Amerika'nın başındaki iki Damokles kılıcı: stablecoin ve ABD tahvilleri

"Yolsuzluk tarafından kör edilmeyi ve daha geniş gerçekliği gözden kaçırmayı göze alamayız: blockchain teknolojisi kaçınılmaz bir sonuçtur. ABD'li milletvekilleri bunu yönlendirmezse, diğer ülkeler bunu yapacak - ve çıkarlarımıza veya demokratik değerlerimize uygun bir şekilde değil."

Yazı: Musol

Kısa bir süre önce, ABD Senatosu 66 oyla 32 oyla "GENIUS Yasası" prosedürel önerisini geçirdi, bu da stablecoin'lerin federal yasama "uygulama aşamasına" gireceği anlamına geliyor.

Amerikan Senatosu, GENIUS stabilcoin yasası üzerine tartışmayı 66 oyla 32 oyla ileriye taşıdı. Kaynak: Amerikan Senatosu

Bu aynı zamanda, "ABD dolarının zincir üzerinde çıkarılmasının" mevzuatın özüne girdiğine tanık olduğumuz bizim neslimizde ilk kez olabilir; Bu, Demokles'in iki kılıcı olan stablecoin'lerin ve ABD tahvillerinin insanların son ütopyasını delmek için düşüp düşmeyeceğine tanık olmak için neslimizde ilk kez olması daha olasıdır. Bunun arkasında sanal para biriminin, Web3 ekolojisinin ve küresel ödeme ortamının derin bir yeniden inşası olacak.

Pt.1. Damokles Madeni Parası

Neden stabilcoin yasası bu kadar önemli?

Stablecoin, adından da anlaşılacağı gibi, ABD doları gibi varlıklara sabitlenmiş ve istikrarlı bir değere sahip bir kripto para birimidir. Kripto piyasasına bir "köprüdür" ve ticaret, sınır ötesi ödemeler ve merkezi olmayan finans (DeFi) için yaygın olarak kullanılır. 2024'te küresel stablecoin pazarı 200 milyar doları aştı ve USD stablecoin'leri hakim oldu. Bununla birlikte, net bir düzenleyici çerçevenin olmaması nedeniyle, stabilcoin endüstrisi gri bir alanda kaldı ve kara para aklama, dolandırıcılık ve sistemik risk hakkında sorularla karşı karşıya kaldı.

《GENIUS法案》的核心目标是为 stabilcoin发行商建立清晰的监管规则，包括：

• İhraç gereksinimleri: Stabilcoin ihraççıları, federal veya eyalet düzeyinde lisans almalı ve sıkı sermaye ve rezerv gereksinimlerini karşılamalıdır.
• Kara Para Aklama ve Güvenlik: Kara para aklama (AML) ve Müşteri Tanıma (KYC) önlemlerini güçlendirerek, stabil coinlerin yasadışı faaliyetlerde kullanılmasını sağlamaktır.
• Tüketicinin Korunması: Kullanıcılara 2022'deki TerraUSD çöküşü gibi trajedilere karşı fonlarının şeffaflığını ve güvenliğini sağlayın.
• Yabancı Yargı Yetkisi: Yabancı stabilcoinlerin ABD pazarına girmesini sınırlamak, doların kripto dünyasındaki "hegemonya" konumunu pekiştirmek.

Bu oylama, yalnızca kripto endüstrisinin düzenlenmesiyle ilgili değil, aynı zamanda ABD'nin küresel finansal teknoloji rekabetindeki stratejik konumlandırması olarak görülüyor. ABD Hazine Bakanı Janet Yellen'in dediği gibi: "Dolar stabilcoin'i, doların uluslararası rezerv para birimi konumunu koruyacaktır."

Yasa Tasarısının Sonucu: Kazananlar Kim, Kaybedenler Kim?

