Multicoin Capital: POS ağlarında uzun vadeli stake miktarını artırmanın iki yolu

Yazar: Vishal Kankani ve Tushar Jain, Multicoin Capital; Çeviri: Jinse Finance 0xxz

Bugün neredeyse her hisse kanıtı (PoS) ağı, protokol stake etme ve enflasyon yoluyla ödüller sunuyor; ancak hiçbiri henüz mükemmel bir özellik sunmuyor: uzun vadeli stake etme.

Vade yapıları (aşağıdaki nota bakın), yatırımcıların genellikle daha yüksek yatırım getirisi karşılığında sermayeyi belirli bir süre boyunca stratejik olarak kilitlemelerine olanak tanır. Finansta vade oranları, iyi işleyen finansal piyasaların önemli bir parçası olan getiri eğrisini oluşturur. Ancak şifreleme dünyasında bu temeller protokol düzeyinde mevcut değildir.

Bu blog yazısında, PoS ağlarının stake yapanları ağlarının uzun vadeli başarısına nasıl daha iyi bağlayabileceğini araştırıyor ve bunu zarif bir şekilde başarmak için özel bir finansal yapı öneriyoruz.

Taahhüt zaten geçerli mi?

Staking sadece ödül kazanmanın bir yolu değildir. PoS ağının güvenliğinde hayati bir rol oynar, bu nedenle stake edenlere ilk etapta coin ihracına katılım karşılığında ücret ödenir.

Ancak mevcut staking modelinde ödüller, ister kısa vadeli, ister uzun vadeli veya "Elmas El" gibi, ağa özel yönelimlerine bakılmaksızın tüm ekosistem katılımcıları arasında eşit olarak dağıtılıyor. Ağı iyileştirme umuduyla riske ve oynaklığa tutunan stakerlara yeterince geri ödeme yapmıyorlar.

Ek olarak, nispeten kısa bir süre içinde (yani kısa bekleme süreleri) kilidi açılabilen seçenekler, özellikle kısa bir süre içinde çok sayıda hissenin kilidinin açıldığı aşırı durumlarda, ağın istikrarı için potansiyel bir risk oluşturabilir. zaman. Bu durum ağ istikrarsızlığına neden olabilir, tüm sistemi çökertebilir veya daha kötüsü tam kapsamlı bir ekonomik saldırıya yol açabilir.

Ethereum bu riski azaltmak için bir kuyruk sistemi kullanıyor ancak bu makale daha sağlam alternatifleri araştırıyor.

Staking işe yarıyor ancak geliştirilebilecek yerler var.

Uzun vadeli taahhüt

Uzun vadeli stake etme, uzun vadeli stake yapanları daha yüksek stake etme ödül yüzdesiyle ödüllendirerek ağ istikrarını ve gücün kalıcılığını teşvik eder.

Uzun vadeli stake etme, stake etme sürecine bir zaman kilidi değişkeni getirir (örneğin, stake yapanlar hisselerini 1 yıl, 2 yıl vb. süreyle kilitlemeyi seçebilirler). Protokoller bunu zaman ağırlıklı stake etme olarak düşünebilir; burada stake etme ödülleri daha fazla zaman riski alan stake edenlerin lehinedir.

Bazı değişkenleri tanımlayalım:

Esnekliği korumak için k'yi tamamen zaman ağırlıklı bir bahis yerine kasıtlı olarak ayrı bir çarpan olarak tanımlıyoruz. Tasarım, özellikle uzun kilitler söz konusu olduğunda kesinlikle zamana dayalı çarpımdan kaçınarak, kısa vadeli teminatlandırma oranları üzerindeki aşırı zararlı etkileri önler. Bu, esas olarak uzun vadeli risk iştahı olmayan stakerları korur ve sonuçta stake katılımındaki düşüşe karşı koruma sağlar (kısa vadeli fikir birliği güvenliği için önemlidir). Ek olarak, gerekirse uzun vadeli rehin oranlarını artırmak için k'yi artırarak ağın agresif olma seçeneğini korur.

Doğrulayıcıların tek tip performans gösterdiğini varsayarsak, uzun vadeli stake yapanlar ödüllerini şu şekilde artırabilir:

Kısa vadeli stake yapanlar ödüllerini azaltır:

Finansal yapıları keşfedin ve risk transferini kolaylaştırın

Uzun vadeli stake etme iki şekilde uygulanabilir: kalıcı süreli süreli sözleşmeler ve sabit vadeli sözleşmeler.

