PumpFun, 40 milyar dolar değerleme ile 1 milyar dolar finansman sağlamayı ve Token airdrop'u yapmayı planlıyor, ancak platform kontrol gücünün azalması ve iş modelinin sorgulanması, başarısının ya da başarısızlığının Solana ekosisteminin itibarını etkilemesi, sektörde bir uyanıklık yaratıyor.
Derleme ve derleyici: lenaxin, ChainCatcher
Editör Notu:
Bu makale, Unchained ve Syncracy Capital'in kurucu ortağı Ryan Watkins'ın video röportajından derlenmiştir ve PumpFun'un gelir modeli, değerleme mantığı, sistematik riskleri ve potansiyel dönüşüm yollarını analiz etmektedir.
3 Haziran'da, @NextFuckingThing tarafından bildirildiğine göre, "PumpFun, ICO aracılığıyla 40 milyar dolarlık tamamen seyreltilmiş değerleme ile 1 milyar dolar fon sağlamayı planlıyor ve topluluğa %10 Token airdrop'u yapabilir." Bu haber, toplulukta güçlü bir tepki yarattı; trader Ansem, bunu "İkiz Kulelere ikinci uçağın çarpması" ile kıyasladı ve başlattığı oylama, katılımcıların %70'inin PumpFun'un kripto endüstrisi üzerinde olumsuz bir etkisi olduğunu düşündüğünü gösterdi.
ChianCatcher içeriği düzenleyip derledi.
Harika Görüşler
Fonların nereye gideceği belirtilmeden, PumpFun hem kâr elde ediyor hem de 1 milyar dolar daha finansman sağlıyor, bu kullanıcı güveni üzerinde ciddi bir aşındırma yaratıyor.
Yaklaşık yarısı ticaret hacminin robotlar ve üçüncü şahıslar tarafından kontrol ediliyor, PumpFun giderek kendi ekosistemindeki hakimiyetini kaybediyor.
Gerçekten kullanıcıları elinde tutan şey, asla airdrop değildir, ürünün kendisidir.
Token değeri, finansman şovuna değil, net bir amaca ve uygulama gücüne dayanır.
(I) PumpFun neden 7 milyar dolar kazandı, ama güven çöküşü eşiğinde
Laura Shin: Olay hakkında görüşlerinizi ve piyasanın bu tepkisini nasıl değerlendirdiğinizi öğrenmek istiyorum.
Ryan Watkins: Son iki yıl içinde, meme coinler kripto alanındaki en tartışmalı varlık sınıflarından biri oldu ve PumpFun bu tartışmanın tipik bir temsilcisi haline geldi. Bu platform, 2024'ün ilk çeyreğinde yayına girdiğinden beri, %1'lik işlem ücreti ve bağlı eğri mekanizması ile toplamda 700 milyon dolar gelir elde ederek kripto ekonomisindeki en kârlı projelerden biri haline geldi.
Ancak bu ticari başarının arkasında birçok sorun var: Sıradan yatırımcıların kayıpları giderek artıyor, bu da esasen piyasa manipülasyon robotları ve iç yüzdü ticareti gibi sistemik risklerden kaynaklanıyor; aslında basit olan topluluk kültürü karmaşık bir "meme Token endüstrisi" haline dönüştü; daha dikkat çekici olanı, platformun fonların kullanım amacını netleştirmeden kayıp yaşayan kullanıcı grubuna 1 milyar dolarlık bir finansman başlatması.
Ticari değer açısından bakıldığında, kar modeli tartışmalı olsa da, mali performans kesindir; mevcut piyasa koşullarında, meme coin trendi devam ederse, değerlemesi hâlâ makul bir nitelik taşır; özünde bu proje, "platform hissesi" yatırım fırsatı sunmaktadır, bu özellik tam olarak tartışmalı ve değerli olmasının doğasını açıklamaktadır.
Laura Shin: PumpFun hala güvenilir mi?
Ryan Watkins: PumpFun'un bu 1 milyar dolarlık ICO'su başarılı olursa, kripto tarihindeki en büyük üçüncü finansman olacak ve sadece EOS'un 4.2 milyar doları ve Telegram'ın 1.7 milyar doları gerisinde kalacak. Bir meme coin platformunun tek seferdeki finansman miktarı, Circle gibi sektör devleriyle karşılaştırılabilir. Bu durumun kendisi derinlemesine incelenmeyi gerektiriyor.
