Şarap üreticileri, esrar üreticileri ve enerji depolama şirketleri gibi birçok halka açık şirket, bilançolarına Bitcoin eklemeye başladı, ancak gözlemciler, Bitcoin fiyatı belirli bir seviyeye düşerse veya finansman kabiliyeti kısıtlanırsa, bu stratejinin büyük risklerle karşılaşacağını belirtiyor.
Bu şirketler, ellerindeki Bitcoin'i indirimli satmaya zorlanabilir ve hatta kendilerini satmak zorunda kalabilirler.
Finansal hizmetler şirketi Swan Bitcoin'in baş yatırımcısı Ben Werkman, "Yüksek itibarlı işletmeler için bu bir fırsat olabilir; eğer zor durumda kalırlarsa, bu sektörü birleştirip Bitcoin'i yüzde 10 indirimle satın alabilirler. Eğer ayı piyasası uzun sürerse, bu durum gerçekten de mümkün olabilir."
Artık daha fazla şirketin Bitcoin ve diğer dijital varlıklar üzerine rezervler oluşturmasıyla, uzmanlar buna karşı dikkatli olmaları gerektiğini belirtiyor. Bu uygulama, Strategy (eski adıyla MicroStrategy) şirketi tarafından öncülük edilmiştir ve büyük bir başarı elde edilmiştir. Ancak Bitcoin fiyatlarının yükselmesi ve bazı Bitcoin odaklı şirketlerin hisse senedi fiyatlarının artmasıyla, bu uygulamanın potansiyel riskleri büyük ölçüde göz ardı edilmiştir.
Bu ayın başlarında, İngiliz Standard Chartered Bank dijital varlık araştırma müdürü Geoff Kendrick, bir raporda şunları yazdı: "Şu anda, Bitcoin rezerv stratejisi Bitcoin'e yönelik alım baskısını artırdı, ancak zamanla bu durumun tersine döneceğini düşünüyoruz."
Amerika Birleşik Devletleri Başkanı Trump'ın kripto paralar için daha elverişli politikalar uyguladığı bir ortamda, Strategy şirketinin yaklaşımını taklit etmeye çalışan ve borçlanarak daha fazla Bitcoin satın almayı hedefleyen şirket sayısında bir patlama yaşandı. Strategy şirketi 2020 yılında Bitcoin almaya başladı ve birkaç yıl içerisinde, satın alımları finanse etmek için dönüştürülebilir tahviller, adi hisseler ve imtiyazlı hisseler ihraç etti - bu strateji birkaç yeni şirket tarafından taklit edildi.
Strategy yazılım geliştirme şirketine dönüştüğünden beri, hisse fiyatı %2500'den fazla artış gösterdi, şirketin şu anda yaklaşık 582.000 Bitcoin'i var, değeri 61 milyar dolardan fazla ve Bitcoin toplam arzının %2,7'sini oluşturuyor.
Bitcoin Treasures verilerine göre, 130 halka açık şirketten hiçbiri toplam Bitcoin arzının %0.25'inden fazlası olan 21 milyon Bitcoin'in üzerinde tutmamaktadır. Bu web sitesinin arşiv sürümü, bu yılın başında yalnızca 75 halka açık şirketin Bitcoin bulundurduğunu göstermektedir.
"Eğer Bitcoin rezerv şirketleri birbiri ardına iflas ederse, %50 kayıp (anapara) olabilir." Strive Asset Management CEO'su Matt Cole, "Bence gelecekte risk olasılığı oldukça yüksek. Bu, üzerine dikkatle eğilmemiz gereken bir konu."
Günümüzde, Matt Cole, Bitcoin rezerv şirketlerinin iflas etmesinin Bitcoin tasfiyesi riskinin daha düşük olduğunu düşünüyor ve bunun piyasa üzerindeki potansiyel yıkım gücünün "bir hafta sonu normal bir türev çöküş olayından" daha büyük olmayacağını belirtiyor.
Matt Cole, piyasa koşullarına dayanarak, 20 milyar dolardan fazla varlığı yöneten Strive şirketinin gelecekte operasyonel yatırım fırsatları görmeye başlayabileceğini belirtti. "Bugün burada oturmuş olmamın sebebi, '10 farklı Bitcoin rezerv şirketini satın almaya hazır olmamız gerekiyor' demek değil. Gelecekte bu görüşü taşıyabileceğimiz oldukça mümkün ve o zaman buna hazır olacağız."
