Zincir Üzerinde Vadeli İşlemler AMM'nin Zorlukları ve Gelişimi
Drift Protocol'ü derinlemesine inceledikten sonra, Solana'nın merkezi limitli emir defterine (CLOB) neden bu kadar takıntılı olduğunu daha iyi anladım. On-chain'de Vadeli İşlemler AMM'yi gerçekleştirmek gerçekten son derece zorlu bir görevdir, bu nedenle bazı projeler bu yönü terk edip merkezi piyasa yapıcı modelini benimsemeyi tercih ettiler.
Perpetual Protocol tarafından kurulan sanal AMM (vAMM), spot AMM X * Y = K temelinde kaldıraç ekleme sorununu çözse de, merkezi bir piyasa yapıcının katılımı olmadan, Vadeli İşlemler AMM, önceden belirlenmiş değer kuralları aracılığıyla karşı taraf eksikliği, derinlik yetersizliği, fiyat sapması gibi birçok sorunu çözmek zorundadır.
Bu, Drift v1'in ayarlanabilir parametreler ve matematiksel ifadeleri açısından son derece karmaşık hale gelmesine neden oldu. Sözleşme fiyatından sapma durumuna göre piyasa koşullarını tanımlamak gerekiyor; en sağlıklı piyasa, yarı sağlıklı piyasa gibi toplam dört durum ile birlikte uzun-kısa dengesizliği durumu değerlendirilmelidir. Ayrıca, kullanıcı pozisyonlarının tasfiyeye tabi olup olmadığını belirlemek ve buna göre ayarlama katsayıları planı oluşturmak gerekmektedir.
Buna karşılık, geleneksel emir defterinin sadeliği özellikle çekici görünüyor. Bu, Solana'nın neden emir defterine özel bir ilgi duyduğunu açıklayabilir.
Ardından, Drift limit emirleri özelliğini tanıttı, ancak deneyimi hala geleneksel emir defterlerinden farklı. Şu anda, Drift platformundaki işlemler üç farklı likidite mekanizması tarafından desteklenmektedir:
JIT ihalesi, piyasa yapıcılar tarafından likidite sağlanır.
Limitli emir defteri, aynı zamanda piyasa yapıcılar tarafından likidite sağlanır.
AMM, Drift'in AMM mekanizması tarafından, piyasa yapıcıların müdahalesi olmadan sağlanır.
Ancak, 7 Ağustos'tan itibaren, Drift AMM modunu tamamen terk edecek ve merkezi piyasa yapıcıyı tamamen benimseyecektir.
vAMM'nin karşılaştığı temel sorunlar şunlardır:
Fonlama oranı sürekli olarak azalıyor, protokolün sigorta fonu, volatilitede kısa pozisyon alıyormuş gibi, piyasa sert dalgalandığında arbitrajcılar tarafından yavaşça aşındırılma riski taşıyor.
Fiyat sabitliğini sürdürmek zor, vadeli işlemler fiyatı ile spot fiyatın tutarlılığını korumak için sürekli sübvansiyon gerektiriyor.
Yol bağımlılığı sorunu, fiyat ne kadar uzaklaşırsa, sürdürme maliyeti o kadar yüksek olur.
vAMM'nin kurucusu Perpetual Protocol bile yeni gelişim yönlerini düşünmekte. V1 modelindeki fon maliyeti kaybı sorununu önlemek için V2 versiyonunda daha proaktif bir piyasa yapıcı stratejisi benimsemeyi planlıyorlar. Yeni versiyon, belirli bir DEX'in işlevselliğini entegre edecek, ekip merkeziyetsiz Vadeli İşlemler çözümlerinin CLOB ve AMM modelinin organik birleşiminde yattığına inanıyor.
Bu dönüşüm esasen, matematiksel formüllere dayalı fiyatlandırmadan, piyasa yapıcıların aktif olarak fiyat teklif ettiği bir modele geçiştir. Risk, protokolden piyasa katılımcılarına kaydırılmıştır.
