Orijinal başlık: Girişim Sermayesi için Solana Token Lansmanı | Ryan Connor

Orijinal kaynak: Lightspeed

Düzenleme, derleme: Shenchao TechFlow

Konuk: Ryan Connor, Blockworks Araştırma Müdürü

Sunucu: Jack Kubinec

Podcast Kaynağı: Lightspeed

Başlık: Girişim Sermayesi için Solana Token Lansman Alanı Geliyor | Ryan Connor

Yayın tarihi: 16 Mayıs 2025

Önemli Noktaların Özeti

Ryan Connor'u Believe uygulamasının lansmanını tartışmak üzere davet ettik. Bu tartışma, Believe'in yeni bir risk sermayesi modeli olup olamayacağı, sermaye piyasalarının Memeleşmesi, ürün ve pazarın en iyi uyumunu bulma (PMF) ve Pump platformunun sipariş kapma sorunları gibi birçok popüler konuyu kapsadı.

Harika Görüş Özeti

· Teknoloji sektöründeki alışkanlık, düzenlemelerden önce hareket etmektir. Anahtar, öne geçmektir; düzenleyici çerçevenin size uyum sağlamasını sağlamaktır. Beklerseniz, fırsatlar başkaları tarafından kapılabilir.

· Believe, gerçek kıtlıkta değer birimleri yayımlamaktadır; örneğin, nakit akışı kıt bir kaynaktır.

· Believe bir sosyal uygulama değildir, daha çok bir finans uygulamasıdır, sosyal uygulamalar gibi günlük aktif kullanıcıya ihtiyaç duymaz.

· Tüketici kripto, nesnel bir gerçek haline geldi; çok somut ve yüksek derecede finansallaşmış durumda. Tüketici kripto geldi ve düzenleyici netlik arttıkça bu alanın geleceği daha da heyecan verici olacak.

· Pump çok başarılıydı, ben onun sadık bir hayranıyım ama herkes o tür yoğun rekabet modeline katılmak istemiyor. Piyasada daha seçici bir deneyim arayan bir kısım insan var. Bağımsız geliştiricilerin yenilikçi yeteneklerini kullanıcıların yüksek kaliteli deneyim talebiyle birleştirebilirsek, Believe çok potansiyelli bir platform olabilir.

· Believe, bağımsız uygulama geliştiricilerinin kendi token'larını piyasaya sürmelerine yardımcı olabilir; bu geliştiriciler genellikle bu token'ları bağımsız uygulama projeleriyle birlikte tanıtırlar. Arz tarafında potansiyel bir talep vardır ve bazı hisse kazançları elde etme veya küçük sermaye toplama umudundadırlar; talep tarafı ise bu küçük projelerde risk sermayesi benzeri getiriler elde etme konusunda güçlü bir talep göstermektedir.

· Başarılı olup olmaması önemli olan fikirlerdir ve Memecoin, çok hızlı ve anlık bir sermaye oluşturma yöntemidir. Kurucular bir uygulama "vibe code" yapabilir veya bir fikir ortaya atabilir, Memecoin fikirlerin fiyatlandırılmasını daha hızlı yapabilir.

· Token ihraç etmenin uygun olup olmadığı, belirli koşullara bağlı olarak değerlendirilmelidir. Eğer bir token ihraç etmeye karar verirseniz, topluluğun beklentilerini nasıl yöneteceğinizi netleştirmeniz ve tokenin sürekli değer yaratması için uzun vadeli bir strateji geliştirmeniz gerekmektedir.

· Uygun bir ihraç platformu, değer birimleri ihraç edebilme, işlem desteği sağlama, farklı token'ların yatırım getirisini değerlendirmek için fiyat grafikleri ve ızgara görünümü sunma yeteneğine sahip olmalıdır (ROI). Ancak, Zora bu işlevleri kaldırdı ve bu, Zora'nın işlevselliği ile token ihraç platformlarının gerçek ihtiyaçları arasındaki uyumsuzluğa neden oldu, bu nedenle ürün mantığı geçersiz hale geldi.

· Şu anda düzenlemenin henüz tam olarak netleşmediği bir aşamadayız. Bu, token ihraç edenleri garip bir duruma sokuyor - uyumlu kalmaları gerekiyor, aynı zamanda token ihraç etmenin ürün, kullanıcılar ve token sahipleri için faydalı olduğunu biliyorlar; tokenlere daha fazla işlevsellik kazandırmak istiyorlar, ancak kısıtlamalarla karşı karşıyalar.

· Pump, ilginç bir "korkak oyunu" (chicken game) ve iyi bir ürün-pazar uyumu buldu (PMF), insanlar bu oyunu oynamaya devam edecek. Believe ise, gerçek bir geleceği olan ultra düşük piyasa değerine sahip token'lara yatırım yapmak gibi "büyüme hack'leme" tarzı girişim projelerine katılmaya daha istekli olan bir kitleyi çekiyor.

· Planlama aşamasındaki projelerin gerçekten de tükenme ihtimali var. Piyasa koşulları kötü, kullanıcı sayısı yetersiz veya sermaye ve yaratıcılık eksikliği, projelerin azalmasına neden olabilir.

· Geliştiricinin bakış açısından, tüm bu uygulamaların kendine özgü sorunları var, ancak nihayetinde gerçekten önemli olan temel işlevselliktir. Pump.fun için bu temel işlev, kullanıcıların bu oyuna katılmalarını sağlamaktır.

· Yenilik başarı veya başarısızlığı belirleyen anahtar değildir. Pump.fun, son on yılda kripto alanındaki herhangi bir varlık ihraç etme ve ticaretine yönelik güçlü talebi kullanışlı bir ürüne dönüştürmekten başka bir şey yapmadı ve kullanıcıların kullanım engelini azalttı; sonuçta başarı elde etti.

