Патрик Буш (Patrick Bush), старший инвестиционный аналитик по цифровым активам в VanEck, и Мэтью Сигел (Matthew Sigel), руководитель отдела исследований цифровых активов в VanEk
Составитель: Карен, Форсайт Новости
В этом исследовании мы смоделировали сценарий, в котором Solana была первым блокчейном, в котором размещалось приложение с более чем 100 миллионами пользователей.
Мы предполагаем, что тейкрейт SOL составляет всего 20% от ETH, а его рыночная доля составляет менее половины от доли ETH из-за фундаментальных различий в философии сообщества.
Мы видим верный путь для держателей токенов SOL к достижению дохода в 8 миллиардов долларов к 2030 году.
каталог
Подход Solana: Юзабилити
Solana против Ethereum: сравнение идей
Проблемы Solana с затратами и доходами
Обзор сценариев оценки Solana на 2023 год
Прогнозируемый ландшафт сделок Solana до 2030 года
Потенциал Solana: риск и вознаграждение
Целью платформы смарт-контрактов (SCP) является размещение приложений, которые позволяют пользователям участвовать в эффективной, нецензурированной экономической деятельности, сводя к минимуму извлечение ренты третьими лицами из этой экономической деятельности.
Несмотря на разнообразие современных блокчейнов, все блокчейны имеют небольшую пользовательскую базу по сравнению с пользователями, которые совершают транзакции вне блокчейна. Ежедневно на платформе смарт-контрактов насчитывается около 5,5 миллионов активных уникальных адресов, а в месяц — около 44 миллионов активных уникальных адресов.
Однако вполне вероятно, что эти данные сильно преувеличивают количество пользователей, так как многие пользователи контролируют несколько адресов. Даже если мы посмотрим на номинальную стоимость этих данных, эти цифры все еще относительно невелики по сравнению с 2 миллиардами человек, которые ежедневно взаимодействуют с Facebook, и 431 миллионом пользователей, которые используют PayPal каждый месяц.
Причина, по которой внедрение блокчейна происходит недостаточно быстро, заключается в том, что существуют некоторые громоздкие проблемы с использованием блокчейна, и в цепочке очень мало что можно сделать, кроме обмена ценностями и спекуляций.
Чтобы криптовалюты получили широкое распространение и увеличили свою рыночную капитализацию в 1,3 триллиона долларов, они должны быть физически привлекательными для людей и предприятий, которые не являются децентрализованными экстремистами или либеральными фанатиками, то есть приложением-убийцей.
Таким образом, блокчейн, в котором размещено приложение-убийца, получит огромную выгоду от активности, генерируемой приложением. В этом исследовании мы смоделировали сценарий, в котором Solana стала первым блокчейном, в котором было размещено одно приложение, которое привлекло более 100 миллионов пользователей.
! [SOL может достичь $3,211 в 2030 году?] Почему VanEck так оптимистичен](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/28/images/4c7b19ee7c22018a113af73d3f92f0f2.)
Ежемесячные активные пользователи SCP
Потенциал Solana начинается с того, что команда ее основателей объединила радикальные эксперименты с прикладной наукой, чтобы значительно улучшить масштабируемость блокчейна.
В то время как другие блокчейны выбрали пути масштабирования, которые умело обходят ограничения распределенных реестров, Solana решила довести вопрос технической осуществимости до предела и начать думать в обратном направлении.
Экосистема Ethereum и многие другие блокчейны выбрали модульную концепцию, в которой различные блокчейны сосредоточены на основной функциональности цепочки уровня 1.
Solana, с другой стороны, усердно работает над оптимизацией каждого компонента своего блокчейна, стремясь к более высокой пропускной способности транзакций и делая его сверхэффективным.
В результате Solana имеет значительное преимущество перед своими традиционными конкурентами с точки зрения вычислительной мощности блокчейна. В то же время, что более важно, Solana воплотила свой новаторский дух в экосистемную философию принятия риска и технологического оптимизма.
Solana породила множество увлекательных экспериментов, включая блокчейн-телефоны, NFT с приложениями и продукты, ориентированные на потребителя, такие как децентрализованные карты и сбор данных об автомобилях.
Создатели проектов на Solana больше, чем на других экосистемах, создают больше вещей, которые могут оказать существенное влияние на повседневную жизнь.
Путь Solana: Доступность
Вероятность того, что в блокчейн-сети появится следующее «приложение-убийца», зависит от способности блокчейна сделать использование приложения быстрым, удобным и доступным. Чем сильнее эта возможность, тем лучше среда, на которую может положиться пользователь.
Ключевой вопрос заключается в том, как измерить возможности блокчейна и перевести их в юзабилити. Часто используемая метрика, количество транзакций в секунду (TPS), является неадекватной мерой, и ею можно легко манипулировать.
На самом деле, блокчейн-команды могут улучшить эту метрику с помощью различных приемов, включая изменение объема данных, содержащихся в каждой транзакции, отказ от порядка транзакций и ограничение частей реестра, которые могут быть изменены транзакциями.
На самом деле, лучшей метрикой для реального измерения производительности блокчейна является не количество транзакций в секунду (TPS), а пропускная способность данных.
Пропускная способность данных включает в себя прием, обработку и сортировку данных блокчейном, а затем согласование влияния данных на реестр блокчейна.
Пропускная способность данных определяется путем измерения объема данных, которые блокчейн может получить и применить за определенный период времени.
В настоящее время Solana имеет большую пропускную способность данных, чем любой другой существующий блокчейн. Фактически, объем данных Solana превышает объем большинства запланированных блокчейнов, а следующее крупное обновление программного обеспечения Solana, обновление Firedancer, обещает увеличить текущую емкость Solana в 10 раз. Хотя мы не можем точно сказать, сколько данных нужно будет обработать блокчейну для следующего приложения-убийцы, мы можем представить, что более 100 миллионов пользователей доведут масштабируемость блокчейна до предела.
! [SOL может достичь $3,211 в 2030 году?] Почему VanEck так оптимистичен] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/28/images/e892b3bf752fb9ab3a6b2239e2348cb9.)
Сравнение пропускной способности данных, МБ/с
Solana использует эту пропускную способность для решения проблем пользователей. По сравнению с большинством других блокчейнов, Solana способна обеспечить относительно быструю обратную связь с пользователями, поскольку она способна обрабатывать транзакции непрерывно.
Ethereum, например, делает это, агрегируя транзакции, отправленные пользователями, в область ожидания, называемую мемпулом. Затем валидаторы Ethereum (строители блоков в новой парадигме) выбирают и сортируют транзакции из пула на основе цены, предлагаемой каждой транзакцией. Каждые 12 секунд выполняются транзакции, а блоки, содержащие эти транзакции, передаются другим узлам сети Ethereum. В результате Ethereum обрабатывает транзакции с дискретными интервалами.
Этот способ обработки транзакций намного медленнее, чем у Solana, из-за чего пользователям приходится ждать дольше. В Ethereum пользователи должны дождаться завершения всего процесса, прежде чем они узнают, завершена ли их транзакция. Обычно это занимает несколько минут.
В отличие от этого, Solana начинает обрабатывать транзакции сразу, и время обработки составляет около 2 секунд.
Приложения на Solana
Чтобы улучшить пользовательский опыт, Solana также создала новую функцию под названием «Local Fee Marketplace».
Если уподобить блокчейны конвейерам данных от пользователей к реестру блокчейна, то нативный рынок комиссий Solana на самом деле является внутренним подканалом, позволяющим информации поступать от разных пользователей в несколько частей реестра одновременно.
