Примечание о ценности углеродной цепи: «RWA», упомянутый в этой статье, эквивалентен «токенизации» в статье
17 июля 2023 года два партнера McKinsey & Company поднялись на подиум на Нью-Йоркской фондовой бирже, чтобы представить привлекательность блокчейна десяткам государственных регуляторов и финансовых руководителей, настаивая на том, что его использование выходит далеко за пределы скандального рынка криптовалют.
С момента достижения пика в ноябре 2021 года цены на Bitcoin, Ethereum, Solana и более 10 000 других криптовалют упали на 60%, потеряв 2 триллиона долларов рыночной капитализации.
Хотя цена биткоина превысила отметку в 34 000 долларов впервые с мая 2022 года, чему способствовали ожидания скорого запуска биржевого фонда (ETF) биткоина, это связано с тем, что такой ETF позволит инвесторам на фондовом рынке инвестировать в биткоин без необходимости напрямую владеть волатильной криптовалютой, и ему больше не нужно будет полагаться на криптобиржи или создавать криптокошельки.
Кроме того, криптовалютные платформы часто взламываются, а несколько наиболее важных компаний подвергаются допросам и расследованиям со стороны регулирующих органов. Но даже в этом случае оба советника настаивают на том, что технология, лежащая в основе этой цифровой валюты, по-прежнему жизнеспособна и многообещающа.
Джулиан Севильяно, партнер McKinsey, заявил: «Это блокчейн, а не криптовалюта, он имеет реальную полезность».
Консультанты рассказали об основах блокчейна, дали определение цифровым терминам, таким как «смарт-контракты» (транзакции, которые автоматически выполняются при выполнении определенных условий), и объяснили, как традиционные финансовые активы, такие как акции, облигации и недвижимость, могут быть «токенизированы», предоставив им код блокчейна, который позволяет им переходить из рук в руки по всему миру за секунды, а не часы или дни, как это происходит сегодня.
Однако, несмотря на то, что они говорят о «повышении эффективности капитала», «экономии операционных расходов» и «улучшении соответствия и прозрачности», их презентации все еще несколько пусты.
Помимо упоминания катастрофического обвала цен на криптовалюту в прошлом году, презентация не была необоснованной, если она была опубликована в 2015 году, когда только что были выпущены первые платформы токенизации, такие как R 3 CEV. С тех пор лишь несколько компаний внедрили эту технологию, и многие проекты по-прежнему сталкиваются с теми же проблемами и дебатами, что и в прошлом году. Токенизация все еще может быть будущим финансовых услуг, но это кажется очень далеким.
Чтобы проиллюстрировать эту мысль, достаточно взглянуть на последующую презентацию в Консультативном комитете по глобальным рынкам CFTC.
Пер фон Зеловиц из Инновационного центра Федеральной резервной системы в Нью-Йорке сообщил аудитории, что их пилотный проект по оптовым депозитам, которым они управляют в частной сети в партнерстве с такими банками, как Wells Fargo и Citigroup, остается «научным экспериментом» в «теоретической инфраструктуре финансового рынка».
Когда дело дошло до сессии вопросов и ответов, другой докладчик, Сэнди Каул из компании Franklin Templeton, управляющей активами, спросил, рассматривала ли ФРС возможность тестирования открытой системы, чтобы воспользоваться преимуществами, которые может предложить среда, подобная блокчейну.
— Например? — ответил Зеловиц.
Обещание «токенизации».
С тех пор, как в ночь на Хэллоуин в 2008 году была распространена «белая книга» Сатоши Накамото с описанием биткоина, криптовалюта внезапно появилась в жизни людей и породила серию программ, которые должны были стать приложениями-убийцами. Обещание таких приложений включает в себя мгновенные платежи по чрезвычайно низким ценам в любой точке мира, инструменты для защиты личности и личной информации от любопытных глаз регулирующих органов и корпораций, а также инструменты для хеджирования от инфляционной государственной политики.
