! [Отчет о данных RWA: силы, стоящие за толчком к внедрению блокчейна] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-d9c62c995b-dd1a6f-69ad2a.webp)
Ожидается, что в ближайшие годы RWA станут одной из доминирующих сил блокчейна. Только в этом году общая заблокированная стоимость (TVL) RWA удвоилась, с $1,25 млрд до более чем $6 млрд, что делает его одним из самых быстрорастущих сегментов DeFi.
Этот взрывной рост в значительной степени объясняется появлением новых потоков доходов, включая токенизированные казначейские облигации США, корпоративные облигации, ETF и рост ончейн-кредитования на развивающихся рынках. RWA также привлекли волну нового институционального капитала в DeFi; По данным Boston Consulting Group, 97% институциональных инвесторов считают, что токенизация может произвести революцию в управлении активами и стать бизнес-возможностью на сумму $16 трлн к 2030 году.
В этом отчете мы рассмотрим эти новые потоки доходов, текущих лидеров рынка и преимущества токенизации. Мы также обсудим будущие юридические проблемы и прогнозируемый размер рынка токенизированных токенов к концу десятилетия.
Текущий рост: где мы сейчас находимся?
В этом разделе будут рассмотрены основные категории RWA с точки зрения роста, включая ончейн-кредиты, токенизированные казначейские облигации и облигации, а также недвижимость, поскольку все они показали наибольший рост с точки зрения долларовых сумм и активности пользователей.
Ончейн-воспроизводство кредитов
Ончейн-кредиты выросли на 84% в этом году, добавив примерно 210 миллионов долларов с 1 января по 30 сентября. Центрифуга ответственна за 70% этого роста.
Несколько ончейн-кредитных соглашений, которые были лидерами рынка год назад, были в значительной степени отменены в 2023 году, например, Maple, который когда-то мог похвастаться почти 1 миллиардом долларов. Но Maple является вторым по величине вкладчиком в рост ончейн-кредитования, увеличив стоимость своих активных кредитов примерно на 60 миллионов долларов в третьем квартале.
! [Отчет о данных RWA: силы, стоящие за толчком к внедрению блокчейна] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-c7896a5ebf-dd1a6f-69ad2a.webp)
Но сейчас конкуренция более интенсивная; Новые лидеры рынка предлагают заемщикам и кредиторам более высокую доходность и более широкий выбор вариантов инвестирования. TVL Centrifuge в настоящее время приближается к $250 млн, что на 60% больше, чем в мае этого года.
! [Отчет о данных RWA: силы, стоящие за толчком к внедрению блокчейна] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-0260fff48f-dd1a6f-69ad2a.webp)
В этом примере различные пулы RWA в Centrifuge отслеживают недвижимость, углеродные кредиты, казначейские облигации и развивающиеся рынки и предлагают доходность от 7% до 10%. Некоторые даже достигают 15%. Как уже упоминалось, средняя годовая процентная доходность для DeFi составляет менее 4%, а в таких протоколах, как Aave, иногда ниже 3% и 4%.
Что касается частного кредитования, то Африка и Азия в настоящее время являются наиболее активными заемщиками ончейн-кредитов. Кения получила самый большой кредит в размере около 73 миллионов долларов, за ней следует Нигерия (70 миллионов долларов), за ней следуют Филиппины (53 миллиона долларов) и Индия (40 миллионов долларов).
! [Отчет о данных RWA: силы, стоящие за толчком к внедрению блокчейна] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-cab635b14c-dd1a6f-69ad2a.webp)
Большинство из этих стран считаются развивающимися экономиками, и большинство граждан и малых предприятий не имеют адекватных банковских услуг. Доступ к традиционным кредитам затруднен из-за того, что финансовая инфраструктура в этих странах зачастую недостаточно развита.
Такие протоколы, как Goldfinch и Credix, стимулируют пользователей вносить стейблкоины, такие как USDC, а затем одалживать их предприятиям на развивающихся рынках. Например, большинство сделок Goldfinch были заключены с финтех-инициативами в Юго-Восточной Азии и Африке. Все доходы идут на оказание дополнительной поддержки этим стартапам, которые ищут финансирование для предоставления финансовых услуг миллионам малообеспеченных граждан и предприятий.
В таких сделках фиксированная годовая процентная доходность обычно превышает 10%, что намного больше, чем может предоставить большинство сегодняшних кредиторов DeFi. Это связано с тем, что доходы поступают от реальных активов, в то время как их портфели стратегически обеспечены вне сети.
Что я могу ожидать от частного кредита в сети?
Ончейн-кредит похож на Lido и его доминирование в секторе стейкинга ликвидности. Такие протоколы, как Goldfinch, из года в год демонстрировали небольшой рост, за исключением Credix. В результате, Centrifuge и Maple вносят наибольший вклад в этот рост на $210 млн и, вероятно, останутся лидерами в течение следующих 12 месяцев.
Тем не менее, частное кредитование в сети снизилось на 70% по сравнению с прошлогодним историческим максимумом. По данным RWA.xyz, в настоящее время насчитывается 561 миллион долларов активных кредитов по сравнению с 1,54 миллиарда долларов в мае 2022 года.
