"Trump Ekonomisi" büyük ölçekli para basımını beraberinde getirebilir, Bitcoin'in 1 milyon dolara ulaşması sadece bir zaman meselesi.

2024 yılı 31 Aralık'ta, Bitcoin'in fiyatının ne olacağını düşünüyorsunuz? 100.000 doları mı geçecek yoksa 100.000 doların altında mı olacak?

Çin'de ünlü bir söz var: "Siyah kedi, beyaz kedi fark etmez; fareyi yakalayan kedi iyidir."

Seçilen Başkan Trump'ın uygulayacağı politikaları "Çin tarzı Amerikan kapitalizmi" olarak adlandıracağım.

Amerika'yı yöneten elitler, ekonomik sistemin kapitalizm, sosyalizm ya da faşizm olmasının umurlarında olmadığını, sadece uygulanan politikaların güçlerini sürdürmeye yardımcı olup olmadığını önemserler. Amerika, 19. yüzyılın başlarından itibaren saf bir kapitalizm olmaktan çıkmıştır. Kapitalizm, zenginlerin yanlış kararlar verdiğinde para kaybetmesi anlamına gelir. Bu durum, 1913'te Amerika Birleşik Devletleri Merkez Bankası'nın kurulmasıyla yasaklanmıştır. Özel kazançlar ve sosyal kayıpların ülke üzerindeki etkisi ile iç bölgelerde yaşayan "aşağılık" veya "alt tabaka" insanlarla saygın, hürmet edilen kıyı elitleri arasında aşırı sınıf farklılıkları yaratmasıyla, Başkan Roosevelt yönünü düzeltmek zorunda kaldı ve "Yeni Anlaşma" politikası aracılığıyla yoksullara biraz ekmek vermek zorunda kaldı. Sonra, şimdi olduğu gibi, geri kalanlara yönelik hükümet yardımlarını genişletmek, zenginlerin sözde kapitalistleri tarafından hoş karşılanan bir politika değildi.

Aşırı sosyalizmden (1944'te, 200.000 dolardan fazla gelir için en yüksek marjinal vergi oranı %94'e çıkarıldı) sınırsız şirket sosyalizmine geçiş, Reagan'ın yönetimindeki 1980'lerde başladı. Ardından, merkez bankası, finans hizmetleri sektörüne para enjekte etmek için para basarak, zenginliğin üst kademeden alt kademeye doğru akmasını umdu; bu yeni liberal ekonomik politikalar 2020'deki COVID-19 pandemisine kadar devam etti. Başkan Trump, krizi yönetirken içindeki Roosevelt ruhunu sergiledi; Yeni Anlaşma'dan bu yana halka en çok parayı doğrudan dağıtan ilk kişi oldu. ABD, 2020 ile 2021 arasında dünyanın %40'ını dolar basarak üretti. Trump, "teşvik çekleri" dağıtımını başlattı ve Başkan Biden, görev süresi boyunca bu popüler politikayı sürdürdü. Hükümetin bilanço etkisini değerlendirirken, 2008-2020 ve 2020-2022 arasında bazı garip fenomenler ortaya çıktı.

2009'dan 2020'nin ikinci çeyreğine kadar, "damla ekonomisi"nin zirve dönemi olarak adlandırılan bu dönemdeki ekonomik büyüme esasen merkez bankalarının para basma politikalarına, halk arasında niceliksel genişleme (QE) olarak bilinen uygulamalara dayanıyordu. Gördüğünüz gibi, ekonomi (nominal GSYİH) büyüme hızı, ulusal borç birikim hızının altında kaldı. Başka bir deyişle, zenginler hükümetten aldıkları fonları varlık satın almak için kullandılar. Bu tür işlemler, somut bir ekonomik faaliyet getirmedi. Dolayısıyla, borç yoluyla zengin finansal varlık sahiplerine trilyonlarca dolar sağlamak, borcun nominal GSYİH'ya oranını artırdı.

