Belirsizlik Paradoksu: Kripto Varlıkların Bölünmüş Dünyada Giderek Evrilen Riskten Korunma Rolü

Editörün notu: 20 Mayıs'ta South China Morning Post web sitesi, Cobo COO'su Lily Z. King tarafından yazılan ve kripto varlıklarının "dijital altın" olarak yükselişinin ve mevcut küresel ekonomik parçalanma bağlamında yeni finansal altyapının derinlemesine bir analizini sunan bir makale yayınladı.

Küresel finansal sistem, son aylarda sismik değişiklikler geçirdi ve dijital varlıkların artan önemini vurguladı. ABD Bitcoin spot ETF'si (yatırımcıların Bitcoin'e dolaylı olarak yatırım yapmalarına olanak tanıyan bir borsa yatırım fonu), yönetim altındaki varlıkların 120 milyar doları aşmasıyla patladı ve yatırımcı davranışındaki dramatik bir değişimi yansıtıyor.

Aynı zamanda, stablecoin işlem hacmi geçen yıl 27 trilyon doların üzerine çıkarak Visa ve Mastercard'ın toplamını geride bıraktı. Asya'da, Hong Kong gibi bazı yargı bölgeleri, borsa lisansları vererek, sabit paralar için düzenleyici bir çerçeve geliştirerek ve kripto ETF'lerini onaylayarak kendilerini dijital varlık ekonomisi için bölgesel merkezler haline getirmede öncülük etti.

Bu olaylar izolasyon içinde değildir; ekonomik parçalanma ve belirsizliğin arttığı bir dönemde, piyasanın şifrelemenin pratik değerine yönelik daha geniş bir yeniden değerlendirmesini yansıtmaktadır. Buna "belirsizlik paradoksu" diyebiliriz: Dijital varlıklar spekülasyonun kenarından ana akıma doğru ilerliyor ve sistematik risklere karşı bir korunma aracı haline gelerek beklenmedik bir rol üstleniyor.

Her ülkede hükümetler ticaret ve sermaye akışına engeller koyarken, blockchain sessizce küresel fon akışını hızlandıran bir "otoyol" inşa ediyor. Altın, geleneksel anlamda bir güvenli liman varlığı olmaya devam ediyor, ancak birkaç dakika içinde sınır ötesi işlemler gerçekleştiremiyor ve kriz zamanlarında finansal sistem kısıtlamalarından kaçamıyor.

Yatırımcıların Bitcoin spot ETF'lerine verdiği coşkulu tepki, "dijital altın" kavramının çekiciliğini gösteriyor. ABD'li düzenleyiciler geçen yıl Ocak ayında bu tür ürünleri onayladığında, birçok şüpheci ılık bir piyasa tepkisi öngördü. Ancak gerçek şu ki, BlackRock'ın iShares Bitcoin Trust'ı (IBIT), yönetimi altındaki 65 milyar doların üzerinde varlıkla hızla büyüdü ve onu dünyanın en büyük Bitcoin spot ETF'si haline getirdi.

"Dijital altın" anlatısının ötesinde, kripto para birimlerinin gerçekten devrim niteliğindeki önemi, geleneksel finansal aracılardan bağımsız yeni bir finansal sistem inşa etme yeteneklerinde yatmaktadır. Bu sistemin kalbinde bir stablecoin bulunur: ABD doları gibi fiat para birimlerine sabitlenmiş bir blok zinciri tokeni.

Stablecoin piyasası, 2019'daki 2 milyar dolardan hızla 200 milyar doların üzerinde bir dolaşım büyüklüğüne genişleyerek, yerel para birimlerinin istikrarsız olduğu veya sınır ötesi para hareketlerinin kısıtlandığı piyasalarda vazgeçilmez bir finansal araç haline geldi.

Şirketler bu eğilimi keskin bir şekilde fark etti. Geçen yıl Ekim ayında, Visa "Visa Tokenized Asset Platform"u başlatarak bankalara fiat para destekli dijital token'lar çıkarmalarına ve yönetmelerine yardımcı oldu; geçen ay ise finansal teknoloji şirketi Stripe, gelişen pazarlarda stabil coin ödeme çözümlerini test etmeye başladı ve şirketlerin dijital token'lar aracılığıyla dolar elde etmelerini kolaylaştırdı. Mastercard da stabil coin ticaretini destekleyen yeni bir özellik sundu.

Şifreleme para birimleri, bir hedge aracı ve yenilikçi bir platform olarak çift yönlü rolü, Hong Kong'da en iyi şekilde ortaya çıkmaktadır. Çok kısa bir süre içinde, Hong Kong temkinli bir gözlemciden, küresel şifreleme düzenlemeleri ve uygulamaları alanında lider bir konuma dönüşmüştür.

2020 yılından bu yana, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu (SFC), 10 sanal varlık ticaret platformuna lisans vermiştir ve bireysel yatırımcıların ve kurumların şifreleme para birimi ticaretini düzenleme kapsamına almıştır. Hong Kong Maliye Bakanı Paul Chan'ın yakın zamanda bir Web3 etkinliğinde belirttiği gibi, bu adım Hong Kong'un "gelişen dijital varlık ekosistemini" oluşturma stratejisiyle uyumlu olmakla birlikte, yatırımcı koruma mekanizmasını da güçlendirmektedir.

