2025 yılına yaklaşırken, şifreleme VC'lerinin gözünde piyasa fırsatlarını keşfetmek

Yeni yılın yaklaşmasıyla birlikte, şifreleme sektörü yeni bir gelişim noktasına ulaşıyor. Geçtiğimiz yıl, piyasa toparlanma, yenilik ve ayarlamalarla geçti; önde gelen projelerin konumu sürekli olarak güçlendi, yeni yükselen alanlar sessizce ortaya çıktı ve geleceğin temellerini attı. Bu yılın dalgalanmaları içinde, VC sektörün gelişiminde bir pusula olarak, sadece piyasanın değişimini gözlemlemekle kalmadı, aynı zamanda sermaye, topluluk ve teknoloji kesişiminde sektörün yönünü şekillendirdi.

2025'in başlangıcında, şifreleme endüstrisine dair gözlemlerini ve düşüncelerini paylaşmaları için birçok üst düzey VC'yi davet ettik. Geçtiğimiz yılın öne çıkan anlarını gözden geçirdiler, mevcut piyasanın fırsatlarını ve zorluklarını analiz ettiler ve gelecekteki gelişim trendlerine dair tahminlerde bulundular. Bu hızla değişen alanda, hangi projeler ve alanlar VC'lerin dikkatini çekiyor? Gelin VC'lerin bakış açısına dalalım ve şifreleme endüstrisinin "dünü, bugünü ve yarını"nı keşfedelim.

2024'te En Etkileyici Projeler

Geçen yıl, şifreleme endüstrisi piyasanın canlanması ve teknik yeniliklerin çift etkisiyle yeni bir büyüme dalgası yaşadı. Altyapı yükseltmelerinden yeni ortaya çıkan alanlardaki atılımlara kadar, sayısız proje bu yıl öne çıktı ve güçlü bir yaşam gücü ve yenilik potansiyeli sergiledi. Bu projelerden bazıları, benzersiz teknik yolları veya iş modelleri sayesinde sadece büyük bir ilgi çekmekle kalmadı, aynı zamanda sektör içinde ve dışında derin bir iz bıraktı.

DFG kurucusu ve CEO'su James Wo, Hyperliquid'in yüksek performansa sahip bir sürekli sözleşme merkeziyetsiz borsa olarak başladığını, çok sayıda kullanıcı çektiğini ve aynı zamanda işlem yürütme hızı ve likiditeyi koruduğunu belirtti. Ayrıca, Hyperliquid'in tanıttığı token, şifreleme tarihinin en başarılı airdrop'larından biri haline geldi. Platform, kendi HyperEVM ekosistemini başlatarak ürünlerini genişletiyor ve bu ekosistem, mevcut spot ekosisteminin kullanılabilirliğini artırmak için birçok yerel merkeziyetsiz uygulama içeriyor. Platform, zincir üzerindeki likidasyon ve piyasa yapıcılarından büyük ücretler kazanarak, yavaş yavaş önde gelen DEX ve CEX'lerin pazar payını aşındırıyor.

Web3Port'un kurucu ortağı Chris, Hyperliquid hakkında da yüksek övgülerde bulundu; pazar payı, topluluk airdrop ve dağıtım mekanizması ile zenginlik etkisinden etkilendi. Ayrıca, bu yılın en başarılı Meme coin lansman platformu olan Pump.fun'dan da bahsetti. Pazar üzerindeki mevcut platformlarla karşılaştırıldığında, Pump.fun "Meme lansman platformu" kavramını üst düzey bir anlatıma taşıyarak Meme pazarındaki coşkuyu ateşledi. Chris, Pump.fun'un ilhamının, Web3 projelerinin gerçek bir fayda, yüksek kullanıcı deneyimi ve pazar uyumu olan ürünler inşa ederek başarılı olabilecekleri olduğunu ifade etti.

Wallfacer Labs CEO ve kurucu ortağı Ryan Rodenbaugh, DeFi alanındaki AAVE, Compound gibi olgun kredi protokollerinin yeniden doğuşunun yanı sıra Morpho, Euler, Ajna gibi yüksek kaliteli yeni katılımcıların ortaya çıkmasının heyecan verici olduğunu belirtti. DeFi, mevcut döngüde geçmişteki gibi dikkat çekmemiş olsa da, bu protokollerin alçakgönüllü başarısı hala çok dikkat edilmesi ve takip edilmesi gereken bir durumdur.