Это решает основную проблему Ethereum и других блокчейнов, поскольку чрезмерное использование одного приложения в конвейере Ethereum замедляет работу всех других приложений.
Например, в Ethereum, если много пользователей пытаются создать NFT, возникающая перегрузка не позволит другим пользователям занимать или одалживать на AAVE. В контексте приложений-убийц пользователи должны иметь возможность взаимодействовать с блокчейном на постоянной основе.
В отличие от этого, Solana может использовать местный рынок комиссий для разделения этих разных труб, взимая разные цены в зависимости от спроса. Даже если одно приложение испытывает высокую нагрузку, многие другие все равно могут получить доступ к Solana.
Это особенно важно, потому что функциональность приложения-убийцы может зависеть от одновременного взаимодействия с множеством различных приложений.
Кроме того, возможность настраивать местный рынок комиссий для определения цен на различные типы транзакций может быть ключевым фактором для Solana, чтобы корректировать цены в зависимости от использования. Это может позволить Solana устанавливать разные цены в зависимости от экономической ценности каждой транзакции.
Местный рынок сборов может позволить разработчикам приложений-убийц более точно оценивать свои затраты.
Solana vs Ethereum: сравнение идей
Solana была создана инженерами Qualcomm, которые применили свой опыт в расширении пропускной способности мобильной сети для создания высокопроизводительного блокчейна.
Основной принцип команды Solana заключается в построении сети, которая предполагает, что по мере роста потребительской вычислительной мощности растет и пропускная способность сети. В результате Solana спроектирована таким образом, чтобы использовать преимущества аппаратных достижений более непосредственно, чем ее конкуренты.
Мы рассматриваем это как оптимистичный настрой и верим, что продолжим добиваться прогресса в будущем. Основное убеждение команды Solana заключается в том, что блокчейны должны сделать пространство блоков (т.е. количество данных, которые помещаются в блокчейн в течение определенного периода времени) очень дешевым. По их мнению, это позволяет инженерам-программистам и предпринимателям дешево тестировать новые варианты использования блокчейна. Это резко контрастирует с точкой зрения Ethereum. В парадигме Ethereum успех зависит от Ethereum (ETH) в качестве основного (и единственного) залога для обеспечения безопасности всех блокчейнов.
Solana изначально задумывалась как «децентрализованный NASDAQ». Хотя этот аргумент все еще имеет потенциал, запуск громких нефинансовых потребительских приложений, таких как Hivemapper, Render и Helium, расширил восприятие возможностей Solana.
Команда Solana заслуживает похвалы за открытость к использованию инновационных технологий Solana. Они попытались внедрить блокчейн в мобильные телефоны с помощью SMS или мобильного стека Solana, что позволило разработчикам создавать блокчейн-приложения для мобильных телефонов. Эксперименты Solana даже привели к созданию мобильных телефонов, которые были оптимизированы для использования блокчейна. Несмотря на то, что телефон Solana был раскритикован за то, что он отвлекает от основной миссии Solana, он демонстрирует желание Solana решить основные проблемы пользователей. Именно эта приверженность потребителям помогла Solana наладить партнерские отношения с Shopify, Visa и Google, чтобы изучить новые варианты использования Solana и стимулировать рост своей экосистемы.
! [SOL может достичь $3,211 в 2030 году?] Почему VanEck так оптимистичен] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/28/images/4a3900c22a54bd948fd048a7c09a1bda.)
Доля рынка разработчиков Solana
Соотношение затрат и доходов в Solana
Ориентация Solana на дешевое блочное пространство, эксперименты и передовые технологии не лишена недостатков. Несмотря на то, что предоставление дешевого блочного пространства способствует росту экосистемы, предоставляя практически бесплатную среду песочницы для проектов и пользователей, мы должны иметь в виду, что предоставление этого блочного пространства по-прежнему сопряжено с затратами.
За последние 30 дней Solana получила доход от комиссий в размере 1,26 миллиона долларов, но защита блокчейна обошлась Solana в 52,78 миллиона долларов, заплатив комиссию валидаторам, использующим инфляцию SOL за тот же период.
В то время как Solana не грозит крах в краткосрочной перспективе из-за отсутствия «прибыльности», в долгосрочной перспективе затраты на обеспечение безопасности должны быть покрыты органическим спросом SOL на блокчейн Solana.
Это связано с тем, что валидаторы Solana продают часть своих инфляционных токенов, чтобы покрыть свои повседневные операционные расходы, включая расходы на оборудование, рабочую силу и подключение (в этом расчете мы не учитываем расходы на голосование).
! [SOL может достичь $3,211 в 2030 году?] Почему VanEck так оптимистичен](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/28/images/76eb089c230bc0f97c30c3ad49a54d13.)
Комиссия за доход и расходы Solana
По нашим оценкам, общая стоимость работы 1 977 узлов валидаторов Solana, не связанная с блокчейном, составляет 11,8 миллиона долларов в год, даже не включая рабочую силу. Поэтому мы считаем эту цифру самой низкой оценкой давления продаж годового токена SOL Solana.
Что касается доходов, половина комиссии за выручку (630 000 долларов США) была сожжена, что представляет собой покупательское давление токенов SOL (другая половина токенов переводится валидаторам и стейкерам и компенсируется потенциальными продажами).
Основываясь на этом упрощенном давлении покупок и продаж, мы должны иметь чистый дисбаланс в размере -$11,17 млн, который представляет собой давление покупателей, которое должно компенсировать коллективное давление продавцов валидаторов.
Фактически, давление со стороны продавцов валидаторов Solana было компенсировано средствами спекулянтов.
В результате, способность Solana как экосистемы функционировать в ее нынешнем состоянии зависит от постоянного введения нового спекулятивного капитала до тех пор, пока комиссионный доход Solana не улучшится.
Долгосрочное ценообразование блочного пространства Solana и стоимость использования Solana — еще один сложный вопрос. Основная проблема монолитных цепей, таких как Solana, заключается в том, что сложно извлечь ценность из пользователей и вернуть ее держателям токенов.
Этот шаблон существует потому, что Solana оценивает свои транзакции на основе требуемых вычислений, общего спроса на вычисления и перегрузки в регионе, где применяются вычисления.
В то время как ценообразование на ресурсы экономически логично с точки зрения ценообразования способности сети Solana распределять свои сетевые ресурсы, ценообразование на ресурсы нелогично с точки зрения эффективного ценообразования различных действий пользователей.
Например, отправка торговых ордеров на Чикагскую товарную биржу (CME) практически бесплатна.
Тем не менее, CME Group и другие подобные биржи взимают с трейдеров комиссию при исполнении сделки и могут даже варьировать размер комиссии в зависимости от того, исполняется ли сделка после «добровольного принятия» другого ордера или после «принятия» другого ордера. Точно так же на таких платформах, как Twitter, публикация бесплатна, но пользователи понесут более высокие расходы, если они решат продвигать свои посты или таргетировать их на других пользователей.
Взятое в отдельности, это ценообразование, хотя и далеко не идеальное с точки зрения извлечения ценности, не имеет значения.
Тем не менее, при наличии десятков тысяч блокчейнов, каждый из которых адаптирован к конкретному варианту использования, каждый блокчейн может быть в состоянии более эффективно получать ценность для держателей токенов.
Если слабая цена SOL приведет к тому, что бюджет безопасности Solana не будет соответствовать ее потребностям, это может угрожать экономической устойчивости Solana.
Точно так же, с точки зрения ресурсов, блокчейны захотят гарантировать, что их ограниченные ресурсы будут направлены на экономически выгодную деятельность.
