Если и есть один фундаментальный вопрос, который влияет на то, как мы разрабатываем метрики, то он заключается в следующем:
— Что такое деньги?
В частности, что заставляет людей использовать, потреблять или держать его. Это упражнение на мышление, которое помогает нам лучше понять динамику обычных государственных валют и криптовалютных токенов.
Кто-то может возразить, что эти принципы неприменимы к последним. Но мы предпочитаем думать о криптовалютных токенах как о нативных цифровых валютах. Это означает, что многие определения и ментальные модели традиционных денег могут быть применены к нашей сфере.
Вместо того, чтобы тратить время на то, чтобы дать вам общий обзор того, что мы упомянули, давайте сразу перейдем к теме.
Инфляция – это не только вопрос предложения
Валюты служат различным целям.
Мы можем зажечь его для обогрева, использовать для оригами, купить конфеты, хранить богатство, хранить его в качестве залога или использовать для покупки ценных бумаг.
Каждое использование уникально. И популярность каждого использования передает ценность валюты рынку.
Если в какой-то части мира деньги в основном используются в качестве топлива для огня, то их стоимость может быть аналогична стоимости составляющих их материалов. В то же время, если другая часть мира использует свои деньги в корыстных целях... Тогда между ними может быть большая разница в стоимости.
Такой взгляд на деньги может показаться странным. Ведь речь идет о деньгах. В основном мы используем его для покупки вещей... Правильно?
Но данные говорят нам о другом... И эти вещи меняются со временем.
Чтобы объяснить, что мы имеем в виду, давайте попробуем вспомнить 16 марта 2020 года – наше психическое состояние во время COVID.
Dow Jones Industrial Average упал на 12,9% в тот же день.
Экономика в целом находится в аналогичной ситуации. Предприятия закрылись, сотрудников отправили домой, а неопределенность достигла крайности. Это был момент, когда иметь доллары на руках значило больше, чем что-либо другое.
Фактически, норма сбережений в США взлетела с 7,2% в начале года до 32% в апреле... Это в два раза превышает самую высокую норму сбережений ФРС.
В преддверии лета 2020 года доллар в основном используется для удержания.
В криптопространстве мы рассматриваем его как индикатор HODL.
В то время хранение денег в таком объеме было огромным изменением в поведении. Эффект теперь очевиден.
Меньшее количество долларов, циркулирующих в экономике и используемых для покупки товаров и услуг, означает, что инфляция незначительна.
На начало 2020 года инфляция составила 2,5%... К апрелю, когда поведение сменилось с «нормального» на «держащее», инфляция снизилась до 0,3%, а в мае даже упала до 0,1%.
Это изменение в использовании денег напрямую влияет на инфляцию.
Между тем, денежная масса, измеряемая М2, увеличилась с $15,4 трлн в начале марта до более чем $17 трлн всего за несколько недель. Когда речь заходит о таком значительном увеличении денежной массы, мы склонны предполагать, что сразу же последует инфляция. Но этого не произошло.
Во всяком случае, новоиспеченные деньги больше похожи на фитиль для инфляции. Но для этого нужна спичка.
Этот матч представляет собой сдвиг в том, как используются доллары.
В мире экономики мы выражаем это изменение в мышлении с помощью ментальной модели, называемой количественной теорией денег, или сокращенно QTM. Эту идею популяризировали экономисты Анна Шварц и Милтон Фридман в своей книге «История американских денег, 1867-1960».
Название звучит как учебник, но концепцию нетрудно понять. Проще говоря, это означает, что количество денег в экономике, умноженное на то, как часто они используются (например, скорость обращения, а не норма сбережений), влияет на стоимость денег.
Больше денег, но мало затрат, означает отсутствие инфляции.
Больше валюты, но больше стоимости... Что ж, это та самая спичка, о которой мы упоминали
То, что мы называем корпусом предохранителя. Это приводит нас к следующему состоянию ума.
Лето 2021
Они закончились летом 2021 года, через год после введения карантинных мер 2020 года. Экономики по всему миру начинают восстанавливаться. Запланирован концерт... Парад... Это ощущение «школьных каникул».
Представление о том, что нам больше не нужно копить деньги из-за страха потерять работу или необходимость жить, исчезло. Произошел сдвиг в мышлении о деньгах.