· Tüketici uygulamaları hep böyledir, talep yaratmazlar, mevcut talebin gerçekleştirilme şeklini optimize ederler.

Solana'nın en son proje kuluçka platformu

**Jack：**Son zamanlarda çok popüler olan Believe uygulamasını konuşmak istiyoruz. Bu, yeni bir Solana uygulaması ve yeni bir Memecoin başlatma platformu olarak, girişimcilere "sahte hisse senedi" benzeri bir model sunuyor.

Bu sabah bir tweet attım ve bu hafta Solana'da yeni çıkan 25 token'dan 14'ünün Believe platformu aracılığıyla ihraç edildiğini, Pump.fun'ın ise yalnızca 7 token ile sınırlı olduğunu belirttim. Geçtiğimiz yılın Memecoin ticaretine baktığınızda, bu açıkça büyük bir değişiklik. Topluluk tarafından geliştirilen takip aracı Believe Screener'ın verilerine göre, Believe platformunun son birkaç ayda 24 saatlik işlem hacmi 724 milyon dolara ulaştı.

Bu, platformun kurucusu Ben Pasternak için şüphesiz büyük bir başarı. Daha önce Nuggs adında bir tavuk nugget ürünü sunan bir alternatif gıda girişimi kurmuştu, oldukça yaratıcıydı. Ve şimdi, Believe platformunu piyasaya sürdü.

Ryan, bence Believe'i benden daha çok sevebilirsin, basit sorularla başlayalım. Believe, bir Memecoin başlatma platformudur ve piyasada birçok böyle başlatma platformu bulunmaktadır. Peki, bunun özel kılan nedir?

Ryan： Bu iyi bir soru, kendime sık sık bir başlangıç projesinin başarısız olacağına dair aceleci sonuçlar çıkarmamam gerektiğini hatırlatıyorum. Daha önemlisi, başarısız olmaya mahkum olan "kötü fikirler" ile doğru bir şekilde uygulanırsa başarılı olma potansiyeli olan projeleri ayırmamız gerekiyor.

Ben Believe'in ikinci gruba ait olduğuna inanıyorum, bu projenin başarılı olabileceğini düşünüyorum.

Diğer Memecoin başlatma platformlarından farklı olmasının başlıca iki nedeni vardır. İlk olarak, pazarlama stratejisi oldukça nettir ve hedef kitle bağımsız uygulama geliştiricileri ve büyüme hackerları (growth hackers)dır. Bu kişiler genellikle tarihsel olarak kendi projeleriyle kâr elde etmekte zorlanmışlardır. Believe, token çıkararak onlara tamamen yeni bir gelir modeli sunmaktadır ki bu da geliştiriciler için oldukça çekici bir yeniliktir.

İkinci neden, ek bir filtre katmanına sahip olmasıdır. Geçmişte birçok başlatma platformu, proje kalitesinin filtrelenmemesi nedeniyle kötü bir kullanıcı deneyimine yol açtı. Believe'in filtre katmanı, kaliteli projelere katılmak isteyen kullanıcıların ihtiyaçlarını karşılamak için tasarlanmıştır.

Pump çok başarılıydı, bence devamında da çok başarılı olacak. Ben bunun sadık bir hayranıyım, ama herkes o tür yoğun rekabet modeline katılmak istemiyor, piyasada daha iyi bir filtreleme deneyimi arayan bir kısım insan var. Eğer bağımsız geliştiricilerin yenilikçi yeteneklerini yüksek kaliteli deneyim talebiyle birleştirebilirsek, Believe çok potansiyelli bir platform haline gelebilir.

Risk sermayesinin yeni modeli?

**Jack：**Kısaca, Believe'in çalışma şekli, herkesin onun aracılığıyla token çıkarmasıdır. Başlatırken sadece bir token işaretlemeniz ve token'ın adını ve kodunu girmeniz yeterlidir. Believe ekibi, başlatılan tüm tokenları filtreleyecek ve yalnızca ilginç girişimler veya uygulama fikirleri ile ilgili olan tokenları gösterecektir.

Bence buradaki karmaşıklık, bunun hisse senedi yatırımı gibi olmasına rağmen, geleneksel anlamda bir hisse senedi olmaması. Şirketlere yatırım yapabilirsiniz. Bu tür projelerin neden Memecoin ile finanse edilmesi gerektiğini merak ediyorum? Bana göre bu pek iyi bir eşleşme gibi görünmüyor.

**Ryan：**Buradaki ilginç nokta, birçok bağımsız geliştiricinin geleneksel risk sermayesini elde edememesi ve risk sermayesinin bu grup ile pek ilgilenmemesidir. Bu nedenle, bu projenin cazibesi, Believe'in bu bağımsız uygulama geliştiricilerine token'larını çıkarmalarına yardımcı olabilmesidir; bu geliştiriciler genellikle bağımsız uygulama projeleri ile birlikte bu token'ları piyasaya sürerler.

Peki, bağımsız uygulama geliştiricisi nedir? Genellikle büyük şirketlerde çalışmazlar veya kendi yan projelerine sahiptirler, her yıl bazı uygulamalar piyasaya sürerek gelir elde ederler ve hatta yüksek getiriler elde edebilirler. Örneğin, Steam'in verilerine göre, bağımsız uygulama geliştiricilerinin çoğunluğunun geliri bin dolardan azdır. Sadece en üst %10'luk dilimdeki yüksek gelirli geliştiricilerin her bir uygulamadan elde ettiği gelir 150.000 ile 180.000 dolar arasında değişmektedir, en üst %1'lik dilimdeki geliştiriciler ise 7 milyon dolara kadar ulaşabilmektedir. Bu nedenle, bağımsız geliştiriciler açısından risk sermayesi alabilen projeler oldukça nadirdir. Bu nedenle, genellikle fon toplamazlar ve büyük ölçekli pazarlama yapmazlar; bunun yerine uygulamalarını popüler hale getirmek için hedefli pazarlama yaparlar.

