Yazar: Gate Ventures Kaynak: orta Derleme: Jinse Finance, Shan Ouba

LSD'ye Giriş

Ethereum'un yakın zamanda bir "birleşme" yoluyla Proof-of-Stake'e geçişini takiben, ağı doğrulamak için ETH'yi stake etme eylemi, dünya çapındaki yatırımcılar için popüler, düşük riskli bir pasif yatırım stratejisi haline geldi. Büyük miktarlarda Kilitli Toplam Değer (TVL), Ethereum'un sözleşmelerine ve anlaşmalarına bağlıdır ve hepsi "gerçek getiri" peşindedir.

Bununla birlikte, bu kadar büyük miktarda ETH'yi kilitlemenin dezavantajı, sermaye verimliliğinin olmamasıdır. Bu sorunu çözmek için geliştiriciler, Liquid Staking Derivatives (LSD) adlı bir çözümü hızla kullanıma sundu. LSD, kullanıcıların stake edilen kripto varlıkları için onları kilitlemeden staking ödülleri kazanmalarını sağlayan özel bir finansal araç türüdür. Bunun yerine, atıl likidite, stETH ("stakedETH"nin kısaltması) adı verilen yeni bir jetona dönüştürülür. Bu yenilikçi yaklaşım, kullanıcıların fonlarına erişimlerini ve bu türevlerin sağladığı likit piyasalarda pozisyonlarını alıp satma yeteneklerini korurken staking'e katılmalarına olanak tanır.

Bu makale, likit teminatlandırılmış türevlerin mevcut durumuna derinlemesine bir bakış sağlamayı amaçlamaktadır. İlk olarak, LSD'lerin kökenlerini ve ağ doğrulaması yoluyla verim üretimi alanında ilk kez nasıl öncü olduklarını keşfedeceğiz. Akabinde LSD'nin mevcut durumunu inceliyor ve bu alanda en önemli rolü oynayan protokolleri belirliyoruz. Son olarak, LSD'nin daha geniş DeFi ekosistemi üzerindeki potansiyel etkisini değerlendireceğiz, şimdiye kadar gözlemlenen büyümeyi analiz edeceğiz ve bunların kripto para piyasasının gelecekteki gelişimi üzerindeki etkileri hakkında spekülasyon yapacağız.

Ethereum LSD'nin kökeni ve mevcut durumu

Likit teminatlandırılmış türev kavramı ilk olarak 2016 yılında Ethereum kurucu ortağı Vitalik Buterin tarafından önerildi. Buterin, likit staking'in, bireylerin fonları bloke etmeden staking faaliyetlerine katılmasına izin verdiğini öne sürdü. Bu yaklaşım, potansiyel olarak Ethereum ağının güvenliğini artırırken, daha geniş bir kullanıcı yelpazesine staking erişilebilirliğini genişletmeyi amaçlamaktadır.

Bugün, likidite staking piyasasının değeri milyarlarca dolardır. Lido, bu yazı itibariyle 14 milyar doları aşan toplam kilitli değeri (TVL) ile en iyi bilinen ETH likit staking protokollerinden biridir. Lido, kullanıcılara ETH'yi bir likit staking havuzuna yatırarak ETH'yi stake etme fırsatı sunar. Sonuç olarak, katılımcılar stake edilmiş ETH'lerini temsil eden stETH jetonları alırlar. Bu türev tokenler merkezi olmayan borsalarda alınıp satılabilir, teminat olarak kullanılabilir ve hatta tahvil faizi veya stablecoin getirisi gibi yeni DeFi hizmetleri sağlayabilir.

LSD Pazar Payı

Lido, 10 Temmuz 2023 itibarıyla %79 ile en büyük pazar payına sahiptir. Birlikte, ilk 5 platform pazar payının %95'inden fazlasını oluşturuyor. Lido'ya ek olarak, piyasada Rocket Pool, Frax ve Stakewise dahil olmak üzere birçok önemli likidite staking protokolü bulunmaktadır. Bu protokollerin her biri benzersiz özelliklere ve avantajlara sahiptir. Tipik olarak, en yaygın şekilde benimsenen likidite staking protokolleri, yerleşik Toplam Değer Kilitli (TVL) sayıları ve güçlü topluluk desteği ile desteklenen en yüksek düzeyde güvenlik sunan protokollerdir.

