Yılın başından bu yana, piyasada RWA (gerçek dünya varlıkları) hakkındaki tartışmalar daha sık hale geldi ve bazıları RWA'nın boğa piyasasının bir sonraki turunu tetikleyeceğine inanıyor. Bazı girişimciler de, giderek kızışan anlatının kutsamasıyla işin hızlı büyümesini artırmayı umarak yönlerini RWA ile ilgili yola çevirdiler.
RWA, geleneksel pazardaki varlıkları, web 3.0 kullanıcılarının alıp satması için belirteçler biçimindeki zincire eşler. RWA'nın belirteçleri, varlıklardan para kazanma hakkına sahiptir. Birkaç yıl önce STO'nun kapsamı esas olarak kurumsal tahvil finansmanına odaklanmıştı, ancak şimdi RWA'nın kapsamı daha geniş: geleneksel varlıkların birincil piyasasıyla sınırlı değil, birincil ve ikincil piyasalarda dolaşan herhangi bir varlık tokenleştirilebilir Açık zincir, web 3.0 kullanıcılarının yatırıma katılmasını sağlayacak şekilde. Bu nedenle, RWA'nın anlatısı çok çeşitli varlıklar ve geniş bir getiri yelpazesi içerir.
RWA kademeli olarak piyasanın dikkatini çekti.Birkaç neden olabilir: Birincisi, şifreleme piyasası düşük riskli U-standart varlıklardan yoksundur, geleneksel finans piyasası faiz oranı artışları dalgası altındadır ve risksiz faiz büyük ekonomilerin oranları %4'e hatta daha yüksek bir seviye, kripto-yerli pazarındaki yatırımcılar için yeterince çekici. Bu olguya tekabül eden şey, 2020-2021 boğa piyasası sırasında, birçok geleneksel fonun da arbitraj gibi stratejiler yoluyla düşük riskli getiriler elde etmek için şifreleme pazarına girmesidir. Geleneksel pazarda RWA aracılığıyla düşük riskli ve yüksek getirili ürünlerin piyasaya sürülmesi bazı yatırımcılar tarafından memnuniyetle karşılanabilir; ikincisi, şifreleme pazarı şu anda bir boğa piyasasında değil ve yerel şifreleme pazarında bile yeterli anlatı yok. . RWA şu anda görülüyor Sağlam gelirle desteklenen birkaç yol, işte patlayıcı bir büyüme sağlayabilir Son olarak, RWA, geleneksel pazar ile şifreleme pazarını birbirine bağlayan köprülerden biridir, RWA aracılığıyla, ayrıca artan kullanıcıları çekmek için bir fırsat vardır. geleneksel pazar ve yeni akışlar enjekte edin Bu, şüphesiz blok zincir endüstrisinin gelişimi için olumlu.
Ancak, şimdiye kadar görülen bazı RWA projelerinden yola çıkarak, bunların TVL gibi iş göstergeleri hızlı bir şekilde büyümemiştir ve pazarın RWA için çok yüksek kısa vadeli beklentileri olabilir. Bir RWA projesi için aşağıdaki boyutların dikkate alınması gerekir:
Dayanak varlık. Bu, RWA yolunun temel sorusudur. Doğru dayanak varlıkları seçmek, sonraki yönetime çok yardımcı olur.
Temel varlıkların standardizasyonu. Farklı dayanak varlıkların farklı "heterojenliği" nedeniyle, dayanak varlıkları standartlaştırmanın zorluğu da farklıdır. Daha güçlü heterojenliğe sahip varlıklar, daha yüksek standardizasyon gereksinimleri ve daha karmaşık süreçler gerektirir.
Off-chain kooperatif kurumları ve işbirliği biçimleri. Yüksek kaliteli zincir dışı kooperatif kurumları, yükümlülüklerini sorunsuz bir şekilde yerine getirmekle kalmaz, aynı zamanda dayanak varlıkların değerini de tamamen serbest bırakır.
Risk yönetimi. Dayanak varlıkların bakımı, zincir üzerindeki varlık ve gelir dağılımı risk yönetimini içerir.Eğer borç türü bir varlıksa, borçlu temerrüde düştükten sonra varlık tasfiyesi ve tahsilatında da risk yönetimini içerir.
1. Temel varlıklar
Altta yatan varlıklar temel unsurdur.
RWA yolunun mevcut aşamasında, dayanak varlıklar temel olarak aşağıdaki kategorilere ayrılır:
Tahvil varlıkları, çoğunlukla kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri veya bono ETF'leri. Tipik temsilciler, sabit paralar USDT ve USDC'yi içerir. Aave ve Maple Finance gibi bazı borç verme projeleri de bu kampa katıldı. Hazine tahvilleri/Hazine bonosu ETF'leri şu anda en büyük RWA'dır;
Altın, tipik olarak PAX Altın. Hala "istikrarlı para birimi" büyük anlatısı altında, ancak gelişme yavaş ve piyasa talebi zayıf;
Gayrimenkul RWA'sı, tipik temsilciler RealT, LABS Group vb. Gayrimenkulleri GYO'lara paketlemeye ve ardından zincire gitmeye benzer. Bu tür projeler çok çeşitli gayrimenkul kaynaklarına sahiptir ve proje ekibi genellikle ana varlık kaynağı olarak kendi şehrini seçer;
Kredi varlıkları. USDT, Polytrade, vb. gibi tipik türler. Bireysel konut ipotek kredileri, kurumsal krediler, yapılandırılmış finansman araçları, araba ipotek kredileri vb. dahil olmak üzere varlık türleri nispeten geniştir;
Özkaynak varlıkları, tipik projeler arasında Backed Finance, Sologenic vb. Bu tür bir varlığın işlemi gerçek varlık arar, ancak yasal ve diğer sorunlarla büyük ölçüde sınırlıdır. Kripto-yerli "sentetik varlıkların" önemli bir gelişme yönü, bu alanla büyük ölçüde örtüşen, listelenmiş ve dolaşımdaki stoklardır;
Diğerleri, çiftlikler, sanat eserleri ve diğer büyük ölçekli (daha büyük bireysel varlıklar), ancak daha az standartlaştırılmış varlık türleri dahil.
Dayanak varlık olarak hangi varlığın kullanılacağı beş boyutu dikkate almalıdır: likidite, standardizasyon derecesi, anapara teminatı, ölçeklenebilir ölçek ve getiri oranı. Bu beş boyuttan, yukarıda belirtilen varlıkların niteliklerini kabaca çerçeveleyebiliriz.