Раньше люди были как в гонке вооружений во время холодной войны. И вдруг, кажется, все узнали, что о ядерном оружии беспокоиться не приходится.
Этот сдвиг в мышлении привел к тому, что норма сбережений упала с 26,1% до менее чем 10% за два месяца. Вот нормы сбережений за май 2021 года, начало летнего загула 2021 года...
! [Какие уроки мы можем извлечь из истории рынка доллара США за последние 3 года?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/17103808/4kou4qspdgrv632w!webp)
Доллар предназначен не для того, чтобы его удерживали, а для того, чтобы его потребляли. То есть доллар используется больше как платежное средство, чем как средство сбережения.
Чем больше денег, тем больше будет расходов...
Инфляция пришла.
Это инфляция на графике. Думаю, вы можете сказать, какой период выделена красной стрелкой – лето 2021 года.
! [Какие уроки мы можем извлечь из истории рынка доллара США за последние 3 года?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/17103809/md7ikz5mujxmbode!webp)
Инфляция на начало 2021 года составила 1,4%... К маю она достигла 5%.
Это как если бы доллар – это горячая картошка. Никто не хочет его держать.
Оглядываясь назад, вы, возможно, помните, что купили что-то, что вам на самом деле не нужно. Это может быть большой телевизор, компьютерный монитор, роскошное кресло для домашнего офиса или даже ремонтные работы, сделанные в вашем доме. Это реально.
Независимо от того, о чем вы жалеете, покупая в своем детском шопинге...
Хотели бы вы сохранить деньги в кармане? Я имею в виду...
Теперь этот доллар дает вам 5% прибыли. Представьте, если бы вы обменяли свое богатство на доллары в начале 2022 года и теперь можете получить 5% прибыли. Думаю, вы будете немного довольны собой.
Это подводит нас к недавнему изменению мышления в отношении использования...
Доллар США стал Hodl-активом
Если мы вернемся назад и посмотрим на предыдущий график инфляции, то увидим, что инфляция достигла пика в июне 2022 года и составила 9,1%.
Практически невозможно представить, как экономика позволила инфляции вырасти с 0,1% до более чем 9% за год. Важна основная форма использования денег. И вы увидите это снова, когда мы изменимся при следующем использовании.
Ниже приведен график нормы сбережений, посвященный периоду после COVID. Мы видим, что график достиг самой низкой точки в июне 2022 года – в том же месяце, когда инфляция достигла пика.
! [Какие уроки мы можем извлечь из истории рынка доллара США за последние 3 года?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/17103808/hqq2jd2d9kp2o4rt!webp)
Впрочем, предложение долларов почти не изменилось... Это не внезапное сокращение предложения, которое приводит к развороту инфляции. Так что же происходит на самом деле?
Именно ФРС изменила поведение рынка.
Центробанк трижды повышал ставки по займам в первой половине 2022 года, в том числе незначительное повышение в марте. Затем, в мае-июне, мы увидели, что ставка по кредитам выросла примерно с 0,25% до 1,5%. Это огромное изменение.
Этот важный шаг привел к тому, что доллары были отправлены правительству США для целей заимствования (т.е. покупки казначейских облигаций) для фактического денежного потока. Выдача этих долларов в кредит незадолго до 2022 года может дать вам доходность в размере 0,25%. То есть за каждые $100 000 взаймы вы получаете $250.
Но к июню того же года те же 100 000 долларов принесли более 3 100 долларов. Это на 1,140% больше, чем шесть месяцев назад. Это очень важно.
! [Какие уроки мы можем извлечь из истории рынка доллара США за последние 3 года?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/17103808/kemy3go1jc12a8wb!webp)
Таким образом, предпочтения рынка в том, как использовать доллар, изменились. Доллары больше предназначены для получения значительного денежного потока, чем для того, чтобы потратить их на товары и услуги. Конечно, укрепление силы доллара помогает, но в любом случае это основное применение доллара сегодня.
Люди хотят, чтобы их вознаграждали за активы со стабильной ценой, — отмечает экономист. Мы даже видели, как несколько проектов принесли этот доход в публичные блокчейны. Вот почему он стал таким популярным.
Так что у нас примерно такой же запас долларов, но теперь они стоят дешевле... Когда я пишу эти строки в октябре 2023 года, инфляция уже четыре месяца находится ниже 4%. Во всяком случае, сейчас больше людей, чем когда-либо, хотят держать доллары.
