! [Odaily Talks GSR: Мы зарабатываем только те деньги, которые зарабатываем] (https://piccdn.0daily.com/202310/13134316/sjzswqyr04eui478.jpg!webp)
На криптовалютном рынке маркетмейкеры всегда были загадочны и любопытны. Они известны как «большие дома» и играют роль обеспечения ликвидности и поддержания торгового баланса. Но как именно они работают? Как они влияют на криптовалютный рынок и помогают ему? Чтобы ответить на эти вопросы, у Odaily была возможность взять интервью у главного операционного директора GSR Синь Сун.
Родившись в Сиане, Синь Сун переехала жить в Великобританию в возрасте 4 лет и окончила Лондонскую школу экономики и Лондонскую школу бизнеса. После окончания университета Синь работал инвестиционным менеджером в BlackRock, затем вернулся в Китай, чтобы начать бизнес, имея опыт работы в интернет-финансах, децентрализованной платформе управления активами и других проектах, а в настоящее время работает операционным директором в GSR.
В этом интервью Синь объясняет, как работают маркет-мейкеры и чем они занимаются. Основной задачей маркет-мейкера является предоставление услуг ликвидности, которые позволяют участникам рынка торговать по рациональным ценам, при этом гарантируя, что торговля оказывает как можно меньшее влияние на рыночные цены. Их цель состоит в том, чтобы гарантировать, что глубина торгов достаточно хороша, чтобы трейдеры могли торговать в любое время и предоставлять рациональные торговые цены.
Мы также обсудим конкурентные преимущества GSR как маркет-мейкера и будущие цели развития. Они ориентированы на долгосрочное стабильное развитие и доверие партнеров, а также стремятся предоставлять услуги полного жизненного цикла для институциональных клиентов, таких как участники проектов и биржи. Они увеличат свое присутствие и инвестиции на рынке Азиатско-Тихоокеанского региона, а также сосредоточатся на исследованиях и инвестициях в области Web 3 и DeFi.
С помощью этого интервью Odaily надеется помочь вам получить более четкое представление о роли и влиянии маркет-мейкеров. Являясь важной частью рынка криптовалют, маркет-мейкеры вносят важный вклад в стабильность и ликвидность рынка. Они являются не только посредниками для сделок, но и предоставляют важную инфраструктуру и услуги для рынка.
Ниже приведены краткие вопросы и ответы:
** Odaily Planet Daily: Маркет-мейкеры - это относительно загадочное существование в глазах большинства людей в валютном кругу, некоторые люди называют вас "Дачжуан", можете ли вы описать более простыми словами, как работают маркет-мейкеры, помогают криптовалютам и т. Д. **
Синь: Наша основная миссия заключается в предоставлении услуг ликвидности, которые позволяют участникам рынка торговать своими активами по разумным ценам в любое время и часовом поясе. Как розничные, так и институциональные инвесторы должны иметь возможность торговать на нашей платформе, и мы хотим убедиться, что их торговое поведение не оказывает большого влияния на рыночную цену, чтобы достичь средних транзакций и сделок, близких к текущей рыночной цене.
Я думаю, что маркет-мейкеры должны сделать следующие три вещи:
● **Убедитесь, что глубина транзакции достаточно хорошая. **Независимо от того, большой объем или маленький, поведение трейдера не окажет большого влияния на рыночную цену. Это позволяет трейдерам торговать по более рациональным ценам, не беспокоясь о скрытых издержках.
● ** Гарантия того, что платформа может позволить клиентам торговать круглосуточно. ** У нас есть доступ примерно к 60 биржам, независимо от того, в каком регионе находятся клиенты, они могут торговать на соответствующих биржах, в то время как наша программатик-торговая стратегия будет котироваться круглосуточно, чтобы клиенты могли торговать в любое время.
● ** Гарантия того, что цена сделки рациональна. **Это связано с вопросом спредов. Если спред большой, трейдеру придется оплачивать дополнительные скрытые расходы в дополнение к биржевым сборам. Поэтому нам нужно следить за тем, чтобы спред был небольшим, а глубина лучше, чтобы трейдеры могли придумать более рациональную цену.
Другими словами, мы немного похожи на водителей на платформе такси Didi. Мы являемся поставщиком услуг ликвидности для рынка. Точно так же, как водитель ждет пассажира, мы ждем распоряжения трейдера и следим за тем, чтобы он мог найти нужного контрагента за короткий промежуток времени и торговать по более низкой цене. Этот процесс похож на торговлю на интернет-платформе, и наш доход поступает от субсидий от биржи или стороны проекта, чтобы обеспечить хороший торговый опыт.
Я не думаю, что маркет-мейкеры должны активно вмешиваться в рынок, манипулировать ценами или объемами, мы делаем только то, что должны делать.