Son zamanlarda yayımlanan bir raporda, Coinbase küresel araştırma direktörü David Duong şunları yazdı: "Kısa vadede, zorunlu satış baskısı sorun değil" ve yeniden finansman yöntemlerinin sonunda kaldıraçlı şirketlerin Bitcoin pozisyonlarını tasfiye etmekten kaçınmalarına yardımcı olabileceğini belirtti.
Finansman tarafından kontrol edilen kader
Çoğu halka açık şirket, gelir artırma, işletme kar marjını yükseltme veya sermaye verimliliğini optimize etme yoluyla hissedar değerini maksimize etmeye çalışmaktadır. Ancak, Bitcoin rezerv stratejisi benimseyen birçok şirketin hedefi, her hisse başına tutulan Bitcoin miktarını artırarak hissedar değerini maksimize etmektir. (Hissedarların bu şirketlerin rezervlerinde bulunan Bitcoin'ler üzerinde doğrudan bir talep hakkı yoktur.)
Strategy, genellikle bitcoin satın almak için dönüştürülebilir tahviller kullanma eğilimindedir ve şirketin gelecekte hisse senedine dönüşebilecek 8,2 milyar dolarlık bir temerrüde düşmüş borcu bulunmaktadır. Swan Bitcoin'ın baş yatırım sorumlusu Ben Werkma, Strategy araçlarına olan talebin keskin bir şekilde arttığını belirtirken, bitcoin benimseyen küçük şirketlerin bu seviyeye ulaşmasının uzun bir zaman alabileceğini ifade etti.
Werkman, bir şirketin dönüştürülebilir tahvillerinin dönüştürülebilir arbitraj ticaret platformlarında (bu platformlar genellikle Strateji'nin borçlarını ticaret yapma eğilimindedir) popüler olabilmesi için öncelikle güçlü bir opsiyon piyasasına sahip olması gerektiğini belirtti, bu da hisse senedi işlem hacmi gibi faktörlere bağlıdır.
"Dönüştürülebilir tahvil piyasasında, ölçeği anlamlı bir boyuta genişletmelisiniz ve öncelikle bir türevler piyasasına ihtiyacınız var, böylece tahvil alan kişiler risklerini hedge edebilir. " "Tüm şirketlerin başlangıçta opsiyon piyasası yoktur."
Werkman, kaldıraçlı bir bilanço yönetiminin başka bir yolu olarak, bazı şirketlerin bankalardan düzenli krediler kullandığını belirtti, ancak belirli şartlara göre bu, onları zorla satmak zorunda bırakabilir. "Eğer bankalardan para almaya giderlerse, kaderlerini başkalarının ellerine bırakmış olurlar. O zaman bu şirketler için endişelenmeye başlamalısınız."
Bitcoin rezerv şirketlerini değerlendirmek açısından, mNAV (yani piyasa değeri ile net varlık değeri oranı) gayri resmi ama popüler bir ölçüt haline gelmiştir. Geçen Cuma kapanışına göre, Strategy'nin mNAV'ı 1.7'dir ve bu, 107 milyar dolarlık piyasa değerinin, Bitcoin rezervinin değerinden yüksek olduğunu göstermektedir.
Ancak, New York Dijital Yatırım Grubu (NYDIG) Küresel Araştırma Müdürü Greg Cipolaro da dahil olmak üzere analistler, bu değerleme göstergesinin kapsamlı bir gösterge olarak ideal olmadığını düşünüyor.
Son raporunda şu şekilde yazmıştır: "mNAV (piyasa değeri karşılaştırması Bitcoin sahipliği) gibi göstergeler, farklı türde Bitcoin rezerv şirketlerini karşılaştırırken ciddi eksiklikler taşımakta ve (işletme şirketleri) ile sermaye yapılarındaki farklılıkları yeterince dikkate almamaktadır."
Prim fiyatının indirimli fiyata dönüşmesiyle birlikte tehlike de gelir.
Werkman, bir şirketin hisse senedi fiyatı Bitcoin varlıklarına göre prim yaptığında, adi hisse senedi ihraç ederek her bir Bitcoin'in değerini artırmanın kolay olduğunu belirtti. Ancak, bu primin iskonto haline gelmesi durumunda, şirketin geleceğinin buna bağlı olarak değişebileceği konusunda uyardı.