Yeni AMM protokolü yıllık 52 milyon dolar gelir elde etse de, platformun 700 milyon dolarlık kümülatif toplam gelirine kıyasla hala önemsiz. Daha da önemlisi, büyük bir ürün atılımının yokluğunda, platform ne fonların özel kullanımını belirtti ne de Vanna Charmer gibi sektör uzmanlarının sermaye tahsisinin verimliliği konusundaki şüphelerine yanıt verdi.
Geliştirme stratejisi açısından bakıldığında, en iyi içerik oluşturucularla ağır bir sözleşme imzalamak, Aiden Ross gibi en iyi içerik oluşturuculardan yüz milyonlarca dolarlık sözleşme değerine atıfta bulunarak en doğrudan atılım olabilir. Uzun vadede, halka açık zincirlerin geliştirilmesi, borsaların kurulması veya sabit paraların çıkarılması gibi kripto alanındaki olgun iş modellerinin tümü olası yönlerdir. Bununla birlikte, temel sorun, platforma hala botların hakimiyeti altındayken, herhangi bir ekolojik düzenin temel güven krizini çözmesinin zor olmasıdır. PumpFun için topluluk fikir birliğini yeniden inşa etmek, finansman ölçeğini takip etmekten çok daha önemlidir.
(İkincisi) PumpFun'un Kumarı: 10 Milyar Finansmanın Ardındaki Hırs ve Endişeler
Laura Shin: ICO başarılı olursa, hangi stratejinin en iyi seçenek olacağını düşünüyorsunuz?
Ryan Watkins: Bu fonun kullanımına liderlik edeceksem, ilk öncelik birinci sınıf bir sosyal medya ürün ekibi oluşturmak olacak. Mevcut kaotik içerik keşif mekanizmasını yeniden yapılandırmak için TikTok ve Meta gibi platformlardan yapay zeka geçmişine sahip yetenekleri işe almaya odaklanacağım. Mevcut PumpFun'un besleme içi deneyiminin önemli kusurları var ve kullanıcılar genellikle anlamsız tarama döngülerine takılıp kalıyor.
İkinci olarak, kriptoya özgü KOL'ler ve geleneksel alanlardaki en iyi yayıncılar da dahil olmak üzere en iyi içerik oluşturucuları getirmek için büyük yatırımlar yapın. Kaydolmak pahalı olsa da, hızlı bir şekilde bir içerik ekosistemi oluşturmak bir zorunluluktur. Ticaret ürünleri düzeyinde, Hyperliquid gibi yenilikçi protokollerle işbirliği yapmayı düşünebilir ve meme coin'ler için kalıcı bir sözleşme piyasası geliştirmek için HIP-3 kar paylaşım mekanizmasından yararlanabiliriz; Tabii ki, mevcut finansal güçle, kendi başına bir borsa inşa etmek tamamen mümkündür.
Ancak en önemli olan, fonların kullanımını netleştirmektir. Büyük ölçekli bir Token geri alım planı başlatılabilirse, Token değerini doğrudan artırma kapasitesini yükseltmek, belki de topluluğun en çok kabul edeceği çözüm olacaktır. Sonuçta, net bir yol haritasının olmadığı durumlarda, herhangi bir büyük fikir kullanıcı güvenini kazanmakta zorlanacaktır.
Laura Shin: PumpFun gerçekten bu kadar büyük bir finansmana dönüşmek için ihtiyaç duyuyor mu?
Ryan Watkins: PumpFun, meme coinlerin sınırlamalarının ötesine geçebilir ve daha geniş bir varlık ihraç platformuna dönüşebilir. Mevcut %95'lik pazar payına sahip lider yayıncılık platformu olarak, faydaları açıktır: geniş sermaye rezervleri, Solana ekosistemindeki en popüler ön uçlardan biri ve büyüyen bir mobil kullanıcı tabanı.