Мы видим это по росту спроса на рынке казначейских облигаций. На графике ниже каждая цветная линия представляет срок погашения казначейских облигаций США. Высота линии — это сумма ставки для каждого термина каждого месяца. Заштрихованная область каждого столбца — это количество заявок, присужденных Казначейством США.
Я уже говорил о том, что последние четыре месяца инфляция была ниже 4%. В течение последних шести-восьми месяцев количество заявок на средства на казначейских аукционах увеличивается.
Ниже представлен аукцион казначейских облигаций США со сроком погашения 52 недели или меньше.
! [Какие уроки мы можем извлечь из истории рынка доллара США за последние 3 года?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/17103807/sb08xervke9lwxnl!webp)
Ниже перечислены аукционы казначейских облигаций со сроком погашения более 52 недель.
! [Какие уроки мы можем извлечь из истории рынка доллара США за последние 3 года?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/17103812/gdz8s7d48a8xcpp3!webp)
Эти два графика показывают, что спрос на денежный поток в долларах увеличивается. Это, по сути, крайняя форма «ходлинга».
Летом 2020 года люди держали деньги из-за страха. В 2023 году группа держателей доллара будет держаться, чтобы генерировать денежный поток. Это более продуктивное использование денег.
Вот почему QTM-версия криптовалюты, которую я поддерживаю, ориентирована не на количество, а на качество. Я называю это «теорией качества токенов».
История еще не закончена
Может показаться, что информации много.
Но мы можем подвести итоги, оглянувшись на март 2020 года и подумав о том, как изменился способ использования денег в последующие годы.
Он эволюционирует от держащего государства к тратящему, а затем к валюте, приносящей доход.
При этом инфляция изменяется от очень низкой до очень высокой, а затем снова снижается.
При этом количество денег в обращении не оказывает прямого влияния на инфляцию. Это означает, что денежная масса влияет на цену доллара не так сильно, как использование доллара влияет на цену.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Какие уроки мы можем извлечь из истории рынка доллара США за последние 3 года?
Оригинально написано Ben Lilly
Оригинальная компиляция: Deep Tide TechFlow
Если и есть один фундаментальный вопрос, который влияет на то, как мы разрабатываем метрики, то он заключается в следующем:
— Что такое деньги?
В частности, что заставляет людей использовать, потреблять или держать его. Это упражнение на мышление, которое помогает нам лучше понять динамику обычных государственных валют и криптовалютных токенов.
Кто-то может возразить, что эти принципы неприменимы к последним. Но мы предпочитаем думать о криптовалютных токенах как о нативных цифровых валютах. Это означает, что многие определения и ментальные модели традиционных денег могут быть применены к нашей сфере.
Вместо того, чтобы тратить время на то, чтобы дать вам общий обзор того, что мы упомянули, давайте сразу перейдем к теме.
Инфляция – это не только вопрос предложения
Валюты служат различным целям.
Мы можем зажечь его для обогрева, использовать для оригами, купить конфеты, хранить богатство, хранить его в качестве залога или использовать для покупки ценных бумаг.
Каждое использование уникально. И популярность каждого использования передает ценность валюты рынку.
Если в какой-то части мира деньги в основном используются в качестве топлива для огня, то их стоимость может быть аналогична стоимости составляющих их материалов. В то же время, если другая часть мира использует свои деньги в корыстных целях... Тогда между ними может быть большая разница в стоимости.
Такой взгляд на деньги может показаться странным. Ведь речь идет о деньгах. В основном мы используем его для покупки вещей... Правильно?
Но данные говорят нам о другом... И эти вещи меняются со временем.
Чтобы объяснить, что мы имеем в виду, давайте попробуем вспомнить 16 марта 2020 года – наше психическое состояние во время COVID.
Dow Jones Industrial Average упал на 12,9% в тот же день.
Экономика в целом находится в аналогичной ситуации. Предприятия закрылись, сотрудников отправили домой, а неопределенность достигла крайности. Это был момент, когда иметь доллары на руках значило больше, чем что-либо другое.
Фактически, норма сбережений в США взлетела с 7,2% в начале года до 32% в апреле... Это в два раза превышает самую высокую норму сбережений ФРС.
