- Topic
22 Popularity
29k Popularity
14k Popularity
2k Popularity
917 Popularity
5k Popularity
4k Popularity
11k Popularity
45k Popularity
136k Popularity
- Pin
22 Popularity
29k Popularity
14k Popularity
2k Popularity
917 Popularity
5k Popularity
4k Popularity
11k Popularity
45k Popularity
136k Popularity
2024 Q4 şifreleme girişim sermayesi incelemesi Hangi alanlar yeni sermaye akışını çekiyor?
Yazarlar: Alex Thorn, Gabe Parker, Galaxy; Çeviri: Wu Zhu, Jinse Caijing
Ön Söz
2024, Ocak ayında spot Bitcoin ETP'nin piyasaya sürülmesi ve Kasım ayında ABD tarihindeki en kripto yanlısı başkan ve Kongre'nin seçilmesiyle kripto piyasası için mükemmel bir yıl oldu. Genel olarak, likit kripto piyasası 2024'te piyasa değerine 1,6 trilyon dolar ekledi ve yıldan yıla %88 büyüyerek 3,4 trilyon dolara ulaştı. Bitcoin tek başına piyasa değerine 1 trilyon dolar ekledi ve yıl boyunca yaklaşık 2 trilyon dolara çıkardı. **2024 için kripto anlatısı, bir yanda Bitcoin'in hızla yükselen yükselişi (toplam piyasa kazançlarının %62'si), diğer yanda meme ve yapay zeka tarafından yönlendiriliyor. Memler, yılın büyük bir bölümünde popüler kripto para birimleridir ve zincir içi etkinliklerin çoğu Solana'da gerçekleşir. Yılın ikinci yarısında, AI ajanları tarafından işletilen tokenler, Bitcoin öncesi kripto para birimi alanında merkez sahneye çıktı.
2024'te kripto girişim yatırımı yapmak hala zor. Bu büyük Bitcoin, meme, AI proxy'lerinin hiçbiri risk sermayesi için özellikle uygun değildir. Memecoin, yalnızca birkaç düğme tıklamasıyla başlatılabilir ve Memecoin ve AI proxy paraları, mevcut altyapı ilkellerinden yararlanarak neredeyse tamamen zincir üzerinde bulunur. DeFi, oyun, metaverse ve NFT'ler gibi son piyasa döngüsünün popüler sektörleri ya pazarın dikkatini çekmeyi başaramadı ya da halihazırda inşa edildi ve daha az sermaye gerektiriyor, bu da yeni girişimleri daha rekabetçi hale getiriyor. Kripto piyasası altyapısı ve oyun büyük ölçüde inşa edilmiştir ve şu anda ileri bir aşamadadır ve bir sonraki yönetimin ABD düzenlemesine yönelik beklentileri değiştikçe, bu endüstriler yerleşik geleneksel finansal hizmetler aracılarının rekabetiyle karşı karşıya kalabilir. Yeni meta para birimlerinin yeni sermaye girişlerinin önemli bir itici gücü olabileceğine dair işaretler var, ancak bu metacoinler olgunlaşmamıştan çok yeni ortaya çıkanlara kadar çeşitlilik gösteriyor: öne çıkanlar sabit paralar, tokenizasyon, DeFi'nin TradFi ile entegrasyonu ve kripto ile yapay zekanın örtüşmesi. **
Makro ve daha geniş piyasa güçleri de direnç yaratmaya devam ediyor. Yüksek faiz ortamı, risk sermayesi endüstrisine baskı yapmaya devam ediyor, tahsisat yapanlar risk eğrisi üzerinde daha fazla risk almaya isteksizler. Bu fenomen, tüm risk sermayesi endüstrisini sıkıştırıyor, ancak riskleri göz önüne alındığında, kripto risk sermayesi endüstrisi özellikle etkilenebilir. Bu arada, büyük entegre risk sermayesi şirketleri hala büyük ölçüde bu alanı terk ediyor, belki de 2022'de birkaç tanınmış risk sermayesi şirketinin iflas etmesinin ardından hala temkinli hissediyorlar.
Bu nedenle, mevcut orijinallerin ve anlatıların yeniden canlanması veya yeni orijinallerin ve anlatıların ortaya çıkması yoluyla önümüzde önemli fırsatlar olsa da, kripto risk sermayesi 2021 ve 2022'nin çılgınlığına kıyasla rekabetçi ve bastırılmış olmaya devam ediyor. Hem ticaret hem de yatırım sermayesinde bir artış oldu, ancak yeni fonların sayısı durgunlaştı ve girişim sermayesi fonlarına tahsis edilen sermaye azaldı, bu da kurucular tarafından değerleme müzakerelerine elverişli bir rekabet ortamı yarattı. Genel olarak konuşursak, risk sermayesi hala önceki piyasa döngülerinin seviyelerinin oldukça altında.
Ancak, Bitcoin ve dijital varlıkların artan kurumsallaşması, stablecoin'lerin büyümesi ve yeni düzenleyici ortam, nihayetinde DeFi ve TradFi arasında bir tür entegrasyon olasılığını işaret edebilir ve yenilik için yeni fırsatlar yaratabilir. 2025 yılında risk sermayesi faaliyetleri ve ilgisinin anlamlı bir şekilde canlanmasını bekliyoruz.
Özet
Risk Sermayesi
İşlem miktarı ve yatırım sermayesi
2024'ün dördüncü çeyreğinde, risk sermayedarları kripto para ve blok zincirine odaklanan girişimlere 3,5 milyar dolar yatırım yaptı (önceki çeyreğe göre %46 artış), toplamda 416 işlem gerçekleştirildi (önceki çeyreğe göre %13 azalış).
2024 yılı itibarıyla, risk sermayedarları toplamda 2153 işlemle kripto para ve blok zinciri girişimlerine 11.5 milyar dolar yatırım yaptı.
yatırım sermayesi ve Bitcoin fiyatı
Önceki dönemlerde, Bitcoin fiyatı ile kripto girişimlerine yapılan yatırımlar arasında yıllarca süren bir ilişki vardı, ancak geçen yıl bu ilişkinin yeniden kurulması zorlaştı. 2023 yılının Ocak ayından bu yana Bitcoin büyük bir artış gösterdi, oysa risk sermayesi faaliyetleri bu artışa ayak uydurmakta zorlandı. Yatırımcıların kripto risk sermayesi ve genel risk sermayesine olan ilgisi zayıf; ayrıca kripto pazarındaki anlatıların Bitcoin'i tercih etmesi ve 2021'in birçok popüler anlatısını göz ardı etmesi de bu farkı kısmen açıklayabilir.
aşamalı yatırım
2024 yılının dördüncü çeyreğinde, %60'lık bir risk sermayesi erken aşama şirketlere, %40'lık kısım ise geç aşama şirketlere yatırıldı. Risk sermayesi şirketleri 2024 yılında yeni fonlar topladı ve kripto odaklı fonlar, birkaç yıl önceki büyük fonlamalardan hâlâ pay alabilir. Üçüncü çeyrekten itibaren, giderek daha fazla sermaye geç aşama şirketlere yöneldi ve bu, Tether'in Cantor Fitzgerald'dan 600 milyon dolar toplamasını kısmen açıklayabilir.
Ticaret açısından, tohumdan önceki işlemlerin oranı hafif bir artış göstermiştir ve önceki birkaç döneme kıyasla hala sağlıklı bir seviyede kalmaktadır. Girişimci davranışlarının sağlamlığını ölçmek için tohumdan önceki işlemlerin oranını takip ediyoruz.
değerleme ve işlem hacmi
Girişim destekli kripto şirketlerinin değerlemeleri 2023'te önemli ölçüde düştü ve 2023'ün 4. çeyreğinde 2020'nin 4. çeyreğinden bu yana en düşük seviyesine ulaştı. Bununla birlikte, Bitcoin tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaştığında, değerlemeler ve anlaşma büyüklükleri 2024'ün ikinci çeyreğinde toparlanmaya başladı. 2024'ün ikinci ve üçüncü çeyreğinde değerlemeler 2022'den bu yana en yüksek seviyelerine ulaştı. 2024'te kripto anlaşma büyüklüğü ve değerlemelerindeki büyüme, kripto toparlanması daha güçlü olmasına rağmen, risk sermayesi alanındaki benzer büyümeyle uyumludur. 2024'ün dördüncü çeyreğindeki anlaşmalar için medyan yatırım öncesi değerleme 24 milyon dolardı ve ortalama anlaşma büyüklüğü 4,5 milyon dolardı.
