RWA sektörü raporu: TradFi ve Merkezi Olmayan Finans'ın iki yönlü entegrasyonu

Giriş

Kripto para toplam piyasa değeri 1 trilyon doları aşmışken, hala ana akım büyük varlıklar ve emtia piyasa değerinin oldukça altında. Bu bağlamda, "RWA"(Gerçek Dünya Varlığı, gerçek dünya varlıkları) kavramı kripto alanında popülerlik kazanıyor. RWA, gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi ve blok zincirine dahil edilmesi anlamına gelir; ticari gayrimenkul, tahviller, otomobiller gibi neredeyse her değer saklayabilen varlık. Bu, varlıkların saklanmasını ve transferini merkezi bir aracıyı gerektirmeden mümkün kılar, değerin blok zincirine yansıtılmasını ve ticari dolaşımını sağlar.

RWA'nın kripto para piyasa değerinin tavanını genişletme konusunda büyük bir hayal gücüne sahip olmasına rağmen, tanımı, avantajları ve gelişim trendleri hala tartışılmalıdır. Bu makale, RWA'nın mevcut durumu ve geleceğini farklı açılardan derinlemesine analiz edecektir.

Konu Başlıkları:

• RWA'nın gelecekteki gelişim yönü, gerçek dünya ve sanal dünya arasındaki iki yönlü entegrasyon olmalıdır; bu, farklı yargı bölgeleri ve düzenleyici sistemler altında, izinli zincir tabanlı DLT teknolojisi ile yeni bir finansal sistemin kurulması şeklinde kendini gösterecektir.

• Varlıkların RWA'laştırılmasına rasyonel bir şekilde yaklaşmak gerekir. Tüm varlıklar RWA'laştırmaya uygun değildir; gerçek dünyada popüler olmayan bazı varlıklar, RWA'ya dönüştürüldüğünde de piyasa tarafından ilgi görmeyecektir.

• Dünyanın birçok ülkesi, blok zinciri ile ilgili yasal ve düzenleyici çerçeveleri aktif bir şekilde geliştirmektedir. Aynı zamanda, blok zinciri altyapısı olarak çapraz zincir protokolleri, oracle'lar, ara yazılımlar vb. hızla geliştirilmektedir.

• Farklı teminat varlıklarının RWA projelerinin ilkeleri ve karşılaştıkları zorluklar ve engeller benzerdir, ancak spesifik çalışma mekanizmalarında kendi çözümleri ve odak noktaları vardır.

Bir, Varlık Tokenizasyon Arka Planı

Varlık tokenleştirmesi, belirli bir varlığın mülkiyetinin, blok zincirinde tutulabilen, alınıp satılabilen ve ticareti yapılabilen dijital tokenlere kaydedilmesi sürecini ifade eder. Ortaya çıkan tokenler, temel varlığın mülkiyet payını temsil eder. Teorik olarak, herhangi bir varlık dijitalleştirilebilir; bu, gayrimenkul gibi somut varlıklar veya şirket hisseleri gibi soyut varlıklar da dahil olmak üzere.

Varlıkların dijitalleştirilmesi, bunların daha kolay bölünmesini, kısmi mülkiyetin gerçekleştirilmesini sağlar, daha fazla insanın yatırım yapmasına imkan tanır ve varlık likiditesini artırır. Ayrıca, geleneksel varlıkların doğrudan eşler arası platformlarda işlem görmesini mümkün kılar, aracıya ihtiyaç duyulmaz, bu da piyasaya daha yüksek bir güvenlik ve şeffaflık getirir.

Varlık Tokenizasyonunun Temel İlkesi:

1. Gerçek dünyadaki varlıkları elde etme
2. Bu varlıkları zincir üzerinde tokenleştirin
3. Zincir üzerindeki kullanıcılara RWA dağıtımı

RWA yeni bir kavram değildir. Mevcut varlık tokenizasyonu pazarının büyüklüğü yaklaşık 600 milyar dolar, 2024-2032 yılları arasında %40,5 bileşik yıllık büyüme oranıyla büyümesi beklenmektedir. RWA tokenleri, en hızlı büyüyen DeFi varlık kategorisidir.

2024 yılı Kasım ayı itibarıyla, DefiLlama platformu verilerine göre, RWA token varlıklarının TVL( toplam kilitli değeri ) 65.12 milyar dolara ulaşmıştır. TVL'nin artışı, token varlıklarının Web3 dünyasındaki kabulü ve akıcılığına belirli bir ölçüde işaret etmektedir.