Likidite staking protokolünün kendisine ek olarak, likidite staking türevleri diğer çeşitli katılımcıları içerir. Bunlara borç verme protokolleri, merkezi olmayan borsalar, DeFi getiri toplayıcıları ve staking hizmeti sağlayıcıları dahildir. DeFi protokolleri, kullanıcıların finansal hizmetlere likit teminatlı tokenler kullanarak tamamen gözetimsiz bir şekilde erişmelerini sağlar. Öte yandan, staking hizmet sağlayıcıları, staking hizmetleri sunarak kendi staking havuzlarını yönetmek istemeyen kullanıcılara hitap eder.

En iyi LSD protokolü

1. Lido Finance: Lido Finance, Ethereum LSD pazarında en büyük pazar payına sahiptir ve toplam kilitli değerin (TVL) %79'undan fazlasını oluşturur. Ethereum blok zinciri üzerine inşa edilmiş merkezi olmayan bir borç verme platformudur. Teminatlandırılmış Borç Pozisyonlarından (CDP'ler) yararlanan Lido, kullanıcıların yatırılan teminattan faiz kazanırken borç para almasına olanak tanır. Platform, borç verme ve staking için Lido jetonunu ($LDO) kullanır. Lido, geleneksel borç verme yöntemlerine merkezi olmayan ve verimli bir alternatif sunmayı amaçlamaktadır. Özellikle, kullanıcılara mevcut Ethereum konsensüsüne dayalı bir Yıllık Yüzde Oranı (APR) ile staking ödülleri kazanma avantajı sunar. Lido, node operatörleri ve DAO hazinesi arasında paylaştırılan staking ödülleri için %10'luk adil bir ücret alır. Lido belirteçleri merkezi olmayan borsalarda (DEX) ve Sushiswap, 1inch, Uniswap ve Hotbit gibi merkezi borsalarda (CEX) mevcuttur. Ancak, jeton sahiplerine gelir dağıtmaz.
2. Rocket Pool: Rocket Pool, küçük ölçekli yatırımcılar için ETH staking'e erişimi iyileştirmek üzere tasarlanmış ikinci en büyük likit stake etme protokolüdür. Merkezi olmayan bir staking havuzu olarak çalışır ve kullanıcıların 0,01 ETH kadar az stake yapmalarına ve anında rETH jetonları almalarına olanak tanır. Rocket Pool, operatör dışı mevduatlara ve düğüm operatörü müsaitliğine bağlı olarak %5 ile %20 arasında değişen bir komisyon alır. Ancak, token sahipleriyle geliri paylaşmaz.
3. Stakewise: Stakewise, Ethereum ağının ademi merkeziyetçiliğini geliştirmek için tasarlanmış güncel bir staking protokolüdür. Protokol, mevduatları ve ödülleri, sETH2'de temsil edilen mevduatlar ve rETH2 jetonlarında sağlanan ödüller ile tokenize eder. Stakewise hisse başına %10'luk sabit bir ücret alır ve kullanıcılar Sushiswap, Curve ve Uniswap gibi borsalarda depozito ve ödülleri çekebilir.
4. Fraxfinance: Frax Share (FXS), Fraxfinance ekosisteminde sahibine yönetişim hakları ve diğer yardımcı programları veren bir yardımcı program belirtecidir. Fraxfinance, $FRAX ve $FPI gibi stablecoin'leri kullanan bir dizi DeFi ürünü sunar. Protokol iki tür ETH'yi destekler: frETH (Frax Ether) ve sfrxETH (Staked Frax Ether). Token sahipleri, özel avantajlar, yönetim hakları ve AMO (Otomatik Piyasa Operasyonu) kârları sunan veFXS oluşturmak için FXS tokenlerini kilitleyebilir. Birçok likit staking protokolüyle karşılaştırıldığında Fraxfinance, ETH staking getirilerinin ~%8'ini veFXS sahipleriyle paylaşıyor.