Birçok VC'nin verdiği yanıtlar arasında, Pudgy Penguin en sık karşımıza çıkan projelerden biri. Jsquare'ın kurucusu ve CEO'su Joanna, Pudgy Penguin'i övgüyle anarak, onun tek başına tüm NFT alanının yeniden canlanmasını sağladığını düşünüyor. İlk tur yatırımcılarından biri ve Pudgy NFT sahibesi olarak, Luca'nın yeni nesil girişimcilerden biri olarak Web2+Web3 birleşim düşüncesinin güçlü enerjisini tam anlamıyla hissetti ve bu, ona birinci bir ilke konusunda kararlılığını pekiştirdi: Gelecek nesle yatırım yapmak.

Jsquare ortaklarından Dinghan, Ethena'nın USDE stabil coini ile DeFi alanında dikkat çekici bir performans sergilediğini, merkezi borsalarda 1 kat uzun ve 1 kat kısa pozisyonlar oluşturarak yüksek finansman oranlarından kar elde ettiğini belirtti. Ethena'nın BlackRock BUIDL fonu ile iş birliği, finansman oranları negatif olsa bile USDE'nin istikrarlı bir gelir sağlamasını güvence altına alıyor ve bu da uzun vadeli uygulanabilirliğini daha da güçlendiriyor.

Bitcoin'in piyasa durumu nasıl gelişecek?

Bitcoin, 2024 yılında olağanüstü bir büyüme ivmesi sergiledi. 31 Aralık 2024 itibarıyla, Bitcoin fiyatı toplamda %119,1 arttı. Bu artış, spot ETF'nin kurumsal benimsenmesi, Nisan ayındaki yarılanma olayı ve ABD seçimlerinden sonraki piyasa iyimserliği gibi faktörlerden faydalandı. 2025 yılına bakıldığında, Web3Port'un kurucu ortağı Chris, Bitcoin boğa piyasasının devam etmesini bekliyor ve önümüzdeki yıl 200.000 doları aşmanın yüksek bir olasılık olduğunu belirtiyor. Piyasanın giderek olgunlaşmasıyla birlikte, Bitcoin'in arz ve talep dengesi daha da güçlenecek ve 50.000 doların altındaki Bitcoin'ler, gelecekteki boğa ve ayı döngülerinde tarih olacak.

Ryze Labs araştırma analisti Allen, zirveyi belirlemek için esasen teknik göstergeler Pi Cycle ve 2Y MA Multiplier'ı kullanıyor. Tarihsel olarak, bu iki göstergenin rezonansa girdiği tarihler sırasıyla şunlardır: 5 Aralık 2013, 16 Aralık 2017 ve en son Pi Cycle zirve sinyalinin ortaya çıktığı tarih — 12 Nisan 2021. Tarihsel veriler doğrultusunda, bu göstergelerin referans değeri oldukça yüksektir. Allen, 2Y MA Multiplier hesaplamalarına göre, Bitcoin'in zirvesinin yaklaşık 200.000 dolar civarında olabileceğini belirtti.

Waterdrip Capital yatırım yöneticisi Evan Lu, temkinli bir bakış açısıyla Bitcoin'in bir sonraki aşamalı zirvesinin 120.000 ile 150.000 dolar arasında olabileceğini öngörüyor ve ardından 100.000 ile 150.000 dolar arasında dalgalanacağını düşünüyor. Trump'ın Bitcoin stratejik rezervleri oluşturma politikasıyla ilgili yaptığı açıklamalara dayanarak, eğer altının piyasa değeri sabit kalırsa, Bitcoin'in piyasa değeri altının piyasa değerini geçmediği sürece, Bitcoin büyüme odaklı bir varlık olarak değerlendirilebilir. Fiyatının her bir 600.000 dolara ulaşması mümkün, ancak bu süreç 5 ila 10 yıl sürebilir.

Evan, önceki dönemlerden farklı olarak, bu piyasa dinamiklerinin çoklu faktörlerin derin etkisi altında olacağını belirtti; bunlar arasında en kritik olanlar, Bitcoin spot ETF'sinin sağladığı dış likidite ve gelecekteki Bitcoin rezerv politikalarının yönlendirdiği sürekli fon akışıdır. Bu, mevcut durumdan önümüzdeki yılın zirve dönemine kadar Bitcoin piyasasının büyük bir geri çekilme yaşamayabileceği, aksine dalgalı bir yükseliş eğilimini sürdüreceği ve yavaş yavaş daha yüksek fiyat seviyelerine ulaşacağı anlamına geliyor.

Meme ve "VC parası" tartışması devam edecek mi, sıkıntıyı çözmenin iyi yolu nedir?

