Несколько дней назад инвестиционный фонд Galaxy Digital выпустил исследовательский отчет под названием «Размер рынка биткоин-ETF».[1] 。 В отчете исследователи оценивают ожидаемое дополнительное финансирование рынка биткоина после утверждения спотового продукта биткоин-ETF, а также вероятное влияние таких дополнительных фондов.
Ниже в обучающей цепочке будут выделены ключевые моменты, которыми мы поделимся с читателями и приведем еще один приблизительный метод оценки в качестве сравнения.
По оценкам, продукт биткоин-ETF может вливать дополнительные средства через три канала управления капиталом: во-первых, брокеры, около $27,1 трлн, во-вторых, банки, около $11,9 трлн, и, в-третьих, инвестиционные консультанты (RIA), около $9,3 трлн. **
В результате общий достижимый рынок (TAM) составляет примерно $27,1 + 11,9 + 9,3 = $48,3 трлн. Обратите внимание, что семейные офисы стоимостью $2 трлн здесь исключены, и рассматривается только рынок США.
Далее, в отчете предполагается, что ETF BTC распределены на всех рынках по цене 1/10000 (10% принято, 1% распределено, умножено на 1/1000), и исходя из этого, оценивается, что ожидаемый приток BTC ETF в первый год после листинга составляет $14,4 млрд, $26,5 млрд во второй год и $38,6 млрд в третий год. **
Следующий шаг — оценить, как эти притоки повлияют на цену BTC. Методология, используемая в отчете, заключается в том, чтобы ссылаться на ETF золото/золото. После ознакомления с методологией и результатами отчета, обучающая цепочка даст еще один метод оценки.
Во-первых, вытаскиваем данные по золоту и BTC. График ниже приведен по состоянию на 30 сентября 2023 года.
Рыночная капитализация золота в 24 раза больше, чем у BTC, а количество золота, хранящегося в золотых ETF, меньше, чем расчетное спотовое количество BTC, хранящееся в BTC ETF, которое составляет всего 36% от последнего, поэтому можно оценить, что ценовое влияние того же размера притока капитала на BTC составляет 24 x 36% = более чем в 8 раз больше, чем у золота. Впоследствии в отчете были извлечены данные, связанные с золотым ETF и ценой на золото, проведена подгонка данных и, наконец, сделан вывод о том, что влияние BTC ETF на цену BTC в первый год листинга составило 74,1%. **
С точки зрения обучающей цепочки, сообщаемый алгоритм игнорирует самый важный момент, который заключается в разнице между S2F золота и S2F биткоина, то есть фактор приращения актива. Увеличение активов является внутренней причиной. Увеличение средств – это только внешний фактор.
Внутренние причины определяют внешние. Внешние причины работают через внутренние причины. Игнорировать внутренние причины и цепляться только за внешние причины – значит отказываться от основ и гнаться за концом.
Вот еще один способ оценить цепочку. Конечно, этот метод оценки является грубым и дает только поучительный смысл.
Прежде всего, предположим, что после листинга BTC ETF рост добычи BTC будет уже на уровне после халвинга в начале 2024 года. Это 3,125 BTC за блок.
Во-вторых, предположим, что средства вне ETF и запаса BTC всегда находятся в равновесии. Таким образом, инкрементальные фонды ETF взаимодействуют только с инкрементальными BTC. Тогда равновесную цену можно легко рассчитать простым уравнением:
** Дополнительный капитал первого года составляет $14,4 млрд, разделенный на добычу BTC в первый год 3,125 x 6 x 24 x 365 = 164250 BTC, а равновесная цена составляет около $8,5w/BTC. **
** Дополнительный капитал во второй год составляет 26,5 миллиардов долларов, разделенных на добычу BTC во второй год или 164 250 BTC, а результат расчета составляет 16 долларов за BTC. **
** Третий год дополнительных фондов составляет 38,6 миллиарда долларов, по-прежнему разделенных на 162 450 BTC, что приносит 23,5 доллара за BTC. **
Конечно, из-за рефлексивного эффекта рынка, акция также будет активироваться в любой момент при колебаниях цены, что нарушит вышеуказанное предположение о равновесии акций, так что реальное развитие рынка будет полно колебаний, поворотов и поворотов, и никогда не будет развиваться так линейно, как ожидалось.
Наконец, по оценкам отчета, в долгосрочной перспективе принятие спотового BTC ETF, как ожидается, приведет к увеличению на $126 млрд (оценка McKinsey) до $454 млрд (оценка UBS). ** Поскольку неясно, как долго будет длиться эта «долгосрочная перспектива», в отчете не оценивается, насколько сильно будет окончательное влияние на цену.
Мы можем просто принять предыдущую оценку доклада в качестве поучительной быстрой оценки: увеличение на 14,4 миллиарда в первый год окажет влияние на 74%, а долгосрочное увеличение в 20 раз окажет влияние в размере 1,74 x 20 - 1 = 33,8x. Текущая цена ножа 3 Вт x 33,8 = около 100 Вт ножа / BTC.
Наконец, я хотел бы подчеркнуть, что эти численные расчеты являются только наводящими на размышления и не имеют какой-либо определенности, и не должны использоваться в качестве какой-либо инвестиционной основы или рекомендации. Риск волатильности рынка чрезвычайно высок, поэтому будьте осторожны, чтобы плыть на корабле 10 000 лет. Короткие пути часто являются самым быстрым путем к банкротству. Думать самостоятельно, судить самостоятельно и нести ответственность за себя – это правильный путь.
