ABD tahvilleri, stablecoin'ler ve Bitcoin: Dolar dijital çağının nihai kapalı döngüsü mi şekilleniyor?

【Bu makale X kullanıcısı @beiming8888'in gönderisine dayanmaktadır】

Küresel kripto varlık piyasasında dalgalanmalar yeniden başlamışken, Bitcoin fiyatı Mayıs ayının ortalarında 107.000 doları güçlü bir şekilde aşarak kripto para boğa sezonunun geri dönmesi hakkında geniş tartışmalara yol açtı. Ancak fiyatların arkasında, ciddi şekilde göz ardı edilen ve yapısal dönüşüm anlamına gelen bir değişken sessizce gelişiyor - ABD stabilcoin yasasının ilerlemesi, Bitcoin'in makro konumunu tamamen değiştirebilir ve dolaylı olarak ABD'nin egemen borç sorununa karşı "geleneksel olmayan bir silah" haline gelebilir.

1. Stabilcoin Yasası: Teknik detaylar değil, makro finansal araçtır.

18 Mayıs 2025'te, ABD Kongresi, stablecoin düzenleme çerçevesini yeniden ileriye taşıdı. Tasarının temel taleplerinden biri, uyumlu stablecoin ihraç edenlerin, 1:1 sabitlemeyi garanti etmek için kısa vadeli ABD tahvilleri veya nakit ile rezerv varlık bulundurması gerektiğidir.

Yüzeysel olarak bakıldığında, bu kullanıcıların fon güvenliğini sağlamak ve şeffaflığı artırmak için tasarlanmış gibi görünüyor; aslında, bu düzenleme mükemmel bir para-borç kapalı döngü oluşturuyor:

Stablecoin şirketleri (örneğin Tether/USDC), kullanıcıların değiştirdiği dolarları kısa vadeli ABD tahvillerine yatırmalıdır;

ABD tahvilleri, "stabilcoin ihraç hakkı"nın temel teminatı haline geliyor;

Stablecoin arzı artıyor → Kısa vadeli ABD tahvillerine talep artıyor → ABD tahvillerinin likiditesini destekliyor → Dolaylı olarak ABD Hazine'sinin yeniden finansman baskısını azaltmasına yardımcı oluyor.

Tether örneğinde olduğu gibi, sahip olduğu ABD tahvili miktarı 100 milyar doları aşarak toplam rezervinin yaklaşık %60'ından fazlasını oluşturmakta ve Japonya ve Çin dışında önemli bir ABD tahvili sahibine dönüşmektedir.

​​​​​​​

İkincisi, Bitcoin "doların dijitalleşmesi" nin dolaylı bir itici gücü mü?

Bu kapalı devrenin en büyük değişkeni Bitcoin'den gelmektedir.

Stablecoin'lerin talep tarafında genişlemeye devam etmesi gerekiyor ve kripto varlık ekosisteminin "drenaj merkezi" olan Bitcoin, bir stablecoin motoru olarak doğal bir rol oynuyor:

Bitcoin fiyatı yükseliyor → Yatırımcılar borsaya akın ediyor → Stabilcoin işlem hacmi patlıyor → İhraççılar likidite talebini karşılamak için daha fazla USDT/USDC çıkarıyor;

Daha fazla stabil coin dolaşımı → Daha fazla ABD tahvili satın alındı → ABD tahvili piyasasında yeniden finansman baskısı azaldı;

Sermaye piyasası ABD tahvillerinin etkili bir şekilde emildiğini görüyor → ABD maliye kredisi beklentileri iyileşiyor → Dolar varlıklarının cazibesi yeniden artıyor.

Başka bir deyişle, Bitcoin'in yükselişi artık sadece bir piyasa davranışı değil, aynı zamanda ABD doları sisteminin dijitalleşme büyük oyununda bir "kıvılcım". ABD tahvilleri - stablecoin - BTC arasında yapısal bir pozitif geri besleme oluştu.

Üç, Trump ve Stablecoin: Fed'in siyasi ve ekonomik oyunlarını aşmak mı?

Mevcut stabilcoin yasalarının arkasında, belki de daha derin bir mücadele gizlidir.

Herkesçe bilindiği gibi, ABD hazine tahvilleri Hazine Bakanlığı tarafından ihraç edilirken, para basma yetkisi Federal Rezerv'in elindedir. Stabilcoin'in özü, Federal Rezerv'e bağımlı olmayan ve varlık teminatı ile oluşturulan bir "yarı para" biçimidir. Bu tür bir para yasal bir statü kazandığında, aslında ABD dolarının bir kısmı basma yetkisinin Federal Rezerv'den piyasa odaklı kuruluşlara (stabilcoin ihraççıları) devredilmesidir.