Mevcut duruma göre, AMM modeli spot ticaret için daha uygun olabilir. On-chain sözleşme ticareti ise merkeziyetsiz ve merkezi arasında bir denge aramaya devam etmelidir.
Şimdi, vAMM'nin nasıl çalıştığını derinlemesine inceleyelim, bu da en karmaşık kısımdır.
vAMM (Sanal AMM) Mekanizması
Bir Vadeli İşlemler protokolünün vAMM'si, belirli bir DEX ile aynı olan X * Y = K sabit çarpım formülünü kullanmaktadır.
Geleneksel spot AMM için, kullanıcılar doğrudan likidite havuzuna (LP) dayalı olarak işlem yaparlar, LP varlıklarının karşılaştırması spot fiyatı yansıtır. vAMM aslında iki katmanlı bir yapıdır, LP teminat olarak kullanılır, gerçek varlıklar akıllı sözleşme kasasında depolanır. vAMM esasen kullanıcılar kaldıraç açtığında bir fiyat keşif mekanizmasıdır.
Örnek vermek gerekirse:
Varsayalım ki ETH'nin mevcut fiyatı 4000 USDT, vAMM havuzunun başlangıcı 100 ETH ve 400.000 USDT.
Alice, 100 U'yu teminat olarak kullanarak 10 kat kaldıraçla ETH alım yapıyor:
Alice, akıllı sözleşmeye teminat olarak 1000 U yatırdı.
Protokol, vAMM'ye 10,000 U (100 U × 10 kat kaldıraç) kaydeder, vAMM Alice'in alması gereken ETH'yi sabit çarpan formülü X * Y = K'ya göre hesaplar.
Başlangıç durumu X * Y = K: 100 ETH * 400.000 U = 40.000.000
Alice 1000U yatırdıktan sonra, 410.000 U oldu. X = K / Y: 40.000.000 / 410.000 ≈ 97.5609 ETH
Alice gerçek olarak yaklaşık 2.44 ETH aldı.
Bu durumda vAMM içindeki durum 97.5609 ETH ve 410.000 U olarak güncellenmiştir.
Bob daha sonra 1000 U'yu teminat olarak kullanarak 10 kat kaldıraçla ETH satışı yaptı:
Bob, aynı sözleşmeye 1000 U yatırdı. Protokol, -10.000 vDAI'yi vAMM'ye kaydeder, vAMM Bob'un kısa pozisyon boyutunu sabit çarpan formülü X * Y = K'ya göre hesaplar.
Bob 2.4391 ETH satma işlemi yaptı, bu esnada vAMM içindeki durum 100 ETH ve 400.000 U olarak geri döndü.
Fiyat mekanizması, merkezi borsa Vadeli İşlemlerinin finansman oranı ödemesine benzer bir finansman oranı mekanizması kullanmaktadır.
vAMM ile geleneksel merkezi borsa sözleşmeleri arasındaki farkları anlamak çok önemlidir:
Merkezi borsa içerisinde, her long pozisyonun karşısında bir short pozisyon bulunur, yani gerçek bir karşı taraf vardır, bu nedenle pozisyonu olan kullanıcılar fon maliyetini ödeyecektir. Borsa sadece bir ticaret alanıdır ve herhangi bir pozisyon riski üstlenmez. Ancak vAMM'de durum tamamen farklıdır.
vAMM, X * Y = K formülünü kullanarak fiyatlandırma yapar, varlıklar teminat olarak sözleşmeye yatırılır. Esasen, gerçek bir karşı taraf yerine fiyat eğrisi üzerinden işlem yapılır.
Bu nedenle, bir tarafın dengesizliğine maruz kaldığında, protokol gerçek karşı tarafları çekmenin bir yolunu bulmalıdır ve çekim şekli sübvanse etmektir. Bu, sübvansiyon kaynaklarının istikrarını ve fon havuzunu son derece önemli hale getirir ve projenin hayatta kalmasıyla doğrudan ilişkilidir.
