2025 Q1 kripto piyasası değerlendirmesi: Makro dalgalanmalar altında düzenleyici gevşeme ve yenilik iterasyonu

kripto piyasası 2025 yılının birinci çeyrek değerlendirmesi: Makro dalgalanma ve yeniliklerin gizlice ilerlemesi

2025'in başında, kripto para piyasası optimizm ve belirsizlikle iç içe geçmiş karmaşık duygularla sahneye çıkacak. Sektör, yeni yıldan birden fazla beklenti besliyor: Fed'in para politikası değişikliğinin potansiyel faydası, AI teknolojisi devriminde ikinci bir patlama ve yeni hükümetin taahhüt ettiği "şifreleme dostu" düzenleyici çerçeve, sektörün atılımını tetikleyen katalizörler olarak görülüyor. Ancak, ilk çeyrek sonunda, piyasa "makro anlatının güçlü dalgalanması, mikro yeniliklerin derin uykuda olduğu" belirgin bir manzara sunuyor.

Küresel makroekonomi, piyasa temposunun ana değişkeni haline geliyor. ABD Merkez Bankası, enflasyonun tekrar tekrar ortaya çıkması ve durgunluk riski arasında zor bir denge kuruyor; Mart ayında beklenmedik şekilde gündeme gelen durgunluk ve faiz indirim beklentisi kısa süreli olarak risk iştahını artırsa da, borsa değerleme balonunun patlamasıyla ortaya çıkan likidite paniğini telafi edemedi. Yeni hükümet, seçim vaatlerini yerine getirerek, Bitcoin ulusal stratejik rezervi ve dijital varlık stratejik rezervini ilerletti ve "Dijital Varlıkların Düzenlenmesine Dair Açıklık Yasası"nı hayata geçirdi, bu da sektöre yapısal avantajlar sağladı. Ancak, politika teşvikleri ile yasaların esnekliği arasındaki denge, piyasanın "uyumlu dönüşüm maliyeti" konusundaki tartışmalarını da artırdı.

Bitcoin, Ocak ayında 100.000 dolar tarihi zirvesini tekrar kırdıktan sonra %30 derin bir geri çekilme ile karşılaştı ve bu, piyasa fonlarının "yarılanma hikayesi" ile kısmi kar realizasyonunu ortaya koydu. Altcoin piyasası genel olarak durağan bir performans sergiliyor, ancak RWA ve kullanıcı girişleri gibi fon ve kullanıcı artışı sağlayan ürünlerin doğuşu ve teslimatı, sektöre temel yenilik gücü katmaya devam ediyor. Dikkate değer olan, bazı işlem platformlarının DEX ekosistemine hızla yönelmesi; zincir üzerindeki likidite birleştirme ve hesap soyutlama teknolojileri aracılığıyla kullanıcıların DeFi gibi dApp senaryolarına sorunsuz bir şekilde erişimini sağlamasıdır. Ayrıca, platform kullanıcılarının hesapları içinde DEX varlıklarını alıp satmalarına doğrudan izin veren bu "merkezi ve merkeziyetsiz entegrasyonu" modelinin, bir sonraki büyüme ve çözüm döneminin anahtar noktası olabileceği düşünülmektedir.

Makroekonomik ortam ve etkileri

2025'in ilk çeyreğinde, ABD makroekonomik ortamının şifreleme piyasası üzerinde derin ve karmaşık etkileri oldu. Şifreleme piyasası ile borsa arasındaki pozitif korelasyon giderek güçleniyor; borsa endeksinin hareketi, belirli bir ölçüde, şifreleme piyasasının yönünü doğrudan belirliyor. Bitcoin, "dijital altın" unvanını almış olsa da, şifreleme varlıkları şu anda daha çok riskli varlıklar olarak görülüyor ve piyasa likiditesinden daha fazla etkileniyor.

Makroekonominin temelinde enflasyon ile ekonomik güç arasında bir denge bulunmaktadır, piyasa geleceğe dair beklentileri işlemektedir: Eğer enflasyon çok yüksek veya ekonomi çok güçlü olursa, Fed faiz indirimini ertelemeyi tercih edecektir, bu da sermaye piyasaları için olumsuzdur; tam tersine, eğer ekonomi çok zayıf bir performans sergilerse, bu durumu durgunluk riski tetikleyebilir, bu da piyasa güveni ve sermaye akışı için olumsuzdur. Bu nedenle, makroekonomi güçlü ve zayıf arasında ince bir denge bulmalıdır ki, sermaye piyasalarına uygun bir ortam sağlayabilsin.