По всей вероятности, ускоренное повышение процентных ставок в начале 2023 года повлияло на спрос на ончейн-кредиты, поскольку частные кредитные соглашения зависят от ликвидных и неликвидных реальных активов.
Тем не менее, следующие 12-24 месяца имеют решающее значение для ончейн-кредитных соглашений. Несмотря на более «голубиную» позицию ФРС, если США сообщат о более сильной экономике и более жестком рынке труда, она может изменить свою денежно-кредитную политику, что в любом случае повлияет на сектор ончейн-кредитования, как мы видели в прошлом году.
Казначейские облигации и облигации
Как казначейские RWA, так и корпоративные облигации резко выросли в цене в этом году, прибавив к настоящему моменту почти 700 миллионов долларов, в основном через Ethereum (339 миллионов долларов) и Stella Venture DAO, многоцепочечную экосистему dApp. НАШИ ВНУТРЕННИЕ ПРОДУКТЫ И ИНКУБАТОРЫ ОХВАТЫВАЮТ ЦЕПОЧКИ И ВЕРТИКАЛИ, ОБЕСПЕЧИВАЯ УСТОЙЧИВУЮ ЦЕННОСТЬ ДЛЯ ПОЛЬЗОВАТЕЛЕЙ ALPHA И ДЕРЖАТЕЛЕЙ ТОКЕНОВ. В мае 2023 года Alpha Venture DAO сменила название на Stella и мигрировала в экосистему Arbitrum. Стелла стремится быть предпочтительным местом для заемных средств и кредиторов, чтобы максимизировать потенциал доходности. Независимо от того, какую ончейн-стратегию леверидж хочет использовать с кредитным плечом (и достаточно безопасной, чтобы ее поддерживали), Стелла предоставит поддержку по 0% стоимости заимствования. Читать далееVenture DAO — это мультичейн-экосистема dApp. НАШИ ВНУТРЕННИЕ ПРОДУКТЫ И ИНКУБАТОРЫ ОХВАТЫВАЮТ ЦЕПОЧКИ И ВЕРТИКАЛИ, ОБЕСПЕЧИВАЯ УСТОЙЧИВУЮ ЦЕННОСТЬ ДЛЯ ПОЛЬЗОВАТЕЛЕЙ ALPHA И ДЕРЖАТЕЛЕЙ ТОКЕНОВ. В мае 2023 года Alpha Venture DAO сменила название на Stella и мигрировала в экосистему Arbitrum. Стелла стремится быть предпочтительным местом для заемных средств и кредиторов, чтобы максимизировать потенциал доходности. Независимо от того, какую ончейн-стратегию леверидж хочет использовать с кредитным плечом (и достаточно безопасной, чтобы ее поддерживали), Стелла предоставит поддержку по 0% стоимости заимствования. Читать далееVenture DAO — это мультичейн-экосистема dApp. НАШИ ВНУТРЕННИЕ ПРОДУКТЫ И ИНКУБАТОРЫ ОХВАТЫВАЮТ ЦЕПОЧКИ И ВЕРТИКАЛИ, ОБЕСПЕЧИВАЯ УСТОЙЧИВУЮ ЦЕННОСТЬ ДЛЯ ПОЛЬЗОВАТЕЛЕЙ ALPHA И ДЕРЖАТЕЛЕЙ ТОКЕНОВ. В мае 2023 года Alpha Venture DAO сменила название на Stella и мигрировала в экосистему Arbitrum. Стелла стремится быть предпочтительным местом для заемных средств и кредиторов, чтобы максимизировать потенциал доходности. Независимо от того, какую ончейн-стратегию леверидж хочет использовать с кредитным плечом (и достаточно безопасной, чтобы ее поддерживали), Стелла предоставит поддержку по 0% стоимости заимствования. Читать далееVenture DAO — это мультичейн-экосистема dApp. НАШИ ВНУТРЕННИЕ ПРОДУКТЫ И ИНКУБАТОРЫ ОХВАТЫВАЮТ ЦЕПОЧКИ И ВЕРТИКАЛИ, ОБЕСПЕЧИВАЯ УСТОЙЧИВУЮ ЦЕННОСТЬ ДЛЯ ПОЛЬЗОВАТЕЛЕЙ ALPHA И ДЕРЖАТЕЛЕЙ ТОКЕНОВ. В мае 2023 года Alpha Venture DAO сменила название на Stella и мигрировала в экосистему Arbitrum. Стелла стремится быть предпочтительным местом для заемных средств и кредиторов, чтобы максимизировать потенциал доходности. Независимо от того, какую ончейн-стратегию леверидж хочет использовать с кредитным плечом (и достаточно безопасной, чтобы ее поддерживали), Стелла предоставит поддержку по 0% стоимости заимствования. Читать далееVenture DAO — это мультичейн-экосистема dApp. НАШИ ВНУТРЕННИЕ ПРОДУКТЫ И ИНКУБАТОРЫ ОХВАТЫВАЮТ ЦЕПОЧКИ И ВЕРТИКАЛИ, ОБЕСПЕЧИВАЯ УСТОЙЧИВУЮ ЦЕННОСТЬ ДЛЯ ПОЛЬЗОВАТЕЛЕЙ ALPHA И ДЕРЖАТЕЛЕЙ ТОКЕНОВ. В мае 2023 года Alpha Venture DAO сменила название на Stella и мигрировала в экосистему Arbitrum. Стелла стремится быть предпочтительным местом для заемных средств и кредиторов, чтобы максимизировать потенциал доходности. Независимо от того, какую ончейн-стратегию леверидж хочет использовать с кредитным плечом (и достаточно безопасной, чтобы ее поддерживали), Стелла предоставит поддержку по 0% стоимости заимствования. Читать далееVenture DAO — это мультичейн-экосистема dApp. НАШИ ВНУТРЕННИЕ ПРОДУКТЫ И ИНКУБАТОРЫ ОХВАТЫВАЮТ ЦЕПОЧКИ И ВЕРТИКАЛИ, ОБЕСПЕЧИВАЯ УСТОЙЧИВУЮ ЦЕННОСТЬ ДЛЯ ПОЛЬЗОВАТЕЛЕЙ ALPHA И ДЕРЖАТЕЛЕЙ ТОКЕНОВ. В мае 2023 года Alpha Venture DAO сменила название на Stella и мигрировала в экосистему Arbitrum. Стелла стремится быть предпочтительным местом для заемных средств и кредиторов, чтобы максимизировать потенциал доходности. Независимо от того, какую ончейн-стратегию леверидж хочет использовать с кредитным плечом (и достаточно безопасной, чтобы ее поддерживали), Стелла предоставит поддержку по 0% стоимости заимствования. See more ($323 млн) и Polygon ($230 млн), а остальные распределены в L1, таких как Solana.
