Baş tokenlerin prim çılgınlığı ve son varlıkların değer tuzağı.
Yazan: kushagra
Derleyen: Luffy, Foresight News
Her gün yeni kripto para hazinesi strateji araçlarının doğduğunu görebiliyoruz. Bu makale, Bitcoin'in kurumsal hazinesi stratejisi olarak performansını analiz edecek ve özel sermaye yatırımı (PIPE) temelinde kripto stratejilerinin ana eğilimlerini inceleyecektir.
Her bölge kendi "Bitcoin" stratejisini başlatacak, ancak benim endişem benzer bir stratejiyi benimseyebilecek Sağ Kuyruk Varlıkları ile ilgili. Bitcoin bir rezerv varlık olarak harikadır, peki ya sevdiğiniz L1 veya L2 ise? Hiç mantıklı değil. Sonuçta, 50. zkEVM L2'nin marjinal alıcısı kim olacak? Bahsetmiyorum bile, kuyruk varlıkların düşük likidite sorunu vardır ve piyasa katılımcıları tarafından görülen kağıt kazançları gerçekten gerçekleşmeyebilir. Bu yüzden arkadaşlar, dikkatli olun.
İşleyiş Mekanizması
Bu tür hazine araçları oluşturmanın ana yolları üç tanedir:
İş Modeli Dönüşümü: iflasın eşiğindeki şirketler, kripto finansal hizmet şirketlerine yönelerek kripto stratejileri (örneğin Solana staking) uyguluyor;
Birleşme ve satın alma: Özel şirketleri Nasdaq / NYSE'de listelenen küçük ve orta ölçekli şirketlere dahil etmek;
SPAC Birleşmesi: Özel Amaçlı Alım Şirketi (SPAC) ile birleşerek iş ve finansman stratejilerini yeniden belirlemek.
Hangi yolu seçerseniz seçin, tüm stratejilerin Özel Yatırım Ortaklığı (PIPE) ve Dönüştürülebilir Tahvil finansmanı aracılığıyla gerçekleştirilmesi gerekmektedir. Aşağıda PIPE'ın tipik işlemleri yer almaktadır:
Boş şirketlere odaklanın: Genellikle SPAC araçları veya Nasdaq veya New York Borsası'nda halka açık olarak işlem gören başarısız küçük ve orta ölçekli şirketlerdir.
Şirketle işbirliği yaparak Bitcoin veya herhangi bir başka kripto varlık için rezerv oluşturma.
Yatırım bankasından iki tür araç çıkarması / inşa etmesi isteniyor: i) geleneksel PIPE ve ii) dönüştürülebilir tahvil
Geleneksel PIPE: Nitelikli yatırımcılara sabit bir fiyattan (genellikle indirimli fiyat) doğrudan adi hisse senedi veya imtiyazlı hisse senedi satışı.
Dönüştürülebilir tahviller: Yatırımcıların belirli bir süre içinde veya belirli koşulların yerine getirilmesi halinde ihraç eden şirketin adi hisselerine dönüştürebilecekleri dönüştürülebilir tahviller veya dönüştürülebilir imtiyazlı hisse senetleri ihraç edilir. Bunlar genellikle aşağı yönlü koruma sağlar ve yukarı yönlü kazançları kısmen azaltır.
Örneğin, Trump Medya ve Teknoloji Grubu (DJT) aşağıdaki yapıyı benimsemiştir:
Yaklaşık 56 milyon hisseyi (hisse başına 25.72 dolar) satarak 1.44 milyar dolar fon sağladı;
10 milyar dolar değerinde, 2028 yılında vadesi dolacak olan %0 dönüştürülebilir kıdemli teminatlı tahvil (dönüşüm fiyatı hisse başına 34.72 dolar).
Bu, PIPE ve dönüştürülebilir tahvillerin özelliklerini bir arada bulunduran hisse senedi seyrelmesi ve üst düzey dönüştürülebilir borcun karışık bir yapısıdır.
Dikkat: Diğer ihraç yöntemlerine kıyasla, PIPE SEC'nin daha az denetimine tabidir, ancak mevcut hissedarların hisse kaybına neden olabilir. Bu hisseler, PIPE yatırımcılarının kilitlenme süresinden sonra hisseleri halka yeniden satmalarına izin veren SEC'ye kayıt beyanı sunulmasını gerektiren kayıt hakkı ile birlikte gelir.
