Orijinal Başlık: «Binance Alpha'nın İlk Lansmanı «Süper Proje» SOON, 22 Milyon Finansman Değerlendirme Balonuna Dayanabilir mi?»

Orijinal yazar: Lawrence, MarsBit

19 Mayıs 2025'te Binance Alpha platformu, 23 Mayıs'ta SOON tokenini ($SOON) listeleyeceğini resmi olarak duyurdu ve projeyi entegre eden ilk ticaret platformu oldu. Bu hamle, yalnızca Katman 2 yolundaki Solana Sanal Makinesi (SVM) ekosistemi için önemli bir atılımı işaret etmekle kalmıyor, aynı zamanda modüler blok zinciri teknolojisinin büyük ölçekli uygulamada yeni bir aşamaya girdiği anlamına geliyor. 2025 yılında 22 milyon dolardan fazla finansman tutarına sahip bir yıldız proje olan SOON, Ethereum gibi halka açık zincirlerin performans darboğazı ve zincirler arası birlikte çalışabilirlik sorunlarını "SVM + OP Stack + yapılandırılabilir DA katmanını ayrıştırma" mimari tasarımıyla çözmeye çalışıyor.

1. Takım Arka Planı: Aleo'dan SVM Altyapısına, sektördeki en iyi kaynakları bir araya getiriyor.

SOON'un çekirdek ekibi, blockchain alanında "yıldızlar kadrosu" olarak adlandırılabilir.

CEO Joanna Zeng, gizlilik odaklı blok zinciri Aleo'nun başkan yardımcılığı görevini üstlendi ve sıfır bilgi kanıtı teknolojisinin ticari uygulanmasını yönetti. Daha önce Coinbase, OP Labs gibi kuruluşlarda Layer2 geliştirme konusunda büyük bir deneyim biriktirdi.

Baş Pazarlama Sorumlusu Ruki Hu, Hong Kong'un önde gelen yatırım bankalarından JDI Global'den gelmektedir ve Sonic SVM gibi SVM ekosistem projelerine yatırım yapmıştır. Pekin Üniversitesi HSBC İşletme Okulu'ndaki stratejik yönetim geçmişi, SOON'un pazar genişlemesine metodolojik destek sağlamaktadır.

Teknik sorumlu AndrewZ, Rust dilinde uzman olup, Solana çekirdek istemci geliştirmesine katılmıştır ve SVM mimarisinin optimizasyonu konusunda derin deneyime sahiptir.

Dikkate değer olan, SOON'un danışman ekibinde Solana'nın kurucu ortağı Anatoly Yakovenko, Celestia'nın ana geliştiricisi Mustafa Al-Bassam gibi önemli isimlerin yer almasıdır. Bu "teknoloji + sermaye + ekosistem" üçlü kaynak entegrasyonu, onu rekabetin yoğun olduğu Rollup alanında hızla öne çıkarmaktadır.

İkincisi, Finansman Süreci: Topluluk Odaklı Fonlama Paradigması Yeniliği, 22 Milyon Dolar ile Kale İnşa Etme

Görsel kaynağı @_FORAB

SOON'un finansman yolu geleneksel risk sermayesi odaklı modeli kırarak "NFT satışı + topluluk inşası" yenilikçi bir fonlama mekanizması oluşturdu.

2025 yılının Ocak ayında, proje katmanlı NFT satışıyla 22 milyon dolar topladı. Bu süreçte, tokenların %51'i üç tür NFT aracılığıyla adil bir şekilde dağıtıldı: 900 dolarlık seviye, 3 ay boyunca lineer kilit açma ile kısa vadeli likidite sağlarken, 2,850 dolarlık seviye, uzun vadeli yatırımcıları filtrelemek için 12 ay kilitlenme süresi tasarlandı, 22,500 dolarlık yüksek eşik seviyesi ise 36 ay boyunca kilitlenerek stratejik yatırımcıların ekosistem inşasına derinlemesine katılımını sağladı. Bu tasarım, hem VC paylarının ikincil piyasa üzerindeki baskısını önlüyor hem de zaman boyutuyla kullanıcı risk tercihini ayırıyor.

