Merkezi Olmayan Finans Stablecoin Getiri Yapısının Değişimi: Olgunlaşma ve Kurumsallaşma Yönünde

Merkezi Olmayan Finans stablecoin getirisi ekosistemi derin bir değişim yaşıyor ve daha olgun, dayanıklı ve kurumsal özellikler sergiliyor. Zincir üzerindeki getiri niteliği belirgin bir dönüşüm geçiriyor; bu, başlıca kurumsal benimseme, altyapı inşası, kullanıcı davranışlarının evrimi ve getiri üst üste koyma stratejileri gibi alanlarda kendini gösteriyor.

Kurumların Merkezi Olmayan Finans'a (DeFi) benimseme eğilimi hızlanıyor

Nominal getiri oranlarında bir ayarlama olmasına rağmen, kurumların zincir üzerindeki altyapıya olan ilgisi hala istikrarlı bir şekilde artıyor. Aave, Morpho ve Euler gibi protokoller daha fazla ilgi ve kullanım çekiyor. Kurumsal katılım, daha çok modüler, şeffaf finansal altyapının sunduğu benzersiz avantajlar tarafından yönlendiriliyor, yalnızca en yüksek getiri peşinde koşmaktan ziyade. Bu platformlar, modüler finansal ağlar haline dönüşüyor ve hızla kurumsallaşıyor.

2025 yılı Haziran ayı itibarıyla, ana teminatlı borç verme platformlarının TVL'si 500 milyar doların üzerinde. USDC'nin 30 günlük borç verme getirisi %4 ile %9 arasında, genel olarak 3 aylık ABD Hazine tahvillerinin yaklaşık %4.3'lük getirisi üzerinde. Kurumsal sermaye bu Merkezi Olmayan Finans protokollerini keşfetmeye ve entegre etmeye devam ediyor. Kalıcı çekiciliği, benzersiz avantajlarında yatıyor: 7/24 küresel piyasa, otomatikleştirilmiş stratejileri destekleyen bileşen akıllı sözleşmeler ve daha yüksek sermaye verimliliği.

Kripto Yerel Varlık Yönetim Şirketlerinin Yükselişi

Yeni bir "kripto yerli" varlık yönetim şirketi türü yükseliyor, Re7, Gauntlet ve Steakhouse Financial gibi. 2025'in Ocak ayından bu yana, bu alandaki zincir üstü sermaye temeli yaklaşık 1 milyar dolardan 4 milyar dolardan fazla bir büyüme gösterdi. Bu şirketler zincir üstü ekosistemi derinlemesine inceliyor ve fonlarını çeşitli yatırım fırsatlarına, gelişmiş stablecoin stratejileri de dahil olmak üzere dağıtıyor. Sadece Morpho protokolünde, ana varlık yönetim şirketlerinin yönetim altındaki toplam değer (TVL) 2 milyar dolara yaklaşmaktadır. Profesyonel sermaye tahsis çerçeveleri getiriyor ve DeFi protokol risk parametrelerini aktif olarak ayarlayarak, bir sonraki nesil önde gelen varlık yönetim şirketleri olma çabasında.

Bu yerel kripto para yönetim kurumları arasındaki rekabet ortamı belirginleşmeye başladı; Gauntlet ve Steakhouse Financial sırasıyla yönetim altındaki TVL pazarının yaklaşık %31 ve %27'sini kontrol ediyor, Re7 yaklaşık %23'lük bir paya sahip, MEV Capital ise %15.4'lük bir paya sahip.

düzenleyici tutum değişimi

DeFi altyapısının giderek olgunlaşmasıyla birlikte, kurumların tutumları DeFi'yi devrimci bir denetimsiz alan olarak değil, yapılandırılabilir bir tamamlayıcı finans katmanı olarak görmeye yöneliyor. Euler, Morpho ve Aave üzerinde inşa edilen izinli pazarlar, kurumların ihtiyaçlarını karşılamak için yapılan aktif çabayı yansıtıyor. Bu gelişmeler, kurumların iç ve dış uyum gerekliliklerini, özellikle KYC, AML ve karşı taraf riski konularını ( karşılarken zincir üzerindeki piyasalara katılmalarını sağlıyor.

