Yeni bir zincirler arası merkezi olmayan borç verme protokolü olan Radiant Capital, Arbitrum zincirinde olağanüstü sonuçlar elde etti. Anlaşma, kullanıcı deneyimini optimize eden ve iş kollarını genişleten Layer Zero ve Stargate aracılığıyla zincirler arası operasyonu gerçekleştiriyor. Bu makale, RDNT için bir değerleme modeli oluşturur ve 2023'ün sonuna kadar RDNT'nin gerçeğe uygun değerini tahmin etmek için DCF, P/TVL, P/S ve P/E değerleme yöntemlerini kapsamlı bir şekilde kullanır.
TL;DR
Radiant Capital, birden fazla zincir üzerinde çalışan merkezi olmayan bir borç verme protokolüdür ve kullanıcıların herhangi bir büyük dijital varlığı yatırmasına ve zincirler genelinde diğer platformlar tarafından desteklenen varlıkları ödünç almasına olanak tanır. Radiant Capital'in zincirler arası operasyonları, Layer Zero ve Stargate üzerine kuruludur ve kullanıcıların çapraz zincir ödünç verme ve likidite madenciliği yapmasına olanak tanır.
Radiant Capital, Arbitrum zincirindeki en yüksek TVL kredilendirme projesi olmak ve Radiant Capital V2'nin lansmanı dahil olmak üzere kilometre taşlarına ulaştı. Mevcut yol haritası, zincirler arası takas işlevlerini, soyutlanmış geri ödemeyi (desteklenen herhangi bir zincirde tek tıklamayla geri ödeme), teminat genişletmeyi ve daha fazla zincirde uygulama dağıtımını içerir.
Teşviklere, ekiplere, rezervlere, katkıda bulunanlara, hazine ve LP'ye ve likidite sağlayıcılara tahsis edilen toplam RDNT token arzı 1 milyardır. Tüm jetonlar Temmuz 2027'ye kadar tamamen açılacaktır.
Radiant'ın hem geliri hem de işlem hacmi önemli ölçüde arttı, bu da protokole yönelik uygulama talebinin arttığını gösteriyor. **Radiant, yüksek TVL ve geniş kullanıcı tabanı ile Arbitrum zincirinin lideridir. **Radiant, 90 günlük gelirde Aave ve Compound'u geride bıraktı ve kullanıcı etkileşimi, kümülatif kullanıcı sayısı (216.831) ve işlem hacmi (740,7 milyon dolar) açısından Mayıs ayı performansını geride bıraktı.
**Olasılık ağırlıklı bir DCF değerlendirmesine göre, RDNT'nin Aralık 2023'e kadar token başına 0,37 ABD Doları değerinde 168,14 milyon ABD Doları değerinde olacağı tahmin edilmektedir. K/TVL, K/E, K/S oranları ve ağırlıklı DCF hesaba katıldığında, birleşik bir analiz 0,45 ila 0,67 ABD Doları arasında bir fiyat aralığı verir. **Tabii ki gerçek token fiyatı, gelecekteki piyasa koşullarına ve protokol işlemlerine de bağlı olacaktır.
*Radiant'a yönelik öneriler arasında, kapsamlı bir finansal ekosistem oluşturmak için omnichain çözümlerinin daha fazla entegre edilmesi, kullanıcı deneyiminin optimize edilmesi, teminat türlerinin çeşitlendirilmesi, iş kollarının genişletilmesi ve diğer DeFi protokolleriyle entegre edilmesi yer alıyor.
1. Protokole Genel Bakış
Radiant Capital, LayerZero üzerine inşa edilmiş merkezi olmayan bir zincirler arası borç verme protokolüdür. **Kullanıcıların herhangi bir büyük varlığı herhangi bir büyük blok zincirine yatırabilecekleri ve zincir boyunca çeşitli desteklenen varlıkları ödünç alabilecekleri, böylece likidite adalarını ortadan kaldırabilecekleri, zincir boyunca evrensel olan bir para birimi piyasası yaratmayı amaçlamaktadır. **
Çoğu kripto para ödünç verme platformunun aksine, Radiant Capital, kullanıcıların üzerinde çalışmak için belirli bir zincir seçmesini gerektirmez ve bu zincirden belirli belirteçlerin kullanımını kısıtlamaz. Bunun yerine, Radiant Capital programı çoğu büyük blok zincirinde çalışacak ve kullanıcıların borç verme için sermayelerine katkıda bulunarak varlıkları ödünç almasını ve getiri elde etmesini kolaylaştıracaktır. **Radiant Capital, protokol ücretleri ve ilgili faaliyetleri aracılığıyla gerçek gelir elde etmektedir. Yatırımcılar, varlıklarını platforma yatırabilir ve varlıklarını kilitleyerek, devrederek ve ödünç vererek getiri elde edebilir. Borç verme mekanizması aracılığıyla, kullanıcılar likiditelerini artırmak için varlıklarını teminat olarak kullanabilirler.
Genel olarak, Radiant Capital, merkezi olmayan borç verme konusunda daha esnek ve kapsayıcı bir yaklaşım sunarak, kullanıcıların birden fazla zincirde likidite elde etmelerini ve aynı zamanda varlıklarından getiri elde etmelerini kolaylaştırır. **Radyant Capital büyümeye ve genişlemeye devam ederken, zincirler arası para piyasası alanında lider olma potansiyeline sahiptir. **
2. Ekip ve finansman durumu
2.1 Takım
Radiant Capital, daha önce Morgan Stanley, Apple ve Google gibi şirketlerde çalışan ve 2020 yazının başından beri DeFi alanına dahil olan ve çoğu 2015 gibi erken bir tarihte başlayan 14 kişilik bir ekibe sahiptir.
2.2 Finansman
**Radyant Capital'in orijinal kurucuları ve geliştiricileri, bu projenin gelişimini tamamen kendi finanse etmiştir. **Projede, tarafsız ademi merkeziyetçilik fikriyle tutarlı olarak hiçbir özel sermaye, İDO veya risk sermayesi yer almamaktadır.
3. Rota ve mum grafiği
3.1 Tarihsel olaylar ve fiyat eğilimleri
Büyük olaylar ve duyurular, merkezi olmayan borç verme protokollerinin (Radyant Capital gibi) fiyatında ve kilitli toplam değerinde (TVL) kısmen dalgalanmaya neden olur. Grafikten, 2 Ağustos 2022'de takımın token enflasyonunu kontrol etme niyetini açıkladığında RDNT'nin hem fiyatının hem de TVL'sinin önemli ölçüde arttığını görebiliriz. Aksine, istatistik yükleme hataları ve UI görüntüleme sorunları gibi protokolle ilgili sorunlar olduğunda, kullanıcı güveni düşebilir ve bu da RDNT fiyatının ve TVL'nin düşmesine neden olur. 16 Ocak 2023 tarihinde ekibin Radiant v2'nin gelecekte çıkacağını duyurması kamuoyu tarafından olumlu karşılanmış, döviz fiyatı yükselmeye başlamış (tabii ki blockchain piyasasından da etkilenmişti) ve TVL de bazılarını teslim etti. Ardından Radiant v2, 19 Mart 2023'te resmi olarak yayınlandığında, sürüm değişikliği TVL'de geçici bir düşüşe neden oldu. Ancak, V2 sürümü stabilize olduğundan TVL önümüzdeki birkaç gün içinde hızla iyileşti. 28 Mart'ta Radiant v2, BNB zincirini kapsayacak şekilde genişletildi ve bu genişleme büyük bir trafik getirerek TVL'nin birkaç gün içinde hızla yükselmesine neden oldu.
Bu bize, projenin önemli olayları ve duyurularının, kullanıcı duyarlılığındaki değişikliklerin ve genel piyasa koşullarının merkezi olmayan protokolün fiyatını ve TVL'sini etkileyebileceği konusunda ilham veriyor.Yatırım işlemlerinde bu bilgi ve göstergelere dikkat etmek daha önemlidir.
3.2 Aşama Tamamlandı
3.3 2023 Yol Haritası
3.4 sürüm yol haritası
3.5 İş ilerlemesi
4. İş oluşturma ve kod uygulama mantığı
Radiant Capital'in zincirler arası operasyonu, Stargate'in istikrarlı yönlendirme arayüzünü kullanır ve Layer Zero üzerine kuruludur. Radiant Capital, kullanıcıların varlıklarını büyük blok zincirlerinden yatırmasına ve diğer kullanıcıların bu varlıkları aracı olmadan ödünç almasına izin verir. Platforma fon sağlayanlar daha düşük riskli getiriler elde edebilir.
Radiant borç verme piyasası, Arbitrum zinciri ve BSC akıllı zincirindeki birçok varlığı destekler. Arbitrum'da kullanıcılar, DAI, USDC ve USDT gibi sabit para birimlerini veya ETH, WBTC ve WSTETH gibi ana akım kripto para birimlerini veya Layer2 hayalet yazı ARB'yi yatırabilir ve ödünç alabilir. BSC zincirinde desteklenen varlıklar arasında sabit paralar BUSD, USDC ve USDT ile ana akım kripto para birimleri ETH ve BTCB bulunur ve diğer belirteçler arasında BNB bulunur. Kullanıcılar, zincirler arasında para yatırabilir ve borç alabilir ve Radiant borç verme piyasasına derinden katılabilir.
Radyant Kullanıcı Arayüzü
Radiant piyasası, şekilde gösterildiği gibi iki faiz oranı sağlar; kırmızı, piyasanın kullanıcılara ödünç verdiği ve ödünç aldığı, dayanak varlıklar tarafından hesaplanan APY'yi ve mor kutu APR, Radiant'ın yerel hizmet tokeni $'ın ödülünü ifade eder. Radiant'ın sağladığı RDNT Likidite kullanıcıları ve $RDNT ihraç eden borçlular tarafından oluşturulan yıllık faiz oranı. Şu anda, daha yüksek borçlanma oranları, birçok kullanıcının ilgisini çeken yüksek $RDNT ödülleri ile telafi edilmektedir.
4.1 İş Bileşimi
4.1.1 Borçlanma
Depozito: Radiant borç verme havuzuna para yatırın, faiz kazanın ve $RDNT kazançlarıyla ek değer elde edin. Mevduat teminat olarak kullanılabilir ve mevduat sahipleri varlıklarını belirlenmiş zincirlere çekebilirler. rToken'lar, para yatırma ve çekme işlemlerinde basılan ve yakılan rUSDC gibi faiz getiren token'lardır. Faiz doğrudan rTokens sahiplerine dağıtılacaktır.
Ödünç Verme: Radiant, ödünç vererek kullanıcılara fayda sağlar. Varlıklarını satmak istemeyen kullanıcılar, ek likidite elde etmek için varlıklarını krediler için teminat olarak kullanabilirler. Borçluların, Radiant DAO'ya ve likidite sağlayıcılarına kredi ücreti ve faiz ödemesi gerekir. Sağlık faktörü 1'in altında olan borçlular tasfiyeyi tetikleyecektir.
Tasfiye: Radiant'ın tasfiye süreci, borçlunun borcunun teminat değerinden az olmadığını garanti eder. Bir borçlunun sağlık faktörü 1 veya altına düştüğünde tasfiye edilir. Tasfiyeler için genel ceza faktörü %15'tir.
Döner kredi ve kilit: Döner ve kilitleme işlevi, sağlık faktörü 1,11'den büyük olan kullanıcıların otomatik olarak birden fazla para yatırma ve borçlanma döngüsü yaparak teminatlarının değerini artırmasına olanak tanır. Bu özellik ayrıca ETH'yi otomatik olarak ödünç alır ve RDNT ihracını etkinleştirmek için %5 dLP gereksinimini karşılamak üzere kilitli dLP pozisyonlarına aktarır. **Tek tıklama döngüsü (1-Click Loop), kullanıcılara likiditeyi kademeli olarak artırmanın ve 5 kata kadar kaldıraçla daha yüksek getiri elde etmenin daha kolay bir yolunu sunar. **
4.1.2 Likidite Madenciliği
Radiant Capital'deki yatırımcılar, RDNT belirteçlerini kilitleyerek ve tahsis ederek gelir elde edebilirler. Dinamik Likidite Sağlayıcıları (dLP'ler), RDNT likidite sağlayan belirteçlerdir. **Radiant, kullanıcıların likidite sağlamak için zap işlevini kullanmasına izin verir. **
Kilitli dLP, rToken'ların (faiz getiren jetonlar) dağıtımı yoluyla platform geliri elde eder ve kullanıcılar geliri çekebilir veya geliri teminat olarak kullanabilir. Platform, dlp'nin sahip olduğu paya göre faiz ödemesi ve tasfiye ücretleri payını belirler. **Kullanıcılar, borç alma ve para yatırma işlemlerinde RDNT ödül ödemelerine hak kazanabilmek için ABD doları cinsinden mevduat değerlerinin en az %5'ini dLP'ye kilitlemelidir. **Kısa bir süre önce RDNT'nin kilitlenme süresi 28 günden 90 güne çıkarılmıştır ve erken para çekme için bir ceza ücreti vardır. Erken para çeken kullanıcılar RDNT ödülünün %10 ila %75'ini alabilirler. $RDNT ihraç edilmesi, ekosistem katılımcılarını platforma Dinamik Likidite Sağlayıcıları (dLP'ler) olarak fayda sağlamaya teşvik eder.