Наконец, ликвидность очень важна для криптовалютной индустрии. В отличие от фондового рынка, если криптовалютам не хватает ликвидности, вся экосистема рушится. Поэтому мы считаем, что ликвидность – это инфраструктура, и мы должны играть важную роль в этой инфраструктуре. **
**Odaily: Ведущими маркет-мейкерами на рынке являются DWF, Wintermute и другие. Существуют ли какие-либо основные конкурентные преимущества или внерыночные бизнес-модели, стоящие за увеличением доли рынка GSR по сравнению с этими двумя? **
Синь: Я не думаю, что DWF является нашим прямым конкурентом. С точки зрения ценностей, корпоративной культуры, целевых групп клиентов, торговых стратегий и поведения, есть клиенты, которые работают на другом уровне, чем мы. Их основными целевыми клиентами (но не всеми) являются проекты, которые в настоящее время являются горячими или имеют низкую рыночную капитализацию. Некоторые из методов, которые использует DWF, такие как создание объема и активности или упаковка внебиржевых сделок в качестве инвестиций, посылая на рынок якобы позитивные ложные сигналы для этих проектов, могут привлечь внимание некоторых инвесторов, но мы считаем, что такой подход может нанести вред отрасли в целом.
Позиция нашей компании заключается в том, что мы хотим построить здоровую экосистему в отрасли. Мы придаем большое значение долгосрочному развитию и укрепляем доверие с такими партнерами, как биржи. За последнее десятилетие мы видели, как многие маркет-мейкеры были устранены рынком, и лишь немногие из них выжили. Мы не хотим совершать некомплаенс-поведение ради сиюминутной прибыли, нас больше волнует долгосрочная стабильность и устойчивое развитие отрасли.
Мы с уважением относимся к Wintermute, потому что считаем, что они в некотором роде близки к нашим ценностям. Однако есть и некоторые отличия, ядром которых является доверие. Наша команда в первую очередь ориентирована на обслуживание, и мы готовы предоставлять нашим клиентам дополнительные услуги на протяжении всего жизненного цикла, и мы готовы поддерживать их на протяжении всего их развития. Другие команды могут больше сосредоточиться на проприетарной количественной торговле. Краткосрочная прибыль имеет большее значение, чем долгосрочные тесные отношения и качество обслуживания.
Мы продолжим компоновку и корректировку в соответствии с потребностями клиентов и рыночными условиями. Мы готовы инвестировать на ранних стадиях проектов и предоставлять им финансовые услуги по мере их развития. Наша цель - построить долгосрочные отношения с нашими клиентами и сопровождать их в совместном росте.
** Odaily: 15 августа The Block сообщила, что GSR в настоящее время работает в масштабе сокращения, и GSR ответила, сказав: «GSR чувствует себя хорошо, успешно пережила последние три медвежьих рынка и не ищет внешний капитал». Каковы ключевые факторы, которые делают GSR стабильной и прибыльной в условиях невзгод на рынке? **
Синь: Я думаю, что это нормально, что внутренние корректировки в компании и кадровые перестановки являются нормальным явлением, особенно в такой быстро развивающейся сфере, как криптоиндустрия. У нашей компании тоже есть некоторая текучка кадров, но мы сохранили относительно стабильную долю рынка. Наше внимание к талантам и контролю рисков позволяет нам оставаться на шаг впереди.
С точки зрения общего объема, наш абсолютный объем действительно мог уменьшиться на медвежьем рынке. Но с точки зрения доли рынка мы по-прежнему лидируем. Мы придерживаемся консервативной стратегии управления рисками и сохраняем осторожность в нашем новом направлении бизнеса. Мы очень серьезно относимся к управлению рисками, и наша относительно консервативная стратегия доказала свою правильность в прошлом. Мы избежали некоторых проблем, с которыми столкнулись другие конкуренты в отрасли, включая высокое кредитное плечо и технические уязвимости.
Долгосрочное видение нашей компании также является нашей сильной стороной. Мы всегда смотрим далеко и фокусируемся на устойчивом росте и адаптации. Относительно низкая текучесть кадров также отражает нашу стабильность. В течение последнего десятилетия нам удавалось оставаться прибыльными каждый год, что является относительно редким явлением в криптоиндустрии. **
** Odaily Planet Daily: Доход от волатильности рынка также является частью дохода маркет-мейкеров, в недавнем отчете, связанном с ARK, говорится, что «волатильность биткоина упала до исторического минимума», волатильность Ethereum также упала ниже 20% несколько дней назад, волатильность рынка настолько низкая, как это влияет на вас? **
Синь: Изменения в волатильности влияют на наши доходы. Как добросовестный маркет-мейкер, мы очень нейтральны, не делаем ставок на направление и не манипулируем ценой или направлением рынка. Наша модель прибыли заключается в том, чтобы в первую очередь получать прибыль за счет постоянного хеджирования рисков. Мы можем зарабатывать деньги только тогда, когда на рынке есть реальный объем торгов и волатильность. Поэтому, когда мы проверяем клиентов, мы также хотим отбирать только те проекты, которые имеют реальные сценарии применения и активных пользователей, и действительно создают ценность.