19 Şubat 2025 tarihinde Hong Kong Mali Sekreteri Paul Chan Mo-po, Coindesk'in ev sahipliğinde Hong Kong Kongre ve Sergi Merkezi'nde düzenlenen Consensus konferansının açılış törenine katıldı. Bu, kripto endüstrisinin ağır siklet konferansının beş yıldır ilk kez Amerika Birleşik Devletleri dışında düzenlenmesidir.

Hong Kong, çok yönlü ve pragmatik bir strateji benimsemiştir. Geçen yıl Nisan ayında, Hong Kong, Bitcoin ve Ethereum spot ETF'lerini piyasaya süren ilk yargı bölgelerinden biri oldu. Geçen yıl Aralık ayında, Hong Kong hükümeti, fiat para ile sabitlenmiş stabil coinlerin ihraççılarının yeterli rezerv bulundurmasını ve kullanıcıların geri alım haklarını güvence altına almasını şart koşan bir stabil coin yasası çıkardı ve bu, dünyadaki en gelişmiş stabil coin düzenleme çerçevelerinden birini oluşturdu.

Geçen yıl Kasım ayının sonunda, Hong Kong Finansal İşler ve Hazine Bürosu, hedge fonları, özel sermaye fonları ve aile ofisleri için şifreleme ve diğer alternatif varlık kazançları üzerinden vergi muafiyeti öneren bir danışmanlık belgesi yayınladı. Bu, Doğu-Batı ilişkilerinin gergin olduğu bir ortamda, Hong Kong'u dijital varlık merkezi olarak oluşturma stratejik niyetini net bir şekilde ortaya koyuyor.

Bu ivme bu yıl da artarak devam etti. Şubat 2025'te Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu (SFC), sanal varlık endüstrisinin gelişimini ve güvenliğini daha da teşvik etmek için 12 girişimden oluşan düzenleyici bir yol haritası yayınladı. Yol haritası, tezgah üstü (OTC) ve kripto varlık saklama lisanslama rejimlerinin yanı sıra sanal varlık hizmet sağlayıcıları için geliştirilmiş sigorta ve tazminat mekanizmalarını içeriyor.

Hong Kong davası, çifte stratejik değeri nedeniyle özellikle önemlidir. Birincisi, güçlü bir dijital varlık endüstrisinin geliştirilmesi, Hong Kong'un büyük güçlerin politikalarından etkilenebilecek geleneksel bankacılık sistemine olan bağımlılığını azaltırken, küresel finansal parçalanma ve belirsizliğe karşı finansal bir koruma görevi görebilir. Gelecekte uluslararası finansal sistemde bir bölünme olursa, Hong Kong, sermaye akışları için bir kanal sağlamaya devam etmek için sabit paralar da dahil olmak üzere kripto para birimi altyapısına güvenmeye devam edebilir.

İkincisi, dijital varlık endüstrisinin gelişimi de finansal inovasyonu ve uzun vadeli rekabet gücünü teşvik etmek için önemli bir motor haline geldi. Hong Kong, yalnızca dünyanın ilk hükümet liderliğindeki tokenize yeşil tahvilini çıkarmakla kalmadı, aynı zamanda merkez bankası dijital para biriminin gelişim yolunu keşfetmek için bir e-HKD pilot projesi başlattı. Aynı zamanda, yerel bankalar ve fintech şirketleri, kredi, ticaret finansmanı ve takas ve uzlaşma gibi senaryolarda blok zincirinin uygulanmasını aktif olarak deniyor.

Küresel bir ittifak yapısının hızla değiştiği bir dönemde, Hong Kong'un şifreleme para birimlerine yönelik stratejisi yalnızca bir riskten korunma değil, aynı zamanda gelecekteki finansal liderlik pozisyonuna yönelik stratejik bir yatırımdır.

Küresel ekonominin giderek parçalanması, gümrük engellerinin artması ve geleneksel ittifakların sarsılmasıyla birlikte, piyasanın sınır tanımayan, tarafsız finansal araçlara olan talebi de hızla artmaktadır. 2008 küresel finans krizinin zemininde doğan bir ürün olarak, şifreleme varlıkları işte böyle belirsizliklerle dolu bir döneme yanıt vermek için tasarlanmıştır.

Bir sonraki finansal sarsıntı - ister para krizi, veri kanalı engellemesi veya ödeme ağlarının silah haline getirilmesi olsun - bu alternatif finansal kanalların olgunluğunu test edecek. Ancak birçok işaret ortaya çıkıyor: Sermaye hızla akıyor, kurumlar uyum sağlıyor ve Hong Kong gibi düzenleyici öncüler de bilinçli olarak strateji geliştiriyor.

Tarihi bir rezerv varlık yeniden yapılandırmasının eşiğinde olabiliriz. Bu, doları ikame etmek için değil, onun sınırlamalarına karşı bir korunma sağlamak amacıyla - alçakgönüllü bir şekilde ilerleyen ve yavaş yavaş ana akıma doğru giden alternatif bir çözüm.