4.1.3 Zincirler arası köprü
RDNT OFT Köprüsü: $RDNT, bir OFT-20 belirtecidir. Layer Zero Labs'ın tam zincirli Universal Fungible Token (OFT) birlikte çalışabilirlik çözümü**, yerel çapraz zincir belirteç aktarımına** olanak tanır. OFT, birden fazla blok zincirinin birleştirilmesine izin verir, böylece artık parçalanmış likidite, akıllı sözleşmeler veya kesinlik riskleri olmaz ve ayrıca özel belirteçlerin saklama riskini de ortadan kaldırır. **
Radiant-Stargate Bridge: Radiant Capital, Stargate Router üzerinden kullanıcı ödünç verme ve köprü oluşturma yetenekleri sağlar. **Katman Sıfır'ın Delta (∆) algoritmasına dayalı köprü, orijinal varlıkların birleştirilmiş likidite havuzları arasında transfer edilmesini sağlar. **Radiant V1, kullanıcıların kök zincire (Arbitrum) varlık yatırmasına ve Stargate Finance tarafından desteklenen herhangi bir EVM zincirinden varlık ödünç almasına olanak tanır. Radiant V2, Arbitrum ve BSC zincirlerine varlık yatırmayı destekler ve Stargate Finance tarafından desteklenen herhangi bir EVM zincirine ödünç alabilir. **Radiant şu anda geliştirme testindedir ve yakın gelecekte tam zincir çapında para yatırma ve ödünç alma işlevselliği sağlamayı planlamaktadır. **
4.2 Kod uygulama mantığı
4.2.1 İş kodu mantığı uygulama şeması
Radiant uygulamasının ana işlevleri Zap (dLP'yi kilitleme) ve ödünç vermedir.
Kullanıcılar, Balancer veya Uniswap'e yatırmak için dLP jetonlarını zaplar ve MultiFeeDesitrbutions.sol aracılığıyla ilgili staking ödüllerini alırlar.
Kullanıcılar, LendingPool.sol adlı borç verme havuzuyla, örneğin para yatırma, borç alma, para çekme, geri ödeme, hızlı kredi ve tasfiye gibi etkileşimde bulunur ve AToken yakma/basma ile etkileşimde bulunur. ChefIncentiveController.sol, kullanıcının bakiyesini ve ödüllerini hesaplarken, MultiFeeDistribution.sol kullanıcılara ödülleri dağıtır.
Aşağıda Zaplama ve tek tıklama döngüsü akışının ayrıntıları bulunmaktadır. Yalnızca bir tür şifrelenmiş varlık sağlanırsa, sistem otomatik olarak başka bir varlığı ödünç alır ve onu bir Uniswap veya Balancer havuzuyla eşleştirir.
Kaynak: Parlak Sermaye
4.2.2 Zincirler arası uygulama
Radiant, LayerZero'ya bağlanır ve Stargate'in güvenilir yönlendirici arabiriminden yararlanarak kullanıcılara Arbitrum'a jeton yatırma ve aynı zincirden ödünç alma veya tek bir arabirim aracılığıyla ödünç alıp başka bir zincire aktarma yeteneği verir.
LayerZero: LayerZero, farklı blockchain ağlarının birbirleriyle iletişim kurmasını ve sorunsuz çalışmasını sağlayan her şeye gücü yeten bir zincirdir. Radiant Capital, LayerZero tabanlı bir para piyasası aracılığıyla çeşitli dijital varlıkların hızlı ve güvenli işlemlerini destekleme hedefine ulaştı.
LayerZero, LayerZero uç noktalarını farklı zincirlere dağıtarak zincirler arası iletişimi etkinleştirir, Relayers ve Oracles aracılığıyla mesaj iletimini kolaylaştırır. Bir kullanıcı uygulaması (UA), A zincirinden B zincirine bir mesaj gönderdiğinde, A zincirinin uç noktası aracılığıyla belirtilen Oracle ve Relayer'a bildirimde bulunacaktır. Oracle, blok başlığını B zincirinin uç noktasına gönderir ve Relayer, işlem kanıtını sunar. Hedef zincirde doğrulandıktan sonra, mesaj amaçlanan adrese iletilir. Özetle, kehanet A zincirindeki mesajı doğrularken aktarıcı işlem kanıtını kontrol eder ve hem kehanetin hem de aktarıcının aynı mesaja sahip olması durumunda bunun A zincirinden B zincirine başarıyla işlendiğinden emin olur.
Kaynak: Blok Tempo
Stargate: Stargate köprüsü, yeterli likidite sağlamak, işlemlerin tersine çevrilmesini önlemek ve anında kesinlik sağlamak için zincirler arasında paylaşılan birleşik bir likidite havuzunu kullanır. ∆ algoritması tarafından desteklenen likidite havuzu, ∆ köprüsünü desteklemek için otomatik olarak yeniden dengelenir. Örneğin, Ethereum'da USDT'yi Polygon'da USDC ile değiştirirken, kullanıcı USDT'yi Ethereum'daki tek USDT likidite havuzuna yatırır ve USDC'yi Polygon'daki tek USDC likidite havuzundan alır. ∆ algoritması, yatırılan ve çekilen miktarlar arasında bir denge sağlamak için iki havuzu zincirler boyunca sorunsuz bir şekilde yeniden dengeler. Stargate, desteklenen tüm zincirlerdeki her varlık için tek bir birleştirilmiş likidite havuzunu benimseyerek her zincirler arası bağlantı için ayrı likidite havuzları bulundurmaktan kaçınır.
Kaynak: Consensys
Radiant Entegrasyon: Aşağıda, varlıkların çapraz zincir ödünç alındığını ve LayerZero ve Stargate aracılığıyla nasıl ödünç alındığını gösteren basitleştirilmiş bir akış şeması bulunmaktadır.
Kullanıcılar kredi veya mevduat başlatır ve borç verme havuzuyla etkileşime girer. Varlıklar zincirler arasında ödünç alındığında, StargateBorrow çağrılır ve varlıklar Stargate'in birleştirilmiş likidite havuzunda ayrılır. Stargate, LayerZero Endpoints aracılığıyla zincir boyunca mesajlar gönderir ve zincirin dışındaki Oracle (oracle makinesi) ve Relayer (tekrarlayıcı) bu mesajları doğrular. Aşağıdaki ayrıntılı bir akış şemasıdır:
Kaynak: Parlak Sermaye
5. Merkezi olmayan borç verme piyasası
5.1 DeFi Borç Verme
**Kredi sektörü, Merkezi Olmayan Finans (DeFi) alanının önemli bir parçasıdır ve Kilitli Toplam Değer (TVL) üçüncü sırada yer almaktadır. ** Borç verme kategorisindeki rekabet, pazar payı için yarışan 200'den fazla protokolle şiddetlidir. Şu anda en iyi borç verme protokolleri arasında AAVE, JustLend, Compound, Venus, Morpho ve Radiant bulunmaktadır.
**Radiant, Arbitrum ve BSC akıllı zincir ekosistemlerinde lider bir oyuncu olarak öne çıkıyor. **Radiant, geçen yıl Arbitrum zincirine girdi ve Arbitrum zincirindeki TVL, AAVE'yi geçti. BSC zincirinde Radiant, Mart 2023'te yayına girdi ve TVL açısından hızla üçüncü sıraya yükseldi. Bu başarılar, Radiant'ın her iki platformdaki güçlü performansının ve borç verme alanında artan öneminin altını çiziyor.
5.2 Zincirler arası borç verme
Radiant, Layer Zero üzerine inşa edilmiş ilk tam zincirli borç verme ve hızlı kredi protokolüdür. Mevcut pazarda, zincirler arası borç verme için daha az rakip var. Radiant, zincirler arası borç verme alanında lider bir konuma sahiptir. Gelecekte daha fazla zincir ve varlığa yönelik destekle Radiant, ek likidite ve kullanıcı kazanma potansiyeline sahiptir.
Daha önce de belirtildiği gibi, Radiant, kullanıcıların bir zincirde teminat yatırmasına ve diğerinde borç almasına veya ödünç vermesine izin vermesi bakımından diğer borç verme protokollerinden farklıdır. Radiant'ın zincirler arası işlevi, Stargate'in çapraz zincir yönlendiricisi aracılığıyla gerçekleştirilir. Kullanıcıların varlıklarını Arbitrum'a yatırmasına ve herhangi bir Stargate destekli EVM zincirinden ödünç almasına olanak tanır. **Aksine, AAVE'nin varlıkları şu anda farklı zincirlerde birbirinden borçlanamaz, bu da parçalanmış likiditeye ve sınırlı varlık kullanımına neden olur. **Katman 2'nin güçlü gelişimi, zincirler arası varlık etkileşimi için vazgeçilmez bir talep getirdi. Radiant, farklı zincirler arasında likidite dağılımı sorununa iyi bir çözüm olan tüm zincirleri arasında birlikte çalışabilirlik oluşturmak için LayerZero'nun Omnichain teknolojisini kullanır.
Radiant Capital, merkezi olmayan borç verme piyasasında göreli likiditeye sahiptir. DLP'si "Dinamik Likidite Tedarik Mekanizması", artan madencilik ödüllerini sağlanan likidite oranına göre dinamik olarak ayarlar ve bu da platformda borç verenleri ve borç alanları teşvik eder. Bu, piyasada belirli bir miktarda RDNT'yi kilitleyebilir ve uzun vadeli gelişme sağlamak için likiditeyi artırabilir. Ek olarak, Radiant Capital, tam zincirli borç vermede ilk hamle avantajına sahiptir ve bu, diğer borç verme protokolleri (AAVE gibi) tarafından kısa sürede taklit edilemez ve aşılamaz.
6. Token Ekonomisi
6.1 Jeton Dağıtımı
RDNT'nin toplam token arzı 1.000.000.000 adettir.
%54, tedarikçiler ve borç alanlar için beş yıl boyunca serbest bırakılan teşvikler olarak.
%20 ekibe tahsis edilir ve beş yılda üç ayda serbest bırakılır (%10'u sözleşme oluşturulduğunda kilitlenir ve üç ay sonra açılır).
%14 Radiant DAO Rezervine tahsis edildi
Temel katkıda bulunanlara ve danışmanlara tahsis edilen %7, bir buçuk yıl içinde serbest bırakılacak
%3 Hazine ve LP için ayrılmıştır
%2, 3 Ağustos 2022 ile 17 Mart 2023 arasında Havuz 2 likidite sağlayıcılarına ayrılmıştır ve bu oran, RFP-8 yönetişim önerisinin onayına göre şu anda kullanımdan kaldırılmıştır.
6.2 RDNT Token Kilit Açma Planı
Yukarıdaki resim, RDNT tokenlerinin çıkarılmasından sonraki kilit açma programıdır.24 Temmuz 2022'de Radiant ekosisteminde büyük bir token kilidinin açılması ve dağıtılması gerçekleşti. Hazine 30 milyon RDNT jetonunun kilidini açarken, DAO rezervi 140 milyon RDNT jetonunun kilidini açtı. İkinci olarak, 70 milyon RDNT jetonu, 18 ay boyunca kademeli olarak piyasaya sürülmek üzere temel katkıda bulunanlara ve danışmanlara tahsis edilmiştir. Ek olarak, 60 ay boyunca piyasaya sürülecek olan arz ve borç alan teşvikleri için 540 milyon RDNT jetonu tahsis edilmiştir. Havuz 2, 8 ay içinde piyasaya sürülmesi beklenen 20 milyon RDNT jetonu ile ödüllendirildi. Şu anda kalan kilitli belirteçler, Temmuz 2027'de tümü açılana kadar gelecekte kademeli olarak piyasaya sürülecek. Bu kilit açma ve dağıtımlar, RDNT token dağıtım modelini şekillendirir, katılımcıları teşvik eder ve Radiant ekosistemindeki likiditeyi etkileyerek token dağıtımını ve sürdürülebilir büyümeyi sağlar. Bu aşamalı yaklaşım, projenin uzun vadeli vizyonuyla uyumlu olup, token sahipleri ve ekosistem katılımcıları için istikrarı ve planlamayı kolaylaştırır.
Aşağıdaki tablo, şu anda kazanılmış kilit açma RDNT jetonlarının zamanlamasını açıkça göstermektedir. Mart 2024'te 10 milyondan fazla RDNT'nin kilidi açılacak. Bu kilit açma olayı, tokenlerin dolaşımını etkileyebilir ve bu dönemde piyasa dinamikleri üzerinde belirli bir etkiye sahip olabilir. Yatırımcılar bu tür kilometre taşı olaylarının farkında olmalı ve RDNT tokenlerinin değeri ve ticareti üzerindeki potansiyel etkiyi göz önünde bulundurmalıdır.
Tüm belirteç yayınları, RDNT'nin Arbitrum'da ilk konuşlandırılmasına yol açar.
Radyant v2 için önerilen tasarım:
Toplam Maksimum Emisyon, belirli bir ayda tüm Radyant dağıtımlarına tahsis edilen toplam emisyonları temsil eder; toplam maksimum emisyonlar, Temmuz 2027'de sona erecek olan önerilen programa göre yürütülecektir. Her ayın sonunda DAO, her zincirdeki Toplam Kilitli Değeri (TVL) gözden geçirecek ve sürümleri buna göre bir sonraki aya tahsis edecektir. Örneğin Mart ayı sonunda Radiant'ta Arbitrum zinciri toplam kilitli değerin %30'una sahipse, BNB zinciri %30'a ve Eth Mainnet %20'ye sahipse, ardından bir sonraki ayda bu üç zincirin serbest bırakılması %30/%30/%20 olarak bölünmelidir.