Yeni bir Bitcoin rezerv şirketi için, işletme şirketi veya temel iş değerinin erken aşamalarda "son derece önemli" olduğu söylenebilir. Bitcoin satın alan tüm şirketler Strategy'nin stratejisini kopyalamaya çalışmıyor. Bazı eyalet düzeyindeki Bitcoin yasalarının arkasındaki mantığa benzer şekilde, bazı şirketler nakit ve ABD hazine bonoları karşılığında Bitcoin almayı seçerek satın alma güçlerini koruyorlar.
Werkman nihayet, Strategy'nin Bitcoin rezerv stratejisinin dalgalanma etrafında şekillendiğini belirtti. Şirketin adi hisse senedi fiyatındaki dalgalanmalarla birlikte, şirket gelecekteki değeri artırmak için, dönüştürülebilir tahviller gibi ürünlerle primli bir şekilde fon toplayabiliyor.
"Arbitraj fırsatını değerlendirdiler ve bu arbitraj fırsatı, adi hisse senedi sahiplerinin hisse başına Bitcoin değerinin artmasının nedenidir. Sermaye piyasalarını ve bu farklı yatırımcı gruplarının teşvik mekanizmalarını kullanarak kalıcı değer yaratıyorlar."
Artan sayıda Bitcoin rezerv şirketinin ortaya çıkmasıyla birlikte, Werkman, yatırımcıların her bir Bitcoin'in beklenen büyüme hızına göre onları "büyüme" ve "değer" şirketleri olarak sınıflandırmaya başlayacağını düşünüyor. Daha küçük ölçekli şirketler nihayetinde satın alınsa da, onların nihai gelişim yönü, Bitcoin ile birlikte bir varlık sınıfına dönüşebilir.
"İşte şu anki sihirli nokta budur." "Küçülen finansal sistemden çıkmayı seçiyorlar ve gelecekteki finansal sisteme adım atıyorlar, orası da öncelikli avantajın olduğu bir yer."
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Fon sağlayıcılar tarafından kader boğazında sıkışan, halka açık şirketlerin şifreleme hazine stratejileri için endişeler
Yazan: André Beganski, Decrypt
Derleyen: Felix, PANews
Şarap üreticileri, esrar üreticileri ve enerji depolama şirketleri gibi birçok halka açık şirket, bilançolarına Bitcoin eklemeye başladı, ancak gözlemciler, Bitcoin fiyatı belirli bir seviyeye düşerse veya finansman kabiliyeti kısıtlanırsa, bu stratejinin büyük risklerle karşılaşacağını belirtiyor.
Bu şirketler, ellerindeki Bitcoin'i indirimli satmaya zorlanabilir ve hatta kendilerini satmak zorunda kalabilirler.
Finansal hizmetler şirketi Swan Bitcoin'in baş yatırımcısı Ben Werkman, "Yüksek itibarlı işletmeler için bu bir fırsat olabilir; eğer zor durumda kalırlarsa, bu sektörü birleştirip Bitcoin'i yüzde 10 indirimle satın alabilirler. Eğer ayı piyasası uzun sürerse, bu durum gerçekten de mümkün olabilir."
Artık daha fazla şirketin Bitcoin ve diğer dijital varlıklar üzerine rezervler oluşturmasıyla, uzmanlar buna karşı dikkatli olmaları gerektiğini belirtiyor. Bu uygulama, Strategy (eski adıyla MicroStrategy) şirketi tarafından öncülük edilmiştir ve büyük bir başarı elde edilmiştir. Ancak Bitcoin fiyatlarının yükselmesi ve bazı Bitcoin odaklı şirketlerin hisse senedi fiyatlarının artmasıyla, bu uygulamanın potansiyel riskleri büyük ölçüde göz ardı edilmiştir.
Bu ayın başlarında, İngiliz Standard Chartered Bank dijital varlık araştırma müdürü Geoff Kendrick, bir raporda şunları yazdı: "Şu anda, Bitcoin rezerv stratejisi Bitcoin'e yönelik alım baskısını artırdı, ancak zamanla bu durumun tersine döneceğini düşünüyoruz."
