MicroStrategy, Bitcoin pozisyonunu artırmaya devam etmek için son yıllarda adi hisse senetlerinden, dönüştürülebilir tahvillerden imtiyazlı hisselere kadar sık sık "hematopoez" yaşadı ve fon toplamaya devam etti.
Boğa piyasası sona ermedi, hisse sayısı iki katına çıktı. Dün, Strategy yeni öncelikli hisse senedi ürünü STRD'yi tanıttı; bu, Bitcoin yoğun yatırım stratejisindeki bir başka hisse. Bu "yeni kart" ne yönde farklı? Yapısal tasarımı, potansiyel riskleri ve piyasa oyunları nelerdir, ayrıca hangi sinyalleri veriyor?
STRD: Yüksek faiz, ancak alım garantisi yok.
STRD, Strategy tarafından başlatılan ve 2,5 milyon hissenin halka arzı ile piyasaya sürülen Sınıf 3 imtiyazlı bir hisse senedi ürünüdür ve gelirler esas olarak Bitcoin satın alımı ve işletme sermayesi ikmali için kullanılacaktır. STRD, esasen BTC uzun stratejisinin bir başka yapılandırılmış ifadesidir, STRK ve STRF çerçevesini devam ettirir ve gelir dağılımı ve çıkış mekanizmasında yeni bir tasarım yapar.
Önceki çalışmalara benzer şekilde, STRD'nin arkasındaki temel varlık hala Bitcoin, ancak bu sefer Strateji daha "savunmada saldırgan" bir yapı benimsedi: Yıllık faiz oranı %10, ancak zorunlu ödeme yükümlülüğü yoktur ve faiz birikmez.
Crypto KOL Phyrex şöyle açıklıyor: "STRD'nin özü, yıllık %10 faiz finansmanı ile Stratejiye borç para vermektir, ancak Strateji söz verildiği gibi yıllık %10 faiz dağıtmayabilir ve ihraç edilmezse gelecekte yeniden ihraç edilmeyecektir." Notta Strateji, şirketin kazançlarının olumlu olması koşuluyla zamanında serbest bırakılacağını vaat ediyor. ”
Bu faiz kaynağının nereden geldiğine gelince, Strateji teorik olarak üç olası ödeme yolu vardır:
BTC Pozisyonunu Satmak: Eğer Strateji, bir kısmı Bitcoin pozisyonunu nakde çevirirse, nakit akışı elde edebilir, ancak bu sermaye kazancı vergisi ile karşılaşacak ve uzun vadeli tutma stratejisi ile çelişecektir.
Sürekli finansman döngüsü: Faiz ödemek için borç yeniden ihraç etme veya diğer araçlar aracılığıyla para toplama yolunda olabilir, belki de Strategy'nin şu anda daha çok tercih ettiği yöntem budur.
Şirket işletme nakit akışı: Eğer şirketin diğer iş kolları kâr ediyorsa, bu faiz ödemeleri için de kullanılabilir.
Strategy'nin faiz ödememe hakkı olsa da, bunu yapmanın bedeli son derece ağır olacaktır. Bir kez faiz ödemeleri durdurulduğunda, STRD'nin piyasa fiyatı kesinlikle baskı altında kalacak, yatırımcı güveni sarsılacak ve gelecekte yeniden finansman daha büyük engellerle karşılaşacaktır. Bu nedenle, piyasa genel olarak, Bitcoin pazarının sağlam performans göstermesi durumunda, Strategy'nin büyük olasılıkla zamanında taahhütlerini yerine getireceğini düşünmektedir; böylece piyasa itibarını ve fon zincirinin sürdürülebilirliğini koruyacaktır.
“Üç Kılıç Birden”: Strateji’nin Çok Katmanlı İkincil Hisse Senetleri
STRD'nin özelliklerinden bahsettiğimize göre, şimdi Strategy'nin mevcut üç tercih edilen hisse senedi ürününe bir göz atalım. STRK, STRF ve STRD, likidasyon önceliği, getiri tasarımı ve risk yapısı açısından kendi konumlarına sahiptir ve Stratejinin çok katmanlı sermaye yapısının temel yapboz parçalarını oluşturur. Bitwise'da Kıdemli Yatırım Stratejisti Juan Leon tarafından derlenen üç ürünün bir karşılaştırma tablosu (ChainCatcher tarafından çevrildi):
Yatırımcı adaptasyonu açısından bakıldığında, STRK, istikrarlı getiri peşinde koşan ve düşük risk iştahına sahip muhafazakar tahsis ihtiyaçları için daha uygundur. STRF, daha yüksek bir sabit gelire sahip olmak isteyen ancak bir miktar kredi riskini kabul eden tarafsız yatırımcılara yöneliktir; STRD ise risk toleransı yüksek olan saldırgan fonlara odaklanmaktadır.
Ürün seviyesindeki genişlemenin yanı sıra, STRD'nin piyasaya sürülmesi belki de Strategy'nin sermaye yapısına bir ekleme yapmasıdır. Topluluk üyesi @DogCandles tarafından paylaşılan grafikte, STRD'nin "düşük statüde" olduğu ancak "büyük bir rol" oynadığı gösteriliyor, üst düzey ürünlerin kredi desteğini iyileştirerek genel sermaye yapısını optimize ediyor.
Topluluk kabul etmiyor, STRD tartışmaları sürüyor
STRD'nin piyasaya sürülmesi, Strategy'nin titizlikle tasarlanmış bir hamlesidir, ancak topluluk aynı fikirde görünmüyor. Birçok ses, onun "sermaye sihri"ne parmak basıyor:
@chaojidigua: Jiang Taigong balık tutuyor, isteyenler oltaya takılsın.
@MemeSiguoyi: Kripto para dünyası para basmak için havadan para yaratabiliyorsa, bizim borsa da kendine ait boşlukta para basma yöntemine sahip.
@Softelectrock: Ponzi matryoshka.
"Bitcoin Çağı" kitabının yazarı Adam Livingston doğrudan açıklıyor: STRD aslında bir kazanç aracı olarak kamufle edilmiş bir BTC artırma opsiyonudur. BTC yükseldiğinde, Strateji nominal değeri üzerinden geri ödenir; BTC düştüğünde, doğrudan faiz ödenmez. Yatırımcılar aslında onun "Bitcoin'un nihai benimsenmesi" inancını satın alıyor.
Metaplanet Bitcoin Strateji Direktörü Dylan LeClair, yapısal bir açıdan bunun "deha tasarımı" olduğunu belirtti: "STRD'nin ihraç edilmesi aslında STRF'nin kredi kalitesini artırdı."
Strategy'nin gelecekteki gelişim yolu hakkında kripto KOL Phyrex daha cesur bir tahminde bulunuyor: "Strategy'nin bazı stok Bitcoin planları yapma olasılığı var, örneğin BTC'yi borç vererek veya bazı kuantum ticaretine katılarak nakit akışını sürdürmek gibi, Strategy gelecekte BTC tabanlı bir banka haline gelebilir."
Stratejinin chipleri masa ortasına itildi. Yapılandırılmış ürünler ile inanç sarılır, risk-getiri modeli tek taraflı bahsi örtbas eder, "yüksek faiz" ile piyasa duygusu çekilir.
Bu inanç temelli finansal deney giderek daha karmaşık hale geliyor ve daha fazla dikkat çekiyor.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
MicroStrategy STRD öncelikli hisse senetleri sahneye çıkıyor: Yüksek faiz cazibesi altında "Ponzi" şüphesi
Orijinal yazar: Fairy, ChainCatcher
Orijinal metin düzenleyici: TB, ChainCatcher
Strateji yine yeni bir hamle yaptı.
MicroStrategy, Bitcoin pozisyonunu artırmaya devam etmek için son yıllarda adi hisse senetlerinden, dönüştürülebilir tahvillerden imtiyazlı hisselere kadar sık sık "hematopoez" yaşadı ve fon toplamaya devam etti.
Boğa piyasası sona ermedi, hisse sayısı iki katına çıktı. Dün, Strategy yeni öncelikli hisse senedi ürünü STRD'yi tanıttı; bu, Bitcoin yoğun yatırım stratejisindeki bir başka hisse. Bu "yeni kart" ne yönde farklı? Yapısal tasarımı, potansiyel riskleri ve piyasa oyunları nelerdir, ayrıca hangi sinyalleri veriyor?
STRD: Yüksek faiz, ancak alım garantisi yok.
STRD, Strategy tarafından başlatılan ve 2,5 milyon hissenin halka arzı ile piyasaya sürülen Sınıf 3 imtiyazlı bir hisse senedi ürünüdür ve gelirler esas olarak Bitcoin satın alımı ve işletme sermayesi ikmali için kullanılacaktır. STRD, esasen BTC uzun stratejisinin bir başka yapılandırılmış ifadesidir, STRK ve STRF çerçevesini devam ettirir ve gelir dağılımı ve çıkış mekanizmasında yeni bir tasarım yapar.
Önceki çalışmalara benzer şekilde, STRD'nin arkasındaki temel varlık hala Bitcoin, ancak bu sefer Strateji daha "savunmada saldırgan" bir yapı benimsedi: Yıllık faiz oranı %10, ancak zorunlu ödeme yükümlülüğü yoktur ve faiz birikmez.