Kalıcı Süreli Sözleşme

İlk olarak ağ, uzun vadeli staking ile ilgilenen yatırımcılara 1 yıllık kalıcı staking sözleşmeleri sunabilir. Esas itibarıyla bu, çağrılabilir bir bağ olarak düşünülebilir.

Her çağda/blokta, stake yapanlar ödeme bildirimleri gönderebilir. Bir geri alım bildirimi gönderdikten (yani hisseyi geri aldıktan) sonra, 1 yıllık süre sona erdikten sonra dayanak varlığı talep edebilirler.

Eğer stake yapanlar stake etmeye devam etmek isterse, zaman kilidi her dönem/blok için otomatik olarak 1 yıla sıfırlanacaktır (yani otomatik döndürme). Bir stakerın bakış açısından, 1 yıllık sürenin ötesinde hiçbir anapara geri ödeme belirsizliğini üstlenmek zorunda değiller.

Diğer vadeler kademeli olarak uygulamaya konulabilir: 3 ay, 6 ay, 2 yıl, 3 yıl, 5 yıl, 10 yıl vb.

Sabit Sona Erme Tarihi Sözleşmesi

Sabit vadeli sözleşmeler, vadeli staking'i uygulamanın başka bir yolu olabilir. Bu, anaparanın gelecekte sabit bir tarihte geri ödendiği ve vadeye kalan sürenin zamanla azaldığı geleneksel tahvillere daha çok benzemektedir.

Genel olarak, kalıcı sözleşmelerin sabit vadeli seçeneklerden daha iyi olduğuna inanıyoruz çünkü:

1. Kalıcı 1 yıllık zaman kilidi yapısı, ağın her dönem/blok için mümkün olan maksimum zaman kilidi durumunda olmasını sağlar, böylece uzun vadeli stake etmeyi en iyi şekilde teşvik eder; ve,

2. Her dönem/blok için 1 yıllık zaman kilidi otomatik olarak sıfırlanarak, birden fazla k, taahhüdün ömrü boyunca sabit = K olarak kalabilir. Bu özellikle önemlidir, çünkü vadeye kalan süre azaldıkça, uzun vadeli hisselerle ilgilenen taraflar için bahis oranı çarpanı azalacak, uzun vadeli ve kısa vadeli bahisçiler arasındaki faiz oranları arasındaki fark azalacak ve dolayısıyla faiz oranı düşecektir. uzun vadeli yatırımcılar, daha az çekici.

DeFi: Risk Transferini Kolaylaştırma

En temel uygulama bile, kilit açma süresi sona ermeden varlıkları yerel varlıklara dönüştürmesi gereken uzun vadeli stake edenlerin tercihlerini karşılayabilmelidir; bu, likit staking yoluyla gerçekleştirilebilir. Bu risk transferini kolaylaştırmak için vadeye dayalı, likit hisseli token havuzlarının organik olarak ortaya çıkmasını bekliyoruz.

Ek olarak, getirilerin ortalamaya geri dönme doğası ve şekillendirilebilirlikten yararlanma yeteneği nedeniyle, otomatikleştirilmiş piyasa yapıcılar, likit staking havuzları aracılığıyla taraflar arasında kesintisiz risk transferleri oluşturabilirler. Aslında geleneksel finans alanında getiri eğrisi ticareti zaten önemli bir şeydir. Örneğin stToken-6month'tan bağımsız olarak stToken-12month işlemlerini görmeyi bekliyoruz, bu tokenler daha fazla zincir içi işlem ve likidite getirecek.

Varsayımsal bir PoS ağında uzun vadeli stake etmeyi hayal edin

Staking getirisi y = %6 olan varsayımsal bir PoS ağı düşünelim. Kısa vadeli dengeyi sağlamak ve uzun vadeli rehin oranını artırmak için K=2 kullanalım. Bu hesaplama için T = 1 yıl kabul edeceğiz.

Olağanüstü bir durumda, herkes kısa vadeli bahis yaptığında herkesin aynı bahis getirisini y = %6 aldığını görüyoruz. Ancak uzun vadeli bahis yapan ilk kişi iki kat getiri elde edebilir, yani K * y = %12. Diğer uçta, herkes uzun vadeli bahis oynadığında bahis oranı y = %6'da kalır, ancak kısa vadeli bahis yapmayı seçenler yalnızca y/K = %3 kazanır. Gerçekte denge muhtemelen bu uç noktaların arasında bir yerde olacaktır. Bu nedenle aynı enflasyon oranıyla ağ daha uzun sürede daha yüksek güvenliğe ulaşabilir.