Şu anda, RWA tokenizasyonu hakkında iki farklı bakış açısı bulunmaktadır:

1. RWA'nın Kripto Perspektifi

TradFi alanındaki DeFi, getiri üretimini gerçekleştirmek için sürekli çaba sarf etti, ancak temel getiri mekanizması yalnızca fiyatlar yükseldiğinde etkilidir. Kripto kışı bağlamında, zincir üzerindeki faaliyetlerin duraklaması getiri oranlarının düşmesine neden oldu. DeFi protokolünün TVL'si piyasa zirvesindeki 180 milyar dolardan 50 milyar dolara düştü ve bu sürdürülemez getiri modelini yansıttı.

Getiri oranlarının hızla düşmesiyle, "gerçek getiri" peşinde koşma giderek daha da şiddetleniyor ve bu durum DeFi protokollerinin RWA tokenlerini daha istikrarlı bir gelir kaynağı olarak entegre etmesine yol açıyor. İşte bu nedenle, on-chain ABD tahvilleri son zamanların en popüler alanı haline geldi.

Kripto perspektifinden RWA, kripto dünyasının gerçek dünya finansal varlıklarının getiri oranlarına olan tek taraflı talebi olarak özetlenebilir. Ana arka plan, Fed'in faiz artırması ve bilanço daraltmasının ABD Hazine tahvili getirilerinin artmasına yol açması, aynı zamanda DeFi piyasasındaki getirilerin düşmesidir.

2. TradFi perspektifinden RWA

Geleneksel finans ( TradFi ) perspektifinden bakıldığında, RWA, geleneksel finans ile Merkezi Olmayan Finans ( DeFi ) arasında çift yönlü bir entegrasyondur; bu sadece kripto para pazarına değer katmakla kalmaz, aynı zamanda kripto paraların avantajlarını gerçek varlıklara da aktarır.

Geleneksel finans dünyası için, akıllı sözleşmelere dayalı otomatik olarak uygulanan DeFi finansal hizmetleri, yenilikçi bir finansal teknoloji aracı olarak kabul edilmektedir. TradFi alanındaki RWA, varlık tokenizasyonunu gerçekleştirmek için DeFi teknolojisini nasıl entegre edebileceğine daha fazla odaklanmaktadır, böylece geleneksel finansal sistemi güçlendirmektedir. Özellikle:

• İşlem verimliliğini artırma: RWA, geleneksel IPO'nun birçok aşamasını blok zincirine taşıyarak işlemi tek seferde tamamlamasını sağlar, karmaşık süreçlerden kaçınır ve borsa zaman kısıtlamalarından etkilenmez.

• Finansman maliyetlerini azaltma: STO( menkul kıymet türü token ihracı) kanalı aracılığıyla, RWA düşük sıcaklıkta olan sektörlere finansman sağlayabilir, yatırım bankası ücretlerini azaltabilir ve kredi bulmakta zorlanan projelere yatırımcı bulmalarına yardımcı olabilir.

• Yatırım eşiğini basitleştirme: RWA, kullanıcıların sadece bir hesapla küresel hisse senetleri, gayrimenkul gibi varlıklara yatırım yapmalarını sağlar, çoklu hesap gerektiren finansal ürünleri satın alma sorununu çözer ve yatırım eşiğini ve karmaşıklığı düşürür.

Bu makale, RWA perspektifinin ayrımının gerekli olduğunu düşünmektedir. Farklı perspektiflerdeki RWA'nın temel mantığı ve gerçekleştirme yolları büyük farklılıklar göstermektedir. Blok zinciri türü seçimi açısından, geleneksel finansın RWA'sı izinli zincir yolunu izlerken, kripto dünyasının RWA'sı ise kamu zinciri yolunu temel almaktadır.

Açık blok zincirleri, katılım gereksinimi olmaması, Merkeziyetsizlik ve anonimlik gibi özelliklere sahiptir. Kripto finansın RWA'sı, yalnızca proje taraflarının büyük uyum engelleriyle karşılaşmasına değil, aynı zamanda açık blok zincir teknolojisindeki açıklar veya akıllı sözleşme hatalarının da varlık kaybına veya işlem başarısızlığına yol açabileceği anlamına gelir. Bu nedenle, büyük miktarda gerçek dünya varlığı tokenizasyonu ve ticareti için uygun olmayabilir.

İzinli zincir, yalnızca yetkilendirilmiş katılımcıların ağa erişmesine izin verir, böylece yalnızca uyumlu finansal kuruluşlar, düzenleyici kurumlar ve diğer ilgili taraflar işlemlere ve verilere erişebilir; bu, farklı ülkelerin ve bölgelerin yasalarına uyum sağlamanın temel ön koşullarını sunar. Ayrıca, kuruluşların izinli zincirde ihraç ettiği varlıklar, zincir dışındaki mevcut varlıklarla eşleşen varlıklar yerine, yerel zincir üzerindeki varlıklar olabilir; bu yerel zincir üzerindeki finansal varlıkların RWA ile getirdiği dönüşüm potansiyeli muazzam olacaktır.

