Piyasa analizi: Tekrar yükselmeden önce düşüş Büyük ayı piyasası kapıda

Yazar: Ben Lilly, Kaynak: substack; Derleyici: Kate, Marsbit

Dünya titriyor.

Dengesizliğin ayaklarınızın altına yerleşmeye başladığını hissettiğinizde muhtemelen duymak isteyeceğiniz son şey binlerce kilometre ötede olup bitenlerdir.

Dolayısıyla, orijinal düşüncelerimi (IMF, Fed ve diğer merkez bankacılarının dinamiklerini tartışmak) tartışmak yerine, bugün Blend'i son fiyat hareketlerini hesaba katacak şekilde yeniden tasarlayacağım, böylece son fiyat dalgalanmalarıyla daha fazla korelasyona sahip olacak.

Bugünün içgörülerini, piyasa hakkındaki görüşlerimize ilişkin kısa vadeli, orta vadeli ve uzun vadeli tartışmalara ayıracağım. Bu şekilde gerçeklikten tamamen kopmuş gibi görünmüyorum.

Hadi başlayalım.

kısa vadeli

Geçen hafta Alpha Bites'ta CARI'nın bir sinyal gönderdiğinden bahsetmiştim. Bu bizim iç geri dönüş göstergelerimizden biridir.

CARI grafiği aşağıdadır. Gördüğünüz gibi bu, ekibin piyasayı daha iyi değerlendirmesine yardımcı oluyor. Mavi noktalar sinyaldir. En yakın noktalar 12 ve 13 Ağustos'ta geldi.

Bu sinyal, ekibin borsalardaki çok düşük işlem hacimlerine ilişkin raporlarından bazılarıyla örtüşüyor ve bu da düşük likiditeye işaret ediyor. Aslında şu anda Tether (USDT) likiditesini izlemeye başladık. Bunun nedeni USDC'ye olan sabitlemesinin biraz yumuşak görünmesi.

Bu gözlemler bize CARI'nin titremesinin nedeni konusunda daha fazla güven veriyor.

Sonrasında ne olduğunu hepimiz biliyoruz: Zemin çökene ve fiyatlar düşene kadar sarsıntı yoğunlaşıyor.

Buna karşılık piyasa aşırı heyecanlandı ve açığa satış yapmaya başladı.

Aşağıdaki grafikte son beş aylık finansman oranları görülüyor. Gördüğünüz gibi, çok fazla negatif fon oluşumu yok (Bölüm 4).

Bir hatırlatma olarak, pozitif fonlama oranları nötr olarak değerlendirilmektedir. Bu, uzun pozisyonların açık pozisyonlarını korumak için kısa pozisyonlara ödeme yaptığı anlamına gelir. Fonlar negatif olduğunda bunun tersi doğrudur. Kısa pozisyonlar artık açık pozisyonları korumak için uzun pozisyonlara ödeme yapıyor.

Negatif fonlar normal değildir. Bu nedenle fiyatlar daha da yükseliyor ve insanların öğle yemeği parasını çalarak bu aşırı istekliliğe hitap ediyor.

Opsiyon piyasasında da benzer bir dinamik gözlemliyoruz.

Güvendiğim gösterge d25 sapması. Temel olarak Bitcoin'in mevcut fiyatından benzer farklara sahip iki opsiyon sözleşmesi (d25 = 0,25 delta ve 0,75 delta sözleşmeleri) gerektirir. Bu metrik ikisini karşılaştırır. Sayı negatifse, bu durum duyarlılığın çok olumsuz olduğunu gösterir.

Negatif çarpıklık kesinlikle kripto para birimleri için bir norm değildir. Aşağıdaki grafikte kırmızı kutular, vadesinin dolmasına yaklaşık 7 ve 30 gün kalan sözleşmeleri vurgulayarak bu olumsuz duyguyu ifade ediyor.

Tüm bu olumsuzluklar, piyasanın tasfiyeler nedeniyle yüz milyonlarca dolar kaybetmesinin ardından geldi. Bu yılın en büyük tasfiye olayı. Aşağıdaki grafikte fiyatın uzun süredir devam eden düşük kaldıraçlı bazı uzun pozisyonları sildiğini görebilirsiniz.

Bütün bunlar, piyasanın fiyatların daha düşük bir aralıkta işlem görmeye hazır olduğunun sinyalini verdiğini gösteriyor. Artık ayıların geç kaldığını görüyoruz.

İleriye baktığımızda, bu ayıların ya daha yüksek fiyatlar ya da daha fazla "yengeç" nedeniyle biraz acı çekmesini bekliyorum.

Ancak aynı zamanda olması gereken şey, piyasanın bir miktar aşağı yönlü likidite yaratması gerektiğidir. Fiyatların yeni düşük seviyelere ani düşüşü erken görünüyor. Burada bazı fonlama oranlarının ve likiditenin sıfırlanmasıyla hafif bir rahatlama görebiliyorum.

Bu, orta vadeli görüşe güzel bir geçiş.

Bu orta vadeli görünümün güzel bir devamı.

ara SINAV

Bu beklenti için biraz zamana ihtiyacımız var.