2020'nin ikinci çeyreğinden 2023'ün birinci çeyreğine kadar, Başkan Trump ve Biden farklı yaklaşımlar benimsediler. Hazine, Federal Reserve'in niceliksel genişleme (QE) yoluyla satın aldığı borçları ihraç etti, ancak bu sefer zenginlere değil, her vatandaşa doğrudan çekler gönderdi. Yoksul insanların banka hesaplarına gerçekten nakit geldi. Açıkça, bir büyük bankanın CEO'su hükümet transferlerinden önemli ölçüde kâr sağladı... Ona Amerika'nın Li Ka-shing'i deniyor, ona ücret ödemekten kaçınamazsınız. Yoksullar yoksul, çünkü tüm paralarını mal ve hizmet satın almak için harcıyorlar ve bu dönemde gerçekten de bunu yaptılar. Para dolaşım hızı belirgin bir şekilde hızlandıkça, ekonomik büyüme hızlandı. Yani, 1 dolarlık borç, 1 dolardan fazla ekonomik faaliyet getirdi. Bu nedenle, Amerika'nın borç ile nominal GSYİH oranı sihirli bir şekilde düştü.

Ancak, enflasyon arttı çünkü mal ve hizmet arzı, insanların devlet borçları aracılığıyla elde ettikleri satın alma gücündeki artışı karşılamadı. Devlet tahvillerine sahip olan zenginler bu popülist politikalardan memnun değiller. Bu zenginler, 1812'den bu yana en kötü toplam getirileri yaşadılar. Karşı koymak için, enflasyonu kontrol etmek amacıyla 2022'nin başında faiz artırmaya başlayan Fed Başkanı Powell'ı görevlendirdiler, oysa sıradan insanlar bir başka teşvik çekinin gelmesini umuyorlardı, ancak bu tür politikalar yasaklandı. ABD Hazine Bakanı Yellen, Fed'in para politikasını sıkılaştırmasının etkilerini dengelemek için devreye girdi. Borçlanma senetlerini uzun vadeli tahvillerden kısa vadeli kağıtlara kaydırarak, Fed'in ters repo tesislerini (RRP) tüketti. Bu, piyasaya yaklaşık 2.5 trilyon dolar mali teşvik enjekte etti ve bu, esasen finansal varlıkları olan zenginlere yaradı; varlık piyasası bu nedenle canlandı. 2008 sonrasındaki duruma benzer şekilde, bu zenginlerin devlet yardımları gerçek ekonomik faaliyet getirmedi ve ABD'nin borcu ile nominal GSYİH oranı yeniden yükselmeye başladı.

Trump'un yakında göreve başlayacak kabinesi, son Amerika ekonomik tarihinden dersler aldı mı? Bence evet.