Proje başlatıldığında, token sürümünün %100'ü Arbitrum Radiant pazarına yönlendirildi; BSC Zincirinde piyasaya sürüldükten sonra teklif, ilk aydaki sürümün %50'sinin BNB Zincirine yönlendirilmesini önerdi. Bu basit bir yaklaşımdır ve daha karmaşık fikirler (ör. zincir başına, pazar başına metrikler, üretilen protokol ücretlerine dayalı dağıtım) tartışılmaya ve sonraki tekliflere iletilmeye devam edilmelidir. RFP'nin bu bölümü, DAO paydaşları tarafından oluşturulan müteakip tekliflere dayalı olarak güncellenebilir. Kısa vadede şeffaflık sağlayan öngörülebilir ve formülsel bir yaklaşımdır. Yönetişim Önerisi RFP-4'ün oylama sonuçlarına göre, **$RDNT yayın kuralları, ekosistem katılımcılarını dinamik likidite sağlayıcıları (dLP) olarak platforma fayda sağlamaya teşvik ediyor. **Çünkü yalnızca kilitli dLP'ye (likidite belirteçleri) sahip olan kullanıcılar, para yatırma veya ödünç verme RDNT belirteci serbest bırakma ödül niteliklerini etkinleştirecektir.
Radiant'ın zincirler arası vizyonu ve tek taraflı kilitlemeden LP kilitlemeye geçiş göz önüne alındığında, bu, Radiant'ın uzun vadeli geleceği daha rasyonel bir şekilde planlamasına olanak tanır ve daha fazla zincir içi konuşlandırma olasılığı sağlar.
6.4 Akıllı Sözleşme Gelir Yolu, Değer Yakalama ve Token Yardımcı Programı
6.4.1 Akıllı Sözleşme Gelir Yolu
Bu sözleşmenin geliri ağırlıklı olarak kredi faizi ve kredi ücretlerinden oluşmaktadır. Süreç, borç verenlerin varlıklarını platforma yatırmasını ve ardından borçlular tarafından teminat olarak ödünç alınmasını içerir. Borçluların kredi alabilmek için borçlanma ücreti ödemeleri gerekir. Teminat olarak tutulan varlıklar, borçlunun krediyi kararlaştırılan şart ve koşullarda geri ödememesi durumunda tasfiye edilebilir. Platform daha sonra bu işlemlerden ücret toplar ve ödülleri borç verenlere ve dinamik likidite sağlayıcılara dağıtır. Bu gelir modeli, kullanıcı katılımını teşvik eder ve platform ve katılımcıları için gelir yaratan bir mekanizma sağlar.
6.4.2 Platform Değer Edinimi
Borçlanma faizi, faiz oranı likiditeye göre dinamik olarak değişir
Takas ücreti
Erken çekilme cezası
Gelir ve Ücret Yolu, Kaynak: Radiant Capital
6.4.3 $RDNT Token Yardımcı Programı
*Borç alanlar/borç verenler için RDNT token serbest bırakma işlemini etkinleştirmek için minimum %5 mevduat dLP'si, bu da taban piyasa oranının üstüne katma değer sağlar
RDNT sahipleri ayrıca DAO yönetişimine katılabilir
Yardımcı Akış Şeması, Kaynak: Radiant Capital
Sürdürülebilirlik, Radiant DAO için önemli bir KPI'dır ve bu nedenle protokol, yalnızca ödüllü RDNT tokenlerinin ve platform ücretlerinin Dinamik Likidite Sağlayıcılara (dLP'ler) dağıtılmasına izin veren bir Dinamik Likidite (dLP) mekanizması uygular. Yukarıda bahsedildiği gibi, dLP mekanizması Radiant v1'e göre güzel bir gelişmedir. Kullanıcıları $RDNT için likidite sağlamaya motive eder.90 günlük bir kilitlenme süresinden sonra, RDNT token serbest bırakma teşviki tamamen elde edilebilir ve erken çıkış cezalandırılır.Bu ceza mekanizması tokenin satış baskısını azaltabilir.
7. Çalışma koşulları ve rekabet ortamı
7.1 TVL
Radiant, Arbitrum zincirindeki en yüksek TVL'ye sahiptir. Radiant TVL, kullanımı kolay kilitleme ve döngü işlevi ve yüksek oranda teşvik edilmiş ödülleri nedeniyle benzer piyasa değerine sahip diğer borç verme protokollerine göre daha yüksektir. Bununla birlikte, MCap/TVL oranı emsallerinden daha yüksek, bu da ona artık biraz değer verildiğini gösteriyor.
7.2 Kullanıcılar
V1'in piyasaya sürülmesinden bu yana, 2022'nin üçüncü çeyreğinde ve Ocak ayındaki Arbitrum patlamasında iki dalga kullanıcı artışı oldu, ancak Radiant V2'nin piyasaya sürülmesinden sonra kullanıcılarda önemli bir artış olmadı. Mevcut kümülatif kullanıcı sayısı 216.831 ve günlük aktif kullanıcı sayısı 4.750'dir.
Kaynak: Dune Analytics (@defimochi)
7.3 İşlem Hacmi
$RDNT ihracı, platformun katılımı ve etkinliği artırma yeteneğini yansıtarak borç ve borç veren işlem hacmini teşvik eder. Mayıs ayındaki 740,7 milyon dolarlık hacmiyle Radiant Capital, benzer bir piyasa değerine sahip borç verme protokollerini geride bırakarak, Radiant'ın etkili bir şekilde kullanıcıları çektiğini ve önemli anlaşma faaliyetlerine ilham verdiğini gösterdi.
7.4 Kullanım
**Toplam kullanım oranı yaklaşık %60'tır ve bu, benzer kredi sözleşmelerinden nispeten daha yüksektir. ** $RDNT ödülleri ve döngü ve kilitleme için kolay bir kullanıcı arabirimi, varlık kullanımını iyileştirir. Varlık başına bölünmüş olan Radiant, stablecoin'ler için AAVE'ye benzer bir kullanıma sahiptir, ancak wbtc ve weth için daha yüksek kullanıma sahiptir.
Radiant, 27 Mart'ta 33 milyon doların üzerinde kilitli fonla Binance Smart Chain'de (BSC Zinciri) piyasaya sürüldü. Aşağıdaki şekildeki yeşil alan RDNT'nin 27 Mart tarihinden itibaren BSC zincirinden elde ettiği geliri, mor kısım ise RDNT'nin ARB zincirinden elde ettiği geliri göstermektedir. RDNT'nin Nisan ortasından bu yana BSC zincirinden ARB zincirinden daha fazla gelir elde ettiği açık. Kazançlar, son 90 günde %115,9 arttı ve bu, kazançlarda büyük bir artış. Aave ve Compound gibi iyi bilinen protokolleri bile geride bırakarak 90 günlük gelir açısından daha büyük hale getirir. Bu, Radiant'ın sektörde hızlı bir genişleme yaşadığını ve çekiş kazandığını gösteriyor.
Kaynak: Jeton Terminali
7.5 Mali tablo analizi
Finansal raporlardaki istatistiklere göre, RDNT son birkaç ayda gelir ve işlem hacminde önemli bir büyüme kaydetti. Ocak ve Mayıs aylarında RDNT'nin geliri %886,90 artışla 1,0538 milyon dolar ve 1,04 milyon dolar oldu. Ocak ve Mayıs aylarında RDNT'nin işlem hacminin 39,5 milyon dolar ve 740,74 milyon dolar olması, RDNT'nin performansının hızla arttığını gösteriyor. Gelir ve işlem hacmindeki artışlar, protokole olan talebin arttığını gösteriyor. 31 Mayıs 2023 itibariyle, platformun 377,39 milyon dolarlık aktif kredisi ve 636,75 milyon dolarlık net mevduatı vardı. 636,75 milyon $'lık toplam net mevduat, platformun büyük miktarda likiditeye sahip olduğunu gösteriyor; bu, kullanıcı güvenini sürdürmede ve platformun, kullanıcıların borç verme faaliyetlerinin ihtiyaçlarını karşılayabilmesini sağlamada önemli bir faktördür. Buna ek olarak, 377,39 milyon dolarlık aktif kredi, kullanıcıların platformla yüksek oranda meşgul olduğu anlamına geliyor ve bu da platformun büyüme beklentileri için olumlu bir işaret. Ek olarak, sağlam bir borçlanma oranı, platformun borç verme faaliyetini etkin bir şekilde yönettiğini ve borç alma ile borç alma arasında sağlıklı bir denge kurduğunu gösterir.
Kaynak: Token Terminali (31 Mayıs 2023 tarihi itibariyle)
**Genel olarak mali tablolar, RDNT'nin mali durumunun iyi olduğunu ve kullanıcı tabanını genişletmeye ve merkezi olmayan borç verme piyasasının hizmetlerini genişletmeye devam etmek için iyi bir temele sahip olduğunu gösteriyor. **
8. Büyüme faktörleri
8.1 Layer2'nin Geliştirilmesi
Layer2'nin refahı, RDNT protokolünün gelişimini destekledi. Giderek daha fazla kullanıcı ve işlem Layer2'ye geçtikçe, RDNT merkezi olmayan borç verme hizmetlerine olan talep artacaktır. Radiant'ın Ethereum ve zkSync üzerinde planladığı lansmanı da bu büyüyen pazarı ele geçirme taahhüdünü gösteriyor.
8.2 Zincirler arası pazar
Radiant, ilk fonksiyonel zincirler arası borç verme pazarıdır ve zincirler arası köprü hırsızlığı ve bilgisayar korsanlığı olaylarının sık görülmesi göz önüne alındığında, çapraz zincir borç verme, geleneksel çapraz zincir köprülere olan ihtiyacı azaltabilecek umut verici bir alternatif sunar. Protokol, kapsamlı zincirler arası kredilendirmeyi başarıyla gerçekleştirirse, RDNT'nin faydasını ve talebini artıracak ve sonunda fiyatını yükseltecektir. Radiant, zincirler arası işlemleri yeniden şekillendirme ve Radiant'ın değer teklifini sağlamlaştırma potansiyeli ile zincirler arası borç verme piyasasının ön saflarında yer almaktadır.
8.3 Pasif Gelir
Kullanıcılar, bir ayı piyasasında zincirler arası borç verme/borç alma yoluyla düşük riskli pasif gelir elde eder.
8.4 Belirteç Tasarımı
Belirteç tasarımı V2'nin belirteç ekonomik modeli, teşvik değerini artırır, RDNT ihracını uzun vadeli anlaşma kullanıcılarına dağıtır ve sürdürülebilirliğini destekler. "%5 kilitli dlp" eşiği, kullanıcıları RDNT satın almaya ve minimum eşiğin üzerinde kalmak için daha fazla LP'yi yeniden kilitlemeye teşvik eder.
8.5 Airdrop fırsatı
Radiant, uzun vadeli dlp sahiplerine $ARB airdrop yapmayı planlıyor. Ek olarak, potansiyel airdrop'lar için kullanıcıları Radiant platformuna çeken LayerZero ve ZKSync anlatıları da var.
9. Değerleme
Değerlememiz, her ikisi de değerleme modelimize (Radiant Capital Valuation Model - Gryphsis Academy) göre ayarlanabilen DCF analizine ve karşılaştırılabilir analiz yöntemlerine dayanmaktadır. Aşağıda, değerleme metodolojisinin ayrıntılı bir açıklaması ve açıklaması yer almaktadır.
9.1 Nakit Akışı Analizi
İndirgenmiş nakit akışı (DCF), gelecekteki beklenen nakit akışlarına dayalı olarak bir varlığın değerini tahmin etmek için kullanılan bir değerleme yöntemidir. İlke, bir yatırımın gelecekte nakit yaratacağı kadar bugün de değerli olması gerektiğidir. Modelimiz 5 yıllık bir tahmin dönemi kullanır ve bundan sonraki nakit akışlarını tahmini bir gelecekteki değerle hesaba katar.
9.1.1 Varsayımlar
Protokol Kilitli Toplam Değer (TVL) Büyüme Oranı: Borç verilebilecek varlıkları üç kategoriye ayırıyoruz: BTC ve ETH, sabit paralar, L1 ve L2 alternatif varlıklar ve her varlık sınıfının düşük, orta, Üç senaryo altında yüksek büyüme oranları.
Microsoft ve altının piyasa değerlerini tahmin etmek için son beş yıldaki tarihsel yıllık büyüme oranlarını kullanıyoruz ve üçün altındaki büyüme oranlarını göstermek için Microsoft'un piyasa değerinin bir yüzdesi olarak Ethereum piyasa değerini ve altının piyasa değerinin bir yüzdesi olarak Bitcoin'in piyasa değerini kullanıyoruz. senaryolar: yüksek, orta ve düşük Tahmin makul mü? Yanlış büyüme oranımız doğrusal olarak azalıyor. Radiant kendi kendini destekleyen BSC'den ve piyasada BNB kredisi sunduğundan, Alt L1/L2 varlıklarının TVL'si bir sonraki ayda %231,53 arttı. Bu nedenle, L1 ve L2 alternatif varlıkları için stablecoin'ler ve BTC/ETH'ye kıyasla daha yüksek büyüme oranları varsaymak mantıklıdır.
Kullanım: Varlık kullanımı, Radiant v1 ve Radiant v2'de benzer seviyede kaldı. Ortalamayı yuvarladık ve kullanım oranı %73 olan stablecoinleri seçtik ve piyasa belirsizliğini karşılamak için BTC, ETH, Alt L1 ve L2 için tahmini kullanım oranlarını %50'ye düşürdük.
Yıllıklaştırılmış ücretler/ödünç verilen varlıklar: Bu oranı AAVE (nispeten olgun bir borç verme protokolü) ile karşılaştırdık ve her iki protokol için ortalama yıllık ücretleri/ödünç verilen varlıkları hesapladık. Bu oranı mevcut Radiant yıllık oranıyla karşılaştırıyoruz ve 2028 için son yıl oranı olarak iki oran arasından en düşük olanı seçiyoruz. Kalan yıllar için oran, oranın son yıla doğru doğrusal olarak artırılmasıyla hesaplanır.
