Ethereum Hazine Şirketi ETH'yi yeniden büyük ölçüde artırdı, kurumsal rekabet kızışıyor

Son günlerde, Ethereum yatırımlarıyla ilgilenen bir varlık yönetim şirketi, toplamda 10.605 ETH daha satın alarak toplam sahipliğini 345.362 ETH'ye çıkardı ve bu miktarın değeri yaklaşık 1.27 milyar dolar. Bu, şirketin halka arzından sonraki yarım ay içinde gerçekleştirdiği ikinci büyük alım hamlesi.

Ethereum yatırımlarına odaklanan bir şirket olarak, bu şirket Temmuz ayında Nasdaq'ta halka arz edildiğini duyurdu ve başlangıçta 400,000 ETH tutmayı planlıyordu, piyasa değeri ise 1.6 milyar dolara yaklaşıyordu. Temmuz ayının sonunda, şirket 15,000 ETH'lik bir artırma gerçekleştirdi.

Şirketin aktif genişlemesi, birçok halka açık şirketin ETH satın alma yarışına girdiği kritik bir döneme denk geliyor. Düzenleyici ortamın giderek netleşmesiyle birlikte, daha fazla halka açık şirket ETH'yi varlık dağılımlarına dahil etmeye başladı.

On milyar dolarlık "silahlanma yarışı" tamamen yükseldi

Ethereum hazine alanı, kurumlar için zorunlu bir mücadele alanı haline geldi. Sadece iki haftada, tüm sektörün dengesi köklü bir şekilde değişti.

Haberlere göre, 21 Temmuz'da bir şirketin halka arzı sırasında, diğer iki şirketin ETH rezervleri sırasıyla 300.000 ve 280.000 adet ile şirketin planladığı 400.000 adetlik başlangıç ölçeğinin altında kalıyordu. Ancak 5 Ağustos itibarıyla, bir şirketin pozisyonu 833.000 adede (30 milyar dolar piyasa değeri) fırlamış, artış oranı %177'ye ulaşmıştır; diğer bir şirketin rezerv miktarı da 498.000 adede (18 milyar dolar piyasa değeri) ulaşmış ve %78'lik bir artış göstermiştir. Bu şirket, 1.000.000 adet hedefiyle ilerleyeceğini de kamuoyuna duyurmuştur. Hatta, başlangıçta sadece Bitcoin'e odaklanan bazı madenciler de acilen yön değiştirerek büyük miktarda ETH biriktirmiştir.

Bu çılgın alım dalgası, bir bankanın tahminini doğruluyor: Hazine şirketi, ETH dolaşımının %1'inden fazlasını satın aldı ve bu oran %10'a kadar yükselebilir. Yüz milyar dolarlık bir "silahlanma yarışı" tam anlamıyla yükseliyor.

Bu kıyasıya rekabet ortamında, bir şirket "kapital + strateji" ikili avantajıyla öne çıktı. Öncelikle, yaklaşık 1,6 milyar dolarlık başlangıç sermayesi güçlü bir mühimmat sağladı. Ancak daha kritik avantaj, farklılaşmış yaklaşımıdır. Rakipler hala çılgınca kripto para birikimi yaparak pazar payını kapmaya çalışırken, bu şirket yeniden teminat verme ve DeFi protokolleri kombinasyonu sayesinde getirileri %4-5,5'e yükseltti. Düşük faiz ortamında, bu istikrarlı yüksek getiri kurumsal fonları çekmek için bir "joker" haline geldi.

Yıllık %4-5.5, yüksek getirili stratejilerin analizi

4-5.5% yıllık getiri sağlamanın nasıl gerçekleştirileceğini anlamak için, bunun temel konumunu --- "Ethereum üretim şirketi" --- anlamak gerekir.

Bu kavram petrol ekonomisi ile karşılaştırılabilir: Geleneksel kripto yatırımı, ham petrol alıp biriktirmek gibi fiyat artışını beklemek; oysa bu şirket "petrol şirketi" olmayı seçerek, varlıkların kendisinin nakit akışı üretmesini sağlıyor.

Onlar, ETH'nin sadece bir varlık değil, aynı zamanda bir üretim aracı olduğunu keşfettiler. Belirli protokoller aracılığıyla, stake edilen ETH "bir balıkla çok şey yemek" sağlıyor - hem Ethereum ana ağına güvenlik sağlıyor hem de aynı anda oracle, çapraz zincir köprü gibi protokollere hizmet veriyor, her bir hizmet ek gelir getiriyor.

Banka mevduatlarının sadece faiz kazandırmakla kalmayıp, aynı zamanda "çalışarak" ek gelir sağlaması gibi. Bir protokolün toplam kilitli değerinin 165.91 milyar dolar olması, bu modelin çekiciliğini doğrularken, şirket bu ekosistemin en büyük kurumsal katılımcılarından biri haline geldi.

Yeniden staking gelirinin yanı sıra, şirket DeFi protokollerine katılarak da getiri elde ediyor. ETH temel staking getirisi yalnızca yaklaşık %3 iken, bu kombinasyon stratejisi toplam getiriyi %4-5.5'e yükseltiyor.

Böylece, ETH "değer artışını bekleyen" statik bir varlıktan, "sürekli değer yaratan" üretken bir varlığa dönüşmüştür.

Geleneksel kripto yatırım modellerinden farklı

Pazar her zaman bir referans noktası arar. Şirket ortaya çıktığında, neredeyse herkes aynı soruyu soruyordu: "Bu, bir sonraki ünlü kripto yatırım şirketi mi?"

Kesinlikle, yüzeyde bakıldığında, her iki şirket de halka açık şirket kimliğiyle büyük miktarda kripto varlık tutma işini yapıyor gibi görünüyor. Ancak derinlemesine incelendiğinde, bunun tamamen farklı iki yaklaşım olduğunu göreceksiniz.

Bir tanınmış kripto yatırım şirketinin mantığı basit ve sert. Tahvil çıkarıp Bitcoin alıyor, kripto para fiyatlarının artışının faizleri karşılayacağına bahse giriyor. Ancak bu modelin verimliliği hızla düşüyor. 2021 yılında bu şirket, her 12.44 BTC için hissedarlara bir baz puan kazandırabiliyordu. Ancak 2025 Temmuz'unda aynı etkiyi elde etmek için 62.88 BTC gerekiyor. Ölçek 5 kat artarken, verimlilik beşte bire düşüyor.

Buna karşılık, yeni şirketler başka bir yol izliyor. Stake etme ve DeFi katılımı aracılığıyla, ETH her gün yaklaşık %5 yıllık nakit akışı üretiyor. Coin fiyatının artmasını beklemeye gerek yok, boğa piyasası için dua etmeye de gerek yok ------ bu gerçek bir gelir, kağıt üzerindeki zenginlik değil.

Temel fark, varlık özelliklerindedir: Bitcoin dijital altın olup, değeri kıtlık ve konsensusa dayanır. Ethereum ise dijital altyapıdır ve değeri tüm ekosistemin işleyişini destekleyebilme yeteneğindedir.

Şimdi erken kripto yatırım döneminden tarihi geriye doğru takip edebiliriz ve kripto hazinesinin evrimine yönelik üçüncü aşamayı yaşadığımızı görebiliriz:

1. Öncü Bonus Dönemi (2020-2023): O zamanlar pek de umut verici görülmeyen bir şirket, halka açık şirketlerin kripto varlıkları tutarak prim elde edebileceğini kanıtladı.

2. Model kopyalama dönemi (2024-2025): Başarıyla gelen taklitçiler ortaya çıkıyor. Taklitçilerin hisse senedi fiyatları öncelikle fırlayıp sonra düşüyor. Birçok şirket peşinden gidiyor, ancak etkisi pek iyi olmuyor; basit biriktirme modeli riskleri ortaya çıkarıyor.