И обещание этой серии обещаний также включает в себя токенизацию, которая представляет собой цифровое получение реальных активов, таких как недвижимость, искусство, облигации и даже интеллектуальная собственность. Ранние попытки токенизации были сосредоточены на частных реестрах, которые представляют собой блокчейны, контролируемые консорциумом организаций или компаний, без элемента публичной проверки. На первый взгляд, эта альтернатива предлагает скорость и прозрачность блокчейна без риска того, что преступники могут использовать платформу в незаконных целях.
Затем все началось в 2015 году, когда были запущены эти громкие разрешенные реестры, все с большими амбициями и часто поддерживаемые крупными банками, стремящимися использовать технологию блокчейн для оптимизации всего, от платежей до расчетов в бэк-офисе. Даже IBM приступила к блокчейн-буму с блестящим маркетинговым планом (хотя с тех пор компания обратилась к раскрутке своих возможностей ИИ).
Даже Nasdaq запустил проект по использованию закрытого блокчейна для облегчения продажи «токенизированных» ценных бумаг, выпущенных в частном порядке. В отчете венчурного подразделения Banco Santander за 2015 год говорится, что «к 2022 году технология распределенного реестра может снизить стоимость трансграничных платежей, операций с ценными бумагами и соблюдения нормативных требований на 15-20 миллиардов долларов для банков». Сейчас 2022 год прошел, но банковский сектор не ощущает каких-либо заметных изменений.
История «токенизации».
В марте 2015 года нью-йоркский стартап под названием Digital Asset Holdings (DAH) нанял Блайта Мастерса в качестве генерального директора, что стало самой убедительной ранней попыткой токенизации.
Еще в начале 21-го века Мастерс, в то время 28-летний топ-менеджер JPMorgan Chase & Co., придумал кредитно-дефолтные свопы, умный инструмент для инвесторов в облигации, чтобы застраховаться от неуплаты заемщиками долга, который позже стал печально известным во время финансового кризиса 2008 года. Masters стремится вдохновить широкое внедрение технологии блокчейн для революции на финансовых рынках. В интервью Bloomberg в 2015 году он сказал: «Вы должны относиться к этой технологии так же серьезно, как вы относились к развитию интернета в начале 90-х годов».
В 2017 году Masters и DAH добились первоначального успеха, когда компания выиграла контракт на замену устаревшей клиринговой и расчетной системы ASX. Но сделка пошла наперекосяк, и проект был сорван из-за задержек в стабильности, масштабируемости, управлении и общем управлении проектом, пока он не был полностью отменен в конце 2022 года. Биржа также отменила свои инвестиции в DAH в размере 165 миллионов долларов. Председатель Дамиан Рош сказал: «Мы начали этот проект, основываясь на последней информации, доступной на тот момент, решив предоставить австралийскому рынку пост-торговое решение, которое сочетает в себе инновации и современные технологии безопасным и надежным образом. Однако при дальнейшем рассмотрении мы пришли к выводу, что путь, который мы выбираем, не будет соответствовать высоким стандартам ASX и рынка».
Из всех бумов токенизации индустрии за последнее десятилетие, пожалуй, самым запоминающимся проектом является продажа The St. Regis Aspen, штат Колорадо, за 18 миллионов долларов. Regis hotel), что в индустрии считается шуткой. Уилл Пек из WisdomTree Investments сказал: «На самом деле, никто не хочет держать этаж отеля или тысячную часть картины в токенизированной форме».
Перенесемся в сегодняшний день, и сторонники токенизации все еще борются за то, чтобы воплотить эту концепцию в реальность. Проекты варьируются от облигаций на сотни миллионов долларов, выпущенных в Европе, до инвестиционных приложений в стиле Robinhood, которые теоретически могут позволить отаку покупать токенизированные казначейские облигации США с тем же количеством усилий, с которыми они заменят свои телевизоры. В лучшем случае эти проекты могут работать в малых дозах и в контролируемой среде, но ни один из них еще не взломал код, который генерирует широкий спрос.
