THORChain'deki en son gelişmelere iki farklı taraftan bakın: akışlı borsa ve borç verme

Yazar: Yağmurda uyumak

$RUNE son zamanlarda oldukça ilgi gören bir token, @THORChain'in iki güzel haber yayınlamasıyla yükseldi ve bu iyi haber sayesinde hava kuvvetlerinin buluşma yeri haline geldi.

Bugün protokolde yapılan bu iki güncellemeyi hem Boğa hem de Ayı perspektiflerinden analiz etmek istiyorum: Mod, Volan ve Risk 🧵🧵👇

Yükseliş

İlk güncelleme "Streaming Swap"tır. Basit anlayış, büyük emirleri küçük emirlere bölerek çapraz zincir yürütmektir ve kullanıcının takas deneyimi (fiyat) daha kolay-küçük kaymadır. Aslında bu fonksiyonun döviz fiyatına doğrudan bir etkisi yok, verinin yükselişinin getirdiği bir aktarım süreci yaşanacak.

Bu veri değişimini aşağıdaki şekilde görebiliyorum, bu daha sezgisel olacak - akış borsasının başlatılmasından sonra Thorswap verilerinde önemli bir artış var, ancak kısa bir artış döneminden sonra işlem hacmi önemli ölçüde düşmeye başladı. Streaming Swap'ın etkisinin kalıcı olup olmayacağı zamana göre doğrulanacak.

Bir diğer önemli fonksiyon da Borç Verme işlevidir ancak Borç Verme işlevi daha karmaşıktır ve mantığını basitleştirmek için nispeten uzun bir makale harcayacağım. (Kişisel anlayış, eğer anlayış yanlışsa düzeltebilirsiniz)

Borç verme şeklini basitleştirin, böyle anlayabiliriz⬇️

Teminat olarak $BTC'ye 10$ yatırırsak, Thor bunu Tor.BTC'ye dönüştürecektir, yol şu şekildedir, BTC—>RUNE—>Tor.BTC'yi basmak için RUNE'u yok edin. LTV %30 ise 3 TOR (muhasebe birimi, 1 TOR=1u) borç verebiliriz. 3u ETH ödünç almak istiyorsak, protokol 3u $RUNE basacak ve bunu kullanıcıya $ETH ile değiştirecektir. Geri ödeme, borçlanma sırasında para birimi standardına göre değil, ABD doları cinsinden hesaplanır.

Şimdi en önemli kavramlarından birini tanıtalım: tasfiye yok, faiz yok, vade yok.

Thor neden bunu yapmaya cesaret etsin? Çünkü teminatınızı $RUNE'a dönüştürür. Tabii ki, parayı geri ödemenizi gerektirmez ve amacı, parayı geri ödeme arzunuzu en aza indirmektir; tüm temel varlıklarınızı $RUNE ile değiştirmiştir.

Teminatı geri çektiğinizde $BTC/ $RUNE değeri değişmeden kalırsa başka hiçbir yedek işleme gerek kalmaz. Ancak $BTC'nin fiyatı $RUNE'a göre artarsa, Thor'un farkı telafi etmek için ek $RUNE basması gerekiyor.

Örneğin, 10u'nun $BTC'si iki katına çıkıp 20U olursa ve $RUNE'un fiyatı değişmeden kalırsa, o zaman ek 10U (enflasyon) basması gerekir.

Bu nedenle aslında teminatı almanızı istemiyor, eğer parayı geri ödemezseniz $RUNE’u yok etmeye devam edebilir. (kredilerin geri ödenmesi en az 30 gün sürer)

Bu Thor'un yaptığı küçük bir volan.

Elbette Tor.BTC aslında $RUNE tarafından tamamen desteklenmiyor ancak %50 $RUNE+%50 $BTC tarafından destekleniyor, bu da protokolün riske maruz kalma oranının daha düşük olduğu anlamına geliyor. O zaman teminatı geri ödemek için yalnızca $RUNE'un yarısını basması gerekiyor.