Dağıtılmış doğrulayıcı teknolojisi, LSD endüstrisindeki patlamadan faydalanacak

Dağıtılmış Doğrulayıcı Teknolojisi (DVT), LSD endüstrisindeki patlamadan yararlanan başka bir alt sektördür. DVT, anahtar yönetimini dağıtarak ve sorumlulukları birden çok taraf arasında imzalayarak doğrulayıcı güvenliğini artırma yöntemidir. Bu strateji, tek hata noktalarından kaynaklanan güvenlik açıklarını en aza indirmeyi ve doğrulayıcıların dayanıklılığını artırmayı amaçlar.

Bunu başarmak için, doğrulayıcıları korumak için kullanılan özel anahtarlar, "kümeler" halinde düzenlenmiş çok sayıda bilgisayar arasında dağıtılır. Anahtarın bu şekilde parçalanması, bir saldırganın yetkisiz erişim elde etmesini çok zorlaştırır çünkü anahtarın tamamı tek bir makinede depolanmaz. Ayrıca bu kurulum, her kümedeki bir makine alt kümesi gerekli imzalama görevlerini yerine getirebildiğinden, sistemi etkilemeden bazı düğümlerin devre dışı kalmasına izin verir. Sonuç olarak ağ, tek hata noktalarına karşı daha dirençlidir ve doğrulayıcı setinin genel sağlamlığını artırır.

DVT, Ethereum'a aşağıdaki faydaları sağlar: Ethereum hisse ispatı mutabakatının merkezi olmayan hale getirilmesi, ağın canlılığının sağlanması, doğrulayıcı hata toleransı oluşturulması, doğrulayıcı işlemlerinin güveninin en aza indirilmesi, kesme ve kesinti riskinin en aza indirilmesi, çeşitliliğin arttırılması (istemci, veri merkezi) , konum), yönetişim vb.) ve doğrulayıcı anahtar yönetiminin güvenliğini artırın.

Bahsetmeye değer ilginç bir DVT protokolü SSV Ağı'dır: SSV.network, merkezi olmayan Ethereum doğrulayıcıları için yeniden kullanılabilir bir altyapı seçeneği sunan tamamen merkezi olmayan ve güvenilir bir DVT ağıdır. Doğrulayıcı görevlerini operatörler adı verilen birden fazla güvenilir olmayan düğüm arasında dağıtarak Ethereum'un doğrulama katmanını kolaylaştıran açık kaynaklı bir protokoldür. Bu operatör düğümü kümeleri, hissedarlar adına doğrulayıcı işlemleri gerçekleştirir ve Ethereum'un hisse kanıtı mutabakatında bulunan merkezileştirme, yedeklilik ve güvenliğin temel zorluklarını ele alır.

DeFi'de LSD'nin önemi

Likit Staking Türevleri (LSD), DeFi ekosistemine çok sayıda avantaj sunarak kilitli toplam değer (TVL), kullanıcı tabanı, işlem hacmi ve uygulamalar açısından büyümesine katkıda bulunur. Dikkatli bir incelemeden sonra, LSD'nin faydalarının en büyük etkiye sahip olduğu belirli alanları belirleyebildik:

• Gelişmiş likidite: LSD, merkezi olmayan borsalarda likit teminatlı token alım satımı yaparak DeFi piyasasında artan likiditeyi kolaylaştırır. Bu erişilebilirlik, kullanıcıların bu belirteçleri alıp satmasını kolaylaştırır.
• Geliştirilmiş staking erişilebilirliği: LSD, kullanıcıların fonları bloke etmeden katılmalarına izin verir, böylece staking erişilebilirliğini genişletir. Bu artan erişilebilirlik, staking'i daha geniş bir kullanıcı yelpazesine sunar.
• Geliştirilmiş güvenlik: Likidite staking, DeFi pazarının güvenliğini artırmaya yardımcı olur. Kullanıcılar, fonlarına erişimi kaybetme korkusu olmadan fonlarını stake edebilir, bu da DeFi pazarını güvenliğe öncelik veren kişiler için daha çekici hale getirir.
• Gerçek Verim: LSD, ağ doğrulama sürecinden türetilen, "Gerçek Verim" adı verilen istikrarlı ve tutarlı bir verim üretir. Bu gerçek ilgi, LSD'yi DeFi şekillendirilebilirliği için ideal bir kullanım durumu haline getiriyor.