! [Отчет о данных RWA: силы, стоящие за толчком к внедрению блокчейна] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-61621156ab-dd1a6f-69ad2a.webp)
Ondo Finance, Franklin Templeton и Matrixdock являются лидерами рынка, на их долю приходится почти 90% всех токенизированных государственных облигаций.
Почему казначейские облигации так привлекательны для пользователей криптовалют? Учитывайте следующее:
В течение 2023 года медианная годовая процентная доходность DeFi была ниже 3%
Количество активных разработчиков в криптопроектах и цепочках находится на 3-летнем минимуме
В целом, общая стоимость, заблокированная в DeFi, в настоящее время снизилась на 30% по сравнению с прошлым годом.
Пользователи криптовалют ищут более высокую доходность. Ликвидные рынки, такие как облигации и казначейские облигации, предлагают более высокую доходность, поэтому неудивительно, что рост RWA в значительной степени обусловлен токенизацией и протоколами, которые отслеживают казначейские облигации США, корпоративные облигации и индексы.
Давайте рассмотрим некоторые из основных эмитентов казначейских облигаций в секторе RWA:
Рыночная капитализация Ondo Finance в настоящее время составляет около 160 миллионов долларов США. Ее флагманским продуктом является USDY, токенизированный доллар, обеспеченный казначейскими облигациями США и депозитами по требованию, что позволяет пользователям зарабатывать на казначейских облигациях США, денежных рынках, ETF и высокодоходных корпоративных облигациях.
Franklin Templeton была более традиционной финансовой компанией, и когда она начала экспериментировать с токенизацией, она стала сторонником криптовалют наряду с WisdomTree. В январе эмитент стартовал с активами около $100 млн. Теперь эта цифра составляет 310 миллионов долларов.
stUSDT также является известным эмитентом казначейских облигаций. Однако большое количество сомнительных ончейн-активностей и централизованный контроль Джастина Сана привели к критике stUSDT с опасениями по поводу его долгосрочной устойчивости.
Недвижимость
В этом году ончейн-недвижимость увеличилась на 90 миллионов долларов, что меньше, чем стоимость в долларах в третьем квартале.
RealT в настоящее время является лидером рынка, его TVL увеличился на 30% с $62,5 млн до $89 млн.
RealT — это протокол на основе Ethereum, который предлагает покупателям жилья и инвесторам диверсифицированные инвестиции в недвижимость и широкий спектр вариантов. Сейчас на ее долю приходится более 50% доли рынка.
Однако не так давно Tangible был лидером рынка, но после того, как USDR был снят с привязки в октябре этого года, TVL соглашения упал с $60 млн до $39 млн.
! [Отчет о данных RWA: силы, стоящие за толчком к внедрению блокчейна] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-67ff02b1d3-dd1a6f-69ad2a.webp)
Tangible использует USDR, стейблкоин, который опирается на нарративы RWA. Утверждается, что он в основном обеспечен инвестициями в недвижимость. Эти активы считаются неликвидными, что делает их неспособными эффективно работать в случае массового изъятия вкладов из банков. Когда он рушится, уже слишком поздно поднимать его наверх.
Перспективы: Насколько большим может вырасти рынок токенизированных токенов?
Отраслевые отчеты показывают, что рынок токенизированных токенов может достичь около $3,5 трлн даже при наихудшем сценарии (продолжающийся медвежий рынок), и, согласно 21.co, $9 трлн в сценарии бычьего рынка.
! [Отчет о данных RWA: силы, стоящие за толчком к внедрению блокчейна] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-b910c4bd4b-dd1a6f-69ad2a.webp)
В то же время, по оценкам Boston Consulting Group, токенизация неликвидных активов может стать бизнес-возможностью в размере $16 трлн, что составляет 10% мирового ВВП.
