! [Всесторонний анализ Frax Finance v3: многомерное обновление стейблкоина доллара США FAX] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-832397faf3-dd1a6f-69ad2a.webp)
Автор: Хайбо Цзян, PANews
Frax Finance имеет чуть ли не самые полные продукты в DeFi, в том числе: стейблкоин USD FRAX, индекс цен Frax FPI, ликвидные деривативы для стейкинга ETH FraxEther, нативный AMM Fraxswap, рынок кредитования Fraxlend, кроссчейн-мост Fraxferry и т.д.
Frax v3 доступен с октября, и первым будет запущен sFRAX, который сравнивается с sDAI в MakerDAO. Но обновление Frax v3 на этом не заканчивается, некоторые функции все еще находятся в разработке, а PANews будет более подробно описан ниже.
Введение в Frax v3 в целом
Frax v3 официально описывается как «окончательный стейблкоин». В целом, FRAX по-прежнему является стейблкоином, по-прежнему использующим алгоритмические контроллеры рыночных операций (AMO) и внутренние и внешние подпротоколы Fraxlend, Fraxswap и Curve для поддержания стабильности. Тем не менее, Frax v3 представляет ряд новых механик, описанных ниже.
Полностью экзогенно обеспечены. В будущем протокол будет стремиться к тому, чтобы коэффициент обеспечения (CR) > = 100%, обратите внимание, что Frax не включает FXS часть активов, удерживаемых при расчете CR, то есть протокол будет стремиться к тому, чтобы каждый стейблкоин FRAX имел за собой эквивалентную сумму обеспечения без необходимости чеканки дополнительных FXS. После краха Terra эта мера может повысить доверие держателей FRAX, а также сделать FRAX более стабильным и потенциально более регулируемым.
Привязан к фиатной валюте США. Держите цену FRAX на уровне $1 вместо привязки таких активов, как USDC, USDT, DAI и т. д. После того, как CR достигнет 100%, доллар США будет отслеживаться с помощью комбинации оракулов Chainlink и утвержденных правительством справочных ставок.
Внедрение оракулов IOBR. Проценты по балансу Федеральной резервной системы (IORB) используются для включения определенных функций, таких как доходность стейкинга sFRAX. IORB — это инструмент контроля процентных ставок, введенный Федеральной резервной системой в 2021 году для замены предыдущей обязательной резервной ставки и избыточной резервной ставки, и представляет собой верхнюю границу коридора процентных ставок, установленного Федеральной резервной системой для финансовых учреждений.
Устраните предположение о доверии мультиподписей. Смарт-контракты будут работать полностью в блокчейне, определяемом управлением, устраняя первоначальный фактор централизации.
Его больше нельзя выкупить. FRAX не гарантирует, что он будет выкуплен на конкретный финансовый актив или токен (например, USDC), но он все равно будет поддерживать стабильность с помощью контрактов AMO. Например, когда цена FRAX падает, AMO удаляет и сжигает часть FRAX, удерживаемых протоколом в торговой паре FRAX/USDC Curve, что уменьшает долю FRAX в ликвидности и увеличивает долю USDC, вызывая рост цены FRAX.
Эти функции гарантируют, что цена FRAX будет соответствовать доллару США, повышая устойчивость протокола и отмечая улучшения в децентрализации, стабильности и эффективности Frax.
Реальные активы на балансе
Баланс Frax теперь может позволять владеть определенными реальными активами (RWA), которые одобрены модулем управления и принадлежат партнерским организациям. Фракс представил оракул IORB, который размещает часть средств в RWA, когда ставка IOBR высока.
Разрешенные к хранению RWA включают только те типы, которые близки к ставке IORB и имеют как можно более низкий риск, в том числе: краткосрочные казначейские векселя США, соглашения РЕПО овернайт ФРС, доллары США, хранящиеся на мастер-счете Федерального резервного банка, и акции отдельных взаимных фондов денежного рынка.
Первым партнером RWA, утвержденным в соответствии с предложением FIP-277, является FinresPBC, который сосредоточится на «денежном эквиваленте» RWA с низким уровнем риска. FinresPBC является зарегистрированной в штате Делавэр общественно-полезной корпорацией, основной целью которой является предоставление доступа к традиционным финансовым активам для протокола Frax и обеспечение денежных эквивалентов и доходов для протокола Frax, которые близки к ставке Федеральной резервной системы, при этом выручка полностью распределяется между Frax. Его банковским партнером является Lead Bank, и операции, которые он может выполнять, включают:
Получайте доход, храня депозиты в долларах США на сберегательных счетах, покрытых FDIC.