Bu iş modelinin kabul edilebilir olduğunu düşünüyorum. Eğer her yıl yüz binlerce veya milyonlarca gelir üreten bir uygulama yaratabilirseniz, belki bir sonraki Facebook olamaz, ama bu oldukça iyi bir sonuç. Hisse senedi değerinden kar elde etme olasılığınız çok yüksek değil. Eğer ciddi şekilde araştırırsanız, bu platformun gelecekteki potansiyelini keşfedeceksiniz. Bu, sermaye pazarları tarafından göz ardı edilen bir niş pazar. Tedarik tarafının potansiyel bir talebi var ve bazı hisse kazançları veya küçük sermaye toplama imkanı sağlamak istiyor; talep tarafı ise bu küçük projelerde risk sermayesi benzeri kazançlar elde etme konusunda açıkça güçlü bir talep var. Bu talep, COVID sırasında işlem ve kripto pazarında oldukça belirgindi. Bu nedenle, hem arz hem de talep tarafında belirgin bir talep var, bu da beni oldukça heyecanlandırıyor.

Jack: Aslında Believe hakkında birçok endişem var, ama yine de bu projelere bir şans vermek istiyorum. Çünkü her şeye şüpheci yaklaşmak çok daha kolay, bu şekilde çoğu zaman haklı olursunuz. Ama sormak istiyorum, bunun ne zevki var?

Bu konudaki anlayışım, bunun „vibe coding“ çağında bir sermaye oluşturma modeli olduğudur. Geçmişte bir fikriniz olduğunda, bunun için fon toplayabilir, birkaç ay kodlama yapabilir, kullanılabilir bir uygulama oluşturabilir ve ardından bunu pazara sürebilirdiniz. Kullanıcılarla etkileşimde bulunmak ve onların gerçekten ne istediğini anlamak oldukça zordu, bu nedenle uygulamayı gerçekte oluştururken birçok sürtünme oluyordu. Ancak şimdi, Cursor gibi araçlar daha iyi hale geldikçe, birkaç dakika içinde yeni bir uygulama oluşturabilirsiniz, bu nedenle gerçekten insan sermayesi, yani şeyler yaratma yeteneği artık o kadar önemli değil.

Şimdi, bir fikrin başarılı olup olmaması önemli, ve Memecoin çok hızlı, anlık bir sermaye oluşturma şeklidir. Kurucular bir uygulamayı „vibe code” edebilir veya bir fikir ortaya koyabilir, buna dayanarak Believe'de bir token piyasaya sürerler, bunun piyasa ile bir yankı uyandırıp uyandırmayacağını görmek için. Eğer bu tokenın ticaret durumu iyi olursa, o zaman bu uygulamayı yaratacak ve piyasaya süreceğim, ne olacağını göreceğim. Eğer bu fikrin token ticaret durumu kötü olursa, o zaman belki de dikkatini başka yerlere yöneltmen gerektiğini bilirsin. Bu nedenle, bu durumda „vibe coding” daha hızlı hale geliyor, Memecoin de fikirlerin fiyatlandırılmasını daha hızlı yapabilir.

Bir noktayı daha eklemek istiyorum, Memecoin yatırımcılarının davranışları genellikle çok çılgınca oluyor, talepleri kurucuları bunaltabilir ve sonuçta zarar ettirebilir. Örneğin, geçen hafta tuhaf bir şey oldu, Jeffy Yu kendisini öldü gibi gösterdi, görünüşe göre bulunduğu ortamdan kurtulmak için. Tahminimce, bir kez Memecoin yatırımcılarının finansal desteğini kabul ettiğinizde, birçok aşırı talepte bulunabilirler ve bu kişiler mutlaka ideal yatırımcılarınız olmayabilir. Bu yüzden düşünmeden edemiyorum, bu yöntem eğlenceli olsa da, böyle yüksek bir bedeli ödemeye değer mi?

Ryan: Gerçekten, token çıkarmak birçok karmaşık sorunu beraberinde getiriyor. Bazı derin projelerde görüyoruz ki, kurucuların sadece iş, satış, geliştirme ekipleri ve pazarlama yönetmekle kalmayıp, ayrıca bir topluluğu da yönetmeleri gerekiyor. Ve bu topluluğun üyeleri, idealdeki olgun veya sabırlı yatırımcı grubunuz olmayabilir.

Ayrıca, token ihraç etmenin bazı olumsuz sinyaller getirebileceği de mümkündür. Örneğin, geleneksel hisse senedi piyasasında, bir şirketin hisse fiyatı düştüğünde, insanlar genellikle bunun piyasanın şirketin geleceği hakkındaki olumsuz bir değerlendirmesi olduğunu düşünür. Ancak kripto para alanında durum her zaman böyle değildir. Burada, yüksek kaldıraçlı işlemler nedeniyle meydana gelen ani değişimler gibi öngörülemeyen fiyat dalgalanmaları sık sık görülebilir. Bu nedenle, token ihraç etmek, kurucular için birçok ek baskı ve yük getirebilir.