Dönüşüm yönü, genel sermaye piyasası altyapısının inşasına odaklanabilir:
Varlık kategorilerini genişletmek, internet sermaye piyasası Token'ları gibi yeni varlıkları tanıtmak
Sıkı bir varlık filtreleme mekanizması oluşturmak, mevcut düzensiz durumdan ayrılmak
Destekleyici özellikler geliştirmek, örneğin kurucu kilit süresi, uyumlu fonlama araçları gibi
Bu dönüşüm, kripto alanının temel çelişkisini ele alıyor: İzin gerektirmeyen bir sistemde makul sınırlar nasıl belirlenir? PumpFun'ın durumu, "blok zincirinde ne inşa edilmesi gerektiği" konusunda derin bir tartışmayı tetikledi - saf spekülatif araçları desteklemeye devam mı edeceğiz, yoksa gerçek değer yaratan bir platforma mı geçiş yapmalıyız? Bu sorunun standart bir yanıtı yoktur, ancak tüm ekosistemin karşılaşması gereken bir mesele olduğu kesindir.
Laura Shin: Mevcut gelir düşüşü bağlamında, PumpFun'ın bu dönemde ICO başlatma stratejik değerlendirmesi nedir?
Ryan Watkins: PumpFun'un ICO değerlemesi konusunu yatırım perspektifinden analiz ederken, 8x P/S'ye karşılık gelen 4 milyar dolarlık değerlemesinin fiyatlandırma mantığı tartışmalıdır. Platformun son 30 günlük 45 milyon dolarlık (yıllık 500 milyon dolar) gelir performansı bu değerlemeyi destekliyor gibi görünse de, meme coin piyasasının özellikleri bu doğrusal kesintiyi temelde kusurlu hale getiriyor.
Trump meme coin örneği, bu tür varlıkların işlem hacminin yüksek derecede rastgele ünlü etkisine bağımlı olduğunu kanıtlıyor ve piyasa açıkça daha etkili olaylar yaratmada zorlanıyor. Mevcut işlem hacmi nispeten yüksek seviyelerde kalmasına rağmen, bu büyüme modelinin sürdürülebilirliği sorgulanıyor.
Daha derin bir sorun, platformun meme coin'lerin döngüsel özelliklerini aşma yeteneğini henüz göstermemiş olmasıdır. 8 kat piyasa satış oranının içerdiği büyüme beklentisi, gelecekteki potansiyeli aşırı borçlandırmış olabilir. PumpFun, ünlülerin coin üretimini aşan yeni bir büyüme motoru inşa edemezse, mevcut değerleme zorlu bir sınavla karşılaşabilir.
Laura Shin: PumpFun'un şu anki 4 milyar dolarlık değerlemesindeki erken likidite koşulları risk barındırıyor mu?
Ryan Watkins: ICO'nun doğası itibariyle, bu tamamen likit tasarımın beklenmedik olmaması şaşırtıcı değil - tokenler bir kez listeye çıktığında serbestçe işlem görebilir. Tüm yatırımcılar belirli bir değerleme ile katıldıkları sürece, bu kilitsiz şartlar kendisi bir sorun teşkil etmez.
(Üç) PumpFun, Solana'yı "doğrulamak" için bir Airdrop oyununa dönüşmeden yapabilir mi?
Laura Shin: Solana, meme'in getirdiği trafik avantajını korurken "spekülasyon odaklı blok zinciri" damgasından nasıl stratejik bir denge buluyor?
Ryan Watkins: PumpFun'un 10 milyar dolarlık ICO'suna piyasanın makul şüpheleri var, sonuçta platform 700 milyon dolar kazanç elde etti ama hala büyük miktarda finansman sağlıyor. Kısa vadede, bu durum fonların dağılmasına yol açabilir ve Solana ile ilgili varlıklarda satış baskısı yaratabilir.
Ancak uzun vadede, başarılı bir finansman sağlanırsa, Solana'nın ana akım finansman platformu olarak konumunu güçlendirecek, daha fazla kaliteli projenin katılımını sağlayacak ve mevcut meme coinlerin hakim olduğu ekosistem yapısını değiştirecektir. Bu referans vaka ayrıca piyasanın ICO ölçeğine yönelik psikolojik eşiğini düşürecek ve daha fazla uyumlu fonlama etkinliğini teşvik edecektir.