Ресурсы:
[1]
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Оцените ценовой шок спотового биткоин-ETF после его листинга
Источник: Лю Цзяолянь
Несколько дней назад инвестиционный фонд Galaxy Digital выпустил исследовательский отчет под названием «Размер рынка биткоин-ETF».[1] 。 В отчете исследователи оценивают ожидаемое дополнительное финансирование рынка биткоина после утверждения спотового продукта биткоин-ETF, а также вероятное влияние таких дополнительных фондов.
Ниже в обучающей цепочке будут выделены ключевые моменты, которыми мы поделимся с читателями и приведем еще один приблизительный метод оценки в качестве сравнения.
По оценкам, продукт биткоин-ETF может вливать дополнительные средства через три канала управления капиталом: во-первых, брокеры, около $27,1 трлн, во-вторых, банки, около $11,9 трлн, и, в-третьих, инвестиционные консультанты (RIA), около $9,3 трлн. **
В результате общий достижимый рынок (TAM) составляет примерно $27,1 + 11,9 + 9,3 = $48,3 трлн. Обратите внимание, что семейные офисы стоимостью $2 трлн здесь исключены, и рассматривается только рынок США.
Далее, в отчете предполагается, что ETF BTC распределены на всех рынках по цене 1/10000 (10% принято, 1% распределено, умножено на 1/1000), и исходя из этого, оценивается, что ожидаемый приток BTC ETF в первый год после листинга составляет $14,4 млрд, $26,5 млрд во второй год и $38,6 млрд в третий год. **
Следующий шаг — оценить, как эти притоки повлияют на цену BTC. Методология, используемая в отчете, заключается в том, чтобы ссылаться на ETF золото/золото. После ознакомления с методологией и результатами отчета, обучающая цепочка даст еще один метод оценки.
Во-первых, вытаскиваем данные по золоту и BTC. График ниже приведен по состоянию на 30 сентября 2023 года.
Рыночная капитализация золота в 24 раза больше, чем у BTC, а количество золота, хранящегося в золотых ETF, меньше, чем расчетное спотовое количество BTC, хранящееся в BTC ETF, которое составляет всего 36% от последнего, поэтому можно оценить, что ценовое влияние того же размера притока капитала на BTC составляет 24 x 36% = более чем в 8 раз больше, чем у золота. Впоследствии в отчете были извлечены данные, связанные с золотым ETF и ценой на золото, проведена подгонка данных и, наконец, сделан вывод о том, что влияние BTC ETF на цену BTC в первый год листинга составило 74,1%. **
С точки зрения обучающей цепочки, сообщаемый алгоритм игнорирует самый важный момент, который заключается в разнице между S2F золота и S2F биткоина, то есть фактор приращения актива. Увеличение активов является внутренней причиной. Увеличение средств – это только внешний фактор.
Внутренние причины определяют внешние. Внешние причины работают через внутренние причины. Игнорировать внутренние причины и цепляться только за внешние причины – значит отказываться от основ и гнаться за концом.
Вот еще один способ оценить цепочку. Конечно, этот метод оценки является грубым и дает только поучительный смысл.
Прежде всего, предположим, что после листинга BTC ETF рост добычи BTC будет уже на уровне после халвинга в начале 2024 года. Это 3,125 BTC за блок.
Во-вторых, предположим, что средства вне ETF и запаса BTC всегда находятся в равновесии. Таким образом, инкрементальные фонды ETF взаимодействуют только с инкрементальными BTC. Тогда равновесную цену можно легко рассчитать простым уравнением:
** Дополнительный капитал первого года составляет $14,4 млрд, разделенный на добычу BTC в первый год 3,125 x 6 x 24 x 365 = 164250 BTC, а равновесная цена составляет около $8,5w/BTC. **
** Дополнительный капитал во второй год составляет 26,5 миллиардов долларов, разделенных на добычу BTC во второй год или 164 250 BTC, а результат расчета составляет 16 долларов за BTC. **
** Третий год дополнительных фондов составляет 38,6 миллиарда долларов, по-прежнему разделенных на 162 450 BTC, что приносит 23,5 доллара за BTC. **
Конечно, из-за рефлексивного эффекта рынка, акция также будет активироваться в любой момент при колебаниях цены, что нарушит вышеуказанное предположение о равновесии акций, так что реальное развитие рынка будет полно колебаний, поворотов и поворотов, и никогда не будет развиваться так линейно, как ожидалось.
Наконец, по оценкам отчета, в долгосрочной перспективе принятие спотового BTC ETF, как ожидается, приведет к увеличению на $126 млрд (оценка McKinsey) до $454 млрд (оценка UBS). ** Поскольку неясно, как долго будет длиться эта «долгосрочная перспектива», в отчете не оценивается, насколько сильно будет окончательное влияние на цену.
Мы можем просто принять предыдущую оценку доклада в качестве поучительной быстрой оценки: увеличение на 14,4 миллиарда в первый год окажет влияние на 74%, а долгосрочное увеличение в 20 раз окажет влияние в размере 1,74 x 20 - 1 = 33,8x. Текущая цена ножа 3 Вт x 33,8 = около 100 Вт ножа / BTC.
Наконец, я хотел бы подчеркнуть, что эти численные расчеты являются только наводящими на размышления и не имеют какой-либо определенности, и не должны использоваться в качестве какой-либо инвестиционной основы или рекомендации. Риск волатильности рынка чрезвычайно высок, поэтому будьте осторожны, чтобы плыть на корабле 10 000 лет. Короткие пути часто являются самым быстрым путем к банкротству. Думать самостоятельно, судить самостоятельно и нести ответственность за себя – это правильный путь.
Ресурсы: