Stabilcoin Kazanç Rehberi: 8 Tür Analizi

Son zamanlarda kripto piyasanın performansı sıradan, istikrarlı getiriler tekrar piyasa talebi haline geldi. Son yıllardaki yatırım deneyimleri ve stablecoin alanındaki araştırmalar bir araya getirilerek, bu makalede stablecoin getirisi gibi klasik bir konu ele alınmaktadır.

Mevcut kripto pazarının ana stablecoin kategorileri şunlardır:

• Piyasa payı en yüksek USDT: Geniş uygulama senaryoları, kullanıcılar ölçek avantajı ve teminat kapasitesi bekliyor.
• Yasal para birimi ile 1:1 sabitlenen uyumlu stablecoin: USDC'yi temsil eder, çoklu zincir ve uygulama senaryolarını destekler.
• Aşırı teminatlı stablecoin: DAI ve USDS üzerine, LUSD gibi rakipler.
• Sentetik varlık stablecoin: USDe'yi temsil etmektedir.
• ABD tahvilleri temel varlık olarak kullanılan RWA projeleri stablecoin: USD0 ve USDY ile temsil edilmektedir.
• Algoritmik stablecoin: UST çöküşü sonrası temelde çürütüldü, FRAX hâlâ belirli bir kullanım alanına sahip.
• Dolar dışı stablecoinler: Euro ve diğer fiat para birimi stablecoinleri, sınırlı etki.

Şu anda stablecoin ile gelir elde etmenin ana modları şunlardır:

1. Stablecoin borç verme
2. Likidite madenciliği getirisi
3. Piyasa Nötr Arbitraj Geliri
4. ABD Tahvili Getiri RWA Projesi
5. Opsiyon Yapılandırılmış Ürünler
6. Getiri Tokenizasyonu
7. Bir sepet stablecoin getirisi ürünü
8. Stablecoin stake gelirleri

Aşağıda çeşitli gelir modellerinin detaylı analizi yapılmaktadır:

1. Stablecoin Kredisi

Kredi verme, en geleneksel finansal kazanç modelidir; kazanç, borçlunun ödediği faizden kaynaklanır. Platform güvenliği, temerrüt riski ve kazanç istikrarı dikkate alınmalıdır. Başlıca şunları içerir:

• Merkezi platform: Önde gelen borsa vadesiz tasarruf ürünleri
• Merkeziyetsiz protokoller: Aave, Sky Protokolü, Morpho Blue vb.

Önde gelen platformların güvenliği oldukça yüksektir. Boğa piyasası döneminde getiriler %20'yi aşabilir, ayı piyasası döneminde ise %2-4 arasındadır. Sabit faizli ürünler, daha yüksek getiriler elde etmek için likiditeden feragat eder.

Ayrıca bazı yenilikçi modeller de var:

• Sabit faizli borç verme protokolleri, Pendle gibi
• Faiz katmanları ve alt sıralama mekanizması getirildi
• Kaldıraçlı kredi sağlama
• Kurumsal müşterilere yönelik protokol
• RWA gerçek dünya borçlanmasını zincire taşıyacak

Kredi verme, ana akım model olarak en fazla fon miktarını taşımaya devam edecek.

İkincisi, Likidite Madenciliği Gelirleri

Curve'ün temsil ettiği gibi, kazançlar AMM ticaret ücretleri ve token ödüllerinden gelir. Curve yüksek güvenliğe sahip ancak düşük kazanç sağlamaktadır (0-2%). Diğer DEX'ler güvenlik endişeleri veya kayıp riski taşımaktadır. Şu anda stablecoin havuzları hala borç verme ile ön plandadır.

