Uzun vadeli Hazine tahvilleri hızla popülaritesini yitiriyor. 2 Nisan'dan bu yana, 10 yıllık getiri %4.37'ye yükseldi, çünkü tahvil fiyatları düştü, kısa vadeli getiri ise tam tersine gitti.
O ayrım - Wall Street'in dikleşen bükülme dediği - piyasaların Başkan Donald Trump'ın, Nisan ayının başlarında kaosa neden olan tarife hamlelerine hala tepki verirken gerçekleşti.
Bu gelişme, zaten ekonomide borçlanma maliyetlerini artırmaya başladı. Federal Reserve, büyümeyi artırmak için faiz oranlarını düşürmeyi planlayabilir, ancak uzun vadeli getiriler artık umursamıyor gibi görünüyor.
Kısa vadeli faiz beklentileriyle olan alışılmadık ilişkilerini kopardılar. Bu, kredinin akışını sağlamak isteyen politika yapıcılar için büyük bir kırmızı bayrak.
Uzun vadeli getiriler, vade priminin artmasıyla yükseliyor.
Uzun vadeli Hazine tahvillerindeki artışın ana nedenlerinden biri korkudur—çoğunlukla enflasyon ve politika yönü hakkında. Trump'ın öngörülemez ticaret politikaları yatırımcı beklentilerini belirsizleştirdi. Birçok kişi enflasyonun önümüzdeki yıllarda yatışacağını düşünüyor, ancak bunun üzerine tam bir güvenle bahis oynamıyorlar.
Kendilerini korumak için, uzun vadeli borç bulundurmak için daha yüksek bir getiri istiyorlar. Bu ekstra getiriye terim primi denir ve artış gösteriyor.
"Tahvil piyasası, bu ekonominin nereye gittiğine dair belirsizlikleri ve politika ortamının nihayetinde ne olacağına dair hâlâ devam eden belirsizlikleri yansıtıyor," dedi Capital Group'ta bir sabit gelir portföy yöneticisi olan Tim Ng.
Bir diğer endişe, federal bütçe açığıdır. Yatırımcılar, hükümetin açığı kapatmak için daha fazla tahvil çıkarıp çıkarmayacağı konusunda endişeli; bu da fiyatların daha da düşmesine neden olacak. Her iki meclisteki Cumhuriyetçiler vergi indirim tasarılarını desteklemeye çalışıyor, ancak bunu dengelemek için net bir harcama kesintisi planı yok. Bu durum, yatırımcıları daha da temkinli hale getiriyor.
ABD bir resesyona girse ve Fed faiz oranlarını düşürse bile, uzun vadeli getirilerin inatçı kalabileceği konusunda endişeler var. Bu durum, ipotek borçlularını ve büyük krediler almaya çalışan herkesi zor durumda bırakır. Freddie Mac'in bildirdiğine göre, geçen hafta ortalama 30 yıllık ipotek oranı %6,8'e yükseldi, bu da geçen aydan daha yüksek.
Terim primi hesaplanması kolay değildir, ancak çoğu model, enflasyonun yıllarca yokluğun ardından geri döndüğü 2021'den bu yana yükseldiğini söylüyor. Trump'ın Kasım ayında yeniden seçilmesinin ardından tekrar arttı.
Yatırımcılar, politikalarının daha yüksek açıklar ve enflasyonu körüklemesini bekliyordu. Ardından, gümrük vergisi duyurusu, Hazine tahvilleri de dahil olmak üzere geniş bir piyasa satışına neden oldu. Yönetim daha sonra bazı ticaret politikalarını hafifletti ve getiriler hafifçe düştü, ancak vade primleri hâlâ yüksek.
Goldman Sachs analistleri, bir raporda "vade primindeki yeniden ayarı geri almanın zor olacağını" belirtti ve "temel makro belirsizliğin... muhtemelen sadece retorik değişiklikleriyle çözülmeyeceğini" ekledi.
Bazıları ekonominin daha yüksek vadeli primlerle hayatta kalabileceğini savunuyor - 80'ler ve 90'larda olduğu gibi - ancak diğerleri Fed'in körü körüne ilerlediğini söylüyor. Fed Başkanı Jerome Powell, geçen hafta merkez bankasının faiz oranlarını düşürmekte acele etmediğini söyledi. Ekonominin hala iyi durumda olduğunu ancak enflasyon risklerinin ortadan kalkmadığını uyardı.
"Enflasyonla mücadele etme güvenilirliğini gerçekten sağlamaya çalışıyorlar ve bu güvenilirliği korumaya çalışıyorlar," dedi Chris Brown, T. Rowe Price'da menkul kıymetleştirilmiş ürünleri yöneten kişi.
Hazine Bakanlığı tepki vermeye başladı. 2023'te, yetkililer daha fazla borçlanmayı karşılamak için uzun vadeli tahvil ihraçlarının boyutunu artırmaya başladılar. Ancak getiriler yükseldiğinde, durumu sakinleştirmek için bu artışları yavaşlattılar.
Seçim kampanyası sırasında Scott Bessent—şimdi Hazine Sekreteri—departmanı yeterince uzun vadeli borç ihraç etmemekle eleştirdi. Ancak göreve başladıktan sonra yönünü değiştirdi. Şu anda, yakın gelecekte ihale boyutlarını değiştirmeyi planlamadığını söylüyor.
KEY Farkı Wire: kripto projelerin garantili medya kapsamı elde etmek için kullandığı gizli araç
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Getiri talepleri, yatırımcıların uzun vadeli ABD Hazine tahvillerinden uzak durmasıyla artıyor.