Not: Yukarıdaki grafik, daha fazla kişi kısa vadeli bahis oynadıkça, hisse oranı eğrisinin daha dik hale geldiğini ve daha fazla insanı uzun vadeli bahis oynamaya teşvik ettiğini göstermektedir.

Kuşkusuz buradaki düşünce deneyi tek bir süreye odaklanıyor: 1 yıl. Bu kısıtlama, gelecekte diğer zaman kilitlerini kolayca ekleme esnekliğini korurken basitleştirilmiş bir uygulamaya olanak tanır. Birden fazla zaman kilidine ölçeklendirme süreci, topluluğun her bir sonraki zaman kilidinin ve ilgili PoS ağının belirli özelliklerini derinlemesine incelediği işbirliğine dayalı bir çaba olmalıdır.

Bu tasarım 1) basit ve sezgiseldir, 2) piyasa geri bildirimlerine göre kolayca yeniden yapılandırılabilir, 3) serbest piyasanın ihtiyaçlarını içerir ve 4) uzun vadeli stake oranının kısa vadeli stake oranından daha yüksek olmasını sağlar.

Tasarım riskini yönetin

Uzun vadeli stake etme tüm sorunları çözmez. Dikkate alınması gereken bazı uç durumları ve diğer kısıtlamaları beraberinde getirir.

Bu tasarımdaki en önemli risklerden biri büyük oyuncuların en uzun süre kilitlenmeyi seçebilmesi ve

1. K, uzun vadeli rehin geliri ile çarpılarak belirlenebilir; bu, kısa vadeli rehin verenler için cezalandırıcı olabilir, böylece kısa vadeli rehin verenlerin ağdan ayrılma riski artar ve bu da ağın merkezileşmesine yol açabilir.

2. Bu, kısa vadeli stake yapan doğrulayıcıları olumsuz etkileyebilir. Bu, bu doğrulayıcıları daha az rekabetçi hale getirebilir ve bu doğrulayıcıların ağdan ayrılma olasılığını artırabilir.

Çözüm, K'nin değerine karar vermek için topluluk odaklı bir yöntem tasarlamaktır. Bu kat bir fark yaratacak kadar büyük olmalı, ancak kısa vadeli stake yapanların cesaretini kırmayacak kadar da küçük olmalıdır. Kısa vadeli stake yapanlar, uzun vadeli stake edenler, farklı staker yüzdelerine sahip doğrulayıcılar ve muhtemelen diğerleri gibi birden fazla tarafa danışılması gerekir.

Daha Güçlü Blockchain

Bizim görüşümüze göre, ağ esnekliğini sağlamak ve milyarlarca kullanıcıyı ve trilyonlarca dolarlık finansal altyapıyı destekleyecek şekilde büyümek için PoS ağlarının, uzun vadeli, değer odaklı stake yapanları nasıl teşvik edeceğini ciddi şekilde düşünmesi gerekiyor. Getiri eğrileri, iyi işleyen finansal piyasaların omurgasıdır. Uzun vadeli staking, bu vizyonu hayata geçirmenin kriptoya özgü bir yoludur ve çeşitli piyasa katılımcıları arasında kesintisiz risk aktarım mekanizmaları oluşturmak için kompozisyonun gücünden yararlanabiliriz.

Uzun vadeli stake etmeyi zorunlu kılan PoS ağları, uzun vadeli katılıma öncelik verenleri ve ağın değeriyle uyumlu olanları ödüllendiren sağlam bir ekosistem oluşturabilir. Ek olarak, uzun vadeli stake yapanlar, stake edilen fonlarını gönüllü olarak daha uzun süreler boyunca kilitleyerek, ima edilen ağ güvenliğini önemli ölçüde artırır. Uzun vadeli "hisselendirme taahhütleri", blok zincirinin güvenliğine güven katıyor, daha fazla hisseyi çeken kişinin ilgisini çekiyor ve verimli bir büyüme döngüsünü teşvik ediyor. Bu önlemleri uygulayarak PoS blok zincirini önemli ölçüde iyileştirebilir, istikrarını, güvenliğini ve uzun vadeli yaşayabilirliğini artırabiliriz.