İskonto oranı: Risksiz oran olarak 10 yıllık ABD Hazine tahvilini ve piyasa karşılaştırması olarak BTC'yi kullanıyoruz. Beta değeri, BTC getirilerinin bir fonksiyonu olarak RNDT getirilerinin bir regresyon modelinden türetilmiştir. Regresyon analizi, 22 Temmuz 2022 olan RDNT İDO gününden elde edilen verilere dayanmaktadır. Sermaye Varlıkları Fiyatlandırma Modeli (CAMP), %35'lik bir sermaye maliyeti oranı hesaplar. Regresyon analizi, Bitcoin getirilerinin RDNT fiyatlarını önemli ölçüde tahmin ettiğini, ancak modelin toplam varyansın yalnızca %1,7'sini açıklayabildiğini gösteriyor.Bu nedenle, VC fonlarının ortalama getiri oranı olan %30'a benzer şekilde iskonto oranı olarak %35'i seçiyoruz.
Nihai K/K: 2028'de öngörülen serbest nakit akışı için PE'den çıkış katının 10x olduğu varsayılarak, bu, halka açık borç verme anlaşmalarının P/E'sine uygundur.
9.1.2 Durum ortası değerlendirmesi
Orta durumdaki sonuçlar aşağıdaki şekilde gösterilmiştir. Bu durumda, 31 Aralık 2023 tarihinde 158,49 milyon $ değerleme ile RDNT fiyatının 0,35 $ olması bekleniyor.
9.1.3 Olasılık Ağırlıklı Değerleme
Sırasıyla düşük ve yüksek senaryolara %25, orta senaryoya %50 olasılık atadık. Hesaplamadan sonra, RDNT fiyatının olasılık ağırlıklı DCF değeri 0,37 $ ve anlaşmanın değeri 168,14 milyon $'dır. 31 Mayıs 2023'teki RDNT fiyatı, %17,26 potansiyel artışla 0,31 $'dır.
9.2 Karşılaştırılabilir Analiz
Karşılaştırılabilir analiz, aynı sektördeki benzer şirketlerle karşılaştırma yaparak değerleme yapan ve yaygın olarak kullanılan bir değerleme yöntemidir. Temel varsayımı, benzer şirketlerin, satış fiyatı (P/S) ve fiyat-kazanç (P/E) gibi benzer değerleme katlarına sahip olması gerektiğidir. Elbette, merkezi olmayan finans alanında bu kredi sözleşmelerini değerlemek için bu değerleme yöntemini kullanırken belirli sınırlamalar olabileceğini belirtmek gerekir, çünkü güvenilir satış geliri verileri mevcut olmayabilir.
Karşılaştırılabilirlik analizi yapılırken sektör, iş modeli, risk profili ve pazar dinamikleri açısından mümkün olduğunca benzer işletmeleri seçmek çok önemlidir. Bu boyutların karşılaştırılabilir olmasını sağlayarak, dış faktörlerin etkisi azaltılır ve bu da analiz edilen işletmelerin içsel değer faktörlerine odaklanmamızı sağlar. Merkezi olmayan borç verme endüstrisine ait olan ve RDNT'ye benzer bir iş doğasına ve risk profiline sahip karşılaştırılabilir şirketleri seçersek, bu, karşılaştırmalı analizin geçerliliğini artırabilir. Merkezi olmayan borsa (DEX) endüstrisindeki borç verme anlaşmasını karşılaştırılabilir bir anlaşma haline getirerek, farklı endüstriler arasındaki farklı piyasa riskleri sorunu çözülebilir. Bu dört karşılaştırılabilir projenin tümü, merkezi olmayan finans piyasasındaki DEX kredilendirme endüstrisine ait olduğundan, benzer piyasa riskleriyle karşı karşıya olduklarını varsaymak mantıklıdır.
9.2.1 Değerleme Varsayımları ve Değişken Hususlar
Piyasa Değeri/Toplam Kilitli Değer Oranı (Tam Seyreltilmiş Değerleme / TVL Oranı): Bu oran, piyasa değerini toplam kilitli değerle (TVL) karşılaştırarak pazar duyarlılığını ve protokolün değerine ilişkin algıyı yansıtır. Yatırımcılara, protokolün varlıklarından ve ekonomik faaliyetlerinden kaynaklanan karşılık gelen değerlemeler hakkında içgörü sağlar. İkinci olarak, TVL kilitli varlıkların toplam değerini temsil eder.Piyasa değerinin TVL'ye bölünmesi, piyasa değerine kıyasla varlıkları çekme ve elde tutma açısından protokolün etkinliğinin bir göstergesi olabilir. Daha düşük bir P/TVL oranı, potansiyel değer düşüklüğüne ve daha güçlü büyüme beklentilerine işaret eder. Bu faktörleri hesaba katarak, P/TVL oranı, DeFi borç verme protokollerinin değerlemesini hesaplamak için ilgili ve kullanışlı bir karşılaştırılabilir çarpan olabilir.
Fiyat/Kazanç Oranı (Fiyat/Kazanç Oranı): Fiyat-kazanç oranı, yatırımcıların, fiyat ve kazançlar arasındaki ilişkiyi göz önünde bulundurarak merkezi olmayan borç verme sözleşmesinin piyasa değerlendirmesinin makul veya kazanç potansiyeline kıyasla aşırı değerli olup olmadığını değerlendirmesine yardımcı olur. veya değer düşüklüğü, bu, potansiyel yatırım fırsatlarını veya risklerini belirlemeye yardımcı olabilir.
Fiyat/Satış Oranı: Fiyat/Satış Oranı, genellikle geleneksel şirketlerin gelire dayalı değerlemesini değerlendirmek için kullanılır. Merkezi olmayan borç verme protokolleri için, protokol ücretleri (geleneksel şirketlerde "satış geliri" olarak bilinir) finansal performanslarını ve sürdürülebilirliklerini değerlendirmede önemli bir faktördür. Piyasa kapitalizasyonu (fiyat) ile sözleşmeden doğan ücretler arasındaki ilişkiyi dikkate alan fiyat-satış oranı kullanılarak, pazarın sözleşmenin kazanma gücünü nasıl değerlendirdiğini anlamak mümkündür.
Ortalama P/S oranı: Şifreleme endüstrisinde yaygın olarak kullanılan pazar çarpanı yöntemini kullanıyoruz ve pazar çarpanı 1 olarak karşılaştırılabilir dört protokolün fiyat-satış oranlarının ortalamasını kullanıyoruz. Ortalamayı hesaplarken, dengeli bir piyasa çarpanı tahmini sağlamak için esasen karşılaştırılabilir kalemlerin üst ve alt sınırlarını hesaba katarız. Bu nedenle, yalnızca maksimum veya minimum değerlere dayanmaktan doğabilecek potansiyel yanlılığı önlemek için, nicel bir piyasa çarpanı olarak karşılaştırılabilir kalemlerin ortalamasını kullanmayı seçiyoruz.
Medyan(Medyan): İstatistiksel olarak, medyan dağılım dizisindeki uç değerlerden etkilenmez, bu da medyanın dağılım dizisine temsiliyetini bir ölçüde geliştirir. Bu nedenle, piyasa çarpanı olarak medyanı 2 olarak seçmenin mantıklı olduğunu düşünüyoruz.
Gelir ve protokol ücretleri: Bir protokol tarafından oluşturulan gelir analiz edilerek, gelir oluşturma ve operasyonları sürdürme yeteneği değerlendirilebilir. Gelir, bir protokolün finansal sağlığının ve büyüme potansiyelinin önemli bir göstergesidir. Sözleşme ücretlerinin değerlendirilmesi, doğrudan kredilendirme faaliyetiyle ilgili gelir akışlarını ve kredi sözleşmesinin karlılığını anlamaya yardımcı olur. Gelir ve protokol ücretleri, faiz oranı farkları, tasfiye cezaları, işlem ücretleri ve diğer gelir paylaşımı dahil olmak üzere merkezi olmayan bir borç verme protokolündeki çeşitli kaynaklardan gelebilir. Analistler, gelir ve anlaşma ücretlerini değişken olarak dikkate alarak gelir akışlarının çeşitlendirilmesini değerlendirebilir. Bu, protokolün piyasa oynaklığına ve uzun vadeli uygulanabilirliğine dayanma kabiliyetinin değerlendirilmesine yardımcı olur.
9.2.2 Değerleme
Aşağıdaki şekle göre Radiant'ın 31 Mayıs 2023'teki TVL'si Benqi ile Venüs arasında 636,75 milyon dolar. 312,92 milyon dolarlık tamamen seyreltilmiş değerlemeyle, Aave ve Compound'a kıyasla küçük, ancak Benqi ve Venüs'ten daha büyük.
Radiant'ın 0,49'luk tamamen seyreltilmiş değerlemesi/TVL oranı diğer protokollere göre yüksektir, bu da Radiant'ın protokolde kilitlediği sermayeye göre aşırı değerlenmiş olabileceğini düşündürür. Bu, piyasanın Radiant'ı potansiyel değerinin üzerinde fiyatlandırabileceği anlamına gelebilir. Bununla birlikte, Radiant'ın tahmini yıllık brüt geliri 15,98 milyon $ ve yıllık sözleşme ücretleri 26,63 milyon $, Radiant'ın iyi bir gelir yaratma kapasitesine sahip olduğunu kanıtlıyor. Ayrıca, fiyat-kazanç oranı (P/E) ve fiyat-satış oranı (P/S), seçilen merkezi olmayan borç verme anlaşmasının ortalama oranına göre nispeten düşüktür ve değer hafife alınabilir. Son olarak, bu üç değerleme çarpanına dayanarak, RDNT'nin potansiyel fiyatları sırasıyla 0,16$, 0,40$ ve 1,73$ olarak hesaplandı.
Değerleme modelinin kurulması ve token fiyatının türetilmesinin, sağlanan mevcut verilere ve piyasa koşullarına dayandığını belirtmekte fayda var. Gelecekteki gerçek piyasa dinamikleri ve Radiant protokolünün performansı nihai olarak onun gerçek piyasa değerini belirleyecektir.
9.3 Kapsamlı analiz
Son olarak, bir duyarlılık analizi yaptık ve nihai bir değerleme aralığı elde ettik.
Karşılaştırmalı analiz için P/TVL, P/E ve P/S oranları olmak üzere üç değer seçilir. Aynı zamanda, farklı terminal fiyat-kazanç oranları ve iskonto oranları altında olasılık ağırlıklı DCF değerlemesinin (nakit akışı değerlemesi) maksimum ve minimum değerlerini duyarlılık analizinden seçiyoruz. Yukarıdaki verilere dayanarak, üç karşılaştırmalı analiz çarpanının ağırlıkları sırasıyla %15 ve ağırlıklı DCF %55'tir.Kapsamlı analizden elde edilen fiyat aralığı 0,45-0,67 ABD dolarıdır.
10. Riskler
10.1 Akıllı Sözleşme Riskleri
Radiant v2 akıllı sözleşmeleri BlockSecTeam, Peckshield ve Zokyo_io gibi saygın firmalar tarafından denetlenmiş ve OpenZeppelin tarafından incelenmeyi bekliyor olsa da, yine de doğal akıllı sözleşme riskleri vardır. Ek olarak, Stargate ve LayerZero gibi harici bileşenlere olan bağımlılıklar, potansiyel ek riskler getirir. Radiant 2022'de piyasaya sürüleceği için vade süresi bir yıldan az ve uzun vadeli test eksikliği var, bu nedenle belirli teknik riskler olabilir.
10.2 Enflasyon riski
Radiant, yerel tokenin değerini ve satın alma gücünü etkileyebilecek veya borç verme ekosisteminin genel istikrarını ve sürdürülebilirliğini etkileyebilecek potansiyel bir risk olan yüksek enflasyona maruz kalıyor.
10.3 Rekabet Riskleri
Radiant'ın borç verme yolunda çok sayıda rakip var ve zincirler arası borç vermeyi destekleyen daha olgun borç verme protokollerinin varlığı, Radiant protokolünün büyümesini ve kullanıcı hacmini etkileyebilecek rekabeti artırdı. Radiant için benzersiz değer sunabilmek, müşterileri çekmek ve pazar payını korumak için son derece önemlidir.
10.4 Yönetişim Riski
Radiant, protokolü yönetişimle ilgili potansiyel risklere maruz bırakan Radiant DAO tarafından yönetilir. Bu, değişim önerilerini hızlı bir şekilde uygulamadaki veya pazar taleplerine yanıt vermedeki potansiyel zorlukları ve yönetim saldırılarına veya manipülasyona karşı savunmasızlığı içerir. Sağlam yönetişim prosedürleri ve şeffaflık, bu riskleri azaltmak ve protokolün uzun vadeli başarısını ve istikrarını sağlamak için kritik öneme sahiptir.
Potansiyel yatırımcıların ve kullanıcıların bu risklerin farkında olması ve kendi durum tespitini yapması gerekir. Radiant gibi merkezi olmayan bir borç verme protokolüyle ilişkili risklerin değerlendirilmesi ve anlaşılması, bilinçli yatırım kararları almak ve risk yönetimi için özellikle önemlidir.
11. Sonuç
Radiant'ın zincirler arası borç verme yolundaki son performansı etkileyiciydi. Bununla birlikte, tam zincirli bir döviz piyasası gerçekleştirmek için gidilecek daha çok yol var. Zincirler arası amaçlara ulaşmak için büyük ölçüde Stargate ve LayerZero'ya güveniyorsa, gelişimi sınırlı olabilir. Radiant, kullanıcı deneyimini optimize etmek için daha fazla omnichain teknolojisi çözümü entegre ederek daha da büyüyebilir.