Yatırım Kategorisi
**"Web3/NFT/DAO/Metaverse/Oyun" kategorisindeki şirketler ve projeler, 2024'ün 4. çeyreğinde kripto risk sermayesinin en büyük payını (%20,75) artırarak toplam 771,3 milyon dolara ulaştı. Bu kategorideki en büyük üç anlaşma, sırasıyla 525 milyon dolar, 42,7 milyon dolar ve 31 milyon dolar toplayan Praxis, Azra Games ve Lens oldu. **DeFi'nin toplam kripto risk sermayesinin bir yüzdesi olarak hakimiyeti, Tether'in şirkette %5 hisseye sahip olan Cantor Fitzgerald ile yaptığı 600 milyon dolarlık anlaşmaya bağlanıyor (stablecoin ihraççıları premium DeFi kategorimize giriyor). Bu anlaşma geleneksel bir risk sermayesi yapılandırılmış anlaşma olmasa da, bunu veri setimize dahil ettik. Tether'in ticareti kaldırılırsa, DeFi kategorisi 4. çeyrekte yatırım açısından 7. sırada yer alacak.
! BlN2xb3p4mnsDXySeaexKGches5C1K4aWZR0XIuz.jpeg
2024 yılının dördüncü çeyreğinde, Web3/NFT/DAO/Metaverse ve altyapı ürünleri inşa eden kripto girişimlerinin çeyrek kripto risk sermayesi toplamındaki payları sırasıyla çeyreklik olarak %44,3 ve %33,5 oranında artış gösterdi. Sermaye tahsisi, toplam sermaye dağıtımının yüzdesindeki artış, kripto risk sermayesinin Layer 1 ve kripto AI girişimlerine yapılan sermaye tahsisinin çeyreklik olarak büyük ölçüde düşmesine atfedilmektedir; bu oranlar 2024 yılının üçüncü çeyreğinden bu yana sırasıyla %85 ve %55 oranında azalmıştır.
Yukarıdaki grafikte yer alan büyük kategorileri daha ayrıntılı segmentlere ayırırsak, sabit coinler oluşturan kripto projeleri, 2024'ün 4. çeyreğinde kripto risk sermayesinin aslan payını (%17,5) artırdı ve izlenen 9 işlemde toplam 649 milyon dolara ulaştı. Bununla birlikte, Tether'in 600 milyon dolarlık anlaşması, 2024'ün dördüncü çeyreğinde stablecoin şirketlerine yatırılan toplam sermayenin çoğunluğunu temsil ediyor. Altyapı geliştiren kripto girişimleri, 2024'ün 4. çeyreğinde 592 milyon dolar (%16) ile izlenen 53 anlaşmada en çok ikinci risk sermayesini artırdı. İlk üç kripto altyapı anlaşması, sırasıyla $210 milyon, $100 milyon ve $90 million toplayan Blockstream, Hengfeng Group ve Cassava Network oldu. Kripto altyapısından sonra, Web3 girişimleri ve borsaları, kripto risk sermayesi şirketlerinden fon toplamada sırasıyla toplam 587,6 milyon dolar ve 200 milyon dolar ile üçüncü ve dördüncü sırada yer aldı. Özellikle Praxis, 2024'ün 4. çeyreğindeki en büyük Web3 anlaşması ve ikinci en büyük anlaşmaydı ve bir "internet yerli şehri" inşa etmek için 525 milyon dolar topladı.
**İşlem sayısı açısından, Web3/NFT/DAO/Metaverse/oyun, işlemlerin %22'sini (92) oluştururken, 37 oyun işlemi ve 31 Web3 işlemi itici faktörler oldu. **2024'ün 4. çeyreğindeki en büyük oyun anlaşması, A Serisi finansman turunda 42,7 milyon dolar toplayan Azra Games oldu. Bunu, 2024'ün 4. çeyreğinde sırasıyla 77 ve 43 işlemle Altyapı ve Ticaret/Borsa/Yatırım/Borç Verme izledi.