Uzun vadeli Hazine tahvilleri hızla popülaritesini yitiriyor. 2 Nisan'dan bu yana, 10 yıllık getiri %4.37'ye yükseldi, çünkü tahvil fiyatları düştü, kısa vadeli getiri ise tam tersine gitti.
O ayrım - Wall Street'in dikleşen bükülme dediği - piyasaların Başkan Donald Trump'ın, Nisan ayının başlarında kaosa neden olan tarife hamlelerine hala tepki verirken gerçekleşti.
Bu gelişme, zaten ekonomide borçlanma maliyetlerini artırmaya başladı. Federal Reserve, büyümeyi artırmak için faiz oranlarını düşürmeyi planlayabilir, ancak uzun vadeli getiriler artık umursamıyor gibi görünüyor.
Kısa vadeli faiz beklentileriyle olan alışılmadık ilişkilerini kopardılar. Bu, kredinin akışını sağlamak isteyen politika yapıcılar için büyük bir kırmızı bayrak.
Uzun vadeli getiriler, vade priminin artmasıyla yükseliyor.
Uzun vadeli Hazine tahvillerindeki artışın ana nedenlerinden biri korkudur—çoğunlukla enflasyon ve politika yönü hakkında. Trump'ın öngörülemez ticaret politikaları yatırımcı beklentilerini belirsizleştirdi. Birçok kişi enflasyonun önümüzdeki yıllarda yatışacağını düşünüyor, ancak bunun üzerine tam bir güvenle bahis oynamıyorlar.
Kendilerini korumak için, uzun vadeli borç bulundurmak için daha yüksek bir getiri istiyorlar. Bu ekstra getiriye terim primi denir ve artış gösteriyor.
"Tahvil piyasası, bu ekonominin nereye gittiğine dair belirsizlikleri ve politika ortamının nihayetinde ne olacağına dair hâlâ devam eden belirsizlikleri yansıtıyor," dedi Capital Group'ta bir sabit gelir portföy yöneticisi olan Tim Ng.
Bir diğer endişe, federal bütçe açığıdır. Yatırımcılar, hükümetin açığı kapatmak için daha fazla tahvil çıkarıp çıkarmayacağı konusunda endişeli; bu da fiyatların daha da düşmesine neden olacak. Her iki meclisteki Cumhuriyetçiler vergi indirim tasarılarını desteklemeye çalışıyor, ancak bunu dengelemek için net bir harcama kesintisi planı yok. Bu durum, yatırımcıları daha da temkinli hale getiriyor.
ABD bir resesyona girse ve Fed faiz oranlarını düşürse bile, uzun vadeli getirilerin inatçı kalabileceği konusunda endişeler var. Bu durum, ipotek borçlularını ve büyük krediler almaya çalışan herkesi zor durumda bırakır. Freddie Mac'in bildirdiğine göre, geçen hafta ortalama 30 yıllık ipotek oranı %6,8'e yükseldi, bu da geçen aydan daha yüksek.
Terim primi hesaplanması kolay değildir, ancak çoğu model, enflasyonun yıllarca yokluğun ardından geri döndüğü 2021'den bu yana yükseldiğini söylüyor. Trump'ın Kasım ayında yeniden seçilmesinin ardından tekrar arttı.
Yatırımcılar, politikalarının daha yüksek açıklar ve enflasyonu körüklemesini bekliyordu. Ardından, gümrük vergisi duyurusu, Hazine tahvilleri de dahil olmak üzere geniş bir piyasa satışına neden oldu. Yönetim daha sonra bazı ticaret politikalarını hafifletti ve getiriler hafifçe düştü, ancak vade primleri hâlâ yüksek.
Goldman Sachs analistleri, bir raporda "vade primindeki yeniden ayarı geri almanın zor olacağını" belirtti ve "temel makro belirsizliğin... muhtemelen sadece retorik değişiklikleriyle çözülmeyeceğini" ekledi.
Bazıları ekonominin daha yüksek vadeli primlerle hayatta kalabileceğini savunuyor - 80'ler ve 90'larda olduğu gibi - ancak diğerleri Fed'in körü körüne ilerlediğini söylüyor. Fed Başkanı Jerome Powell, geçen hafta merkez bankasının faiz oranlarını düşürmekte acele etmediğini söyledi. Ekonominin hala iyi durumda olduğunu ancak enflasyon risklerinin ortadan kalkmadığını uyardı.
"Enflasyonla mücadele etme güvenilirliğini gerçekten sağlamaya çalışıyorlar ve bu güvenilirliği korumaya çalışıyorlar," dedi Chris Brown, T. Rowe Price'da menkul kıymetleştirilmiş ürünleri yöneten kişi.
Hazine Bakanlığı tepki vermeye başladı. 2023'te, yetkililer daha fazla borçlanmayı karşılamak için uzun vadeli tahvil ihraçlarının boyutunu artırmaya başladılar. Ancak getiriler yükseldiğinde, durumu sakinleştirmek için bu artışları yavaşlattılar.
Seçim kampanyası sırasında Scott Bessent—şimdi Hazine Sekreteri—departmanı yeterince uzun vadeli borç ihraç etmemekle eleştirdi. Ancak göreve başladıktan sonra yönünü değiştirdi. Şu anda, yakın gelecekte ihale boyutlarını değiştirmeyi planlamadığını söylüyor.
KEY Farkı Wire: kripto projelerin garantili medya kapsamı elde etmek için kullandığı gizli araç