Ek olarak Radiant, para piyasasındaki iş alanını sadece borç vermenin ötesine genişletebilir. Protokolü iyileştirmenin bazı olası yolları:
Risk yönetimi çerçevesi: Merkezi olmayan borç verme protokollerinin karşılaştığı zorluklardan biri, çeşitli teminatların ve buna karşılık gelen olgun bir risk yönetimi çerçevesinin olmamasıdır. Sağlam bir risk yönetimi çerçevesi uygulamak, bir dizi riskin hafifletilmesine yardımcı olabilir ve Radiant, dinamik teminat oranlarının, tasfiye cezalarının ve riske dayalı faiz oranlarının sürekli iyileştirilmesi yoluyla protokolün genel istikrarını iyileştirebilir.
Daha fazla varlık türünü dahil edin: Merkezi olmayan borç verme protokolleri şu anda esas olarak kripto para birimlerini teminat olarak desteklemektedir. Bununla birlikte, gerçek dünya varlıkları ve LSD gibi daha fazla varlık türünün dahil edilmesi, döviz piyasasında çeşitliliği artırmaya ve kripto para birimleri konusunda rahat olmayabilecek yeni kullanıcıları çekmeye yardımcı olabilir.
Diğer DeFi protokolleriyle entegrasyon: Radiant borç verme protokolü, daha kapsamlı bir finansal ekosistem oluşturmak için merkezi olmayan borsalar, getiri toplayıcılar vb. gibi diğer DeFi protokolleriyle de entegre edilebilir.
Diğer DeFi ürünlerine genişleme: Radiant Capital, borç vermenin ötesindeki fırsatları keşfedebilir ve işini LSD ve Teminatlı Borç Pozisyonları (CDP'ler) gibi diğer DeFi ürünlerine genişletmek için çok yönlü zincir yeteneklerinden yararlanabilir ve daha geniş token kullanım durumları ekleyebilir. RDNT OFT-20 token standardının avantajlarını kullanarak daha fazla token senaryosu oluşturun, zincirler arası kesintisiz token transferi gerçekleştirin ve kullanıcıların herhangi bir zincirde herhangi bir dApp'i değiş tokuş etmesini ve kullanmasını kolaylaştırarak daha fazla kullanıcının platforma gelmesini sağlayın . Radiant kademeli olarak daha fazla zincirler arası para piyasası işletmesini entegre ettikçe, tokenleri için daha fazla olanak sağlayan senaryolar oluşturabilir ve çeşitli DeFi ürünleriyle bir finansal platform haline gelebilir.Platformun değerinin ve kullanıcı deneyiminin iyileştirilmesiyle, jeton
Genel olarak, büyüme ve yenilik için pek çok fırsatla birlikte RDNT'nin geleceği parlak. Sağlam bir risk yönetimi çerçevesi uygulayarak, yeni varlık türlerini dahil ederek, diğer DeFi protokolleriyle entegre olarak ve daha fazla DeFi seviyelendirme uygulamasını genişleterek Radiant Capital büyümeye ve yeni kullanıcıları Radiant'ın tam zincirli döviz piyasasına çekmeye devam edebilir.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Radiant Capital'in ayrıntılı açıklaması: Zincirler arası borç vermenin parçalanmış likidite entegrasyonu
Yeni bir zincirler arası merkezi olmayan borç verme protokolü olan Radiant Capital, Arbitrum zincirinde olağanüstü sonuçlar elde etti. Anlaşma, kullanıcı deneyimini optimize eden ve iş kollarını genişleten Layer Zero ve Stargate aracılığıyla zincirler arası operasyonu gerçekleştiriyor. Bu makale, RDNT için bir değerleme modeli oluşturur ve 2023'ün sonuna kadar RDNT'nin gerçeğe uygun değerini tahmin etmek için DCF, P/TVL, P/S ve P/E değerleme yöntemlerini kapsamlı bir şekilde kullanır.
TL;DR
1. Protokole Genel Bakış
Radiant Capital, LayerZero üzerine inşa edilmiş merkezi olmayan bir zincirler arası borç verme protokolüdür. **Kullanıcıların herhangi bir büyük varlığı herhangi bir büyük blok zincirine yatırabilecekleri ve zincir boyunca çeşitli desteklenen varlıkları ödünç alabilecekleri, böylece likidite adalarını ortadan kaldırabilecekleri, zincir boyunca evrensel olan bir para birimi piyasası yaratmayı amaçlamaktadır. **
Çoğu kripto para ödünç verme platformunun aksine, Radiant Capital, kullanıcıların üzerinde çalışmak için belirli bir zincir seçmesini gerektirmez ve bu zincirden belirli belirteçlerin kullanımını kısıtlamaz. Bunun yerine, Radiant Capital programı çoğu büyük blok zincirinde çalışacak ve kullanıcıların borç verme için sermayelerine katkıda bulunarak varlıkları ödünç almasını ve getiri elde etmesini kolaylaştıracaktır. **Radiant Capital, protokol ücretleri ve ilgili faaliyetleri aracılığıyla gerçek gelir elde etmektedir. Yatırımcılar, varlıklarını platforma yatırabilir ve varlıklarını kilitleyerek, devrederek ve ödünç vererek getiri elde edebilir. Borç verme mekanizması aracılığıyla, kullanıcılar likiditelerini artırmak için varlıklarını teminat olarak kullanabilirler.
Genel olarak, Radiant Capital, merkezi olmayan borç verme konusunda daha esnek ve kapsayıcı bir yaklaşım sunarak, kullanıcıların birden fazla zincirde likidite elde etmelerini ve aynı zamanda varlıklarından getiri elde etmelerini kolaylaştırır. **Radyant Capital büyümeye ve genişlemeye devam ederken, zincirler arası para piyasası alanında lider olma potansiyeline sahiptir. **
2. Ekip ve finansman durumu
2.1 Takım
Radiant Capital, daha önce Morgan Stanley, Apple ve Google gibi şirketlerde çalışan ve 2020 yazının başından beri DeFi alanına dahil olan ve çoğu 2015 gibi erken bir tarihte başlayan 14 kişilik bir ekibe sahiptir.
2.2 Finansman
**Radyant Capital'in orijinal kurucuları ve geliştiricileri, bu projenin gelişimini tamamen kendi finanse etmiştir. **Projede, tarafsız ademi merkeziyetçilik fikriyle tutarlı olarak hiçbir özel sermaye, İDO veya risk sermayesi yer almamaktadır.
3. Rota ve mum grafiği
3.1 Tarihsel olaylar ve fiyat eğilimleri
Büyük olaylar ve duyurular, merkezi olmayan borç verme protokollerinin (Radyant Capital gibi) fiyatında ve kilitli toplam değerinde (TVL) kısmen dalgalanmaya neden olur. Grafikten, 2 Ağustos 2022'de takımın token enflasyonunu kontrol etme niyetini açıkladığında RDNT'nin hem fiyatının hem de TVL'sinin önemli ölçüde arttığını görebiliriz. Aksine, istatistik yükleme hataları ve UI görüntüleme sorunları gibi protokolle ilgili sorunlar olduğunda, kullanıcı güveni düşebilir ve bu da RDNT fiyatının ve TVL'nin düşmesine neden olur. 16 Ocak 2023 tarihinde ekibin Radiant v2'nin gelecekte çıkacağını duyurması kamuoyu tarafından olumlu karşılanmış, döviz fiyatı yükselmeye başlamış (tabii ki blockchain piyasasından da etkilenmişti) ve TVL de bazılarını teslim etti. Ardından Radiant v2, 19 Mart 2023'te resmi olarak yayınlandığında, sürüm değişikliği TVL'de geçici bir düşüşe neden oldu. Ancak, V2 sürümü stabilize olduğundan TVL önümüzdeki birkaç gün içinde hızla iyileşti. 28 Mart'ta Radiant v2, BNB zincirini kapsayacak şekilde genişletildi ve bu genişleme büyük bir trafik getirerek TVL'nin birkaç gün içinde hızla yükselmesine neden oldu.
Bu bize, projenin önemli olayları ve duyurularının, kullanıcı duyarlılığındaki değişikliklerin ve genel piyasa koşullarının merkezi olmayan protokolün fiyatını ve TVL'sini etkileyebileceği konusunda ilham veriyor.Yatırım işlemlerinde bu bilgi ve göstergelere dikkat etmek daha önemlidir.
3.2 Aşama Tamamlandı
3.3 2023 Yol Haritası
3.4 sürüm yol haritası
3.5 İş ilerlemesi
4. İş oluşturma ve kod uygulama mantığı
Radiant Capital'in zincirler arası operasyonu, Stargate'in istikrarlı yönlendirme arayüzünü kullanır ve Layer Zero üzerine kuruludur. Radiant Capital, kullanıcıların varlıklarını büyük blok zincirlerinden yatırmasına ve diğer kullanıcıların bu varlıkları aracı olmadan ödünç almasına izin verir. Platforma fon sağlayanlar daha düşük riskli getiriler elde edebilir.
Radiant borç verme piyasası, Arbitrum zinciri ve BSC akıllı zincirindeki birçok varlığı destekler. Arbitrum'da kullanıcılar, DAI, USDC ve USDT gibi sabit para birimlerini veya ETH, WBTC ve WSTETH gibi ana akım kripto para birimlerini veya Layer2 hayalet yazı ARB'yi yatırabilir ve ödünç alabilir. BSC zincirinde desteklenen varlıklar arasında sabit paralar BUSD, USDC ve USDT ile ana akım kripto para birimleri ETH ve BTCB bulunur ve diğer belirteçler arasında BNB bulunur. Kullanıcılar, zincirler arasında para yatırabilir ve borç alabilir ve Radiant borç verme piyasasına derinden katılabilir.
Radyant Kullanıcı Arayüzü
Radiant piyasası, şekilde gösterildiği gibi iki faiz oranı sağlar; kırmızı, piyasanın kullanıcılara ödünç verdiği ve ödünç aldığı, dayanak varlıklar tarafından hesaplanan APY'yi ve mor kutu APR, Radiant'ın yerel hizmet tokeni $'ın ödülünü ifade eder. Radiant'ın sağladığı RDNT Likidite kullanıcıları ve $RDNT ihraç eden borçlular tarafından oluşturulan yıllık faiz oranı. Şu anda, daha yüksek borçlanma oranları, birçok kullanıcının ilgisini çeken yüksek $RDNT ödülleri ile telafi edilmektedir.
4.1 İş Bileşimi
4.1.1 Borçlanma
Depozito: Radiant borç verme havuzuna para yatırın, faiz kazanın ve $RDNT kazançlarıyla ek değer elde edin. Mevduat teminat olarak kullanılabilir ve mevduat sahipleri varlıklarını belirlenmiş zincirlere çekebilirler. rToken'lar, para yatırma ve çekme işlemlerinde basılan ve yakılan rUSDC gibi faiz getiren token'lardır. Faiz doğrudan rTokens sahiplerine dağıtılacaktır.
Ödünç Verme: Radiant, ödünç vererek kullanıcılara fayda sağlar. Varlıklarını satmak istemeyen kullanıcılar, ek likidite elde etmek için varlıklarını krediler için teminat olarak kullanabilirler. Borçluların, Radiant DAO'ya ve likidite sağlayıcılarına kredi ücreti ve faiz ödemesi gerekir. Sağlık faktörü 1'in altında olan borçlular tasfiyeyi tetikleyecektir.
Tasfiye: Radiant'ın tasfiye süreci, borçlunun borcunun teminat değerinden az olmadığını garanti eder. Bir borçlunun sağlık faktörü 1 veya altına düştüğünde tasfiye edilir. Tasfiyeler için genel ceza faktörü %15'tir.
Döner kredi ve kilit: Döner ve kilitleme işlevi, sağlık faktörü 1,11'den büyük olan kullanıcıların otomatik olarak birden fazla para yatırma ve borçlanma döngüsü yaparak teminatlarının değerini artırmasına olanak tanır. Bu özellik ayrıca ETH'yi otomatik olarak ödünç alır ve RDNT ihracını etkinleştirmek için %5 dLP gereksinimini karşılamak üzere kilitli dLP pozisyonlarına aktarır. **Tek tıklama döngüsü (1-Click Loop), kullanıcılara likiditeyi kademeli olarak artırmanın ve 5 kata kadar kaldıraçla daha yüksek getiri elde etmenin daha kolay bir yolunu sunar. **
4.1.2 Likidite Madenciliği
Radiant Capital'deki yatırımcılar, RDNT belirteçlerini kilitleyerek ve tahsis ederek gelir elde edebilirler. Dinamik Likidite Sağlayıcıları (dLP'ler), RDNT likidite sağlayan belirteçlerdir. **Radiant, kullanıcıların likidite sağlamak için zap işlevini kullanmasına izin verir. **
dLP için iki tür ticaret çifti vardır:
Kilitli dLP, rToken'ların (faiz getiren jetonlar) dağıtımı yoluyla platform geliri elde eder ve kullanıcılar geliri çekebilir veya geliri teminat olarak kullanabilir. Platform, dlp'nin sahip olduğu paya göre faiz ödemesi ve tasfiye ücretleri payını belirler. **Kullanıcılar, borç alma ve para yatırma işlemlerinde RDNT ödül ödemelerine hak kazanabilmek için ABD doları cinsinden mevduat değerlerinin en az %5'ini dLP'ye kilitlemelidir. **Kısa bir süre önce RDNT'nin kilitlenme süresi 28 günden 90 güne çıkarılmıştır ve erken para çekme için bir ceza ücreti vardır. Erken para çeken kullanıcılar RDNT ödülünün %10 ila %75'ini alabilirler. $RDNT ihraç edilmesi, ekosistem katılımcılarını platforma Dinamik Likidite Sağlayıcıları (dLP'ler) olarak fayda sağlamaya teşvik eder.