Merkezi Olmayan Finans Altyapısı: Stablecoin Getirilerinin Temeli

Merkezi Olmayan Finans alanındaki en belirgin ilerlemeler altyapı inşasında yoğunlaşmaktadır. Tokenleştirilmiş RWA pazarlarından modüler borç verme protokollerine kadar, finansal teknoloji şirketlerine, saklama kuruluşlarına ve DAO'lara hizmet verebilecek yeni bir Merkezi Olmayan Finans yığını ortaya çıkmaktadır.

) 1. Teminatlı Kredi

Bu, ana gelir kaynaklarından biridir; kullanıcılar, stablecoin'leri borç alanlara verir ve borç alanlar diğer kripto varlıkları teminat olarak sunar, genellikle aşırı teminat kullanılır. Borç veren, borç alanın ödediği faizden kazanç sağlar ve bu, stablecoin gelirinin temelini oluşturur.

• Aave, Compound ve MakerDAO### artık Sky Protocol( olarak adlandırılmakta olup, likidite havuzları kredilendirme ve dinamik faiz oranı modeli sunmaktadır. Maker DAI'yi piyasaya sürdü, Aave ve Compound ise ölçeklenebilir para piyasaları oluşturdu.

• Son zamanlarda, Morpho ve Euler modüler ve izole kredi piyasasına geçiş yapıyor. Morpho, piyasayı yapılandırılabilir cüzdanlara ayıran tamamen modüler bir kredi ilkesi geliştirdi ve protokollerin veya varlık yöneticilerinin kendi parametrelerini tanımlamasına izin veriyor. Euler v2, izole kredi çiftlerini destekliyor ve gelişmiş risk araçlarıyla donatılmış, 2024'te protokolün yeniden başlatılmasından bu yana önemli bir ivme kazandı.

![Zincir Üzeri Getiri Raporu: Merkezi Olmayan Finans "Gizli" Döneme Geçiyor, Kurumsal Girişimlerin Eğilimi Hızlanıyor])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c8aadc67b2be5a017c6917c3e3fde4a6.webp(

) 2. Tokenizasyon RWA

Bu, geleneksel zincir dışı varlıkların ###, özellikle ABD tahvillerinin (, gelirlerinin tokenleştirilmiş varlık biçiminde blockchain ağına dahil edilmesini içeriyor. Bu tokenleştirilmiş tahviller doğrudan tutulabilir veya diğer Merkezi Olmayan Finans protokollerine teminat olarak entegre edilebilir.

• Securitize, Ondo Finance ve Franklin Templeton gibi platformlar aracılığıyla ABD Hazine tahvillerinin tokenleştirilmesi, geleneksel sabit getirili yatırımları programlanabilir zincir üstü bileşenlere dönüştürüyor. Zincir üstü ABD Hazine tahvilleri, 2025 yılı başındaki 4 milyar dolardan 2025 yılı Haziran'ındaki 7 milyar dolardan fazlasına büyük bir artış gösterdi. Tokenleştirilmiş tahvil ürünlerinin benimsenmesi ve ekosisteme entegre edilmesi ile bu ürünler, Merkezi Olmayan Finans için yeni bir kitle getiriyor.

![Zincir Üstü Kazanç Raporu: Merkezi Olmayan Finans "Gizli" Çağına Geçiyor, Kurumsal Girişim Eğilimi Hızlanıyor])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fa1797e7d50ae7422216a7da126c50ff.webp(

) 3. Tokenizasyon Stratejisi

Bu kategori, genellikle stablecoin şeklinde gelir ödemeleri yapan daha karmaşık zincir içi stratejileri kapsamaktadır. Bu stratejiler, arbitraj fırsatları, piyasa yapıcı faaliyetler veya piyasada tarafsız kalırken stablecoin sermayesine getiri sağlamayı amaçlayan yapılandırılmış ürünleri içerebilir.

• Getiri odaklı stabilcoinler: Ethena### sUSDe(, Level) slvlUSD(, Falcon Finance) sUSDf( ve Resolv) stUSR( gibi protokoller, yerel getiri mekanizmalarına sahip stabilcoinler üzerinde yenilik yapmaktadır. Örneğin: Ethena'nın sUSDe'si, "nakit ve arbitraj" ticareti ile getiri üretmektedir; yani ETH sürekli sözleşmelerini kısaca satarken aynı zamanda nakit ETH bulundurmakta, fon maliyeti ve staking getiri, stake edenlere geri dönüş sağlamaktadır. Son birkaç ayda bazı getiri odaklı stabilcoinlerin getirisi %8'i aşmıştır.