Hükümetin çok sayıda kamu kurumu çalışanını işten çıkarması, doğrudan işsizlik oranının artmasına neden oldu. Bu arada, yeni gümrük politikası, etkilenen ürünlerin fiyatlarını ve ilgili hizmet sektörlerinin maliyetlerini doğrudan artırarak enflasyon baskısını artırdı ve ABD ekonomisinin duraklama olasılığını artırdı.

Bu dizi politika, piyasalardaki istikrarsızlık faktörlerini artırarak, sermaye piyasasındaki dalgalanmayı artırmıştır. 2024Q4 seçim döneminin getireceği yüksek artışlar ve kısa vadede piyasanın potansiyel büyük dalgalanmasından kaynaklanan geri çekilme risklerini dikkate alarak, bazı yatırım kuruluşları 2025Q1 döneminde yatırım planlarını daraltmış ve daha fazla zaman ve enerji harcayarak OTC stratejileri üzerine iş keşfi ve kanal genişletme çalışmalarına yönelmiştir. Ancak, bu tür politikaların yalnızca ekonomik düzenleme araçları olmayabileceği, hükümetin diğer ülkelerle siyasi müzakerelerdeki pazarlık gücünü artırmayı hedeflemesi ya da özel siyasi ve ekonomik hedeflere ulaşmak için kasıtlı olarak karmaşa yaratması da dikkate alınmalıdır; yani ekonomik durgunluk belirtileri yaratılarak, ulusal borç sorununu hafifletmek ve ekonomik büyümeyi teşvik ederek sermaye piyasası performansında çift kazanç sağlamak amacıyla hızlı bir acil savunma indirimi yapılmasının zorlanması gibi. Piyasa uzmanları, kripto para piyasasının gelecekteki performansına hala olumlu bakmaktadır.

İlk çeyrekte, kripto piyasası makroekonomik verilere karşı yüksek bir hassasiyet gösterdi. Ocak ayında, ABD makroekonomik verileri genel olarak güçlüydü, ancak piyasa tepkisi nispeten durağandı. Şubat ayında, kripto piyasası makroekonomik veriler ile beklentiler arasındaki sapmalardan dolayı şiddetli dalgalanmalar yaşadı. Mart ayında, makroekonomik veriler genel olarak iyileşti, piyasa hissiyatı biraz canlandı, ancak çekirdek PCE'nin beklenenden fazla performansı tekrar dalgalanmalara yol açtı.

Özetle, 2025'in ilk çeyreğinde, ABD makroekonomik verilerinin şifreleme piyasası üzerindeki etkisi belirgin ve değişkendi. Ocak ayında ekonomi güçlüydü ancak piyasa tepkisi durgundu, Şubat ayında enflasyonun beklenenden yüksek çıkması faiz indirim beklentilerini aniden düşürdü, Bitcoin büyük bir düşüş yaşadı, Mart ayında ekonomik verilerin iyileşmesi kısa bir toparlanmayı tetikledi, ancak çekirdek PCE'nin beklenenden yüksek çıkması tekrar bir geri çekilmeyi gündeme getirdi. Yeni gümrük politikası, enflasyon baskısını artırarak piyasanın belirsizliğini artırdı ve önemli bir politika ayarlama faktörü haline gelebilir. Geleceğe bakıldığında, şifreleme piyasasının yönü hala makroekonomik verilere ve politika yönelimlerine yüksek derecede bağlı olacak, yatırımcılar enflasyon ve istihdam verilerinin dinamiklerini dikkatle izlemelidirler, böylece piyasa trendlerini doğru bir şekilde yakalayabilirler.

Yeni hükümetin şifreleme para birimi politikası ve etkileri

2025 yılında Mart ayında imzalanan yönetmelik, stratejik Bitcoin rezervlerinin oluşturulmasını talep etmekte, fonlar esasen cezai veya medeni müeyyide ile el konulan yaklaşık 200.000 Bitcoin'den elde edilmektedir. Bu Bitcoin'lerin değeri yaklaşık 18 milyar dolar olup, hükümetin rezervdeki Bitcoin'leri satmasını yasaklamaktadır. Bu hamle, Bitcoin'i "egemen rezerv varlığı" haline getirmeyi, meşruluğunu ve likiditesini artırmayı amaçlamakta ve aynı zamanda ABD'nin dijital varlıklar alanındaki liderliğini teşvik etmektedir. Kısa vadede Bitcoin fiyatı %8'den fazla yükselmiş ve piyasa güveni artmış olsa da, ardından piyasa rezervin sadece el konulan varlıklara dayanmasını ve yeni alım planının olmamasını düşündüğünden, fiyat hızla geri çekilmiştir. Uzun vadede, bu hareket diğer ülkelerin benzer adımlar atmasına yol açabilir ve Bitcoin'in uluslararası rezerv varlığı olmasını teşvik edebilir. Ayrıca, bir dizi Bitcoin dışı dijital varlığın da dijital varlık rezervine dahil edilme olasılığı vardır. Bu durum, kripto paraların marjinal varlık olmaktan ulusal stratejik araçlara dönüşümünü simgelemektedir. Kısa vadede piyasa tepkisi olumsuz olsa da, uzun vadeli etkileri küresel finans sistemini yeniden şekillendirebilir: bir yandan Bitcoin'in ana akım rezerv varlığı haline gelmesini desteklerken, diğer yandan egemen devletler arasında dijital finans alanında rekabeti artırabilir.