Возьмем, к примеру, институциональный рынок. В ноябре 2022 года Goldman Sachs запустил платформу токенизации, которая в партнерстве с Santander и Société Générale обработала еврооблигацию на сумму 100 миллионов долларов, выпущенную Европейским инвестиционным банком, «шаг, который был новаторским во многих отношениях», Мэтью Макдермотт, управляющий директор инвестиционного бизнеса Goldman Sachs, сказал, например, что его цикл расчетов составляет 60 секунд вместо традиционных 5 дней в европейском инвестиционном банке, что снижает риск канцелярских ошибок. и сделать активы более ликвидными.
Система может обрабатывать даже процентные платежи по облигациям. «Мы фактически используем блокчейн для отслеживания полученных денежных потоков и проверки жизнеспособности подключения к платежным каналам Banque de France и Banque du Luxembourg, которые создали оптовые цифровые валюты для проекта», — сказал Макдермотт. Но на сегодняшний день эта платформа совершила только две небольшие сделки.
«Токенизация»: тренд или куриные ребрышки?
Макдермотт сообщил Forbes, что Goldman Sachs Group Inc. стремится упаковать облигации, выпущенные европейскими инвестиционными банками, с другими продуктами, чтобы создать ликвидный вторичный рынок. Однако это легче сказать, чем сделать, поскольку такой радикальный шаг требует больше инфраструктуры, унифицированного набора технологий и согласованных усилий конкурентов, что всегда было проблемой.
Надин Чакар, тогдашний генеральный директор компании по токенизации Securrency и бывший глава подразделения цифровых активов State Street, сказала: «Будь то BlackRock и Goldman Sachs или Citigroup и JPMorgan Chase, все сотрудники говорят, что будущее за токенизацией». Недавно ее компания была приобретена Американской депозитарной и клиринговой корпорацией ценных бумаг (DTCC) за 50 миллионов долларов, что на 50% ниже ее стоимости в марте 2021 года, когда компания привлекла свой последний раунд венчурного капитала. «Но проблема заключается в функциональной совместимости и ликвидности. Банки сотрудничают с определенной компанией, выпускают облигации, а затем выпускают пресс-релизы. Что происходит дальше? Ничего не будет. Эти облигации похожи на каменных питомцев, которых очень трудно использовать на рынке». – заявил Чакар в июле этого года.
До приобретения Securrency придерживалась другого подхода. Он заключил партнерское соглашение с WisdomTree для запуска серии токенизированных фондов на публичных блокчейн-платформах, таких как Ethereum и приложение под названием WisdomTree Prime, которое обеспечивает недорогой инвестиционный доступ к фондам, отслеживающим индексы акций, и казначейским облигациям, и широко доступно для инвесторов. Эти фонды имеют минимальную инвестицию в размере 25 долларов США и ставку расходов всего 0,05%. Несмотря на то, что эта комиссия по-прежнему высока по сравнению с транзакциями с нулевой комиссией, предлагаемыми такими платформами, как Robinhood, которые извлекают выгоду из спорной модели оплаты потока заказов, WisdomTree делает ставку на нее, полагая, что клиенты ищут этот альтернативный вариант инвестирования. На данный момент эти токенизированные фонды все еще работают, но совокупные активы девяти фондов составляют всего 12 миллионов долларов, и ни Чакар, ни Пек из WisdomTree не ответили на вопросы о будущем развитии фондов.
Фонд Франклина Темплтона предлагает аналогичный продукт через приложение для розничных инвестиций под названием «Benji», которое предлагает фонды денежного рынка, обеспеченные государственными ценными бумагами США в дополнение к цифровым активам. В настоящее время Franklin Templeton имеет под управлением активы на сумму 295 миллионов долларов для таких продуктов.
Альтернативные активы, такие как частный кредит и акционерный капитал, вероятно, являются наиболее перспективными типами активов для токенизации. Кэролайн Фам, член Комиссии по торговле товарными фьючерсами США, сказала, что ожидается, что в течение следующих 10 лет частный кредит сформирует рынок в размере 10 триллионов долларов.