Dayanak varlıklar açısından bakıldığında, borç varlıkları şu anda keşfedilmeye en değer kategori gibi görünüyor. Kendi konumlarına göre, farklı yollar arayabilirler: fiat para sabit paraları, şifreli piyasa Yu'E Bao, vb. Stablecoin yolunda yasal para birimine bağlı birçok oligark olmasına ve büyük projeler çok sayıda projeyle ekolojik işbirliği oluşturmuş olsa da, "şifreli pazar Yu'ebao" gibi mevcut yol henüz keşfedilmedi.
Gayrimenkul varlıkları için, GYO programı çok olgun olmasına rağmen, proje ekibi varlıkları kendi başına seçmeye karar verir ve bölgelerin ve mülklerin çeşitlendirilmiş yönetimini yürütürse, şüphesiz maliyeti artıracaktır: örneğin, proje bakımı açısından, eğer coğrafi dağılımın çok dağınık olması, mülk yönetimine katılması gereken kişi sayısı artacak ve mülk bakım ve diğer hususların satın alma maliyeti ile personel taşıma maliyetinin de artması gerekecektir. Yazar, projeye bakma sürecinde, proje ekibinin tek bir mülkün değerini 100.000 ABD Doları içinde kontrol etmeyi umduğu, 5'ten fazla ülkede dağıtıldığı ve mülk türlerinin bunlarla sınırlı olmadığı durumla karşılaştı. konut ve ticari mülkler. Yeterince dağıtılmış olmasına rağmen, bilgi ifşası ve mülk yönetimi açısından daha zordur. Gelecekte dayanak varlıklarda hızlı büyüme sağlamak da zor olacaktır.
Şu anda yazar, "diğer" dayanak varlık türlerine çok fazla dikkat edilmesini önermemektedir.En önemli sebep likidite ve standardizasyondur. Örneğin, tarımla ilgili dayanak varlıkların, büyük ölçüde standart dışı olması nedeniyle, bu, dayanak varlıkların kalitesinin belirlenmesine çok fazla zorluk katmaktadır. Tek bir tarım arazisini örnek alırsak, üretilen mahsulün kalitesi de değişecektir.Depolama, nakliye ve satış da nispeten uzmanlaşmış süreçlerdir.Tarımsal varlıkların gelirinin nihai olarak yatırımcılara teslim edilmesini istiyorsanız, tarım yapmanız gerekir. uzun yıllar endüstri. mümkün. Ekonomik mahsullerin karşılaştığı üretim döngüsü dalgalanmalarını ve hava faktörlerinin etkisini tahmin etmek de zordur. Nihai gerçekleştirmede daha büyük zorluk da vardır.
Proje tarafı varlıkları kendisi bulup paketlerse, projenin büyümesi büyük ölçüde etkilenecektir.Bu tür projelerin hızlı büyümesi daha zordur.
Dayanak varlıklar söz konusu olduğunda, gelir artırma yolu olarak tahvil varlıklarını ve GYO benzeri varlıkları temel yön olarak almak daha pratik ve ulaşılabilir olabilir.
2. İş Mimarisi
Son yıllarda RWA'nın zincire nasıl yerleştirileceği konusunda hala büyük sorunlar varsa, şimdi MakerDAO gibi lider projelerin keşfi altında daha net bir yol oluştu.
Her şeyden önce, RWA zincirlemenin uygunluğunu gerçekleştirmek için, RWA Foundation mimarisi kurulabilir. Bu çerçeve altında, MakerDAO, RWA Foundation aracılığıyla birden çok RWA'yı yönetebilir ve yeni RWA, RWA Foundation tarafından başlatılan SPV (Özel Amaçlı Araç) tarafından doğrudan yüklenebilir.
Kaynak:
İkinci olarak, tek bir SPV için, ABS (Varlığa Dayalı Menkul Kıymetleştirme) projesinin varlığa dayalı menkul kıymetleştirme finansman yöntemine benzer bir yönetim modeli benimsenebilir:
Kaynak:
Fonların güvenliği için MakerDAO, öncelikli varlıklara yatırım yapmayı seçer ve diğer yatırımcılar düşük hisseli yatırımcılar haline gelebilir. Diğer proje tarafları için, hedef kullanıcı grubunun risk tercihine göre elde tutulan varlıkların risk düzeyi belirlenebilir.
Geleneksel varlık menkul kıymetleştirme adımlarından farklı olarak, MakerDAO'nun tek bir SPV'sinde takas ve fon saklama rolü yoktur, ancak tokenize ihraç platformu eklenir. Gelecekte, düzenleyici alan daha net hale geldikten sonra, takas ve fon saklama, RWA'nın katılımcıları için hala gerekli olabilir.
3. Risk Yönetimi
RWA'nın risk yönetimi temel olarak üç boyuta ayrılır:
**1. Dayanak varlıkların risk yönetimi. **Düşük derecede standardizasyona sahip varlıklar, daha yüksek risk yönetimi becerileri gerektirir. Orman çiftlikleri ve çiftliklerle karşılaştırıldığında, ulusal tahviller daha yüksek derecede standardizasyona, varlıkların daha iyi likiditesine ve daha güçlü fiyat keşif yeteneklerine sahiptir. Bu nedenle, ulusal borcu yönetmek daha az zordur. Ancak, aynı tür varlıklar için bile, farklı bölge ve ülkelerde yönetim zorluğu değişmektedir. Örneğin, bazı gelişmekte olan ülkelerde düşük bir dijitalleşme düzeyi vardır ve borç varlıkları hala kağıt formda olabilir. Bu, büyük miktarda tahvilin elinde bulunduğu süre boyunca, proje tarafının tahvillerin zarar görmeyeceği bir yer bulmasını gerektirir. Kâğıt formda var olan varlıkların "prensler için misk kedisi" olma olasılığı daha yüksektir.Bu tür olaylar birçok bölgede büyük miktarda vakayla meydana geldi.
Kısacası, dayanak varlıkların risk yönetimi için en temel şey, dayanak varlıkların proje süresi boyunca doğru ve etkin olmasını sağlamak; ikincisi, dayanak varlıkların değerinin insan faktörleri tarafından kaybedilmemesini sağlamaktır. ; Sonuçta, getirilerin ve anaparanın güvenli ve sorunsuz bir şekilde yatırımcılara teslim edilebilmesi sağlanmalıdır. Bu tür bir risk, geleneksel varlıkların nitelikleriyle büyük ölçüde örtüşür ve atıfta bulunulabilecek risk yönetimi önlemleri vardır.