! [Отчет о данных RWA: силы, стоящие за толчком к внедрению блокчейна] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-5b7663325a-dd1a6f-69ad2a.webp)
По состоянию на октябрь общая оценка мировых рынков активов составляла около $900 трлн, во главе с такими отраслями, как недвижимость ($330 трлн), облигации ($300 трлн) и акции ($120 трлн). По состоянию на 20 октября общая рыночная капитализация криптовалютного рынка оценивается в $1,20 трлн. Если протокол RWA сможет захватить хотя бы 1% этой доли рынка, пространство DeFi получит около 9 триллионов долларов капитала и ликвидности, что почти в девять раз превышает текущую рыночную капитализацию криптовалют.
То есть рынок токенизированных активов – это лишь малая часть мирового рынка активов. Недавний рост рынка токенизации и протокола RWA можно рассматривать как свидетельство потенциального широкомасштабного применения технологии блокчейн. Мы видим растущий интерес со стороны институциональных инвесторов высокого уровня и международных финансовых организаций. 13 октября члены МВФ, банкиры и руководители финтех-компаний обсудили юридические проблемы и потенциальное использование токенизации.
Почему традиционные финансовые институты так заинтересованы в токенизации?
Токенизация может снизить барьеры и решить проблемы операционной эффективности, с которыми сегодня сталкиваются многие отрасли. Основными преимуществами токенизации и технологии блокчейн являются:
Большая доступность и мобильность
Снижение транзакционных издержек за счет сокращения посредников
Повышение прозрачности
Программируемость может обеспечить новые инвестиционные характеристики и операционные возможности для новых эмитентов.
Как мы уже упоминали, казначейства и недвижимость составляют наибольшую долю от общей рыночной капитализации глобальных активов. Эти доходные активы не имеют таких же преимуществ ликвидности, поскольку недвижимость часто считается крайне неликвидным рынком, в основном из-за ограниченной доступности, нормативных препятствий, недостатка информации и т. д., и токенизация может быть использована для компенсации этих разочарований:
Токенизация устраняет посредников, размещение активов в цепочке означает, что они могут быть переданы 24/7
Он полностью прозрачен, вся информация хранится в блокчейне и может быть просмотрена
• Он обеспечивает большую доступность и лучшую операционную основу для долевого владения.
В качестве доказательства этого продолжающегося институционального интереса DTCC, американская компания, предоставляющая финансовые услуги после транзакций с общими активами более 40 миллиардов долларов, сотрудничает с Chainlink в рамках проекта совместимости блокчейна Swift.
Кто основные пользователи протокола RWA?
Одним из основных факторов роста RWA является то, что крипто-нативные пользователи ищут лучшие возможности для получения дохода, чем просто размещение своих токенов управления в протоколе. В результате большая часть спроса на RWA обусловлена нативными пользователями криптовалют.
Стоит учесть, что WisdomTree и Franklin Templeton добились значительного успеха с RWA. Как ветераны двух традиционных финансовых отраслей, мы можем ожидать, что к ним присоединятся новые пользователи, такие как институциональные клиенты или обычные люди. Ключевым моментом здесь является то, что дивиденды в RWA легче объяснить, чем дивиденды в традиционной экосистеме DeFi, что еще раз подтверждает доверие и простоту в умах пользователей.
Риски и правовые проблемы, связанные с RWA
Инвестиционные возможности в RWA зависят от токенизации активов и их распределения; Платформы, которые будут доминировать в повествовании RWA, — это те, которые предоставляют инфраструктуру для RWA, такие как соглашения о соблюдении требований (которые будут играть большую роль в связи с действующим законодательством в различных юрисдикциях) и поставщики активов. Это создает новый набор проблем, но также и возможности для более широкой базы инвесторов.
Тем не менее, могут быть некоторые тонкие различия, когда мы говорим об усыновлении. Успех RWA будет во многом зависеть от того, как эти протоколы будут работать с текущими правилами/адаптироваться к ним, пока закон остается прежним. На данный момент Швейцария является единственной страной с установленными законами о криптовалютах. Тем не менее, протоколы соответствия и инфраструктура станут более важными, чем когда-либо, на пути к демократизации.
С ростом RWA протоколы соответствия, аудиты, кастодианы и ончейн-оракулы станут более важными действующими лицами. Аудит будет важной частью этой головоломки, поскольку он может проверить ончейн-активы и восстановить доверие инвесторов. В то же время ончейн-оракулу необходимо ввести данные вне блокчейна в протокол. Кроме того, протоколы соответствия, такие как Tokeny, предоставляют юридические рекомендации и инфраструктуру для беспрепятственных операций по регистрации и управлению активами.
Другим примером является Quadrata, платформа, которая предлагает технологию под названием web3 Passport, которая позволяет предприятиям и инвесторам подключать свои кошельки к паспортам, удостоверяющим личность.
Заключительные мысли: роль RWA для внедрения блокчейна
Мы проанализировали, как RWA приносят миллиарды (в лучшем случае даже триллионы) капитала на рынок DeFi, и как токенизация укрепляет множество отраслей, таких как жилищное строительство, цепочки поставок, финансы и банковское дело, и это лишь некоторые из них.
