Bank of America, Labubu ve Moutai'nin sosyal para özelliklerine sahip olduğunu düşünüyor, ancak belirgin nesil farkları var.
Yazı: Ye Zhen
Kaynak: Wall Street Journal
Ateşli Labubu, "gençlerin Maotai'si" olarak adlandırılıyor, peki bu ikisi arasında ne gibi benzerlikler ve farklılıklar var?
Rüzgar Takası'na göre, Bank of America yakın zamanda bir rapor yayınladı ve bu yeni popüler IP'yi geleneksel beyaz alkol devleri ile karşılaştırmaya çalıştı. Bunun arkasında tüketim döngüsünün tarihsel bir yeniden oynanışı mı, yoksa derin bir paradigma kayması mı olduğu netleştirilmeye çalışılıyor.
Bank of America analistleri Alice Ma, Chen Luo ve Lucy Yu, her ikisinin de sosyal para olduğunu belirtirken, Labubu'nun sosyal özelliklerinin daha çok genç nüfusun ortak ilgi alanları ve değerleri üzerine kurulu olduğunu, Maotai'nin sosyal işlevinin ise daha çok güç ve hiyerarşi ilişkilerine dayandığını vurguladı. Bu fark, "yeni tüketim" ile "geleneksel tüketim" arasındaki temel farklılığı yansıtmaktadır.
Merrill Lynch, Moutai benzeri, Pop Mart'ın da IP döngüsü ve yatırım özelliklerinin getirdiği çift zorlukla karşı karşıya olduğunu belirtti. Eğer Labubu ile bir sonraki popüler IP arasında uzun bir boşluk dönemi olursa, şirketin küresel büyümesi yavaşlayabilir.
Ayrıca, yatırımcıların göz ardı edemeyeceği iki büyük risk var: düzenleme ve piyasa yoğunluğu. Rapor, mevcut sermaye yoğunluğunun "yeni tüketim" alanına akışı, daha önceki dönemlerde sermayenin Maotai gibi tüketim mavi çip hisselerine yoğunlaşmasıyla oldukça benzer olduğunu hatırlatıyor. Bu yoğun işlem zayıflığı, değerlemeyi büyük ölçüde etkileyebilir.
Bank of America, Pop Mart'ı satın alma notunu korudu, hedef fiyat 275 Hong Kong Doları. İstatistiklere göre, Pop Mart'ın hisse fiyatı son 52 hafta aralığında 34.4-283.4 Hong Kong Doları arasında değişti ve Pazartesi günü kapanışta 244.2 Hong Kong Doları olarak kaydedildi.
Sosyal Para Biriminin Nesiller Arası Farklılıkları
Merrill Lynch araştırma ekibi, Labubu ve Moutai'nin sosyal para birimi özelliklerine sahip olduğunu, ancak belirgin bir nesil farkı olduğunu düşünüyor. Moutai'nin sosyal işlevi daha çok "sosyal / ticari kaydırıcı" bir üretkenlik aracı olarak kendini gösterirken, Labubu genç neslin duygusal değere olan arzusunu temsil ediyor ve dijital sosyal medya çağında tüketicilere anlık, ince ve uygun fiyatlı "dopamin" deneyimi sunuyor.
Analistler, tüketicilerin "anlam kaybı" ve artan baskılarla karşı karşıya olduğu dijital dünyada, Labubu'nun Çin'in yatırım odaklı modelden tüketim odaklı modele geçişte yavaş bir değişim sürecine girdiğini ima ettiğini belirtiyor. Moutai, Çin geleneksel kültürüne derinlemesine kök salmışken, küreselleşme süreci hala erken aşamalarda ve küresel çağın ruhuyla yüksek uyum içinde olan Labubu önemli bir küresel başarı elde etti.
Sosyal özellik farkları: Moutai'nin sosyal özellikleri daha çok güç ve hiyerarşi sistemine dayanırken, esasen iş gibi durumlara hizmet eder; Labubu ise genç neslin ilgi ve değerler temelinde sosyal ilişkilerini temsil eder, duygusal değer ve anlık tatmini vurgular.
Tüketim Motivasyonu: Moutai, "üretkenlik aracı" (iş dünyası için bir kaynaştırıcı) olarak işlev görebilirken, Labubu, dijital sosyal ortamlardaki gençlerin duygusal değer ve "dopamin" tarzı tüketime olan arzusunu karşılamaktadır. Bu durum, Çin'in yatırım odaklı bir ekonomiden tüketim odaklı bir ekonomiye geçiş trendini yansıtmaktadır.
Küreselleşme Süreci: Moutai, Çin geleneksel kültürüne derinlemesine kök salmışken, küreselleşme henüz erken aşamada; Labubu ise dünya genelinde önemli başarılar elde etmiş, küresel trendlere uyum sağlamıştır.