**2. Zincir üzerinde risk yönetimi. **Zincir içi veri içerdiğinden, zincir dışı organizasyon yeterince yönetilmezse yanlış veri raporlama durumları olabilir. Benzer olumsuz durumlar genellikle geleneksel finans alanında meydana gelir, örneğin ticari kağıt, tedarik finansmanı ve emtia alanlarında çok büyük miktarlarda kalpazanlık olmuştur. Gerçek zamanlı sensör izleme ve sabit teslimat konumları aracılığıyla bile risklerden %100 kaçınmanın bir yolu yoktur.
Yazar, henüz emekleme aşamasında olan RWA endüstrisi için benzer bir durumun yaşanacağına inanıyor.Üstelik şu anda ilgili düzenleyici kuralların eksikliği var, yasayı çiğnemenin maliyeti çok düşük ve verilerin tahrif edilmesi riski var. zincirinde küçümsenemez.
**3. İş ortağı risk yönetimi. ** Bu tür bir risk hala geleneğe yöneliktir, ancak sorun şu ki, şu anda RWA düzenlemesi için ayrıntılı kurallar yoktur. Örneğin, kayyumluk bağında, mevzuata uyum için ne tür bir kayyumluk kurumu kullanılmaktadır? Denetim sürecinde, mevcut muhasebe ve mali standartlar, RWA'nın özelliklerini doğru ve eksiksiz olarak yansıtabilir mi? Proje işletim sürecinde, bir risk olayı meydana gelirse, ne tür bir risk işleme yöntemi ve süreci yatırımcıları daha iyi koruyabilir? Bu tür sorulara hala çok kesin cevaplar yok. Bu nedenle, partnerin hala kötülük yapma fırsatı vardır.
4. Mevcut kullanıcı yapısı ve kullanıcı ihtiyaçları
Bir önceki "Şifreli Dünyada "Yerli Tahvil Piyasası" Beklentisi"nde bahsedildiği gibi, şifreli piyasanın son derece değişken ve döngüsel doğası nedeniyle, nispeten düşük risklere ve ihtiyatlı risk tercihlerine sahip yatırımcıların sürdürülebilir ve piyasada istikrarlı getiri. Böyle bir piyasada, çok sayıda kullanıcı da güçlü bir risk iştahı gösterir:
2020 yılında dex.blue ve diğer ekipler tarafından yayınlanan anket raporunda, ankete katılan kripto piyasası kullanıcılarının yarısı, toplam birikimlerinin %50 veya daha fazlasını kripto piyasasına yatırdı; Pew Research ve Binance tarafından yayınlanan anket raporlarında ayrıca Gençlerin mevcut şifreleme pazarında nispeten yüksek bir kullanıcı oranını oluşturduğu ayrı olarak belirtilmektedir. Böyle bir piyasa yapısı altında kriptolu piyasadaki yatırımcılar, geleneksel piyasadaki yatırımcılara göre daha yüksek risk tercihine sahip olacaktır.
kaynak:
"Arbitrajcıların, son derece yüksek riskli yatırımcıların" hakim olduğu mevcut piyasada oynaklığı da benzer özellikler gösteriyor: K 33 Research'ün araştırması, 2017'nin başından Ekim 2022'ye kadar Bitcoin'in oynaklığının Nasdaq ve S&P 500'den daha yüksek olduğunu gösteriyor. sadece piyasa aşırı durgun olduğunda ABD hisse senetlerinin oynaklığı Bitcoin'i geçme şansına sahip olabilir.
Kaynak:
Şifreleme pazarındaki iki ana yatırımcı grubunun getiri için farklı gereksinimleri olabilir: arbitrajcılar için "düşük riskli" yatırım fırsatlarını elde etmek daha kolaydır ve bu tür ticaret fırsatı, Bitcoin sürekli sözleşme fonlama oranına dayanır. ürünün ortaya çıkışından bu yana yıllık getiri oranı %15 ile %20 arasındadır ve bu, küresel borsadaki %5'lik uzun vadeli getiri oranından ve çeşitli türlerdeki uzun vadeli getiri oranlarından çok daha yüksektir. tahvillerin. Yüksek riskli yatırımcılar için beklenen getiri, arbitraj yatırımcılarından çok daha yüksektir.
Bu nedenle, hisse senedi tokenize edilse bile mevcut piyasa kullanıcı yapısını ve beklenen getiri seviyesini karşılamak zor olabilir. Kısa vadede, çok sayıda RWA ürününün risk-fayda oranının konumlandırılması oldukça utanç vericidir.
5. Denetim: Belki Potansiyel Bir Fırsat
Bu yılın Haziran ayının başında ABD SEC, BNB, BUSD, MATIC, vb. dahil olmak üzere birden fazla tokenin menkul kıymetler olarak tanımlandığını duyurdu, bu da piyasada denetim konusunda endişelere yol açtı ve ilgili hedefler de nispeten bariz bir düşüş yaşadı.
SEC'in düzenleyici önlemleri diğer G20 veya daha fazla ülke tarafından tanınırsa ve daha fazla token menkul kıymet olarak listelenir ve geleneksel düzenleyici çerçeveye dahil edilirse, gelecekte zincirde token ihraç edilmesi de denetim kapsamına dahil edilebilir. Mevcut düzenleyici politikalardan benzer işaretler gördük: Amerika Birleşik Devletleri, Japonya veya Avrupa Birliği olsun, stablecoin'ler için düzenleyici önlemler geleneksel bankalara yaklaşmaya başladı. Menkul kıymetlerin düzenleyici önlemlerinden öğrenin.
Böyle bir durum ortaya çıkarsa, geleneksel finans alanındaki bazı mevcut uygulayıcılar varlıklarını zincire koyma konusunda kendilerini daha rahat hissedeceklerdir: bunun avantajı, varlıkların yerel olması, ancak küresel likiditeyi çekebilmeleridir. Bu tür bir düşünce, bazı RWA proje girişimcileri tarafından kabul edilmiştir: coğrafi faktörlerle sınırlı olmalarına rağmen, blok zinciri ile küresel yatırımcılar elde edebilirler. Bu uygulayıcılar için denetim altındaki zincir üstü varlıklar iki fayda sağlayacaktır: 1. Küresel likiditenin dokunaçları ile sermaye tarafı, daha ucuz paraya finanse edilebilecek coğrafi faktörlerden etkilenmeyecektir; yerel yatırımcılardan daha düşük getiri oranına sahip yatırımcılar bulmak, projeler için seçenek yelpazesini artırmak.
