Bitcoin sözleşme açık faizi tarihsel bir zirveye ulaştı, 110 bin dolar uzak mı?

Yazı: Lawrence, Mars Finans

Kurum Kaldıraç ve Tasfiye Riski: BTC'nin Önceki Patlaması

Bitcoin vadeli işlemleri toplam açık pozisyon (dolar). Kaynak: CoinGlass

20 Mayıs 2025'te, Bitcoin vadeli işlemlerindeki toplam açık pozisyon, bir hafta önceki 66,6 milyar dolardan %8 artışla tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 72 milyar dolara ulaştı. Bu veriler sadece kripto türev piyasasında yeni bir rekor kırmakla kalmadı, aynı zamanda kurumsal yatırımcıların BTC'ye olan güçlü güvenini de ortaya koydu. Pozisyon dağılımı açısından, Chicago Ticaret Borsası (CME) 16,9 milyar dolarlık sözleşme hacmiyle hakim olurken, onu 12 milyar dolar ile Binance, geleneksel finans ve kripto yerel platformlarının ortak çabalarını gösteriyor. Bu, MicroStrategy'nin Bitcoin'i agresif bir şekilde satın aldığı 2021'in piyasa manzarasını yansıtıyor, ancak kurumsal katılımın derinliği ve genişliği artık aynı değil - halka açık MicroStrategy tek başına 576.000 bitcoin'e sahip ve 60 milyar dolardan fazla piyasa değerine sahip.

Bitcoin vadeli işlemler kaldıraç haritası, birim: milyon dolar. Kaynak: CoinGlass

Piyasanın odak noktası, 107.000 ila 108.000 dolar aralığındaki 1,2 milyar dolarlık kısa tasfiye riski. CoinGlass verileri, bu fiyat bandının kripto tarihindeki en büyük kaldıraçlı kısa pozisyonları topladığını ve fiyat bu eşiği aştığında, zorunlu tasfiyenin zincirleme reaksiyonunu tetikleyeceğini gösteriyor. Özellikle, bu tasfiye ısı haritasının yapısı, Bitcoin'in 2021'de 69.000 dolara ulaştığı ve kısa pozisyonların tasfiyesinin tetiklediği likidite sifonu etkisinin fiyatı iki ayda %35 oranında artırdığı piyasanın özelliklerine oldukça benzer. Mevcut makroekonomik ortam, bir kırılma olasılığını artırıyor: 20 yıllık Hazine getirisi, ABD devlet borcunun sürdürülebilirliğine ilişkin endişeleri yansıtarak %5 gibi yüksek bir seviyede seyretmeye devam ediyor ve Federal Rezerv, istikrarı korumak için Hazine piyasasına müdahale etmek zorunda kalabilir, bu da ABD doları kredi sistemini daha da zayıflatacak ve fonların Bitcoin gibi enflasyona dayanıklı varlıklara aktarılmasını hızlandıracaktır.

Altın ve Bitcoin'in rezerv oyunları

Küresel varlıkların yeniden tahsisi dalgasında Bitcoin, altının güvenli liman statüsünü yavaş yavaş tüketiyor. Mayıs 2025 itibariyle, altının piyasa değeri hala 22 trilyon dolar kadar yüksek, ancak yıl içindeki %24'lük artışı zayıflarken, Bitcoin'in 2,1 trilyon dolarlık piyasa değeri gümüşün boyutuyla karşılaştırılabilir ve bu da onu kurumsal portföylerin göz ardı edilemez bir parçası haline getiriyor. Daha sembolik olarak, bazı ABD'li milletvekilleri, altın rezervlerinin %5'ini bitcoin'e dönüştürme önerisini tartışmaya başladılar - eğer uygulanırsa, bitcoin fiyatını 120.000 doların üzerine çıkarmaya yetecek kadar 105 milyar dolarlık bir giriş getirecek bir hareket. Rezerv yapısının bu evriminin arkasında, Bitcoin'in "dijital altın" olarak özelliklerinin egemen düzeyde tanındığına dair önemli bir sinyal var.

Piyasa yapısı açısından bakıldığında bitcoin'in kurumsallaşma süreci yeni bir aşamaya girmiştir. CME vadeli işlem sözleşmeleri, her biri 5 BTC'yi (yaklaşık 514.000 $) temsil edecek şekilde tasarlanmıştır, bu da doğal olarak perakende yatırımcıları filtreler ve platformun açık pozisyon değişikliklerini profesyonel kurumların gerçek hareketlerini daha fazla yansıtır. Mevcut CME açık pozisyonu, Ocak ayının en yüksek seviyesinden %13 düştü, ancak Bitcoin'in fiyatı yalnızca %5,8 geri çekildi, bu da kurumların bir sonraki kazanç turu için enerji depolamak için fiyat düzeltmesinde sessizce pozisyon oluşturduğunu gösteriyor. Bu strateji, Michael Saylor'ın "ne pahasına olursa olsun varlıkları artırma" kurumsal düzeyindeki Bitcoin stratejisiyle rezonansa giriyor ve birlikte kısa vadeli oynaklığa karşı bir değer konsensüsü oluşturuyorlar.