Anahtar, PumpFun'un fonları somut yenilikler için kullanıp kullanamayacağıdır, finansal oyunları sürdürmek yerine, bu ICO'nun nihayetinde bir ekosistem yükseltme fırsatı mı yoksa bir başka sermaye hasadı mı olacağını belirleyecektir.
Laura Shin: PumpFun'un ICO'yu ana, Airdrop'u yardımcı bir finansman stratejisi olarak seçmesinin arkasındaki düşünceler nelerdir?
Ryan Watkins: Çoğu airdrop projesi ürüne gerçek bir değer katmaz, bunun yerine ürünü gerçekten umursamayan kullanıcılara ücretsiz para verir - insanlar airdrop'u alır almaz satma eğilimindedir. Hyperliquid'in birkaç başarı öyküsünden biri haline gelmesinin nedeni, kullanıcıların airdrop ile dağıtılan tokenleri uzun süre elinde tutması değil (aslında çoğu insan hala satmayı tercih ediyor), ancak güçlü ürün gücü ve sürdürülebilir gelir modelidir. Airdrop burada yalnızca ademi merkeziyetçilik kavramıyla uyumlu olan topluluk tutarlılığını göstermek için bir yardımcı olarak kullanılır. Önemli çıkarımlar şunlardır:
Airdrop, ürün olgunlaştıktan sonra uygulanmalıdır ve kullanıcılara Token tutmaları için yeterli bir neden verilmelidir.
Solana ekosistemi için, airdrop belki de bazı meme coin yatırımcılarının kayıplarını telafi edebilir ve piyasadaki hareketliliği yeniden canlandırabilir.
Ancak esasen, Airdrop sadece süsleme, ürünün kendi değeri belirleyici faktördür.
Kör bir şekilde airdrop modelini taklit etmek sadece kaynak israfına yol açar, proje sahipleri daha çok gerçek bir talebe sahip ürün temeli inşa etmeye odaklanmalıdır.
(Dört) Ticaret Alanından Süper Uygulamaya mı? PumpFun'un Çıkış Yolu ve Dönüm Noktası
Laura Shin: PumpFun, artan rekabet içinde nasıl önde kalıyor?
Ryan Watkins: PumpFun temel bir zorlukla karşı karşıya: işlem hacminin neredeyse yarısı zaten üçüncü taraf arayüzler ve botlar tarafından kontrol ediliyor ve bu da platformun varlık dağıtımı için rampa statüsünü kaybetmesine neden oluyor. Bu eğilim, ekosistem üzerindeki hakimiyetini zayıflatmaya devam edecek ve büyük üçüncü taraflar, kullanıcıları ve likiditeyi yönlendirmek için kendi madeni para ihraç platformlarını (Radium örneğinde gösterildiği gibi) kolayca oluşturabilecekler. Her ne kadar hali hazırda likidite avantajları ile konumunu koruyor olsa da rekabet gücünü pekiştirmek için uzun vadede kullanıcı yapışkanlığını güçlendirmek gerekiyor. Müdahale stratejisi iki yöne odaklanır:
1 Sosyalleşme Dönüşümü: Sosyal ağlar oluşturarak duygusal bağlılık yaratmak, kullanıcıların yalnızca ticari ihtiyaçlar nedeniyle değil, sosyal ilişkiler nedeniyle kalmasını sağlamak (Chris Dixon'un "Araçlar kullanıcıları çeker, ağ etkisi kullanıcıları tutar" kuralına uygun olarak)
2 Fonksiyon Genellemesi: Rakiplerin yeniliklerini kendi fonksiyon modüllerine dönüştürmek, tek bir meme platformundan kapsamlı bir girişe yükselmek.
Temelde, PumpFun'un likidite avantajı kaybolmadan önce "işlem alanı"ndan "sosyal + finans süper uygulaması"na dönüşümünü tamamlaması gerekiyor, aksi takdirde üçüncü tarafların ekosistemden pay alması sadece bir zaman meselesi. Radium gibi başarısız örnekler, sadece teknik kopyalamanın pazar liderlerini sarsmanın zor olduğunu gösteriyor, ancak sosyal ilişkilerin ekosistem yeniden yapılandırması oyunun kurallarını değiştirebilir.