Aynı zamanda, kullanıcı tarafındaki düzenleyici önlemler de ilerliyor: KYC. Şifreleme yerel projelerine erişmek için yalnızca bir cüzdan gerekir, ancak birincil piyasada finansman sağlayan bazı başlangıç projeleri, kullanıcının nitelikli bir yatırımcı olup olmadığını belirlemek için zaten KYC yardımı gerektirir. Maple Finance gibi RWA'yı tanıtan bazı projeler de KYC'yi müşteri edinme sürecinde vazgeçilmez bir süreç olarak görüyor. KYC süreci daha yeni projelerde kademeli olarak uygulanırsa, KYC ile bir arada var olan blockchain endüstrisinin daha net denetimi ek bir fayda sağlayabilir: Giderek daha fazla sayıda sıradan yatırımcı piyasaya güvenle daha kolay girebilir.
Bu tür kullanıcıların risk iştahı, tanıdık varlıkları tercih ediyor ve ayrıca ortaya çıkan kripto-yerli varlıklara da belirli bir ilgi var. Şu anda RWA, bu tür daha sıradan yatırımcılar için önemli bir yatırım yönü olarak kullanılabilir.
Altı, RWA'nın olası geliştirme yolu
Kısa vadede RWA, şifreleme endüstrisindeki yatırımcılara üç fayda sağlar:
1. Fiat para birimine dayalı düşük riskli yatırım hedefleri: Şu anda, ABD başta olmak üzere büyük ekonomilerin risksiz faiz oranı seviyesi, %3'ün üzerinde bir seviyeye ulaştı ve bu, ülkedeki kredilerin önemli ölçüde üzerinde. şifreleme pazarındaki getiri oranındaki çeşitli U tabanlı borç verme anlaşmaları. Kaldıracı artırmaya gerek olmaması temelinde, yatırımcılara son derece düşük riskli bir yatırım fırsatı sunar. Şu anda Ondo Finance, Maple Finance ve MakerDAO gibi projeler, yasal para birimiyle yerleşen yatırımcılar için çok cazip olan ABD Hazine tahvillerinin getirisine dayalı yatırım projeleri başlattı. Bu yolda şifreli piyasada "Ye Bao" projesi karşımıza çıkabilir.
Kaynak:
2. Varlıkların risk çeşitlendirmesi: Bitcoin'i örnek alırsak, farklı piyasa aşamalarında altın ve ABD hisse senetleri ile korelasyon da değişen derecelerde dalgalanır.
Kaynak:
2020'den sonra makro faktörlerin yönlendirdiği büyük yılda bile, farklı varlık sınıflarının varlıkları hala belirli bir çeşitlendirme avantajına sahip.
Kaynak:
Yapılandırma yatırımcıları için yerel şifreli varlıkları çeşitli RWA türleri ile karıştırmak, varlık risklerini büyük ölçüde çeşitlendirebilir.
3. Gelişmekte olan ülkelerdeki yatırımcıların kendi para birimlerinin değerindeki dalgalanmalara direnmeleri için bir araç: Arjantin ve Türkiye gibi bazı gelişmekte olan ülkeler tüm yıl boyunca yüksek enflasyon seviyelerine sahiptir. RWA bu alanlardaki yatırımcılara yardımcı olabilir. küresel varlık tahsisini gerçekleştirmek için yerel para biriminin değerindeki dalgalanmalara karşı belirli bir ölçüde korunma.
Yukarıdaki üç boyut açısından bakıldığında, kısa ve orta vadede yaygın olarak kabul edilebilecek RWA'nın, faiz oranlarındaki artışlar nedeniyle büyük ekonomilerin yüksek getirili, düşük riskli devlet tahvili RWA'sı olma olasılığı daha yüksektir.
Uzun vadede, düzenleyici çerçeve daha net bir şekilde uygulandığında, daha fazla sayıda yatırımcı yavaş yavaş şifreleme pazarına girdiğinde ve şifreleme endüstrisinin işleyişi daha uygun olduğunda, RWA, Çin'in İnternet finansmanının patlak verdiği büyük olayı yeniden üretme fırsatına sahip olur. 10 yıl önce:
1. Blockchain tabanlı RWA varlıkları, küresel kamu yatırımcıları için benzeri görülmemiş bir "erişilebilirlik" sağlar: Kamu yatırımcıları için en tanıdık varlık olan RWA, Web 3 yerlisi olmayan bir yatırımcı haline gelebilir Ana zincir üstü yatırım hedefi. Onlar için, zincir üstü varlıkların sınırsız doğası ve izinsiz erişimi ve işletilmesi, daha geniş bir küresel varlık yelpazesine yatırım yapmaları ve kullanmaları için kapı açıyor. Tersine, alandaki girişimciler için bu aynı zamanda onlara benzeri görülmemiş kullanıcı genişliği, ölçeği ve son derece düşük müşteri edinme maliyetleri sağlar. USDT ve USDC'nin "zincir üstü dolar" olarak hızlı gelişimi ve yaygın kullanımı başlangıçta bu eğilimi doğruladı.
2. RWA varlıkları yeni DeFi iş modelleri oluşturabilir: Yeni bir dayanak varlık olarak LSD, LSD-Fi'nin hızlı gelişimini teşvik etti. Bunlar arasında yeniden vurgulanan varlık yönetimi, spot ticaret, istikrarlı para birimi gibi önceki iş paradigmalarına ek olarak, geçmişte ortaya çıkan ancak dikkat çekmeyen getiri dalgalanmaları gibi yönler de var. RWA önemli bir temel varlık haline gelirse, yeni ve büyük zincir dışı gelirin getirilmesi yeni bir DeFi iş modelini doğurabilir. Gelecekte RWA, hibrit bir varlık oluşturmak için şifrelenmiş yerel varlıklar ve stratejilerle de birleştirilebilir. şifrelenmiş yerel varlıkları keşfetmeye istekli olan daha fazla kullanıcının bunu daha tanıdık bir şekilde anlayabilmesi. Bu açıdan bakıldığında, bir sonraki ultra yüksek TVL RWA+DeFi projesi "On-Chain Yu'E Bao" olabilir.
