Merkeziyetsizlik stablecoin Pazar Analizi: Yarış pisti hala dumanlı, kim zirveyi elde edebilir?

Stablecoin, kripto para ekosisteminin önemli bir altyapısı olarak, her zaman çeşitli güçlerin rekabet ettiği bir odak noktası olmuştur. Tamamen Merkeziyetsizlik olup olmamasına göre, stablecoin'ler merkeziyetçi ve merkeziyetsiz olmak üzere iki ana gruba ayrılabilir. Tamamen merkeziyetsiz olmadıkça, stablecoin merkeziyetçiliğin getirdiği temerrüt riski ile karşı karşıya kalır.

Regülasyon tehditlerinin giderek arttığı bir dönemde, Merkeziyetsizlik stabilcoin'in ana özelliği haline geliyor. Ancak, şu anda piyasada bulunan çoğu stabilcoin, kripto dünyasının temel para birimi olma yeteneğine sahip değildir, daha çok ticari senet rolünü üstlenmektedir. Başarılı bir stabilcoin mekanizması, sadece genel bir eşdeğer olmakla kalmamalı, aynı zamanda benzersiz ekonomik aktiviteler yaratmalıdır.

Merkeziyetsizlik stabilcoin yarışı artık büyük oranda netleşti, USDT ve USDC arasında fark neredeyse yok. CrvUSD gibi projeler hala merkeziyetsizlik riski taşısa da, işlevsellik açısından oldukça tamamlanmış durumda ve belirli bir gelişim potansiyeline sahip. Buna karşılık, merkeziyetsiz stabilcoin alanı şu anda neredeyse bir çöl, ancak temel bir talep var, gelecekte potansiyel fırsatlarla karşı karşıya.

Neden Merkeziyetsiz Stabilcoin'e İhtiyacımız Var

Merkeziyetsizlik para tarihsel olarak var olmuştur, örneğin erken dönemlerdeki fiziksel takas ve borç parası. Modern çağda, stablecoin'lerin çıkarılma amacı güveni artırmaktır, ancak merkezi stablecoin'ler gerçek bir madeni para çıkarma yetkisine sahip değildir. Kripto fundamentalistleri, para çıkarma yetkisinin merkezi kuruluşlar tarafından tekelleştirilmemesi gerektiğini, bunun yerine merkeziyetsiz bir ağ tarafından kontrol edilmesi gerektiğine inanıyor.

Merkeziyetsiz stabilcoinler, kullanıcılar için bu tür risklerden kaçınma imkanı sunar. Merkezi stabilcoinler her zaman merkezi risklere maruz kalır, bu nedenle kredileri sorgulanabilir. Örneğin, USDC, Tornado Cash olayında ilgili adresleri demokratik bir süreç olmadan işaretlemiştir.

Merkeziyetsizlik riskine duyarlı kullanıcı grubu, merkeziyetsiz stablecoin'lerin içsel pazarını oluşturur. Diğer alanlarda maliyetler olsa bile, bu tür kullanıcılar merkeziyetsizlik için bedel ödemeye isteklidir.

stablecoin'un İkarus'un Kanatları

Stablecoin'ların ekosistem içinde olumlu bir döngü gerçekleştirmesi için belirli bir ölçeği aşması gerekir. Küçük ölçekli stablecoin'lar, işlem maliyetleri, kayma gibi konularda dezavantajlıdır ve büyük fonların girmesini zorlaştırır. Ancak, bir kez ölçek belirli bir seviyeye ulaştığında, geleneksel güçlerin dikkatini çekebilir ve baskı altında kalabilir. Bu, stablecoin'ların gelişiminde ikilem oluşturmaktadır.

Stablecoin projeleri ya geleneksel finans sisteminin bir parçası olmayı seçer ya da tamamen ondan koparak tam merkeziyetsizliğe doğru ilerler. Orta bir yol yok.

Stablecoin endüstrisi yapı analizi

Şu anda stablecoin pazarında "çift oligopol + uzun kuyruk" yapısı gözlemleniyor. USDT ve USDC, pazar payının büyük bir kısmını domine ederken, diğer yüzlerce stablecoin kalan payı bölüşüyor.

Fonksiyon açısından, USDT ve USDC gibi yüksek enerjili paralarla benzer bir varlık haline geldi, diğer küçük stablecoin'ler ise daha çok geniş anlamda para gibi. Birçok küçük stablecoin aslında, ana akım stablecoin'lerle ticaret çiftleri oluşturarak likidite sağlamaktadır, bu da özünde borç verme işlemlerine benzemektedir.

Stablecoin Haritası

Ana akım stablecoin mekanizması:

1. Yeniden Dengeleme Mekanizması: Ampleforth gibi, token arzını ayarlayarak stablecoin fiyatını dengelemektedir.

2. Sınırlı dolaşım: Fiyat hedefinden sapma durumunda alım satımı kısıtlamak, FEI'nin kullandığı yumuşak kısıtlama yöntemi gibi.

3. Para basma vergisi mekanizması: UST-Luna gibi, alt varlıkların yok edilmesiyle stablecoin elde etmek.

4. Aşırı Teminat: DAI, LUSD gibi, aşırı teminat varlıkları kullanarak stablecoin ihraç edilir.

Ana merkeziyetsizlik stablecoin projeleri:

• Liquity(LUSD): Sadece ETH'yi teminat olarak kullanır, merkeziyetsizlik riskini tamamen izole eder, ancak ölçeklenmesi zor.

• Inverse Finance(DOLA): ETH gibi Merkeziyetsizlik varlıklarını teminat olarak kullanarak esnek bir faiz oranı mekanizması tasarlandı.

• RAI: Özelleştirilmiş bir endeksi mizanpaj olarak kullanarak dolardan kurtuluyor, ancak uzlaşma maliyeti yüksek.

Sonuç

Stablecoin alanında, merkeziyetsiz stablecoin'ler halihazırda tekel bir yapı oluşturmuştur. Merkeziyetsiz alan hala gelişim aşamasındadır, yollar belirsiz olsa da umut doludur. Merkeziyetsiz stablecoin'ler doğal bir piyasa talebine sahiptir, ancak şu anda tekel avantajı sağlayan bir proje yoktur. Gelecekte hala büyük bir gelişim potansiyeli bulunmaktadır.