Kripto piyasası geri çekilmesinin arkasındaki gerçek neden

Geçen hafta kripto piyasası önemli bir geri çekilme yaşadı. Piyasa genelde bunu, ABD Merkez Bankası Başkanı Powell'ın "şahin faiz indirimleri" söylemine atfediyor ve bu da enflasyon ve ekonomik durgunluk endişelerini tetikliyor, ancak derinlemesine analiz edildiğinde, bunun muhtemelen ikincil bir faktör olduğu görüldü. Asıl etki, Trump'ın geçen Çarşamba Musk ile birlikte Kongre'nin kısa dönem harcama tasarısına yönelik sert baskısı ve borç tavanı kurallarını kaldırma tehdidiyle ortaya çıkan belirsizlikten kaynaklandı ve bu durum, yatırımcıların güvenli liman arayışını artırdı.

Makro veriler, piyasanın para politikası riski konusundaki panikini desteklemiyor

Geçen Perşembe sabahı FOMC faiz kararları piyasa beklentileriyle uyumlu olarak 25 baz puanlık bir düşüşle sonuçlandı. Piyasa genel olarak riskli varlıkların düşüşünü iki nedene atfediyor: Öncelikle, nokta grafiği bu seferki toplantıda fikir birliğine varılmadığını gösteriyor, bu da faiz oranlarının sabit tutulmasına yönelik seslerin olduğunu ortaya koyuyor. İkinci olarak, 2025 yılı hedef faiz oranı medyanı yukarı yönlü revize edildi, faiz indirim beklentisi 4 kezden 2’ye düşürüldü.

Ancak, ABD hazine tahvilleri getirisi eğrisindeki değişikliklere dikkatlice bakıldığında, uzun vadeli faiz oranlarının yükselmesine rağmen 1 yıllık getiriler üzerinde büyük bir etkisi olmadığı görülebilir. Bu, piyasanın ileriye dönük ekonomik görünüm konusunda endişeli olduğunu, ancak riskin kısa vadede gerçekleşmeyeceğini gösteriyor.

25 Aralık'ta sona erecek 30 günlük federal fon sözleşmesi fiyatlarına göre, piyasa gelecekteki iki faiz indirimine yönelik beklentileri çoktan Kasım ayında yansıttı. Bu nedenle, geri çekilmenin başlıca nedeni, ABD Merkez Bankası'nın gelecekteki faiz kararlarına yönelik riskin yeterli bir dayanağa sahip olmaması gibi görünüyor.

Makro verilerin daha ileri analizi, PCE endeksi, tarım dışı istihdam ve işsizlik oranı ile GSYİH büyüme detaylarının belirgin bir kötüleşme trendi göstermediğini ortaya koyuyor. PCE endeksi 2.5'in altında kalıyor, işsizlik oranı istikrarlı, Kasım tarım dışı istihdam verileri ise bir artış gösterdi. GSYİH büyümesi de istikrara kavuşuyor, detaylarda belirgin bir gerileme görülmüyor. Bu veriler, önümüzdeki yıl enflasyonun yeniden alevlenmesi veya ekonomik durgunluk değerlendirmesini desteklemiyor.

Dow Jones endeksinin sürekli düşüşü, esas olarak United Health Insurance'ın tek nokta riskinden kaynaklanmaktadır, sistematik riskten değil. UNH hisse fiyatındaki büyük düşüş, CEO'sunun öldürülmesi olayından etkilenmiş olup, ABD sağlık maliyetleri sorununa sosyal bir ilgi uyandırmıştır.

Trump'un borç tavanını iptal etme tehdidi piyasalarda riskten kaçınmayı tetikliyor

Piyasanın sert tepki vermesinin başlıca nedeni, Trump'ın Musk ile birlikte Kongre'nin kısa vadeli harcama tasarısına baskı yapması ve borç tavanı kurallarını iptal etme tehdidiyle ortaya çıkan belirsizliktir.

Geçen hafta, ABD Kongresi kısa vadeli harcama konusunda şiddetli bir mücadele verdi. Temsilciler Meclisi Başkanı Johnson, Demokratlarla ön anlaşma sağladı, ancak Musk'ın sosyal medyada eleştirmesinin ardından hızla reddedildi. Trump daha sonra borç tavanı kuralının kaldırılmasına destek verdiğini belirterek piyasada endişelere yol açtı.

Yeni geçici harcama yasası sonunda kabul edilmesine rağmen, hükümetin kısmi kapanmasını önlemesine rağmen, Trump'ın borç tavanının kaldırılmasına yönelik tavrı piyasada endişelere yol açtı. Trump'ın Cumhuriyetçi Parti içindeki etkisi ve yeni milletvekillerinin göreve başlaması göz önüne alındığında, borç tavanının kaldırılma olasılığı büyük ölçüde arttı.

Amerikan borç tavanı, hükümet borçlanmasını sınırlayan yasal bir sınırdır. Tarihsel olarak borç tavanı birkaç kez askıya alınmış olmasına rağmen, mevcut ABD kamu borcunun GSYİH'ya oranı tarihi bir zirveye ulaşmış durumda ve %120'yi aşmıştır. Bu durumda borç tavanının kaldırılması, ABD'nin uzun vadede mali disiplin kısıtlamaları olmaksızın hareket etmesine olanak tanıyacak ve bu durumun dolar kredi sistemi üzerindeki etkisi tahmin edilemez olacaktır.

Trump, borç tavanını kaldırarak vergi indirim politikası için alan yaratmayı umuyor olabilir ve bu süreçteki acı dönemden geçebilir. Ancak bu yaklaşım, Bitcoin rezervlerinin borç krizini çözme hikayesini de etkileyerek kripto piyasasında kar realizasyonuna neden oldu.

Bu nedenle, önümüzdeki dönemde Trump ekibinin yönetim tarzına yönelik gözlemler, piyasanın odak noktası haline gelecek ve önemi diğer faktörleri aşabilir.