Bence, token çıkarılıp çıkarılmayacağına dair karar, duruma göre değerlendirilmelidir. Eğer token çıkarma kararı alıyorsanız, topluluğun beklentilerini nasıl yöneteceğinizi belirlemeniz ve tokenin sürdürülebilir değer yaratması için uzun vadeli bir strateji geliştirmeniz gerekir.

Şu anda bazı kafa karıştırıcı noktalar var, örneğin Believe platformuna ait belgeler hala çok az, açıkça çok erken bir aşamada, sadece birkaç ay önce faaliyete geçti ve en son sürüm de sadece birkaç gün veya haftadır çalışıyor. Peki, bu platform gelecekte nasıl gelişecek? Örneğin, token dağılımında bir standart olacak mı? Vesting süresi standartlaştırılacak mı? Ekibin X platformunda bu konuları açıkça tartıştığını ve bu standartlaştırma önlemlerini teşvik ettiklerini fark ettim, bu da doğru yönde olduklarını gösteriyor.

Belirtmek gerekir ki, Believe ekibi token ihraççılarına bazı en iyi uygulama rehberliği ve beklenti yönetimi sunmaktadır; bu, mevcut pazarda benzersizdir. Açıkça bu konu üzerine oldukça derinlemesine bir araştırma yapmışlar. Unutulmamalıdır ki, Believe'in ana müşterileri geleneksel Web2 alanındaki profesyonellerdir ve bu kişiler kripto para birimlerine aşina değildir. Bu nedenle, Believe'in bu müşterilerin uyum sağlamalarına yardımcı olmak için rehberlik ve eğitim sağlaması gerekmektedir. Bu görevi ciddiye aldıklarına dair bazı işaretler gördüm.

Sermaye Pazarının Memeleşmesi

Jack: JellyJelly bir gecede fırladı ama sonra hızla düştü. Bu sabah, fiyatının hala önceki en yüksek seviyesinin oldukça altında olduğunu gördüm, ancak son günlerde Believe uygulamasının popülaritesi ile toparlandı. Bunun bir nedeni, piyasanın üzerine çok yüksek beklentiler koymuş olması olabilir, ancak gerçekte likit değildir ve neredeyse hiç kimse onunla ticaret yapmak istemez. Bu yüzden düşünüyorum da, Memecoin yaparken, herhangi bir tanıtım iyi bir tanıtım mıdır? Yoksa bu yaklaşımın video uygulamasının pazar sonrası performansını olumsuz etkileme olasılığı var mı? **

Ryan: JellyJelly'nin özellikleri hakkında pek bir şey bilmiyorum. Ancak kripto sermaye piyasaları ile Memecoin piyasası arasındaki yakın bağlantının şu anda bazı sorunlar yarattığını düşünüyorum. Memecoin piyasaları genellikle "korkak oyunlar" (oyun teorisinde bir kavram), piyasa manipülasyonu ve perakende yatırımcıların mantıksız davranışlarıyla doludur. Sonuç olarak, piyasada bazı garip olaylar olacak. Örneğin, belirli tokenler (CEX) merkezi bir borsada listelendiğinde, fiyat aşırı derecede dalgalanabilir. Tıpkı Bonk'un Coinbase'de halka açılması gibi, fiyat bir noktada 50 sente yükseldi ve o kadar da çirkin olmasa da, bu tür çılgın fiyat dalgalanmaları gerçekten yaygındır, çünkü birçok yatırımcı her zaman daha fazlasını bilmeden satın alır.

Ancak piyasa yavaş yavaş normalleşmeye doğru ilerliyor. Jelly'ninki gibi aşırı durumlar giderek azalıyor, yüksek primlerle işlem gören Katman 1 (L1) tokenleri azalıyor ve sadece bir Katman 2 (L2) projesi başlatmak daha az yaygın hale geliyor. Piyasanın yakın zamanda tamamen normalleşmesi pek olası olmasa da, kesinlikle doğru yönde ilerliyor. Yol boyunca X platformunda tartışılacak veya şikayet edilecek pek çok konu olacak olsa da, piyasanın genel olarak yavaş yavaş normalleşmesi iyi bir şey.

Zora modeli gerçek bir anlam taşıyor mu?

Jack: Ryan, sana sormak istediğim bir soru var. Daha önce podcast programına katıldığında, Zora modeli hakkında bazı eleştirilerde bulundun. O zaman ki görüşün, içeriğin kendisinin değerinin sıfıra yaklaştığıydı, bu nedenle Zora'da token çıkarmanın bir anlamı yoktu. Mantıken, çoğu girişim veya yaratımın değeri de sıfıra yakın denilebilir. O halde neden Believe'e umutla bakıyorsun, ama Zora'ya karşı karamsar bir tutum sergiliyorsun?

Ryan: Zora'ya karşı karamsar tutumum esasen içeriğin özelliklerinden kaynaklanıyor. İçerik son derece zengin ve kıt olmayan bir yapıya sahip, bu nedenle değer içerik üreticilerine değil, içeriklerin planlanması ve entegrasyonundan sorumlu olan toplayıcılara ait olmalıdır.