Crypto KOL Phyrex şöyle açıklıyor: "STRD'nin özü, yıllık %10 faiz finansmanı ile Stratejiye borç para vermektir, ancak Strateji söz verildiği gibi yıllık %10 faiz dağıtmayabilir ve ihraç edilmezse gelecekte yeniden ihraç edilmeyecektir." Notta Strateji, şirketin kazançlarının olumlu olması koşuluyla zamanında serbest bırakılacağını vaat ediyor. ”
Bu faiz kaynağının nereden geldiğine gelince, Strateji teorik olarak üç olası ödeme yolu vardır:
Strategy'nin faiz ödememe hakkı olsa da, bunu yapmanın bedeli son derece ağır olacaktır. Bir kez faiz ödemeleri durdurulduğunda, STRD'nin piyasa fiyatı kesinlikle baskı altında kalacak, yatırımcı güveni sarsılacak ve gelecekte yeniden finansman daha büyük engellerle karşılaşacaktır. Bu nedenle, piyasa genel olarak, Bitcoin pazarının sağlam performans göstermesi durumunda, Strategy'nin büyük olasılıkla zamanında taahhütlerini yerine getireceğini düşünmektedir; böylece piyasa itibarını ve fon zincirinin sürdürülebilirliğini koruyacaktır.
“Üç Kılıç Birden”: Strateji’nin Çok Katmanlı İkincil Hisse Senetleri
STRD'nin özelliklerinden bahsettiğimize göre, şimdi Strategy'nin mevcut üç tercih edilen hisse senedi ürününe bir göz atalım. STRK, STRF ve STRD, likidasyon önceliği, getiri tasarımı ve risk yapısı açısından kendi konumlarına sahiptir ve Stratejinin çok katmanlı sermaye yapısının temel yapboz parçalarını oluşturur. Bitwise'da Kıdemli Yatırım Stratejisti Juan Leon tarafından derlenen üç ürünün bir karşılaştırma tablosu (ChainCatcher tarafından çevrildi):
Yatırımcı adaptasyonu açısından bakıldığında, STRK, istikrarlı getiri peşinde koşan ve düşük risk iştahına sahip muhafazakar tahsis ihtiyaçları için daha uygundur. STRF, daha yüksek bir sabit gelire sahip olmak isteyen ancak bir miktar kredi riskini kabul eden tarafsız yatırımcılara yöneliktir; STRD ise risk toleransı yüksek olan saldırgan fonlara odaklanmaktadır.
Ürün seviyesindeki genişlemenin yanı sıra, STRD'nin piyasaya sürülmesi belki de Strategy'nin sermaye yapısına bir ekleme yapmasıdır. Topluluk üyesi @DogCandles tarafından paylaşılan grafikte, STRD'nin "düşük statüde" olduğu ancak "büyük bir rol" oynadığı gösteriliyor, üst düzey ürünlerin kredi desteğini iyileştirerek genel sermaye yapısını optimize ediyor.
Topluluk kabul etmiyor, STRD tartışmaları sürüyor
STRD'nin piyasaya sürülmesi, Strategy'nin titizlikle tasarlanmış bir hamlesidir, ancak topluluk aynı fikirde görünmüyor. Birçok ses, onun "sermaye sihri"ne parmak basıyor:
"Bitcoin Çağı" kitabının yazarı Adam Livingston doğrudan açıklıyor: STRD aslında bir kazanç aracı olarak kamufle edilmiş bir BTC artırma opsiyonudur. BTC yükseldiğinde, Strateji nominal değeri üzerinden geri ödenir; BTC düştüğünde, doğrudan faiz ödenmez. Yatırımcılar aslında onun "Bitcoin'un nihai benimsenmesi" inancını satın alıyor.
Metaplanet Bitcoin Strateji Direktörü Dylan LeClair, yapısal bir açıdan bunun "deha tasarımı" olduğunu belirtti: "STRD'nin ihraç edilmesi aslında STRF'nin kredi kalitesini artırdı."
Strategy'nin gelecekteki gelişim yolu hakkında kripto KOL Phyrex daha cesur bir tahminde bulunuyor: "Strategy'nin bazı stok Bitcoin planları yapma olasılığı var, örneğin BTC'yi borç vererek veya bazı kuantum ticaretine katılarak nakit akışını sürdürmek gibi, Strategy gelecekte BTC tabanlı bir banka haline gelebilir."
Stratejinin chipleri masa ortasına itildi. Yapılandırılmış ürünler ile inanç sarılır, risk-getiri modeli tek taraflı bahsi örtbas eder, "yüksek faiz" ile piyasa duygusu çekilir.
Bu inanç temelli finansal deney giderek daha karmaşık hale geliyor ve daha fazla dikkat çekiyor.