Özellikle tek taraflı piyasalarda veya fiyatların şiddetli dalgalandığı zamanlarda, fon havuzu adeta volatiliteyi kısa pozisyonda tutmak gibidir. Ve volatiliteyi kısa pozisyonda tutmanın özelliği, normalde küçük kazançlar elde etmek, dalgalanma sırasında ise büyük kayıplar yaşamaktır.
Bir protokol, vAMM temeli üzerinde yenilik yaparak dinamik AMM (dAMM) geliştirdi. Farkı, parametrelerin yapılandırılabilir olmasıdır; bu da hedef fiyat sapmaları, uzun-kısa karşıt pozisyon asimetrisi, derinlik gibi sorunlara yanıt verir. Ancak, hala çözülemeyen bazı sorunlar bulunmaktadır.
Dinamik AMM Mekanizması
Belirli bir protokol dinamik AMM kullanır, sanal AMM (vAMM) geliştirilmiştir, ancak aşağıdaki yapılandırılabilir parametreler ile birlikte gelir:
Peg: Fiyat çarpanı. Sözleşme fiyatının spot fiyatından sapmasını kontrol eder, neredeyse katı bir kontrol yöntemiyle sözleşme fiyatını spot fiyatına sabitler.
K: Likidite derinliğini kontrol eder, K değeri ne kadar büyükse derinlik o kadar iyidir, kayma o kadar azdır. Aksi durumda da aynı mantık geçerlidir. Sözleşme fiyatı spot fiyatından aşırı uzaklaştığında, K değerini düşürmek fiyat dalgalanmalarını tetiklemeye yardımcı olur ve sözleşme fiyatını spot fiyatına yaklaştırır.
Ücret Havuzu: Gelir esas olarak Peg ve K'yı ayarlamak için kullanılır.
Öngörücü fiyat (sözleşme fiyatı) ile işaret fiyatı (spot fiyat) arasındaki sapmanın dört durumu ile ilişkili olarak, buna karşılık gelen ayarlama stratejileri vardır.
1. Peg (çarpan)
vAMM Vadeli İşlemler fiyatı piyasa spot fiyatından sapma gösterdiğinde, fiyatı hızlı bir şekilde ayarlamak için kullanılır, böylece varlık fiyatı gerçek piyasa fiyatına yaklaşır.
Düzenleme Planı:
Her işlemden sonra oracle'ı kontrol et - işaret fiyatı sapması. Eğer sapma LIQ_LIMIT değerini (şu anda %10) aşarsa, iki seçenek vardır:
1）Eğer ücret havuzu yeterince doluysa, doğrudan Peg'i ayarlayın ve fiyatı yeniden sabitleyin;
2）Eğer ücret havuzu rezervi yetersizse, iki maliyeti karşılaştıracağız:
Oran sübvansiyonu, arbitraj maliyetlerini çekmek
Doğrudan yeniden sabitleme maliyeti
Genellikle, önce K değerinin düşürülmesi, likidite derinliğinin azaltılması ve fiyatın daha kolay hareket etmesini sağlamak için düşünülür.
Düzenlemeden sonra, zarar eden tarafın pozisyonu gerçek kayıplarla hesaplanacak, kâr eden tarafın pozisyonu ise ücret havuzuyla tamamlanacaktır.
2. K (likidite derinliği)
Kaydırma boyutunu kontrol et. K değeri büyükse, X ve Y varlıkları o kadar fazladır, dolayısıyla K değeri ne kadar büyükse kaydırma o kadar küçüktür.
Çünkü bu protokol vAMM üzerinde inşa edilmiştir ve burada X * Y = K, kaldıraç etkisi sonrası fiyatlama işlevi görmektedir, gerçek LP varlıkları değildir, bu yüzden K değeri ayarlanabilir.
Özet:
K değeri, fiyatın işlem hacmine olan duyarlılığını kontrol eder.
Peg ayarlama fiyatının kesin seviyesi
3. Ücret Havuzu
Sadece gelir değil, aynı zamanda bir piyasa düzenleme aracıdır. Kullanım alanı: Peg değeri ve K değerini ayarladıktan sonra kar eden ticaretçilere kazanç sağlamak için fon maliyet oranı dengesizliğini ödemektir.