Yatırımcı kadrosu da sektördeki kabul oranını yansıtıyor - Hack VC, ABCDE Capital gibi en üst düzey kuruluşlar liderlik yapıyor, Solana ekosistem fonu, Celestia Labs gibi stratejik ortaklar destek veriyor, hatta geleneksel sermaye IDG, PAKA gibi nadir yatırımlar yapıyor. Fonlar esas olarak üç büyük alana yönlendiriliyor: %40'ı ana ağ ve çapraz zincir protokol geliştirmeye, %30'u geliştirici ekosistem teşvik programına, geri kalan %30'u piyasa dalgalanmalarını ve güvenlik denetimlerini karşılamak için ayrılıyor.

Üç, Teknik Mimari: Decoupling SVM Yeniden Yapılandırma Performans Sınırları, Modüler Tasarım Sektör Standartlarını Tanımlar

SOON'un teknik yenilikleri üç ana bileşen etrafında şekilleniyor:

​​1. SOON Ana Ağı: Ethereum'un ilk SVM Rollup yürütme katmanı​​

Solana Sanal Makinesi'ni (SVM) yerel konsensüsten ayırarak, SOON ana ağı Ethereum üzerinde 50 milisaniye blok süresi ve 30.000 TPS işlem hacmi sağlamaktadır, bu da Optimism gibi OP Rollup'lara göre 5 kat daha fazla bir artış göstermektedir. Anahtar teknolojik atılımı şudur:

​​

· Merklizasyon optimizasyonu: Merkle kökü kullanarak durum doğrulama verilerini sıkıştırmak, çapraz zincir işlem doğrulama verimliliğini %80 artırır;

· Yatay ölçeklenebilir mimari: Dağıtık düğümler, EigenDA gibi veri erişilebilirliği çözümleri ile birleştirilmiş paralel işlem yaparak 650,000 TPS'ye kadar esnek bir şekilde ölçeklenebilir;

· Yerel Çapraz Zincir Hesaplama: Ethereum'u nihai hesaplama katmanı olarak kullanırken, Celestia, Avail gibi modüler DA çözümleriyle uyumlu hale getirerek Gas maliyetini Arbitrum'un 1/10'una düşürmektedir.

​​2. SOON Stack: Çok Zincirli Rollup Dağıtım Çerçevesi

Geliştiriciler, SOON Stack'i kullanarak BNB Chain, Ton gibi kamu zincirlerinde tek tıkla özelleştirilmiş SVM Layer2 dağıtımı yapabilirler. Test ağı verilerine göre, bu çerçeveye dayanan svmBNB zinciri 15,000 TPS gerçekleştirmiştir ve AI ajan ticareti, gerçek zamanlı oyun motorları gibi yüksek performanslı senaryoları desteklemektedir. Bu "lego tarzı" mimari, SOON'u EVM ve non-EVM ekosistemleri arasında yer alan ilk genel Rollup çözümü haline getirmektedir.

​​3. InterSOON Protokolü: Aracısız Çapraz Zincir İletişim Katmanı​​

Hyperlane'a dayalı geliştirilmiş mesajlaşma protokolü, varlıkların ve akıllı sözleşmelerin çok zincirli ortamda doğrudan etkileşimde bulunmasına izin verir, bu da çapraz zincir köprülerinin yönetim risklerini ortadan kaldırır. Solana ve Ethereum arasındaki test senaryolarında, USDC'nin çapraz zincir transferi süresi ortalama 8 dakikadan 22 saniyeye düşmüştür, işlem ücretleri ise %95 oranında azalmıştır.

SOON Token Yatırım Değeri Değerlendirmesi: Kilit Açma Baskısı ve Değerleme Balonu İki Yönlü Riski

SOON, teknik mimari yeniliği ve topluluk odaklı token dağıtım mekanizması ile piyasa dikkatini çekmesine rağmen, yatırım riski token kilitlenme dönemleri ve değerleme modelindeki dengesizliklerin çift baskısı altında önemli ölçüde artmaktadır. Aşağıda, token ekonomisinin yapısal kusurları, piyasa arz ve talep dengesizliği ve benzer projelerle karşılaştırma gibi boyutlardan potansiyel riskleri analiz edeceğiz.