Özetle, RWA'nın gelecekteki gelişim yönü, gerçek dünya ile sanal dünya arasında iki yönlü bir entegrasyon olmalıdır: Daha spesifik olarak, birden fazla farklı yargı alanı ve düzenleyici çerçeve altında, izinli zincir/özel zincir üzerinde DLT teknolojisinin kullanıldığı tamamen yeni bir finansal sistemin kurulması olacaktır.

İki, RWA geleneksel finansı nasıl altüst ediyor?

Geleneksel finans sistemi içinde, hisse senetleri, tahviller ve gayrimenkul gibi varlıklar genellikle kağıt sertifikası biçiminde mevcuttur, daha sonra merkezi finansal kurumlar tarafından tutulan dijital kayıtlara dönüşür. Bu kayıtlar, mülkiyet, borçlar, koşullar ve sözleşmeler gibi unsurları kapsar ve genellikle bağımsız olarak çalışan farklı sistemler veya defterler arasında dağılmıştır. Bu kurumlar mali verileri tutar ve doğrular, insanların verilerin doğruluğuna ve bütünlüğüne güvenmesini sağlar. Ancak her aracının farklı bulmaca parçalarını tutması nedeniyle, finansal sistemin, ilgili tüm finansal verilerin tutarlılığını sağlamak için işlemleri dengelemek ve hesap kapatmak amacıyla büyük miktarda sonradan koordinasyona ihtiyacı vardır.

Bu geleneksel sistem birçok zorlukla karşı karşıya.

• Birden fazla aracı kurum bulunduğu için işlem maliyetleri oldukça yüksektir.
• Ödeme süresi uzadı, özellikle sınır ötesi işlemler genellikle tamamlanması birkaç gün alır.
• Yatırım fırsatları sınırlıdır, yalnızca yüksek net değerli bireyler ve kurumsal yatırımcılar belirli varlık sınıflarına katılabilir.

Blok zinciri, dağıtık defter teknolojisi olarak, geleneksel finans sisteminin verimlilik sorunlarını çözmede büyük bir potansiyel göstermektedir. Birleşik ve paylaşılan bir defter sağlayarak, birden fazla bağımsız defterin neden olduğu bilgi parçalanması sorununu doğrudan çözmektedir; bu da bilgi şeffaflığını, tutarlılığını ve gerçek zamanlı güncelleme yeteneğini büyük ölçüde artırmaktadır. Akıllı sözleşmelerin uygulanması, bu avantajı daha da güçlendirerek, ticaret koşullarının ve sözleşmelerin kodlanmasına ve belirli koşulların sağlandığında otomatik olarak yürütülmesine olanak tanımaktadır; bu da işlem verimliliğini önemli ölçüde artırmakta ve özellikle karmaşık çok taraflı veya uluslararası işlem senaryolarında uzlaşma süresini ve maliyetini azaltmaktadır.

New York Mellon Bank'ın 2022 yılında 271 kurumsal yatırımcıyı araştırdığına göre, katılımcıların %90'ından fazlası tokenleştirilmiş ürünlere yatırım yapma ilgisi gösterdi, %97'si "tokenleştirmenin varlık yönetimini köklü bir şekilde değiştireceğine" ve "sektör için faydalı olacağına" katılıyor. Tokenleştirmenin faydaları arasında değer transferindeki sürtüşmeyi ortadan kaldırma (84%) ve geniş kitlelerin zenginliğine ve perakende yatırımcıların erişimini artırma (86%) yer alıyor.

RWA'nın TradFi üzerindeki dönüşüm gücünü derinlemesine incelemek için, aşağıda daha ayrıntılı bir analiz çerçevesi bulunmaktadır:

1. Pazar erişilebilirliği, yatırım stratejilerinin çeşitlendirilmesine yardımcı olur.

Tokenizasyon, yüksek değerli varlıkların ( gayrimenkul ve sanat eserleri gibi, ticarete konu olabilen token'lara bölünmesiyle parça mülkiyet sağlamakta, küçük yatırımcıların daha önce yüksek maliyetler nedeniyle giremeyeceği piyasalara katılmasını mümkün kılarak yatırım fırsatlarını daha demokratik hale getirmektedir.

Geleneksel olarak likiditesi düşük olan varlıklar, örneğin gayrimenkul, tokenleştirme ile parçalanarak satılabilir ve diğer ülkelerdeki gayrimenkul yatırımcıları da katılabilir. Bu varlıklar, piyasada aktif bir şekilde işlem görebilir ve yatırımcılar varlıklarını nakde dönüştürmekte daha hızlı olabilirler. Tokenleştirme süreci, bu varlıkları her an alınıp satılabilen ürünlere dönüştürmek gibidir ve işlem verimliliğini büyük ölçüde artırır.