Некоторые первоначальные попытки токенизации оказались успешными в ускорении выпуска облигаций и снижении барьера для входа для инвестиций — например, KKR заключила партнерское соглашение с компанией по токенизации под названием Securitize, чтобы выпустить часть своего Фонда стратегического роста здравоохранения II (HCSG II) на сумму 4 миллиарда долларов США на блокчейне Avalanche, но ни одна из компаний не захотела раскрывать, сколько денег было собрано таким образом. Avalanche, похоже, агрессивно продвигает токенизацию, запустив тестовую сеть совместно с управляющими активами T. Rowe Price, WisdomTree, Wellington Management и Cumberland DRW, чтобы позволить традиционным финансовым фирмам очищать и проводить транзакции в заблокированной части публичного блокчейна.
Тем не менее, все еще есть практики, которые считают, что нет необходимости идти по пути токенизации, поэтому этим токенизированным проектам еще предстоит пройти долгий путь, прежде чем они смогут добиться значительного прогресса. Например, iCapital создала ряд фидерных фондов с минимальными инвестициями в размере $25 000 для финансирования альтернативных инвестиций, но не увидела необходимости использовать блокчейн в процессе. Лоуренс Калькано, генеральный директор компании, сказал: «Наш бизнес достиг определенного масштаба, но мы еще ничего не токенизировали. Некоторые люди думают, что идея о том, что вы должны быть токенизированы, чтобы расти, не соответствует действительности; Но они не являются взаимоисключающими».
На сегодняшний день единственным относительно успешным использованием токенизации были стейблкоины, которые, как правило, на 100% обеспечены залогом и предназначены для поддержания стоимости в 1 доллар США. Мировой рынок стейблкоинов вырос до 127 миллиардов долларов всего за несколько лет, однако основное использование стейблкоинов заключалось в облегчении спекулятивной торговли на нерегулируемых криптовалютных биржах по всему миру, многие из которых не принимают платежи в традиционных валютах. Кроме того, на рынке доминирует Tether, серая организация, которая долгое время работала вне контроля регулирующих органов. Tether имеет активы стейблкоинов в долларах США на сумму 84 миллиарда долларов, но никогда не проходил аудит и отказался раскрыть название банка, который хранит его средства.
Тем не менее, пилотный проект токенизации продолжается, и пресс-релизы продолжают появляться. Только за последние несколько недель компания Swift, предоставляющая услуги обмена платежными сообщениями, опубликовала результаты пилотного проекта с BNP Paribas, DTCC, BNY Mellon и Lloyd's Banking Group, чтобы определить, могут ли бэк-офисные системы банков подключаться к публичным и частным блокчейнам, поддерживающим токенизированные активы; Citibank также объявил о планах начать токенизацию депозитов клиентов в банке, чтобы клиенты могли мгновенно переводить средства из любой точки мира без ограничений по времени. Первоначальный пилотный проект был проведен в партнерстве с клиентом банка, судоходным гигантом Maersk.
Лондонская фондовая биржа также планирует запустить токенизированный торговый бизнес, но, скорее всего, сначала сосредоточится на непрозрачных частных инвестиционных активах. Тем не менее, Мюррей Роос, глава отдела рынков капитала в LSE Group, похож на заезженную пластинку, лишь повторяя то, что ASX говорила много лет назад о том, что технологии достигли «переломного момента»: «Идея состоит в том, чтобы использовать цифровые технологии, чтобы сделать процесс более плавным, дешевым и прозрачным... и контролировать процесс».
Чакар, генеральный директор Securrency, сказал: «В ближайшие 18-24 месяца мы определенно изменим ситуацию».