Trump'ın Yellen'in yerine Amerika Birleşik Devletleri Hazine Bakanı olarak atanması beklenen bir aday, Amerika'yı nasıl "onaracağı" konusunda birçok konuşma yaptı. Konuşmaları ve köşe yazıları, Trump'ın "Amerika Öncelikli Planı"nı nasıl uygulayacağına dair ayrıntılı açıklamalar içeriyor; bu plan, 1980'lerde Deng Xiaoping döneminde başlayan ve günümüze kadar devam eden Çin'in kalkınma stratejisiyle oldukça benzerlik gösteriyor. Bu plan, hükümetin sağladığı vergi indirimleri ve sübvansiyonlar aracılığıyla anahtar sanayilerin (gemi yapımı, yarı iletken fabrikaları, otomobil üretimi vb.) geri dönüşünü teşvik etmeyi amaçlayarak nominal GSYİH'nın büyümesini sağlıyor. Uygun şirketler, düşük faizli banka kredileri alabilecek. Bankalar, bu gerçek işletme yapan şirketlere yeniden aktif bir şekilde kredi vermeye başlayacak, çünkü kârlılıkları ABD hükümeti tarafından güvence altına alınmış durumda. Şirketler Amerika'da işlerini genişletirken, Amerikan işçilerini istihdam etmeleri gerekecek. Normal Amerikalıların daha yüksek maaşlı işlere sahip olması, tüketim harcamalarının artması anlamına geliyor. Trump bazı ülkelerden gelen göçü sınırlarsa, bu etkiler daha belirgin hale gelecektir. Bu önlemler ekonomik faaliyetleri teşvik ediyor ve hükümet, şirket kârları ve kişisel gelir vergileri aracılığıyla gelir elde ediyor. Bu planları desteklemek için hükümet açığının yüksek seviyelerde kalması gerekiyor, Hazine bankalara tahvil satarak fon topluyor. Fed veya yasama organı ek kaldıraç oranını askıya aldığı için, bankalar şimdi varlık bilançosunu yeniden kaldıraçlandırabilir. Kazananlar, normal işçiler, "nitelikli" ürünler ve hizmetler üreten şirketler ile borcu nominal GSYİH'ya oranı düşen ABD hükümetidir. Bu politika, yoksullara süper bir niceliksel genişleme anlamına geliyor.

Kulağa harika geliyor. Kim böyle bir refah dolu Amerika dönemine karşı çıkabilir ki?

Kaybedenler, uzun vadeli tahvillere veya tasarruf mevduatlarına sahip olanlardır, çünkü bu araçların getirileri ABD ekonomisinin nominal büyüme oranının altında kasıtlı olarak baskılanacaktır. Eğer maaşınız daha yüksek enflasyon seviyelerini yakalayamazsa, siz de etkileneceksiniz. Dikkate değer olan, sendikaya katılmanın yeniden popüler hale gelmesidir. "4 ve 40" yeni slogan haline geldi, bu da işçilere önümüzdeki dört yıl içinde %40 zam verilmesi, yani her yıl %10 zam verilmesi anlamına geliyor, bu da onları çalışmaya devam etmeleri için teşvik ediyor.

Zengin olduğunu düşünen okuyucular için endişelenmeyin. İşte bir yatırım kılavuzu. Bu mali tavsiye değil; sadece kişisel portföyümdeki işlemleri paylaşıyorum. Herhangi bir yasa tasarısı kabul edildiğinde ve belirli sektörlere fon tahsis edildiğinde, dikkatlice okuyun ve ardından bu sektörlerin hisselerine yatırım yapın. Fonlarınızı yasal tahvillere veya banka mevduatlarına yatırmak yerine, altın satın alın (baby boomer'ların finansal baskılara karşı korunması için) veya Bitcoin (millenyallerin finansal baskılara karşı korunması için) alın.

Açıkça, yatırım portföyüm Bitcoin, diğer kripto paralar ve kripto paralarla ilgili şirket hisselerine öncelik veriyor, ardından kasada tutulan altın geliyor, en son ise hisse senetleri. Kredi kartı faturalarımı ödemek için para piyasası fonunda az miktarda nakit bulunduracağım.

Bu makalenin geri kalanında, zenginler ve fakirler için yapılan niceliksel genişlemenin ekonomik büyüme ve para arzını nasıl etkilediğini açıklayacağım. Ardından, bankalardan muafiyetin ek kaldıraç oranının (SLR) fakirlere yönelik sınırsız niceliksel genişlemeyi nasıl yeniden mümkün kılacağını tahmin edeceğim. Son bölümde, ABD bankacılık kredisi arzını takip etmek için yeni bir endeks tanıtacağım ve Bitcoin'in bankacılık kredisi arzına göre ayarlandıktan sonra diğer tüm varlıkların nasıl daha iyi performans gösterdiğini göstereceğim.

Para Arzı

Bir ekonomistin makaleleri serisine olan derin hayranlığımı içtenlikle ifade ediyorum. Son Maldivler uzun hafta sonunda sörf, yoga ve masaj yaparken onun tüm eserlerini bitirdim. Onun eserleri bu yazının geri kalanında sıkça ortaya çıkacaktır.