LSDFi nedir?

LSDFi, LSD'ye dayalı bir protokol koleksiyonunu ifade eder. Bu protokoller, geleneksel merkezi olmayan borsalardan (DEX'ler) ve borç verme platformlarından, Liquid Collateral Token'ların (LST'ler) benzersiz özelliklerinden yararlanan daha karmaşık protokollere kadar çok çeşitli projeleri kapsar.

LSD'nin benimsenmesi daha yaygın hale geldikçe, bu protokoller DeFi ekosisteminde hayati bir rol oynayacaktır. DeFi alanının temelini atacaklar, daha karmaşık ürünler geliştirmek için LSD'yi temel olarak kullanan projeler bir sonraki katmanda çalışacak. LSD, Kilitli Toplam Değer (TVL) açısından, Lido Lead the Way gibi önemli projelerle baskın kategori haline geldi. LSD, Proof-of-Stake (PoS) ekosisteminde bir standart haline gelmesinin yanı sıra DeFi'de de önemli bir trend haline geldi. LSD, blockchain ağının genel istikrarına ve bakımına katkıda bulunan güvenilir ve düşük riskli bir pasif gelir kaynağı sağlar.

Bu nedenle LSD, tüm DeFi ekosisteminin gelişimini desteklemede çok önemli bir rol oynar. LSDFi, LSD projeleriyle etkileşimi basitleştirirken önemli miktarda gelir elde edebilen bir ekonomi yaratan, LSD'nin mantıksal bir uzantısıdır. Bu yazının yazıldığı tarihte, LSDFi'deki Kilitli Toplam Değer (TVL) şu anda 709 milyon doları aşıyor ve bu, önemli bir trend haline gelen DeFi ve LSD endüstrilerinin önemli yakınsamasını yansıtıyor. Şu anda LSDFi, DeFi içinde bağımsız bir alan haline geldi ve önemli ilerleme kaydetti. Hem geleneksel DeFi protokollerini hem de para piyasası protokolleri, stablecoin'ler, DEX'ler, kar stratejileri ve daha fazlası gibi daha karmaşık protokolleri içerir.

LSDFi Pazar Payı

10 Temmuz 2023 itibariyle, çeşitli protokollerde LSD için toplam TVL, 709 milyon $'dır ve Shapella yükseltmesinin gerçekleştiği 12 Nisan 2023'teki ~100 milyon $'dan ~%700 artış. LSDFi'de kilitlenen TVL şu anda genel LSD pazarının yalnızca küçük bir bölümünü temsil ettiğinden ve büyük bir büyüme potansiyeli anlamına geldiğinden, genel LSDFi pazarının gelecekte ivme kazanmaya devam etmesi bekleniyor.

Çeşitli LSDFi protokolleri arasında Lybra Finance, yaklaşık %48,4'lük bir pazar payı ve 343 doların üzerinde bir TVL ile başı çekiyor. İlk 10 protokolün TVL'si, genel pazar payının %90'ından fazlasını oluşturuyordu.

LSDFi Manzarası

LSDFi manzarası oldukça çeşitlidir ve kabaca birkaç alt kategoriye ayrılabilir: faiz oranı takasları, LSD destekli stablecoin'ler, çeşitlendirilmiş sepet LSD'ler ve borç verme protokolleri.