Наша роль заключается в том, что, когда трейдер покупает, мы продаем; Когда трейдер продает, мы покупаем. Мы постоянно покупаем и продаем, но не выбираем активно направление рынка. Поэтому мы должны полагаться на реальный объем торгов и волатильность, чтобы получить прибыль.
Волатильность положительно коррелирует с объемом торгов, а когда волатильность низкая, объем торгов обычно ниже. В этих рыночных условиях зарабатывать становится сложнее, поэтому мы пойдем на некоторые дополнительные услуги. В этом случае наши критерии отбора клиентов становятся еще более важными, и мы хотим работать только с самыми качественными участниками проекта. У них должны быть реальные сценарии применения и активные пользователи, а также действительно создавать ценные проекты, чтобы иметь двусторонние потребности в покупке и продаже. Торговый спрос рынка не всегда может быть смещен в сторону продажи, и нет поддержки для покупки, потому что мы не всегда можем играть роль приемника. Поэтому для нас очень важен реальный спрос на покупку и продажу, и хотя он и оказывает определенное влияние на нашу модель прибыли, но не очень большой.
На медвежьем рынке мы предлагаем некоторые дополнительные услуги, чтобы дополнить заработок нашего основного бизнеса. Помимо предоставления услуг по обеспечению ликвидности, мы также предоставляем структурированные продукты и продукты по управлению капиталом, которые позволяют нашим клиентам повысить доходность своих товарно-материальных активов. В условиях низкой волатильности люди часто хотят получить некоторые преимущества с низким уровнем риска, такие как финансовые продукты с защитой капитала. Относительно дешево покупать эти опционы при низкой волатильности, а если рынок растет, прибыль усиливается за счет кредитного плеча. В результате этот продукт достаточно популярен среди состоятельных клиентов, майнеров и участников проектов, что стало для нас еще одним источником дохода.
**Odaily: С точки зрения маркет-мейкеров, какие события или индикаторы, по вашему мнению, являются ключевыми точками перегиба текущего рынка от медвежьего к бычьему рынку? **
Синь: Рынок сейчас действительно находится в низшей точке, и я был в такой рыночной среде, когда впервые вошел в индустрию. В этот период в 2018 и 2019 годах рынок находился в спаде. Затем будут некоторые факторы, на которые следует обратить внимание при восстановлении рынка, в основном технические и фундаментальные.
С технической точки зрения важным фактором может быть институциональное взаимодействие. После инцидента, связанного с FTX, многие люди были напуганы, существовал риск контрагента со средствами, размещенными на бирже, и было опасение, что биржа обанкротится. Но в следующем году могут произойти некоторые прорывы: некоторые крупные управляющие активами, такие как BlackRock, уже подали заявки на получение лицензий на продукты ETF, а результаты ожидаются в первой половине следующего года. Помимо них, еще несколько известных управляющих активами активно готовятся к кредитоспособности и сохранности средств. В результате, в первой половине следующего года, вероятно, увеличится институциональное участие, что может быть полезно для восстановления рынка.
Еще одним фактором является халвинг биткоина, который, в общем-то, запускает волну рынков.
С фундаментальной точки зрения, я оптимистично отношусь к некоторым проектам, особенно к Layer 2, таким как ZK Rollup и Optimistic Rollup от Ethereum. Многие из этих проектов будут запущены в первой половине следующего года, что увеличит пропускную способность транзакций и принесет новые варианты использования, включая децентрализованные биржи деривативов в стиле книги ордеров и социальные сети. С фундаментальной точки зрения, эти новые сценарии использования, вероятно, привлекут больше пользователей.
В целом, рыночный бычий и медвежий фактор в основном включает в себя технические и фундаментальные аспекты. С технической стороны, институциональное взаимодействие и халвинг биткоина окажут влияние на рынок. С точки зрения фундаментальных показателей, запуск некоторых новых проектов уровня 2 выведет на рынок новые сценарии применения. **Кроме того, макроэкономические факторы также могут оказывать влияние на рынок цифровых валют, особенно повышение и снижение процентных ставок в США, а также выборы и нормативные изменения. В целом, в первом полугодии следующего года есть несколько точек прорыва, которые могут подтолкнуть рынок к оживлению.
**Odaily: Каков общий стратегический план GSR? Можете ли вы назвать какие-то приоритеты или цели для дальнейшего развития? **
Синь: Прежде чем ответить на этот вопрос, давайте рассмотрим некоторые характерные черты этого цикла по сравнению с предыдущим:
Первая существенная особенность, на мой взгляд, заключается в том, что развитие всей отрасли будет более стабильным, а тренд на утонченное разделение труда будет становиться все более очевидным, даже если мы сейчас находимся в стадии медвежьего рынка, весь рынок все равно сохраняет энтузиазм.