3. Sektör ve yönetmelik arasındaki oyunun sonunda bir yanıtı olacak ve uygulayıcılar, uyumlu müşteriler elde etmenin bir yolunu bulabilir: Batı ülkelerinde veya Doğu'da Hong Kong'da fark etmez, düzenlemenin kademeli olarak uygulanması her zaman önemlidir. genel eğilim. Şifreleme endüstrisi gelecekte 10 trilyon ABD Doları'na ulaşacak ve düzenlemeler boş durmayacaktır. Düzenleyici politikaların kademeli olarak netleştirilmesiyle, bazı bölgelerin geçmişte gerçekleştirilemeyen işleri uygulayabildiğini görebiliriz: Hong Kong, uyumlu kanallar aracılığıyla istikrarlı madeni paralar çıkarabildi ve Orta Doğu da blockchain kombinasyonunu keşfediyor. endüstri ve geleneksel endüstriler. çıkış yolu.
Uzun vadede, şifreleme endüstrisinin güçlü gelişimi için önemli faktörlerden biri yeterli likiditedir.Düzenlemelerin uygulanmasıyla, fiat destekli stablecoin'lerin liderliğindeki RWA'nın hızla büyümesi kaçınılmazdır. Özellikle küresel likidite gevşemesinin bir sonraki turunun teşvik edilmesi altında, eğer yeni oyuncular ekoloji ve kanallar açısından güçlü desteğe sahip olabilirse, uyumlu yasal para birimi destekli stablecoin'ler de USDT'nin ultra yüksek büyüme yolunu yeniden üretebilir.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
RWA Konuşması: Temel Varlıklar, İş Yapısı ve Gelişim Yolu
Yazar: Colin Lee
Yılın başından bu yana, piyasada RWA (gerçek dünya varlıkları) hakkındaki tartışmalar daha sık hale geldi ve bazıları RWA'nın boğa piyasasının bir sonraki turunu tetikleyeceğine inanıyor. Bazı girişimciler de, giderek kızışan anlatının kutsamasıyla işin hızlı büyümesini artırmayı umarak yönlerini RWA ile ilgili yola çevirdiler.
RWA, geleneksel pazardaki varlıkları, web 3.0 kullanıcılarının alıp satması için belirteçler biçimindeki zincire eşler. RWA'nın belirteçleri, varlıklardan para kazanma hakkına sahiptir. Birkaç yıl önce STO'nun kapsamı esas olarak kurumsal tahvil finansmanına odaklanmıştı, ancak şimdi RWA'nın kapsamı daha geniş: geleneksel varlıkların birincil piyasasıyla sınırlı değil, birincil ve ikincil piyasalarda dolaşan herhangi bir varlık tokenleştirilebilir Açık zincir, web 3.0 kullanıcılarının yatırıma katılmasını sağlayacak şekilde. Bu nedenle, RWA'nın anlatısı çok çeşitli varlıklar ve geniş bir getiri yelpazesi içerir.
RWA kademeli olarak piyasanın dikkatini çekti.Birkaç neden olabilir: Birincisi, şifreleme piyasası düşük riskli U-standart varlıklardan yoksundur, geleneksel finans piyasası faiz oranı artışları dalgası altındadır ve risksiz faiz büyük ekonomilerin oranları %4'e hatta daha yüksek bir seviye, kripto-yerli pazarındaki yatırımcılar için yeterince çekici. Bu olguya tekabül eden şey, 2020-2021 boğa piyasası sırasında, birçok geleneksel fonun da arbitraj gibi stratejiler yoluyla düşük riskli getiriler elde etmek için şifreleme pazarına girmesidir. Geleneksel pazarda RWA aracılığıyla düşük riskli ve yüksek getirili ürünlerin piyasaya sürülmesi bazı yatırımcılar tarafından memnuniyetle karşılanabilir; ikincisi, şifreleme pazarı şu anda bir boğa piyasasında değil ve yerel şifreleme pazarında bile yeterli anlatı yok. . RWA şu anda görülüyor Sağlam gelirle desteklenen birkaç yol, işte patlayıcı bir büyüme sağlayabilir Son olarak, RWA, geleneksel pazar ile şifreleme pazarını birbirine bağlayan köprülerden biridir, RWA aracılığıyla, ayrıca artan kullanıcıları çekmek için bir fırsat vardır. geleneksel pazar ve yeni akışlar enjekte edin Bu, şüphesiz blok zincir endüstrisinin gelişimi için olumlu.
Ancak, şimdiye kadar görülen bazı RWA projelerinden yola çıkarak, bunların TVL gibi iş göstergeleri hızlı bir şekilde büyümemiştir ve pazarın RWA için çok yüksek kısa vadeli beklentileri olabilir. Bir RWA projesi için aşağıdaki boyutların dikkate alınması gerekir:
1. Temel varlıklar
Altta yatan varlıklar temel unsurdur.
RWA yolunun mevcut aşamasında, dayanak varlıklar temel olarak aşağıdaki kategorilere ayrılır:
Dayanak varlık olarak hangi varlığın kullanılacağı beş boyutu dikkate almalıdır: likidite, standardizasyon derecesi, anapara teminatı, ölçeklenebilir ölçek ve getiri oranı. Bu beş boyuttan, yukarıda belirtilen varlıkların niteliklerini kabaca çerçeveleyebiliriz.
Dayanak varlıklar açısından bakıldığında, borç varlıkları şu anda keşfedilmeye en değer kategori gibi görünüyor. Kendi konumlarına göre, farklı yollar arayabilirler: fiat para sabit paraları, şifreli piyasa Yu'E Bao, vb. Stablecoin yolunda yasal para birimine bağlı birçok oligark olmasına ve büyük projeler çok sayıda projeyle ekolojik işbirliği oluşturmuş olsa da, "şifreli pazar Yu'ebao" gibi mevcut yol henüz keşfedilmedi.
Gayrimenkul varlıkları için, GYO programı çok olgun olmasına rağmen, proje ekibi varlıkları kendi başına seçmeye karar verir ve bölgelerin ve mülklerin çeşitlendirilmiş yönetimini yürütürse, şüphesiz maliyeti artıracaktır: örneğin, proje bakımı açısından, eğer coğrafi dağılımın çok dağınık olması, mülk yönetimine katılması gereken kişi sayısı artacak ve mülk bakım ve diğer hususların satın alma maliyeti ile personel taşıma maliyetinin de artması gerekecektir. Yazar, projeye bakma sürecinde, proje ekibinin tek bir mülkün değerini 100.000 ABD Doları içinde kontrol etmeyi umduğu, 5'ten fazla ülkede dağıtıldığı ve mülk türlerinin bunlarla sınırlı olmadığı durumla karşılaştı. konut ve ticari mülkler. Yeterince dağıtılmış olmasına rağmen, bilgi ifşası ve mülk yönetimi açısından daha zordur. Gelecekte dayanak varlıklarda hızlı büyüme sağlamak da zor olacaktır.