Делать одно и то же снова и снова с ожиданием разных результатов можно назвать безумием. С точки зрения технологии блокчейн, токенизация триллионов реальных активов в будущем не за горами, однако этого никогда не произойдет, пока инвесторы не доверяют рынку криптовалют.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Forbes: Тренд RWA для финансовых гигантов Уолл-стрит затухает
Автор оригинала: Steven Ehrlich
Примечание о ценности углеродной цепи: «RWA», упомянутый в этой статье, эквивалентен «токенизации» в статье
17 июля 2023 года два партнера McKinsey & Company поднялись на подиум на Нью-Йоркской фондовой бирже, чтобы представить привлекательность блокчейна десяткам государственных регуляторов и финансовых руководителей, настаивая на том, что его использование выходит далеко за пределы скандального рынка криптовалют.
С момента достижения пика в ноябре 2021 года цены на Bitcoin, Ethereum, Solana и более 10 000 других криптовалют упали на 60%, потеряв 2 триллиона долларов рыночной капитализации.
Хотя цена биткоина превысила отметку в 34 000 долларов впервые с мая 2022 года, чему способствовали ожидания скорого запуска биржевого фонда (ETF) биткоина, это связано с тем, что такой ETF позволит инвесторам на фондовом рынке инвестировать в биткоин без необходимости напрямую владеть волатильной криптовалютой, и ему больше не нужно будет полагаться на криптобиржи или создавать криптокошельки.
Кроме того, криптовалютные платформы часто взламываются, а несколько наиболее важных компаний подвергаются допросам и расследованиям со стороны регулирующих органов. Но даже в этом случае оба советника настаивают на том, что технология, лежащая в основе этой цифровой валюты, по-прежнему жизнеспособна и многообещающа.
Джулиан Севильяно, партнер McKinsey, заявил: «Это блокчейн, а не криптовалюта, он имеет реальную полезность».
Консультанты рассказали об основах блокчейна, дали определение цифровым терминам, таким как «смарт-контракты» (транзакции, которые автоматически выполняются при выполнении определенных условий), и объяснили, как традиционные финансовые активы, такие как акции, облигации и недвижимость, могут быть «токенизированы», предоставив им код блокчейна, который позволяет им переходить из рук в руки по всему миру за секунды, а не часы или дни, как это происходит сегодня.
Однако, несмотря на то, что они говорят о «повышении эффективности капитала», «экономии операционных расходов» и «улучшении соответствия и прозрачности», их презентации все еще несколько пусты.
Помимо упоминания катастрофического обвала цен на криптовалюту в прошлом году, презентация не была необоснованной, если она была опубликована в 2015 году, когда только что были выпущены первые платформы токенизации, такие как R 3 CEV. С тех пор лишь несколько компаний внедрили эту технологию, и многие проекты по-прежнему сталкиваются с теми же проблемами и дебатами, что и в прошлом году. Токенизация все еще может быть будущим финансовых услуг, но это кажется очень далеким.
Чтобы проиллюстрировать эту мысль, достаточно взглянуть на последующую презентацию в Консультативном комитете по глобальным рынкам CFTC.
Пер фон Зеловиц из Инновационного центра Федеральной резервной системы в Нью-Йорке сообщил аудитории, что их пилотный проект по оптовым депозитам, которым они управляют в частной сети в партнерстве с такими банками, как Wells Fargo и Citigroup, остается «научным экспериментом» в «теоретической инфраструктуре финансового рынка».
Когда дело дошло до сессии вопросов и ответов, другой докладчик, Сэнди Каул из компании Franklin Templeton, управляющей активами, спросил, рассматривала ли ФРС возможность тестирования открытой системы, чтобы воспользоваться преимуществами, которые может предложить среда, подобная блокчейну.
— Например? — ответил Зеловиц.
Обещание «токенизации».
С тех пор, как в ночь на Хэллоуин в 2008 году была распространена «белая книга» Сатоши Накамото с описанием биткоина, криптовалюта внезапно появилась в жизни людей и породила серию программ, которые должны были стать приложениями-убийцами. Обещание таких приложений включает в себя мгновенные платежи по чрезвычайно низким ценам в любой точке мира, инструменты для защиты личности и личной информации от любопытных глаз регулирующих органов и корпораций, а также инструменты для хеджирования от инфляционной государственной политики.