Eğer "GENIUS Yasası" sorunsuz bir şekilde geçerse, birkaç alanda büyük değişimler olacak:

Kazanan:

• Stabilcoin发行商：Tether（USDT）、Circle（USDC） gibi önde gelen发行商lar yasal bir kimlik kazanacak, uyum maliyetleri yüksek olsa da, piyasa güvenilirliği büyük ölçüde artacaktır.
• Kripto borsa: Düzenlemelerin netleşmesiyle, Coinbase, Kraken gibi platformların daha fazla kurumsal fon çekmesi ve işlem hacminin patlaması bekleniyor.
• Dolar Hegemonyası: Tasarı, yabancı stabil coinlerin ABD'ye girmesini sınırlarken, dolar stabil coinleri küresel finansal egemenliği daha da pekiştirecektir. Avrupa Merkez Bankası Başkanı Lagarde, "Dolar stabil coinleri, Euro'nun para egemenliğine tehdit oluşturabilir" diye uyardı.
• Yatırımcılar: Stabil coinlerin standartlaşması piyasa risklerini azaltacak, daha fazla geleneksel sermayenin kripto alana girmesini sağlayacak ve varlık fiyatlarını artıracaktır.

Kayıp:

• Uyumsuz yayıncılar: Düzenleyici gereksinimleri karşılayamayan küçük stabilcoin projeleri elenebilir.
• Yabancı stabil coinler: Euro veya Çin Yuanı gibi para birimlerine bağlı olan stabil coinler, ABD pazarında sınırlı olacaktır.
• Merkeziyetsiz idealistler: Katı KYC ve AML gereksinimleri, kripto paraların anonimliğini zayıflatabilir ve topluluk içinde tartışmalara yol açabilir.

Stablecoin'ların "özgürlüğü" arkasında ne var?

"Sağdan sola dövüşmekten, ölüme neden olan kalabalıkların üzerine basmaktan, ne kadar yükseğe çıkarsan, o kadar sert düşersin."

Çift Yönlü Mücadele - Trump neden kripto paraların gelişimini destekliyor?

Şu anda kripto paraların iki ana sorunu var - nasıl fiat para birimleriyle değiştirilir & çeşitli para birimlerinin dalgalanması çok büyük

Bu nedenle, yukarıdaki iki sorunu çözmek ve daha kapsamlı bir kripto para ekosistemi oluşturmak için Tether şirketi stabilcoin olan USDT'yi çıkardı. Tether, bir müşteriden bir dolar aldığında bir USDT çıkaracağını, müşteri bir USDT'yi geri verdiğinde ve bir doları geri aldığında ise bir USDT'yi yok edeceğini iddia ediyor.

Her şey yolundaysa, bir USDT bir dolara eşittir.

Ve kripto paraların sürekli gelişimi ile birlikte, birçok satıcı artık kripto para ödemelerini desteklemektedir, örneğin pizza satın almak. Eğer durum böyleyse, USDT gerçek "altın ve gümüş" yerine geçen bir "tahta para" gibi işlev görebilir.

Hatasız görünmüyor mu?

Hata var mı? Var.

UG 1: Tether şirketi fazla mı basacak? Örneğin, gerçekte yalnızca 10 milyon dolar değerinde varlık (ister dolar, ister ABD tahvili veya hisse senedi olsun) varken, 20 milyon USDT basıldı. Parasal kurumların senet bastığı dönemde bile, bu tür bir durum tamamen önlenemezdi. Tether, fazla basım sorunu nedeniyle Amerika ve Tayvan'daki bankalar tarafından kara listeye alındı, bu da bir kanıt olarak gösterilebilir.

Eğer BUG1 sadece bir hayal ürünü ise, o zaman BUG2 gerçekten bir açık.

HATA 2: Tether şirketi bir müşteriden bir dolar aldıktan ve bir USDT bastıktan sonra, bu dolar kasaya kilitlenmez, aksine başka varlık türleri satın almak için kullanılır, örneğin ABD Hazine tahvilleri. Ve ABD Hazine Bakanlığı veya ikincil piyasada diğer ABD tahvili satıcıları, bu doları aldıktan sonra dolaşıma devam eder.