Anladığım kadarıyla tasfiye olmamasının, faiz oranının olmamasının ve son kullanma tarihinin olmamasının temel motivasyonu budur; temel varlıklarınızı protokolün orijinal Token'ıyla takas etmek. Yükseliş açısından bakıldığında, iki yeni ürün (Streaming Swap, kullanıcı işlem hacmini artırır ve Borç Verme, birden fazla token dönüşümünü içerecek ve aynı zamanda işlem hacmini de artıracaktır) ThorSwap'in işlem hacmini artıracak ve $RUNE'un yok edilmesi Yükseliş eğilimi göstermelidir.

Şu anda protokol kredisi yalnızca $BTC ve $ETH'yi desteklemektedir ve gelecekte daha fazla Layer1 varlığı için destek eklenecektir. Borç verme aynı zamanda Tor.Asset'in bir DeFi Lego'sudur. Gelecekte Thor, ThorSwap LP'nin sermaye kullanım oranını artırmak için Tor.Asset'e uyarlanmış yeni ürünler piyasaya sürebilir.

Ayı

Bullish'in gerekçesi deflasyonist olduğundan, Bearish'in birincil gerekçesi borç verme ürünlerinin protokole getirdiği potansiyel riskti. Anlaşma, devre kesici aracılığıyla borç ölçeğini kontrol edebilse de, özellikle $RUNE'un performansının ipotekli varlıklar kadar iyi olmadığı durumlarda (15 milyon adete kadar) yükseliş sürecinde $RUNE'un aşırı enflasyonuna da neden olabilir. üst limit ise 500 milyondur).

Üst sınıra ulaşılması durumunda, teminatlandırılmış varlıkların artırılması kabalık olacaktır (esas olarak Varlık/$RUNE oranına bağlı olarak) ve daha fazla risk-sorunlu borçlar ortaya çıkacaktır.Anlaşma, sorunlu borç sorununu ancak şu şekilde çözebilir: hazineden para.

Esasen Thor'un Borç Verme modülü, riski protokolün kendisine ve $RUNE sahiplerine aktarır. Üstelik Thor'un ürününün birden fazla Swap'tan geçmesi gerektiğinden, kredilerin aşınması ve yıpranması nispeten büyük olacak ve kullanıcı deneyimi pek de kolay olmayacaktır.

Aynı zamanda anlaşma, kredi tutarını 500 $RUNE (şu anda yaklaşık 7-8 milyon ABD doları) olarak kontrol ediyor ve anlaşmanın kredi tutarı yalnızca yok edilen $RUNE miktarı arttıkça artacak. Kredi skalasının genişlemesiyle birlikte RUNE $'lık üst limit olan 15 milyon adetlik koşunun karşılanamaması ihtimali yüksek.

Her ne kadar Thor'un yukarı yönlü bir çarkı olsa da kendisi için bir ölüm sarmalı riskini de gömecek; eğer ek 15 milyon dolarlık RUNE ve hazine fonu koşunun gereksinimlerini karşılayamazsa Thor ölüm sarmalına girecek.

Dolayısıyla kullanıcılara yüksek kaldıraç açma fırsatı vermemek adına Thor'un teminat oranının neden %200-%500 olarak belirlendiğini, anlaşmanın teminat arttıkça borçlanmanın LTV'sini neden düşürmesi gerektiğini de anlayabiliriz. Ancak daha düşük bir LTV, ürünün benimsenmesini azaltarak yukarıya doğru volanın dönmesini engeller.

Bu nedenle, Borç Verme nispeten zayıf bir ürün haline geldi, yani kendi protokolünün gelişimi o kadar da büyük değil ve tatsızsa onu atmak üzücü.Bearish olmadan başka ne yapabilirsiniz?

Bu analizi okuduktan sonra seçiminiz ne olurdu? Kırmızı hap mı, mavi hap mı?