**Kripto altyapısı sağlayan projeler ve şirketler, bir önceki aya göre 11 puan artışla toplam işlemlerin yüzde 18,3'ünü (77) oluşturarak işlem sayısı açısından ikinci sırada yer aldı. Kripto altyapısını, toplam işlem hacminin %10,2'sini oluşturan işlem sayısı bakımından üçüncü sırada ticaret/takas/yatırım/borç verme ürünleri inşa eden projeler ve şirketler takip etti (43). **Özellikle, cüzdanlar ve ödeme/ödül ürünleri oluşturan kripto şirketleri, sırasıyla %111 ve %78 ile işlem hacminde aydan aya en büyük artışları gördü. Çeyrekten çeyreğe bu artışlar yüzde olarak önemli olsa da, cüzdan ve ödeme/ödül girişimleri 2024'ün 4. çeyreğinde sırasıyla yalnızca 22 ve 13 işlemden sorumluydu.
Yukarıdaki grafikte yer alan büyük kategorileri daha ayrıntılı bölümlere ayırdığımızda, kripto altyapısı oluşturan projeler ve şirketler tüm sektörlerde en yüksek işlem sayısına sahiptir (53). Bunu, 2024'ün 4. çeyreğinde sırasıyla 37 ve 31 işlemi tamamlayan oyun ve Web3 ile ilgili kripto şirketleri izledi, bu da 2024'ün 3. çeyreği ile neredeyse aynı sırada gerçekleşti.
aşamalara ve kategorilere göre sınıflandırılmış yatırım
Yatırım sermayesini ve anlaşma sayısını kategoriye ve aşamaya göre ayırmak, her kategoride hangi tür şirketlerin sermaye artırdığına dair daha net bir resim sağlar. **2024'ün 4. çeyreğinde Web3/DAO/NFT/Metaverse, Katman 2'ler, Katman 1'lerdeki sermayenin büyük çoğunluğu erken aşamadaki şirketlere ve projelere gitti. Buna karşılık, DeFi, ticaret/takas/yatırım/borç verme ve madenciliğe yatırılan kripto risk sermayesi fonlarının önemli bir kısmı geç aşamadaki şirketlere gitti. Bu, ikincisinin birincisine göre göreceli olgunluğu göz önüne alındığında beklenen bir durumdur.
Farklı aşamalardaki yatırım sermayesinin her bir kategori içindeki dağılımını analiz etmek, çeşitli yatırım fırsatlarının göreli olgunluğunu ortaya çıkarabilir.
2024'ün üçüncü çeyreğinde yapılan kripto risk sermayesi yatırımlarıyla aynı şekilde, 2024'ün dördüncü çeyreğinde tamamlanan işlemlerin büyük bir kısmı erken aşama şirketleriyle ilgilidir. 2024'ün dördüncü çeyreğinde takip edilen kripto risk sermayesi işlemleri arasında 171 erken aşama işlemi ve 58 geç aşama işlemi bulunmaktadır.
Her kategori içindeki aşamalara göre tamamlanan işlem paylarını incelemek, her bir yatırım kategorisinin farklı aşamalarını derinlemesine anlamanızı sağlar.
Coğrafi konuma göre yapılan yatırım
2024 yılının dördüncü çeyreğinde, işlemlerin %36.7'si ABD merkezli şirketlerle gerçekleştirildi. Bunu takiben Singapur (%9), Birleşik Krallık (%8.1), İsviçre (%5.5) ve Birleşik Arap Emirlikleri (%3.6) geliyor.
Amerika merkezli şirketler, tüm risk sermayesinin %46.2'sini çekti ve bir önceki çeyreğe göre %17 düşüş gösterdi. Bu nedenle, Hong Kong merkezli girişimlerin risk sermayesi tahsisi önemli ölçüde artarak %17.4'e ulaştı. Birleşik Krallık %6.8, Kanada %6 ve Singapur %5.4 olarak kaydedildi.