Amerika Birleşik Devletleri Başkanı Trump'ın kripto paralar için daha elverişli politikalar uyguladığı bir ortamda, Strategy şirketinin yaklaşımını taklit etmeye çalışan ve borçlanarak daha fazla Bitcoin satın almayı hedefleyen şirket sayısında bir patlama yaşandı. Strategy şirketi 2020 yılında Bitcoin almaya başladı ve birkaç yıl içerisinde, satın alımları finanse etmek için dönüştürülebilir tahviller, adi hisseler ve imtiyazlı hisseler ihraç etti - bu strateji birkaç yeni şirket tarafından taklit edildi.
Strategy yazılım geliştirme şirketine dönüştüğünden beri, hisse fiyatı %2500'den fazla artış gösterdi, şirketin şu anda yaklaşık 582.000 Bitcoin'i var, değeri 61 milyar dolardan fazla ve Bitcoin toplam arzının %2,7'sini oluşturuyor.
Bitcoin Treasures verilerine göre, 130 halka açık şirketten hiçbiri toplam Bitcoin arzının %0.25'inden fazlası olan 21 milyon Bitcoin'in üzerinde tutmamaktadır. Bu web sitesinin arşiv sürümü, bu yılın başında yalnızca 75 halka açık şirketin Bitcoin bulundurduğunu göstermektedir.
"Eğer Bitcoin rezerv şirketleri birbiri ardına iflas ederse, %50 kayıp (anapara) olabilir." Strive Asset Management CEO'su Matt Cole, "Bence gelecekte risk olasılığı oldukça yüksek. Bu, üzerine dikkatle eğilmemiz gereken bir konu."
Günümüzde, Matt Cole, Bitcoin rezerv şirketlerinin iflas etmesinin Bitcoin tasfiyesi riskinin daha düşük olduğunu düşünüyor ve bunun piyasa üzerindeki potansiyel yıkım gücünün "bir hafta sonu normal bir türev çöküş olayından" daha büyük olmayacağını belirtiyor.
Matt Cole, piyasa koşullarına dayanarak, 20 milyar dolardan fazla varlığı yöneten Strive şirketinin gelecekte operasyonel yatırım fırsatları görmeye başlayabileceğini belirtti. "Bugün burada oturmuş olmamın sebebi, '10 farklı Bitcoin rezerv şirketini satın almaya hazır olmamız gerekiyor' demek değil. Gelecekte bu görüşü taşıyabileceğimiz oldukça mümkün ve o zaman buna hazır olacağız."
Son zamanlarda yayımlanan bir raporda, Coinbase küresel araştırma direktörü David Duong şunları yazdı: "Kısa vadede, zorunlu satış baskısı sorun değil" ve yeniden finansman yöntemlerinin sonunda kaldıraçlı şirketlerin Bitcoin pozisyonlarını tasfiye etmekten kaçınmalarına yardımcı olabileceğini belirtti.
Finansman tarafından kontrol edilen kader
Çoğu halka açık şirket, gelir artırma, işletme kar marjını yükseltme veya sermaye verimliliğini optimize etme yoluyla hissedar değerini maksimize etmeye çalışmaktadır. Ancak, Bitcoin rezerv stratejisi benimseyen birçok şirketin hedefi, her hisse başına tutulan Bitcoin miktarını artırarak hissedar değerini maksimize etmektir. (Hissedarların bu şirketlerin rezervlerinde bulunan Bitcoin'ler üzerinde doğrudan bir talep hakkı yoktur.)
Strategy, genellikle bitcoin satın almak için dönüştürülebilir tahviller kullanma eğilimindedir ve şirketin gelecekte hisse senedine dönüşebilecek 8,2 milyar dolarlık bir temerrüde düşmüş borcu bulunmaktadır. Swan Bitcoin'ın baş yatırım sorumlusu Ben Werkma, Strategy araçlarına olan talebin keskin bir şekilde arttığını belirtirken, bitcoin benimseyen küçük şirketlerin bu seviyeye ulaşmasının uzun bir zaman alabileceğini ifade etti.
Werkman, bir şirketin dönüştürülebilir tahvillerinin dönüştürülebilir arbitraj ticaret platformlarında (bu platformlar genellikle Strateji'nin borçlarını ticaret yapma eğilimindedir) popüler olabilmesi için öncelikle güçlü bir opsiyon piyasasına sahip olması gerektiğini belirtti, bu da hisse senedi işlem hacmi gibi faktörlere bağlıdır.