Şu anda yazar, "diğer" dayanak varlık türlerine çok fazla dikkat edilmesini önermemektedir.En önemli sebep likidite ve standardizasyondur. Örneğin, tarımla ilgili dayanak varlıkların, büyük ölçüde standart dışı olması nedeniyle, bu, dayanak varlıkların kalitesinin belirlenmesine çok fazla zorluk katmaktadır. Tek bir tarım arazisini örnek alırsak, üretilen mahsulün kalitesi de değişecektir.Depolama, nakliye ve satış da nispeten uzmanlaşmış süreçlerdir.Tarımsal varlıkların gelirinin nihai olarak yatırımcılara teslim edilmesini istiyorsanız, tarım yapmanız gerekir. uzun yıllar endüstri. mümkün. Ekonomik mahsullerin karşılaştığı üretim döngüsü dalgalanmalarını ve hava faktörlerinin etkisini tahmin etmek de zordur. Nihai gerçekleştirmede daha büyük zorluk da vardır.
Proje tarafı varlıkları kendisi bulup paketlerse, projenin büyümesi büyük ölçüde etkilenecektir.Bu tür projelerin hızlı büyümesi daha zordur.
Dayanak varlıklar söz konusu olduğunda, gelir artırma yolu olarak tahvil varlıklarını ve GYO benzeri varlıkları temel yön olarak almak daha pratik ve ulaşılabilir olabilir.
2. İş Mimarisi
Son yıllarda RWA'nın zincire nasıl yerleştirileceği konusunda hala büyük sorunlar varsa, şimdi MakerDAO gibi lider projelerin keşfi altında daha net bir yol oluştu.
Her şeyden önce, RWA zincirlemenin uygunluğunu gerçekleştirmek için, RWA Foundation mimarisi kurulabilir. Bu çerçeve altında, MakerDAO, RWA Foundation aracılığıyla birden çok RWA'yı yönetebilir ve yeni RWA, RWA Foundation tarafından başlatılan SPV (Özel Amaçlı Araç) tarafından doğrudan yüklenebilir.
İkinci olarak, tek bir SPV için, ABS (Varlığa Dayalı Menkul Kıymetleştirme) projesinin varlığa dayalı menkul kıymetleştirme finansman yöntemine benzer bir yönetim modeli benimsenebilir:
Fonların güvenliği için MakerDAO, öncelikli varlıklara yatırım yapmayı seçer ve diğer yatırımcılar düşük hisseli yatırımcılar haline gelebilir. Diğer proje tarafları için, hedef kullanıcı grubunun risk tercihine göre elde tutulan varlıkların risk düzeyi belirlenebilir.
Geleneksel varlık menkul kıymetleştirme adımlarından farklı olarak, MakerDAO'nun tek bir SPV'sinde takas ve fon saklama rolü yoktur, ancak tokenize ihraç platformu eklenir. Gelecekte, düzenleyici alan daha net hale geldikten sonra, takas ve fon saklama, RWA'nın katılımcıları için hala gerekli olabilir.
3. Risk Yönetimi
RWA'nın risk yönetimi temel olarak üç boyuta ayrılır:
**1. Dayanak varlıkların risk yönetimi. **Düşük derecede standardizasyona sahip varlıklar, daha yüksek risk yönetimi becerileri gerektirir. Orman çiftlikleri ve çiftliklerle karşılaştırıldığında, ulusal tahviller daha yüksek derecede standardizasyona, varlıkların daha iyi likiditesine ve daha güçlü fiyat keşif yeteneklerine sahiptir. Bu nedenle, ulusal borcu yönetmek daha az zordur. Ancak, aynı tür varlıklar için bile, farklı bölge ve ülkelerde yönetim zorluğu değişmektedir. Örneğin, bazı gelişmekte olan ülkelerde düşük bir dijitalleşme düzeyi vardır ve borç varlıkları hala kağıt formda olabilir. Bu, büyük miktarda tahvilin elinde bulunduğu süre boyunca, proje tarafının tahvillerin zarar görmeyeceği bir yer bulmasını gerektirir. Kâğıt formda var olan varlıkların "prensler için misk kedisi" olma olasılığı daha yüksektir.Bu tür olaylar birçok bölgede büyük miktarda vakayla meydana geldi.
Kısacası, dayanak varlıkların risk yönetimi için en temel şey, dayanak varlıkların proje süresi boyunca doğru ve etkin olmasını sağlamak; ikincisi, dayanak varlıkların değerinin insan faktörleri tarafından kaybedilmemesini sağlamaktır. ; Sonuçta, getirilerin ve anaparanın güvenli ve sorunsuz bir şekilde yatırımcılara teslim edilebilmesi sağlanmalıdır. Bu tür bir risk, geleneksel varlıkların nitelikleriyle büyük ölçüde örtüşür ve atıfta bulunulabilecek risk yönetimi önlemleri vardır.
**2. Zincir üzerinde risk yönetimi. **Zincir içi veri içerdiğinden, zincir dışı organizasyon yeterince yönetilmezse yanlış veri raporlama durumları olabilir. Benzer olumsuz durumlar genellikle geleneksel finans alanında meydana gelir, örneğin ticari kağıt, tedarik finansmanı ve emtia alanlarında çok büyük miktarlarda kalpazanlık olmuştur. Gerçek zamanlı sensör izleme ve sabit teslimat konumları aracılığıyla bile risklerden %100 kaçınmanın bir yolu yoktur.
Yazar, henüz emekleme aşamasında olan RWA endüstrisi için benzer bir durumun yaşanacağına inanıyor.Üstelik şu anda ilgili düzenleyici kuralların eksikliği var, yasayı çiğnemenin maliyeti çok düşük ve verilerin tahrif edilmesi riski var. zincirinde küçümsenemez.