IP Dönem Riskleri ve Yatırım Özelliklerinin İki Ucu Keskin Kılıcı
Hızla büyürken, Amerikan bankası aynı zamanda Bubble Mart ile Moutai'nin benzer zorluklarını da vurguladı; yani IP yaşam döngüsü ve ürün yatırım özelliklerinin getirdiği çift zorluk.
Bank of America, Bubble Mart'ın 2025'teki net karının 8 milyar RMB veya 10 milyar RMB olmasının önemsiz olduğunu düşünüyor, çünkü bu Labubu'nun sevkiyat hızına bağlı. Aksine, önemli olan yakın dönemdeki büyüme ile IP yaşam döngüsünü nasıl dengeleyeceğidir.
IP yaşam döngüsü riski: Yüzyıllık bir geçmişe ve resmi bir onaya sahip olan Moutai, döngüleri aşma yeteneğini kanıtlamıştır. Ancak, Pop Mart ve LABUBU'nun tarihleri sırasıyla yalnızca 15 ve 10 yıldır, bu nedenle IP yaşam döngüsü hala temel bir risk olmaya devam etmektedir.
Rapor, bir IP platformu olarak, Pop Mart'ın çeşitli IP kombinasyonunun riski dağıtsa da, LABUBU'nun küresel başarısı için kritik öneme sahip olduğunu düşünüyor. Eğer LABUBU ile bir sonraki hit IP arasında uzun bir boşluk oluşursa, küresel büyümesi yavaşlayabilir. Ayrıca, alt kültürlerin "ana akıma" kayması büyümeyi teşvik ederken, aynı zamanda LABUBU'nun benzersiz sosyal kimliğini de azaltarak, temel tüketici kitlesinden uzaklaşmasına neden olabilir.
Yatırım özelliklerinin avantajları ve dezavantajları: Moutai'nin tarihi, "yatırım yapılabilirlik" kavramının iki ucu keskin bir kılıç olduğunu göstermektedir; yükseliş dönemlerinde bir itici güçken, düşüş dönemlerinde bir amplifikatör haline gelir.
Rapor, Pop Mart'ın genç tüketicilere olan çekiciliğini sağlamak ve yeni IP ve ürünlerin piyasaya sürülmesi için uygun bir ortam yaratmak amacıyla ikinci el pazar fiyatlarını aktif bir şekilde yönettiğini belirtiyor. Son zamanlarda LABUBU peluş oyuncak serisinin ikinci el fiyatlarındaki düşüş, Pop Mart'ın arz ve talep dinamiklerini aktif bir şekilde yönetmesinin bir sonucu olarak görülüyor.
Göz ardı edilemeyecek düzenleme ve piyasa kalabalığı
Raporun sonunda, düzenleme ve piyasa duygusunun yatırımcıların yüzleşmesi gereken diğer iki büyük risk faktörü olduğu vurgulanmıştır.
Düzenleyici risk: Moutai, fiyat kontrolleri ve yolsuzlukla mücadele kampanyaları gibi politikalardan her zaman etkilenmiştir. Benzer şekilde, Pop Mart düzenleyici bir boşlukta değil. People's Daily'de yakın zamanda yayınlanan bir makale, piyasayla ilgili risklerin bir hatırlatıcısıdır. Bununla birlikte, Bank of America analistleri, Pop Mart'ın tüketici tabanı giderek daha çeşitli hale geldikçe, "ana akımlaştırmanın" Çin pazarındaki reşit olmayanlara maruz kalmasını azalttığına inanıyor. Aynı zamanda, 2025 yılında satışların yarısından fazlasını oluşturması beklenen büyüyen denizaşırı ticaret, tek pazardaki düzenleyici risklere karşı korunmaya da yardımcı oluyor. Bununla birlikte, bu risk yine de şirketin temelleri üzerinde olumsuz bir etkiye sahip olabilir veya hisse senedi fiyatlarında oynaklığa yol açabilecek "manşet gürültüsüne" neden olabilir.
"Toplu" ticarete karşı savunmasızlık: Sermaye piyasalarında her döngüde baskın "kalabalık ticaret" meydana gelebilir. 2016'dan 2021'e kadar, Moutai tarafından temsil edilen ve Bubble Mart'ın odak noktası olduğu "yeni tüketim" yolundaki mevcut fon konsantrasyonuna oldukça benzeyen tüketici mavi çipli hisse senetlerine fonlar aktı. Sermaye akışlarındaki ve konumlandırmadaki değişikliklerin değerlemeler üzerinde büyük bir etkisi olabilir – Moutai'nin ileriye dönük F/K oranı 2021'in başında 60x'e yakındı ve şu anda sadece 18-19x. Sermaye akışlarındaki son değişiklikler Pop Mart gibi "yeni tüketim" hisseleri üzerinde bir miktar baskı oluşturmuş olsa da, rapor, yüksek kaliteli yatırım hedeflerinin azlığı bağlamında bu "kalabalık" durumun bir süre daha devam edebileceğine inanıyor. Gerçek dönüm noktası, denizaşırı piyasalardan gelen yüksek frekanslı verilerde anlamlı bir bükülme noktası olana veya Çin'in güçlü ekonomik toparlanması yatırımcılara daha fazla seçenek sunana kadar gelmeyebilir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Wall Street, LABUBU ve Moutai hakkında: Daha önce gördüğümüz bir şey mi yoksa bir paradigma değişimi mi?