Regülasyon açısından, yeni hükümet SEC başkanının görevden alınmasını teşvik etti ve şifreleme varlıkları çalışma grubu kurarak menkul kıymetler ile menkul kıymet olmayan tokenlerin ayrım standartlarını netleştirdi, bazı şirketlere karşı davaları sona erdirdi. Ayrıca, tartışmalı muhasebe standardı SAB 121 iptal edildi ve şirketlerin mali yükleri hafifletildi. Regülasyon ortamı önemli ölçüde gevşetildi ve kurumsal yatırımcılar hızla piyasaya girdi; bankalar gibi geleneksel finansal kuruluşların şifreleme saklama hizmetleri sunmalarına izin verildi, bu da sektörün uyum sürecini hızlandırdı. Bu dizi regülasyon politikası, kuralların gevşetilmesi, çerçevenin yeniden yapılandırılması ve yasaların teşvik edilmesi yoluyla Amerika Birleşik Devletleri'nin şifreleme ve finans sektörünün ekosistemini değiştirdi. Kısa vadede, politika avantajları teknoloji yeniliklerini ve sermaye akışını hızlandırabilir; ancak uzun vadede sistemik riskler ve küresel regülasyon mücadelesinin karmaşıklığına dikkat edilmelidir. Gelecekte, politika uygulama etkinliği yargı zorlukları, ekonomik döngüler ve siyasi mücadelelerin çoklu değişkenlerine bağlı olacaktır.

Stablecoin gelişimi açısından, yeni hükümet stabilcoinler için federal bir düzenleme çerçevesi oluşturdu, stabilcoin ihraç eden kurumların ödeme sistemlerine erişmesine izin verdi ve özel şifreleme para birimlerinin yenilikçi alanını korumak için merkez bankası dijital para birimi (CBDC) ihraç etmeyi açıkça yasakladı. Stabilcoinlerin sınır ötesi ödemelerdeki uygulamaları hızlanıyor, doların uluslararasılaşma yolu genişliyor; özel stabilcoin pazar payı artıyor ve geleneksel finansal sistemle entegrasyonu derinleşiyor.

Gümrük politikaları açısından, 2025 yılının Şubat ayında, hükümet "Karşılıklı Ticaret ve Gümrük Protokolü"nü imzaladı ve ABD'nin ticaret ortaklarının gümrük tarifelerinin ABD ile uyumlu olmasını talep etti ve katma değer vergisi uygulayan ülkelere ek gümrük vergileri getirdi. Bu protokol, ABD'nin ticaret politikası ayarlamalarının çerçevesel bir belgesidir ve ABD'nin ticaret açığını azaltmayı, ticaret eşitsizliği ve dengesizliği sorunlarını çözmeyi amaçlamaktadır. Ardından, Kanada, Meksika, Avrupa Birliği gibi ülkeler hızlı bir şekilde karşı önlemler aldı ve bu durum, küresel gümrük engellerinin ilk kez spiral bir artış göstermesine neden oldu. 2025 yılının Nisan 2'sinde, hükümet karşılıklı gümrük vergilerini içeren bir yönetmelik imzaladı ve Şubat ayındaki protokoldeki politika yönelimlerini daha da detaylandırdı ve uygulamaya koydu. Bu yönetmelik, ABD'nin ticaret açığını azaltmak, üretim sektörünün geri dönüşünü teşvik etmek, ABD ekonomisi ve ulusal güvenliğini korumak amacıyla, ABD ile en büyük ticaret açığı olan ülkelerden daha yüksek karşılıklı gümrük vergileri alınmasını talep etti. Bu adım, en çok etkilenen ülkelerin hızlı karşı önlemler almasına yol açtı, özellikle Çin, hemen karşı önlemler aldı ve bu durum, iki tarafın ekonomik ticaret ilişkilerinin resmi olarak ciddi bir ayrışma ve sürtüşme aşamasına girmesine neden oldu.