Ethereum'un teknik sıçraması ve piyasa sınavı

Ethereum 1 günlük grafik. Kaynak: TradingView

Bitcoin'in tarihi zirvelere ulaşmasıyla birlikte, Ethereum'un teknik şekli de突破 işaretleri gösteriyor. Günlük grafikte, ETH'nin 2,400 ile 2,750 dolar aralığında oluşturduğu boğa flaması sona yaklaşmış durumda, bu şeklin hedefi 3,000-3,100 dolar direnç bandını işaret ediyor.

Eğer başarılı bir şekilde kırılırsa, direk yüksekliğine göre hesaplanan teorik artış 3,600 dolar kadar ulaşabilir. Bu, 2023 yılında %93'lük bir patlamadan sonraki bir başka önemli piyasa hareketi olacaktır. Teknik göstergelerin rezonansı, boğa beklentilerini güçlendirmiştir: 50 günlük ve 200 günlük ortalamaların oluşturduğu altın kesişim 12 saatlik grafikte ortaya çıkmıştır. Günlük seviyeye göre güvenilirliği zayıf olsa da, yine de orta vadeli trendin güçlendiğine dair bir sinyal vermektedir.

Ethereum Gaussian Kanal Analizi. Kaynak: Cointelegraph/TradingView

Gauss Kanal analizi, Ethereum için daha derin bir tarihsel referans sağladı. 20 Mayıs'ta ETH fiyatı bu kanalın orta noktasına ulaştıktan sonra, piyasa, bunun 2020'deki %1,820'lik efsanevi artışını tekrarlayıp tekrarlayamayacağını dikkatle izliyor - o zaman benzer bir kırılma, altcoinlerin kapsamlı bir patlamasına yol açmıştı.

Ethereum haftalık fiyat analizi. Kaynak: TradingView

Ancak yatırımcı XO'nun temkinli tavrı dikkat çekici: 2800 doların altında önemli bir direnç var, eğer önümüzdeki haftalarda etkili bir şekilde aşılmazsa, ETH 2.150-2.750 dolarlık bir bantta dalgalanabilir. Bu ayrışma Fibonacci geri çekilme seviyelerinde kendini gösteriyor; 0.5 ile 0.618 aralığındaki sürekli testler hem boğaların tereddütünü ortaya koyuyor hem de piyasanın dengeyi bozmak için daha güçlü bir katalizöre ihtiyaç duyduğunu ima ediyor.

Makro değişkenler ve piyasa duygusunun mücadelesi

Kripto para piyasasını yönlendiren temel güçler her zaman geleneksel finansal sistemdeki çatlaklardan gelmiştir. ABD devlet borcunun politik ekonomi ikilemi 36,2 trilyon doları aştı ve Demokrat ve Cumhuriyetçi partiler arasındaki maliye politikası konusundaki uçurumu kapatmak zor ve politik ekonominin bu ikilemi, ABD Hazine getiri eğrisi aracılığıyla kripto piyasasına aktarılıyor. 10 yıllık Hazine getirisi 14 ayın en yüksek seviyesi olan %4,79'a yükselirken, riskli varlıklar için değerleme modeli ciddi şekilde zorlandı, ancak Bitcoin benzersiz bir direnç gösterdi - yıllık %42'lik kazancı ABD hisse senetlerinden daha iyi performans gösterdi ve dijital varlıklar ile geleneksel piyasalar arasındaki korelasyonun yapısal bir ayrımını kanıtladı.

Regülasyon ortamındaki değişiklikler de ilgi çekici. Grayscale araştırması, ABD seçim adaylarının kripto paralarla ilgili tutumlarının orta ve uzun vadeli piyasa yönünü etkileyebileceğini belirtiyor. Trump ekibinin Bitcoin ödemelerine izin veren politikası, Biden yönetiminin uyum ve regülasyona odaklanan yaklaşımıyla zıtlık oluşturuyor; bu siyasi oyun piyasalara yeni belirsizlikler katıyor. Ancak daha derin bir eğilim zaten belirgin: Beyaz Saray'a kim gelirse gelsin, ABD hükümetinin borç / GSYİH oranının %150'yi aşması gerçeği tersine çevrilemez; bu fiat para biriminin sürekli olarak değer kaybetmesi, daha fazla kurumsal yatırımcıyı Bitcoin'e yönlendirecektir.