![Zincir Üstü Kazanç Raporu: Merkezi Olmayan Finans "Gizli" Döneme Giriyor, Kurumsal Giriş Eğilimi Hızlanıyor])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6b69c51cdb416bb74075c7a8aabe63b3.webp(

) 4. Getiri Ticaret Pazarları

Getiri ticareti, gelecekteki getiri akışını anapara ile ayırarak, değişken faizli araçların işlem görebilen sabit ve değişken parçalara bölünmesini sağlayan yenilikçi bir dil sunmuştur. Bu gelişme, Merkezi Olmayan Finans finansal araçlarına derinlik katmakta ve zincir üzerinde pazarları geleneksel sabit getiri yapısıyla daha uyumlu hale getirmektedir. Getiriyi işlem görebilen bir varlık haline getirerek, bu sistemler kullanıcılara faiz oranı riskini ve getiri tahsisini yönetme konusunda daha fazla esneklik sunmaktadır.

• Pendle, kullanıcıların gelir varlıklarını ###PT( ana token ve )YT( gelir token olarak tokenize etmelerine olanak tanıyan alanın önde gelen protokollerinden biridir. PT sahipleri, indirimli anapara satın alarak sabit gelir elde ederken, YT sahipleri değişken gelir üzerinde spekülasyon yaparlar. 2025 yılı Haziran ayı itibarıyla, Pendle'ın TVL'si 40 milyar doları aşmıştır ve bu, esas olarak Ethena sUSDe gibi gelir getiren stablecoin'lerden oluşmaktadır.

Genel olarak, bu temel unsurlar günümüz Merkezi Olmayan Finans altyapısının temelini oluşturmakta ve kripto yerel kullanıcılar ile geleneksel finans uygulamalarının çeşitli kullanım senaryolarına hizmet etmektedir.

Birleştirilebilirlik: Stabilcoin getirilerini üst üste ekleyip büyütme

Merkezi Olmayan Finans'ın "para Lego" özelliği, kombinasyon yoluyla kendini gösterir. Yukarıda belirtilen, stablecoin gelirleri üretmek için kullanılan temel öğeler, daha karmaşık stratejiler ve ürünlerin inşası için temel taşları haline gelir. Bu kombinasyon yöntemi, gelirleri artırabilir, riski dağıtabilir ) veya yoğunlaştırabilir ( ve özelleştirilmiş finansal çözümler sunabilir; tüm bunlar, stablecoin sermayesinin etrafında döner.

) gelir varlıklarının borç verme piyasası

Tokenleştirilmiş RWA veya tokenleştirilmiş strateji token ### gibi sUSDe veya stUSR( yeni nesil borç verme pazarında teminat olarak kullanılabilir. Bu, şunu sağlar:

• Bu kazanç varlıklarının sahipleri, bu varlıkları teminat olarak kullanarak stablecoin borç alabilir ve böylece likiditeyi serbest bırakabilir.
• Bu varlıklar için borç verme piyasaları oluşturulmuştur, eğer sahipler stabilcoin'lerini, gelir pozisyonlarını teminat olarak kullanmak isteyenlere ödünç verirlerse, bu stabilcoin gelirleri daha da artırılabilir.

) çeşitli gelir kaynaklarını stablecoin stratejisine entegre etmek

Sonunda hedef genellikle stablecoin ağırlıklı getiriler olsa da, bu hedefe ulaşma stratejileri, stablecoin getirilerini üretmek için dikkatli bir şekilde yönetim ile diğer Merkezi Olmayan Finans alanlarını da içerebilir. Delta nötr stratejileri, LST gibi akışkan staking tokenları veya LRT### gibi akışkanlık yeniden staking tokenları gibi ABD Doları dışındaki tokenların borçlanmasını içerecek şekilde yapılandırılabilir ve stablecoin cinsinden getiriler üretebilir.

( kaldıraç getiri stratejisi

Geleneksel finansal arbitrage işlemlerine benzer şekilde, kullanıcılar stablecoin'lerini borç verme protokolüne yatırabilir, bu teminatla diğer stablecoin'leri borç alabilir, borç aldıkları stablecoin'leri orijinal varlık ) veya stratejideki başka bir stablecoin ### ile değiştirebilir ve ardından yeniden yatırabilirler. Her bir "döngü" temel stablecoin getirisine olan açığı artırırken, teminat değerinin düşmesi veya borçlanma oranlarının aniden fırlaması gibi riskleri de büyütmektedir.