Üç, Piyasa Nötr Arbitraj Geliri

Profesyonel ticaret kuruluşları geniş bir şekilde uygulanmaktadır, piyasa nötrlüğünü sağlamak için uzun ve kısa pozisyonlar arasındaki hedge işlemleri gerçekleştirilir. Başlıca şunları içerir:

• Fonlama oranı arbitrajı: Sürekli sözleşmeler ile spot arasındaki fiyat farkını kullanma
• Spot ve vadeli işlem arbitrajı: vadeli ve spot fiyat farkından yararlanma
• Borsa Arbitrajı: Farklı borsalar arasındaki fiyat farklılıklarından yararlanma

Ethena, fon oranı arbitrajını zincire taşıdı ve normal kullanıcılar katılabilir. stETH yatırarak USDe kazanılır, aynı zamanda borsa üzerinde kısa pozisyon açarak fon oranından kar elde edilir. Risk, uzun vadeli negatif fon oranlarının zarar etme olasılığından kaynaklanmaktadır.

Pionex gibi platformlar da benzer ürünler sunuyor, ancak şu anda perakende müşterilere yönelik nötr arbitraj ürünleri hala oldukça az.

Dört, ABD Hazine Tahvilleri Getiri RWA Projesi

%4'ten fazla ABD tahvili getirisi kullanarak güvenlik ve getiri oranını dengeler. Ana projeler:

• Ondo:USDY ve OUSG, getiri %4.25
• Alışılmış: USD0 ve USD0++, ikincisi likidite sağlar.

Kazançlar %4 civarında istikrarlı, ek kazançlar sürdürülebilir değil. USD0++ fiyat ayrışma olayı, tahvil niteliği ile piyasa beklentileri arasındaki uyumsuzluğu yansıtıyor.

Beş, Opsiyon Yapılandırılmış Ürünler

Ana olarak, ( Sat Put) stratejisi ile satılan put opsiyonları üzerinden opsiyon primleri kazanmak. Aralık dalgalanma piyasası için uygundur, tek yönlü piyasalarda kayıplar yaşanabilir veya fırsatlar kaçırılabilir. Yeni başlayanlar, yüksek opsiyon primleri peşinde koşarken riskleri göz ardı etme tuzağına kolayca düşebilir.

OKX gibi platformların sunduğu Shark Fin stratejisi, Bear Call Spread + Bull Put Spread kombinasyonunu kullanarak, aralık içinde opsiyon primleri kazanır, aralık dışında ise ek bir kazanç olmaksızın hedge yapar.

On-chain opsiyon ürünlerinin olgunluğu düşük, Ribbon Finance gibi projeler artık önde değil.

Altı, Getiri Tokenleştirme

Pendle protokolü gelir varlıklarını PT( anapara) ve YT( gelir) olarak böler. Ana strateji:

• PT tutarak sabit gelir elde etme
• YT bahis ile gelecekteki kazançları satın al
• YT satışı mevcut kazancı kilitle
• PT ve YT likiditesi sağlayarak komisyon kazanın

Kazançlar gözle görülür ama süre kısa, sık sık işlem yapmak gerekiyor.

Yedi, Bir Sepet Stabilcoin Getiri Ürünleri

Ether.Fi, piyasa nötr USD havuzunu tanıttı ve çeşitli stablecoin gelir ürünlerini entegre etti:

• Kredi(Syrup, Morpho, Aave)
• Likidite madenciliği ( Curve )
• Fonlama oranı arbitrajı ( Ethena )
• Getiri Tokenleştirme(Pendle)

Sabit getiriler peşinde olan ancak yeterli sermayesi olmayan kullanıcılar için uygundur.

Sekiz, stablecoin teminat getirisi

AO ağı, DAI teminatı ile AO token ödülleri alımına izin vermektedir. Risk, AO ağının gelişimi ve token fiyatlarının belirsizliğindedir.

Yukarıda belirtildiği gibi, stablecoin gelir kaynaklarını anlamak ve bunları mantıklı bir şekilde konumlandırmak, kripto pazarındaki risklerle başa çıkmak için sağlam bir temel sağlar.