Если ресурсы не оцениваются должным образом, блокчейн может быть наводнен действиями, которые наносят вред экономике, независимо от того, сегментированы ли эти виды деятельности на собственном рынке комиссий Solana. Это уже происходит и приводит к еще большему вмешательству в более законные варианты использования. Точно так же, когда Solana совершала сотни сделок в секунду, арбитражные сделки с низкой стоимостью наводнили сеть. Это может быть смягчено за счет местного рынка комиссий, но еще предстоит увидеть, будет ли это улучшение достаточно адаптируемым, если использование Solana значительно ускорится.
Мы отдаем должное Solana и ее команде за их видение и дух экспериментов, но ее архитектура привела к плохим результатам и повлияла на техническую стабильность Solana.
Хотя после марта 2023 года Solana достигла 100% времени безотказной работы после серии значительных обновлений сети, до этого она пережила несколько простоев, что привело к полной остановке работы сети.
В период с января 2022 года по февраль 2023 года Solana испытывала перебои в работе в 7 из этих 13 месяцев. Последний сбой произошел 25 февраля 2023 года и длился почти 19 часов.
Основной причиной этого сбоя и других сбоев в прошлом является экспериментальная система, которую использует Solana.
Механизм консенсуса Solana не был официально подтвержден, и из-за огромного количества данных, обрабатываемых системой, невозможно предсказать потенциальные будущие сбои в дизайне Solana.
Несмотря на то, что в Solana реализовано множество улучшений для ее устранения, дизайн Solana может привести к сложности, которую невозможно предсказать в будущем, пока не возникнут проблемы. В результате команда Solana по-прежнему считает, что цепочка находится в «бета» состоянии, так как будущие сбои в сети могут быть вызваны непредвиденными причинами.
Из-за сложности Solana и объема данных, которые она обрабатывает, решение этих проблем может занять довольно много времени.
Очевидно, что такая ситуация неприемлема как для финансовых, так и для нефинансовых компаний, которые могут захотеть перейти на Solana. Непредсказуемость доступности Solana является одной из причин, по которой Solana имеет низкий TVL (Total Value Locked) по сравнению со своими аналогами в пространстве децентрализованных финансов.
Несмотря на то, что команда Solana внесла исправления, которые они считают важными, уязвимость сети останется проблемой в обозримом будущем, а развертывание нового дизайна Firedancer может даже увеличить вероятность возникновения неразрешимых проблем.
! [SOL может достичь $3,211 в 2030 году?] Почему VanEck так оптимистичен] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/28/images/3bcba837c2308c4d4b5f36a07e05c934.)
Еженедельная доля активного рынка разработчиков SCL
Наконец, мы подняли несколько вопросов о способности Solana привлекать разработчиков в свою экосистему. Из-за сложности виртуальной машины Solana (SVM) и сложного дизайна Solana создание приложений на Solana является сложной задачей.
На самом деле, создание проекта на Solana является сложной задачей для разработчиков, и основатель Solana Анатолий однажды сравнил это с «жевательным стеклом». Отчасти это связано с тем, что разработчики Solana должны быть знакомы с Rust, языком с 2,2 миллионами активных разработчиков, по сравнению с Ethereum, который привлекает 17,4 миллиона Java-разработчиков. Несмотря на то, что Solana добилась значительных успехов в создании инструментов, упрощающих разработку, ее высокие требования к навыкам программирования привели к тому, что за последние 18 месяцев на Solana приходилось около 6-7% еженедельно активных крипторазработчиков.
Учитывая, что в ноябре 2022 года Solana потеряла своего крупнейшего сторонника, FTX/Alameda, можно поддерживать относительно стабильную долю разработчиков, но ей нужно будет увеличить общее количество разработчиков и долю рынка разработчиков, чтобы увеличить возможность размещения приложений-блокбастеров.
Обзор сценария оценки Solana на 2023 год
! [SOL может достичь $3,211 в 2030 году?] Почему VanEck так оптимистичен] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/28/images/69bab292981919d6b61af33062048a6d.)
Мы применили стандартную систему оценки VanEchk к Solana и пришли к символической оценке в $335 по базовому сценарию в 2030 году. Эта оценка основана на прогнозе итогового мультипликатора оценки токена SOL на основе прогнозируемой фактической доходности.
Эта фактическая норма доходности рассчитывается на основе прогнозируемого денежного потока, возвращаемого держателям токенов SOL. Затем этот мультипликатор применяется к токену FCF (свободный денежный поток) за последний год и делится на ожидаемое количество токенов за последний год.
! [SOL может достичь $3,211 в 2030 году?] Почему VanEck так оптимистичен](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/28/images/f254cc201b42f953eef6244e637e1bb0.)
В частности, с точки зрения дохода и денежного потока, наша структура сначала исследует различные статьи дохода Solana. Во-первых, это уровень одобрения деятельности на конечном рынке. Мы начнем с определения конечных рынков, которые будут использовать публичные блокчейны, такие как Ethereum и Solana.
Три основные категории: финансы, банковское дело и платежи (FBP), метавселенная и игры (MG) и инфраструктура (I).
В зависимости от обстоятельств мы предполагаем, что часть бизнеса и его дохода будет поступать от деятельности блокчейна или использовать блокчейн каким-либо образом для поиска клиентов, создания новых продуктов, снижения затрат или упрощения внутренних бизнес-функций.
Поскольку публичные блокчейны похожи на платформы Web 2.0, такие как Amazon, Apple App Store и Uber, мы предполагаем, что публичные блокчейны будут принимать эффективное соотношение тейкрейта (GMV-дохода к доходу платформы) от общей стоимости транзакций (GMV) их дохода на конечном рынке.
В нашем базовом сценарии мы обнаружили, что уровень принятия активности блокчейна составлял 1/5 от эквивалентного уровня принятия Ethereum. В результате общая выручка Solana от транзакций на конечном рынке составила $2,88 млрд.
Кроме того, у нас также есть MEV в качестве статьи дохода, MEV фактически переходит от трейдера к валидатору и держателю токена. Мы рассчитываем MEV, оценивая общее количество активов, заблокированных в Solana DeFi, и умножая его на годовую ставку тейка.
Кроме того, мы рассматриваем MEV (Maximum Extractable Value) как статью дохода, которая эффективно перетекает от торговой организации к валидатору и, в конечном итоге, к держателю токена. Мы рассчитываем MEV, оценивая общее количество активов, заблокированных в Solana DeFi, и умножая его на годовой процент сбора.
В нашем базовом сценарии мы считаем, что выручка от MEV в 2030 году составит 5,99 млрд долларов США. Как только у нас есть исходные данные о доходах, мы вычитаем предполагаемую налоговую ставку, а также приблизительную оценку стоимости валидаторов для экосистемы.
Предположения об оценке дохода от транзакций в 2030 году
! [SOL может достичь $3,211 в 2030 году?] Почему VanEck так оптимистичен] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/28/images/e8ce52a0f5f8992c0259799a18ea2e9e.)
Допущения для оценки выручки от транзакций в 2030 году в базовом сценарии
Несмотря на большой потенциал, мы считаем, что вероятность того, что к 2030 году Solana будет принимать большинство криптовалютных транзакций в мире, все еще ниже, чем у Ethereum.
Сеть Solana и механизм исполнения обеспечивают более высокую пропускную способность и раскрывают больший потенциал, но ему не хватает импульса внедрения, как у большинства пользователей и разработчиков криптовалют.
В настоящее время Solana имеет лишь небольшую долю от общей заблокированной стоимости криптовалюты (TVL) в размере 40,8 миллиарда долларов, или 408 миллионов долларов, и низкий процент ежедневных активных пользователей — 184 000 из 5,5 миллиона пользователей.
