Pendle Analizi ve tetiklediği Pendle Savaşı

Yazar: Jaden, LD Capital Research

1. Pendle'ın mevcut durumu

Pendle Finance, Ethereum ve Arbitrum üzerinde konuşlandırılmış bir gelir stratejisi sözleşmesidir. 2022'nin sonunda v2 sürümünü başlatacak ve ekonomik modeli değiştirecek ve ardından LST varlıklarını destekleyecek ve Arbitrum'u başlatacaktır. Daha temel bilgiler için LD Pendle Geçmiş Raporunu görüntüleyin.

Fotoğraf: Pendle TVL

Kaynak: Defillama, LD Araştırması TVL'si 2022'nin sonundan itibaren büyümeye devam edecek ve mevcut TVL 126 milyon ABD dolarını aştı.

Şekil: Likidite Dağılımı (Milyon)

Kaynak: LD Araştırması Pendle protokolündeki likidite esas olarak LST varlıklarından gelir ve GLP, istikrarlı madeni paralar ve diğer belirteçler, TVL'sinin yalnızca yaklaşık %30'unu oluşturur. GLP'nin gelirinin kaynağı esas olarak tüccarın kar ve zararı ve anlaşma ücretlerinin %70'idir.Tüccarın kar ve zararı ve anlaşma ücretleri her gün değişir ve getiri oranı daha yüksek oyun alanına ve takas edilebilirliğe sahiptir.

LST varlıklarının ilk geliri ETH PoS'tan gelir ve rehin tutarı değişimlerinde, LSD protokol çalışma mekanizmalarında ve platform ücretlerinde farklılıklar vardır.Bu nedenle, her LSD platformunun getiri oranında bir boşluk vardır, ancak boşluk değildir. büyük. Getiri oranı genellikle yaklaşık %4'te tutulur. Esneklikteki küçük değişiklik aynı zamanda LST varlıklarının getirisinin daha az alınıp satılabilir olduğunu da belirler. Pendle protokolü, likidite madenciliği için veToken ve Gauge oylama modelini benimser, böylece Pendle LST havuz getiri oranı %10 - %30'a ulaşabilir.

Şekil: Pendle protokolü işlem hacmi

Kaynak: app.sentio.xyz, LD Araştırması Geçmiş işlem hacmi verilerine göre Pendle protokolünün günlük işlem hacmi temel olarak 1 milyon doların altında. Toplam işlem hacminin %54,82'sini LSD varlıkları işlem hacmi, toplam işlem hacminin %24,09'unu GLP geçmiş işlem hacmi oluşturdu. GLP işlemleri genellikle piyasa nispeten aktif olduğunda gerçekleşir, bu nedenle GLP, son gündeki işlemlerin %51,29'unu oluşturdu. Anlaşmadaki çeşitli varlıkların LTV oranı ile birleştiğinde, GLP verimi oyunu için daha fazla alan var.

2. Pendle ekonomik modeli

Jeton Dağıtımı

Şekil: Token Dağılımı

Kaynak: Pendle Docs, LD Araştırması Şu anda ekip, danışman ve yatırımcı bölümlerinin kilidi açıldı.

Likidite teşvikleri kısmında ilk 26 hafta boyunca her hafta 1,2 milyon dağıtılır ve ardından 260. haftaya kadar her hafta %1,1 oranında azaltılır. 260. haftadan sonra, nihai yıllık enflasyon oranı, dolaşımdaki token arzının %2'sine dayanıyor ve haftalık likidite çıkışı nispeten istikrarlı bir seviyede kalıyor. Ekibin açıklamasına göre, Ekim 2022'deki haftalık yayın miktarı 667.705 (79. hafta yayın miktarı), şu anda 113 ile 117 hafta arasında ve haftalık yayın miktarı yaklaşık 450.000. **PENDLE, uzun vadeli sürüm için mevcut olacaktır. **

Şekil: PENDLE Haftalık Yayın

Kaynak: LD Araştırması Pendle, asıl amacı protokolün likiditesini artırmak olan veToken modelini Kasım 2022'de tanıttı. Pendle'ın hapiste kalma süresi 1 hafta ile 2 yıl arasında değişiyor. vePENDLE sahipleri oylama yoluyla ödül akışını farklı havuzlara yönlendirerek oylama havuzundaki likiditeyi teşvik eder. Perşembe günü saat 00:00 UTC'de her döngünün başında tüm oyların anlık görüntüsü alınacak ve her havuzun teşvik oranı buna göre ayarlanacaktır.

vePENDLE ana özellikleri:

1. LST varlık düzenleyicisinin vePendle'a rüşvet verme konusunda çok az isteği vardır. Önde gelen DEX olarak, Curve'deki bu anlaşmadaki varlıkların likiditesini artırmak için varlık ihraççısı genellikle kendi jeton madenciliği ödüllerini sağlar ve CRV likidite madenciliği teşviklerini artırmak için oy kullanması için veCRV'ye rüşvet verir. vePENDLE'a olan talep, esas olarak madenciliğe katılan LP'lerden geliyor ve varlık ihraç edenlerden güçlü bir talep yok.

2. vePENDLE dolapları sadece oylama için havuz işlem ücretlerinin dağıtımına katılabilir.

3. vePENDLE sahipleri, Yield Token (YT) ile elde edilen gelirin %3'ünü paylaşabilir.

4. vePENDLE sahipleri oy verdikleri AMM havuzunun işlem ücretlerinin %80'ini paylaşabilirler.