Grup Yatırımı
2019 yılında kurulan şirketler ve projeler en büyük sermaye payını alırken, 2024 yılında kurulan şirketler ve projelerin işlem sayısı en fazladır.
Risk Sermayesi Finansmanı
Kripto girişim fonları için finansman zorlu olmaya devam ediyor. 2022 ve 2023'te kripto piyasasındaki makro ortam ve oynaklık, bazı tahsis edicileri kripto girişim yatırımcılarına 2021 ve 2022'nin başlarında olduğu gibi aynı düzeyde taahhütte bulunma konusunda isteksiz hale getirdi. 2024'ün başında, yatırımcılar genellikle faiz oranlarının 2024'te keskin bir şekilde düşeceğine inanıyordu, ancak faiz indirimleri yılın ikinci yarısına kadar gerçekleşmeye başlamadı. 2023 yılının üçüncü çeyreğinden bu yana, girişim fonlarına tahsis edilen toplam sermaye, 2024 yılı boyunca yeni fon sayılarındaki artışa rağmen sıralı olarak azalmaya devam etti.
Yıllık oranla hesaplandığında, 2024 yılı 2020'den bu yana kripto risk sermayesi fonlaması için en zayıf yıl oldu; toplam 79 yeni fon 5,1 milyar dolar topladı, bu da 2021-2022 yıllarındaki çılgınlığın çok altında.
Yeni fon sayısının yıllık olarak hafif bir artış göstermesine rağmen, tahsisatçıların ilgi azalması, risk sermayesi şirketlerinin topladığı fonların büyüklüğünün daha küçük olmasına neden oldu. 2024 yılı için medyan ve ortalama fon büyüklüğü, 2017'den bu yana en düşük seviyeye ulaştı.
2024 yılında en az 10 tane kripto para ve blok zinciri girişimlerine aktif olarak yatırım yapan kripto para risk sermayesi fonu, yeni fonlar için 100 milyon dolardan fazla topladı.
Özet
Duyarlılık iyileşiyor ve aktivite artıyor, ancak her ikisi de hala önceki yüksek seviyelerinin oldukça altında. Likit kripto varlık piyasası 2022'nin sonlarından ve 2023'ün başlarından itibaren önemli ölçüde toparlanmış olsa da, risk sermayesi faaliyeti hala önceki boğa koşularının oldukça altında. **2017 ve 2021'deki boğa piyasası, risk sermayesi faaliyeti ile likit kripto varlık fiyatları arasında yüksek bir korelasyon ile karakterize edildi, ancak son iki yılda kripto para birimleri toparlanırken faaliyet yavaş kaldı. Risk sermayesinin durgunluğu, Bitcoin'i (ve yeni ETF'sini) merkeze koyan "halter piyasası" ve finanse edilmesi zor olan ve şüpheli bir ömre sahip olan Meme coinlerinden gelen marjinal net yeni faaliyet de dahil olmak üzere bir dizi faktörden kaynaklanmaktadır. Yapay zeka ve kripto para birimlerinin kesiştiği noktada yer alan projelere yönelik coşku artıyor ve beklenen düzenleyici değişiklikler, sabit paralar, DeFi ve tokenizasyon için fırsatların kapısını açabilir. **Erken ticaret öncülük etmeye devam ediyor. Risk sermayesi için ters rüzgarlara rağmen, erken aşama ticaretine olan ilgi, daha geniş kripto ekosisteminin uzun vadeli sağlığı için hala iyiye işaret. **Son aşamadaki ticaret grubu dördüncü çeyrekte ilerleme kaydetti, ancak esas olarak Cantor Fitzgerald'ın Tether'e yaptığı 600 milyon dolarlık yatırımdan kaynaklandı. Buna rağmen, girişimciler yeni ve yenilikçi fikirlere yatırım yapmak isteyen yatırımcıları aramaya devam ediyor. Stabilcoinler, yapay zeka, DeFi, tokenizasyon, L2 ve Bitcoin ile ilgili ürünler geliştiren projelerin ve şirketlerin 2025'te iyi performans göstereceğine inanıyoruz. **