С точки зрения разделения труда, GSR, как глобальной организации, мы наблюдали подъем звездных проектных партий из западного мира на Layer 1 и Layer 2, но рынок криптовалют вступил в очень зрелую стадию, и развитие Layer 1 и Layer 2 требует поддержки всей экосистемы, особенно необходимости привлечения многих разработчиков для участия в разработке прикладного уровня.
Наступление эры Интернета привело к расцвету экологии разработчиков на азиатском рынке, и на рынках Большого Китая и Юго-Восточной Азии появилось большое количество отличных разработчиков. ETHcc 2024 было решено провести в Юго-Восточной Азии, что также показывает, что Ethereum очень оптимистично настроен в отношении среды разработки в Юго-Восточной Азии.
Вторая примечательная особенность, помимо врожденного ресурсного преимущества разработчика, азиатский рынок все более позитивно относится к криптовалютам. Рынки Сингапура и Гонконга приняли криптовалюты с агрессивным введением политики соответствия.
Что касается правительства Сингапура, то даже после краха FTX решимость правительства Сингапура принять криптовалюты остается непоколебимой. Рави, директор Денежно-кредитного управления Сингапура, сказал в своем выступлении в прошлом году: «Сингапур хочет быть центром цифровых активов, но он не хочет быть центром для спекулятивных криптовалют. «Между тем, 15 августа этого года Денежно-кредитное управление опубликовало окончательную нормативно-правовую базу для стейблкоинов, что означает, что Сингапур стал одной из первых юрисдикций в мире, которая включила стейблкоины в систему регулирования. Видно, что регуляторный фокус Сингапура начал смещаться в сторону защиты розничных инвесторов.
Политика Гонконга также показала тенденцию опоздания, а выдача лицензий VASP привела к появлению ряда бирж, соответствующих требованиям. Являясь крупнейшим маркет-мейкером, GSR также активно участвует в услугах ликвидности этих бирж.
Основываясь на этих двух важных изменениях, которые мы зафиксировали, мы также перестроили нашу стратегию. ** Мы предоставим более углубленные услуги для наших участников проекта, бирж и других институциональных клиентов, от первоначальной услуги листинга до услуги по обслуживанию всего жизненного цикла проекта. **
В ответ на тенденцию вертикального совершенствования отрасли, мы расширились от первоначальных бизнес-направлений MM и OTC до венчурных инвестиций. За последние полтора года мы были очень активны на первичном рынке, инвестировав около 150 млн долларов, инвестировав в более чем 200 проектов и фондов первичного рынка для оказания финансовой поддержки проектам на ранних стадиях. В этом году наша инвестиционная стратегия также будет более склонна к участию в каких-то масштабных экологических проектах ранних стадий для поддержки экологического развития, а также к поддержке инкубаторов и акселераторов технологии блокчейн, помощи разработчикам в соединении Layer 1 и Layer 2, а также предоставления юридических, маркетинговых и других консалтинговых услуг. Используйте нашу сеть ресурсов за десятилетие работы в отрасли, чтобы помочь разработчикам и создать экосистемы для наших проектов уровня 1 и уровня 2.
Когда дело доходит до соответствия требованиям, мы размышляем и совершенствуемся. Исходя из ожидания положительного регуляторного отношения со стороны SEC США, мы считаем, что криптовалютный рынок быстро войдет в мейнстрим. Продолжая расширять свой бизнес, мы создали сильную систему саморегулирования. Исходя из этого, в этом году мы получили принципиальное одобрение Денежно-кредитного управления Сингапура (MAS) на получение лицензии Major Payment Institution. Лицензия представляет собой важную веху в регулятивном путешествии Группы и позволяет GSR лучше обслуживать всю криптовалютную экосистему. Это также может дать участникам отрасли более четкое представление о том, какие маркет-мейкеры являются высококачественными, законными и соответствующими требованиям в отрасли. GSR гордится тем, что может соответствовать строгим вступительным требованиям, установленным MAS, и будет продолжать работать над обеспечением долгосрочного здоровья отрасли. GSR намерена продолжать укореняться в Азиатско-Тихоокеанском регионе, инвестируя в местных предпринимателей и поощряя пользователей внедрять технологии Web 3.0. Мы также являемся членом-учредителем Гонконгской ассоциации лицензированных виртуальных активов.