Resim: PENDLE Taahhüt Durumu

Kaynak: Pendle Finance, LD Araştırması 3 Temmuz itibarıyla PENDLE'ın kilitli sayısı 37 milyon, ortalama kilitli kalma süresi ise 392 gün.

3、Penpie/Denge

Hem Penpie hem de Equilibria, Pendle veToken ekonomik modeline dayalı olarak LP gelirini artırmaya yönelik yardımcı anlaşmalardır. LP'nin, Pendle madencilik artırım geliri elde etmek için Pendle'ı taahhüt etmesine gerek yoktur. İki iş modeli arasında pek bir fark yok.

Penpiler

Protokol şu anda Ethereum ana ağını ve Arbitrum'u desteklemektedir.

Kullanıcılar, Penpie aracılığıyla PENDLE'ı mPENDLE'ye dönüştürebilir ve protokol, LP için madencilik artışı gerçekleştirmek üzere vePENDLE'ye rehin olarak PENDLE'yi toplar. Boost gelirinin %83'ü LP'ye, %12'si mPENDLE sahibine ve %5'i vlPNP'ye tahsis edilecektir. Ekip, vePENDLE hissesindeki YT ödüllerinin %17'sini Rüşvet piyasasına tahsis etmeyi planlıyor, ancak bu hala çevrimiçi değil.

Tablo: Gelir Dağılımı

PNP, Penpie'nin yönetişim belirtecidir ve kullanıcılar, PNP belirteçlerini kilitleyerek 1:1 oranında vlPNP elde edebilir. vlPNP'ye sahip olmak, sözleşme dağıtım geliri elde edebilir ve yönetişime katılabilir. Kullanıcılar PNP jetonlarını vlPNP'ye kilitledikten sonra, varsayılan kilit durumuna girerler ve kilit süresi sınırsızdır. Kullanıcılar, 60 günlük soğuma süresine girmek için "kilidi açmaya başlamalıdır". Soğutma süresi boyunca, vlPNP sahipleri pasif gelir elde etmeye devam edebilir ancak oylamaya katılamazlar. 60 günlük süre sona erdikten sonra, kullanıcılar vlPNP'lerini tamamen PNP'ye açabilirler. Soğutma süresinin ilk gününde ceza maliyeti, kullanıcı tarafından kilitlenen toplam PNP token miktarının %80'idir ve zaman içinde doğrusal olmayan bir şekilde azalacaktır.

denge

Equilibria'nın iş modeli temel olarak Penpie'ninkiyle aynıdır ve ayrıca Pendle LP'nin PENDLE'yi stake etmeden madenciliği artırmasına yardımcı olur. Pendle, ePendle olarak taahhüt edildiğinde geri alınamaz. Kullanıcıların, protokol ücretlerini ve oylama haklarını elde etmek için EQB/xEQB'yi vlEQB'ye kilitlemesi gerekir. xEQB, vlEQB'ye dönüştürülebilir ve ekip, xEQB'yi diğer protokollere entegre etmeyi planlıyor, ancak şu ana kadar çok fazla kullanım durumu yok.

Şekil: Equilibria Mimarisi

Kaynak: Denge belgeleri, LD Araştırması Mining boost Equilibria üzerinden gerçekleştikten sonra LP'ye %77,5, ePendle sahibine %12,5, vlEQB sahibine %7,5 tahsis edilir ve Hazine %2,5 alır. Her role atanan gelir oranının kendi aralığı vardır.

Tablo: Gelir Dağılımı

protokol verileri

Şekil: PENDLE kilit verileri

Kaynak: dune.com, LD Araştırması *Dune verileri referans olarak kullanılmıştır (28 Haziran'da durdurulmuştur) ve anlaşmanın resmi web sitesindeki mevcut verilerle bir tutarsızlık vardır.

Resmi internet sitesi verilerine göre 4 Temmuz itibarıyla Penpie PENDLE'ın kilitli hacmi 7,45 milyon, Equilibria'nın kilitli hacmi ise 7,54 milyon oldu. ePENDLE, mPENDLE ve PENDLE 1:1 oranında değiş tokuş edilse de Equilibria, 19 Haziran'dan sonra ePENDLE/PENDLE likidite havuzunu askıya alacağını duyurdu. ancak değişim oranı ciddi şekilde yıpranmış olan yaklaşık 1:0.72'dir.

Çeviri:Penpie Equilibria'ya Karşı

Kaynak: LD Araştırması Equilibria ile karşılaştırıldığında Penpie, destek gelirinin daha büyük bir kısmını LP'ye ayırır; bu, LP için daha uygundur ve LP için daha fazla gelir ayırır. Aynı koşullar altında LP, Penpie'yi seçme konusunda daha istekli olacaktır.

Veri açısından, Pendle protokolünün TVL'si istikrarlı bir şekilde büyüyor ve temeller kademeli olarak pekiştiriliyor. Risk noktası, mevcut PENDLE belirteçlerinin yayılmaya devam etmesidir.Ne PENDLE protokolü ne de Penpie ve Equilibria, yüksek bir APR'yi uzun süre koruyamaz, bu nedenle kullanıcıları PENDLE sözü vermeye çekmeye devam etmek zordur. Ve şu anda, tümü zımni satış baskısı olan, havuz olmaması veya sabitlenmemesi nedeniyle satılamayan çok sayıda ePENDLE ve mPENDLE var.