RWA нацелены на крупные рынки, и они требуют большой ликвидности. Ликвидность можно получить, посмотрев крупные учреждения. Однако учреждения не придут в DeFi, если не будут уверены, что работают в рамках закона. Еще одним риском является уязвимость смарт-контрактов, поэтому аудиторы и инфраструктурные протоколы будут играть большую роль в этой экосистеме.
Тем не менее, существует большой открытый интерес со стороны инвесторов и традиционных финансовых институтов, что говорит нам о том, что сектор RWA имеет большой потенциал.
Основной проблемой для RWA является реагирование на действующие глобальные нормы. Либо регулирующие законы становятся более дружелюбными к криптоактивам, либо протоколу ничего не остается, как подстраиваться под действующие правила и пытаться их обойти. На сегодняшний день Швейцария является одной из немногих стран, которая успешно создала хорошо структурированную среду для криптоактивов.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Отчет о данных RWA: силы, стоящие за движущими силами внедрения блокчейна
Автор: Jose Oramas
Оригинальная компиляция: Deep Tide TechFlow
! [Отчет о данных RWA: силы, стоящие за толчком к внедрению блокчейна] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-d9c62c995b-dd1a6f-69ad2a.webp)
Ожидается, что в ближайшие годы RWA станут одной из доминирующих сил блокчейна. Только в этом году общая заблокированная стоимость (TVL) RWA удвоилась, с $1,25 млрд до более чем $6 млрд, что делает его одним из самых быстрорастущих сегментов DeFi.
Этот взрывной рост в значительной степени объясняется появлением новых потоков доходов, включая токенизированные казначейские облигации США, корпоративные облигации, ETF и рост ончейн-кредитования на развивающихся рынках. RWA также привлекли волну нового институционального капитала в DeFi; По данным Boston Consulting Group, 97% институциональных инвесторов считают, что токенизация может произвести революцию в управлении активами и стать бизнес-возможностью на сумму $16 трлн к 2030 году.
В этом отчете мы рассмотрим эти новые потоки доходов, текущих лидеров рынка и преимущества токенизации. Мы также обсудим будущие юридические проблемы и прогнозируемый размер рынка токенизированных токенов к концу десятилетия.
Текущий рост: где мы сейчас находимся?
В этом разделе будут рассмотрены основные категории RWA с точки зрения роста, включая ончейн-кредиты, токенизированные казначейские облигации и облигации, а также недвижимость, поскольку все они показали наибольший рост с точки зрения долларовых сумм и активности пользователей.
Ончейн-воспроизводство кредитов
Ончейн-кредиты выросли на 84% в этом году, добавив примерно 210 миллионов долларов с 1 января по 30 сентября. Центрифуга ответственна за 70% этого роста.
Несколько ончейн-кредитных соглашений, которые были лидерами рынка год назад, были в значительной степени отменены в 2023 году, например, Maple, который когда-то мог похвастаться почти 1 миллиардом долларов. Но Maple является вторым по величине вкладчиком в рост ончейн-кредитования, увеличив стоимость своих активных кредитов примерно на 60 миллионов долларов в третьем квартале.
! [Отчет о данных RWA: силы, стоящие за толчком к внедрению блокчейна] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-c7896a5ebf-dd1a6f-69ad2a.webp)
Но сейчас конкуренция более интенсивная; Новые лидеры рынка предлагают заемщикам и кредиторам более высокую доходность и более широкий выбор вариантов инвестирования. TVL Centrifuge в настоящее время приближается к $250 млн, что на 60% больше, чем в мае этого года.
! [Отчет о данных RWA: силы, стоящие за толчком к внедрению блокчейна] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-0260fff48f-dd1a6f-69ad2a.webp)
В этом примере различные пулы RWA в Centrifuge отслеживают недвижимость, углеродные кредиты, казначейские облигации и развивающиеся рынки и предлагают доходность от 7% до 10%. Некоторые даже достигают 15%. Как уже упоминалось, средняя годовая процентная доходность для DeFi составляет менее 4%, а в таких протоколах, как Aave, иногда ниже 3% и 4%.
Что касается частного кредитования, то Африка и Азия в настоящее время являются наиболее активными заемщиками ончейн-кредитов. Кения получила самый большой кредит в размере около 73 миллионов долларов, за ней следует Нигерия (70 миллионов долларов), за ней следуют Филиппины (53 миллиона долларов) и Индия (40 миллионов долларов).
! [Отчет о данных RWA: силы, стоящие за толчком к внедрению блокчейна] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-cab635b14c-dd1a6f-69ad2a.webp)
Большинство из этих стран считаются развивающимися экономиками, и большинство граждан и малых предприятий не имеют адекватных банковских услуг. Доступ к традиционным кредитам затруднен из-за того, что финансовая инфраструктура в этих странах зачастую недостаточно развита.
Такие протоколы, как Goldfinch и Credix, стимулируют пользователей вносить стейблкоины, такие как USDC, а затем одалживать их предприятиям на развивающихся рынках. Например, большинство сделок Goldfinch были заключены с финтех-инициативами в Юго-Восточной Азии и Африке. Все доходы идут на оказание дополнительной поддержки этим стартапам, которые ищут финансирование для предоставления финансовых услуг миллионам малообеспеченных граждан и предприятий.
В таких сделках фиксированная годовая процентная доходность обычно превышает 10%, что намного больше, чем может предоставить большинство сегодняшних кредиторов DeFi. Это связано с тем, что доходы поступают от реальных активов, в то время как их портфели стратегически обеспечены вне сети.