В такой макросреде нам необходимо скорректировать нашу общую стратегию. На региональном уровне мы хотим видеть более сбалансированное глобальное развитие отрасли; В сфере бизнеса мы рассматриваем DeFi как важную стратегическую область и продолжаем работать над исследованиями и инвестициями в спотовые и производные DEX.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Odaily беседует с GSR: Мы зарабатываем только те деньги, которые заслуживаем
Оригинал | Ежедневная планета Дейли
Автор | Как поживает муж
! [Odaily Talks GSR: Мы зарабатываем только те деньги, которые зарабатываем] (https://piccdn.0daily.com/202310/13134316/sjzswqyr04eui478.jpg!webp)
На криптовалютном рынке маркетмейкеры всегда были загадочны и любопытны. Они известны как «большие дома» и играют роль обеспечения ликвидности и поддержания торгового баланса. Но как именно они работают? Как они влияют на криптовалютный рынок и помогают ему? Чтобы ответить на эти вопросы, у Odaily была возможность взять интервью у главного операционного директора GSR Синь Сун.
Родившись в Сиане, Синь Сун переехала жить в Великобританию в возрасте 4 лет и окончила Лондонскую школу экономики и Лондонскую школу бизнеса. После окончания университета Синь работал инвестиционным менеджером в BlackRock, затем вернулся в Китай, чтобы начать бизнес, имея опыт работы в интернет-финансах, децентрализованной платформе управления активами и других проектах, а в настоящее время работает операционным директором в GSR.
В этом интервью Синь объясняет, как работают маркет-мейкеры и чем они занимаются. Основной задачей маркет-мейкера является предоставление услуг ликвидности, которые позволяют участникам рынка торговать по рациональным ценам, при этом гарантируя, что торговля оказывает как можно меньшее влияние на рыночные цены. Их цель состоит в том, чтобы гарантировать, что глубина торгов достаточно хороша, чтобы трейдеры могли торговать в любое время и предоставлять рациональные торговые цены.
Мы также обсудим конкурентные преимущества GSR как маркет-мейкера и будущие цели развития. Они ориентированы на долгосрочное стабильное развитие и доверие партнеров, а также стремятся предоставлять услуги полного жизненного цикла для институциональных клиентов, таких как участники проектов и биржи. Они увеличат свое присутствие и инвестиции на рынке Азиатско-Тихоокеанского региона, а также сосредоточатся на исследованиях и инвестициях в области Web 3 и DeFi.
С помощью этого интервью Odaily надеется помочь вам получить более четкое представление о роли и влиянии маркет-мейкеров. Являясь важной частью рынка криптовалют, маркет-мейкеры вносят важный вклад в стабильность и ликвидность рынка. Они являются не только посредниками для сделок, но и предоставляют важную инфраструктуру и услуги для рынка.
Ниже приведены краткие вопросы и ответы:
** Odaily Planet Daily: Маркет-мейкеры - это относительно загадочное существование в глазах большинства людей в валютном кругу, некоторые люди называют вас "Дачжуан", можете ли вы описать более простыми словами, как работают маркет-мейкеры, помогают криптовалютам и т. Д. **
Синь: Наша основная миссия заключается в предоставлении услуг ликвидности, которые позволяют участникам рынка торговать своими активами по разумным ценам в любое время и часовом поясе. Как розничные, так и институциональные инвесторы должны иметь возможность торговать на нашей платформе, и мы хотим убедиться, что их торговое поведение не оказывает большого влияния на рыночную цену, чтобы достичь средних транзакций и сделок, близких к текущей рыночной цене.
Я думаю, что маркет-мейкеры должны сделать следующие три вещи:
● **Убедитесь, что глубина транзакции достаточно хорошая. **Независимо от того, большой объем или маленький, поведение трейдера не окажет большого влияния на рыночную цену. Это позволяет трейдерам торговать по более рациональным ценам, не беспокоясь о скрытых издержках.
● ** Гарантия того, что платформа может позволить клиентам торговать круглосуточно. ** У нас есть доступ примерно к 60 биржам, независимо от того, в каком регионе находятся клиенты, они могут торговать на соответствующих биржах, в то время как наша программатик-торговая стратегия будет котироваться круглосуточно, чтобы клиенты могли торговать в любое время.
● ** Гарантия того, что цена сделки рациональна. **Это связано с вопросом спредов. Если спред большой, трейдеру придется оплачивать дополнительные скрытые расходы в дополнение к биржевым сборам. Поэтому нам нужно следить за тем, чтобы спред был небольшим, а глубина лучше, чтобы трейдеры могли придумать более рациональную цену.
Другими словами, мы немного похожи на водителей на платформе такси Didi. Мы являемся поставщиком услуг ликвидности для рынка. Точно так же, как водитель ждет пассажира, мы ждем распоряжения трейдера и следим за тем, чтобы он мог найти нужного контрагента за короткий промежуток времени и торговать по более низкой цене. Этот процесс похож на торговлю на интернет-платформе, и наш доход поступает от субсидий от биржи или стороны проекта, чтобы обеспечить хороший торговый опыт.
Я не думаю, что маркет-мейкеры должны активно вмешиваться в рынок, манипулировать ценами или объемами, мы делаем только то, что должны делать.
