Bitcoin, şirket finansmanında yeni bir gözde haline geldi, herkes neden bu stratejiyi taklit etmeye çalışıyor?

Yazar: Maximiliaan Michielsen

Derleme: Shenchao TechFlow

Şirketlerin Bitcoin birikimi, hızla cesur bir bahis olmaktan çıkıp ana akım bir finansal stratejiye dönüşüyor. Bitcoin (BTC) artık sadece "HODLing" (uzun vadeli alım ve tutma stratejisi) ile özdeşleşmiyor; aynı zamanda üretken bir varlık olarak değerlendiriliyor ve teminat olarak kullanılabiliyor, yavaş yavaş şirketlerin bilançosuna girmekte.

Geçen hafta, Bitcoin birikim trendinin Michael Saylor'un stratejisinden nasıl başladığını ve GameStop ve MetaPlanet gibi şirketlerde nasıl güç kazandığını tartıştık. En son örnek, Twenty One Capital'ın 4.58 milyar dolara Bitcoin satın almasıdır. Ve bu ivme devam ediyor, Strategy şirketi yakın zamanda elindeki Bitcoin miktarını şaşırtıcı bir şekilde 568,840'a çıkararak toplam Bitcoin arzının %2.7'sini oluşturuyor, toplam değeri ise 60 milyar dolara yaklaşıyor.

Bu satın almaların ölçeği dikkat çekici olsa da, asıl vurucu nokta Strategy'nin Bitcoin etrafında nasıl tamamen yeni bir kurumsal finansal yapı inşa ettiğidir.

Kaynak: 21Shares, Bitcointreasuries. Veriler 9 Mayıs 2025 itibarıyla.

Şirket finansmanında Bitcoin'in yerelleştirilmesi

2025'in ilk çeyreğine ait mali rapor konferansında, Strategy sadece sürekli Bitcoin birikimini rapor etmekle kalmadı, aynı zamanda bir stratejik yol haritası da açıkladı. Bu yol haritası, Bitcoin yerelleştirilmiş işletmelerinin finansal modelinin bir şeması haline gelebilir ve sermaye piyasalarını yeniden şekillendirme potansiyeline sahiptir.

Rapor, geleneksel getirilerin yıllık bazda düştüğünü ve bunun daha geniş makroekonomik rüzgarlara işaret ettiğini gösterse de, Strategy 2025'in ilk çeyreğine ait güncellemesinde Bitcoin'e olan kararlı taahhüdünü vurguladı. Bu yılın ilk dört ayında, şirket satın alma stratejisini desteklemek için 10 milyar dolar topladı:

At-the-Market (ATM) hisse senedi ihracı yoluyla 6.6 milyar dolar toplandı

Dönüşümlü tahvillerle 2 milyar dolar toplamak

Öncelikli hisselerle 1.4 milyar dolar toplamak

Uzun vadeli Bitcoin stratejisini desteklemek amacıyla, Strategy "42/42 Planı"nı açıkladı. Hedef, 2027 yılının sonuna kadar 42 milyar dolar öz sermaye ve 42 milyar dolar sabit gelir sermayesi toplamaktır.

Bu yapılandırılmış yol haritası yalnızca Strategy'nin kendi Bitcoin birikimini teşvik etmeyi amaçlamakla kalmayıp, aynı zamanda diğer şirketlerin benzer mali politikaları düşünmesi için kopyalanabilir bir örnek haline de gelebilir. Dikkat edilmesi gereken bir nokta, Strategy'nin artık performansı değerlendirmek için geleneksel anahtar performans göstergelerini (örneğin, hisse başına kazanç EPS veya faiz, amortisman ve vergiden önceki kar EBITDA) kullanmamalarıdır; bunun yerine Bitcoin'e özgü bir finansal perspektif kullanarak üç özel göstergenin rehberliğinden yararlanmaktadır:

Bitcoin Getiri Oranı (BTC Yield): Hedef %15'ten %25'e yükseltildi.

Bitcoin Kazancı (BTC Gain): Hedef 10 milyar dolardan 15 milyar dolara yükseltildi.

Bu hedefler, son makroekonomik dalgalanmalara rağmen, Strategy'nin Bitcoin bazlı hissedar değerini maksimize etmeye kararlı olduğunu göstermektedir. Daha fazla işletme bu modeli kopyalamaya çalışırken, Strategy finansal bir yeni çağın ön saflarında yer almaktadır.

Bitcoin'i teminat olarak kullanmak, işletme kredi piyasasını yeniden tanımlıyor.

Strateji çerçevesinin en devrimci direklerinden biri, Bitcoin'i kurumsal kredi piyasasında teminat olarak kullanma girişimidir. Sermaye artırma çabalarının yanı sıra, şirket Bitcoin'in benzersiz risk özelliklerine özel olarak tasarlanmış bir BTC teminat finansal araç yapısını da tanıtmıştır:

Çeviri: TechFlow

Strateji, Bitcoin'i yüksek dereceli rezerv varlık olarak görme olasılığı ile kredi derecelendirme kuruluşlarının yeni bir çerçeveyi benimsemelerini aktif bir şekilde teşvik etmek için Bitcoin'i aşırı teminat olarak kullanan dönüştürülebilir tahviller ve imtiyazlı hisse senetleri aracılığıyla ilerliyor.

Eğer bu deneme başarılı olursa, Bitcoin destekli tahvil piyasasının temelini atabilir ve şirketlerin Bitcoin varlıklarını teminat olarak kullanarak borç ihraç etmelerini sağlayabilir. Bu aynı zamanda kurumların, teminat olarak dijital varlıkların kullanıldığı tamamen yeni bir varlık sınıfına girmesine olanak tanıyacaktır. Strateji'nin bu yaklaşımı, Bitcoin finansının deneysel olmaktan standart hale geçişine zemin hazırlayarak öncülük ediyor.