Мы также считаем, что новые разработчики, выходящие на рынок, могут не чувствовать себя зависимыми от существующей экосистемы и не обязательно быть децентрализованными экстремистами, поскольку публичные блокчейны получают широкое распространение.
В результате, новые разработчики, присоединившиеся в будущем, вероятно, будут заинтригованы следующим поколением блокчейнов, которые предлагают новые фреймворки для разработки, функции и возможности, как и предыдущие криптовалютные циклы. В результате, в нашем базовом сценарии мы ожидаем, что принятие Solana будет близко к 30%, что является значительным увеличением по сравнению с текущими показателями, но значительно ниже базового уровня Ethereum в 70%.
Это сравнение уместно, потому что рост экосистемы Ethereum имеет эффект черной дыры, которая пожирает и поглощает различные идеи, увеличивая свою долю среди разработчиков блокчейна.
Стоит отметить, что наша целевая цена Ethereum в 11 800 долларов США заключается в том, чтобы достичь 70% доли рынка с точки зрения передачи стоимости в блокчейнах с открытым исходным кодом, основанных на сети Ethereum.
Если Solana сможет избежать падения в горизонт событий Ethereum (крайняя граница черной дыры) и достичь доминирования, подобного Ethereum, наш бычий сценарий показывает доход в размере 51,8 миллиарда долларов и целевую цену в 3 211 долларов в 2030 году.
С точки зрения получения прибыли на конечном рынке с помощью блокчейна, мы не считаем, что Solana обладает таким же потенциалом для получения стоимости, как Ethereum. В нашем базовом сценарии мы считаем, что GMV-ценность Solana составит 20% от Ethereum. Мы делаем это утверждение, основываясь на простоте концепции захвата ценностей Solana и на поддержке основателем Анатолием Яковенко философского положения о превосходстве изобилия над дефицитом.
Результат изобилия, а не дефицита означает, что пространство блока останется дешевым, что приведет к чрезвычайно низким транзакционным издержкам. С математической точки зрения, это дало бы Solana ставку тейка примерно 0,60% от FBP, 2,00% от MSG и 1,00% от I от общей стоимости транзакции (GMV).
! [SOL может достичь $3,211 в 2030 году?] Почему VanEck так оптимистичен] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/28/images/acb57087c23025ae25cfe3eab03296d5.)
Средняя стоимость транзакции в разных сетях за последние 30 дней
Ключевой вопрос: «Как Solana может заработать деньги в долгосрочной перспективе, учитывая низкую цену транзакций?» В настоящее время цена транзакции очень мала, поэтому для увеличения показателей выручки Solana требуется большая торговая активность.
В нашей базовой модели мы ожидаем, что к 2030 году годовой объем транзакций составит около 600 миллиардов долларов, исходя из предположений о доле рынка Solana на конечном рынке и количестве транзакций на пользователя. Исходя из этих предположений, мы оцениваем количество активных пользователей в месяц в 534 миллиона.
Несмотря на то, что MEV будет самым важным механизмом получения ценности Solana в нашем базовом сценарии, на его долю будет приходиться 67,5% всей выручки, мы считаем, что даже если использование не будет соответствовать нашим базовым оценкам, у Solana есть потенциал для повышения стоимости своих токенов другими способами.
Как мы уже упоминали ранее, блокчейны должны быть достаточно дешевыми, чтобы способствовать широкому внедрению, а также гарантировать, что валидаторы получают достаточно денег для проверки сети.
Блокчейны, такие как Solana, обеспечивают безопасный бюджет, вводя инфляцию, то есть деньги, выплачиваемые валидаторам, и эта инфляция размывает долю существующих держателей токенов для компенсации валидаторам.
Если отсутствует экономическая активность или если ончейн-экономическая деятельность слишком дешева, нерационально оплачивать бюджет безопасности только за счет инфляции. Это не может продолжаться бесконечно.
Хотя пропускная способность транзакций почти наверняка снизится, если Solana повысит цену транзакции, разумно сказать, что Solana должна быть в состоянии эффективно захватить часть этой стоимости, если есть деятельность, имеющая экономическую ценность.
Кроме того, Solana также может сократить эффективное предложение своих токенов, увеличив сумму комиссий, взимаемых за приложения, криптокошельки, NFT и токены, используемые для хранения данных в блокчейне.
В Solana все организации, которые развертывают код в Solana или управляют кошельком, должны платить комиссию в SOL в зависимости от размера их хранилища. Любой, кто использует Solana, может отказаться от этой платы и просто держать SOL на своем счете, чтобы покрыть 2 года аренды.
Поскольку плата за хранение составляет 0,00000348 SOL за байт, а размер данных кошелька составляет 372 байта, каждый активный держатель кошелька должен хранить 0,0026 SOL. Аналогичным образом, приложения и смарт-контракты токенов должны поддерживать эту плату за хранение.
Такая программа, как Serum, размер которой составляет около 340 КБ, должна поддерживать баланс в 2,4 SOL, чтобы не платить арендную плату. Если Solana решит это сделать, она может значительно увеличить эти балансы, эффективно сократив предложение SOL в обращении.
Конечно, эти изменения в арендной плате и транзакционных издержках нарушили бы принципы соглашения, которое в настоящее время контролируется командой основателей Solana. В то же время у Solana нет механизма управления для регулирования этих решений, но недавно некоторые валидаторы предложили ввести управление голосованием токенов на Solana. Мы считаем, что к 2030 году Solana уже будет управляться с помощью голосования токенов, что повысит экономику токена SOL, если блокчейн Solana будет иметь динамичную экосистему.
Потенциал Solana: риски и выгоды
Solana действительно является очень привлекательным проектом, который направлен на улучшение пользовательского опыта, раздвигая границы возможного в блокчейне, предоставляя правильные функции, необходимые для развития следующего убийственного приложения.
Кроме того, команда Solana является «гигантом» в этой области, и ее неконсенсусное мышление породило один из самых мощных блокчейнов.
По мере того, как они продолжают внедрять инновации, их идеи экспериментов и оптимизма проникли в небольшую, но творческую, ориентированную на потребителя экосистему приложений.
Кроме того, сообщество Solana обладает сильным чувством идентичности, что позволило ему оставаться устойчивым перед лицом огромных неудач, которые могут разрушить многие другие блокчейн-экосистемы.
В отличие от Ethereum и его сторонников, которые сосредоточены на создании модульных компонентов блокчейна, Solana выбрала другой путь, разработав комплексный блокчейн, который объединяет эти компоненты в интегрированную машину для передачи данных.
Это сложная задача, и команда Solana начинала с относительно слабой позиции, где у них меньше разработчиков, заблокированной общей стоимости (TVL), венчурных фондов и основного капитала, чем у EVM-совместимых цепочек. Точно так же они по-прежнему сталкиваются с огромными проблемами, когда дело доходит до долгосрочной стабильности их подхода к технологии блокчейн.
Тем не менее, несмотря на то, что терминальная доля рынка и предположения о курсе тейка, которые мы используем, намного ниже, чем наши предположения для Ethereum, наша модель имеет больший потенциал роста для токена SOL в базовом сценарии. Поэтому мы считаем разумным придать значительный вес токенам SOL в портфелях инвесторов.
! [SOL может достичь $3,211 в 2030 году?] Почему VanEck так оптимистичен] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/28/images/c81967a5dfda22a98e67f980f87414d3.)
Сценарий оценки Solana
! [SOL может достичь $3,211 в 2030 году?] Почему VanEck так оптимистичен](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/28/images/d734c61e68b9042704e8e961e7c2f21b.)