4.1.3 Zincirler arası köprü
RDNT OFT Köprüsü: $RDNT, bir OFT-20 belirtecidir. Layer Zero Labs'ın tam zincirli Universal Fungible Token (OFT) birlikte çalışabilirlik çözümü**, yerel çapraz zincir belirteç aktarımına** olanak tanır. OFT, birden fazla blok zincirinin birleştirilmesine izin verir, böylece artık parçalanmış likidite, akıllı sözleşmeler veya kesinlik riskleri olmaz ve ayrıca özel belirteçlerin saklama riskini de ortadan kaldırır. **
Radiant-Stargate Bridge: Radiant Capital, Stargate Router üzerinden kullanıcı ödünç verme ve köprü oluşturma yetenekleri sağlar. **Katman Sıfır'ın Delta (∆) algoritmasına dayalı köprü, orijinal varlıkların birleştirilmiş likidite havuzları arasında transfer edilmesini sağlar. **Radiant V1, kullanıcıların kök zincire (Arbitrum) varlık yatırmasına ve Stargate Finance tarafından desteklenen herhangi bir EVM zincirinden varlık ödünç almasına olanak tanır. Radiant V2, Arbitrum ve BSC zincirlerine varlık yatırmayı destekler ve Stargate Finance tarafından desteklenen herhangi bir EVM zincirine ödünç alabilir. **Radiant şu anda geliştirme testindedir ve yakın gelecekte tam zincir çapında para yatırma ve ödünç alma işlevselliği sağlamayı planlamaktadır. **
4.2 Kod uygulama mantığı
4.2.1 İş kodu mantığı uygulama şeması
Radiant uygulamasının ana işlevleri Zap (dLP'yi kilitleme) ve ödünç vermedir.
Aşağıda Zaplama ve tek tıklama döngüsü akışının ayrıntıları bulunmaktadır. Yalnızca bir tür şifrelenmiş varlık sağlanırsa, sistem otomatik olarak başka bir varlığı ödünç alır ve onu bir Uniswap veya Balancer havuzuyla eşleştirir.
Kaynak: Parlak Sermaye
4.2.2 Zincirler arası uygulama
Radiant, LayerZero'ya bağlanır ve Stargate'in güvenilir yönlendirici arabiriminden yararlanarak kullanıcılara Arbitrum'a jeton yatırma ve aynı zincirden ödünç alma veya tek bir arabirim aracılığıyla ödünç alıp başka bir zincire aktarma yeteneği verir.
LayerZero: LayerZero, farklı blockchain ağlarının birbirleriyle iletişim kurmasını ve sorunsuz çalışmasını sağlayan her şeye gücü yeten bir zincirdir. Radiant Capital, LayerZero tabanlı bir para piyasası aracılığıyla çeşitli dijital varlıkların hızlı ve güvenli işlemlerini destekleme hedefine ulaştı.
LayerZero, LayerZero uç noktalarını farklı zincirlere dağıtarak zincirler arası iletişimi etkinleştirir, Relayers ve Oracles aracılığıyla mesaj iletimini kolaylaştırır. Bir kullanıcı uygulaması (UA), A zincirinden B zincirine bir mesaj gönderdiğinde, A zincirinin uç noktası aracılığıyla belirtilen Oracle ve Relayer'a bildirimde bulunacaktır. Oracle, blok başlığını B zincirinin uç noktasına gönderir ve Relayer, işlem kanıtını sunar. Hedef zincirde doğrulandıktan sonra, mesaj amaçlanan adrese iletilir. Özetle, kehanet A zincirindeki mesajı doğrularken aktarıcı işlem kanıtını kontrol eder ve hem kehanetin hem de aktarıcının aynı mesaja sahip olması durumunda bunun A zincirinden B zincirine başarıyla işlendiğinden emin olur.
Kaynak: Blok Tempo
Stargate: Stargate köprüsü, yeterli likidite sağlamak, işlemlerin tersine çevrilmesini önlemek ve anında kesinlik sağlamak için zincirler arasında paylaşılan birleşik bir likidite havuzunu kullanır. ∆ algoritması tarafından desteklenen likidite havuzu, ∆ köprüsünü desteklemek için otomatik olarak yeniden dengelenir. Örneğin, Ethereum'da USDT'yi Polygon'da USDC ile değiştirirken, kullanıcı USDT'yi Ethereum'daki tek USDT likidite havuzuna yatırır ve USDC'yi Polygon'daki tek USDC likidite havuzundan alır. ∆ algoritması, yatırılan ve çekilen miktarlar arasında bir denge sağlamak için iki havuzu zincirler boyunca sorunsuz bir şekilde yeniden dengeler. Stargate, desteklenen tüm zincirlerdeki her varlık için tek bir birleştirilmiş likidite havuzunu benimseyerek her zincirler arası bağlantı için ayrı likidite havuzları bulundurmaktan kaçınır.
Kaynak: Consensys
Radiant Entegrasyon: Aşağıda, varlıkların çapraz zincir ödünç alındığını ve LayerZero ve Stargate aracılığıyla nasıl ödünç alındığını gösteren basitleştirilmiş bir akış şeması bulunmaktadır.
Kullanıcılar kredi veya mevduat başlatır ve borç verme havuzuyla etkileşime girer. Varlıklar zincirler arasında ödünç alındığında, StargateBorrow çağrılır ve varlıklar Stargate'in birleştirilmiş likidite havuzunda ayrılır. Stargate, LayerZero Endpoints aracılığıyla zincir boyunca mesajlar gönderir ve zincirin dışındaki Oracle (oracle makinesi) ve Relayer (tekrarlayıcı) bu mesajları doğrular. Aşağıdaki ayrıntılı bir akış şemasıdır:
Kaynak: Parlak Sermaye
5. Merkezi olmayan borç verme piyasası
5.1 DeFi Borç Verme
**Kredi sektörü, Merkezi Olmayan Finans (DeFi) alanının önemli bir parçasıdır ve Kilitli Toplam Değer (TVL) üçüncü sırada yer almaktadır. ** Borç verme kategorisindeki rekabet, pazar payı için yarışan 200'den fazla protokolle şiddetlidir. Şu anda en iyi borç verme protokolleri arasında AAVE, JustLend, Compound, Venus, Morpho ve Radiant bulunmaktadır.
**Radiant, Arbitrum ve BSC akıllı zincir ekosistemlerinde lider bir oyuncu olarak öne çıkıyor. **Radiant, geçen yıl Arbitrum zincirine girdi ve Arbitrum zincirindeki TVL, AAVE'yi geçti. BSC zincirinde Radiant, Mart 2023'te yayına girdi ve TVL açısından hızla üçüncü sıraya yükseldi. Bu başarılar, Radiant'ın her iki platformdaki güçlü performansının ve borç verme alanında artan öneminin altını çiziyor.
5.2 Zincirler arası borç verme
Radiant, Layer Zero üzerine inşa edilmiş ilk tam zincirli borç verme ve hızlı kredi protokolüdür. Mevcut pazarda, zincirler arası borç verme için daha az rakip var. Radiant, zincirler arası borç verme alanında lider bir konuma sahiptir. Gelecekte daha fazla zincir ve varlığa yönelik destekle Radiant, ek likidite ve kullanıcı kazanma potansiyeline sahiptir.
Daha önce de belirtildiği gibi, Radiant, kullanıcıların bir zincirde teminat yatırmasına ve diğerinde borç almasına veya ödünç vermesine izin vermesi bakımından diğer borç verme protokollerinden farklıdır. Radiant'ın zincirler arası işlevi, Stargate'in çapraz zincir yönlendiricisi aracılığıyla gerçekleştirilir. Kullanıcıların varlıklarını Arbitrum'a yatırmasına ve herhangi bir Stargate destekli EVM zincirinden ödünç almasına olanak tanır. **Aksine, AAVE'nin varlıkları şu anda farklı zincirlerde birbirinden borçlanamaz, bu da parçalanmış likiditeye ve sınırlı varlık kullanımına neden olur. **Katman 2'nin güçlü gelişimi, zincirler arası varlık etkileşimi için vazgeçilmez bir talep getirdi. Radiant, farklı zincirler arasında likidite dağılımı sorununa iyi bir çözüm olan tüm zincirleri arasında birlikte çalışabilirlik oluşturmak için LayerZero'nun Omnichain teknolojisini kullanır.
Radiant Capital, merkezi olmayan borç verme piyasasında göreli likiditeye sahiptir. DLP'si "Dinamik Likidite Tedarik Mekanizması", artan madencilik ödüllerini sağlanan likidite oranına göre dinamik olarak ayarlar ve bu da platformda borç verenleri ve borç alanları teşvik eder. Bu, piyasada belirli bir miktarda RDNT'yi kilitleyebilir ve uzun vadeli gelişme sağlamak için likiditeyi artırabilir. Ek olarak, Radiant Capital, tam zincirli borç vermede ilk hamle avantajına sahiptir ve bu, diğer borç verme protokolleri (AAVE gibi) tarafından kısa sürede taklit edilemez ve aşılamaz.
6. Token Ekonomisi
6.1 Jeton Dağıtımı
RDNT'nin toplam token arzı 1.000.000.000 adettir.
6.2 RDNT Token Kilit Açma Planı
Yukarıdaki resim, RDNT tokenlerinin çıkarılmasından sonraki kilit açma programıdır.24 Temmuz 2022'de Radiant ekosisteminde büyük bir token kilidinin açılması ve dağıtılması gerçekleşti. Hazine 30 milyon RDNT jetonunun kilidini açarken, DAO rezervi 140 milyon RDNT jetonunun kilidini açtı. İkinci olarak, 70 milyon RDNT jetonu, 18 ay boyunca kademeli olarak piyasaya sürülmek üzere temel katkıda bulunanlara ve danışmanlara tahsis edilmiştir. Ek olarak, 60 ay boyunca piyasaya sürülecek olan arz ve borç alan teşvikleri için 540 milyon RDNT jetonu tahsis edilmiştir. Havuz 2, 8 ay içinde piyasaya sürülmesi beklenen 20 milyon RDNT jetonu ile ödüllendirildi. Şu anda kalan kilitli belirteçler, Temmuz 2027'de tümü açılana kadar gelecekte kademeli olarak piyasaya sürülecek. Bu kilit açma ve dağıtımlar, RDNT token dağıtım modelini şekillendirir, katılımcıları teşvik eder ve Radiant ekosistemindeki likiditeyi etkileyerek token dağıtımını ve sürdürülebilir büyümeyi sağlar. Bu aşamalı yaklaşım, projenin uzun vadeli vizyonuyla uyumlu olup, token sahipleri ve ekosistem katılımcıları için istikrarı ve planlamayı kolaylaştırır.
Aşağıdaki tablo, şu anda kazanılmış kilit açma RDNT jetonlarının zamanlamasını açıkça göstermektedir. Mart 2024'te 10 milyondan fazla RDNT'nin kilidi açılacak. Bu kilit açma olayı, tokenlerin dolaşımını etkileyebilir ve bu dönemde piyasa dinamikleri üzerinde belirli bir etkiye sahip olabilir. Yatırımcılar bu tür kilometre taşı olaylarının farkında olmalı ve RDNT tokenlerinin değeri ve ticareti üzerindeki potansiyel etkiyi göz önünde bulundurmalıdır.
Kaynak: Dune Analytics (@shogun)
6.3 Teklifler için belirteç yayınlama kurallarının tasarımının karşılaştırılması (V1 - V2)
** Radyant v1 tasarımı: **
Tüm belirteç yayınları, RDNT'nin Arbitrum'da ilk konuşlandırılmasına yol açar.
Radyant v2 için önerilen tasarım:
Toplam Maksimum Emisyon, belirli bir ayda tüm Radyant dağıtımlarına tahsis edilen toplam emisyonları temsil eder; toplam maksimum emisyonlar, Temmuz 2027'de sona erecek olan önerilen programa göre yürütülecektir. Her ayın sonunda DAO, her zincirdeki Toplam Kilitli Değeri (TVL) gözden geçirecek ve sürümleri buna göre bir sonraki aya tahsis edecektir. Örneğin Mart ayı sonunda Radiant'ta Arbitrum zinciri toplam kilitli değerin %30'una sahipse, BNB zinciri %30'a ve Eth Mainnet %20'ye sahipse, ardından bir sonraki ayda bu üç zincirin serbest bırakılması %30/%30/%20 olarak bölünmelidir.
Proje başlatıldığında, token sürümünün %100'ü Arbitrum Radiant pazarına yönlendirildi; BSC Zincirinde piyasaya sürüldükten sonra teklif, ilk aydaki sürümün %50'sinin BNB Zincirine yönlendirilmesini önerdi. Bu basit bir yaklaşımdır ve daha karmaşık fikirler (ör. zincir başına, pazar başına metrikler, üretilen protokol ücretlerine dayalı dağıtım) tartışılmaya ve sonraki tekliflere iletilmeye devam edilmelidir. RFP'nin bu bölümü, DAO paydaşları tarafından oluşturulan müteakip tekliflere dayalı olarak güncellenebilir. Kısa vadede şeffaflık sağlayan öngörülebilir ve formülsel bir yaklaşımdır. Yönetişim Önerisi RFP-4'ün oylama sonuçlarına göre, **$RDNT yayın kuralları, ekosistem katılımcılarını dinamik likidite sağlayıcıları (dLP) olarak platforma fayda sağlamaya teşvik ediyor. **Çünkü yalnızca kilitli dLP'ye (likidite belirteçleri) sahip olan kullanıcılar, para yatırma veya ödünç verme RDNT belirteci serbest bırakma ödül niteliklerini etkinleştirecektir.