Наконец, ликвидность очень важна для криптовалютной индустрии. В отличие от фондового рынка, если криптовалютам не хватает ликвидности, вся экосистема рушится. Поэтому мы считаем, что ликвидность – это инфраструктура, и мы должны играть важную роль в этой инфраструктуре. **
**Odaily: Ведущими маркет-мейкерами на рынке являются DWF, Wintermute и другие. Существуют ли какие-либо основные конкурентные преимущества или внерыночные бизнес-модели, стоящие за увеличением доли рынка GSR по сравнению с этими двумя? **
Синь: Я не думаю, что DWF является нашим прямым конкурентом. С точки зрения ценностей, корпоративной культуры, целевых групп клиентов, торговых стратегий и поведения, есть клиенты, которые работают на другом уровне, чем мы. Их основными целевыми клиентами (но не всеми) являются проекты, которые в настоящее время являются горячими или имеют низкую рыночную капитализацию. Некоторые из методов, которые использует DWF, такие как создание объема и активности или упаковка внебиржевых сделок в качестве инвестиций, посылая на рынок якобы позитивные ложные сигналы для этих проектов, могут привлечь внимание некоторых инвесторов, но мы считаем, что такой подход может нанести вред отрасли в целом.
Позиция нашей компании заключается в том, что мы хотим построить здоровую экосистему в отрасли. Мы придаем большое значение долгосрочному развитию и укрепляем доверие с такими партнерами, как биржи. За последнее десятилетие мы видели, как многие маркет-мейкеры были устранены рынком, и лишь немногие из них выжили. Мы не хотим совершать некомплаенс-поведение ради сиюминутной прибыли, нас больше волнует долгосрочная стабильность и устойчивое развитие отрасли.
Мы с уважением относимся к Wintermute, потому что считаем, что они в некотором роде близки к нашим ценностям. Однако есть и некоторые отличия, ядром которых является доверие. Наша команда в первую очередь ориентирована на обслуживание, и мы готовы предоставлять нашим клиентам дополнительные услуги на протяжении всего жизненного цикла, и мы готовы поддерживать их на протяжении всего их развития. Другие команды могут больше сосредоточиться на проприетарной количественной торговле. Краткосрочная прибыль имеет большее значение, чем долгосрочные тесные отношения и качество обслуживания.
Мы продолжим компоновку и корректировку в соответствии с потребностями клиентов и рыночными условиями. Мы готовы инвестировать на ранних стадиях проектов и предоставлять им финансовые услуги по мере их развития. Наша цель - построить долгосрочные отношения с нашими клиентами и сопровождать их в совместном росте.
** Odaily: 15 августа The Block сообщила, что GSR в настоящее время работает в масштабе сокращения, и GSR ответила, сказав: «GSR чувствует себя хорошо, успешно пережила последние три медвежьих рынка и не ищет внешний капитал». Каковы ключевые факторы, которые делают GSR стабильной и прибыльной в условиях невзгод на рынке? **
Синь: Я думаю, что это нормально, что внутренние корректировки в компании и кадровые перестановки являются нормальным явлением, особенно в такой быстро развивающейся сфере, как криптоиндустрия. У нашей компании тоже есть некоторая текучка кадров, но мы сохранили относительно стабильную долю рынка. Наше внимание к талантам и контролю рисков позволяет нам оставаться на шаг впереди.
С точки зрения общего объема, наш абсолютный объем действительно мог уменьшиться на медвежьем рынке. Но с точки зрения доли рынка мы по-прежнему лидируем. Мы придерживаемся консервативной стратегии управления рисками и сохраняем осторожность в нашем новом направлении бизнеса. Мы очень серьезно относимся к управлению рисками, и наша относительно консервативная стратегия доказала свою правильность в прошлом. Мы избежали некоторых проблем, с которыми столкнулись другие конкуренты в отрасли, включая высокое кредитное плечо и технические уязвимости.
Долгосрочное видение нашей компании также является нашей сильной стороной. Мы всегда смотрим далеко и фокусируемся на устойчивом росте и адаптации. Относительно низкая текучесть кадров также отражает нашу стабильность. В течение последнего десятилетия нам удавалось оставаться прибыльными каждый год, что является относительно редким явлением в криптоиндустрии. **
** Odaily Planet Daily: Доход от волатильности рынка также является частью дохода маркет-мейкеров, в недавнем отчете, связанном с ARK, говорится, что «волатильность биткоина упала до исторического минимума», волатильность Ethereum также упала ниже 20% несколько дней назад, волатильность рынка настолько низкая, как это влияет на вас? **
Синь: Изменения в волатильности влияют на наши доходы. Как добросовестный маркет-мейкер, мы очень нейтральны, не делаем ставок на направление и не манипулируем ценой или направлением рынка. Наша модель прибыли заключается в том, чтобы в первую очередь получать прибыль за счет постоянного хеджирования рисков. Мы можем зарабатывать деньги только тогда, когда на рынке есть реальный объем торгов и волатильность. Поэтому, когда мы проверяем клиентов, мы также хотим отбирать только те проекты, которые имеют реальные сценарии применения и активных пользователей, и действительно создают ценность.