Laura Shin: PumpFun hakkında başka görüş veya öneriniz var mı?
Ryan Watkins: Zaman zaman sektörde çok tartışmalı ama heyecan verici dönüm noktaları olacak. PumpFun 1 milyar dolar toplamayı başarabilir mi? Piyasa bu haberleri nasıl sindirecek? Fonların özel kullanımları nelerdir? Nihai sonuç ne olursa olsun, kripto alanındaki en iyi finanse edilen ve kullanıcı tabanlı ürünlerden biri olan PumpFun'un her hamlesi Solana ve tüm endüstri ekosistemi üzerinde derin bir etkiye sahip olabilir. Bu, yakından ilgilenmeyi hak eden bir dönüm noktası olayı olmaya mahkumdur.
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Syncracy Capital Ortaklık Yapısı PumpFun: platform hisselerinin hayali ve sermayenin gerçeği
Derleme ve derleyici: lenaxin, ChainCatcher
Editör Notu:
Bu makale, Unchained ve Syncracy Capital'in kurucu ortağı Ryan Watkins'ın video röportajından derlenmiştir ve PumpFun'un gelir modeli, değerleme mantığı, sistematik riskleri ve potansiyel dönüşüm yollarını analiz etmektedir.
3 Haziran'da, @NextFuckingThing tarafından bildirildiğine göre, "PumpFun, ICO aracılığıyla 40 milyar dolarlık tamamen seyreltilmiş değerleme ile 1 milyar dolar fon sağlamayı planlıyor ve topluluğa %10 Token airdrop'u yapabilir." Bu haber, toplulukta güçlü bir tepki yarattı; trader Ansem, bunu "İkiz Kulelere ikinci uçağın çarpması" ile kıyasladı ve başlattığı oylama, katılımcıların %70'inin PumpFun'un kripto endüstrisi üzerinde olumsuz bir etkisi olduğunu düşündüğünü gösterdi.
ChianCatcher içeriği düzenleyip derledi.
Harika Görüşler
(I) PumpFun neden 7 milyar dolar kazandı, ama güven çöküşü eşiğinde
Laura Shin: Olay hakkında görüşlerinizi ve piyasanın bu tepkisini nasıl değerlendirdiğinizi öğrenmek istiyorum.
Ryan Watkins: Son iki yıl içinde, meme coinler kripto alanındaki en tartışmalı varlık sınıflarından biri oldu ve PumpFun bu tartışmanın tipik bir temsilcisi haline geldi. Bu platform, 2024'ün ilk çeyreğinde yayına girdiğinden beri, %1'lik işlem ücreti ve bağlı eğri mekanizması ile toplamda 700 milyon dolar gelir elde ederek kripto ekonomisindeki en kârlı projelerden biri haline geldi.
Ancak bu ticari başarının arkasında birçok sorun var: Sıradan yatırımcıların kayıpları giderek artıyor, bu da esasen piyasa manipülasyon robotları ve iç yüzdü ticareti gibi sistemik risklerden kaynaklanıyor; aslında basit olan topluluk kültürü karmaşık bir "meme Token endüstrisi" haline dönüştü; daha dikkat çekici olanı, platformun fonların kullanım amacını netleştirmeden kayıp yaşayan kullanıcı grubuna 1 milyar dolarlık bir finansman başlatması.
Ticari değer açısından bakıldığında, kar modeli tartışmalı olsa da, mali performans kesindir; mevcut piyasa koşullarında, meme coin trendi devam ederse, değerlemesi hâlâ makul bir nitelik taşır; özünde bu proje, "platform hissesi" yatırım fırsatı sunmaktadır, bu özellik tam olarak tartışmalı ve değerli olmasının doğasını açıklamaktadır.
Laura Shin: PumpFun hala güvenilir mi?
Ryan Watkins: PumpFun'un bu 1 milyar dolarlık ICO'su başarılı olursa, kripto tarihindeki en büyük üçüncü finansman olacak ve sadece EOS'un 4.2 milyar doları ve Telegram'ın 1.7 milyar doları gerisinde kalacak. Bir meme coin platformunun tek seferdeki finansman miktarı, Circle gibi sektör devleriyle karşılaştırılabilir. Bu durumun kendisi derinlemesine incelenmeyi gerektiriyor.