Radiant'ın zincirler arası vizyonu ve tek taraflı kilitlemeden LP kilitlemeye geçiş göz önüne alındığında, bu, Radiant'ın uzun vadeli geleceği daha rasyonel bir şekilde planlamasına olanak tanır ve daha fazla zincir içi konuşlandırma olasılığı sağlar.
6.4 Akıllı Sözleşme Gelir Yolu, Değer Yakalama ve Token Yardımcı Programı
6.4.1 Akıllı Sözleşme Gelir Yolu
Bu sözleşmenin geliri ağırlıklı olarak kredi faizi ve kredi ücretlerinden oluşmaktadır. Süreç, borç verenlerin varlıklarını platforma yatırmasını ve ardından borçlular tarafından teminat olarak ödünç alınmasını içerir. Borçluların kredi alabilmek için borçlanma ücreti ödemeleri gerekir. Teminat olarak tutulan varlıklar, borçlunun krediyi kararlaştırılan şart ve koşullarda geri ödememesi durumunda tasfiye edilebilir. Platform daha sonra bu işlemlerden ücret toplar ve ödülleri borç verenlere ve dinamik likidite sağlayıcılara dağıtır. Bu gelir modeli, kullanıcı katılımını teşvik eder ve platform ve katılımcıları için gelir yaratan bir mekanizma sağlar.
6.4.2 Platform Değer Edinimi
Gelir ve Ücret Yolu, Kaynak: Radiant Capital
6.4.3 $RDNT Token Yardımcı Programı
*Borç alanlar/borç verenler için RDNT token serbest bırakma işlemini etkinleştirmek için minimum %5 mevduat dLP'si, bu da taban piyasa oranının üstüne katma değer sağlar
Yardımcı Akış Şeması, Kaynak: Radiant Capital
Sürdürülebilirlik, Radiant DAO için önemli bir KPI'dır ve bu nedenle protokol, yalnızca ödüllü RDNT tokenlerinin ve platform ücretlerinin Dinamik Likidite Sağlayıcılara (dLP'ler) dağıtılmasına izin veren bir Dinamik Likidite (dLP) mekanizması uygular. Yukarıda bahsedildiği gibi, dLP mekanizması Radiant v1'e göre güzel bir gelişmedir. Kullanıcıları $RDNT için likidite sağlamaya motive eder.90 günlük bir kilitlenme süresinden sonra, RDNT token serbest bırakma teşviki tamamen elde edilebilir ve erken çıkış cezalandırılır.Bu ceza mekanizması tokenin satış baskısını azaltabilir.
7. Çalışma koşulları ve rekabet ortamı
7.1 TVL
Radiant, Arbitrum zincirindeki en yüksek TVL'ye sahiptir. Radiant TVL, kullanımı kolay kilitleme ve döngü işlevi ve yüksek oranda teşvik edilmiş ödülleri nedeniyle benzer piyasa değerine sahip diğer borç verme protokollerine göre daha yüksektir. Bununla birlikte, MCap/TVL oranı emsallerinden daha yüksek, bu da ona artık biraz değer verildiğini gösteriyor.
7.2 Kullanıcılar
V1'in piyasaya sürülmesinden bu yana, 2022'nin üçüncü çeyreğinde ve Ocak ayındaki Arbitrum patlamasında iki dalga kullanıcı artışı oldu, ancak Radiant V2'nin piyasaya sürülmesinden sonra kullanıcılarda önemli bir artış olmadı. Mevcut kümülatif kullanıcı sayısı 216.831 ve günlük aktif kullanıcı sayısı 4.750'dir.
Kaynak: Dune Analytics (@defimochi)
7.3 İşlem Hacmi
$RDNT ihracı, platformun katılımı ve etkinliği artırma yeteneğini yansıtarak borç ve borç veren işlem hacmini teşvik eder. Mayıs ayındaki 740,7 milyon dolarlık hacmiyle Radiant Capital, benzer bir piyasa değerine sahip borç verme protokollerini geride bırakarak, Radiant'ın etkili bir şekilde kullanıcıları çektiğini ve önemli anlaşma faaliyetlerine ilham verdiğini gösterdi.
7.4 Kullanım
**Toplam kullanım oranı yaklaşık %60'tır ve bu, benzer kredi sözleşmelerinden nispeten daha yüksektir. ** $RDNT ödülleri ve döngü ve kilitleme için kolay bir kullanıcı arabirimi, varlık kullanımını iyileştirir. Varlık başına bölünmüş olan Radiant, stablecoin'ler için AAVE'ye benzer bir kullanıma sahiptir, ancak wbtc ve weth için daha yüksek kullanıma sahiptir.
Radiant, 27 Mart'ta 33 milyon doların üzerinde kilitli fonla Binance Smart Chain'de (BSC Zinciri) piyasaya sürüldü. Aşağıdaki şekildeki yeşil alan RDNT'nin 27 Mart tarihinden itibaren BSC zincirinden elde ettiği geliri, mor kısım ise RDNT'nin ARB zincirinden elde ettiği geliri göstermektedir. RDNT'nin Nisan ortasından bu yana BSC zincirinden ARB zincirinden daha fazla gelir elde ettiği açık. Kazançlar, son 90 günde %115,9 arttı ve bu, kazançlarda büyük bir artış. Aave ve Compound gibi iyi bilinen protokolleri bile geride bırakarak 90 günlük gelir açısından daha büyük hale getirir. Bu, Radiant'ın sektörde hızlı bir genişleme yaşadığını ve çekiş kazandığını gösteriyor.
Kaynak: Jeton Terminali
7.5 Mali tablo analizi
Finansal raporlardaki istatistiklere göre, RDNT son birkaç ayda gelir ve işlem hacminde önemli bir büyüme kaydetti. Ocak ve Mayıs aylarında RDNT'nin geliri %886,90 artışla 1,0538 milyon dolar ve 1,04 milyon dolar oldu. Ocak ve Mayıs aylarında RDNT'nin işlem hacminin 39,5 milyon dolar ve 740,74 milyon dolar olması, RDNT'nin performansının hızla arttığını gösteriyor. Gelir ve işlem hacmindeki artışlar, protokole olan talebin arttığını gösteriyor. 31 Mayıs 2023 itibariyle, platformun 377,39 milyon dolarlık aktif kredisi ve 636,75 milyon dolarlık net mevduatı vardı. 636,75 milyon $'lık toplam net mevduat, platformun büyük miktarda likiditeye sahip olduğunu gösteriyor; bu, kullanıcı güvenini sürdürmede ve platformun, kullanıcıların borç verme faaliyetlerinin ihtiyaçlarını karşılayabilmesini sağlamada önemli bir faktördür. Buna ek olarak, 377,39 milyon dolarlık aktif kredi, kullanıcıların platformla yüksek oranda meşgul olduğu anlamına geliyor ve bu da platformun büyüme beklentileri için olumlu bir işaret. Ek olarak, sağlam bir borçlanma oranı, platformun borç verme faaliyetini etkin bir şekilde yönettiğini ve borç alma ile borç alma arasında sağlıklı bir denge kurduğunu gösterir.
Kaynak: Token Terminali (31 Mayıs 2023 tarihi itibariyle)
**Genel olarak mali tablolar, RDNT'nin mali durumunun iyi olduğunu ve kullanıcı tabanını genişletmeye ve merkezi olmayan borç verme piyasasının hizmetlerini genişletmeye devam etmek için iyi bir temele sahip olduğunu gösteriyor. **
8. Büyüme faktörleri
8.1 Layer2'nin Geliştirilmesi
Layer2'nin refahı, RDNT protokolünün gelişimini destekledi. Giderek daha fazla kullanıcı ve işlem Layer2'ye geçtikçe, RDNT merkezi olmayan borç verme hizmetlerine olan talep artacaktır. Radiant'ın Ethereum ve zkSync üzerinde planladığı lansmanı da bu büyüyen pazarı ele geçirme taahhüdünü gösteriyor.
8.2 Zincirler arası pazar
Radiant, ilk fonksiyonel zincirler arası borç verme pazarıdır ve zincirler arası köprü hırsızlığı ve bilgisayar korsanlığı olaylarının sık görülmesi göz önüne alındığında, çapraz zincir borç verme, geleneksel çapraz zincir köprülere olan ihtiyacı azaltabilecek umut verici bir alternatif sunar. Protokol, kapsamlı zincirler arası kredilendirmeyi başarıyla gerçekleştirirse, RDNT'nin faydasını ve talebini artıracak ve sonunda fiyatını yükseltecektir. Radiant, zincirler arası işlemleri yeniden şekillendirme ve Radiant'ın değer teklifini sağlamlaştırma potansiyeli ile zincirler arası borç verme piyasasının ön saflarında yer almaktadır.
8.3 Pasif Gelir
Kullanıcılar, bir ayı piyasasında zincirler arası borç verme/borç alma yoluyla düşük riskli pasif gelir elde eder.
8.4 Belirteç Tasarımı
Belirteç tasarımı V2'nin belirteç ekonomik modeli, teşvik değerini artırır, RDNT ihracını uzun vadeli anlaşma kullanıcılarına dağıtır ve sürdürülebilirliğini destekler. "%5 kilitli dlp" eşiği, kullanıcıları RDNT satın almaya ve minimum eşiğin üzerinde kalmak için daha fazla LP'yi yeniden kilitlemeye teşvik eder.
8.5 Airdrop fırsatı
Radiant, uzun vadeli dlp sahiplerine $ARB airdrop yapmayı planlıyor. Ek olarak, potansiyel airdrop'lar için kullanıcıları Radiant platformuna çeken LayerZero ve ZKSync anlatıları da var.
9. Değerleme
Değerlememiz, her ikisi de değerleme modelimize (Radiant Capital Valuation Model - Gryphsis Academy) göre ayarlanabilen DCF analizine ve karşılaştırılabilir analiz yöntemlerine dayanmaktadır. Aşağıda, değerleme metodolojisinin ayrıntılı bir açıklaması ve açıklaması yer almaktadır.
9.1 Nakit Akışı Analizi
İndirgenmiş nakit akışı (DCF), gelecekteki beklenen nakit akışlarına dayalı olarak bir varlığın değerini tahmin etmek için kullanılan bir değerleme yöntemidir. İlke, bir yatırımın gelecekte nakit yaratacağı kadar bugün de değerli olması gerektiğidir. Modelimiz 5 yıllık bir tahmin dönemi kullanır ve bundan sonraki nakit akışlarını tahmini bir gelecekteki değerle hesaba katar.
9.1.1 Varsayımlar
Protokol Kilitli Toplam Değer (TVL) Büyüme Oranı: Borç verilebilecek varlıkları üç kategoriye ayırıyoruz: BTC ve ETH, sabit paralar, L1 ve L2 alternatif varlıklar ve her varlık sınıfının düşük, orta, Üç senaryo altında yüksek büyüme oranları.
Microsoft ve altının piyasa değerlerini tahmin etmek için son beş yıldaki tarihsel yıllık büyüme oranlarını kullanıyoruz ve üçün altındaki büyüme oranlarını göstermek için Microsoft'un piyasa değerinin bir yüzdesi olarak Ethereum piyasa değerini ve altının piyasa değerinin bir yüzdesi olarak Bitcoin'in piyasa değerini kullanıyoruz. senaryolar: yüksek, orta ve düşük Tahmin makul mü? Yanlış büyüme oranımız doğrusal olarak azalıyor. Radiant kendi kendini destekleyen BSC'den ve piyasada BNB kredisi sunduğundan, Alt L1/L2 varlıklarının TVL'si bir sonraki ayda %231,53 arttı. Bu nedenle, L1 ve L2 alternatif varlıkları için stablecoin'ler ve BTC/ETH'ye kıyasla daha yüksek büyüme oranları varsaymak mantıklıdır.
Kullanım: Varlık kullanımı, Radiant v1 ve Radiant v2'de benzer seviyede kaldı. Ortalamayı yuvarladık ve kullanım oranı %73 olan stablecoinleri seçtik ve piyasa belirsizliğini karşılamak için BTC, ETH, Alt L1 ve L2 için tahmini kullanım oranlarını %50'ye düşürdük.
Yıllıklaştırılmış ücretler/ödünç verilen varlıklar: Bu oranı AAVE (nispeten olgun bir borç verme protokolü) ile karşılaştırdık ve her iki protokol için ortalama yıllık ücretleri/ödünç verilen varlıkları hesapladık. Bu oranı mevcut Radiant yıllık oranıyla karşılaştırıyoruz ve 2028 için son yıl oranı olarak iki oran arasından en düşük olanı seçiyoruz. Kalan yıllar için oran, oranın son yıla doğru doğrusal olarak artırılmasıyla hesaplanır.
İskonto oranı: Risksiz oran olarak 10 yıllık ABD Hazine tahvilini ve piyasa karşılaştırması olarak BTC'yi kullanıyoruz. Beta değeri, BTC getirilerinin bir fonksiyonu olarak RNDT getirilerinin bir regresyon modelinden türetilmiştir. Regresyon analizi, 22 Temmuz 2022 olan RDNT İDO gününden elde edilen verilere dayanmaktadır. Sermaye Varlıkları Fiyatlandırma Modeli (CAMP), %35'lik bir sermaye maliyeti oranı hesaplar. Regresyon analizi, Bitcoin getirilerinin RDNT fiyatlarını önemli ölçüde tahmin ettiğini, ancak modelin toplam varyansın yalnızca %1,7'sini açıklayabildiğini gösteriyor.Bu nedenle, VC fonlarının ortalama getiri oranı olan %30'a benzer şekilde iskonto oranı olarak %35'i seçiyoruz.