Yazı: Ye Zhen
Kaynak: Wall Street Journal
Ateşli Labubu, "gençlerin Maotai'si" olarak adlandırılıyor, peki bu ikisi arasında ne gibi benzerlikler ve farklılıklar var?
Rüzgar Takası'na göre, Bank of America yakın zamanda bir rapor yayınladı ve bu yeni popüler IP'yi geleneksel beyaz alkol devleri ile karşılaştırmaya çalıştı. Bunun arkasında tüketim döngüsünün tarihsel bir yeniden oynanışı mı, yoksa derin bir paradigma kayması mı olduğu netleştirilmeye çalışılıyor.
Bank of America analistleri Alice Ma, Chen Luo ve Lucy Yu, her ikisinin de sosyal para olduğunu belirtirken, Labubu'nun sosyal özelliklerinin daha çok genç nüfusun ortak ilgi alanları ve değerleri üzerine kurulu olduğunu, Maotai'nin sosyal işlevinin ise daha çok güç ve hiyerarşi ilişkilerine dayandığını vurguladı. Bu fark, "yeni tüketim" ile "geleneksel tüketim" arasındaki temel farklılığı yansıtmaktadır.
Merrill Lynch, Moutai benzeri, Pop Mart'ın da IP döngüsü ve yatırım özelliklerinin getirdiği çift zorlukla karşı karşıya olduğunu belirtti. Eğer Labubu ile bir sonraki popüler IP arasında uzun bir boşluk dönemi olursa, şirketin küresel büyümesi yavaşlayabilir.
Ayrıca, yatırımcıların göz ardı edemeyeceği iki büyük risk var: düzenleme ve piyasa yoğunluğu. Rapor, mevcut sermaye yoğunluğunun "yeni tüketim" alanına akışı, daha önceki dönemlerde sermayenin Maotai gibi tüketim mavi çip hisselerine yoğunlaşmasıyla oldukça benzer olduğunu hatırlatıyor. Bu yoğun işlem zayıflığı, değerlemeyi büyük ölçüde etkileyebilir.
Bank of America, Pop Mart'ı satın alma notunu korudu, hedef fiyat 275 Hong Kong Doları. İstatistiklere göre, Pop Mart'ın hisse fiyatı son 52 hafta aralığında 34.4-283.4 Hong Kong Doları arasında değişti ve Pazartesi günü kapanışta 244.2 Hong Kong Doları olarak kaydedildi.
Sosyal Para Biriminin Nesiller Arası Farklılıkları
Merrill Lynch araştırma ekibi, Labubu ve Moutai'nin sosyal para birimi özelliklerine sahip olduğunu, ancak belirgin bir nesil farkı olduğunu düşünüyor. Moutai'nin sosyal işlevi daha çok "sosyal / ticari kaydırıcı" bir üretkenlik aracı olarak kendini gösterirken, Labubu genç neslin duygusal değere olan arzusunu temsil ediyor ve dijital sosyal medya çağında tüketicilere anlık, ince ve uygun fiyatlı "dopamin" deneyimi sunuyor.
Analistler, tüketicilerin "anlam kaybı" ve artan baskılarla karşı karşıya olduğu dijital dünyada, Labubu'nun Çin'in yatırım odaklı modelden tüketim odaklı modele geçişte yavaş bir değişim sürecine girdiğini ima ettiğini belirtiyor. Moutai, Çin geleneksel kültürüne derinlemesine kök salmışken, küreselleşme süreci hala erken aşamalarda ve küresel çağın ruhuyla yüksek uyum içinde olan Labubu önemli bir küresel başarı elde etti.
IP Dönem Riskleri ve Yatırım Özelliklerinin İki Ucu Keskin Kılıcı
Hızla büyürken, Amerikan bankası aynı zamanda Bubble Mart ile Moutai'nin benzer zorluklarını da vurguladı; yani IP yaşam döngüsü ve ürün yatırım özelliklerinin getirdiği çift zorluk.