Топ-5 прожорливых децентрализованных приложений и 5 самых перспективных децентрализованных приложений на Solana
Раскрытие информации: Команда VanEck владеет долей токена SOL, а также другими приложениями на основе Solana, такими как Hivemapper, Helium и Render.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
SOL может достичь $3 211 в 2030 году? Почему VanEck так оптимистичен
Патрик Буш (Patrick Bush), старший инвестиционный аналитик по цифровым активам в VanEck, и Мэтью Сигел (Matthew Sigel), руководитель отдела исследований цифровых активов в VanEk
Составитель: Карен, Форсайт Новости
каталог
Целью платформы смарт-контрактов (SCP) является размещение приложений, которые позволяют пользователям участвовать в эффективной, нецензурированной экономической деятельности, сводя к минимуму извлечение ренты третьими лицами из этой экономической деятельности.
Несмотря на разнообразие современных блокчейнов, все блокчейны имеют небольшую пользовательскую базу по сравнению с пользователями, которые совершают транзакции вне блокчейна. Ежедневно на платформе смарт-контрактов насчитывается около 5,5 миллионов активных уникальных адресов, а в месяц — около 44 миллионов активных уникальных адресов.
Однако вполне вероятно, что эти данные сильно преувеличивают количество пользователей, так как многие пользователи контролируют несколько адресов. Даже если мы посмотрим на номинальную стоимость этих данных, эти цифры все еще относительно невелики по сравнению с 2 миллиардами человек, которые ежедневно взаимодействуют с Facebook, и 431 миллионом пользователей, которые используют PayPal каждый месяц.
Причина, по которой внедрение блокчейна происходит недостаточно быстро, заключается в том, что существуют некоторые громоздкие проблемы с использованием блокчейна, и в цепочке очень мало что можно сделать, кроме обмена ценностями и спекуляций.
Чтобы криптовалюты получили широкое распространение и увеличили свою рыночную капитализацию в 1,3 триллиона долларов, они должны быть физически привлекательными для людей и предприятий, которые не являются децентрализованными экстремистами или либеральными фанатиками, то есть приложением-убийцей.
Таким образом, блокчейн, в котором размещено приложение-убийца, получит огромную выгоду от активности, генерируемой приложением. В этом исследовании мы смоделировали сценарий, в котором Solana стала первым блокчейном, в котором было размещено одно приложение, которое привлекло более 100 миллионов пользователей.
! [SOL может достичь $3,211 в 2030 году?] Почему VanEck так оптимистичен](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/28/images/4c7b19ee7c22018a113af73d3f92f0f2.)
Ежемесячные активные пользователи SCP
Потенциал Solana начинается с того, что команда ее основателей объединила радикальные эксперименты с прикладной наукой, чтобы значительно улучшить масштабируемость блокчейна.
В то время как другие блокчейны выбрали пути масштабирования, которые умело обходят ограничения распределенных реестров, Solana решила довести вопрос технической осуществимости до предела и начать думать в обратном направлении.
Экосистема Ethereum и многие другие блокчейны выбрали модульную концепцию, в которой различные блокчейны сосредоточены на основной функциональности цепочки уровня 1.
Solana, с другой стороны, усердно работает над оптимизацией каждого компонента своего блокчейна, стремясь к более высокой пропускной способности транзакций и делая его сверхэффективным.
В результате Solana имеет значительное преимущество перед своими традиционными конкурентами с точки зрения вычислительной мощности блокчейна. В то же время, что более важно, Solana воплотила свой новаторский дух в экосистемную философию принятия риска и технологического оптимизма.
Solana породила множество увлекательных экспериментов, включая блокчейн-телефоны, NFT с приложениями и продукты, ориентированные на потребителя, такие как децентрализованные карты и сбор данных об автомобилях.
Создатели проектов на Solana больше, чем на других экосистемах, создают больше вещей, которые могут оказать существенное влияние на повседневную жизнь.
Путь Solana: Доступность
Вероятность того, что в блокчейн-сети появится следующее «приложение-убийца», зависит от способности блокчейна сделать использование приложения быстрым, удобным и доступным. Чем сильнее эта возможность, тем лучше среда, на которую может положиться пользователь.
Ключевой вопрос заключается в том, как измерить возможности блокчейна и перевести их в юзабилити. Часто используемая метрика, количество транзакций в секунду (TPS), является неадекватной мерой, и ею можно легко манипулировать.
На самом деле, блокчейн-команды могут улучшить эту метрику с помощью различных приемов, включая изменение объема данных, содержащихся в каждой транзакции, отказ от порядка транзакций и ограничение частей реестра, которые могут быть изменены транзакциями.
На самом деле, лучшей метрикой для реального измерения производительности блокчейна является не количество транзакций в секунду (TPS), а пропускная способность данных.
Пропускная способность данных включает в себя прием, обработку и сортировку данных блокчейном, а затем согласование влияния данных на реестр блокчейна.
Пропускная способность данных определяется путем измерения объема данных, которые блокчейн может получить и применить за определенный период времени.
В настоящее время Solana имеет большую пропускную способность данных, чем любой другой существующий блокчейн. Фактически, объем данных Solana превышает объем большинства запланированных блокчейнов, а следующее крупное обновление программного обеспечения Solana, обновление Firedancer, обещает увеличить текущую емкость Solana в 10 раз. Хотя мы не можем точно сказать, сколько данных нужно будет обработать блокчейну для следующего приложения-убийцы, мы можем представить, что более 100 миллионов пользователей доведут масштабируемость блокчейна до предела.
! [SOL может достичь $3,211 в 2030 году?] Почему VanEck так оптимистичен] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/28/images/e892b3bf752fb9ab3a6b2239e2348cb9.)
Сравнение пропускной способности данных, МБ/с
Solana использует эту пропускную способность для решения проблем пользователей. По сравнению с большинством других блокчейнов, Solana способна обеспечить относительно быструю обратную связь с пользователями, поскольку она способна обрабатывать транзакции непрерывно.
Ethereum, например, делает это, агрегируя транзакции, отправленные пользователями, в область ожидания, называемую мемпулом. Затем валидаторы Ethereum (строители блоков в новой парадигме) выбирают и сортируют транзакции из пула на основе цены, предлагаемой каждой транзакцией. Каждые 12 секунд выполняются транзакции, а блоки, содержащие эти транзакции, передаются другим узлам сети Ethereum. В результате Ethereum обрабатывает транзакции с дискретными интервалами.
Этот способ обработки транзакций намного медленнее, чем у Solana, из-за чего пользователям приходится ждать дольше. В Ethereum пользователи должны дождаться завершения всего процесса, прежде чем они узнают, завершена ли их транзакция. Обычно это занимает несколько минут.
В отличие от этого, Solana начинает обрабатывать транзакции сразу, и время обработки составляет около 2 секунд.
Приложения на Solana
Чтобы улучшить пользовательский опыт, Solana также создала новую функцию под названием «Local Fee Marketplace».
Если уподобить блокчейны конвейерам данных от пользователей к реестру блокчейна, то нативный рынок комиссий Solana на самом деле является внутренним подканалом, позволяющим информации поступать от разных пользователей в несколько частей реестра одновременно.
Это решает основную проблему Ethereum и других блокчейнов, поскольку чрезмерное использование одного приложения в конвейере Ethereum замедляет работу всех других приложений.
Например, в Ethereum, если много пользователей пытаются создать NFT, возникающая перегрузка не позволит другим пользователям занимать или одалживать на AAVE. В контексте приложений-убийц пользователи должны иметь возможность взаимодействовать с блокчейном на постоянной основе.