Yatırımcı Çerçevesi
Yatırımcıların bu tür ihraçlara neden katılmak istediklerini sorabilirsiniz? Sebepler üç ana noktada özetlenebilir:
Takım fikri mülkiyeti: Başkanın veya çekirdek ekibin endüstri etkisi çok önemlidir. Örneğin, Joe Lubin (Ethereum'un kurucu ortağı) tarafından başlatılan ETH stratejisi, "Microstrategy'nin Ethereum versiyonu" ile kolayca karşılaştırılabilir. MSTR'nin (Microstrategy) başarısına tanık olduktan sonra, yatırımcılar Joe'nun endüstri durumu nedeniyle ETH stratejisine coşkuyla katıldılar, sonuçta ConsenSys, Ethereum ekosisteminin gelişimi için her zaman çok önemli olmuştur.
Varlık kalitesi: Rezerv varlıkların seçimi son derece önemlidir. Küçük işletmelerin hazine yönetimine dahil edilmesi beklenen bir grup kuyruk varlık (örneğin, piyasa değeri en yüksek 50 Token) ortaya çıkacaktır. Ancak bu kuyruk varlık stratejileri daha yüksek risk taşımaktadır, çünkü volatilitesi genellikle Bitcoin'den yüksektir.
Kripto primi: Bu tür PIPE enstrümanlarının geniş ölçekte fon toplayabilmesinin nedeni, kurumsal stratejilerde Bitcoin veya Ethereum'un değerinin "bir gecede 3-4 kat fırlaması" değil, geleneksel hedge fonlarının ve kripto yerlilerinin şu anda var olan birincil/ikincil piyasa arbitraj fırsatlarını kaçırma korkusuyla (FOMO) akın etmesidir. Kuşkusuz, bu stratejiler staking ve borç verme yoluyla getiri veya kaldıraç elde edebilir, ancak bu 3x NAV'lık bir primi destekleyebilir mi? Şart değil, korkarım
!
Son iki ayın kurumsal kripto varlık işlemleri genel görünümü
Bugüne kadar en tartışmalı hazine işlemi, Trump Medya Şirketi'nin vakasıdır. Bu da "stratejik Bitcoin (veya dijital varlık) rezervi" konusunda sorgulamalara yol açtı - potansiyel çıkar çatışmaları nasıl ele alınacak? En azından kısa vadede, Microstrategy (MSTR) ve Metaplanet'ten (3350.T) ilham alan özel ve kamu yatırımcıları, bu tür finansmanların orta ve kısa vadede yüksek getiri sağlayacağını bekliyor.
MSTR başlangıçta Bitcoin'i bir değer deposu ve enflasyona dayanıklı bir araç olarak kullandı; Günümüzün kripto PIPE'ı, stake etme ve borç verme yoluyla daha aktif yönetim ve getiri elde etmeyi sağlar. Özel yatırımcılardan kripto PIPE'a olan talep neredeyse çılgınca ve bunun nedeni, bu tür anlaşmalar duyurulur duyurulmaz hisse senedi fiyatının lansman sırasında 2-10 kat artma eğiliminde olmasıdır.
Şirketin Kripto Hazine Stratejisi Performansı
Geçmiş geleceği tahmin edemese de, Bitcoin stratejileri için analiz edilebilecek çok sayıda veri bulunmaktadır. Aşağıda, 17 halka açık şirketin saf Bitcoin rezerv stratejilerinin performansına dair bir inceleme sunuyorum:
Listede Bitcoin pozisyonu, şirketin piyasa değerinin %30'unu aşan ve 300'den fazla BTC tutan 17 halka açık şirket seçilmiştir.
Bugüne kadar, bu stratejiyi benimseyen en başarılı şirket, kurumsal Bitcoin stratejisiyle ilk uğraşan olan Microstrategy'dir. Bununla birlikte, Bitcoin ETF'lerinin piyasaya sürülmesi ve yeni hazine stratejileri ile BTC/piyasa değeri primleri azalabilir. Kısa vadede, Bitcoin'in fonlama stratejisiyle ilgili duyurular, kısa vadeli ve hatta uzun vadeli getiri olasılığını artırma eğilimindedir. İadeler, farklı zaman dilimlerinde bile büyük farklılıklar gösterir. Ancak, zamanla performans düşer:
1 yıllık ortalama getiri oranı: %526 (%59 şirket kârı);
3 yıllık ortalama getiri oranı: %119 (sadece %13.64 kâr eden şirketler);
Tarihsel ortalama getiri oranı: %515 (%59'luk şirket kârı).