1. Faiz oranı takasları: Pendle gibi protokoller, LSD sahiplerinin rehin getirilerini alıp satmalarını sağlar. Ayrıca bu platformlara likidite sağlayarak ek ödüller kazanabilirler.
2. LSD destekli CDP stablecoin: Lybra ve Raft, Teminatlandırılmış Borç Pozisyonlarını (CDP'ler) kullanan ve kullanıcıların LSD'yi teminat olarak kullanarak stablecoin basmasına izin veren stablecoin protokolleridir. Lybra, faiz getiren bir stablecoin oluşturmak için LSD tarafından üretilen getiriyi kullanır.
3. Çeşitlendirilmiş Sepet LSD: Unsheth ve Asymmetry Finance, kullanıcılara çeşitli likit ipotek türevleri sağlayan çeşitlendirilmiş Sepet LSD sağlar. Ek olarak, unshETH gibi protokoller, takas işlevini bu sepetlere dahil ederek, kullanıcıların daha yüksek getiri için ek takas ücretleri kazanmalarını sağlar.
4. Borç verme protokolleri: Aave gibi borç verme protokolleri, LSD'nin kredi almak için teminat olarak kullanılmasına izin vererek, LSD sahipleri için likidite ve kaldıracın kilidini açar. Aave, stETH için kaldıraçlı verim çiftçiliğinde yaygın olarak kullanılmaktadır.

En iyi LSDFi protokolü

Sarkaç

Pendle, yönetişim açısından en aza indirilmiş, merkezi olmayan bir protokoldür ve insanların sermaye açısından verimli teminat yatırarak bir USD stablecoin olan R üretmesine olanak tanır. R, yalnızca stETH (Lido Staked Ether) tarafından desteklenen ilk Ethereum USD stablecoin'dir. Lansmanından bu yana bir haftadan kısa bir süre içinde Raft'ın Kilitli Toplam Değeri (TVL) 40 milyon dolara yükseldi. Raft, kullanıcılara $stETH ve $wstETH yatırarak stabilcoin $R üretme yeteneği sağlar, verimli sermaye kullanımı, güçlü teşvikler, istikrarlı bir çıpa mekanizması ve birden fazla ticaret çiftinde yeterli likidite sağlar.

Katılmak için kullanıcıların en az 3.000 $R borç alması ve ödünç alınan her $R için en az %110 teminatlandırma oranına sahip olması gerekir. Kredi faiz oranı, taban faiz oranı ile kredi faiz oranı farkının toplamından maksimum %5 üst limit olmak üzere belirlenir. Şu anda borçlanma oranı %0,01'dir (3.000 $R borç almak için ücret 0,3 $R'dir).

Basılan $R'yi geri ödemenin üç yolu vardır. İlk seçenek geri ödemedir: kullanıcılar ödünç alınan $R tokenlerini Raft'ta geri ödeyebilir ve karşılığında $wstETH teminatı alabilir. İkinci seçenek itfadır: kullanıcılar, diğer borç alanlar ile $wsETH teminatı için $R takas edebilirler. Son seçenek tasfiyedir: kullanıcılar tasfiye memurundan $wstETH ve tasfiye ödülleri alabilir. Raft'taki R stablecoin için metrikler de ticaret havuzundaki derin likidite ile iyi performans gösteriyor.

Sonuç olarak

Bu makalede, stake yapanların stake ödülleri kazanmaya devam ederken stake ettikleri tokenları likit tutmasına olanak tanıyan Liquid Staking Türevlerinin (LSD'ler) faydalarını keşfediyoruz. LSD ile, aldıkları tokenize edilmiş varlıklar veya türev tokenler, DeFi ekosistemindeki ticaret, borç verme ve diğer kriptografik faaliyetler için kullanılabileceğinden, stake yapanların artık kilitli tokenlerinin fiyat dalgalanmaları hakkında endişelenmesine gerek yok. Ek olarak, LSD'nin tanıtımı, hissedarlar için kazanç fırsatlarını artırır ve kripto ağının genel gücüne ve büyümesine katkıda bulunur.

Sonuç olarak, likit teminatlandırılmış türevler kavramının burada kalacağına ve DeFi alanındaki bir sonraki büyük ilerlemeyi temsil ettiğine kesinlikle inanıyoruz. Bu nedenle, DeFi alanında daha fazla çığır açan ve heyecan verici gelişmeler öngörebiliriz.