В отличие от этого, Solana может использовать местный рынок комиссий для разделения этих разных труб, взимая разные цены в зависимости от спроса. Даже если одно приложение испытывает высокую нагрузку, многие другие все равно могут получить доступ к Solana.
Это особенно важно, потому что функциональность приложения-убийцы может зависеть от одновременного взаимодействия с множеством различных приложений.
Кроме того, возможность настраивать местный рынок комиссий для определения цен на различные типы транзакций может быть ключевым фактором для Solana, чтобы корректировать цены в зависимости от использования. Это может позволить Solana устанавливать разные цены в зависимости от экономической ценности каждой транзакции.
Местный рынок сборов может позволить разработчикам приложений-убийц более точно оценивать свои затраты.
Solana vs Ethereum: сравнение идей
Solana была создана инженерами Qualcomm, которые применили свой опыт в расширении пропускной способности мобильной сети для создания высокопроизводительного блокчейна.
Основной принцип команды Solana заключается в построении сети, которая предполагает, что по мере роста потребительской вычислительной мощности растет и пропускная способность сети. В результате Solana спроектирована таким образом, чтобы использовать преимущества аппаратных достижений более непосредственно, чем ее конкуренты.
Мы рассматриваем это как оптимистичный настрой и верим, что продолжим добиваться прогресса в будущем. Основное убеждение команды Solana заключается в том, что блокчейны должны сделать пространство блоков (т.е. количество данных, которые помещаются в блокчейн в течение определенного периода времени) очень дешевым. По их мнению, это позволяет инженерам-программистам и предпринимателям дешево тестировать новые варианты использования блокчейна. Это резко контрастирует с точкой зрения Ethereum. В парадигме Ethereum успех зависит от Ethereum (ETH) в качестве основного (и единственного) залога для обеспечения безопасности всех блокчейнов.
Solana изначально задумывалась как «децентрализованный NASDAQ». Хотя этот аргумент все еще имеет потенциал, запуск громких нефинансовых потребительских приложений, таких как Hivemapper, Render и Helium, расширил восприятие возможностей Solana.
Команда Solana заслуживает похвалы за открытость к использованию инновационных технологий Solana. Они попытались внедрить блокчейн в мобильные телефоны с помощью SMS или мобильного стека Solana, что позволило разработчикам создавать блокчейн-приложения для мобильных телефонов. Эксперименты Solana даже привели к созданию мобильных телефонов, которые были оптимизированы для использования блокчейна. Несмотря на то, что телефон Solana был раскритикован за то, что он отвлекает от основной миссии Solana, он демонстрирует желание Solana решить основные проблемы пользователей. Именно эта приверженность потребителям помогла Solana наладить партнерские отношения с Shopify, Visa и Google, чтобы изучить новые варианты использования Solana и стимулировать рост своей экосистемы.
! [SOL может достичь $3,211 в 2030 году?] Почему VanEck так оптимистичен] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/28/images/4a3900c22a54bd948fd048a7c09a1bda.)
Доля рынка разработчиков Solana
Соотношение затрат и доходов в Solana
Ориентация Solana на дешевое блочное пространство, эксперименты и передовые технологии не лишена недостатков. Несмотря на то, что предоставление дешевого блочного пространства способствует росту экосистемы, предоставляя практически бесплатную среду песочницы для проектов и пользователей, мы должны иметь в виду, что предоставление этого блочного пространства по-прежнему сопряжено с затратами.
За последние 30 дней Solana получила доход от комиссий в размере 1,26 миллиона долларов, но защита блокчейна обошлась Solana в 52,78 миллиона долларов, заплатив комиссию валидаторам, использующим инфляцию SOL за тот же период.
В то время как Solana не грозит крах в краткосрочной перспективе из-за отсутствия «прибыльности», в долгосрочной перспективе затраты на обеспечение безопасности должны быть покрыты органическим спросом SOL на блокчейн Solana.
Это связано с тем, что валидаторы Solana продают часть своих инфляционных токенов, чтобы покрыть свои повседневные операционные расходы, включая расходы на оборудование, рабочую силу и подключение (в этом расчете мы не учитываем расходы на голосование).
! [SOL может достичь $3,211 в 2030 году?] Почему VanEck так оптимистичен](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/28/images/76eb089c230bc0f97c30c3ad49a54d13.)
Комиссия за доход и расходы Solana
По нашим оценкам, общая стоимость работы 1 977 узлов валидаторов Solana, не связанная с блокчейном, составляет 11,8 миллиона долларов в год, даже не включая рабочую силу. Поэтому мы считаем эту цифру самой низкой оценкой давления продаж годового токена SOL Solana.
Что касается доходов, половина комиссии за выручку (630 000 долларов США) была сожжена, что представляет собой покупательское давление токенов SOL (другая половина токенов переводится валидаторам и стейкерам и компенсируется потенциальными продажами).
Основываясь на этом упрощенном давлении покупок и продаж, мы должны иметь чистый дисбаланс в размере -$11,17 млн, который представляет собой давление покупателей, которое должно компенсировать коллективное давление продавцов валидаторов.
Фактически, давление со стороны продавцов валидаторов Solana было компенсировано средствами спекулянтов.
В результате, способность Solana как экосистемы функционировать в ее нынешнем состоянии зависит от постоянного введения нового спекулятивного капитала до тех пор, пока комиссионный доход Solana не улучшится.
Долгосрочное ценообразование блочного пространства Solana и стоимость использования Solana — еще один сложный вопрос. Основная проблема монолитных цепей, таких как Solana, заключается в том, что сложно извлечь ценность из пользователей и вернуть ее держателям токенов.
Этот шаблон существует потому, что Solana оценивает свои транзакции на основе требуемых вычислений, общего спроса на вычисления и перегрузки в регионе, где применяются вычисления.
В то время как ценообразование на ресурсы экономически логично с точки зрения ценообразования способности сети Solana распределять свои сетевые ресурсы, ценообразование на ресурсы нелогично с точки зрения эффективного ценообразования различных действий пользователей.
Например, отправка торговых ордеров на Чикагскую товарную биржу (CME) практически бесплатна.
Тем не менее, CME Group и другие подобные биржи взимают с трейдеров комиссию при исполнении сделки и могут даже варьировать размер комиссии в зависимости от того, исполняется ли сделка после «добровольного принятия» другого ордера или после «принятия» другого ордера. Точно так же на таких платформах, как Twitter, публикация бесплатна, но пользователи понесут более высокие расходы, если они решат продвигать свои посты или таргетировать их на других пользователей.
Взятое в отдельности, это ценообразование, хотя и далеко не идеальное с точки зрения извлечения ценности, не имеет значения.
Тем не менее, при наличии десятков тысяч блокчейнов, каждый из которых адаптирован к конкретному варианту использования, каждый блокчейн может быть в состоянии более эффективно получать ценность для держателей токенов.
Если слабая цена SOL приведет к тому, что бюджет безопасности Solana не будет соответствовать ее потребностям, это может угрожать экономической устойчивости Solana.
Точно так же, с точки зрения ресурсов, блокчейны захотят гарантировать, что их ограниченные ресурсы будут направлены на экономически выгодную деятельность.
Если ресурсы не оцениваются должным образом, блокчейн может быть наводнен действиями, которые наносят вред экономике, независимо от того, сегментированы ли эти виды деятельности на собственном рынке комиссий Solana. Это уже происходит и приводит к еще большему вмешательству в более законные варианты использования. Точно так же, когда Solana совершала сотни сделок в секунду, арбитражные сделки с низкой стоимостью наводнили сеть. Это может быть смягчено за счет местного рынка комиссий, но еще предстоит увидеть, будет ли это улучшение достаточно адаптируемым, если использование Solana значительно ускорится.
