Если биткоин упадет еще ниже, может ли MicroStrategy столкнуться с ликвидацией? Какой уровень является критическим для ликвидации в BTC?

В то время как MicroStrategy (MSTR) испытывает значительное снижение более чем на 55%, усиливаются спекуляции о возможности 'принудительной ликвидации'. С учетом того, что у компании есть примерно 499,096 биткоинов на сумму 43,7 миллиарда долларов, многие задаются вопросом, заставит ли дальнейшее снижение цены биткоина MicroStrategy продавать свои активы.

MicroStrategy уже многие годы накапливает биткойны по средней цене покупки около 66,350 долларов за BTC. Это не первый раз, когда возникают опасения относительно ликвидации; подобные обсуждения возникли также во время медвежьего рынка 2022 года, когда биткойн упал с примерно 70,000 долларов до уровня около 15,000 долларов. Однако главный вопрос все еще остается открытым: В этот раз все по-другому?

Основой стратегии биткоина MicroStrategy является способность к увеличению капитала. В сценарии, где обязательства существенно превышают активы, эта способность может оказаться под угрозой. Однако это не обязательно означает "принудительную ликвидацию".

Подход MicroStrategy включает в себя следующее:

• Займ через облигации, которые можно конвертировать на %0.
• Используйте капитал для покупки биткойна и увеличения экспозиции.
• Продать акции с премией для привлечения дополнительного капитала.
• Для расширения активов повторите цикл еще раз.

В настоящее время у MicroStrategy есть примерно 8.2 миллиарда долларов общего долга, обеспеченного биткоином стоимостью примерно 43.4 миллиарда долларов, что отражает кредитный риск примерно на 19%. Что еще более важно, большинство этого долга представлено конвертируемыми ценными бумагами с ценой конвертации ниже текущей цены акций и с погашением до 2028 года.

Принудительная ликвидация, вероятно, потребует "основных изменений" в компании. В соответствии с текущими кредитными соглашениями досрочное погашение конвертируемых облигаций может быть вызвано определенными условиями. Однако для этого typично требуется выполнение одного из следующих условий:

• Голосование акционеров за ликвидацию компании.
• Корпоративный банкротство.

Владение Майкла Сейлора, основателя и председателя правления MicroStrategy, 46.8% голосовой долей, не делает очень вероятным инициированное акционерами движение по ликвидации.

Для возникновения серьезной проблемы с ликвидностью Биткоину необходимо длительное снижение цены на более чем 50% от текущего уровня. Сейлор неоднократно отклонял идею принудительной ликвидации, даже утверждал, что если Биткоин упадет до 1 доллара, компания "выкупит все Биткоины". Однако роль обладателей преобразуемых акций в таком сценарии нельзя недооценивать.

Постоянное снижение цен на биткойн и акции MSTR может помешать MicroStrategy в увеличении капитала, что крайне важно для долгосрочной стратегии компании. С момента начала интереса к биткойн-ориентированной стратегии в 2024 году инвесторы сталкиваются с первым месяцем рынка, похожим на медвежий. Вопрос заключается в том, будут ли инвесторы продолжать 'покупать спад'?

Позиция Майкла Сейлора ясна: "Биткойн на скидке." Время покажет, примет ли это рынок.