Что я могу ожидать от частного кредита в сети?
Ончейн-кредит похож на Lido и его доминирование в секторе стейкинга ликвидности. Такие протоколы, как Goldfinch, из года в год демонстрировали небольшой рост, за исключением Credix. В результате, Centrifuge и Maple вносят наибольший вклад в этот рост на $210 млн и, вероятно, останутся лидерами в течение следующих 12 месяцев.
Тем не менее, частное кредитование в сети снизилось на 70% по сравнению с прошлогодним историческим максимумом. По данным RWA.xyz, в настоящее время насчитывается 561 миллион долларов активных кредитов по сравнению с 1,54 миллиарда долларов в мае 2022 года.
По всей вероятности, ускоренное повышение процентных ставок в начале 2023 года повлияло на спрос на ончейн-кредиты, поскольку частные кредитные соглашения зависят от ликвидных и неликвидных реальных активов.
Тем не менее, следующие 12-24 месяца имеют решающее значение для ончейн-кредитных соглашений. Несмотря на более «голубиную» позицию ФРС, если США сообщат о более сильной экономике и более жестком рынке труда, она может изменить свою денежно-кредитную политику, что в любом случае повлияет на сектор ончейн-кредитования, как мы видели в прошлом году.
Казначейские облигации и облигации
Как казначейские RWA, так и корпоративные облигации резко выросли в цене в этом году, прибавив к настоящему моменту почти 700 миллионов долларов, в основном через Ethereum (339 миллионов долларов) и Stella Venture DAO, многоцепочечную экосистему dApp. НАШИ ВНУТРЕННИЕ ПРОДУКТЫ И ИНКУБАТОРЫ ОХВАТЫВАЮТ ЦЕПОЧКИ И ВЕРТИКАЛИ, ОБЕСПЕЧИВАЯ УСТОЙЧИВУЮ ЦЕННОСТЬ ДЛЯ ПОЛЬЗОВАТЕЛЕЙ ALPHA И ДЕРЖАТЕЛЕЙ ТОКЕНОВ. В мае 2023 года Alpha Venture DAO сменила название на Stella и мигрировала в экосистему Arbitrum. Стелла стремится быть предпочтительным местом для заемных средств и кредиторов, чтобы максимизировать потенциал доходности. Независимо от того, какую ончейн-стратегию леверидж хочет использовать с кредитным плечом (и достаточно безопасной, чтобы ее поддерживали), Стелла предоставит поддержку по 0% стоимости заимствования. Читать далееVenture DAO — это мультичейн-экосистема dApp. НАШИ ВНУТРЕННИЕ ПРОДУКТЫ И ИНКУБАТОРЫ ОХВАТЫВАЮТ ЦЕПОЧКИ И ВЕРТИКАЛИ, ОБЕСПЕЧИВАЯ УСТОЙЧИВУЮ ЦЕННОСТЬ ДЛЯ ПОЛЬЗОВАТЕЛЕЙ ALPHA И ДЕРЖАТЕЛЕЙ ТОКЕНОВ. В мае 2023 года Alpha Venture DAO сменила название на Stella и мигрировала в экосистему Arbitrum. Стелла стремится быть предпочтительным местом для заемных средств и кредиторов, чтобы максимизировать потенциал доходности. Независимо от того, какую ончейн-стратегию леверидж хочет использовать с кредитным плечом (и достаточно безопасной, чтобы ее поддерживали), Стелла предоставит поддержку по 0% стоимости заимствования. Читать далееVenture DAO — это мультичейн-экосистема dApp. НАШИ ВНУТРЕННИЕ ПРОДУКТЫ И ИНКУБАТОРЫ ОХВАТЫВАЮТ ЦЕПОЧКИ И ВЕРТИКАЛИ, ОБЕСПЕЧИВАЯ УСТОЙЧИВУЮ ЦЕННОСТЬ ДЛЯ ПОЛЬЗОВАТЕЛЕЙ ALPHA И ДЕРЖАТЕЛЕЙ ТОКЕНОВ. В мае 2023 года Alpha Venture DAO сменила название на Stella и мигрировала в экосистему Arbitrum. Стелла стремится быть предпочтительным местом для заемных средств и кредиторов, чтобы максимизировать потенциал доходности. Независимо от того, какую ончейн-стратегию леверидж хочет использовать с кредитным плечом (и достаточно безопасной, чтобы ее поддерживали), Стелла предоставит поддержку по 0% стоимости заимствования. Читать далееVenture DAO — это мультичейн-экосистема dApp. НАШИ ВНУТРЕННИЕ ПРОДУКТЫ И ИНКУБАТОРЫ ОХВАТЫВАЮТ ЦЕПОЧКИ И ВЕРТИКАЛИ, ОБЕСПЕЧИВАЯ УСТОЙЧИВУЮ ЦЕННОСТЬ ДЛЯ ПОЛЬЗОВАТЕЛЕЙ ALPHA И ДЕРЖАТЕЛЕЙ ТОКЕНОВ. В мае 2023 года Alpha Venture DAO сменила название на Stella и мигрировала в экосистему Arbitrum. Стелла стремится быть предпочтительным местом для заемных средств и кредиторов, чтобы максимизировать потенциал доходности. Независимо от того, какую ончейн-стратегию леверидж хочет использовать с кредитным плечом (и достаточно безопасной, чтобы ее поддерживали), Стелла предоставит поддержку по 0% стоимости заимствования. Читать далееVenture DAO — это мультичейн-экосистема dApp. НАШИ ВНУТРЕННИЕ ПРОДУКТЫ И ИНКУБАТОРЫ ОХВАТЫВАЮТ ЦЕПОЧКИ И ВЕРТИКАЛИ, ОБЕСПЕЧИВАЯ УСТОЙЧИВУЮ ЦЕННОСТЬ ДЛЯ ПОЛЬЗОВАТЕЛЕЙ ALPHA И ДЕРЖАТЕЛЕЙ ТОКЕНОВ. В мае 2023 года Alpha Venture DAO сменила название на Stella и мигрировала в экосистему Arbitrum. Стелла стремится быть предпочтительным местом для заемных средств и кредиторов, чтобы максимизировать потенциал доходности. Независимо от того, какую ончейн-стратегию леверидж хочет использовать с кредитным плечом (и достаточно безопасной, чтобы ее поддерживали), Стелла предоставит поддержку по 0% стоимости заимствования. Читать далееVenture DAO — это мультичейн-экосистема dApp. НАШИ ВНУТРЕННИЕ ПРОДУКТЫ И ИНКУБАТОРЫ ОХВАТЫВАЮТ ЦЕПОЧКИ И ВЕРТИКАЛИ, ОБЕСПЕЧИВАЯ УСТОЙЧИВУЮ ЦЕННОСТЬ ДЛЯ ПОЛЬЗОВАТЕЛЕЙ ALPHA И ДЕРЖАТЕЛЕЙ ТОКЕНОВ. В мае 2023 года Alpha Venture DAO сменила название на Stella и мигрировала в экосистему Arbitrum. Стелла стремится быть предпочтительным местом для заемных средств и кредиторов, чтобы максимизировать потенциал доходности. Независимо от того, какую ончейн-стратегию леверидж хочет использовать с кредитным плечом (и достаточно безопасной, чтобы ее поддерживали), Стелла предоставит поддержку по 0% стоимости заимствования. See more ($323 млн) и Polygon ($230 млн), а остальные распределены в L1, таких как Solana.
! [Отчет о данных RWA: силы, стоящие за толчком к внедрению блокчейна] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-61621156ab-dd1a6f-69ad2a.webp)
Ondo Finance, Franklin Templeton и Matrixdock являются лидерами рынка, на их долю приходится почти 90% всех токенизированных государственных облигаций.
Почему казначейские облигации так привлекательны для пользователей криптовалют? Учитывайте следующее:
Пользователи криптовалют ищут более высокую доходность. Ликвидные рынки, такие как облигации и казначейские облигации, предлагают более высокую доходность, поэтому неудивительно, что рост RWA в значительной степени обусловлен токенизацией и протоколами, которые отслеживают казначейские облигации США, корпоративные облигации и индексы.
Давайте рассмотрим некоторые из основных эмитентов казначейских облигаций в секторе RWA:
Недвижимость
В этом году ончейн-недвижимость увеличилась на 90 миллионов долларов, что меньше, чем стоимость в долларах в третьем квартале.
RealT в настоящее время является лидером рынка, его TVL увеличился на 30% с $62,5 млн до $89 млн.
RealT — это протокол на основе Ethereum, который предлагает покупателям жилья и инвесторам диверсифицированные инвестиции в недвижимость и широкий спектр вариантов. Сейчас на ее долю приходится более 50% доли рынка.
Однако не так давно Tangible был лидером рынка, но после того, как USDR был снят с привязки в октябре этого года, TVL соглашения упал с $60 млн до $39 млн.
! [Отчет о данных RWA: силы, стоящие за толчком к внедрению блокчейна] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-67ff02b1d3-dd1a6f-69ad2a.webp)
Tangible использует USDR, стейблкоин, который опирается на нарративы RWA. Утверждается, что он в основном обеспечен инвестициями в недвижимость. Эти активы считаются неликвидными, что делает их неспособными эффективно работать в случае массового изъятия вкладов из банков. Когда он рушится, уже слишком поздно поднимать его наверх.
Перспективы: Насколько большим может вырасти рынок токенизированных токенов?
Отраслевые отчеты показывают, что рынок токенизированных токенов может достичь около $3,5 трлн даже при наихудшем сценарии (продолжающийся медвежий рынок), и, согласно 21.co, $9 трлн в сценарии бычьего рынка.
! [Отчет о данных RWA: силы, стоящие за толчком к внедрению блокчейна] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-b910c4bd4b-dd1a6f-69ad2a.webp)
В то же время, по оценкам Boston Consulting Group, токенизация неликвидных активов может стать бизнес-возможностью в размере $16 трлн, что составляет 10% мирового ВВП.