**3. İş ortağı risk yönetimi. ** Bu tür bir risk hala geleneğe yöneliktir, ancak sorun şu ki, şu anda RWA düzenlemesi için ayrıntılı kurallar yoktur. Örneğin, kayyumluk bağında, mevzuata uyum için ne tür bir kayyumluk kurumu kullanılmaktadır? Denetim sürecinde, mevcut muhasebe ve mali standartlar, RWA'nın özelliklerini doğru ve eksiksiz olarak yansıtabilir mi? Proje işletim sürecinde, bir risk olayı meydana gelirse, ne tür bir risk işleme yöntemi ve süreci yatırımcıları daha iyi koruyabilir? Bu tür sorulara hala çok kesin cevaplar yok. Bu nedenle, partnerin hala kötülük yapma fırsatı vardır.
4. Mevcut kullanıcı yapısı ve kullanıcı ihtiyaçları
Bir önceki "Şifreli Dünyada "Yerli Tahvil Piyasası" Beklentisi"nde bahsedildiği gibi, şifreli piyasanın son derece değişken ve döngüsel doğası nedeniyle, nispeten düşük risklere ve ihtiyatlı risk tercihlerine sahip yatırımcıların sürdürülebilir ve piyasada istikrarlı getiri. Böyle bir piyasada, çok sayıda kullanıcı da güçlü bir risk iştahı gösterir:
2020 yılında dex.blue ve diğer ekipler tarafından yayınlanan anket raporunda, ankete katılan kripto piyasası kullanıcılarının yarısı, toplam birikimlerinin %50 veya daha fazlasını kripto piyasasına yatırdı; Pew Research ve Binance tarafından yayınlanan anket raporlarında ayrıca Gençlerin mevcut şifreleme pazarında nispeten yüksek bir kullanıcı oranını oluşturduğu ayrı olarak belirtilmektedir. Böyle bir piyasa yapısı altında kriptolu piyasadaki yatırımcılar, geleneksel piyasadaki yatırımcılara göre daha yüksek risk tercihine sahip olacaktır.
"Arbitrajcıların, son derece yüksek riskli yatırımcıların" hakim olduğu mevcut piyasada oynaklığı da benzer özellikler gösteriyor: K 33 Research'ün araştırması, 2017'nin başından Ekim 2022'ye kadar Bitcoin'in oynaklığının Nasdaq ve S&P 500'den daha yüksek olduğunu gösteriyor. sadece piyasa aşırı durgun olduğunda ABD hisse senetlerinin oynaklığı Bitcoin'i geçme şansına sahip olabilir.
Şifreleme pazarındaki iki ana yatırımcı grubunun getiri için farklı gereksinimleri olabilir: arbitrajcılar için "düşük riskli" yatırım fırsatlarını elde etmek daha kolaydır ve bu tür ticaret fırsatı, Bitcoin sürekli sözleşme fonlama oranına dayanır. ürünün ortaya çıkışından bu yana yıllık getiri oranı %15 ile %20 arasındadır ve bu, küresel borsadaki %5'lik uzun vadeli getiri oranından ve çeşitli türlerdeki uzun vadeli getiri oranlarından çok daha yüksektir. tahvillerin. Yüksek riskli yatırımcılar için beklenen getiri, arbitraj yatırımcılarından çok daha yüksektir.
Bu nedenle, hisse senedi tokenize edilse bile mevcut piyasa kullanıcı yapısını ve beklenen getiri seviyesini karşılamak zor olabilir. Kısa vadede, çok sayıda RWA ürününün risk-fayda oranının konumlandırılması oldukça utanç vericidir.
5. Denetim: Belki Potansiyel Bir Fırsat
Bu yılın Haziran ayının başında ABD SEC, BNB, BUSD, MATIC, vb. dahil olmak üzere birden fazla tokenin menkul kıymetler olarak tanımlandığını duyurdu, bu da piyasada denetim konusunda endişelere yol açtı ve ilgili hedefler de nispeten bariz bir düşüş yaşadı.
SEC'in düzenleyici önlemleri diğer G20 veya daha fazla ülke tarafından tanınırsa ve daha fazla token menkul kıymet olarak listelenir ve geleneksel düzenleyici çerçeveye dahil edilirse, gelecekte zincirde token ihraç edilmesi de denetim kapsamına dahil edilebilir. Mevcut düzenleyici politikalardan benzer işaretler gördük: Amerika Birleşik Devletleri, Japonya veya Avrupa Birliği olsun, stablecoin'ler için düzenleyici önlemler geleneksel bankalara yaklaşmaya başladı. Menkul kıymetlerin düzenleyici önlemlerinden öğrenin.
Böyle bir durum ortaya çıkarsa, geleneksel finans alanındaki bazı mevcut uygulayıcılar varlıklarını zincire koyma konusunda kendilerini daha rahat hissedeceklerdir: bunun avantajı, varlıkların yerel olması, ancak küresel likiditeyi çekebilmeleridir. Bu tür bir düşünce, bazı RWA proje girişimcileri tarafından kabul edilmiştir: coğrafi faktörlerle sınırlı olmalarına rağmen, blok zinciri ile küresel yatırımcılar elde edebilirler. Bu uygulayıcılar için denetim altındaki zincir üstü varlıklar iki fayda sağlayacaktır: 1. Küresel likiditenin dokunaçları ile sermaye tarafı, daha ucuz paraya finanse edilebilecek coğrafi faktörlerden etkilenmeyecektir; yerel yatırımcılardan daha düşük getiri oranına sahip yatırımcılar bulmak, projeler için seçenek yelpazesini artırmak.
Aynı zamanda, kullanıcı tarafındaki düzenleyici önlemler de ilerliyor: KYC. Şifreleme yerel projelerine erişmek için yalnızca bir cüzdan gerekir, ancak birincil piyasada finansman sağlayan bazı başlangıç projeleri, kullanıcının nitelikli bir yatırımcı olup olmadığını belirlemek için zaten KYC yardımı gerektirir. Maple Finance gibi RWA'yı tanıtan bazı projeler de KYC'yi müşteri edinme sürecinde vazgeçilmez bir süreç olarak görüyor. KYC süreci daha yeni projelerde kademeli olarak uygulanırsa, KYC ile bir arada var olan blockchain endüstrisinin daha net denetimi ek bir fayda sağlayabilir: Giderek daha fazla sayıda sıradan yatırımcı piyasaya güvenle daha kolay girebilir.
Bu tür kullanıcıların risk iştahı, tanıdık varlıkları tercih ediyor ve ayrıca ortaya çıkan kripto-yerli varlıklara da belirli bir ilgi var. Şu anda RWA, bu tür daha sıradan yatırımcılar için önemli bir yatırım yönü olarak kullanılabilir.