Мы отдаем должное Solana и ее команде за их видение и дух экспериментов, но ее архитектура привела к плохим результатам и повлияла на техническую стабильность Solana.
Хотя после марта 2023 года Solana достигла 100% времени безотказной работы после серии значительных обновлений сети, до этого она пережила несколько простоев, что привело к полной остановке работы сети.
В период с января 2022 года по февраль 2023 года Solana испытывала перебои в работе в 7 из этих 13 месяцев. Последний сбой произошел 25 февраля 2023 года и длился почти 19 часов.
Основной причиной этого сбоя и других сбоев в прошлом является экспериментальная система, которую использует Solana.
Механизм консенсуса Solana не был официально подтвержден, и из-за огромного количества данных, обрабатываемых системой, невозможно предсказать потенциальные будущие сбои в дизайне Solana.
Несмотря на то, что в Solana реализовано множество улучшений для ее устранения, дизайн Solana может привести к сложности, которую невозможно предсказать в будущем, пока не возникнут проблемы. В результате команда Solana по-прежнему считает, что цепочка находится в «бета» состоянии, так как будущие сбои в сети могут быть вызваны непредвиденными причинами.
Из-за сложности Solana и объема данных, которые она обрабатывает, решение этих проблем может занять довольно много времени.
Очевидно, что такая ситуация неприемлема как для финансовых, так и для нефинансовых компаний, которые могут захотеть перейти на Solana. Непредсказуемость доступности Solana является одной из причин, по которой Solana имеет низкий TVL (Total Value Locked) по сравнению со своими аналогами в пространстве децентрализованных финансов.
Несмотря на то, что команда Solana внесла исправления, которые они считают важными, уязвимость сети останется проблемой в обозримом будущем, а развертывание нового дизайна Firedancer может даже увеличить вероятность возникновения неразрешимых проблем.
! [SOL может достичь $3,211 в 2030 году?] Почему VanEck так оптимистичен] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/28/images/3bcba837c2308c4d4b5f36a07e05c934.)
Еженедельная доля активного рынка разработчиков SCL
Наконец, мы подняли несколько вопросов о способности Solana привлекать разработчиков в свою экосистему. Из-за сложности виртуальной машины Solana (SVM) и сложного дизайна Solana создание приложений на Solana является сложной задачей.
На самом деле, создание проекта на Solana является сложной задачей для разработчиков, и основатель Solana Анатолий однажды сравнил это с «жевательным стеклом». Отчасти это связано с тем, что разработчики Solana должны быть знакомы с Rust, языком с 2,2 миллионами активных разработчиков, по сравнению с Ethereum, который привлекает 17,4 миллиона Java-разработчиков. Несмотря на то, что Solana добилась значительных успехов в создании инструментов, упрощающих разработку, ее высокие требования к навыкам программирования привели к тому, что за последние 18 месяцев на Solana приходилось около 6-7% еженедельно активных крипторазработчиков.
Учитывая, что в ноябре 2022 года Solana потеряла своего крупнейшего сторонника, FTX/Alameda, можно поддерживать относительно стабильную долю разработчиков, но ей нужно будет увеличить общее количество разработчиков и долю рынка разработчиков, чтобы увеличить возможность размещения приложений-блокбастеров.
Обзор сценария оценки Solana на 2023 год
! [SOL может достичь $3,211 в 2030 году?] Почему VanEck так оптимистичен] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/28/images/69bab292981919d6b61af33062048a6d.)
Мы применили стандартную систему оценки VanEchk к Solana и пришли к символической оценке в $335 по базовому сценарию в 2030 году. Эта оценка основана на прогнозе итогового мультипликатора оценки токена SOL на основе прогнозируемой фактической доходности.
Эта фактическая норма доходности рассчитывается на основе прогнозируемого денежного потока, возвращаемого держателям токенов SOL. Затем этот мультипликатор применяется к токену FCF (свободный денежный поток) за последний год и делится на ожидаемое количество токенов за последний год.
! [SOL может достичь $3,211 в 2030 году?] Почему VanEck так оптимистичен](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/28/images/f254cc201b42f953eef6244e637e1bb0.)
В частности, с точки зрения дохода и денежного потока, наша структура сначала исследует различные статьи дохода Solana. Во-первых, это уровень одобрения деятельности на конечном рынке. Мы начнем с определения конечных рынков, которые будут использовать публичные блокчейны, такие как Ethereum и Solana.
Три основные категории: финансы, банковское дело и платежи (FBP), метавселенная и игры (MG) и инфраструктура (I).
В зависимости от обстоятельств мы предполагаем, что часть бизнеса и его дохода будет поступать от деятельности блокчейна или использовать блокчейн каким-либо образом для поиска клиентов, создания новых продуктов, снижения затрат или упрощения внутренних бизнес-функций.
Поскольку публичные блокчейны похожи на платформы Web 2.0, такие как Amazon, Apple App Store и Uber, мы предполагаем, что публичные блокчейны будут принимать эффективное соотношение тейкрейта (GMV-дохода к доходу платформы) от общей стоимости транзакций (GMV) их дохода на конечном рынке.
В нашем базовом сценарии мы обнаружили, что уровень принятия активности блокчейна составлял 1/5 от эквивалентного уровня принятия Ethereum. В результате общая выручка Solana от транзакций на конечном рынке составила $2,88 млрд.
Кроме того, у нас также есть MEV в качестве статьи дохода, MEV фактически переходит от трейдера к валидатору и держателю токена. Мы рассчитываем MEV, оценивая общее количество активов, заблокированных в Solana DeFi, и умножая его на годовую ставку тейка.
Кроме того, мы рассматриваем MEV (Maximum Extractable Value) как статью дохода, которая эффективно перетекает от торговой организации к валидатору и, в конечном итоге, к держателю токена. Мы рассчитываем MEV, оценивая общее количество активов, заблокированных в Solana DeFi, и умножая его на годовой процент сбора.
В нашем базовом сценарии мы считаем, что выручка от MEV в 2030 году составит 5,99 млрд долларов США. Как только у нас есть исходные данные о доходах, мы вычитаем предполагаемую налоговую ставку, а также приблизительную оценку стоимости валидаторов для экосистемы.
Предположения об оценке дохода от транзакций в 2030 году
! [SOL может достичь $3,211 в 2030 году?] Почему VanEck так оптимистичен] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/28/images/e8ce52a0f5f8992c0259799a18ea2e9e.)
Допущения для оценки выручки от транзакций в 2030 году в базовом сценарии
Несмотря на большой потенциал, мы считаем, что вероятность того, что к 2030 году Solana будет принимать большинство криптовалютных транзакций в мире, все еще ниже, чем у Ethereum.
Сеть Solana и механизм исполнения обеспечивают более высокую пропускную способность и раскрывают больший потенциал, но ему не хватает импульса внедрения, как у большинства пользователей и разработчиков криптовалют.
В настоящее время Solana имеет лишь небольшую долю от общей заблокированной стоимости криптовалюты (TVL) в размере 40,8 миллиарда долларов, или 408 миллионов долларов, и низкий процент ежедневных активных пользователей — 184 000 из 5,5 миллиона пользователей.
Мы также считаем, что новые разработчики, выходящие на рынок, могут не чувствовать себя зависимыми от существующей экосистемы и не обязательно быть децентрализованными экстремистами, поскольку публичные блокчейны получают широкое распространение.