( stablecoin likidite havuzu ) LP ###

• Stabilcoinler, Curve gibi otomatik piyasa yapıcılarına (AMM) yatırılabilir, genellikle diğer stabilcoinler ( ile birlikte USDC-USDT havuzuna ) yatırılır, işlem ücretleriyle kazanç elde edilerek stabilcoinlere gelir sağlanır.
• Likidite sağlamakla elde edilen LP jetonları, diğer protokollere ( yatırılabilir. Örneğin, Curve'in LP jetonlarını Convex protokolüne ) yatırabilir veya diğer hazinelerin teminatı olarak kullanarak ek getiriler elde edebilir, nihayetinde başlangıç stabilcoin sermayesinin getirisini artırabilir.

( gelir toplayıcı ve otomatik faiz artırıcı

Kasa, stablecoin getirisi kombinasyonunun tipik bir örneğidir. Kullanıcıların yatırdığı stablecoin'leri, temellere dayalı gelir kaynaklarına, örneğin teminatlı kredi pazarlarına veya RWA protokollerine dağıtır. Ardından, bunlar:

• Otomatik olarak ödül toplama ) ödülleri başka bir token biçiminde mevcut olabilir ### süreci.
• Bu ödülleri başlangıçta yatırılan stablecoin ( veya istenen diğer stablecoin ) ile değiştirmek.
• Bu ödülleri yeniden yatırarak otomatik bileşik getiri elde edebilirsiniz. Manuel olarak alma ve yeniden yatırım yapmaya kıyasla, yıllık getiriyi önemli ölçüde artırabilir (APY).

Genel eğilim, kullanıcılara artırılmış ve çeşitlendirilmiş stablecoin getirileri sunmak, belirlenen risk parametreleri çerçevesinde yönetim sağlamak ve akıllı hesaplar ile hedef odaklı arayüzler aracılığıyla süreci basitleştirmektir.

Kullanıcı Davranışı: Kazanç Her Şey Değildir

DeFi alanında getirilerin hala önemli bir etken olmasına rağmen, veriler, kullanıcıların fon tahsis kararlarının yalnızca en yüksek yıllık getiri (APY) tarafından yönlendirilmediğini göstermektedir. Artan sayıda kullanıcı, güvenilirlik, öngörülebilirlik ve genel kullanıcı deneyimi (UX) gibi faktörleri de dikkate almaktadır. Etkileşimi basitleştiren, sürtünmeyi azaltan ( örneğin, ücretsiz işlemler ) ve güvenilirlik ile şeffaflık aracılığıyla güven inşa eden platformlar, genellikle uzun vadede kullanıcıları daha iyi koruyabilmektedir. Başka bir deyişle, daha iyi bir kullanıcı deneyimi, yalnızca başlangıç benimsemesini değil, aynı zamanda DeFi protokollerindeki fonların sürekli "yapışkanlığını" artırmayı teşvik eden anahtar bir faktör haline gelmektedir.

( 1. Sermaye öncelikle stabilite ve güveni dikkate alır

Piyasa dalgalanmaları veya durgun dönemlerde, sermaye genellikle daha yeni ve daha yüksek riskli seçeneklerden daha düşük nominal getirileri olsa bile, olgun "mavi çip" kredi protokollerine ve RWA kasalarına yönelir. Bu davranış, kullanıcıların istikrar ve güven tercihinin arkasında yatan bir riskten kaçınma duygusunu yansıtır.

Veriler her zaman gösteriyor ki, piyasa baskısı dönemlerinde, tanınmış platformlarda olgun stabilcoin havuzlarının toplam kilitli değeri )TVL### payı, yeni piyasaya sürülen yüksek getirili havuzlardan daha yüksektir. Bu "yapışkanlık", kullanıcıların korunmasında güvenin kritik bir faktör olduğunu ortaya koyuyor.

Protokol sadakati de önemli bir rol oynamaktadır. Aave gibi ana akım platformların kullanıcıları genellikle yerel ekosistem cüzdanlarını tercih ederler, diğer platformların faiz oranları biraz daha yüksek olsa bile------bu, geleneksel finans modeline benzer; yani kullanım kolaylığı, aşinalık ve güven genellikle küçük getiri farklarından daha önemlidir. Bu durum Ethena'da daha belirgin bir şekilde ortaya çıkmaktadır; getiriler tarihi en düşük seviyelere düşmesine rağmen, sahip sayısı hala nispeten stabildir, bu da getirinin kendisinin kullanıcıların kalmasını sağlamada ana neden olmadığını göstermektedir.