Чеканка/погашение стейблкоинов USDC и USDP.
Храните, покупайте, продавайте и получайте доход по казначейским векселям США на независимом брокерском счете.
По состоянию на 30 октября баланс Frax уже включал в себя «OFFCHAIN_USD», который представляет собой банковские депозиты, застрахованные FDIC, и краткосрочные казначейские векселя США на сумму около 2,98 миллиона долларов, в типе Token.
Сравнение sFRAX с sDAI
sFRAX расшифровывается как Staked FRAX, специальное хранилище для стейкинга, которое еженедельно распределяет часть доходов протокола Frax среди стейкеров. Годовая доходность sFRAX попытается примерно отследить ставку IORB Федеральной резервной системы США, которая на графике ниже показана на уровне 5,4% с конца июля по настоящее время.
! [Всесторонний анализ Frax Finance v3: многомерное обновление стейблкоина доллара США FAX] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-189150483c-dd1a6f-69ad2a.webp)
Доходность хранилища sFRAX определяется функцией использования, которая начинается с 10% и уменьшается по мере увеличения средств в стейкинге. Протокол будет размещать FRAX в стейкинге в источнике доходности, максимально близком к курсу IORB, и каждый четверг в 7:59:59 утра по пекинскому времени протокол будет чеканить новые стейблкоины FRAX на основе прибыли и добавлять их в хранилище sFRAX. sFRAX представляет собой процент от депозита FRAX в хранилище, что означает, что со временем можно погасить большее количество FRAX.
Протокол стремится лишь сделать доходность близкой к IORB, но нет никакой гарантии, что он сможет это сделать, и доходность в основном будет исходить от стратегии RWA партнера. Frax также владеет $56,28 млн в sDAI и также может зарабатывать благодаря стратегии RWA MakerDAO.
Токены облигаций с нулевым купоном FXB
Frax также планирует выпустить токен FXBs, похожий на облигации, который может быть конвертирован в стейблкоины FRAX при погашении. В частности, FXB — это долговые токены, номинированные в стейблкоине FRAX, которые гарантированно конвертируются в стейблкоин FRAX только при наступлении срока погашения.
FXB выставляются на аукцион в рамках прогрессивного голландского аукциона, системы, которая устанавливает ограничения по объему и цене по управлению, чтобы гарантировать, что аукционная цена токенов FXB не упадет ниже резервной цены. При этом, по характеристикам облигаций с нулевым купоном, они, как правило, выпускаются с дисконтом, например, FXB со сроком погашения в один год могут торговаться по цене $0,95, а каждый FXB можно обменять на 1 FRAX после удержания срока погашения, с доходностью 0,05/0,95, что составляет около 5,26%. Это помогает сформировать кривую доходности для FXB, чтобы оценить временную стоимость кредитования FRAX для самого протокола.
Запуск FXB помогает Frax соединить облигации и децентрализованные криптовалюты в традиционных финансах, предоставляя пользователям инновационный способ достижения баланса риска и доходности.
Ограничения стратегии Frax RWA по сравнению с MakerDAO
В то время как sFRAX от Frax предлагает более высокую доходность, чем sDAO от MakerDAO, которая составляет 6,5% и 5%, стратегия RWA Frax имеет много ограничений по сравнению с MakerDAO.
По сравнению с DAI, который в основном полагается на избыточное обеспечение или свопы стейблкоинов, FRAX по-прежнему имеет CR менее 100%, что также может вызвать беспокойство у некоторых пользователей. По данным на 30 октября, CR = (общие активы на балансе - заблокированная ликвидность) / общий долг = (806442146-120069640) / 742061132 = 92,5%.
Что касается масштабов эмиссии стейблкоинов, то, согласно данным официальных сайтов Makerburn и Frax, эмиссия DAI составила 5,565 млрд, а объем эмиссии — 4,44 млрд до внедрения повышенной ставки по депозитам DAI. При объеме выпуска около 672 миллионов экземпляров FRAX снижался в течение последних полутора лет и не увеличивался с момента запуска sFRAX в этом месяце.