Ücret havuzunun ana gelir kaynağı:
1）Tek taraflı işlem ücreti, temel oran %0.05-0.1
2）Tasfiye ücreti, %50 ücret havuzuna
3）Fonlama oranı geliri
Bu model, ücret havuzunun sağlığına oldukça bağımlıdır ve bu da protokolün işlem ücretleri açısından avantajını kaybetmesine neden olabilir.
Temel sorun, gelir artışının lineer olmasıdır (işlem hacmi * işlem ücreti = gelir), ancak harcama piyasa hareketleri nedeniyle tek taraflı hale gelerek üstel bir düzeye çıkabilir (fiyat sapmasının karesi * pozisyon büyüklüğü * zaman = harcama).
Uzun vadede, harcamalar gelirleri tamamen karşılayamaz. Bu nedenle protokolün vAMM'den vazgeçip merkezi bir piyasa oluşturmayı benimsemesinin nedeni budur.
Özet
vAMM modunda, kullanıcıların Vadeli İşlemler ticareti yapmak için teminat yatırmaları gerekmektedir, bu potansiyel tasfiye için kullanılır. X * Y = K formülü ise fiyatlandırma için kullanılan bir eğri haline gelir.
Belirli bir protokol, bu temele dayanarak fiyatlandırma yöntemini değiştirdi, Peg sabitleme çarpanını ekledi ve aynı zamanda K değerinin ayarlanabilir hale gelmesini sağladı, böylece sözleşme fiyatı spot fiyatına sabitleniyor. Ayarlama sürecinde oluşan kullanıcı pozisyonu karları, ücret havuzundan tamamlanır.
Bu, maliyet havuzunu son derece önemli hale getiriyor, ancak uzun vadede, aşırı piyasa koşullarında harcamalar üstel olarak artacakken, gelir yalnızca lineer olarak artacaktır. Bu, protokolün dengesiz pozisyonlara net sübvanse etmesine neden oluyor.
Görünüşe göre, yalnızca matematiksel formüllerle on-chain AMM'yi kontrol etmek mümkün değil, merkezi piyasa yapıcıların aracılık etmesi ve karşı tarafın dengelenmesi gerekmektedir, bu da Vadeli İşlemler'in özüdür.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
9 Likes
Reward
9
6
Repost
Share
Comment
0/400
zkProofInThePudding
· 11h ago
Her şey oldukça zor.
View OriginalReply0
ImaginaryWhale
· 08-09 14:28
Chainplus suyu çok derin, sadece izleyin.
View OriginalReply0
DEXRobinHood
· 08-09 14:22
Besin değeri olmayan sürekli
View OriginalReply0
blocksnark
· 08-09 14:22
amm hala yavaş yavaş geliştirilmelidir.
View OriginalReply0
CoinBasedThinking
· 08-09 14:20
Ben de amm'nin likidasyona uğramasını zor buluyorum!
View OriginalReply0
PriceOracleFairy
· 08-09 14:12
ehh sol maxis bu sefer clob hakkında haklı... itiraf etmek gerçekten acı veriyor
on-chain Vadeli İşlemler AMM'nin karşılaştığı zorluklar ve Drift'in dönüşümü
Zincir Üzerinde Vadeli İşlemler AMM'nin Zorlukları ve Gelişimi
Drift Protocol'ü derinlemesine inceledikten sonra, Solana'nın merkezi limitli emir defterine (CLOB) neden bu kadar takıntılı olduğunu daha iyi anladım. On-chain'de Vadeli İşlemler AMM'yi gerçekleştirmek gerçekten son derece zorlu bir görevdir, bu nedenle bazı projeler bu yönü terk edip merkezi piyasa yapıcı modelini benimsemeyi tercih ettiler.