И обещание этой серии обещаний также включает в себя токенизацию, которая представляет собой цифровое получение реальных активов, таких как недвижимость, искусство, облигации и даже интеллектуальная собственность. Ранние попытки токенизации были сосредоточены на частных реестрах, которые представляют собой блокчейны, контролируемые консорциумом организаций или компаний, без элемента публичной проверки. На первый взгляд, эта альтернатива предлагает скорость и прозрачность блокчейна без риска того, что преступники могут использовать платформу в незаконных целях.
Затем все началось в 2015 году, когда были запущены эти громкие разрешенные реестры, все с большими амбициями и часто поддерживаемые крупными банками, стремящимися использовать технологию блокчейн для оптимизации всего, от платежей до расчетов в бэк-офисе. Даже IBM приступила к блокчейн-буму с блестящим маркетинговым планом (хотя с тех пор компания обратилась к раскрутке своих возможностей ИИ).
Даже Nasdaq запустил проект по использованию закрытого блокчейна для облегчения продажи «токенизированных» ценных бумаг, выпущенных в частном порядке. В отчете венчурного подразделения Banco Santander за 2015 год говорится, что «к 2022 году технология распределенного реестра может снизить стоимость трансграничных платежей, операций с ценными бумагами и соблюдения нормативных требований на 15-20 миллиардов долларов для банков». Сейчас 2022 год прошел, но банковский сектор не ощущает каких-либо заметных изменений.
История «токенизации».
В марте 2015 года нью-йоркский стартап под названием Digital Asset Holdings (DAH) нанял Блайта Мастерса в качестве генерального директора, что стало самой убедительной ранней попыткой токенизации.
Еще в начале 21-го века Мастерс, в то время 28-летний топ-менеджер JPMorgan Chase & Co., придумал кредитно-дефолтные свопы, умный инструмент для инвесторов в облигации, чтобы застраховаться от неуплаты заемщиками долга, который позже стал печально известным во время финансового кризиса 2008 года. Masters стремится вдохновить широкое внедрение технологии блокчейн для революции на финансовых рынках. В интервью Bloomberg в 2015 году он сказал: «Вы должны относиться к этой технологии так же серьезно, как вы относились к развитию интернета в начале 90-х годов».
В 2017 году Masters и DAH добились первоначального успеха, когда компания выиграла контракт на замену устаревшей клиринговой и расчетной системы ASX. Но сделка пошла наперекосяк, и проект был сорван из-за задержек в стабильности, масштабируемости, управлении и общем управлении проектом, пока он не был полностью отменен в конце 2022 года. Биржа также отменила свои инвестиции в DAH в размере 165 миллионов долларов. Председатель Дамиан Рош сказал: «Мы начали этот проект, основываясь на последней информации, доступной на тот момент, решив предоставить австралийскому рынку пост-торговое решение, которое сочетает в себе инновации и современные технологии безопасным и надежным образом. Однако при дальнейшем рассмотрении мы пришли к выводу, что путь, который мы выбираем, не будет соответствовать высоким стандартам ASX и рынка».
Из всех бумов токенизации индустрии за последнее десятилетие, пожалуй, самым запоминающимся проектом является продажа The St. Regis Aspen, штат Колорадо, за 18 миллионов долларов. Regis hotel), что в индустрии считается шуткой. Уилл Пек из WisdomTree Investments сказал: «На самом деле, никто не хочет держать этаж отеля или тысячную часть картины в токенизированной форме».
Перенесемся в сегодняшний день, и сторонники токенизации все еще борются за то, чтобы воплотить эту концепцию в реальность. Проекты варьируются от облигаций на сотни миллионов долларов, выпущенных в Европе, до инвестиционных приложений в стиле Robinhood, которые теоретически могут позволить отаку покупать токенизированные казначейские облигации США с тем же количеством усилий, с которыми они заменят свои телевизоры. В лучшем случае эти проекты могут работать в малых дозах и в контролируемой среде, но ни один из них еще не взломал код, который генерирует широкий спрос.