Dikkat: Medyan getiri, ortalamadan belirgin şekilde düşüktür, bu da aşırı değerlerin genel ortalamayı yükselttiğini göstermektedir. 2020-2025 yılları arasında, Bitcoin çoğu varlık sınıfını geride bıraktı, bu da bu şirketlerin yüksek getirilerinin temel sürücüsüdür.
Bitcoin stratejisinin performans ısı haritası
Başarı hikayeleri: Güçlü bir topluluk anlayışına sahip, "her hisse başına Bitcoin tutma oranını" artırabilen ve finans mühendisliği fırsatları yaratabilen işletmeler başarılı bir performans sergiliyor.
Başarısız örnekler: SOS Limited (eski kripto madencilik şirketi, ham madde ticaretine dönüşüm) ana iş kolundaki zorluklar ve Bitcoin stratejisinin yetersiz uygulanması nedeniyle geride kaldı. Görülüyor ki, "sadece Bitcoin stratejisi" olan şirketler, "küçük tahsisat" yapan şirketlere göre piyasa tarafından daha fazla kabul görüyor.
Risk uyarısı: Bitcoin ile ilgili işletmeler aşırı dalgalanma ve geri çekilme ile karşılaşabilir, ancak şirketin net varlık değeri (NAV) piyasa değerini aştığında, çöküşten dönüş fırsatları ortaya çıkabilir. Dikkat edilmesi gereken: iflasın eşiğindeki işletmeler için, bilanço üzerinde yalnızca az miktarda Bitcoin bulundurmak durumu düzeltmez.
Sonuç
Circle'ın saf bir stablecoin şirketi olarak halka arzının başarısıyla, borsa ve kripto piyasasının yakınsaması hızlanıyor. Gelecekte daha yüksek kaliteli kripto şirketlerinin halka açılması ve daha fazla kripto strateji aracının ortaya çıkması bekleniyor. Kripto stratejilerine yönelik son zamanlardaki coşku göz önüne alındığında, yatırımcılar aşağıdaki çerçeveler aracılığıyla fırsatları yakalayabilir: ekip etkisi, varlık kalitesi, kripto primlerinin sürdürülebilirliği ve belirli projelerin derinlemesine analizi.
Ancak, stratejiler piyasa değeri ilk 20 dışındaki token'ları içerdiğinde, son derece dikkatli olunmalıdır. Bu token'lar yalnızca Bitcoin gibi sert varlık özelliklerinden yoksun olmakla kalmaz, aynı zamanda genellikle sürekli net alım talebinden de yoksundur. Yapısal olarak, yatırımcıların net bir şekilde anlaması gerekenler: 1) Şirketin uyguladığı altyapı iş stratejisi nedir; 2) İşlemin sermaye yapısı (borç, dönüştürülebilir tahviller, PIPE); ve 3) Hisse başına net varlık değeri.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Halka açık şirketlerin coin satın alması, potansiyel getirileri ve riskleri nelerdir?
Yazan: kushagra
Derleyen: Luffy, Foresight News
Her gün yeni kripto para hazinesi strateji araçlarının doğduğunu görebiliyoruz. Bu makale, Bitcoin'in kurumsal hazinesi stratejisi olarak performansını analiz edecek ve özel sermaye yatırımı (PIPE) temelinde kripto stratejilerinin ana eğilimlerini inceleyecektir.
Her bölge kendi "Bitcoin" stratejisini başlatacak, ancak benim endişem benzer bir stratejiyi benimseyebilecek Sağ Kuyruk Varlıkları ile ilgili. Bitcoin bir rezerv varlık olarak harikadır, peki ya sevdiğiniz L1 veya L2 ise? Hiç mantıklı değil. Sonuçta, 50. zkEVM L2'nin marjinal alıcısı kim olacak? Bahsetmiyorum bile, kuyruk varlıkların düşük likidite sorunu vardır ve piyasa katılımcıları tarafından görülen kağıt kazançları gerçekten gerçekleşmeyebilir. Bu yüzden arkadaşlar, dikkatli olun.
İşleyiş Mekanizması
Bu tür hazine araçları oluşturmanın ana yolları üç tanedir:
Hangi yolu seçerseniz seçin, tüm stratejilerin Özel Yatırım Ortaklığı (PIPE) ve Dönüştürülebilir Tahvil finansmanı aracılığıyla gerçekleştirilmesi gerekmektedir. Aşağıda PIPE'ın tipik işlemleri yer almaktadır:
Örneğin, Trump Medya ve Teknoloji Grubu (DJT) aşağıdaki yapıyı benimsemiştir:
Dikkat: Diğer ihraç yöntemlerine kıyasla, PIPE SEC'nin daha az denetimine tabidir, ancak mevcut hissedarların hisse kaybına neden olabilir. Bu hisseler, PIPE yatırımcılarının kilitlenme süresinden sonra hisseleri halka yeniden satmalarına izin veren SEC'ye kayıt beyanı sunulmasını gerektiren kayıt hakkı ile birlikte gelir.