Kısacası, gerçek dünyada bir dolar asla dolaşımdan çıkmazken, kripto dünyasında bir USDT de gerçek dünya para dolaşımına katılan bir "gümüş senedi" olarak işlev görebilir.

İlk 1 dolar, 2 dolara dönüştü.

Eğer ABD Hazine Bakanlığı bir dolarlık ABD tahvili sattıktan sonra elde ettiği bir doları USDT almak için harcıyorsa ve Tether de Hazine Bakanlığı'ndan tahvil almaya devam ediyorsa... Sonunda, Tether şirketi sınırsız miktarda ABD tahvili, ABD Hazine Bakanlığı da sınırsız miktarda USDT'ye sahip olacak...

Ve tüm bunlar, Tether ve ABD Hazine Bakanlığı, hatta hiçbir yasadışı işlem yapmadı.

Ölüm İzdihamı - Ahlaki İhlal

Herhangi bir para biriminin aşırı basımı, ahlaka aykırıdır.

Enflasyon buradan gelir.

Ancak, buna karşı hiçbir şey yapamayacağımızı söylemek zorundayız.

Eğer Amerikan kredisine güveniliyorsa, borçlanma miktarını 36 trilyon dolara çıkarması gerekmiyordu.

Eğer yeterince karamsarsak, yukarıdaki çıkarımın gösterdiği durum bir gün gerçek olacaktır.

Ölüm çökmesi olarak adlandırılan bir durum, USDT'nin aşırı basılması nedeniyle satın alma gücünün yetersiz kalması, sahiplerin Tether'den talep etmesi ve Tether'in ABD tahvillerini satmak zorunda kalmasıyla başlar ve bu da zaten iflasın eşiğinde olan ABD tahvillerinin çökmesine neden olur.

Diğer bir senaryo, ABD tahvillerinin önce çökmesi, Tether'in rezerv varlıklarının büyük ölçüde değer kaybetmesi, USDT'nin bir tür panik satışına ve değer kaybına yol açmasıdır.

Bugün Trump, Fed ile tartışıyor. Eğer Fed sonuna kadar direnirse, Trump'ın kripto paraları kullanarak Fed'i bypass etme ve BUG2'yi kullanarak ABD tahvilleriyle ilgili acil durumu çözme olasılığı dışlanamaz.

Zehirli içecek ile susuzluğu gidermek.

Kendini kandırmak - ne kadar yükseğe çıkarsan, o kadar sert düşersin

Herhangi bir para biriminin aşırı basımı, etik değildir. Tether'in USDT basması da mümkün, ancak ya bir dolar aldıktan sonra onu gerçek dünyanın dolaşımından tamamen çıkarmalısınız, ya da USDT'niz pizza alamaz, kripto piyasasında döner, onu bir çevrimiçi oyun gibi düşünmelisiniz.

Öyle ya da böyle, bir dolar bir dolar ve zaten iki dolara dönüşmemelidir. Hile ne kadar iyi olursa olsun, yine de bir hiledir, insanları aldatmak için bir hiledir. Hokkabazlık yaparak ne kadar yükseğe tırmanırsanız, gelecekte o kadar sert düşersiniz.

"Yolsuzluk tarafından kör edilmeyi ve daha geniş gerçekliği gözden kaçırmayı göze alamayız: blockchain teknolojisi kaçınılmaz bir sonuçtur. ABD'li milletvekilleri bunu yönlendirmezse, diğer ülkeler bunu yapacak - ve çıkarlarımıza veya demokratik değerlerimize uygun bir şekilde değil." ***

Pt.2. Damokles Borcu

Kaynak: Jin Shi Verileri

2025 ve 2026 yıllarında, Amerika'nın devasa miktarda devlet borcunun vadesi dolacağını hepimiz biliyoruz. Bu, şu anda Amerika'nın ve Trump'ın başının üzerinde asılı olan Damokles'in kılıcıdır. Trump, 80 yaşında son 90 günde bu kadar yoğun bir şekilde çalışıyor olması, durumu anlamamız için yeterli.