1. Token Kilit Açma Mekanizması Büyük Ölçekli Satış Baskısı Riskini Barındırıyor

SOON tarafından açıklanan token dağıtım planına göre, %51'lik bir token kısmı topluluk dağıtımı (NFT ön satışı dahil) aracılığıyla sağlanırken, ekip ve ortak yapıcılar %10 paya sahip, vakıf ve ekosistem teşviklerinin payı ise %31'dir. Proje ekibi "lineer kilit açma" tasarımını vurgulasa da, gerçek kilit açma ritmi piyasa satış dalgasını tetikleyebilir:

NFT sahiplerinin kısa vadeli arbitraj motivasyonları: Topluluk tarafından dağıtılan 5.1 milyar tokenin ilk dilimi (900 dolarlık NFT) ile ilişkili 3,200 token sadece 3 ay boyunca kilitli kalmaktadır. Bu tür yatırımcıların maliyetleri 0.28-0.31 dolar aralığında yoğunlaşmaktadır; eğer listeleme başlangıcında fiyat 0.5 doları aşarsa, kar realize etme baskısı hızlı bir şekilde serbest kalacaktır. Tarihsel veriler, küçük yatırımcıların kilit açıldıktan sonraki 30 gün içinde satış oranının %65-80'e kadar çıkabileceğini göstermektedir; bu da dolaşımın %50'den fazla artmasına neden olabilir.

​​Ekip ve Kurumların Kilitlenme Gecikmeleri Üzerindeki Etkisi​​: Ekip tarafından tutulan 100 milyon token, 12 aylık bir kilitlenme süresi ile belirlenmiş olmasına rağmen, benzer projelerin deneyimleri göz önüne alındığında, ana üyelerin kilitlenme süresi sona erdikten sonra ortalama olarak %40'tan fazla azaltma gerçekleştirdiği görülmektedir. Mevcut FDV (tamamen seyreltilmiş değer) tahminine göre, potansiyel satış baskısının 400 milyon dolar 35'e ulaşması beklenmektedir. Ayrıca, stratejik yatırımcıların (örneğin Hack VC, ABCDE Capital) elinde bulunan tezgah üstü payların OTC piyasası aracılığıyla önceden el değiştirmesi, dolaylı olarak ikincil piyasa arzını artırabilir.

**Ekosistem Teşviklerinin Token İflası Riski: ** Toplamın %25'ini (250 milyon adet) oluşturan ekosistem geliştirme fonu "gereksinime göre serbest bırakma" mekanizmasını kullanıyor, ancak proje sahipleri geliştiricileri çekmek için genellikle aşırı ödül veriyorlar. Optimism gibi projelerin işletim verilerine dayanarak, ekosistem teşvik tokenlerinin gerçek dolaşım hızı planlanandan 2-3 kat daha hızlıdır ve her yıl ek olarak 50 milyon token serbest bırakılabilir.

İkincisi, Değerleme Balonlaşması: FDV/TVL Oranı Sektör Temelinden Ciddi Şekilde Sapmıştır

SOON'un ana ağının lansmanından önceki tamamen seyreltilmiş değerlemesi (FDV) analizi ile, önceden belirlenmiş 1 milyar token toplamı, NFT ön satışının en düşük değerlemesi (0.9 milyon dolar FDV) üzerinden hesaplandığında, FDV/TVL (Toplam Kilitli Değer) oranı 18.7'ye kadar çıkmaktadır (TVL'nin 5 milyon dolar olduğu varsayılmıştır) ve bu oran, Optimism (2.3), Arbitrum (1.8) gibi olgun Layer2 projelerini çok aşmaktadır. Sadece SVM ekosisteminin bir parçası olan Sonic SVM ile karşılaştırıldığında (FDV 2.2 milyon dolar, TVL 1.1 milyon dolar), SOON'un değerlemesi hala belirgin bir prim taşımaktadır, ancak teknik farklılık henüz bir koruma çukuru oluşturmuş değildir.