Generative Ventures ortaklarından Will Wang, yeni bir bakış açısı ve görüş sundu. O, birinci piyasa VC fonlarının büyüklüğü 3000-5000 milyon doların üzerine çıktığında, LP'lere olağanüstü getiri sağlamanın zorlaştığını belirtti. Will Wang, yalnızca yeterince zarif bir ölçekle, VC'lerin erken aşamalara inmesini zorlayabileceğini ve gerçekten yardıma ihtiyaç duyan girişimcileri destekleyerek gerçek "efsaneler" yaratabileceğini düşünüyor. Diğer yandan, büyük ölçekli VC fonları genellikle yönetim ölçeği genişleme tuzağına düşmekte, geç aşama turlara katılmakta ve piyasa eleştirileriyle karşılaşan "VC coin"leri piyasaya sürmektedir. Bu yaklaşım aslında Web2 VC'nin eski bir sorunu ve son birkaç yıldır Web3 VC'nin de bundan kaçınamadığı görülmektedir.

Web3Port'un kurucu ortağı Chris, Meme ile VC coin arasındaki çatışmanın özünün piyasa mevcut fonları ile likidite rekabetine dayandığını belirtti. Yeni fonların sınırlı olduğu bir ortamda, VC coin düşük dolaşım miktarı, yüksek FDV özellikleri ve sürekli ortaya çıkan VC coin projelerinin piyasaya girmesi nedeniyle piyasa fonlarının sürdürülebilirliğini sağlamakta zorlanıyor ve bireysel yatırımcıların alım isteği önemli ölçüde azalıyor. Meme coin'in avantajı, tam dolaşım ve adil dağıtım mekanizması ile piyasa yatırımcılarının psikolojisine uygun olmasıdır; bu da bireysel yatırımcıların kurumsal avantajlara karşı "yeni bir silah" haline gelmesini sağlıyor.

Ancak, Meme coin'lerin PVP (oyuncular arası rekabet) özelliği temelde sürdürülebilir değildir çünkü yalnızca birkaç üst düzey Meme projesi dışında, çoğu Meme coin'in uzun vadeli değer desteği sağlama konusunda zorluk yaşadığı görülmektedir. Chris, kripto pazarının genel görünümüne bakıldığında, BTC ve ETH dışında, ve çok az sayıda istikrarlı gelir kaynağına sahip DeFi altyapı projeleri dışında, diğer çoğu projenin token'lerinin PVP olduğunu, piyasa katılımcılarının birbirleriyle rekabet ettiğini ve kazançların ve kayıpların birbirine bağlı olduğunu belirtmektedir. VC coin'in mevcut sıkıntısı için, kısa vadede iyi bir çözüm olmadığını düşünmektedir. Piyasa likiditesinin kıt olduğu ve kurumsal yatırımların avantajının giderek arttığı bir ortamda, VC coin sorununun hafifletilmesi, piyasanın doğal bir şekilde temizlenmesi ve güven ile adaletin yeniden inşa edilmesi için tam bir boğa ve ay döngüsünden geçmesi gerekmektedir.

Waterdrip Capital yatırım yöneticisi Evan Lu, token çıkarımının bir son değil, projenin gerçek operasyonunun başlangıcı olduğunu düşünüyor. Proje ekipleri, gerçekten uygulama senaryolarının hayata geçirilip geçirilemeyeceğini, daha istikrarlı bir nakit akışının olup olmayacağını ve token çıkarıldıktan sonra projenin hala aktif kullanıcılar ve gerçek bir topluluğa sahip olup olmayacağını dikkatlice düşünmelidir.

IOSG Ventures yatırım yöneticisi Jiawei ise, "VC coinin projeleri" için Token Market Fit konusunda daha iyi düşünülmesi gerektiğini belirtti. Token'ın piyasaya sürülmesinin gerekliliği, kullanım amacı ve topluluğun hangi tür token'lar için ödeme yapacağı gibi konuların ele alınması gerektiğini vurguladı. Ayrıca, daha geniş bir topluluğun katılımını sağlamak ve sermaye dağılımını güçlendirerek çıkarları bağlamak gerektiğinin altını çizdi.

Hangi ekosistemler, yarış yolları, projeler veya parlak performanslar, sektörün yarının yıldızı olma potansiyeline sahip?

Generative Ventures ortağı Will Wang, RWA (Gerçek Dünya Varlığı) özünün, blok zincirinin küresel ana finansal varlıklar için muhasebe yapmasını sağlamak olduğunu düşünüyor. Şu anda, bu "zincir üstü muhasebe" penetrasyon oranı %0,1'den daha az. Penetrasyon oranı sadece bir kat yükselirse, ONDO ve USUAL gibi birden fazla ikincil varlık ortaya çıkabilir.

IOSG Ventures yatırım direktörü Jiawei, 2024 yılı için yeniden staking'in büyük bir anlatı olarak henüz fiyatlara yansımadığını belirtti. AVS'nin ardı ardına piyasaya sürülmesiyle, 2025'te bir zirve yaşanabileceğini ifade etti; ayrıca, ZK tabanlı projeler (RiscZero, donanım hızlandırıcı Ingonyama vb.) de piyasa potansiyelini yavaş yavaş gösterecek.