Yeni AMM protokolü yıllık 52 milyon dolar gelir elde etse de, platformun 700 milyon dolarlık kümülatif toplam gelirine kıyasla hala önemsiz. Daha da önemlisi, büyük bir ürün atılımının yokluğunda, platform ne fonların özel kullanımını belirtti ne de Vanna Charmer gibi sektör uzmanlarının sermaye tahsisinin verimliliği konusundaki şüphelerine yanıt verdi.
Geliştirme stratejisi açısından bakıldığında, en iyi içerik oluşturucularla ağır bir sözleşme imzalamak, Aiden Ross gibi en iyi içerik oluşturuculardan yüz milyonlarca dolarlık sözleşme değerine atıfta bulunarak en doğrudan atılım olabilir. Uzun vadede, halka açık zincirlerin geliştirilmesi, borsaların kurulması veya sabit paraların çıkarılması gibi kripto alanındaki olgun iş modellerinin tümü olası yönlerdir. Bununla birlikte, temel sorun, platforma hala botların hakimiyeti altındayken, herhangi bir ekolojik düzenin temel güven krizini çözmesinin zor olmasıdır. PumpFun için topluluk fikir birliğini yeniden inşa etmek, finansman ölçeğini takip etmekten çok daha önemlidir.
(İkincisi) PumpFun'un Kumarı: 10 Milyar Finansmanın Ardındaki Hırs ve Endişeler
Laura Shin: ICO başarılı olursa, hangi stratejinin en iyi seçenek olacağını düşünüyorsunuz?
Ryan Watkins: Bu fonun kullanımına liderlik edeceksem, ilk öncelik birinci sınıf bir sosyal medya ürün ekibi oluşturmak olacak. Mevcut kaotik içerik keşif mekanizmasını yeniden yapılandırmak için TikTok ve Meta gibi platformlardan yapay zeka geçmişine sahip yetenekleri işe almaya odaklanacağım. Mevcut PumpFun'un besleme içi deneyiminin önemli kusurları var ve kullanıcılar genellikle anlamsız tarama döngülerine takılıp kalıyor.
İkinci olarak, kriptoya özgü KOL'ler ve geleneksel alanlardaki en iyi yayıncılar da dahil olmak üzere en iyi içerik oluşturucuları getirmek için büyük yatırımlar yapın. Kaydolmak pahalı olsa da, hızlı bir şekilde bir içerik ekosistemi oluşturmak bir zorunluluktur. Ticaret ürünleri düzeyinde, Hyperliquid gibi yenilikçi protokollerle işbirliği yapmayı düşünebilir ve meme coin'ler için kalıcı bir sözleşme piyasası geliştirmek için HIP-3 kar paylaşım mekanizmasından yararlanabiliriz; Tabii ki, mevcut finansal güçle, kendi başına bir borsa inşa etmek tamamen mümkündür.
Ancak en önemli olan, fonların kullanımını netleştirmektir. Büyük ölçekli bir Token geri alım planı başlatılabilirse, Token değerini doğrudan artırma kapasitesini yükseltmek, belki de topluluğun en çok kabul edeceği çözüm olacaktır. Sonuçta, net bir yol haritasının olmadığı durumlarda, herhangi bir büyük fikir kullanıcı güvenini kazanmakta zorlanacaktır.
Laura Shin: PumpFun gerçekten bu kadar büyük bir finansmana dönüşmek için ihtiyaç duyuyor mu?
Ryan Watkins: PumpFun, meme coinlerin sınırlamalarının ötesine geçebilir ve daha geniş bir varlık ihraç platformuna dönüşebilir. Mevcut %95'lik pazar payına sahip lider yayıncılık platformu olarak, faydaları açıktır: geniş sermaye rezervleri, Solana ekosistemindeki en popüler ön uçlardan biri ve büyüyen bir mobil kullanıcı tabanı.