! [Отчет о данных RWA: силы, стоящие за толчком к внедрению блокчейна] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-5b7663325a-dd1a6f-69ad2a.webp)
По состоянию на октябрь общая оценка мировых рынков активов составляла около $900 трлн, во главе с такими отраслями, как недвижимость ($330 трлн), облигации ($300 трлн) и акции ($120 трлн). По состоянию на 20 октября общая рыночная капитализация криптовалютного рынка оценивается в $1,20 трлн. Если протокол RWA сможет захватить хотя бы 1% этой доли рынка, пространство DeFi получит около 9 триллионов долларов капитала и ликвидности, что почти в девять раз превышает текущую рыночную капитализацию криптовалют.
То есть рынок токенизированных активов – это лишь малая часть мирового рынка активов. Недавний рост рынка токенизации и протокола RWA можно рассматривать как свидетельство потенциального широкомасштабного применения технологии блокчейн. Мы видим растущий интерес со стороны институциональных инвесторов высокого уровня и международных финансовых организаций. 13 октября члены МВФ, банкиры и руководители финтех-компаний обсудили юридические проблемы и потенциальное использование токенизации.
Почему традиционные финансовые институты так заинтересованы в токенизации?
Токенизация может снизить барьеры и решить проблемы операционной эффективности, с которыми сегодня сталкиваются многие отрасли. Основными преимуществами токенизации и технологии блокчейн являются:
Как мы уже упоминали, казначейства и недвижимость составляют наибольшую долю от общей рыночной капитализации глобальных активов. Эти доходные активы не имеют таких же преимуществ ликвидности, поскольку недвижимость часто считается крайне неликвидным рынком, в основном из-за ограниченной доступности, нормативных препятствий, недостатка информации и т. д., и токенизация может быть использована для компенсации этих разочарований:
В качестве доказательства этого продолжающегося институционального интереса DTCC, американская компания, предоставляющая финансовые услуги после транзакций с общими активами более 40 миллиардов долларов, сотрудничает с Chainlink в рамках проекта совместимости блокчейна Swift.
Кто основные пользователи протокола RWA?
Одним из основных факторов роста RWA является то, что крипто-нативные пользователи ищут лучшие возможности для получения дохода, чем просто размещение своих токенов управления в протоколе. В результате большая часть спроса на RWA обусловлена нативными пользователями криптовалют.
Стоит учесть, что WisdomTree и Franklin Templeton добились значительного успеха с RWA. Как ветераны двух традиционных финансовых отраслей, мы можем ожидать, что к ним присоединятся новые пользователи, такие как институциональные клиенты или обычные люди. Ключевым моментом здесь является то, что дивиденды в RWA легче объяснить, чем дивиденды в традиционной экосистеме DeFi, что еще раз подтверждает доверие и простоту в умах пользователей.
Риски и правовые проблемы, связанные с RWA
Инвестиционные возможности в RWA зависят от токенизации активов и их распределения; Платформы, которые будут доминировать в повествовании RWA, — это те, которые предоставляют инфраструктуру для RWA, такие как соглашения о соблюдении требований (которые будут играть большую роль в связи с действующим законодательством в различных юрисдикциях) и поставщики активов. Это создает новый набор проблем, но также и возможности для более широкой базы инвесторов.
Тем не менее, могут быть некоторые тонкие различия, когда мы говорим об усыновлении. Успех RWA будет во многом зависеть от того, как эти протоколы будут работать с текущими правилами/адаптироваться к ним, пока закон остается прежним. На данный момент Швейцария является единственной страной с установленными законами о криптовалютах. Тем не менее, протоколы соответствия и инфраструктура станут более важными, чем когда-либо, на пути к демократизации.
С ростом RWA протоколы соответствия, аудиты, кастодианы и ончейн-оракулы станут более важными действующими лицами. Аудит будет важной частью этой головоломки, поскольку он может проверить ончейн-активы и восстановить доверие инвесторов. В то же время ончейн-оракулу необходимо ввести данные вне блокчейна в протокол. Кроме того, протоколы соответствия, такие как Tokeny, предоставляют юридические рекомендации и инфраструктуру для беспрепятственных операций по регистрации и управлению активами.
Другим примером является Quadrata, платформа, которая предлагает технологию под названием web3 Passport, которая позволяет предприятиям и инвесторам подключать свои кошельки к паспортам, удостоверяющим личность.
Заключительные мысли: роль RWA для внедрения блокчейна
Мы проанализировали, как RWA приносят миллиарды (в лучшем случае даже триллионы) капитала на рынок DeFi, и как токенизация укрепляет множество отраслей, таких как жилищное строительство, цепочки поставок, финансы и банковское дело, и это лишь некоторые из них.
RWA нацелены на крупные рынки, и они требуют большой ликвидности. Ликвидность можно получить, посмотрев крупные учреждения. Однако учреждения не придут в DeFi, если не будут уверены, что работают в рамках закона. Еще одним риском является уязвимость смарт-контрактов, поэтому аудиторы и инфраструктурные протоколы будут играть большую роль в этой экосистеме.
Тем не менее, существует большой открытый интерес со стороны инвесторов и традиционных финансовых институтов, что говорит нам о том, что сектор RWA имеет большой потенциал.
Основной проблемой для RWA является реагирование на действующие глобальные нормы. Либо регулирующие законы становятся более дружелюбными к криптоактивам, либо протоколу ничего не остается, как подстраиваться под действующие правила и пытаться их обойти. На сегодняшний день Швейцария является одной из немногих стран, которая успешно создала хорошо структурированную среду для криптоактивов.