Возьмем, к примеру, институциональный рынок. В ноябре 2022 года Goldman Sachs запустил платформу токенизации, которая в партнерстве с Santander и Société Générale обработала еврооблигацию на сумму 100 миллионов долларов, выпущенную Европейским инвестиционным банком, «шаг, который был новаторским во многих отношениях», Мэтью Макдермотт, управляющий директор инвестиционного бизнеса Goldman Sachs, сказал, например, что его цикл расчетов составляет 60 секунд вместо традиционных 5 дней в европейском инвестиционном банке, что снижает риск канцелярских ошибок. и сделать активы более ликвидными.
Система может обрабатывать даже процентные платежи по облигациям. «Мы фактически используем блокчейн для отслеживания полученных денежных потоков и проверки жизнеспособности подключения к платежным каналам Banque de France и Banque du Luxembourg, которые создали оптовые цифровые валюты для проекта», — сказал Макдермотт. Но на сегодняшний день эта платформа совершила только две небольшие сделки.
«Токенизация»: тренд или куриные ребрышки?
Макдермотт сообщил Forbes, что Goldman Sachs Group Inc. стремится упаковать облигации, выпущенные европейскими инвестиционными банками, с другими продуктами, чтобы создать ликвидный вторичный рынок. Однако это легче сказать, чем сделать, поскольку такой радикальный шаг требует больше инфраструктуры, унифицированного набора технологий и согласованных усилий конкурентов, что всегда было проблемой.
Надин Чакар, тогдашний генеральный директор компании по токенизации Securrency и бывший глава подразделения цифровых активов State Street, сказала: «Будь то BlackRock и Goldman Sachs или Citigroup и JPMorgan Chase, все сотрудники говорят, что будущее за токенизацией». Недавно ее компания была приобретена Американской депозитарной и клиринговой корпорацией ценных бумаг (DTCC) за 50 миллионов долларов, что на 50% ниже ее стоимости в марте 2021 года, когда компания привлекла свой последний раунд венчурного капитала. «Но проблема заключается в функциональной совместимости и ликвидности. Банки сотрудничают с определенной компанией, выпускают облигации, а затем выпускают пресс-релизы. Что происходит дальше? Ничего не будет. Эти облигации похожи на каменных питомцев, которых очень трудно использовать на рынке». – заявил Чакар в июле этого года.
До приобретения Securrency придерживалась другого подхода. Он заключил партнерское соглашение с WisdomTree для запуска серии токенизированных фондов на публичных блокчейн-платформах, таких как Ethereum и приложение под названием WisdomTree Prime, которое обеспечивает недорогой инвестиционный доступ к фондам, отслеживающим индексы акций, и казначейским облигациям, и широко доступно для инвесторов. Эти фонды имеют минимальную инвестицию в размере 25 долларов США и ставку расходов всего 0,05%. Несмотря на то, что эта комиссия по-прежнему высока по сравнению с транзакциями с нулевой комиссией, предлагаемыми такими платформами, как Robinhood, которые извлекают выгоду из спорной модели оплаты потока заказов, WisdomTree делает ставку на нее, полагая, что клиенты ищут этот альтернативный вариант инвестирования. На данный момент эти токенизированные фонды все еще работают, но совокупные активы девяти фондов составляют всего 12 миллионов долларов, и ни Чакар, ни Пек из WisdomTree не ответили на вопросы о будущем развитии фондов.
Фонд Франклина Темплтона предлагает аналогичный продукт через приложение для розничных инвестиций под названием «Benji», которое предлагает фонды денежного рынка, обеспеченные государственными ценными бумагами США в дополнение к цифровым активам. В настоящее время Franklin Templeton имеет под управлением активы на сумму 295 миллионов долларов для таких продуктов.
Альтернативные активы, такие как частный кредит и акционерный капитал, вероятно, являются наиболее перспективными типами активов для токенизации. Кэролайн Фам, член Комиссии по торговле товарными фьючерсами США, сказала, что ожидается, что в течение следующих 10 лет частный кредит сформирует рынок в размере 10 триллионов долларов.