Dönüşüm yönü, genel sermaye piyasası altyapısının inşasına odaklanabilir:
Bu dönüşüm, kripto alanının temel çelişkisini ele alıyor: İzin gerektirmeyen bir sistemde makul sınırlar nasıl belirlenir? PumpFun'ın durumu, "blok zincirinde ne inşa edilmesi gerektiği" konusunda derin bir tartışmayı tetikledi - saf spekülatif araçları desteklemeye devam mı edeceğiz, yoksa gerçek değer yaratan bir platforma mı geçiş yapmalıyız? Bu sorunun standart bir yanıtı yoktur, ancak tüm ekosistemin karşılaşması gereken bir mesele olduğu kesindir.
Laura Shin: Mevcut gelir düşüşü bağlamında, PumpFun'ın bu dönemde ICO başlatma stratejik değerlendirmesi nedir?
Ryan Watkins: PumpFun'un ICO değerlemesi konusunu yatırım perspektifinden analiz ederken, 8x P/S'ye karşılık gelen 4 milyar dolarlık değerlemesinin fiyatlandırma mantığı tartışmalıdır. Platformun son 30 günlük 45 milyon dolarlık (yıllık 500 milyon dolar) gelir performansı bu değerlemeyi destekliyor gibi görünse de, meme coin piyasasının özellikleri bu doğrusal kesintiyi temelde kusurlu hale getiriyor.
Trump meme coin örneği, bu tür varlıkların işlem hacminin yüksek derecede rastgele ünlü etkisine bağımlı olduğunu kanıtlıyor ve piyasa açıkça daha etkili olaylar yaratmada zorlanıyor. Mevcut işlem hacmi nispeten yüksek seviyelerde kalmasına rağmen, bu büyüme modelinin sürdürülebilirliği sorgulanıyor.
Daha derin bir sorun, platformun meme coin'lerin döngüsel özelliklerini aşma yeteneğini henüz göstermemiş olmasıdır. 8 kat piyasa satış oranının içerdiği büyüme beklentisi, gelecekteki potansiyeli aşırı borçlandırmış olabilir. PumpFun, ünlülerin coin üretimini aşan yeni bir büyüme motoru inşa edemezse, mevcut değerleme zorlu bir sınavla karşılaşabilir.
Laura Shin: PumpFun'un şu anki 4 milyar dolarlık değerlemesindeki erken likidite koşulları risk barındırıyor mu?
Ryan Watkins: ICO'nun doğası itibariyle, bu tamamen likit tasarımın beklenmedik olmaması şaşırtıcı değil - tokenler bir kez listeye çıktığında serbestçe işlem görebilir. Tüm yatırımcılar belirli bir değerleme ile katıldıkları sürece, bu kilitsiz şartlar kendisi bir sorun teşkil etmez.
(Üç) PumpFun, Solana'yı "doğrulamak" için bir Airdrop oyununa dönüşmeden yapabilir mi?
Laura Shin: Solana, meme'in getirdiği trafik avantajını korurken "spekülasyon odaklı blok zinciri" damgasından nasıl stratejik bir denge buluyor?
Ryan Watkins: PumpFun'un 10 milyar dolarlık ICO'suna piyasanın makul şüpheleri var, sonuçta platform 700 milyon dolar kazanç elde etti ama hala büyük miktarda finansman sağlıyor. Kısa vadede, bu durum fonların dağılmasına yol açabilir ve Solana ile ilgili varlıklarda satış baskısı yaratabilir.
Ancak uzun vadede, başarılı bir finansman sağlanırsa, Solana'nın ana akım finansman platformu olarak konumunu güçlendirecek, daha fazla kaliteli projenin katılımını sağlayacak ve mevcut meme coinlerin hakim olduğu ekosistem yapısını değiştirecektir. Bu referans vaka ayrıca piyasanın ICO ölçeğine yönelik psikolojik eşiğini düşürecek ve daha fazla uyumlu fonlama etkinliğini teşvik edecektir.
Anahtar, PumpFun'un fonları somut yenilikler için kullanıp kullanamayacağıdır, finansal oyunları sürdürmek yerine, bu ICO'nun nihayetinde bir ekosistem yükseltme fırsatı mı yoksa bir başka sermaye hasadı mı olacağını belirleyecektir.