В результате, новые разработчики, присоединившиеся в будущем, вероятно, будут заинтригованы следующим поколением блокчейнов, которые предлагают новые фреймворки для разработки, функции и возможности, как и предыдущие криптовалютные циклы. В результате, в нашем базовом сценарии мы ожидаем, что принятие Solana будет близко к 30%, что является значительным увеличением по сравнению с текущими показателями, но значительно ниже базового уровня Ethereum в 70%.
Это сравнение уместно, потому что рост экосистемы Ethereum имеет эффект черной дыры, которая пожирает и поглощает различные идеи, увеличивая свою долю среди разработчиков блокчейна.
Стоит отметить, что наша целевая цена Ethereum в 11 800 долларов США заключается в том, чтобы достичь 70% доли рынка с точки зрения передачи стоимости в блокчейнах с открытым исходным кодом, основанных на сети Ethereum.
Если Solana сможет избежать падения в горизонт событий Ethereum (крайняя граница черной дыры) и достичь доминирования, подобного Ethereum, наш бычий сценарий показывает доход в размере 51,8 миллиарда долларов и целевую цену в 3 211 долларов в 2030 году.
С точки зрения получения прибыли на конечном рынке с помощью блокчейна, мы не считаем, что Solana обладает таким же потенциалом для получения стоимости, как Ethereum. В нашем базовом сценарии мы считаем, что GMV-ценность Solana составит 20% от Ethereum. Мы делаем это утверждение, основываясь на простоте концепции захвата ценностей Solana и на поддержке основателем Анатолием Яковенко философского положения о превосходстве изобилия над дефицитом.
Результат изобилия, а не дефицита означает, что пространство блока останется дешевым, что приведет к чрезвычайно низким транзакционным издержкам. С математической точки зрения, это дало бы Solana ставку тейка примерно 0,60% от FBP, 2,00% от MSG и 1,00% от I от общей стоимости транзакции (GMV).
! [SOL может достичь $3,211 в 2030 году?] Почему VanEck так оптимистичен] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/28/images/acb57087c23025ae25cfe3eab03296d5.)
Средняя стоимость транзакции в разных сетях за последние 30 дней
Ключевой вопрос: «Как Solana может заработать деньги в долгосрочной перспективе, учитывая низкую цену транзакций?» В настоящее время цена транзакции очень мала, поэтому для увеличения показателей выручки Solana требуется большая торговая активность.
В нашей базовой модели мы ожидаем, что к 2030 году годовой объем транзакций составит около 600 миллиардов долларов, исходя из предположений о доле рынка Solana на конечном рынке и количестве транзакций на пользователя. Исходя из этих предположений, мы оцениваем количество активных пользователей в месяц в 534 миллиона.
Несмотря на то, что MEV будет самым важным механизмом получения ценности Solana в нашем базовом сценарии, на его долю будет приходиться 67,5% всей выручки, мы считаем, что даже если использование не будет соответствовать нашим базовым оценкам, у Solana есть потенциал для повышения стоимости своих токенов другими способами.
Как мы уже упоминали ранее, блокчейны должны быть достаточно дешевыми, чтобы способствовать широкому внедрению, а также гарантировать, что валидаторы получают достаточно денег для проверки сети.
Блокчейны, такие как Solana, обеспечивают безопасный бюджет, вводя инфляцию, то есть деньги, выплачиваемые валидаторам, и эта инфляция размывает долю существующих держателей токенов для компенсации валидаторам.
Если отсутствует экономическая активность или если ончейн-экономическая деятельность слишком дешева, нерационально оплачивать бюджет безопасности только за счет инфляции. Это не может продолжаться бесконечно.
Хотя пропускная способность транзакций почти наверняка снизится, если Solana повысит цену транзакции, разумно сказать, что Solana должна быть в состоянии эффективно захватить часть этой стоимости, если есть деятельность, имеющая экономическую ценность.
Кроме того, Solana также может сократить эффективное предложение своих токенов, увеличив сумму комиссий, взимаемых за приложения, криптокошельки, NFT и токены, используемые для хранения данных в блокчейне.
В Solana все организации, которые развертывают код в Solana или управляют кошельком, должны платить комиссию в SOL в зависимости от размера их хранилища. Любой, кто использует Solana, может отказаться от этой платы и просто держать SOL на своем счете, чтобы покрыть 2 года аренды.
Поскольку плата за хранение составляет 0,00000348 SOL за байт, а размер данных кошелька составляет 372 байта, каждый активный держатель кошелька должен хранить 0,0026 SOL. Аналогичным образом, приложения и смарт-контракты токенов должны поддерживать эту плату за хранение.
Такая программа, как Serum, размер которой составляет около 340 КБ, должна поддерживать баланс в 2,4 SOL, чтобы не платить арендную плату. Если Solana решит это сделать, она может значительно увеличить эти балансы, эффективно сократив предложение SOL в обращении.
Конечно, эти изменения в арендной плате и транзакционных издержках нарушили бы принципы соглашения, которое в настоящее время контролируется командой основателей Solana. В то же время у Solana нет механизма управления для регулирования этих решений, но недавно некоторые валидаторы предложили ввести управление голосованием токенов на Solana. Мы считаем, что к 2030 году Solana уже будет управляться с помощью голосования токенов, что повысит экономику токена SOL, если блокчейн Solana будет иметь динамичную экосистему.
Потенциал Solana: риски и выгоды
Solana действительно является очень привлекательным проектом, который направлен на улучшение пользовательского опыта, раздвигая границы возможного в блокчейне, предоставляя правильные функции, необходимые для развития следующего убийственного приложения.
Кроме того, команда Solana является «гигантом» в этой области, и ее неконсенсусное мышление породило один из самых мощных блокчейнов.
По мере того, как они продолжают внедрять инновации, их идеи экспериментов и оптимизма проникли в небольшую, но творческую, ориентированную на потребителя экосистему приложений.
Кроме того, сообщество Solana обладает сильным чувством идентичности, что позволило ему оставаться устойчивым перед лицом огромных неудач, которые могут разрушить многие другие блокчейн-экосистемы.
В отличие от Ethereum и его сторонников, которые сосредоточены на создании модульных компонентов блокчейна, Solana выбрала другой путь, разработав комплексный блокчейн, который объединяет эти компоненты в интегрированную машину для передачи данных.
Это сложная задача, и команда Solana начинала с относительно слабой позиции, где у них меньше разработчиков, заблокированной общей стоимости (TVL), венчурных фондов и основного капитала, чем у EVM-совместимых цепочек. Точно так же они по-прежнему сталкиваются с огромными проблемами, когда дело доходит до долгосрочной стабильности их подхода к технологии блокчейн.
Тем не менее, несмотря на то, что терминальная доля рынка и предположения о курсе тейка, которые мы используем, намного ниже, чем наши предположения для Ethereum, наша модель имеет больший потенциал роста для токена SOL в базовом сценарии. Поэтому мы считаем разумным придать значительный вес токенам SOL в портфелях инвесторов.
! [SOL может достичь $3,211 в 2030 году?] Почему VanEck так оптимистичен] (https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/28/images/c81967a5dfda22a98e67f980f87414d3.)
Сценарий оценки Solana
! [SOL может достичь $3,211 в 2030 году?] Почему VanEck так оптимистичен](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/28/images/d734c61e68b9042704e8e961e7c2f21b.)
Топ-5 прожорливых децентрализованных приложений и 5 самых перспективных децентрализованных приложений на Solana
Раскрытие информации: Команда VanEck владеет долей токена SOL, а также другими приложениями на основе Solana, такими как Hivemapper, Helium и Render.