В преддверии лета 2020 года доллар в основном используется для удержания.
В криптопространстве мы рассматриваем его как индикатор HODL.
В то время хранение денег в таком объеме было огромным изменением в поведении. Эффект теперь очевиден.
Меньшее количество долларов, циркулирующих в экономике и используемых для покупки товаров и услуг, означает, что инфляция незначительна.
На начало 2020 года инфляция составила 2,5%... К апрелю, когда поведение сменилось с «нормального» на «держащее», инфляция снизилась до 0,3%, а в мае даже упала до 0,1%.
Это изменение в использовании денег напрямую влияет на инфляцию.
Между тем, денежная масса, измеряемая М2, увеличилась с $15,4 трлн в начале марта до более чем $17 трлн всего за несколько недель. Когда речь заходит о таком значительном увеличении денежной массы, мы склонны предполагать, что сразу же последует инфляция. Но этого не произошло.
Во всяком случае, новоиспеченные деньги больше похожи на фитиль для инфляции. Но для этого нужна спичка.
Этот матч представляет собой сдвиг в том, как используются доллары.
В мире экономики мы выражаем это изменение в мышлении с помощью ментальной модели, называемой количественной теорией денег, или сокращенно QTM. Эту идею популяризировали экономисты Анна Шварц и Милтон Фридман в своей книге «История американских денег, 1867-1960».
Название звучит как учебник, но концепцию нетрудно понять. Проще говоря, это означает, что количество денег в экономике, умноженное на то, как часто они используются (например, скорость обращения, а не норма сбережений), влияет на стоимость денег.
Больше денег, но мало затрат, означает отсутствие инфляции.
Больше валюты, но больше стоимости... Что ж, это та самая спичка, о которой мы упоминали
То, что мы называем корпусом предохранителя. Это приводит нас к следующему состоянию ума.
Лето 2021
Они закончились летом 2021 года, через год после введения карантинных мер 2020 года. Экономики по всему миру начинают восстанавливаться. Запланирован концерт... Парад... Это ощущение «школьных каникул».
Представление о том, что нам больше не нужно копить деньги из-за страха потерять работу или необходимость жить, исчезло. Произошел сдвиг в мышлении о деньгах.
Раньше люди были как в гонке вооружений во время холодной войны. И вдруг, кажется, все узнали, что о ядерном оружии беспокоиться не приходится.
Этот сдвиг в мышлении привел к тому, что норма сбережений упала с 26,1% до менее чем 10% за два месяца. Вот нормы сбережений за май 2021 года, начало летнего загула 2021 года...
! [Какие уроки мы можем извлечь из истории рынка доллара США за последние 3 года?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/17103808/4kou4qspdgrv632w!webp)
Доллар предназначен не для того, чтобы его удерживали, а для того, чтобы его потребляли. То есть доллар используется больше как платежное средство, чем как средство сбережения.
Чем больше денег, тем больше будет расходов...
Инфляция пришла.
Это инфляция на графике. Думаю, вы можете сказать, какой период выделена красной стрелкой – лето 2021 года.
! [Какие уроки мы можем извлечь из истории рынка доллара США за последние 3 года?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/17103809/md7ikz5mujxmbode!webp)
Инфляция на начало 2021 года составила 1,4%... К маю она достигла 5%.
Это как если бы доллар – это горячая картошка. Никто не хочет его держать.
Оглядываясь назад, вы, возможно, помните, что купили что-то, что вам на самом деле не нужно. Это может быть большой телевизор, компьютерный монитор, роскошное кресло для домашнего офиса или даже ремонтные работы, сделанные в вашем доме. Это реально.
Независимо от того, о чем вы жалеете, покупая в своем детском шопинге...
Хотели бы вы сохранить деньги в кармане? Я имею в виду...
Теперь этот доллар дает вам 5% прибыли. Представьте, если бы вы обменяли свое богатство на доллары в начале 2022 года и теперь можете получить 5% прибыли. Думаю, вы будете немного довольны собой.
Это подводит нас к недавнему изменению мышления в отношении использования...
Доллар США стал Hodl-активом
Если мы вернемся назад и посмотрим на предыдущий график инфляции, то увидим, что инфляция достигла пика в июне 2022 года и составила 9,1%.