Laura Shin: PumpFun'un ICO'yu ana, Airdrop'u yardımcı bir finansman stratejisi olarak seçmesinin arkasındaki düşünceler nelerdir?
Ryan Watkins: Çoğu airdrop projesi ürüne gerçek bir değer katmaz, bunun yerine ürünü gerçekten umursamayan kullanıcılara ücretsiz para verir - insanlar airdrop'u alır almaz satma eğilimindedir. Hyperliquid'in birkaç başarı öyküsünden biri haline gelmesinin nedeni, kullanıcıların airdrop ile dağıtılan tokenleri uzun süre elinde tutması değil (aslında çoğu insan hala satmayı tercih ediyor), ancak güçlü ürün gücü ve sürdürülebilir gelir modelidir. Airdrop burada yalnızca ademi merkeziyetçilik kavramıyla uyumlu olan topluluk tutarlılığını göstermek için bir yardımcı olarak kullanılır. Önemli çıkarımlar şunlardır:
Kör bir şekilde airdrop modelini taklit etmek sadece kaynak israfına yol açar, proje sahipleri daha çok gerçek bir talebe sahip ürün temeli inşa etmeye odaklanmalıdır.
(Dört) Ticaret Alanından Süper Uygulamaya mı? PumpFun'un Çıkış Yolu ve Dönüm Noktası
Laura Shin: PumpFun, artan rekabet içinde nasıl önde kalıyor?
Ryan Watkins: PumpFun temel bir zorlukla karşı karşıya: işlem hacminin neredeyse yarısı zaten üçüncü taraf arayüzler ve botlar tarafından kontrol ediliyor ve bu da platformun varlık dağıtımı için rampa statüsünü kaybetmesine neden oluyor. Bu eğilim, ekosistem üzerindeki hakimiyetini zayıflatmaya devam edecek ve büyük üçüncü taraflar, kullanıcıları ve likiditeyi yönlendirmek için kendi madeni para ihraç platformlarını (Radium örneğinde gösterildiği gibi) kolayca oluşturabilecekler. Her ne kadar hali hazırda likidite avantajları ile konumunu koruyor olsa da rekabet gücünü pekiştirmek için uzun vadede kullanıcı yapışkanlığını güçlendirmek gerekiyor. Müdahale stratejisi iki yöne odaklanır:
1 Sosyalleşme Dönüşümü: Sosyal ağlar oluşturarak duygusal bağlılık yaratmak, kullanıcıların yalnızca ticari ihtiyaçlar nedeniyle değil, sosyal ilişkiler nedeniyle kalmasını sağlamak (Chris Dixon'un "Araçlar kullanıcıları çeker, ağ etkisi kullanıcıları tutar" kuralına uygun olarak)
2 Fonksiyon Genellemesi: Rakiplerin yeniliklerini kendi fonksiyon modüllerine dönüştürmek, tek bir meme platformundan kapsamlı bir girişe yükselmek.
Temelde, PumpFun'un likidite avantajı kaybolmadan önce "işlem alanı"ndan "sosyal + finans süper uygulaması"na dönüşümünü tamamlaması gerekiyor, aksi takdirde üçüncü tarafların ekosistemden pay alması sadece bir zaman meselesi. Radium gibi başarısız örnekler, sadece teknik kopyalamanın pazar liderlerini sarsmanın zor olduğunu gösteriyor, ancak sosyal ilişkilerin ekosistem yeniden yapılandırması oyunun kurallarını değiştirebilir.
Laura Shin: PumpFun hakkında başka görüş veya öneriniz var mı?
Ryan Watkins: Zaman zaman sektörde çok tartışmalı ama heyecan verici dönüm noktaları olacak. PumpFun 1 milyar dolar toplamayı başarabilir mi? Piyasa bu haberleri nasıl sindirecek? Fonların özel kullanımları nelerdir? Nihai sonuç ne olursa olsun, kripto alanındaki en iyi finanse edilen ve kullanıcı tabanlı ürünlerden biri olan PumpFun'un her hamlesi Solana ve tüm endüstri ekosistemi üzerinde derin bir etkiye sahip olabilir. Bu, yakından ilgilenmeyi hak eden bir dönüm noktası olayı olmaya mahkumdur.