Ayrıca, geleneksel finans piyasalarının belirli işlem saatlerinden farklı olarak, tokenleştirilmiş RWA, blockchain platformlarında 7/24 işlem görebilir, bu da daha fazla zaman dilimleri arası işlem fırsatı sunarak likiditeyi artırır.

) 2. Likidite ve fiyat keşif yeteneğini artırma

Tokenizasyon, varlık satışları, devri ve kayıt tutma ile ilgili sürtünmeleri azaltarak, daha önce düşük likiditeye sahip varlıkların neredeyse sıfır maliyetle kesintisiz bir şekilde işlem görmesini sağlar. Geleneksel finans piyasasında, varlık devri genellikle birden fazla aracının dahil olmasını gerektirir, bu da işlem sürecini karmaşık ve zaman alıcı hale getirir. Nadir taşlar veya özel sermaye gibi örneklerde, geçmişte yatırımcıların bu varlık kategorilerinde pozisyonlarını işlemeleri son derece zor olmuştur ve genellikle alıcı veya satıcı bulmak için çok zaman ve enerji harcamaları gerekmiştir.

Tokenizasyon, blok zincirinin merkeziyetsizlik özelliklerinden yararlanarak bu süreci basitleştirir, alıcı ve satıcıların doğrudan işlem yapabilmesine olanak tanır ve işlem maliyetlerini düşürür. Blok zincir teknolojisi sayesinde, yatırımcılar uygun alıcı bulmak için aylarca veya yıllarca beklemek zorunda kalmazlar, ihtiyaç duyduklarında varlıklarını diğer yatırımcılara hızla devredebilirler ve böylece güvenli ve uyumlu bir şekilde ikinci piyasa likiditesi sağlarlar.

Aynı zamanda, alıcılar ve satıcılar işlemleri daha kolay gerçekleştirebilir ve yeni ilgili bilgilere göre fiyatlandırma yapabilirler. Bu şeffaflık ve gerçek zamanlılık, piyasa katılımcılarının varlık değerini daha iyi değerlendirmelerini sağlar ve böylece daha akıllıca yatırım kararları almalarına yardımcı olur.

3. Piyasa verimliliğini artırmak ve maliyetleri düşürmek

İnsanların günlük yaşamlarında, finansal faaliyetlerinde ve ticari etkinliklerinde, temizleme ve uzlaşma her yerde mevcuttur. Kullanıcılar için sadece bir ödeme işlemi gerçekleştirmek yeterlidir, para transferi gerçekleşir, ancak aslında basit bir ödeme işleminin arkasında birçok temizleme ve uzlaşma süreci bulunmaktadır.

TradFi sisteminde, tasfiye ve hesaplama, bir "hesaplama" hesaplama ve doğrulama sürecidir. Taraflar, sürekli olarak kontrol ve doğrulama yaparak bir uzlaşmaya varır ve bu temel üzerine varlık transferi gerçekleştirir. Bu süreç, birçok finansal bölümün işbirliği yapmasını ve büyük miktarda insan gücü maliyeti gerektirir ve ayrıca işlem hatası riski ve kredi riski ile karşılaşabilir.

Blok zinciri, dağıtık defter ve otomatik akıllı sözleşmeler kullanarak birçok aracıyı ortadan kaldırmakta, 7/24 ödeme, anlık tahsilat, kolay para çekimi sağlamaktadır ve sınır ötesi e-ticaret ödeme ve hesaplama hizmetlerinin kolaylık taleplerini başarıyla karşılamaktadır. Varlıklar, akıllı sözleşmeler aracılığıyla taraflar arasında kendi kendine transfer edilebildiği ve değiştirilemez defterde saklandığı için, daha düşük maliyetle küresel bir entegre sınır ötesi ödeme güven platformu kurmakta ve sınır ötesi ödeme dolandırıcılığının neden olduğu fon risklerini hafifletmektedir.

Mariana, 28 Eylül 2023'te, otomatik piyasa yapıcı ###AMM('in tokenleştirilmiş merkez bankası dijital para birimi (CBDC) için uluslararası sınır ötesi işlem ve takasın teknik uygulanabilirliğini başarıyla doğrulayan bir test raporu yayımladı.

) 4. İzlenebilirlik ve programlanabilirlik

2008 finans krizi, finansal türev ürünlerin neden olduğu küresel finansal felaketin klasik bir örneğidir. Finansal kurumlar, ipotek destekli menkul kıymetler MBS ve teminatlı borç yükümlülükleri CDO'lar ### gibi, subprime kredileri menkul kıymetleştirerek ( yatırımcılara satmış ve karmaşık finansal ürünler oluşturmuşlardır, dolayısıyla insanlar bu ürünlerin arkasında destekleyen gerçek varlıkları tamamen takip edemez hale gelmiştir. Bu katman katman, paketlenmiş türev ürünler çeşitli aracı kurumlara satılmıştır.