Yatırımcı Çerçevesi
Yatırımcıların bu tür ihraçlara neden katılmak istediklerini sorabilirsiniz? Sebepler üç ana noktada özetlenebilir:
!
Son iki ayın kurumsal kripto varlık işlemleri genel görünümü
Bugüne kadar en tartışmalı hazine işlemi, Trump Medya Şirketi'nin vakasıdır. Bu da "stratejik Bitcoin (veya dijital varlık) rezervi" konusunda sorgulamalara yol açtı - potansiyel çıkar çatışmaları nasıl ele alınacak? En azından kısa vadede, Microstrategy (MSTR) ve Metaplanet'ten (3350.T) ilham alan özel ve kamu yatırımcıları, bu tür finansmanların orta ve kısa vadede yüksek getiri sağlayacağını bekliyor.
MSTR başlangıçta Bitcoin'i bir değer deposu ve enflasyona dayanıklı bir araç olarak kullandı; Günümüzün kripto PIPE'ı, stake etme ve borç verme yoluyla daha aktif yönetim ve getiri elde etmeyi sağlar. Özel yatırımcılardan kripto PIPE'a olan talep neredeyse çılgınca ve bunun nedeni, bu tür anlaşmalar duyurulur duyurulmaz hisse senedi fiyatının lansman sırasında 2-10 kat artma eğiliminde olmasıdır.
Şirketin Kripto Hazine Stratejisi Performansı
Geçmiş geleceği tahmin edemese de, Bitcoin stratejileri için analiz edilebilecek çok sayıda veri bulunmaktadır. Aşağıda, 17 halka açık şirketin saf Bitcoin rezerv stratejilerinin performansına dair bir inceleme sunuyorum:
Listede Bitcoin pozisyonu, şirketin piyasa değerinin %30'unu aşan ve 300'den fazla BTC tutan 17 halka açık şirket seçilmiştir.
Bugüne kadar, bu stratejiyi benimseyen en başarılı şirket, kurumsal Bitcoin stratejisiyle ilk uğraşan olan Microstrategy'dir. Bununla birlikte, Bitcoin ETF'lerinin piyasaya sürülmesi ve yeni hazine stratejileri ile BTC/piyasa değeri primleri azalabilir. Kısa vadede, Bitcoin'in fonlama stratejisiyle ilgili duyurular, kısa vadeli ve hatta uzun vadeli getiri olasılığını artırma eğilimindedir. İadeler, farklı zaman dilimlerinde bile büyük farklılıklar gösterir. Ancak, zamanla performans düşer:
Dikkat: Medyan getiri, ortalamadan belirgin şekilde düşüktür, bu da aşırı değerlerin genel ortalamayı yükselttiğini göstermektedir. 2020-2025 yılları arasında, Bitcoin çoğu varlık sınıfını geride bıraktı, bu da bu şirketlerin yüksek getirilerinin temel sürücüsüdür.
Bitcoin stratejisinin performans ısı haritası
Sonuç
Circle'ın saf bir stablecoin şirketi olarak halka arzının başarısıyla, borsa ve kripto piyasasının yakınsaması hızlanıyor. Gelecekte daha yüksek kaliteli kripto şirketlerinin halka açılması ve daha fazla kripto strateji aracının ortaya çıkması bekleniyor. Kripto stratejilerine yönelik son zamanlardaki coşku göz önüne alındığında, yatırımcılar aşağıdaki çerçeveler aracılığıyla fırsatları yakalayabilir: ekip etkisi, varlık kalitesi, kripto primlerinin sürdürülebilirliği ve belirli projelerin derinlemesine analizi.
Ancak, stratejiler piyasa değeri ilk 20 dışındaki token'ları içerdiğinde, son derece dikkatli olunmalıdır. Bu token'lar yalnızca Bitcoin gibi sert varlık özelliklerinden yoksun olmakla kalmaz, aynı zamanda genellikle sürekli net alım talebinden de yoksundur. Yapısal olarak, yatırımcıların net bir şekilde anlaması gerekenler: 1) Şirketin uyguladığı altyapı iş stratejisi nedir; 2) İşlemin sermaye yapısı (borç, dönüştürülebilir tahviller, PIPE); ve 3) Hisse başına net varlık değeri.