Sonraki adımda, varsayımsal bir dizi muhasebe kaydı göstereceğim. T harfi şeklindeki solda varlıklar, sağda yükümlülükler bulunmaktadır. Mavi kalemler değer artışını, kırmızı kalemler değer azalışını göstermektedir.

İlk örnek, Fed'in niceliksel genişleme yoluyla tahvil alımının para arzını ve ekonomik büyümeyi nasıl etkilediğine odaklanıyor. Elbette, bu örnek ve sonrasındaki örnekler biraz mizahi olacak, böylece ilgi ve çekicilik artırılacak.

Hayal et, 2023 Mart ayında ABD'deki banka krizinde Powell'sın. Rahatlamak için, Powell, New York City Park Avenue 370 numaradaki Racket and Tennis Club'a gidiyor ve orada milyoner bir eski arkadaşıyla squash oynuyor. Powell'ın arkadaşı oldukça endişeli.

Bu arkadaşımıza Kevin diyoruz, kendisi deneyimli bir finans uzmanı. Dedi ki: "Jay, muhtemelen Hampton'daki evi satmam gerekecek. Tüm paramı bir bankaya yatırdım, görünüşe göre bakiyem federal mevduat sigortası limitini aştı. Bana yardım etmelisin. Yazın tavşanların şehirde bir gün kalmak zorunda kalmasının ne kadar zor olduğunu biliyorsun."

Jay cevapladı: "Endişelenme, ben halledeceğim. 2 trilyon dolarlık bir niceliksel genişleme yapacağım. Bu, pazar akşamı duyurulacak. Federal Rezerv'in her zaman seni desteklediğini biliyorsun. Senin katkın olmasaydı, kim bilir Amerika ne hale gelirdi. Hayal et, Trump, Biden'ın mali krizle başa çıkmak zorunda kalması nedeniyle yeniden iktidara geçerse. 80'lerin başında Trump'ın bir restoranda kız arkadaşımı kapıp gitmesini hatırlıyorum, gerçekten sinir bozucuydu."

Fed, bankların krizini çözmek için doğrudan nicel gevşemeden farklı olarak bir banka vade finansman programı oluşturdu. Ama burada biraz sanatsal dokunuş yapmama izin verin. Şimdi, 2 trilyon dolarlık nicel gevşemenin para arzını nasıl etkilediğine bir bakalım. Tüm rakamlar milyar dolar cinsinden olacaktır.

1. ABD Merkez Bankası, bir varlık yönetim şirketinden 200 milyar dolar değerinde Hazine tahvili satın aldı ve ödemeyi rezervlerle gerçekleştirdi. Büyük bir banka bu işlemde aracılık rolü üstlendi. Bu banka, 200 milyar dolar rezerv elde etti ve varlık yönetim şirketine 200 milyar dolar mevduat kaydetti. ABD Merkez Bankası'nın genişletici para politikası, bankaların mevduat yaratmasına neden oldu ve bu sonunda para haline geldi.

2. Hazine bonosunu kaybeden varlık yönetim şirketi, bu fonu yeniden başka getiri sağlayan varlıklara yatırmak zorundadır. Şirketin CEO'su genellikle sadece sektör liderleriyle iş birliği yapar ve bu noktada teknoloji alanına oldukça ilgi duymaktadır. Anaconda adlı yeni bir sosyal medya uygulaması, kullanıcıların yüklediği fotoğrafları paylaşan bir kullanıcı topluluğu inşa ediyor. Anaconda büyüme aşamasında ve varlık yönetim şirketi, onların 200 milyar dolar değerindeki tahvillerini satın almaktan memnuniyet duymaktadır.

3. Anaconda, Amerika sermaye piyasasında önemli bir rol haline geldi. Başarıyla çektiler