Perpetual Protocol tarafından kurulan sanal AMM (vAMM), spot AMM X * Y = K temelinde kaldıraç ekleme sorununu çözse de, merkezi bir piyasa yapıcının katılımı olmadan, Vadeli İşlemler AMM, önceden belirlenmiş değer kuralları aracılığıyla karşı taraf eksikliği, derinlik yetersizliği, fiyat sapması gibi birçok sorunu çözmek zorundadır.
Bu, Drift v1'in ayarlanabilir parametreler ve matematiksel ifadeleri açısından son derece karmaşık hale gelmesine neden oldu. Sözleşme fiyatından sapma durumuna göre piyasa koşullarını tanımlamak gerekiyor; en sağlıklı piyasa, yarı sağlıklı piyasa gibi toplam dört durum ile birlikte uzun-kısa dengesizliği durumu değerlendirilmelidir. Ayrıca, kullanıcı pozisyonlarının tasfiyeye tabi olup olmadığını belirlemek ve buna göre ayarlama katsayıları planı oluşturmak gerekmektedir.
Buna karşılık, geleneksel emir defterinin sadeliği özellikle çekici görünüyor. Bu, Solana'nın neden emir defterine özel bir ilgi duyduğunu açıklayabilir.
Ardından, Drift limit emirleri özelliğini tanıttı, ancak deneyimi hala geleneksel emir defterlerinden farklı. Şu anda, Drift platformundaki işlemler üç farklı likidite mekanizması tarafından desteklenmektedir:
Ancak, 7 Ağustos'tan itibaren, Drift AMM modunu tamamen terk edecek ve merkezi piyasa yapıcıyı tamamen benimseyecektir.
vAMM'nin karşılaştığı temel sorunlar şunlardır:
vAMM'nin kurucusu Perpetual Protocol bile yeni gelişim yönlerini düşünmekte. V1 modelindeki fon maliyeti kaybı sorununu önlemek için V2 versiyonunda daha proaktif bir piyasa yapıcı stratejisi benimsemeyi planlıyorlar. Yeni versiyon, belirli bir DEX'in işlevselliğini entegre edecek, ekip merkeziyetsiz Vadeli İşlemler çözümlerinin CLOB ve AMM modelinin organik birleşiminde yattığına inanıyor.
Bu dönüşüm esasen, matematiksel formüllere dayalı fiyatlandırmadan, piyasa yapıcıların aktif olarak fiyat teklif ettiği bir modele geçiştir. Risk, protokolden piyasa katılımcılarına kaydırılmıştır.
Mevcut duruma göre, AMM modeli spot ticaret için daha uygun olabilir. On-chain sözleşme ticareti ise merkeziyetsiz ve merkezi arasında bir denge aramaya devam etmelidir.
Şimdi, vAMM'nin nasıl çalıştığını derinlemesine inceleyelim, bu da en karmaşık kısımdır.
vAMM (Sanal AMM) Mekanizması
Bir Vadeli İşlemler protokolünün vAMM'si, belirli bir DEX ile aynı olan X * Y = K sabit çarpım formülünü kullanmaktadır.
Geleneksel spot AMM için, kullanıcılar doğrudan likidite havuzuna (LP) dayalı olarak işlem yaparlar, LP varlıklarının karşılaştırması spot fiyatı yansıtır. vAMM aslında iki katmanlı bir yapıdır, LP teminat olarak kullanılır, gerçek varlıklar akıllı sözleşme kasasında depolanır. vAMM esasen kullanıcılar kaldıraç açtığında bir fiyat keşif mekanizmasıdır.
Örnek vermek gerekirse:
Varsayalım ki ETH'nin mevcut fiyatı 4000 USDT, vAMM havuzunun başlangıcı 100 ETH ve 400.000 USDT.
Alice, 100 U'yu teminat olarak kullanarak 10 kat kaldıraçla ETH alım yapıyor:
Başlangıç durumu X * Y = K: 100 ETH * 400.000 U = 40.000.000 Alice 1000U yatırdıktan sonra, 410.000 U oldu. X = K / Y: 40.000.000 / 410.000 ≈ 97.5609 ETH Alice gerçek olarak yaklaşık 2.44 ETH aldı.