Ryze Labs araştırma analisti Allen, AI Agent'ın şifreleme sektörünün yarının yıldızı olma potansiyeline sahip olduğunu belirtti. AI Agent, büyük miktarda piyasa verisini işleme yeteneğine sahip olup, gelecekte anlık olarak kesin ticaret kararları alabilir, tepki süresi geleneksel insan tüccarlarından çok daha hızlıdır; DeFi alanında, AI Agent, borç verme oranlarını ve likidite havuzlarının fiyatlandırma mekanizmasını optimize ederek, fonların kullanım verimliliğini önemli ölçüde artırabilir; ayrıca, şifreli varlıkların akıllı yönetimi için yeni olasılıklar açarak, varlık yönetiminin sınırlarını yeniden tanımlamaktadır.

PayFi alanı birçok kurum tarafından tekrar tekrar gündeme getirildi, şüphesiz ki piyasanın dikkatini çeken bir nokta. Şifrelemenin yaygınlaşmasıyla, kesintisiz ve düşük maliyetli ödemeleri gerçekleştirebilen ekosistem hızlı bir gelişim dönemine girmektedir. Jsquare ortaklarından Dinghan, geleneksel finans ile şifreleme arasındaki bağlantıyı kuran projelerin (örneğin Layer 2 çözümleri ve stablecoin ihraççıları) gelecekte geniş bir ilgi göreceğini öngörüyor. Ana akım hizmetlerle derinlemesine entegre olabilen ve şifreleme ile fiat para birimi dönüşümünü kolayca sağlayan ödeme protokolleri, şifrelemenin günlük hayata entegre edilmesinde anahtar bir güç haline gelecektir.

Yapay zeka ile şifrelemenin birleşimi, geleceğin önemli gelişim yönleri arasında görülmektedir. Dinghan, merkeziyetsiz şifreleme altyapısı ve yapay zeka ajanlarının (Agent) hızla yükselmesiyle birlikte bu alanın yeni bir büyüme döngüsüne girdiğini belirtti. Merkeziyetsiz yapay zeka ağları veya yapay zeka destekli uygulamalar geliştirme projeleri, sektördeki yeni parıltı haline gelmesi beklenen birikim yapıyor. Şifreleme, yapay zeka etkileşimleri ve işlemleri için güvenilir bir temel katman sağlamakta, yalnızca verilerin şeffaflığını ve güvenliğini artırmakla kalmayıp, aynı zamanda otonom yapay zeka uygulamalarının geniş ölçekte hayata geçmesine yeni bir boyut kazandırmakta ve bu alandaki yenilik hızını daha da artırmaktadır.

Eski bir tartışma olan "kitlesel benimseme" bir atılım bekliyor mu? Kutsal Kâseyi kim kaldıracak?

DFG kurucusu ve CEO'su James Wo, DePIN gibi dikey alanların, ekosistemlerine değer katmak için ek kaynaklar aracılığıyla Web2 kullanıcılarını çektiğini belirtti. Örneğin, Helium mevcut Web2 telekom devlerini 5G ağ bağlantısıyla birleştirirken, Render düşük maliyetle GPU sunarak oyun, render ve AI alanlarına destek veriyor. James, daha büyük ölçekli benimsemeyi teşvik edecek bir sonraki alanın muhtemelen ödeme alanı olabileceğini düşünüyor. Fiziksel mağazalara etkili şifreleme ödemeleri ve fiat para dönüşüm çözümleri sunabilen altyapılar, yeni bir kullanıcı dalgasını tetikleyecek; perakendecilerin şifreli varlıkları yatırmaya ve tutmaya başlamasıyla bu trend daha da hızlanacak.

YBB Capital yatırım araştırma yöneticisi Zeke, yakın zamanda sektördeki tartışmaların eğilimlerine göre, ödeme alanının blok zinciri "Kitle Benimseme" için ilk alan olma potansiyeline sahip olduğunu düşünüyor. Stabil coin'ler, ABD dışındaki ülkelerde geleneksel bankacılık finansal etkinliğini aşma gücünü göstermiştir ve üçüncü dünya ülkelerinin sakinleri için, kendi para birimlerinin enflasyonuna karşı koruma, sanal hizmet aboneliği, finansal yatırım gibi çeşitli faydalar sunmaktadır. Uygunluk çerçevesi belirlendiğinde, bu alanın barındırdığı potansiyel, Web2'nin trilyon dolarlık geleneksel ödeme sistemine eşdeğerdir.