Dahası, Zora esasen bir token ihraç platformudur (token launchpad). Bununla birlikte, genellikle "büyük ve küçük şirket" rekabeti ve içerik oluşturucudan para kazanma sorunları konusunda endişe duyan Ethereum topluluğunun bazı kullanıcı tabanına hitap etmek için Zora, token verme platformunun temel özelliklerini kaldırdı. **Nitelikli bir ihraç platformunun, farklı tokenlerin yatırım getirisi (ROI) değerlendirmek için değer birimleri çıkarabilmesi, işlemleri destekleyebilmesi ve fiyat çizelgeleri ve ızgara görünümleri sağlayabilmesi gerekir. Ancak Zora, estetik açıdan hoş olsa da finansal getirileri değerlendirmede yardımcı olmayan görsel özellikler lehine bu özellikleri kaldırdı. Bu, Zora'nın işlevsel tasarımı ile token ihraç platformunun gerçek ihtiyaçları arasında bir uyumsuzluğa yol açtı, bu nedenle ürün mantığı kurulamadı. **

Believe tamamen farklıdır. Gerçekten kıt değer birimleri, örneğin nakit akışı kıt bir kaynak olarak yayımlar. Geleceğe baktığımızda, bir gelir paylaşım mekanizması veya token sahiplerinin hakları gibi bir şey başlatacağını hayal edebiliriz. En önemlisi, Believe uygulaması fiyat grafiklerini ve kullanıcıların token'ın finansal özelliklerini değerlendirmelerini sağlayan diğer araçları sunar. Bu, ticaret ve potansiyel finansal sonuçları değerlendirmek için gerekli işlevselliğe sahip gerçek bir token ihraç platformudur. Bu nedenle, Believe ile Zora arasında özsel bir farklılık vardır.

Believe çok farklı çünkü aslında kıt bir değer birimidir. Nakit akışı kıttır. Geleceğe baktığınızda, token sahipleriyle gelir paylaşımı veya hak ilişkisi olan bir şey hayal edebilirsiniz. Ve en önemlisi, Believe uygulamasında fiyat grafiklerini görebilir, uygulamadaki token'in göreli finansal özelliklerini değerlendirebilirim. Bu nedenle, Believe, ticaret yapma ve potansiyel finansal sonuçları değerlendirme işlevlerine sahip bir ihraç platformudur, işte bu Zora'dan farkıdır.

Zora, eğer isterse, bu sorunları her an düzeltebilir. Kendilerini bir sosyal medya aracı veya yaratıcı para kazanma platformu olarak gizlemek zorunda kalmadan, bir token ihraç platformu olduklarını açıkça kabul edebilirler. Bunu yapma kapasitesine tamamen sahipler, ancak şimdiye kadar onların harekete geçtiğini görmedim.

Düzenleyici Arbitraj Fırsatları ve Zorlukları

Jack： Bir ek yapmak istiyorum, aslında Memecoin büyük bir fırsat. Örneğin Pump sitesine eriştiğimde, içeriğini beğenmiyorum, çoğu Memecoin oldukça saçma görünüyor. Ama Believe uygulamasında, tüm tokenler planlı bir şekilde sunuluyor, bu da daha anlamlı hale getiriyor. Token'e tıkladığınızda, bazı ilginç başlangıç projeleri buluyorsunuz. Bir projenin, sosyal medya geçmişinize erişebilen bir AI akıllı varlığı olduğunu gördüm, bu da bana Grok'ın neden bunu yapamadığını düşündürdü. Belki de gizlilik sorunları yüzündendir, ama her zaman Grok'ın tweetlerime göre önerilerde bulunmasını istiyorum, ama bunu yapamıyor.

Ama kripto topluluğunun kullanıcıları için de sesimi yükseltmek istiyorum: Bu model biraz etik dışı mı?

Üst düzey bir bakış açısıyla, kurucular, yatırımcılar gerçek bir öz sermaye hissesi almadan yatırımcıları bu tokenlere yatırım yapmaya ikna etmek için Memecoin'i başlattı. Memecoin'in değerinin eninde sonunda sıfıra ulaşacağını hepimiz biliyoruz ve önemli olan giriş ve çıkışın zamanlamasıdır. Believe keskin nişancılık karşıtı bir mekanizma sunsa da, ne kadar etkili olacağından emin değilim ve içeridekiler yine de bir anlaşma yapmanın bir yolunu bulabilir. Believe'in yaratıcı belgelerine baktım, bu da kurucular iade, mülkiyet veya finansal çıkar konusunda kararlı değillerse ve tokenler açıkça sadece eğlence amaçlıysa, o zaman belki de yasal olarak güvenli bir bölgededirler. Bu, yasal riskleri ortadan kaldırır, ancak aynı zamanda sıradan yatırımcıları onlara gerçek faydalar sağlamadan katılmaya teşvik ediyor gibi görünüyor ve kurucular bundan çok kar elde edebilir.

Ryan: Bence bu duruma göre değerlendirilmelidir. Eğer sermaye piyasası serbest ve açık ise, biri herhangi bir değer birimi ihraç ederse, piyasanın bunu makul bir fiyatla değerlendireceğine inanıyorum.

Ama şu anda düzenlemenin henüz tam olarak netleşmediği bir aşamadayız, düzenlemede net bir eğilim görebilsek de, henüz gerçekten hayata geçmedi. Yasal düzenleyiciler ve denetim kurumları sinyaller vermiş olsa da, henüz belirgin bir yasal çerçevemiz yok. Bu durum, token çıkarıcılarını garip bir duruma sokuyor - uyumlu kalmaları gerekiyor, aynı zamanda token çıkarımının ürünler, kullanıcılar ve token sahipleri için faydalı olduğunu da biliyorlar. Token'lara daha fazla işlev kazandırmak istiyorlar, ancak kısıtlamalarla karşı karşıyalar.

Peki ne yapmalılar? Düzenlemelerin netleşeceği günü mü bekliyorsunuz? Ancak teknoloji endüstrisinde düzenlemelerin önüne geçmek yaygın bir uygulamadır. Düşünsenize, eğer Uber ya da Airbnb ilk başta kurallara tam olarak uymuş olsaydı, belki de bu şirketler hiç var olmayabilirdi. Önemli olan, öne geçmek ve düzenleyici sistemi size uyarlamaktır. Beklerseniz, fırsat bir başkası tarafından kaçırılabilir. Örneğin, Believe, geliştiriciler için bir token ihraç platformu olma fırsatını değerlendirmezse, başka biri tarafından değiştirilebilir.