Daha da endişe verici olan, piyasa duyarlılığının teknik beklentilerden önce abartılmış olmasıdır. SOON ana ağının TPS'si (30.000) ana akım toplamalardan daha yüksek olmasına rağmen, dayandığı Celestia DA katmanı büyük ölçekli stres testinden geçmemiştir ve gerçek performans %30-50 oranında düşürülebilir. Ana ağ başlatıldıktan sonra bir kesinti veya güvenlik olayı olduğunda, FDV'nin destekleyici mantığı hızla dağılacaktır.

Üç, Rekabet Ortamının Kötüleşmesi: Teknolojik İlk Avantaj Penceresinin Süresi Kısalıyor

SOON'un temel anlatısı olan SVM'leri modüler mimarilerden ayırmak, Eclipse ve Movement gibi projelerden doğrudan bir etkiyle karşı karşıya. Eclipse, Polychain Capital liderliğinde $50 milyon fon topladı ve Solana'da SOON'un geliştirici aracı uyumluluğu ve ekosistem entegrasyon yeteneklerinden daha iyi olan genel amaçlı SVM tabanlı bir toplamanın konuşlandırıldığını duyurdu. Ek olarak, Celestia'nın yerel DA katmanının maliyet avantajı (YAKINDA'dan %60 daha düşük), modüler hikayesinin ikna ediciliğini daha da zayıflatıyor.

Pazar payı açısından, SOON test ağı sadece 80'den fazla DApp'ı çekti, oysa Arbitrum ve zkSync aynı dönemde 3,000'den fazla geliştiriciye sahipti. Ekosistemin soğuk başlatılmasının gecikmesi, onun "teknoloji laboratuvarı" haline gelmesine yol açabilir, gerçek uygulama katmanı değil.

Dört, Yatırım Önerileri: Yüksek Volatilite Döneminde Riskten Kaçınma

Özetle, SOON token'i 2025 yılı Mayıs-Ağustos aylarında risk yoğun serbest bırakma dönemine girecek:

​​

· Kısa vadeli (1-3 ay): Binance Alpha'nın piyasaya sürülmesinin ilk günlerindeki likidite primi, fiyatı 0,4-0,5 dolara itebilir, ancak NFT'nin ilk kilidinin açılması (Ağustos) yaklaştıkça panik, 0,22 dolarlık destekle bir geri çekilmeyi tetikleyecektir.

· Orta dönem (6-12 ay): Takım ve kurum tokenlerinin kilidinin açılması (2026 Q1) ikinci bir satış baskısı oluşturabilir. Eğer aynı dönemde TVL 200 milyon doları geçmezse, FDV/TVL oranı sektör ortalamasına dönecek ve token fiyatı 0.1-0.15 dolar aralığına yarı yarıya düşebilir.

· Uzun Vadeli (1 yıldan fazla)​​: Modüler yarış pisti rekabeti kızışıyor, eğer SOON çapraz zincir etkileşimi突破 başaramazsa, token "yönetim aracı" haline gelebilir ve değer yakalama yeteneğini kaybedebilir.

Düşük risk toleransına sahip yatırımcılara, ana ağın lansmanından sonra 3 ay boyunca zincir üzerindeki verileri (TVL, çapraz zincir varlık büyüklüğü, geliştirici aktivitesi) izlemeleri önerilir; teknik doğrulama ve token arz-talep dengesi sağlandıktan sonra uygun bir zamanlama ile yatırım yapmaları tavsiye edilir.

Sonuç: Yenilikçi Anlatıda Değerleme Tuzağı

SOON'un modüler vizyonu sektördeki evrim trendleriyle uyumlu olsa da, token modeli tasarımı ve piyasa rekabeti henüz güvenlik marjı oluşturmamıştır. Teknoloji cazibesi azaldığında, piyasa baskısı ve değerleme balonunun rezonansı Davis katliamına yol açabilir. Layer2 savaşının "uygulama gerçekleştirme" belirleyici aşamasına girdiği bu dönemde, yatırımcıların teknolojik parametrelerin içe dönme oyununa değil, ekosistemin gerçek değer yaratımına odaklanmaları daha önemlidir.

Orijinal bağlantı

：