедневной объем торгов примерно в 15 раз выше (рис. 6). Активное внедрение USDT в Tron демонстрирует соответствие продукта стейблкоина рынку и подчеркивает его растущую важность в современной экосистеме криптовалют.
Симбиотическая связь между успехом USDT на Tron и недавним ростом цен TRX может указывать на то, что стейблкоины становятся все более важной частью современного механизма рынка криптовалют.
График 6: Активность Tether на Tron намного выше, чем на Ethereum
Помимо стейблкоинов, рынок криптовалют по-прежнему ориентирован на дальнейшее развитие блокчейнов второго уровня – то, что Grayscale Research обсуждало в недавнем отчете.
Примечательно, что в сентябре приложение для социальных сетей friends.tech на BASE собрало больше комиссий, чем децентрализованная биржа Uniswap. Другими токенами DeFi, которые показали хорошие результаты с точки зрения цены, являются AAVE, CRV и MKR, а также токен протокола Oracle LINK, что, по нашему мнению, в основном связано с недавним сотрудничеством со Swift и BASE.
Наконец, Toncoin (TON) ненадолго превзошел TRX и стал десятым по величине криптоактивом по рыночной капитализации. Об интеграции с приложением для обмена сообщениями Telegram проект объявил на конференции Token 2049 в Сингапуре (проект TON изначально был запущен основателями Telegram). Хотя мы с оптимизмом смотрим на перспективы интеграции криптовалюты с приложениями для обмена сообщениями, инвесторам следует учитывать такие факторы, как ликвидность актива, при оценке его стоимости. Стоит отметить, что большая часть предложения TON принадлежит горстке китов, а объем торговли токеном чрезвычайно низок по сравнению с его рыночной капитализацией. Например, по данным The Tie, рыночная капитализация TON более чем в 200 раз превышает ее ежемесячный объем торгов.
По нашему мнению, устойчивость Биткойна в сочетании со значительными потерями в традиционных активах иллюстрирует преимущества диверсификации цифровых активов и устойчивое улучшение фундаментальных показателей отрасли. Следующим важным катализатором цен на биткойны может стать одобрение спотового ETF. В предыдущем судебном споре с Grayscale SEC проиграла дело и должна была подать апелляцию до 13 октября, чтобы добиться повторного рассмотрения; если SEC откажется от апелляции, она пересмотрит ожидающую заявку Grayscale (чтобы преобразовать Grayscale Bitcoin Trust GBTC в Spot Bitcoin ETF). ), а также другие спотовые приложения Bitcoin ETF, которые в настоящее время находятся на рассмотрении.
Несмотря на эти обнадеживающие признаки, общая ситуация на финансовом рынке в настоящее время может оставаться сложной: Федеральная резервная система все еще ужесточает политику, доходность государственных облигаций, возможно, все еще находит новое равновесие, а «мягкая посадка» для экономики США маловероятна. неопределенный. Однако недавняя стабильность Биткойна предполагает, что его стоимость может начать восстанавливаться, как только улучшится макроэкономический фон.