RUNE protokolünü Boğa ve Ayı yönlü iki açıdan analiz edin

Yazar: Yağmurda Uyumak, Kaynak: Author Twitter @qiaoyunzi1

$RUNE son zamanlarda oldukça ilgi gören bir token, @THORChain'in iki güzel haber yayınlamasıyla yükseldi ve bu iyi haber sayesinde hava kuvvetlerinin buluşma yeri haline geldi.

Bugün protokolde yapılan bu iki güncellemeyi hem Boğa hem de Ayı perspektiflerinden analiz etmek istiyorum: model, volan ve risk.

Yükseliş

İlk güncelleme "Streaming Swap"tır, basit bir anlayış, büyük siparişleri küçük siparişlere bölerek çapraz zincir yürütmektir ve kullanıcının takas deneyimi (fiyat) daha dostudur - kayma küçüktür. Aslında bu fonksiyonun döviz fiyatına doğrudan bir etkisi yok, verinin yükselişinin getirdiği bir aktarım süreci yaşanacak.

Aşağıdaki şekildeki veri değişikliklerine bakayım, bu daha sezgisel olacaktır - akış değişiminin başlatılmasından sonra Thorswap verileri önemli ölçüde iyileşti, ancak kısa bir artıştan sonra işlem hacmi önemli ölçüde düşmeye başladı. Streaming Swap'ın etkisinin kalıcı olup olmayacağı henüz doğrulanmayı bekliyor.

! [Bullish] (https://img-cdn.gateio.im/resize-social/moments-40baef27dd-5770b7da2c-dd1a6f-1c6801)

Bir diğer önemli fonksiyon da Borç Verme işlevidir ancak Borç Verme işlevi daha karmaşıktır ve mantığını basitleştirmek için nispeten uzun bir makale harcayacağım. (Kişisel anlayış, eğer anlayış yanlışsa düzeltebilirsiniz)

Borç verme şeklini basitleştirmek gerekirse şu şekilde anlayabiliriz.

Teminat olarak $BTC'ye 10$ yatırırsak, Thor bunu Tor.BTC'ye dönüştürecektir, yol şu şekildedir, BTC—>RUNE—>Tor.BTC'yi basmak için RUNE'u yok edin. LTV %30 ise 3 TOR (hesap birimi, 1 TOR=1u) borç verebiliriz. 3u ETH ödünç almak istiyorsak, protokol 3u $RUNE basacak ve bunu kullanıcıya $ETH ile değiştirecektir. Geri ödeme, borçlanma sırasında para birimi standardına göre değil, ABD doları cinsinden hesaplanır.

Şimdi en önemli kavramlarından birini tanıtalım: tasfiye yok, faiz yok, vade yok.

Thor neden bunu yapmaya cesaret etsin? Çünkü teminatınızı $RUNE'a dönüştürür. Tabii ki, parayı geri ödemenizi gerektirmez ve amacı, parayı geri ödeme arzunuzu en aza indirmektir; tüm temel varlıklarınızı $RUNE ile değiştirmiştir.

Teminatı geri çektiğinizde $BTC/ $RUNE değeri değişmeden kalırsa başka hiçbir yedek işleme gerek kalmaz. Ancak $BTC'nin fiyatı $RUNE'a göre artarsa, Thor'un farkı telafi etmek için ek $RUNE basması gerekiyor.

Örneğin, 10u'nun $BTC'si ikiye katlanarak 20U'ya çıktı ve $RUNE'un fiyatı değişmedi, bu nedenle ek 10U (enflasyon) basması gerekiyor.

Bu nedenle aslında teminatı almanızı istemiyor, eğer parayı geri ödemezseniz $RUNE’u yok etmeye devam edebilir. (Kredilerin geri ödenmesi en az 30 gün sürer)

Bu Thor'un yaptığı küçük bir volan.

Elbette Tor.BTC aslında $RUNE tarafından tam olarak desteklenmiyor ancak %50 $RUNE+%50 $BTC tarafından destekleniyor, bu da protokolün riske maruz kalma oranının daha düşük olduğu anlamına geliyor. O zaman teminatı geri ödemek için yalnızca $RUNE'un yarısını basması gerekiyor.