Elbette, uygulama geliştiricileri beklemeyi seçerlerse, geride kalabilirler. Bu nedenle, bunun oldukça duruma bağlı olduğunu düşünüyorum. Açık bir pazarın bazı dolandırıcılık eylemleri için istismar edilebileceği gerçeği göz önünde bulundurulduğunda, her durumun belirli olarak değerlendirilmesi gerektiği açık. Ancak Believe'in düzenleme araçları sunduğunu ve net bir düzenleyici geleceğin artık uzak olmadığını görüyorum, bu beni heyecanlandırıyor. Çoğu yayımcıya biraz güven vermeye hazırım.

Jack： Ancak bu yaklaşımın riski kullanıcıya aktarılmış gibi görünüyor. Kurucular belki de Memecoin sahiplerine gelecekteki hisse erişimi sağlamak gibi bazı taahhütler ekleyebilir. Örneğin, Trump'ın Memecoin'i, ilk 220 sahibi için bir akşam yemeği fırsatı sunan bir tür menkul kıymet işlevi sağlıyor. Ancak görünüşe göre Trump'ın kendisi bununla yasal bir sorunla karşılaşmayacak. Bu yüzden, Believe da sorun yaşamıyor olabilir ama yine de yasal riski kullanıcıya aktarmış oldun. Onlar bu tokenleri tutuyor ama herhangi bir gerçek hak veya gelir elde etmiyorlar, ama görünüşe göre bunu kabul etmiş durumdalar. Zora gibi, tokenlerin değersiz olduğunu defalarca vurgulamasına rağmen, yine de bazı kişiler bunu ticaretini yapmaya istekli.

Ryan： Eğer Trump'ın token web sitesini ziyaret ederseniz, bu tokenların "tamamen koleksiyon ürünleri" olduğunu açıkça belirttiklerini göreceksiniz. Birçok token ihraççısı, belirli bir "erişim eşiği" sunarak yasal sorunlardan kaçınmaya çalışıyor, örneğin bunu bir üyelik kartı olarak tasarlayarak, menkul kıymet yerine. Token gelecekteki nakit akışı haklarını içermediği sürece, yasal olarak savunma alanı vardır.

Ama sonuçta, sorumluluğu kuruculara ve platforma yüklemeyeceğim. Sorun, son birkaç yıldır net bir yasal çerçevenin eksikliğinde yatıyor. Aslında, düzenleyici netlik sekiz yıl önce sağlanmalıydı, ama bu hiç gerçekleşmedi.

**Jack：**Believe üzerinde gezinirken, «yeni projeler» ve «seçkin projeler» olmak üzere iki etiketin bulunduğunu fark ettim. Bahsettiğin gibi, Believe'in Memecoin için düzenlemesi gerçekten Pump'a göre daha avantajlı, bu da kullanıcı deneyimini artırıyor. Ama eğer öyleyse, ana kullanıcılarınız yatırım yapabilecekleri tokenleri çok hızlı bir şekilde tüketebilirler. Ve «vibe coding» dönemi birçok mini uygulama veya proje oluşturmayı hızlı bir şekilde mümkün kılarken, hala Pump'ın «bir JPEG yükleyip token çıkarmak» gibi basit modelinin gerisinde kalıyor. Bu model, Pump'ın hızlı gelişimini desteklemişti.

Believe'in bir üst sınırı var mı? Örneğin, kullanıcılar üç gün sonra daha fazla ilginç fikir yatırım yapamayacaklarını düşünüp Pump'a geri döner mi?

Ryan: Sanmıyorum. Erken benimseyenler için her platformun kendi konumlandırması olacaktır. Pump açıkçası eğlenceli bir "tavuk oyunu" ve insanların oyunu oynamaya devam edeceği (PMF) iyi bir ürün pazarı uyumu buldu. Öte yandan Believe, "growth hacking"e (inovasyon, düşük maliyet ve yüksek verimlilik yoluyla girişimlerin büyümesini hızla yönlendiren bir strateji veya model) katılmaya daha istekli bir grup insanı cezbeder. Bu yaklaşım tipik olarak kullanıcı büyümesine, pazar genişlemesine ve ürün optimizasyonuna odaklanır ve hızlı atılımlar elde etmek için veriye dayalı karar verme ve geleneksel olmayan pazarlama yöntemlerinin kullanımını vurgular. ), çok küçük bir piyasa değerine sahip ancak gerçek bir geleceği olan tokenlere yatırım yapmak gibi. Tabii ki, birçok kripto kullanıcısı 10 kat hatta 1000 kat getiri hedeflediğinden, iki pazar arasında bir miktar örtüşme olacaktır.

Bu piyasa değerlerinin düşük seviyelerde kalması gerektiğini düşünüyorum. Örneğin, 20 milyon dolarlık bir piyasa değeri, makul bir değerlemeye sahip bir proje için zaten çok iyi bir sonuçtur. Bu ideal bir durumdur. Ancak şu anda gördüğümüz bazı tokenlerin birkaç yüz milyon veya hatta birkaç milyar dolarlık piyasa değerleri, Believe'in hedeflediği bu niş pazar için açıkça çok yüksektir. Bu nedenle, Believe'in mevcut token piyasa değerindeki herhangi bir düşüşün sağlıklı olduğunu düşünüyorum, çünkü bu finansal gerçeklerle daha uyumlu.