Nihai K/K: 2028'de öngörülen serbest nakit akışı için PE'den çıkış katının 10x olduğu varsayılarak, bu, halka açık borç verme anlaşmalarının P/E'sine uygundur.
9.1.2 Durum ortası değerlendirmesi
Orta durumdaki sonuçlar aşağıdaki şekilde gösterilmiştir. Bu durumda, 31 Aralık 2023 tarihinde 158,49 milyon $ değerleme ile RDNT fiyatının 0,35 $ olması bekleniyor.
9.1.3 Olasılık Ağırlıklı Değerleme
Sırasıyla düşük ve yüksek senaryolara %25, orta senaryoya %50 olasılık atadık. Hesaplamadan sonra, RDNT fiyatının olasılık ağırlıklı DCF değeri 0,37 $ ve anlaşmanın değeri 168,14 milyon $'dır. 31 Mayıs 2023'teki RDNT fiyatı, %17,26 potansiyel artışla 0,31 $'dır.
9.2 Karşılaştırılabilir Analiz
Karşılaştırılabilir analiz, aynı sektördeki benzer şirketlerle karşılaştırma yaparak değerleme yapan ve yaygın olarak kullanılan bir değerleme yöntemidir. Temel varsayımı, benzer şirketlerin, satış fiyatı (P/S) ve fiyat-kazanç (P/E) gibi benzer değerleme katlarına sahip olması gerektiğidir. Elbette, merkezi olmayan finans alanında bu kredi sözleşmelerini değerlemek için bu değerleme yöntemini kullanırken belirli sınırlamalar olabileceğini belirtmek gerekir, çünkü güvenilir satış geliri verileri mevcut olmayabilir.
Karşılaştırılabilirlik analizi yapılırken sektör, iş modeli, risk profili ve pazar dinamikleri açısından mümkün olduğunca benzer işletmeleri seçmek çok önemlidir. Bu boyutların karşılaştırılabilir olmasını sağlayarak, dış faktörlerin etkisi azaltılır ve bu da analiz edilen işletmelerin içsel değer faktörlerine odaklanmamızı sağlar. Merkezi olmayan borç verme endüstrisine ait olan ve RDNT'ye benzer bir iş doğasına ve risk profiline sahip karşılaştırılabilir şirketleri seçersek, bu, karşılaştırmalı analizin geçerliliğini artırabilir. Merkezi olmayan borsa (DEX) endüstrisindeki borç verme anlaşmasını karşılaştırılabilir bir anlaşma haline getirerek, farklı endüstriler arasındaki farklı piyasa riskleri sorunu çözülebilir. Bu dört karşılaştırılabilir projenin tümü, merkezi olmayan finans piyasasındaki DEX kredilendirme endüstrisine ait olduğundan, benzer piyasa riskleriyle karşı karşıya olduklarını varsaymak mantıklıdır.
9.2.1 Değerleme Varsayımları ve Değişken Hususlar
Piyasa Değeri/Toplam Kilitli Değer Oranı (Tam Seyreltilmiş Değerleme / TVL Oranı): Bu oran, piyasa değerini toplam kilitli değerle (TVL) karşılaştırarak pazar duyarlılığını ve protokolün değerine ilişkin algıyı yansıtır. Yatırımcılara, protokolün varlıklarından ve ekonomik faaliyetlerinden kaynaklanan karşılık gelen değerlemeler hakkında içgörü sağlar. İkinci olarak, TVL kilitli varlıkların toplam değerini temsil eder.Piyasa değerinin TVL'ye bölünmesi, piyasa değerine kıyasla varlıkları çekme ve elde tutma açısından protokolün etkinliğinin bir göstergesi olabilir. Daha düşük bir P/TVL oranı, potansiyel değer düşüklüğüne ve daha güçlü büyüme beklentilerine işaret eder. Bu faktörleri hesaba katarak, P/TVL oranı, DeFi borç verme protokollerinin değerlemesini hesaplamak için ilgili ve kullanışlı bir karşılaştırılabilir çarpan olabilir.
Fiyat/Kazanç Oranı (Fiyat/Kazanç Oranı): Fiyat-kazanç oranı, yatırımcıların, fiyat ve kazançlar arasındaki ilişkiyi göz önünde bulundurarak merkezi olmayan borç verme sözleşmesinin piyasa değerlendirmesinin makul veya kazanç potansiyeline kıyasla aşırı değerli olup olmadığını değerlendirmesine yardımcı olur. veya değer düşüklüğü, bu, potansiyel yatırım fırsatlarını veya risklerini belirlemeye yardımcı olabilir.
Fiyat/Satış Oranı: Fiyat/Satış Oranı, genellikle geleneksel şirketlerin gelire dayalı değerlemesini değerlendirmek için kullanılır. Merkezi olmayan borç verme protokolleri için, protokol ücretleri (geleneksel şirketlerde "satış geliri" olarak bilinir) finansal performanslarını ve sürdürülebilirliklerini değerlendirmede önemli bir faktördür. Piyasa kapitalizasyonu (fiyat) ile sözleşmeden doğan ücretler arasındaki ilişkiyi dikkate alan fiyat-satış oranı kullanılarak, pazarın sözleşmenin kazanma gücünü nasıl değerlendirdiğini anlamak mümkündür.
Ortalama P/S oranı: Şifreleme endüstrisinde yaygın olarak kullanılan pazar çarpanı yöntemini kullanıyoruz ve pazar çarpanı 1 olarak karşılaştırılabilir dört protokolün fiyat-satış oranlarının ortalamasını kullanıyoruz. Ortalamayı hesaplarken, dengeli bir piyasa çarpanı tahmini sağlamak için esasen karşılaştırılabilir kalemlerin üst ve alt sınırlarını hesaba katarız. Bu nedenle, yalnızca maksimum veya minimum değerlere dayanmaktan doğabilecek potansiyel yanlılığı önlemek için, nicel bir piyasa çarpanı olarak karşılaştırılabilir kalemlerin ortalamasını kullanmayı seçiyoruz.
Medyan(Medyan): İstatistiksel olarak, medyan dağılım dizisindeki uç değerlerden etkilenmez, bu da medyanın dağılım dizisine temsiliyetini bir ölçüde geliştirir. Bu nedenle, piyasa çarpanı olarak medyanı 2 olarak seçmenin mantıklı olduğunu düşünüyoruz.
Gelir ve protokol ücretleri: Bir protokol tarafından oluşturulan gelir analiz edilerek, gelir oluşturma ve operasyonları sürdürme yeteneği değerlendirilebilir. Gelir, bir protokolün finansal sağlığının ve büyüme potansiyelinin önemli bir göstergesidir. Sözleşme ücretlerinin değerlendirilmesi, doğrudan kredilendirme faaliyetiyle ilgili gelir akışlarını ve kredi sözleşmesinin karlılığını anlamaya yardımcı olur. Gelir ve protokol ücretleri, faiz oranı farkları, tasfiye cezaları, işlem ücretleri ve diğer gelir paylaşımı dahil olmak üzere merkezi olmayan bir borç verme protokolündeki çeşitli kaynaklardan gelebilir. Analistler, gelir ve anlaşma ücretlerini değişken olarak dikkate alarak gelir akışlarının çeşitlendirilmesini değerlendirebilir. Bu, protokolün piyasa oynaklığına ve uzun vadeli uygulanabilirliğine dayanma kabiliyetinin değerlendirilmesine yardımcı olur.
9.2.2 Değerleme
Aşağıdaki şekle göre Radiant'ın 31 Mayıs 2023'teki TVL'si Benqi ile Venüs arasında 636,75 milyon dolar. 312,92 milyon dolarlık tamamen seyreltilmiş değerlemeyle, Aave ve Compound'a kıyasla küçük, ancak Benqi ve Venüs'ten daha büyük.
Radiant'ın 0,49'luk tamamen seyreltilmiş değerlemesi/TVL oranı diğer protokollere göre yüksektir, bu da Radiant'ın protokolde kilitlediği sermayeye göre aşırı değerlenmiş olabileceğini düşündürür. Bu, piyasanın Radiant'ı potansiyel değerinin üzerinde fiyatlandırabileceği anlamına gelebilir. Bununla birlikte, Radiant'ın tahmini yıllık brüt geliri 15,98 milyon $ ve yıllık sözleşme ücretleri 26,63 milyon $, Radiant'ın iyi bir gelir yaratma kapasitesine sahip olduğunu kanıtlıyor. Ayrıca, fiyat-kazanç oranı (P/E) ve fiyat-satış oranı (P/S), seçilen merkezi olmayan borç verme anlaşmasının ortalama oranına göre nispeten düşüktür ve değer hafife alınabilir. Son olarak, bu üç değerleme çarpanına dayanarak, RDNT'nin potansiyel fiyatları sırasıyla 0,16$, 0,40$ ve 1,73$ olarak hesaplandı.
Değerleme modelinin kurulması ve token fiyatının türetilmesinin, sağlanan mevcut verilere ve piyasa koşullarına dayandığını belirtmekte fayda var. Gelecekteki gerçek piyasa dinamikleri ve Radiant protokolünün performansı nihai olarak onun gerçek piyasa değerini belirleyecektir.
9.3 Kapsamlı analiz
Son olarak, bir duyarlılık analizi yaptık ve nihai bir değerleme aralığı elde ettik.
Karşılaştırmalı analiz için P/TVL, P/E ve P/S oranları olmak üzere üç değer seçilir. Aynı zamanda, farklı terminal fiyat-kazanç oranları ve iskonto oranları altında olasılık ağırlıklı DCF değerlemesinin (nakit akışı değerlemesi) maksimum ve minimum değerlerini duyarlılık analizinden seçiyoruz. Yukarıdaki verilere dayanarak, üç karşılaştırmalı analiz çarpanının ağırlıkları sırasıyla %15 ve ağırlıklı DCF %55'tir.Kapsamlı analizden elde edilen fiyat aralığı 0,45-0,67 ABD dolarıdır.
10. Riskler
10.1 Akıllı Sözleşme Riskleri
Radiant v2 akıllı sözleşmeleri BlockSecTeam, Peckshield ve Zokyo_io gibi saygın firmalar tarafından denetlenmiş ve OpenZeppelin tarafından incelenmeyi bekliyor olsa da, yine de doğal akıllı sözleşme riskleri vardır. Ek olarak, Stargate ve LayerZero gibi harici bileşenlere olan bağımlılıklar, potansiyel ek riskler getirir. Radiant 2022'de piyasaya sürüleceği için vade süresi bir yıldan az ve uzun vadeli test eksikliği var, bu nedenle belirli teknik riskler olabilir.
10.2 Enflasyon riski
Radiant, yerel tokenin değerini ve satın alma gücünü etkileyebilecek veya borç verme ekosisteminin genel istikrarını ve sürdürülebilirliğini etkileyebilecek potansiyel bir risk olan yüksek enflasyona maruz kalıyor.
10.3 Rekabet Riskleri
Radiant'ın borç verme yolunda çok sayıda rakip var ve zincirler arası borç vermeyi destekleyen daha olgun borç verme protokollerinin varlığı, Radiant protokolünün büyümesini ve kullanıcı hacmini etkileyebilecek rekabeti artırdı. Radiant için benzersiz değer sunabilmek, müşterileri çekmek ve pazar payını korumak için son derece önemlidir.
10.4 Yönetişim Riski
Radiant, protokolü yönetişimle ilgili potansiyel risklere maruz bırakan Radiant DAO tarafından yönetilir. Bu, değişim önerilerini hızlı bir şekilde uygulamadaki veya pazar taleplerine yanıt vermedeki potansiyel zorlukları ve yönetim saldırılarına veya manipülasyona karşı savunmasızlığı içerir. Sağlam yönetişim prosedürleri ve şeffaflık, bu riskleri azaltmak ve protokolün uzun vadeli başarısını ve istikrarını sağlamak için kritik öneme sahiptir.
Potansiyel yatırımcıların ve kullanıcıların bu risklerin farkında olması ve kendi durum tespitini yapması gerekir. Radiant gibi merkezi olmayan bir borç verme protokolüyle ilişkili risklerin değerlendirilmesi ve anlaşılması, bilinçli yatırım kararları almak ve risk yönetimi için özellikle önemlidir.
11. Sonuç
Radiant'ın zincirler arası borç verme yolundaki son performansı etkileyiciydi. Bununla birlikte, tam zincirli bir döviz piyasası gerçekleştirmek için gidilecek daha çok yol var. Zincirler arası amaçlara ulaşmak için büyük ölçüde Stargate ve LayerZero'ya güveniyorsa, gelişimi sınırlı olabilir. Radiant, kullanıcı deneyimini optimize etmek için daha fazla omnichain teknolojisi çözümü entegre ederek daha da büyüyebilir.
Ek olarak Radiant, para piyasasındaki iş alanını sadece borç vermenin ötesine genişletebilir. Protokolü iyileştirmenin bazı olası yolları:
Genel olarak, büyüme ve yenilik için pek çok fırsatla birlikte RDNT'nin geleceği parlak. Sağlam bir risk yönetimi çerçevesi uygulayarak, yeni varlık türlerini dahil ederek, diğer DeFi protokolleriyle entegre olarak ve daha fazla DeFi seviyelendirme uygulamasını genişleterek Radiant Capital büyümeye ve yeni kullanıcıları Radiant'ın tam zincirli döviz piyasasına çekmeye devam edebilir.