Trump ekibi son yıllarda seçimlerde "yenilikçi finansal araçları destekleme" ve "kripto serbest piyasa teşvik etme" sinyalleri verdi. Piyasada, stabilcoin yasasının arkasında Trump yanlılarının Fed'i atlatmak ve mali kontrolü güçlendirmek için bir siyasi finansal strateji izlediği yönünde sesler var - Anayasa'ya aykırı olmadan mali ihraç alanını genişletmek ve kripto piyasası aracılığıyla sistemik kaldıraç transferi yapmak.

Bu, Bitcoin ile ilgisi olmayan bir güç mücadelesi gibi görünen bir durumdur, ancak BTC'nin piyasa değerinin yükselmesine beklenmedik bir şekilde katkıda bulunabilir.

Dört, Zincir Üzerindeki Veriler ve Teknik Doğrulama: Fonlar sessizce konumlanıyor.

Zincir üzerindeki ve teknik grafiklerdeki verilere göre, bu Bitcoin artışı, geleneksel boğa piyasası başlama mantığından farklılık göstermektedir.

Fon akış durumu: CryptoQuant verilerine göre, 18-21 Mayıs tarihleri arasında BTC borsa net akışı üç gün boyunca negatif oldu, zincir üstü transfer ölçeği düştü ancak aktif adres sayısı arttı, bu da büyük miktarda varlığın borsalardan kendi cüzdanlarına aktarıldığını, süregelen uzun vadeli yatırımcıların pozisyon açtığını gösteriyor.

Pozisyon Yapısı: Glassnode verilerine göre, HODLer pozisyon miktarı tarihsel bir zirveye ulaştı, aktif işlem hacminin %73'ünden fazlası USDT işlem çiftlerine ait, stabilcoin katılım oranı yüksek kalmaya devam ediyor, bu da piyasanın stabilcoinlere duyduğu güvenin BTC için yeni alım gücüne dönüştüğünü gösteriyor.

Beş, Gelecek: BTC küresel likidite yeniden dengeleme noktası mı olacak?

Doların kredisi sürekli olarak tükenirken ve geleneksel finansal yapının yapısal borçlarının arttığı bu dönemde, Bitcoin artık sadece bir "güvenli liman varlığı" veya "riskli varlık" değil, küresel likidite yeniden dağıtım aracı haline geldi.

Amerika için, BTC'nin yükselmesi stabil coin'ler için ihraç alanı açmakta ve ABD tahvillerine geri döndürmektedir;

Kurumsal yatırımcılar için BTC, düşük korelasyonlu, yüksek serbestlikte bir küresel varlık dağıtım aracıdır;

Gri sektör/offshore fonlar için BTC, vergi kaçırma transfer kanalı haline geldi;

Gelişen ülkeler için BTC, yerel para biriminin değer kaybına karşı yeni bir korunma aracı.

Sonuç: BTC'yi sadece bir spekülasyon aracı olarak görmeyi bırakın, artık doların dijitalleşmesinin stratejik aracı haline geliyor.

Bu sadece fiyatların yönlendirdiği bir boğa piyasası değil, aynı zamanda politika, yapı ve finansal oyunlarla şekillenen bir varlık yeniden değerlendirmesidir. Bitcoin, bir balonun sonu değil, eski düzenin dijitalleşme yolundaki yeni bir başlangıçtır. Stabilcoinlerin "istikrarı", BTC'nin "istikrarsızlığı" ile talep yaratılmasını sağlamaktadır; BTC'nin yükselmesi, yalnızca piyasa spekülasyonu değil, aynı zamanda finansal egemenlik mücadelesinin bir yan ürünüdür.

Bu sistematik bir fırsat. Önümüzdeki 3-5 yıl içinde, Bitcoin belki de sadece bir varlık olmaktan çıkacak ve Amerikan Doları'nın küresel dijital uzantısı haline gelecek.

Bu makale yalnızca yazarın kişisel görüşlerini temsil etmektedir, bu platformun duruşunu ve görüşlerini yansıtmamaktadır. Bu makale yalnızca bilgi paylaşımı amacıyla sağlanmıştır ve herhangi birine yönelik herhangi bir yatırım tavsiyesi oluşturmamaktadır.

Bu olayı tartışmak için topluluğumuza katılın.

Resmi Telegram topluluğu:

Sohbet Odası: Zenginlik Grubu