Bank of America, Bubble Mart'ın 2025'teki net karının 8 milyar RMB veya 10 milyar RMB olmasının önemsiz olduğunu düşünüyor, çünkü bu Labubu'nun sevkiyat hızına bağlı. Aksine, önemli olan yakın dönemdeki büyüme ile IP yaşam döngüsünü nasıl dengeleyeceğidir.
IP yaşam döngüsü riski: Yüzyıllık bir geçmişe ve resmi bir onaya sahip olan Moutai, döngüleri aşma yeteneğini kanıtlamıştır. Ancak, Pop Mart ve LABUBU'nun tarihleri sırasıyla yalnızca 15 ve 10 yıldır, bu nedenle IP yaşam döngüsü hala temel bir risk olmaya devam etmektedir.
Rapor, bir IP platformu olarak, Pop Mart'ın çeşitli IP kombinasyonunun riski dağıtsa da, LABUBU'nun küresel başarısı için kritik öneme sahip olduğunu düşünüyor. Eğer LABUBU ile bir sonraki hit IP arasında uzun bir boşluk oluşursa, küresel büyümesi yavaşlayabilir. Ayrıca, alt kültürlerin "ana akıma" kayması büyümeyi teşvik ederken, aynı zamanda LABUBU'nun benzersiz sosyal kimliğini de azaltarak, temel tüketici kitlesinden uzaklaşmasına neden olabilir.
Yatırım özelliklerinin avantajları ve dezavantajları: Moutai'nin tarihi, "yatırım yapılabilirlik" kavramının iki ucu keskin bir kılıç olduğunu göstermektedir; yükseliş dönemlerinde bir itici güçken, düşüş dönemlerinde bir amplifikatör haline gelir.
Rapor, Pop Mart'ın genç tüketicilere olan çekiciliğini sağlamak ve yeni IP ve ürünlerin piyasaya sürülmesi için uygun bir ortam yaratmak amacıyla ikinci el pazar fiyatlarını aktif bir şekilde yönettiğini belirtiyor. Son zamanlarda LABUBU peluş oyuncak serisinin ikinci el fiyatlarındaki düşüş, Pop Mart'ın arz ve talep dinamiklerini aktif bir şekilde yönetmesinin bir sonucu olarak görülüyor.
Göz ardı edilemeyecek düzenleme ve piyasa kalabalığı
Raporun sonunda, düzenleme ve piyasa duygusunun yatırımcıların yüzleşmesi gereken diğer iki büyük risk faktörü olduğu vurgulanmıştır.
Düzenleyici risk: Moutai, fiyat kontrolleri ve yolsuzlukla mücadele kampanyaları gibi politikalardan her zaman etkilenmiştir. Benzer şekilde, Pop Mart düzenleyici bir boşlukta değil. People's Daily'de yakın zamanda yayınlanan bir makale, piyasayla ilgili risklerin bir hatırlatıcısıdır. Bununla birlikte, Bank of America analistleri, Pop Mart'ın tüketici tabanı giderek daha çeşitli hale geldikçe, "ana akımlaştırmanın" Çin pazarındaki reşit olmayanlara maruz kalmasını azalttığına inanıyor. Aynı zamanda, 2025 yılında satışların yarısından fazlasını oluşturması beklenen büyüyen denizaşırı ticaret, tek pazardaki düzenleyici risklere karşı korunmaya da yardımcı oluyor. Bununla birlikte, bu risk yine de şirketin temelleri üzerinde olumsuz bir etkiye sahip olabilir veya hisse senedi fiyatlarında oynaklığa yol açabilecek "manşet gürültüsüne" neden olabilir.
"Toplu" ticarete karşı savunmasızlık: Sermaye piyasalarında her döngüde baskın "kalabalık ticaret" meydana gelebilir. 2016'dan 2021'e kadar, Moutai tarafından temsil edilen ve Bubble Mart'ın odak noktası olduğu "yeni tüketim" yolundaki mevcut fon konsantrasyonuna oldukça benzeyen tüketici mavi çipli hisse senetlerine fonlar aktı. Sermaye akışlarındaki ve konumlandırmadaki değişikliklerin değerlemeler üzerinde büyük bir etkisi olabilir – Moutai'nin ileriye dönük F/K oranı 2021'in başında 60x'e yakındı ve şu anda sadece 18-19x. Sermaye akışlarındaki son değişiklikler Pop Mart gibi "yeni tüketim" hisseleri üzerinde bir miktar baskı oluşturmuş olsa da, rapor, yüksek kaliteli yatırım hedeflerinin azlığı bağlamında bu "kalabalık" durumun bir süre daha devam edebileceğine inanıyor. Gerçek dönüm noktası, denizaşırı piyasalardan gelen yüksek frekanslı verilerde anlamlı bir bükülme noktası olana veya Çin'in güçlü ekonomik toparlanması yatırımcılara daha fazla seçenek sunana kadar gelmeyebilir.