Практически невозможно представить, как экономика позволила инфляции вырасти с 0,1% до более чем 9% за год. Важна основная форма использования денег. И вы увидите это снова, когда мы изменимся при следующем использовании.
Ниже приведен график нормы сбережений, посвященный периоду после COVID. Мы видим, что график достиг самой низкой точки в июне 2022 года – в том же месяце, когда инфляция достигла пика.
! [Какие уроки мы можем извлечь из истории рынка доллара США за последние 3 года?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/17103808/hqq2jd2d9kp2o4rt!webp)
Впрочем, предложение долларов почти не изменилось... Это не внезапное сокращение предложения, которое приводит к развороту инфляции. Так что же происходит на самом деле?
Именно ФРС изменила поведение рынка.
Центробанк трижды повышал ставки по займам в первой половине 2022 года, в том числе незначительное повышение в марте. Затем, в мае-июне, мы увидели, что ставка по кредитам выросла примерно с 0,25% до 1,5%. Это огромное изменение.
Этот важный шаг привел к тому, что доллары были отправлены правительству США для целей заимствования (т.е. покупки казначейских облигаций) для фактического денежного потока. Выдача этих долларов в кредит незадолго до 2022 года может дать вам доходность в размере 0,25%. То есть за каждые $100 000 взаймы вы получаете $250.
Но к июню того же года те же 100 000 долларов принесли более 3 100 долларов. Это на 1,140% больше, чем шесть месяцев назад. Это очень важно.
! [Какие уроки мы можем извлечь из истории рынка доллара США за последние 3 года?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/17103808/kemy3go1jc12a8wb!webp)
Таким образом, предпочтения рынка в том, как использовать доллар, изменились. Доллары больше предназначены для получения значительного денежного потока, чем для того, чтобы потратить их на товары и услуги. Конечно, укрепление силы доллара помогает, но в любом случае это основное применение доллара сегодня.
Люди хотят, чтобы их вознаграждали за активы со стабильной ценой, — отмечает экономист. Мы даже видели, как несколько проектов принесли этот доход в публичные блокчейны. Вот почему он стал таким популярным.
Так что у нас примерно такой же запас долларов, но теперь они стоят дешевле... Когда я пишу эти строки в октябре 2023 года, инфляция уже четыре месяца находится ниже 4%. Во всяком случае, сейчас больше людей, чем когда-либо, хотят держать доллары.
Мы видим это по росту спроса на рынке казначейских облигаций. На графике ниже каждая цветная линия представляет срок погашения казначейских облигаций США. Высота линии — это сумма ставки для каждого термина каждого месяца. Заштрихованная область каждого столбца — это количество заявок, присужденных Казначейством США.
Я уже говорил о том, что последние четыре месяца инфляция была ниже 4%. В течение последних шести-восьми месяцев количество заявок на средства на казначейских аукционах увеличивается.
Ниже представлен аукцион казначейских облигаций США со сроком погашения 52 недели или меньше.
! [Какие уроки мы можем извлечь из истории рынка доллара США за последние 3 года?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/17103807/sb08xervke9lwxnl!webp)
Ниже перечислены аукционы казначейских облигаций со сроком погашения более 52 недель.
! [Какие уроки мы можем извлечь из истории рынка доллара США за последние 3 года?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/17103812/gdz8s7d48a8xcpp3!webp)
Эти два графика показывают, что спрос на денежный поток в долларах увеличивается. Это, по сути, крайняя форма «ходлинга».
Летом 2020 года люди держали деньги из-за страха. В 2023 году группа держателей доллара будет держаться, чтобы генерировать денежный поток. Это более продуктивное использование денег.
Вот почему QTM-версия криптовалюты, которую я поддерживаю, ориентирована не на количество, а на качество. Я называю это «теорией качества токенов».
История еще не закончена
Может показаться, что информации много.
Но мы можем подвести итоги, оглянувшись на март 2020 года и подумав о том, как изменился способ использования денег в последующие годы.
Он эволюционирует от держащего государства к тратящему, а затем к валюте, приносящей доход.
При этом инфляция изменяется от очень низкой до очень высокой, а затем снова снижается.
При этом количество денег в обращении не оказывает прямого влияния на инфляцию. Это означает, что денежная масса влияет на цену доллара не так сильно, как использование доллара влияет на цену.