Believe'in planlama aşamasındaki projelerin tükenip tükenmeyeceği konusunda, bunun gerçekten mümkün olduğunu düşünüyorum. Örneğin, piyasa koşulları kötü olabilir, kullanıcı sayısı yetersiz olabilir veya sermaye ve yaratıcılık eksikliği yaşanabilir; bunlar projelerin azalmasına yol açabilir. Kullanıcı, sermaye veya yaratıcılık eksikliğinden dolayı Believe'in popülaritesinin düşmesi beni şaşırtmaz. Ancak, Believe'in mevcut token piyasa değerine yönelik piyasa ayarlamalarını memnuniyetle karşılıyorum, çünkü bunlar gerçekten biraz gerçek seviyelerin üzerinde. Bu tokenlerin piyasa değerinin, küçük girişimlerin seviyesine daha yakın olması gerektiğini düşünüyorum, yüksek değerlere ulaşmaktansa.

Believe uygulaması ürün pazar uyumunu buldu mu?

Jack: Bence çoğu sosyal medya uygulaması "sonsuz kaydırma" (infinite scroll) kavramına sahip, algoritmalar sayesinde kullanıcıya sürekli içerik sunuyorlar ve sanki sonsuza dek bitmeyecek gibi. Ama Believe'in bir sonu var, düşünüyorum ki bu, Zora gibi bir hafta sonra tartıştığımız ve unutulup gidecek bir şey olur mu.

Ryan: Believe bir sosyal uygulama değil, daha çok bir finans uygulaması gibi. Bu nedenle, sosyal uygulamalar gibi günlük aktif kullanıcılara ihtiyacı yok. Benim düşündüğüm ideal durum, kullanıcıların haftada veya ayda bir aktif olmasıdır, her gün kullanmalarına gerek yok. Eğer her gün kullanıcı hedeflenmiyorsa, o zaman "sonsuz kaydırma" gibi bir tasarıma gerek yok. Bu da birçok finans uygulamasının bu özelliğe sahip olmamasının sebebidir, çünkü kullanıcılar her gün yatırım yapmamalıdır. Bu çok niş pazarlarda bunu yapmak anlamsız.

Pump.fun'un Alım Problemi Analizi

**Jack：**Ben de tam olarak nasıl çalıştığını bilmiyorum, ama Believe'in Meteora ile işbirliği yaptığını ve bir anti-bot mekanizması olan bir tahvil eğrisi (bonding curve) getirdiğini duydum. Kısacası, token belirli bir piyasa değerine ulaşmadan önce, işlemler daha yüksek ücretler alıyor ve piyasa değeri bu eşiği aştığında, ücretler düşüyor.

Bu tasarım, Pump.fun'un bir temel sorunuyla başa çıkmak için oluşturulmuştur: Çoğu token, yayımlandıktan sonra hemen kapışılıyor, hatta aynı blok içinde tamamlanıyor. Eğer sadece sıradan bir kullanıcıysanız ve Memecoin'i tarayarak 1000 kat kazanç fırsatını bulmaya çalışıyorsanız, muhtemelen token yeni yayımlandığında fırsatı kaçırmış oluyorsunuz. Eğer maliyeti artırarak büyük ölçekli kapışmayı engelleyebiliyorsanız, bu gerçekten güzel bir iyileştirme olur. Ancak, görünüşe göre kimse bu sorunu gerçekten tartışmıyor. Sence kullanıcılar gerçekten umursuyor mu?

Ryan: Kullanıcıların bu ultra düşük piyasa değerlerini çok fazla umursadığını sanmıyorum. Bir kullanıcı olarak, birçok Memecoin kullanıcısının davranışlarını da gözlemledim ve benim hissim, yatırılan para miktarının genellikle daha küçük olduğu yönünde. Özellikle kullanıcıların birden fazla bahse benzer yüksek getiri aradığı Pump.fun'da daha çok spor bahisleri benzeri bir davranıştır. Bu nedenle ekstra bir ücret ödemeleri önemli değildir. Bu oyuna katılan kişiler genellikle bu fonları kaybedebileceklerini bilmek için zihinsel olarak hazırdır. Dolayısıyla, bu tür bir masrafın karar vermeleri üzerinde çok az etkisi vardır. Yine de, mekaniğin kendisi oldukça ilginç. Believe'de daha güçlü bir "anti-panik satın alma mekanizmasına" gerçek bir ihtiyaç olduğunu düşünüyorum, çünkü bu tokenler gelecekteki öz sermaye özelliklerini içerebilir ve yakalanmak piyasa sağlığı için iyi olmayan büyük fiyat dalgalanmalarına yol açabilir. Pump.fun yandan, panik alımının o kadar da olumsuz bir etkisi yok gibi görünüyor ve hatta bu modda hala çalıştığı söylenebilir.

Jack: Bence panik satın alma hala olacak. Ücretler biraz daha yüksek olsa bile, Silikon Vadisi'ndeki bir growth hacker bir token başlatırsa, birisi token piyasaya sürüldüğü anda satın alma işlemini tamamlamak için bir komut dosyası kurabilir. Bunun devam etmesi muhtemeldir. Bu mekanizma panik satın almayı Pump.fun gibi "rastgele bir ağ" haline getirse de, Memecoin'in piyasaya sürülmesinde hala mümkün. Keskin nişancılık yaptığınız içerik oluşturucunun Believe platformu tarafından önerilme olasılığının yüksek olduğunu ve daha yüksek bir profil ve pazar varlığı elde edeceğini biliyorsanız, daha yüksek bir ücret ödeseniz bile keskin nişancılık yine de karlı olabilir. Bu yüzden bu mekaniğin keskin nişancılığa gerçekten bir son verip vermediğinden emin değilim. Tabii ki, bahsettiğiniz gibi, bu mekanizma gerekli olabilir, ancak sonuçta bu, kullanıcı davranışını önemli ölçüde değiştirmekten ziyade sosyal medyadaki vızıltıyı artırmakla ilgilidir. Jetonların çoğu keskin nişancılık yapıyor veya içeride alınıp satılıyor, bu da bu jetonların kullanımı beni kişisel olarak hayal kırıklığına uğratıyor. Ancak piyasanın amacı her zaman bir sonraki 1000x getiri fırsatını herkesten önce bulmaktır.