Anladığım kadarıyla tasfiye olmamasının, faiz oranının olmamasının ve son kullanma tarihinin olmamasının temel motivasyonu budur; temel varlıklarınızı protokolün orijinal Token'ıyla takas etmek. Yükseliş açısından bakıldığında, iki yeni ürün (Streaming Swap, kullanıcı işlem hacmini artırır ve Borç Verme, çoklu token dönüşümlerini içerir, aynı zamanda işlem hacmini de artırır) hem ThorSwap'in işlem hacmini artıracak hem de $RUNE'un yok edilmesi yükseliş eğilimi gösterecek.

Şu anda protokol kredisi yalnızca $BTC ve $ETH'yi desteklemektedir ve gelecekte daha fazla Katman 1 varlığı için destek eklenecektir. Borç verme aynı zamanda Tor.Asset'in bir DeFi Lego'sudur. Gelecekte Thor, ThorSwap LP'nin sermaye kullanım oranını artırmak için Tor.Asset'e uyarlanmış yeni ürünler piyasaya sürebilir.

Ayı

Bullish'in argümanı deflasyonist olduğundan, Bearish'in birincil argümanı borç verme ürünlerinin protokole getirdiği potansiyel riskti. Anlaşma, devre kesici aracılığıyla borç ölçeğini kontrol edebilse de, özellikle $RUNE'un performansının ipotekli varlıklar kadar iyi olmadığı durumlarda (15 milyona kadar ve üst sınır 500 milyondur).

Üst sınıra ulaşılması durumunda, teminatlandırılmış varlıkların artırılması kabalık olacaktır (esas olarak Varlık/$RUNE oranına bağlı olarak) ve daha fazla risk-sorunlu borçlar ortaya çıkacaktır.Anlaşma, sorunlu borç sorununu ancak şu şekilde çözebilir: hazineden para.

Esasen Thor'un Borç Verme modülü, riski protokolün kendisine ve $RUNE sahiplerine aktarır. Üstelik Thor ürünlerinin birden fazla Takas işlemine tabi tutulması gerektiğinden, kredilerin aşınma ve yıpranması nispeten büyük olacak ve kullanıcı deneyimi pek de kolay olmayacaktır.

Aynı zamanda anlaşma, kredi tutarını 500 $RUNE (şu anda yaklaşık 7-8 milyon ABD doları) olarak kontrol ediyor ve anlaşmanın kredi tutarı yalnızca yok edilen $RUNE miktarı arttıkça artacak. Kredi skalasının genişlemesiyle birlikte 15 milyon $RUNE üst sınırının bir koşunun oluşmasını karşılayamama ihtimali yüksek.

Her ne kadar Thor'un yukarı yönlü bir çarkı olsa da kendisi için bir ölüm sarmalı riskini de gömecek; eğer ek 15 milyon dolarlık RUNE ve hazine fonu koşunun gereksinimlerini karşılayamazsa Thor ölüm sarmalına girecek.

Dolayısıyla kullanıcılara yüksek kaldıraç açma fırsatı vermemek adına Thor'un teminat oranının neden %200-%500 olarak belirlendiğini, anlaşmanın teminat arttıkça borçlanmanın LTV'sini neden düşürmesi gerektiğini de anlayabiliriz. Ancak daha düşük bir LTV, ürünün benimsenmesini azaltarak yukarı doğru volanın dönmesini engelleyebilir.

Bu nedenle, Borç Verme nispeten zayıf bir ürün haline geldi, yani kendi protokolünün gelişimi o kadar da büyük değil ve tatsızsa onu atmak üzücü, Bearish olmadan başka ne yapabilirsiniz?

Bu analizi okuduktan sonra seçiminiz ne olurdu? Kırmızı hap mı, mavi hap mı?

! [Bullish] (https://img-cdn.gateio.im/resize-social/moments-40baef27dd-c92b95c268-dd1a6f-1c6801)