İlk izlenimim, önümüzdeki birkaç hafta boyunca gerçekten de 25.500 ila 28.500 dolar aralığında yatay işlem yapacağımız yönünde. İdeal olarak, aşağıdaki grafiğin daha net bir model oluşturduğunu görmek isterim.

CVD noktalarını görüntüler. Temel olarak bize spot hacmini alıcıların mı yoksa satıcıların mı kontrol ettiğini söyler. Düşüş eğilimindeyse satıcılar kontrol altındadır. Yılın başından bu yana (4 saatlik zaman dilimini kullanan) çok güvenilir bir gösterge oldu.

Üç ihtimalden birini bekliyorum. Bunları aşağıda çizdim. Temel olarak, CVD spot göstergesi ya beyaz trend çizgisine dönmeyi başaramadı ve sonra düştü, ya beyaz trend çizgisine geri döndü ya da beyaz trend çizgisini kırdı.

Herhangi bir konuda fazla güvenmeden önce burada neler olacağını görmek istiyorum.

Beklerken aklıma bir şey takıldı. Geçen hafta 200 günlük hareketli ortalamanın altına düştüğümüz basit bir gerçek.

Bitcoin bu hareketli ortalamanın altına düştüğünde ve bir sonraki halvinge bir yıldan az bir süre kaldığında, tarihsel olarak satın alma için iyi bir zaman olmuştur. Ayrıca sadece bir veya iki ay sürer. Buradaki öncül, 2020 salgınını bir anormallik olarak ele aldığımızdır, bunu bir sonraki bölümde daha ayrıntılı olarak açıklayacağım.

Bu yüzden yakın vadede aşırı istekli şortların bir kısmını ortadan kaldırmak için bir rahatlama rallisine yöneliyorum. Orta vadede, çöküşle sonuçlanacak, son bir sarsıntı gerçekleştirecek ve ardından Bitcoin'in küçük sermayelerden likiditeyi emdiğini görmek için toparlanacak, bu da onun piyasadaki hakimiyetini daha da artıracak daha fazla yatay hareketimiz olacağını düşünüyorum.

Bu, piyasaya yükselme zamanının geldiğinin sinyalini verecektir. Gerçekten heyecanlanmadan önce beklediğim ara dönem etkinliği bu.

Bir ralli öncesi dalma, gerçekten en büyük ayıları ortaya çıkarmanın bir yoludur. Aynı zamanda birkaç ay süren bir durumdu.

Bu, çok fazla likidite yaratacak ve tersine dönüş yoluyla yukarı doğru bir ivme getirecek. Bu, uzun vadeli görüşün artık ön plana çıkmaya hazır olduğuna dair çok güçlü bir sinyal olacaktır.

O zamana kadar, 200 günlük hareketli ortalamanın altında yer aldığı ve bir teslimiyet anını beklediği için ortalama olarak Bitcoin satın almaya başlamak en iyisi olabilir.

uzun vadeli: yalnızca yukarı

Bu kısım nispeten kısadır.

Daha önce 200 günlük hareketli ortalama verilerinden bahsetmiştim. Nisan ayında uzun vadeli görüşümü daha ayrıntılı olarak ortaya koymuştum ve bugün de geçerliliğini koruyorum.

Peki, önemini arttırmak için...

Her Bitcoin fiyatı yarılanmasından sonra fiyat, büyük bir zirve oluşana kadar bu hareketli ortalamanın altına kapanmaz. Bu çok önemli. Bu göz ardı edilemez. Bunu aşağıdaki kırmızı kutuda görebilirsiniz. Dikey kırmızı çizgi yarılanmayı, hareketli kırmızı çizgi ise 200 günlük hareketli ortalamayı gösteriyor.

Yarılanma zamanı Nisan 2024’tür. Bu da daha önce öngördüğüm orta vadeli fiyat hareketinin 3-5 ay sürebileceği anlamına geliyor. Sadece bir veya iki ay için değil.

Birçoğu, 2020'de 200 günlük hareketli ortalamanın altına bir düşüş görmekte tereddüt edebilir ve bunu tekrar görebileceğimizi düşünüyor. Haklısın, muhtemelen yapacağız. Bu bir siyah kuğu durumudur. Siyah kuğu, tanımı gereği öngörülemeyen bir olaydır.

Ancak 2019'da fiyatın en düşük noktadan çok arttığını söyleyeceğim. 2019'un başından Temmuz 2019'a kadar %300'ün üzerinde düşükten yükseğe bir kazanç yaşandı. 2022'nin sonundan bu yılın Nisan ayına kadar sadece %70'i gördük. Piyasa bir önceki döngüdeki kadar sıcak değil. Bu yüzden Temmuz 2019'daki gibi yavaş ve acı verici bir düşüşten ziyade yatay bir hareket içinde olduğumuzu düşünüyorum.

Aslında dördüncü çeyrekte 200 günlük hareketli ortalamanın üzerine çıkarsak ve hâlâ yatay bir piyasadaymışız gibi hissedersek şaşırmam.

Ancak bu sıkıcı ve çirkin dönemi atlattığımızda, yukarıdaki grafikte de görüldüğü gibi tüm zamanların en yüksek seviyelerine doğru ilerleyecek.