Ryan: Geliştirici perspektifinden bakıldığında, bu uygulamaların her birinin kendi sorunları var, iyi performans gösteren uygulamalar bile istisna değil, örneğin açıklar, etik dışı davranışlar ve hesap suistimalleri gibi. Ama nihayetinde, gerçekten önemli olan temel işlevdir. Pump.fun için bu temel işlev, kullanıcıların bu oyuna katılmalarını sağlamak çünkü hem eğlenceli hem de finansal kazanç sağlayabilir. Geliştiricilerin bu sorunları çözmeye çalışacağına ve zamanla hafifletme yöntemleri bulacağına inanıyorum. Bu bir kedi fare oyunu olacak ama sonunda bu sorunlar Pump.fun'ın başarısını engellemeyecek. Tıpkı Mev ( maksimum çıkarılabilir değer) gibi, bu sorunlar blockchain'in veya Nasdaq'ın başarısını engellemeyecek. Bu sorunlar gerçekten var, ama karşılaştırıldığında, getiriler açıkça daha büyük.

Özet ve Gelecek Beklentileri

**Jack：**Bir nokta daha eklemek istiyorum, Believe bana Kickstarter'ı hatırlatıyor. Believe hakkında konuştuğumuzda bunun yenilikçi olduğunu düşünüyoruz, ama aslında bu, Kickstarter ve Memecoin'in bir kombinasyonu gibi. Fikri, risk sermayesi veya diğer fonlama kanallarına erişimi olmayanlara kitlesel fonlama desteği sağlamak. Bu model Web2'de zaten mevcut, ama garip bir şekilde Web3'e gerçekten girmedi. Ayrıca, daha önce tartıştığımız menkul kıymetler yasası sorununa geri dönersek, Kickstarter genellikle destekçilere bazı geri dönüşler vaat ediyor, örneğin tişörtler veya finanse edilen masa oyunları, ve bu şekilde oldukça iyi çalıştıkları görünüyor.

Kickstarter ile Believe arasında gerçekten ne gibi bir temel fark var? Eğer Kickstarter menkul kıymetler yasası altında yasal bir şekilde çalışabiliyorsa, neden Believe bunu yapamıyor?

Ryan: Kickstarter'ın belirli bir modeli hakkında fazla bir şey bilmiyorum, ancak bazı KYC ( kimlik doğrulama ) veya akredite yatırımcılar için bir tarama süreci olabileceğini tahmin ediyorum. Buna ek olarak, toplanan miktarın yeterince düşük olması ve yatırımcı sayısının sınırlı olması durumunda, yasada normal menkul kıymetler yasası sürecini takip etme ihtiyacını ortadan kaldıran bir muafiyet maddesi olabileceğini düşünüyorum. Yine de ben bir hukuk uzmanı değilim ve bu sadece benim tahminim, ama bunlar muhtemelen onunla Believe arasındaki temel farklar.

Yenilikçilik konusunda, bunun önemli olduğunu düşünmüyorum. Örneğin Facebook, adını ilk olarak üniversitelerin Facebook listelerinden almıştır; Snapchat'in Stories özelliği daha sonra Instagram tarafından kopyalanarak Reels olarak adlandırıldı ve nihayetinde başarı elde etti. Yani, yenilikçilik başarının anahtarı değildir. Pump.fun bunun harika bir örneğidir. Yeni bir şey yaratmadı, sadece son on yılda kripto alanında herhangi bir varlığın ihraç edilmesi ve ticareti için güçlü bir talep gözlemledi ve bu talepleri kullanımı kolay bir ürün haline getirdi. Kullanıcıların kullanım eşiğini düşürdüler ve sonuçta başarı elde ettiler. Birçok tüketici uygulaması bu şekilde çalışır, talep yaratmazlar, mevcut talebin gerçekleştirilme şeklini optimize ederler. Bu nedenle, Believe yenilikçi olmasa da, bazı detaylardaki optimizasyonlarla öne çıkma potansiyeline tamamen sahiptir.

Jack: Son birkaç gündeki Believe heyecanı, tüketici kripto alanına bakış açını değiştirdi mi? Bu durumun bu alan için anlamını özetleyebilir misin?

Ryan: Tüketici kripto para biriminin nesnel bir gerçek haline geldiğini düşünüyorum; bu çok somut ve yüksek derecede finansallaşmış durumda. Bunun merkeziyetsiz bir Instagram veya Twitter olduğunu düşünmüyorum, daha çok bahisle ilgili, ilginç tüketici uygulamaları gibi ve benzersiz yenilikçi yeteneklere sahip. Pump.fun, bunun tipik bir örneğidir; lansmanından bu yana 700 milyon dolar gelir elde etmiştir. Daha fazla kurucu, bu yüksek finansallaşmış deneyime odaklanıyor. Yani tüketici kripto para birimi artık burada ve düzenlemelerin giderek netleşmesiyle bu alanın geleceği daha da heyecan verici olacak.

Orijinal bağlantı

：