Thorchain Borç Verme Mekanizmasının Analizi

Yazar: Yilan, LD Capital Kaynak: X (eski Twitter platformu) @Yila722

Thorchain, işlem aracı olarak yeni bir Borç Verme türü olarak $RUNE'u kullanıyor.Luna'ya benzer, temelde güvenli olmayan bir döküm mekanizması var mı?

Thorchain kredilendirmesinin özelliği, faiz olmaması, tasfiye riski olmaması ve süre sınırı olmamasıdır (başlangıç süresi, minimum kredi süresi 30 gündür).Kullanıcılar için esas, kısa USD ve daha fazla BTC/ETH ipoteğidir. varlıklar; anlaşmanın özü Kısa BTC/ETH, uzun USD'dir. Borç TOR cinsindendir (Thornchain'in ABD doları eşdeğeri), dolayısıyla kullanıcı, BTC'nin OTM çağrısını satın almak için altın standart seçeneğine benzer ve anlaşmanın/RUNE'un sahibi karşı taraftır.

Yeni kredilerin açılması $RUNE varlıkları üzerinde deflasyonist bir etkiye sahiptir ve kredilerin kapatılması $RUNE varlıkları üzerinde enflasyonist bir etkiye sahiptir. BTC teminatı önce RUNE ile değiştirilecek, ardından yakılacak ve son olarak RUNE değişimi için gerekli varlıklar basılacak. Bu süreçte teminat değeri ile borç arasındaki işlem ücreti hariç fark RUNE'un net imha değerine karşılık gelir. Dolayısıyla 30 günlük geri ödeme süresi sınırlaması altında şu anda yalnızca deflasyon yaşanacak.

Kullanıcı krediyi kapatmayı seçtiğinde, geri ödeme sırasında teminat artarsa ve RUNE'un fiyatı değişmeden kalırsa, gerekli varlıkların takası için daha fazla RUNE basılması gerekir, bu da enflasyona neden olur. RUNE'un fiyatı yükselirse çok fazla naneye ihtiyaç kalmaz RUNE ideal bir durumdur, RUNE'un fiyatı düşerse enflasyon daha ciddi olur. Geri ödeme sırasında teminat düşerse, RUNE'un fiyatı değişmeden kalır ve kullanıcı geri ödememeyi seçebilir (basma yapılmaz).

Bu nedenle, $RUNE'un $BTC'ye göre değeri kredinin açılıp kapanmasıyla aynı kalırsa, o zaman $RUNE'un net enflasyon etkisi olmayacaktır (basılan tutar eksi swap ücretleri ile yakılan tutarın aynısı). Ancak, teminatlandırılmış varlıkların $RUNE'a göre değeri kredinin açılışı ve kapanışı arasında artarsa, $RUNE arzı net enflasyonist olacaktır.

Enflasyonu hesaba katmak için borç verme kontrolleri mevcut; ayrıca, basımın toplam arzın 5 milyon RUNE'yi aşmasına neden olması durumunda devre kesici tasarımı da mevcut. Bu durumda rezerv, krediyi geri almak için devreye girecek (daha fazla basmak yerine) ve tüm kredi verme tasarımı durdurulacak ve kullanımdan kaldırılacaktır.

Yukarıdaki mekanizmadan, borçluların talebinin uzun BTC (veya diğer ipotek varlıkları, ancak aslında daha iyi kaldıraç araçları var) yapmak olduğu ve anlaşmanın kendisinin de BTC'ye short pozisyon vermek olduğu görülebilir. Bu nedenle, anlaşma BTC'nin ayı piyasasında düşmesi için güvenlidir.BTC'nin fiyatı yükselirse ve Rune'un fiyatı tekrar düşerse kesinlikle enflasyonun zirvesine ulaşacaktır.Ancak devre kesicinin varlığı nedeniyle tavan yalnızca 5 milyon.

Ve karmaşık çoklu dönüşümler nedeniyle, aşağıdaki şekil bir borçlanma sürecinin yaşadığı sürtünmeyi hissedebilir, ancak takas işleminin en az 4 katı, yok edilecek RUNE ücretleri üretecektir.Bu kısım gerçek bir deflasyondur, ancak maliyeti kullanıcıya aittir. işlem sürtünmesi, Bu nedenle, borçlanma faizinin yokluğuna ilişkin anlayışım, esasen faiz oranı yerine çoklu takas ücretlerinin kullanılması olarak görülebilir. Genel olarak, borçlu herhangi bir Thorchain destekli A varlığını yatırır (In İlk aşamada, yalnızca BTC/ETH) RUNE'a aktarılabilir ve karşılık gelen varlıkların %50'si (CR %200) ödünç verilebilir. Esasen, ipotek değerinin diğer %50'si tamamen RUNE'un değerine bağlıdır. Zamanla RUNE-A varlıklarının döviz kuru çok fazla düştü ve anlaşmanın tavan değerinin 5 milyona ulaşması kaçınılmaz görünüyordu.

Çözüm

Thorchain'in Borç Verme ürünü, kullanıcının ipotek varlıklarını takas havuzunda varlık likiditesi olarak biriktirmek için kullanan bir sermaye kaybı etkisine sahiptir. Yerel token runesinin kredi ve geri ödeme sürecinde vazgeçilmez bir araç olarak kullanılması, yıkım ve darphane sahnesini artırıyor ancak aynı zamanda LUNA'ya benzer şekilde enflasyona ilişkin endişeleri de artırıyor. Aslında protokol risk kontrol önlemleri almış, kredi kullanımı sınırlı ve kapasite küçük.

Genel olarak, mevcut hacimde (4,95 milyon), deflasyon ve enflasyonun RUNE'un temelleri üzerinde temel bir etkisi olmayacak.Ayrıca Thorchain'in sermaye verimliliği kullanıcılar için yüksek değil ve CR %200 ila %500 arasında. sonunda %300-%400 arasında dalgalanabilir, bu da yalnızca kaldıraç açısından en iyi ürün değildir. Borçlanma ücreti olmamasına rağmen, birden fazla dahili işlem ücretinin aşınması ve yıpranması kullanıcılar açısından dostane bir durum değildir. Bununla birlikte, bu başlık yalnızca borç vermenin ürününü değerlendirir ve Thorchain tanımlı ürün matrisinin tamamının gelişimini temsil edemez.