! [Всесторонний анализ Frax Finance v3: многомерное обновление стейблкоина доллара США FAX] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-613f4e02cc-dd1a6f-69ad2a.webp)
На стейблкоины изначально приходилось подавляющее большинство обеспечения, созданного MakerDAO, и эта часть средств может быть использована для покупки RWA после удержания небольшого количества стейблкоинов в качестве ликвидности выхода, и на данный момент залог RWA составляет 3,378 миллиарда. В Frax многие FRAX контролируются самим протоколом, например, AMO чеканит FRAX в пул Curve USDC/FRAX для обеспечения ликвидности, и эта часть обеспечения отображается в балансе как FRAX, принадлежащий протоколу, или ликвидность, принадлежащая протоколу, очевидно, что ликвидности на рынке не так много, чтобы всю эту часть FRAX можно было обменять на другие стейблкоины, а затем использовать для выкупа в доллары США для покупки казначейских облигаций. По данным блокчейн-эксплорера, только адрес контракта Frax Finance: Comptroller контролирует 262 миллиона FRAX, что составляет 39,1% от эмиссии FRAX.
! [Всесторонний анализ Frax Finance v3: многомерное обновление стейблкоина доллара США FAX] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-79f4b00627-dd1a6f-69ad2a.webp)
Что касается методов обмена стейблкоинов, PSM от MakerDAO обеспечивает обмен USDC/DAI с нулевой комиссией 1:1; Если вы хотите купить FRAX для инвестирования в sFRAX, вам нужно торговать в Curve, там есть комиссии за транзакции и проскальзывание, что не дружелюбно к крупным инвесторам.
Проекты типа RWA также имеют сетевые эффекты, а соблюдение требований вне сети и другая работа требуют значительных затрат, и только при наличии достаточного количества активов они могут генерировать достаточную прибыль, обеспечивать долгосрочные операции и быть более надежными.
Резюме
Frax v3 сделает Frax более децентрализованным, стабильным и эффективным, с sFRAX, который сравнивается с MakerDAO sDAI, запущенным в этом месяце, в дополнение к запуску облигаций FXB и других продуктов.
Тем не менее, между Frax и уже масштабной MakerDAO по-прежнему существует большой разрыв, и эмиссия FRAX не увеличилась после запуска sFRAX, всего 670 миллионов, и половина из них может принадлежать самой Frax, которую нельзя продать для покупки RWA.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Комплексный анализ Frax Finance v3: многомерный апгрейд стейблкоина доллара США FRAZ
! [Всесторонний анализ Frax Finance v3: многомерное обновление стейблкоина доллара США FAX] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-832397faf3-dd1a6f-69ad2a.webp)
Автор: Хайбо Цзян, PANews
Frax Finance имеет чуть ли не самые полные продукты в DeFi, в том числе: стейблкоин USD FRAX, индекс цен Frax FPI, ликвидные деривативы для стейкинга ETH FraxEther, нативный AMM Fraxswap, рынок кредитования Fraxlend, кроссчейн-мост Fraxferry и т.д.
Frax v3 доступен с октября, и первым будет запущен sFRAX, который сравнивается с sDAI в MakerDAO. Но обновление Frax v3 на этом не заканчивается, некоторые функции все еще находятся в разработке, а PANews будет более подробно описан ниже.
Введение в Frax v3 в целом
Frax v3 официально описывается как «окончательный стейблкоин». В целом, FRAX по-прежнему является стейблкоином, по-прежнему использующим алгоритмические контроллеры рыночных операций (AMO) и внутренние и внешние подпротоколы Fraxlend, Fraxswap и Curve для поддержания стабильности. Тем не менее, Frax v3 представляет ряд новых механик, описанных ниже.
Полностью экзогенно обеспечены. В будущем протокол будет стремиться к тому, чтобы коэффициент обеспечения (CR) > = 100%, обратите внимание, что Frax не включает FXS часть активов, удерживаемых при расчете CR, то есть протокол будет стремиться к тому, чтобы каждый стейблкоин FRAX имел за собой эквивалентную сумму обеспечения без необходимости чеканки дополнительных FXS. После краха Terra эта мера может повысить доверие держателей FRAX, а также сделать FRAX более стабильным и потенциально более регулируемым.
Привязан к фиатной валюте США. Держите цену FRAX на уровне $1 вместо привязки таких активов, как USDC, USDT, DAI и т. д. После того, как CR достигнет 100%, доллар США будет отслеживаться с помощью комбинации оракулов Chainlink и утвержденных правительством справочных ставок.