Bu tür bir gümrük politikası etkisi altında, küresel ticaret maliyetlerinin mutlaka artması, uluslararası ticaret hacminin azalması muhtemeldir. Üretim maliyetleri büyük ölçüde artmakta, tedarik zinciri yeniden yapılandırılması hızlanmakta ve şirketlerin yatırım isteği azalmaktadır. En kritik nokta, ABD’nin ithal enflasyon baskısıyla karşı karşıya kalacak olmasıdır. Para politikası ikilemde kalmakta, faiz indirim beklentileri ertelenmektedir. Gümrük politikası ayrıca şirketleri üretimlerini Meksika gibi Latin Amerika ülkelerine kaydırmaya zorlamakta, ancak ABD’deki altyapı ve iş gücü eksikliği sorunu imalatın geri dönüşünü engellemektedir. Otomobil, elektronik ürünler gibi küresel tedarik zincirine bağımlı sektörler büyük darbe almakta, çok uluslu şirketlerin kar baskısı artmakta ve borsa teknoloji devlerinin hisse fiyatlarında düzeltmeler görülmektedir. Gelişen pazarlar, sanayi zinciri transferini üstlenme konusunda zorluklarla karşılaşmakta, kısa vadede ABD’nin talep açığını tam anlamıyla kapatmaları zor görünmektedir. Gümrük savaşı ayrıca doların uluslararası ticaret ödeme aracı olarak güvenilirliğini zayıflatmakta, on yıllık hazine tahvili fiyatlarının düşmesine ve buna bağlı getirilerin artmasına yol açmaktadır. Bunun arkasında hükümetin borç harcamalarını ve borçlanma maliyetlerini düşürme planları da bulunmaktadır, bu nedenle bazı ülkeler dolarizasyonu azaltma yollarını keşfetmeye başlamıştır. Finansal piyasalarda, küresel finansal piyasalar, ABD hisse senetleri, A hisseleri, Nikkei gibi genellikle büyük şekilde düşmekte, piyasa likiditesi büyük baskı altındadır.

Yeni hükümetin şifreleme para politikası, düzenlemelerin gevşetilmesi ve stratejik rezervler aracılığıyla, kısa vadede piyasa güvenini artırdı ve sermaye akışını çekti, ancak uzun vadede hesaplama gücünün merkezileşmesi ve politikaların değişkenliği riskine karşı dikkatli olunmalıdır. "Amerika Öncelikli" adı altında gümrük politikası ise küresel ticaret sisteminin parçalanmasına, enflasyonun artmasına ve ekonomik durgunluk beklentisinin derinleşmesine yol açarak, fonları riskli varlıklardan altın gibi güvenli varlıklara yönlendirmeye zorlamaktadır. Bu iki politika, Amerika'nın dijital ekonomi ile gerçek ekonomi dönüşümündeki çelişkisini ve mücadelelerini vurgulamaktadır.

Bir DeFi projesi 2024 yılında piyasaya sürüldüğünden beri, siyasi arka planı ve sermaye hareketleriyle kripto para sektöründe çok boyutlu etkiler yaratmıştır. Bu proje, yeni hükümetin kripto dostu politikalarının "rüzgar yönü" olarak görülmekte, varlık tahsisi ve stratejik iş birlikleri piyasa tarafından "başkanın seçtiği portföy" olarak yorumlanmakta, yatırımcıların peşinden gitmesine neden olmaktadır. Kısa vadede bu durum, piyasanın "politik anlatı"ya olan bağımlılığını artırabilir ve belirli tokenların fiyat dalgalanmalarını tetikleyebilir; uzun vadede ise politikaların değişkenlik riski konusunda dikkatli olunmalıdır. Ayrıca, projenin 2025 Mart ayında piyasaya süreceği dolar stabil koini, uyumluluk ve kurum düzeyinde saklama vurgusu yaparak, sınır ötesi ödemeler ve DeFi senaryolarına sızabilirse, mevcut stabil koinlerin pazar payını zayıflatabilirken, aynı zamanda doların dijitalleşme sürecini hızlandırarak ABD'nin küresel finansal sistemdeki baskın konumunu pekiştirebilir.

Ayrıca, projenin işletimi yeni hükümetin politika ayarlamalarından faydalanmakta, benzer projelere uyumlu bir model sunmakta, sektörün uyum eşiğini düşürmekte ve geleneksel finans kurumlarının şifreleme işine katılımını çekmektedir, ancak bu durum düzenleyici tahsilat nedeniyle piyasa balonuna yol açabilir.

Uzun vadeli stratejik değer açısından, bu proje çeşitli şifreleme para birimlerine, örneğin BTC, ETH, AAVE gibi, büyük yatırımlar yapmaktadır ve böylece yeni ile ilişkilidir.