Altı, RWA'nın olası geliştirme yolu
Kısa vadede RWA, şifreleme endüstrisindeki yatırımcılara üç fayda sağlar:
1. Fiat para birimine dayalı düşük riskli yatırım hedefleri: Şu anda, ABD başta olmak üzere büyük ekonomilerin risksiz faiz oranı seviyesi, %3'ün üzerinde bir seviyeye ulaştı ve bu, ülkedeki kredilerin önemli ölçüde üzerinde. şifreleme pazarındaki getiri oranındaki çeşitli U tabanlı borç verme anlaşmaları. Kaldıracı artırmaya gerek olmaması temelinde, yatırımcılara son derece düşük riskli bir yatırım fırsatı sunar. Şu anda Ondo Finance, Maple Finance ve MakerDAO gibi projeler, yasal para birimiyle yerleşen yatırımcılar için çok cazip olan ABD Hazine tahvillerinin getirisine dayalı yatırım projeleri başlattı. Bu yolda şifreli piyasada "Ye Bao" projesi karşımıza çıkabilir.
2. Varlıkların risk çeşitlendirmesi: Bitcoin'i örnek alırsak, farklı piyasa aşamalarında altın ve ABD hisse senetleri ile korelasyon da değişen derecelerde dalgalanır.
2020'den sonra makro faktörlerin yönlendirdiği büyük yılda bile, farklı varlık sınıflarının varlıkları hala belirli bir çeşitlendirme avantajına sahip.
Yapılandırma yatırımcıları için yerel şifreli varlıkları çeşitli RWA türleri ile karıştırmak, varlık risklerini büyük ölçüde çeşitlendirebilir.
3. Gelişmekte olan ülkelerdeki yatırımcıların kendi para birimlerinin değerindeki dalgalanmalara direnmeleri için bir araç: Arjantin ve Türkiye gibi bazı gelişmekte olan ülkeler tüm yıl boyunca yüksek enflasyon seviyelerine sahiptir. RWA bu alanlardaki yatırımcılara yardımcı olabilir. küresel varlık tahsisini gerçekleştirmek için yerel para biriminin değerindeki dalgalanmalara karşı belirli bir ölçüde korunma.
Yukarıdaki üç boyut açısından bakıldığında, kısa ve orta vadede yaygın olarak kabul edilebilecek RWA'nın, faiz oranlarındaki artışlar nedeniyle büyük ekonomilerin yüksek getirili, düşük riskli devlet tahvili RWA'sı olma olasılığı daha yüksektir.
Uzun vadede, düzenleyici çerçeve daha net bir şekilde uygulandığında, daha fazla sayıda yatırımcı yavaş yavaş şifreleme pazarına girdiğinde ve şifreleme endüstrisinin işleyişi daha uygun olduğunda, RWA, Çin'in İnternet finansmanının patlak verdiği büyük olayı yeniden üretme fırsatına sahip olur. 10 yıl önce:
1. Blockchain tabanlı RWA varlıkları, küresel kamu yatırımcıları için benzeri görülmemiş bir "erişilebilirlik" sağlar: Kamu yatırımcıları için en tanıdık varlık olan RWA, Web 3 yerlisi olmayan bir yatırımcı haline gelebilir Ana zincir üstü yatırım hedefi. Onlar için, zincir üstü varlıkların sınırsız doğası ve izinsiz erişimi ve işletilmesi, daha geniş bir küresel varlık yelpazesine yatırım yapmaları ve kullanmaları için kapı açıyor. Tersine, alandaki girişimciler için bu aynı zamanda onlara benzeri görülmemiş kullanıcı genişliği, ölçeği ve son derece düşük müşteri edinme maliyetleri sağlar. USDT ve USDC'nin "zincir üstü dolar" olarak hızlı gelişimi ve yaygın kullanımı başlangıçta bu eğilimi doğruladı.
2. RWA varlıkları yeni DeFi iş modelleri oluşturabilir: Yeni bir dayanak varlık olarak LSD, LSD-Fi'nin hızlı gelişimini teşvik etti. Bunlar arasında yeniden vurgulanan varlık yönetimi, spot ticaret, istikrarlı para birimi gibi önceki iş paradigmalarına ek olarak, geçmişte ortaya çıkan ancak dikkat çekmeyen getiri dalgalanmaları gibi yönler de var. RWA önemli bir temel varlık haline gelirse, yeni ve büyük zincir dışı gelirin getirilmesi yeni bir DeFi iş modelini doğurabilir. Gelecekte RWA, hibrit bir varlık oluşturmak için şifrelenmiş yerel varlıklar ve stratejilerle de birleştirilebilir. şifrelenmiş yerel varlıkları keşfetmeye istekli olan daha fazla kullanıcının bunu daha tanıdık bir şekilde anlayabilmesi. Bu açıdan bakıldığında, bir sonraki ultra yüksek TVL RWA+DeFi projesi "On-Chain Yu'E Bao" olabilir.
3. Sektör ve yönetmelik arasındaki oyunun sonunda bir yanıtı olacak ve uygulayıcılar, uyumlu müşteriler elde etmenin bir yolunu bulabilir: Batı ülkelerinde veya Doğu'da Hong Kong'da fark etmez, düzenlemenin kademeli olarak uygulanması her zaman önemlidir. genel eğilim. Şifreleme endüstrisi gelecekte 10 trilyon ABD Doları'na ulaşacak ve düzenlemeler boş durmayacaktır. Düzenleyici politikaların kademeli olarak netleştirilmesiyle, bazı bölgelerin geçmişte gerçekleştirilemeyen işleri uygulayabildiğini görebiliriz: Hong Kong, uyumlu kanallar aracılığıyla istikrarlı madeni paralar çıkarabildi ve Orta Doğu da blockchain kombinasyonunu keşfediyor. endüstri ve geleneksel endüstriler. çıkış yolu.
Uzun vadede, şifreleme endüstrisinin güçlü gelişimi için önemli faktörlerden biri yeterli likiditedir.Düzenlemelerin uygulanmasıyla, fiat destekli stablecoin'lerin liderliğindeki RWA'nın hızla büyümesi kaçınılmazdır. Özellikle küresel likidite gevşemesinin bir sonraki turunun teşvik edilmesi altında, eğer yeni oyuncular ekoloji ve kanallar açısından güçlü desteğe sahip olabilirse, uyumlu yasal para birimi destekli stablecoin'ler de USDT'nin ultra yüksek büyüme yolunu yeniden üretebilir.