Birçok hanedanlık dönemi tarihinin sonlarına dair, o dönemin sahnelerini insanlar hep hayal ederek yaşarlar, neden bir kahramanın ortaya çıkmadığını düşünerek. Ancak günümüzde Amerika, bir hanedanlık sonunun canlı bir örneği olarak, bu hisle dolu. Bu his, özetle—bu çukur, kim gelirse gelsin doldurulamaz.

İlk başta, Trump bir durgunluk yaratarak Hazine bonolarının faiz oranını düşürmeyi, yani tahvil piyasasını hisse senetleri ve dövizin çifte cinayetiyle kurtarmayı umuyordu, ancak sonuç "hisse senetleri ve tahvillerin üçlü ölümü" oldu.

Bu yüzden Trump şimdilik fırtınayı yatıştırmak için bir neden buldu ve sonrasıyla nasıl başa çıkılacağını düşünmek için geri döndü. Ancak bu, fırtınanın bittiği anlamına gelmiyor ve Trump, ödemeler dengesini dengelemek için tarifeler konusunda gerçekten yaygara yapmak istiyor. Öte yandan, Trump ve Putin Çin'den ayrılmak istemiyorlar. ** Bir işadamı fikri basit ve basittir ve karmaşık olduğunu söylemek karmaşıktır ** - basitlik, kazanılacak para olduğu ve kesinlikle reddedilmeyeceği gerçeğinde yatmaktadır ve karmaşıklık, daha fazlasını istemek için faydaların dağılımında yatmaktadır, ancak sonunda aynı şekilde olacaktır.

Elbette, zaman her şeyi çözecek.

Bazı insanlar kripto para birimlerinin ABD borç sorununu çözebileceğini söylüyor ve bu teori iyi. Ülkelerin kendi para birimleriyle stablecoin satın aldığını ve stablecoin'leri destekleyen dolarların ABD tahvilleri satın aldığını varsayalım, bu da kabaca ABD tahvilleri satın alan ülkelere eşdeğerdir. Buna ek olarak, ABD hükümetinin Bitcoin varlıklarının değeri artmaya devam edecek ve bu da çok fazla gelir getirebilir. Bununla birlikte, ideal olan çok dolgun, gerçek çok zayıf ve 100 milyar stablecoin ölçeği, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki 40 trilyonluk ölçekle karşılaştırıldığında kovada sadece bir damla, ikisi arasındaki uçurumun giderek genişlediğinden bahsetmiyorum bile. BTC'nin tüm piyasa değeri olsa bile, yalnızca bir yıllık ABD tahvil faiz giderleri için yeterlidir, ABD hükümeti ve BTC'nin kurumsal varlıklarından ** sadece %5** bahsetmiyorum bile.

Başka bir deyişle, yukarıda belirtilen iki yöntemle ABD tahvili sorununu çözmek istesek bile, yıllarca birikim ve bekleme gerekecektir.

Bu nedenle, meselenin anahtarı şudur - ABD tahvilleri ne kadar daha dayanabilir ya da ABD doları ödeme sistemi ne kadar daha sürdürülebilir - Bretton Woods sistemi sadece 27 yıl sürdü ve Bretton Woods sisteminin çöküşünden bu yana borç para sistemi 54 yıldır devam ediyor. Bunun döngüsü hakkında, onun hayatta kalmasını umuyoruz, aynı zamanda yeniden doğmasını da bekliyoruz.

Belki, on yıl sonra, insanlar tarihe baktıklarında, yeni bir çağın belki de bugünden itibaren başlamış olduğunu görecekler.

「Sonbahar rüzgarı şimdi yine, dünya değişti.」