Наша роль заключается в том, что, когда трейдер покупает, мы продаем; Когда трейдер продает, мы покупаем. Мы постоянно покупаем и продаем, но не выбираем активно направление рынка. Поэтому мы должны полагаться на реальный объем торгов и волатильность, чтобы получить прибыль.
Волатильность положительно коррелирует с объемом торгов, а когда волатильность низкая, объем торгов обычно ниже. В этих рыночных условиях зарабатывать становится сложнее, поэтому мы пойдем на некоторые дополнительные услуги. В этом случае наши критерии отбора клиентов становятся еще более важными, и мы хотим работать только с самыми качественными участниками проекта. У них должны быть реальные сценарии применения и активные пользователи, а также действительно создавать ценные проекты, чтобы иметь двусторонние потребности в покупке и продаже. Торговый спрос рынка не всегда может быть смещен в сторону продажи, и нет поддержки для покупки, потому что мы не всегда можем играть роль приемника. Поэтому для нас очень важен реальный спрос на покупку и продажу, и хотя он и оказывает определенное влияние на нашу модель прибыли, но не очень большой.
На медвежьем рынке мы предлагаем некоторые дополнительные услуги, чтобы дополнить заработок нашего основного бизнеса. Помимо предоставления услуг по обеспечению ликвидности, мы также предоставляем структурированные продукты и продукты по управлению капиталом, которые позволяют нашим клиентам повысить доходность своих товарно-материальных активов. В условиях низкой волатильности люди часто хотят получить некоторые преимущества с низким уровнем риска, такие как финансовые продукты с защитой капитала. Относительно дешево покупать эти опционы при низкой волатильности, а если рынок растет, прибыль усиливается за счет кредитного плеча. В результате этот продукт достаточно популярен среди состоятельных клиентов, майнеров и участников проектов, что стало для нас еще одним источником дохода.
**Odaily: С точки зрения маркет-мейкеров, какие события или индикаторы, по вашему мнению, являются ключевыми точками перегиба текущего рынка от медвежьего к бычьему рынку? **
Синь: Рынок сейчас действительно находится в низшей точке, и я был в такой рыночной среде, когда впервые вошел в индустрию. В этот период в 2018 и 2019 годах рынок находился в спаде. Затем будут некоторые факторы, на которые следует обратить внимание при восстановлении рынка, в основном технические и фундаментальные.
С технической точки зрения важным фактором может быть институциональное взаимодействие. После инцидента, связанного с FTX, многие люди были напуганы, существовал риск контрагента со средствами, размещенными на бирже, и было опасение, что биржа обанкротится. Но в следующем году могут произойти некоторые прорывы: некоторые крупные управляющие активами, такие как BlackRock, уже подали заявки на получение лицензий на продукты ETF, а результаты ожидаются в первой половине следующего года. Помимо них, еще несколько известных управляющих активами активно готовятся к кредитоспособности и сохранности средств. В результате, в первой половине следующего года, вероятно, увеличится институциональное участие, что может быть полезно для восстановления рынка.
Еще одним фактором является халвинг биткоина, который, в общем-то, запускает волну рынков.
С фундаментальной точки зрения, я оптимистично отношусь к некоторым проектам, особенно к Layer 2, таким как ZK Rollup и Optimistic Rollup от Ethereum. Многие из этих проектов будут запущены в первой половине следующего года, что увеличит пропускную способность транзакций и принесет новые варианты использования, включая децентрализованные биржи деривативов в стиле книги ордеров и социальные сети. С фундаментальной точки зрения, эти новые сценарии использования, вероятно, привлекут больше пользователей.
В целом, рыночный бычий и медвежий фактор в основном включает в себя технические и фундаментальные аспекты. С технической стороны, институциональное взаимодействие и халвинг биткоина окажут влияние на рынок. С точки зрения фундаментальных показателей, запуск некоторых новых проектов уровня 2 выведет на рынок новые сценарии применения. **Кроме того, макроэкономические факторы также могут оказывать влияние на рынок цифровых валют, особенно повышение и снижение процентных ставок в США, а также выборы и нормативные изменения. В целом, в первом полугодии следующего года есть несколько точек прорыва, которые могут подтолкнуть рынок к оживлению.
**Odaily: Каков общий стратегический план GSR? Можете ли вы назвать какие-то приоритеты или цели для дальнейшего развития? **
Синь: Прежде чем ответить на этот вопрос, давайте рассмотрим некоторые характерные черты этого цикла по сравнению с предыдущим:
Первая существенная особенность, на мой взгляд, заключается в том, что развитие всей отрасли будет более стабильным, а тренд на утонченное разделение труда будет становиться все более очевидным, даже если мы сейчас находимся в стадии медвежьего рынка, весь рынок все равно сохраняет энтузиазм.