Некоторые первоначальные попытки токенизации оказались успешными в ускорении выпуска облигаций и снижении барьера для входа для инвестиций — например, KKR заключила партнерское соглашение с компанией по токенизации под названием Securitize, чтобы выпустить часть своего Фонда стратегического роста здравоохранения II (HCSG II) на сумму 4 миллиарда долларов США на блокчейне Avalanche, но ни одна из компаний не захотела раскрывать, сколько денег было собрано таким образом. Avalanche, похоже, агрессивно продвигает токенизацию, запустив тестовую сеть совместно с управляющими активами T. Rowe Price, WisdomTree, Wellington Management и Cumberland DRW, чтобы позволить традиционным финансовым фирмам очищать и проводить транзакции в заблокированной части публичного блокчейна.
Тем не менее, все еще есть практики, которые считают, что нет необходимости идти по пути токенизации, поэтому этим токенизированным проектам еще предстоит пройти долгий путь, прежде чем они смогут добиться значительного прогресса. Например, iCapital создала ряд фидерных фондов с минимальными инвестициями в размере $25 000 для финансирования альтернативных инвестиций, но не увидела необходимости использовать блокчейн в процессе. Лоуренс Калькано, генеральный директор компании, сказал: «Наш бизнес достиг определенного масштаба, но мы еще ничего не токенизировали. Некоторые люди думают, что идея о том, что вы должны быть токенизированы, чтобы расти, не соответствует действительности; Но они не являются взаимоисключающими».
На сегодняшний день единственным относительно успешным использованием токенизации были стейблкоины, которые, как правило, на 100% обеспечены залогом и предназначены для поддержания стоимости в 1 доллар США. Мировой рынок стейблкоинов вырос до 127 миллиардов долларов всего за несколько лет, однако основное использование стейблкоинов заключалось в облегчении спекулятивной торговли на нерегулируемых криптовалютных биржах по всему миру, многие из которых не принимают платежи в традиционных валютах. Кроме того, на рынке доминирует Tether, серая организация, которая долгое время работала вне контроля регулирующих органов. Tether имеет активы стейблкоинов в долларах США на сумму 84 миллиарда долларов, но никогда не проходил аудит и отказался раскрыть название банка, который хранит его средства.
Тем не менее, пилотный проект токенизации продолжается, и пресс-релизы продолжают появляться. Только за последние несколько недель компания Swift, предоставляющая услуги обмена платежными сообщениями, опубликовала результаты пилотного проекта с BNP Paribas, DTCC, BNY Mellon и Lloyd's Banking Group, чтобы определить, могут ли бэк-офисные системы банков подключаться к публичным и частным блокчейнам, поддерживающим токенизированные активы; Citibank также объявил о планах начать токенизацию депозитов клиентов в банке, чтобы клиенты могли мгновенно переводить средства из любой точки мира без ограничений по времени. Первоначальный пилотный проект был проведен в партнерстве с клиентом банка, судоходным гигантом Maersk.
Лондонская фондовая биржа также планирует запустить токенизированный торговый бизнес, но, скорее всего, сначала сосредоточится на непрозрачных частных инвестиционных активах. Тем не менее, Мюррей Роос, глава отдела рынков капитала в LSE Group, похож на заезженную пластинку, лишь повторяя то, что ASX говорила много лет назад о том, что технологии достигли «переломного момента»: «Идея состоит в том, чтобы использовать цифровые технологии, чтобы сделать процесс более плавным, дешевым и прозрачным... и контролировать процесс».
Чакар, генеральный директор Securrency, сказал: «В ближайшие 18-24 месяца мы определенно изменим ситуацию».
Делать одно и то же снова и снова с ожиданием разных результатов можно назвать безумием. С точки зрения технологии блокчейн, токенизация триллионов реальных активов в будущем не за горами, однако этого никогда не произойдет, пока инвесторы не доверяют рынку криптовалют.