Bu durumda vAMM içindeki durum 97.5609 ETH ve 410.000 U olarak güncellenmiştir.
Bob daha sonra 1000 U'yu teminat olarak kullanarak 10 kat kaldıraçla ETH satışı yaptı:
Bob 2.4391 ETH satma işlemi yaptı, bu esnada vAMM içindeki durum 100 ETH ve 400.000 U olarak geri döndü.
Fiyat mekanizması, merkezi borsa Vadeli İşlemlerinin finansman oranı ödemesine benzer bir finansman oranı mekanizması kullanmaktadır.
vAMM ile geleneksel merkezi borsa sözleşmeleri arasındaki farkları anlamak çok önemlidir:
Merkezi borsa içerisinde, her long pozisyonun karşısında bir short pozisyon bulunur, yani gerçek bir karşı taraf vardır, bu nedenle pozisyonu olan kullanıcılar fon maliyetini ödeyecektir. Borsa sadece bir ticaret alanıdır ve herhangi bir pozisyon riski üstlenmez. Ancak vAMM'de durum tamamen farklıdır.
vAMM, X * Y = K formülünü kullanarak fiyatlandırma yapar, varlıklar teminat olarak sözleşmeye yatırılır. Esasen, gerçek bir karşı taraf yerine fiyat eğrisi üzerinden işlem yapılır.
Bu nedenle, bir tarafın dengesizliğine maruz kaldığında, protokol gerçek karşı tarafları çekmenin bir yolunu bulmalıdır ve çekim şekli sübvanse etmektir. Bu, sübvansiyon kaynaklarının istikrarını ve fon havuzunu son derece önemli hale getirir ve projenin hayatta kalmasıyla doğrudan ilişkilidir.
Özellikle tek taraflı piyasalarda veya fiyatların şiddetli dalgalandığı zamanlarda, fon havuzu adeta volatiliteyi kısa pozisyonda tutmak gibidir. Ve volatiliteyi kısa pozisyonda tutmanın özelliği, normalde küçük kazançlar elde etmek, dalgalanma sırasında ise büyük kayıplar yaşamaktır.
Bir protokol, vAMM temeli üzerinde yenilik yaparak dinamik AMM (dAMM) geliştirdi. Farkı, parametrelerin yapılandırılabilir olmasıdır; bu da hedef fiyat sapmaları, uzun-kısa karşıt pozisyon asimetrisi, derinlik gibi sorunlara yanıt verir. Ancak, hala çözülemeyen bazı sorunlar bulunmaktadır.
Dinamik AMM Mekanizması
Belirli bir protokol dinamik AMM kullanır, sanal AMM (vAMM) geliştirilmiştir, ancak aşağıdaki yapılandırılabilir parametreler ile birlikte gelir:
Peg: Fiyat çarpanı. Sözleşme fiyatının spot fiyatından sapmasını kontrol eder, neredeyse katı bir kontrol yöntemiyle sözleşme fiyatını spot fiyatına sabitler.
K: Likidite derinliğini kontrol eder, K değeri ne kadar büyükse derinlik o kadar iyidir, kayma o kadar azdır. Aksi durumda da aynı mantık geçerlidir. Sözleşme fiyatı spot fiyatından aşırı uzaklaştığında, K değerini düşürmek fiyat dalgalanmalarını tetiklemeye yardımcı olur ve sözleşme fiyatını spot fiyatına yaklaştırır.
Ücret Havuzu: Gelir esas olarak Peg ve K'yı ayarlamak için kullanılır.
Öngörücü fiyat (sözleşme fiyatı) ile işaret fiyatı (spot fiyat) arasındaki sapmanın dört durumu ile ilişkili olarak, buna karşılık gelen ayarlama stratejileri vardır.
1. Peg (çarpan)
vAMM Vadeli İşlemler fiyatı piyasa spot fiyatından sapma gösterdiğinde, fiyatı hızlı bir şekilde ayarlamak için kullanılır, böylece varlık fiyatı gerçek piyasa fiyatına yaklaşır.