Внедрение оракулов IOBR. Проценты по балансу Федеральной резервной системы (IORB) используются для включения определенных функций, таких как доходность стейкинга sFRAX. IORB — это инструмент контроля процентных ставок, введенный Федеральной резервной системой в 2021 году для замены предыдущей обязательной резервной ставки и избыточной резервной ставки, и представляет собой верхнюю границу коридора процентных ставок, установленного Федеральной резервной системой для финансовых учреждений.
Устраните предположение о доверии мультиподписей. Смарт-контракты будут работать полностью в блокчейне, определяемом управлением, устраняя первоначальный фактор централизации.
Его больше нельзя выкупить. FRAX не гарантирует, что он будет выкуплен на конкретный финансовый актив или токен (например, USDC), но он все равно будет поддерживать стабильность с помощью контрактов AMO. Например, когда цена FRAX падает, AMO удаляет и сжигает часть FRAX, удерживаемых протоколом в торговой паре FRAX/USDC Curve, что уменьшает долю FRAX в ликвидности и увеличивает долю USDC, вызывая рост цены FRAX.
Эти функции гарантируют, что цена FRAX будет соответствовать доллару США, повышая устойчивость протокола и отмечая улучшения в децентрализации, стабильности и эффективности Frax.
Реальные активы на балансе
Баланс Frax теперь может позволять владеть определенными реальными активами (RWA), которые одобрены модулем управления и принадлежат партнерским организациям. Фракс представил оракул IORB, который размещает часть средств в RWA, когда ставка IOBR высока.
Разрешенные к хранению RWA включают только те типы, которые близки к ставке IORB и имеют как можно более низкий риск, в том числе: краткосрочные казначейские векселя США, соглашения РЕПО овернайт ФРС, доллары США, хранящиеся на мастер-счете Федерального резервного банка, и акции отдельных взаимных фондов денежного рынка.
Первым партнером RWA, утвержденным в соответствии с предложением FIP-277, является FinresPBC, который сосредоточится на «денежном эквиваленте» RWA с низким уровнем риска. FinresPBC является зарегистрированной в штате Делавэр общественно-полезной корпорацией, основной целью которой является предоставление доступа к традиционным финансовым активам для протокола Frax и обеспечение денежных эквивалентов и доходов для протокола Frax, которые близки к ставке Федеральной резервной системы, при этом выручка полностью распределяется между Frax. Его банковским партнером является Lead Bank, и операции, которые он может выполнять, включают:
По состоянию на 30 октября баланс Frax уже включал в себя «OFFCHAIN_USD», который представляет собой банковские депозиты, застрахованные FDIC, и краткосрочные казначейские векселя США на сумму около 2,98 миллиона долларов, в типе Token.
Сравнение sFRAX с sDAI
sFRAX расшифровывается как Staked FRAX, специальное хранилище для стейкинга, которое еженедельно распределяет часть доходов протокола Frax среди стейкеров. Годовая доходность sFRAX попытается примерно отследить ставку IORB Федеральной резервной системы США, которая на графике ниже показана на уровне 5,4% с конца июля по настоящее время.
! [Всесторонний анализ Frax Finance v3: многомерное обновление стейблкоина доллара США FAX] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-189150483c-dd1a6f-69ad2a.webp)
Доходность хранилища sFRAX определяется функцией использования, которая начинается с 10% и уменьшается по мере увеличения средств в стейкинге. Протокол будет размещать FRAX в стейкинге в источнике доходности, максимально близком к курсу IORB, и каждый четверг в 7:59:59 утра по пекинскому времени протокол будет чеканить новые стейблкоины FRAX на основе прибыли и добавлять их в хранилище sFRAX. sFRAX представляет собой процент от депозита FRAX в хранилище, что означает, что со временем можно погасить большее количество FRAX.
Протокол стремится лишь сделать доходность близкой к IORB, но нет никакой гарантии, что он сможет это сделать, и доходность в основном будет исходить от стратегии RWA партнера. Frax также владеет $56,28 млн в sDAI и также может зарабатывать благодаря стратегии RWA MakerDAO.
Токены облигаций с нулевым купоном FXB
Frax также планирует выпустить токен FXBs, похожий на облигации, который может быть конвертирован в стейблкоины FRAX при погашении. В частности, FXB — это долговые токены, номинированные в стейблкоине FRAX, которые гарантированно конвертируются в стейблкоин FRAX только при наступлении срока погашения.