С точки зрения разделения труда, GSR, как глобальной организации, мы наблюдали подъем звездных проектных партий из западного мира на Layer 1 и Layer 2, но рынок криптовалют вступил в очень зрелую стадию, и развитие Layer 1 и Layer 2 требует поддержки всей экосистемы, особенно необходимости привлечения многих разработчиков для участия в разработке прикладного уровня.
Наступление эры Интернета привело к расцвету экологии разработчиков на азиатском рынке, и на рынках Большого Китая и Юго-Восточной Азии появилось большое количество отличных разработчиков. ETHcc 2024 было решено провести в Юго-Восточной Азии, что также показывает, что Ethereum очень оптимистично настроен в отношении среды разработки в Юго-Восточной Азии.
Вторая примечательная особенность, помимо врожденного ресурсного преимущества разработчика, азиатский рынок все более позитивно относится к криптовалютам. Рынки Сингапура и Гонконга приняли криптовалюты с агрессивным введением политики соответствия.
Что касается правительства Сингапура, то даже после краха FTX решимость правительства Сингапура принять криптовалюты остается непоколебимой. Рави, директор Денежно-кредитного управления Сингапура, сказал в своем выступлении в прошлом году: «Сингапур хочет быть центром цифровых активов, но он не хочет быть центром для спекулятивных криптовалют. «Между тем, 15 августа этого года Денежно-кредитное управление опубликовало окончательную нормативно-правовую базу для стейблкоинов, что означает, что Сингапур стал одной из первых юрисдикций в мире, которая включила стейблкоины в систему регулирования. Видно, что регуляторный фокус Сингапура начал смещаться в сторону защиты розничных инвесторов.
Политика Гонконга также показала тенденцию опоздания, а выдача лицензий VASP привела к появлению ряда бирж, соответствующих требованиям. Являясь крупнейшим маркет-мейкером, GSR также активно участвует в услугах ликвидности этих бирж.
Основываясь на этих двух важных изменениях, которые мы зафиксировали, мы также перестроили нашу стратегию. ** Мы предоставим более углубленные услуги для наших участников проекта, бирж и других институциональных клиентов, от первоначальной услуги листинга до услуги по обслуживанию всего жизненного цикла проекта. **
В ответ на тенденцию вертикального совершенствования отрасли, мы расширились от первоначальных бизнес-направлений MM и OTC до венчурных инвестиций. За последние полтора года мы были очень активны на первичном рынке, инвестировав около 150 млн долларов, инвестировав в более чем 200 проектов и фондов первичного рынка для оказания финансовой поддержки проектам на ранних стадиях. В этом году наша инвестиционная стратегия также будет более склонна к участию в каких-то масштабных экологических проектах ранних стадий для поддержки экологического развития, а также к поддержке инкубаторов и акселераторов технологии блокчейн, помощи разработчикам в соединении Layer 1 и Layer 2, а также предоставления юридических, маркетинговых и других консалтинговых услуг. Используйте нашу сеть ресурсов за десятилетие работы в отрасли, чтобы помочь разработчикам и создать экосистемы для наших проектов уровня 1 и уровня 2.
Когда дело доходит до соответствия требованиям, мы размышляем и совершенствуемся. Исходя из ожидания положительного регуляторного отношения со стороны SEC США, мы считаем, что криптовалютный рынок быстро войдет в мейнстрим. Продолжая расширять свой бизнес, мы создали сильную систему саморегулирования. Исходя из этого, в этом году мы получили принципиальное одобрение Денежно-кредитного управления Сингапура (MAS) на получение лицензии Major Payment Institution. Лицензия представляет собой важную веху в регулятивном путешествии Группы и позволяет GSR лучше обслуживать всю криптовалютную экосистему. Это также может дать участникам отрасли более четкое представление о том, какие маркет-мейкеры являются высококачественными, законными и соответствующими требованиям в отрасли. GSR гордится тем, что может соответствовать строгим вступительным требованиям, установленным MAS, и будет продолжать работать над обеспечением долгосрочного здоровья отрасли. GSR намерена продолжать укореняться в Азиатско-Тихоокеанском регионе, инвестируя в местных предпринимателей и поощряя пользователей внедрять технологии Web 3.0. Мы также являемся членом-учредителем Гонконгской ассоциации лицензированных виртуальных активов.
В такой макросреде нам необходимо скорректировать нашу общую стратегию. На региональном уровне мы хотим видеть более сбалансированное глобальное развитие отрасли; В сфере бизнеса мы рассматриваем DeFi как важную стратегическую область и продолжаем работать над исследованиями и инвестициями в спотовые и производные DEX.