3. Model evrimi dönemi (2025-): Yeni ortaya çıkan şirketlerin temsil ettiği yeni model------varlık biriktirmek yerine, varlık işletmek ve çeşitli gelir kaynakları yaratmak.

Ancak, bu tür bir varlık birikiminden işletme varlığına geçiş modelini gerçekleştirmek hiç de kolay değildir. Bu yalnızca kripto dünyasını derinlemesine anlamakla kalmaz, aynı zamanda geleneksel finansal uyum labirentini aşma deneyimini de gerektirir.

Derin Ekip Arka Planı

Yeni kurulan şirketin çekirdek ekibi, geleneksel finans, blockchain teknolojisi ve uyum düzenlemeleri gibi çeşitli alanlarda deneyime sahip birçok sektör uzmanından oluşmaktadır.

Ekip üyeleri, büyük teknoloji şirketlerinde Ethereum uygulamalarını tanıtan öncüler, yüz milyonlarca dolarlık finansman ve birleşme süreçlerini yöneten iş uzmanları, hem geleneksel risk yönetimi hem de DeFi protokol geliştirme konusunda deneyime sahip çok yönlü yetenekler, yirmi yıllık banka düzeyi sistem deneyimine sahip teknik uzmanlar ve tanınmış ödeme ve yatırım şirketlerinden yöneticilerden oluşmaktadır.

Bu "Ethereum İntikamcıları" kurumsal kripto yatırımlarının manzarasını yeniden şekillendirmeyi amaçlıyor. Hedefleri, geleneksel finans ile kripto dünyası arasında bir köprü kurarak, daha fazla kurumun Ethereum ekosistemine güvenli ve uyumlu bir şekilde katılmasını sağlayan düzenlenmiş bir finansal araç yaratmaktır.

Sektör Gelişimi Tartışmalara Neden Oluyor

Kurumsal sermayenin Ethereum ekosistemine büyük ölçekli girişiyle birlikte bazı tartışmalar da ortaya çıktı. Bazı kişiler, tek bir varlığın büyük miktarda ETH kontrol etmesi durumunda, bunun Ethereum'un merkeziyetsiz doğasını değiştirip değiştirmeyeceğinden endişe ediyor.

Teknik riskler açısından, akıllı sözleşme açıkları ve staking cezaları %100 ETH kaybına neden olabilir. Üstüne üstlük, haftalarca sürebilen bir kilitlenme süresi ile likidite kritik bir sorun haline geliyor.

Toplulukta farklı sesler de ortaya çıktı. Bazıları, "merkeziyetsiz Ethereum inşa etmekten" "şirketlere büyük miktarda ETH satmaya" geçişin, nihayetinde "Web3'ün Wall Street 2.0'a dönüşmesine" yol açabileceğini düşünüyor.

Ethereum kurucusu, büyük kurumsal sermaye peşinde koşulmaması gerektiğini de belirtmiştir. %70'lik bir staked ETH'nin az sayıda havuzda yoğunlaştığı durumda, bu endişe gerçek mi olmaya başlıyor?

Aynı zamanda, %4-%5.5'lik staking getirileri cazip görünse de, tarih bize tüm aşırı getirilerin sonunda arbitrajcılar tarafından silineceğini söylüyor. Düzenleyici ortam iyi görünse de, politika yönündeki belirsizlik hala var.

Sonuç

Ethereum'un idealist bir denemeden Wall Street'in yatırım ürününe dönüşmesi, bu olgunlaşmanın bir işareti mi yoksa özünden sapma mı? Bu soru sektörün derinlemesine düşünmesi gereken bir meseledir.

Her başarılı teknoloji sonunda kurumsallaşma yoluna girebilir. İnternet, mobil ödemeler, sosyal medya bu süreci yaşadı. Ethereum'un geleceği ve merkeziyetsiz idealler ile kurumsal gerçeklik arasında nasıl bir denge kuracağı, sürekli ilgi çekici bir konu olmaya devam edecek.