FXB выставляются на аукцион в рамках прогрессивного голландского аукциона, системы, которая устанавливает ограничения по объему и цене по управлению, чтобы гарантировать, что аукционная цена токенов FXB не упадет ниже резервной цены. При этом, по характеристикам облигаций с нулевым купоном, они, как правило, выпускаются с дисконтом, например, FXB со сроком погашения в один год могут торговаться по цене $0,95, а каждый FXB можно обменять на 1 FRAX после удержания срока погашения, с доходностью 0,05/0,95, что составляет около 5,26%. Это помогает сформировать кривую доходности для FXB, чтобы оценить временную стоимость кредитования FRAX для самого протокола.
Запуск FXB помогает Frax соединить облигации и децентрализованные криптовалюты в традиционных финансах, предоставляя пользователям инновационный способ достижения баланса риска и доходности.
Ограничения стратегии Frax RWA по сравнению с MakerDAO
В то время как sFRAX от Frax предлагает более высокую доходность, чем sDAO от MakerDAO, которая составляет 6,5% и 5%, стратегия RWA Frax имеет много ограничений по сравнению с MakerDAO.
По сравнению с DAI, который в основном полагается на избыточное обеспечение или свопы стейблкоинов, FRAX по-прежнему имеет CR менее 100%, что также может вызвать беспокойство у некоторых пользователей. По данным на 30 октября, CR = (общие активы на балансе - заблокированная ликвидность) / общий долг = (806442146-120069640) / 742061132 = 92,5%.
Что касается масштабов эмиссии стейблкоинов, то, согласно данным официальных сайтов Makerburn и Frax, эмиссия DAI составила 5,565 млрд, а объем эмиссии — 4,44 млрд до внедрения повышенной ставки по депозитам DAI. При объеме выпуска около 672 миллионов экземпляров FRAX снижался в течение последних полутора лет и не увеличивался с момента запуска sFRAX в этом месяце.
! [Всесторонний анализ Frax Finance v3: многомерное обновление стейблкоина доллара США FAX] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-613f4e02cc-dd1a6f-69ad2a.webp)
На стейблкоины изначально приходилось подавляющее большинство обеспечения, созданного MakerDAO, и эта часть средств может быть использована для покупки RWA после удержания небольшого количества стейблкоинов в качестве ликвидности выхода, и на данный момент залог RWA составляет 3,378 миллиарда. В Frax многие FRAX контролируются самим протоколом, например, AMO чеканит FRAX в пул Curve USDC/FRAX для обеспечения ликвидности, и эта часть обеспечения отображается в балансе как FRAX, принадлежащий протоколу, или ликвидность, принадлежащая протоколу, очевидно, что ликвидности на рынке не так много, чтобы всю эту часть FRAX можно было обменять на другие стейблкоины, а затем использовать для выкупа в доллары США для покупки казначейских облигаций. По данным блокчейн-эксплорера, только адрес контракта Frax Finance: Comptroller контролирует 262 миллиона FRAX, что составляет 39,1% от эмиссии FRAX.
! [Всесторонний анализ Frax Finance v3: многомерное обновление стейблкоина доллара США FAX] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-79f4b00627-dd1a6f-69ad2a.webp)
Что касается методов обмена стейблкоинов, PSM от MakerDAO обеспечивает обмен USDC/DAI с нулевой комиссией 1:1; Если вы хотите купить FRAX для инвестирования в sFRAX, вам нужно торговать в Curve, там есть комиссии за транзакции и проскальзывание, что не дружелюбно к крупным инвесторам.
Проекты типа RWA также имеют сетевые эффекты, а соблюдение требований вне сети и другая работа требуют значительных затрат, и только при наличии достаточного количества активов они могут генерировать достаточную прибыль, обеспечивать долгосрочные операции и быть более надежными.
Резюме
Frax v3 сделает Frax более децентрализованным, стабильным и эффективным, с sFRAX, который сравнивается с MakerDAO sDAI, запущенным в этом месяце, в дополнение к запуску облигаций FXB и других продуктов.
Тем не менее, между Frax и уже масштабной MakerDAO по-прежнему существует большой разрыв, и эмиссия FRAX не увеличилась после запуска sFRAX, всего 670 миллионов, и половина из них может принадлежать самой Frax, которую нельзя продать для покупки RWA.