"Dönüştürülebilir tahvil piyasasında, ölçeği anlamlı bir boyuta genişletmelisiniz ve öncelikle bir türevler piyasasına ihtiyacınız var, böylece tahvil alan kişiler risklerini hedge edebilir. " "Tüm şirketlerin başlangıçta opsiyon piyasası yoktur."
Werkman, kaldıraçlı bir bilanço yönetiminin başka bir yolu olarak, bazı şirketlerin bankalardan düzenli krediler kullandığını belirtti, ancak belirli şartlara göre bu, onları zorla satmak zorunda bırakabilir. "Eğer bankalardan para almaya giderlerse, kaderlerini başkalarının ellerine bırakmış olurlar. O zaman bu şirketler için endişelenmeye başlamalısınız."
Bitcoin rezerv şirketlerini değerlendirmek açısından, mNAV (yani piyasa değeri ile net varlık değeri oranı) gayri resmi ama popüler bir ölçüt haline gelmiştir. Geçen Cuma kapanışına göre, Strategy'nin mNAV'ı 1.7'dir ve bu, 107 milyar dolarlık piyasa değerinin, Bitcoin rezervinin değerinden yüksek olduğunu göstermektedir.
Ancak, New York Dijital Yatırım Grubu (NYDIG) Küresel Araştırma Müdürü Greg Cipolaro da dahil olmak üzere analistler, bu değerleme göstergesinin kapsamlı bir gösterge olarak ideal olmadığını düşünüyor.
Son raporunda şu şekilde yazmıştır: "mNAV (piyasa değeri karşılaştırması Bitcoin sahipliği) gibi göstergeler, farklı türde Bitcoin rezerv şirketlerini karşılaştırırken ciddi eksiklikler taşımakta ve (işletme şirketleri) ile sermaye yapılarındaki farklılıkları yeterince dikkate almamaktadır."
Prim fiyatının indirimli fiyata dönüşmesiyle birlikte tehlike de gelir.
Werkman, bir şirketin hisse senedi fiyatı Bitcoin varlıklarına göre prim yaptığında, adi hisse senedi ihraç ederek her bir Bitcoin'in değerini artırmanın kolay olduğunu belirtti. Ancak, bu primin iskonto haline gelmesi durumunda, şirketin geleceğinin buna bağlı olarak değişebileceği konusunda uyardı.
Yeni bir Bitcoin rezerv şirketi için, işletme şirketi veya temel iş değerinin erken aşamalarda "son derece önemli" olduğu söylenebilir. Bitcoin satın alan tüm şirketler Strategy'nin stratejisini kopyalamaya çalışmıyor. Bazı eyalet düzeyindeki Bitcoin yasalarının arkasındaki mantığa benzer şekilde, bazı şirketler nakit ve ABD hazine bonoları karşılığında Bitcoin almayı seçerek satın alma güçlerini koruyorlar.
Werkman nihayet, Strategy'nin Bitcoin rezerv stratejisinin dalgalanma etrafında şekillendiğini belirtti. Şirketin adi hisse senedi fiyatındaki dalgalanmalarla birlikte, şirket gelecekteki değeri artırmak için, dönüştürülebilir tahviller gibi ürünlerle primli bir şekilde fon toplayabiliyor.
"Arbitraj fırsatını değerlendirdiler ve bu arbitraj fırsatı, adi hisse senedi sahiplerinin hisse başına Bitcoin değerinin artmasının nedenidir. Sermaye piyasalarını ve bu farklı yatırımcı gruplarının teşvik mekanizmalarını kullanarak kalıcı değer yaratıyorlar."
Artan sayıda Bitcoin rezerv şirketinin ortaya çıkmasıyla birlikte, Werkman, yatırımcıların her bir Bitcoin'in beklenen büyüme hızına göre onları "büyüme" ve "değer" şirketleri olarak sınıflandırmaya başlayacağını düşünüyor. Daha küçük ölçekli şirketler nihayetinde satın alınsa da, onların nihai gelişim yönü, Bitcoin ile birlikte bir varlık sınıfına dönüşebilir.
"İşte şu anki sihirli nokta budur." "Küçülen finansal sistemden çıkmayı seçiyorlar ve gelecekteki finansal sisteme adım atıyorlar, orası da öncelikli avantajın olduğu bir yer."