Formül: Fiyat = (Y / X) * Peg Fiyat = (Temel Varlık / Değerleme Varlığı) * Peg Katsayısı
Düzenleme Planı: Her işlemden sonra oracle'ı kontrol et - işaret fiyatı sapması. Eğer sapma LIQ_LIMIT değerini (şu anda %10) aşarsa, iki seçenek vardır:
1）Eğer ücret havuzu yeterince doluysa, doğrudan Peg'i ayarlayın ve fiyatı yeniden sabitleyin;
2）Eğer ücret havuzu rezervi yetersizse, iki maliyeti karşılaştıracağız:
Genellikle, önce K değerinin düşürülmesi, likidite derinliğinin azaltılması ve fiyatın daha kolay hareket etmesini sağlamak için düşünülür.
Düzenlemeden sonra, zarar eden tarafın pozisyonu gerçek kayıplarla hesaplanacak, kâr eden tarafın pozisyonu ise ücret havuzuyla tamamlanacaktır.
2. K (likidite derinliği)
Kaydırma boyutunu kontrol et. K değeri büyükse, X ve Y varlıkları o kadar fazladır, dolayısıyla K değeri ne kadar büyükse kaydırma o kadar küçüktür.
Çünkü bu protokol vAMM üzerinde inşa edilmiştir ve burada X * Y = K, kaldıraç etkisi sonrası fiyatlama işlevi görmektedir, gerçek LP varlıkları değildir, bu yüzden K değeri ayarlanabilir.
Özet:
3. Ücret Havuzu
Sadece gelir değil, aynı zamanda bir piyasa düzenleme aracıdır. Kullanım alanı: Peg değeri ve K değerini ayarladıktan sonra kar eden ticaretçilere kazanç sağlamak için fon maliyet oranı dengesizliğini ödemektir.
Ücret havuzunun ana gelir kaynağı: 1）Tek taraflı işlem ücreti, temel oran %0.05-0.1 2）Tasfiye ücreti, %50 ücret havuzuna 3）Fonlama oranı geliri
Bu model, ücret havuzunun sağlığına oldukça bağımlıdır ve bu da protokolün işlem ücretleri açısından avantajını kaybetmesine neden olabilir.
Temel sorun, gelir artışının lineer olmasıdır (işlem hacmi * işlem ücreti = gelir), ancak harcama piyasa hareketleri nedeniyle tek taraflı hale gelerek üstel bir düzeye çıkabilir (fiyat sapmasının karesi * pozisyon büyüklüğü * zaman = harcama).
Uzun vadede, harcamalar gelirleri tamamen karşılayamaz. Bu nedenle protokolün vAMM'den vazgeçip merkezi bir piyasa oluşturmayı benimsemesinin nedeni budur.
Özet
vAMM modunda, kullanıcıların Vadeli İşlemler ticareti yapmak için teminat yatırmaları gerekmektedir, bu potansiyel tasfiye için kullanılır. X * Y = K formülü ise fiyatlandırma için kullanılan bir eğri haline gelir.
Belirli bir protokol, bu temele dayanarak fiyatlandırma yöntemini değiştirdi, Peg sabitleme çarpanını ekledi ve aynı zamanda K değerinin ayarlanabilir hale gelmesini sağladı, böylece sözleşme fiyatı spot fiyatına sabitleniyor. Ayarlama sürecinde oluşan kullanıcı pozisyonu karları, ücret havuzundan tamamlanır.
Bu, maliyet havuzunu son derece önemli hale getiriyor, ancak uzun vadede, aşırı piyasa koşullarında harcamalar üstel olarak artacakken, gelir yalnızca lineer olarak artacaktır. Bu, protokolün dengesiz pozisyonlara net sübvanse etmesine neden oluyor.
Görünüşe göre, yalnızca matematiksel formüllerle on-chain AMM'yi kontrol etmek mümkün değil, merkezi piyasa yapıcıların aracılık etmesi ve karşı tarafın dengelenmesi gerekmektedir, bu da Vadeli İşlemler'in özüdür.