2022'de kripto kışının başlaması, üst üste gelen düzenlemeler ve CEX fırtınalarıyla birlikte, kripto pazarında o yılki yüksek APR artık mevcut değil ve piyasada hala hayatta kalan yatırımcılar risksiz getirileri keşfetmeye başladı. Makroekonomik ortamdaki değişiklikler ve ABD tahvil getirilerindeki artışla aynı zamana denk gelen gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi (Gerçek Dünya Varlık Tokenizasyonu), mevcut şifreleme pazarında önemli bir değer yakalama kanalı haline geldi.

Bu makale, mevcut piyasada temel varlıkları tutan ana RWA projelerinin (Compound & Superstate, Franklin Templeton, MakerDAO, Ondo Finance, Matrixdock, Centrifuge) uygulama yollarını sıralayarak mevcut RWA anlatımının mantığını netleştirmeye çalışmaktadır.

TL;DR

• RWA tanımına çok fazla dolanmak pek bir anlam ifade etmiyor.Token değerin taşıyıcısıdır.RWA'nın değeri, temel varlıkların zincire ne tür haklara/değerlere getirildiğine ve uygulama senaryolarına bağlıdır;
• Kısa vadede RWA'nın arkasındaki itici güç, daha çok şifreli dünyadaki DeFi protokollerinin varlık yönetimi, yatırım çeşitlendirmesi ve yeni varlık sınıfları gibi tek taraflı taleplerinden geliyor;
• DeFi protokolü, dayanak varlıkların faiz getiren değerini yakalamak için RWA projesini kullanır. Bunun özü, dayanak varlıkların Gerçek Getirisine sahip U tabanlı bir varlık sınıfı oluşturmaktır. Mantığı temel olarak LSD ile aynıdır. ETH bazlı faiz getiren bir varlık oluşturmak;
• Bu nedenle ABD tahvili RWA'sı aranıyor. ABD tahvil getirilerine ulaşmanın farklı yollarına göre, (1) geleneksel uyum fonları tarafından temsil edilen Zincir Dışından Zincir İçi Yola ve (2) DeFi'ye bölünebilir. Zincir İçi'nden Zincir Dışı'na protokol odaklı yol, ancak mevzuata uyumun önünde hala büyük engeller var;
• RWA'nın faiz getiren varlıkları zincire eşlemesi yalnızca ilk adım. Gelecekte DeFi'nin şekillendirilebilir Lego'sunun nasıl aşılanacağı araştırmaya değer olacak ve RWA+DeFi tavanının daha da açılması bekleniyor;
• Uzun vadede RWA tek yönlü olmamalı, gelecekte çift yönlü olacak, bir yandan gerçek dünya varlıklarını zincire getirebilir, diğer yandan TradFi potansiyelini daha da ortaya çıkarmak için DeFi'nin avantajlarını da kullanacağız;
• Gelecekteki araştırmanın odak noktası: Yatırımcıların yalnızca gerçek dünyada RWA varlıklarının getirdiği Beta gelirinden değil, aynı zamanda şifreli pazarın Alfa gelirinden de yararlanabileceğini nasıl fark edebiliriz?

(Kaynak:

1. Bu RWA turunun anlatım geometrisi

Mevcut 1 trilyon dolarlık kripto pazarında yatırımcılar çoğunlukla zincir içi faaliyetlere (işlemler, krediler, rehinler, türevler vb.) dayalı gelir elde ediyor ve tüm pazar istikrarlı bir gerçek getiri kaynağından (Reel Getiri) yoksun.

Ethereum'un POS'a dönüştürülmesinden bu yana, ETH tabanlı likit staking (LSD), şifreleme pazarına özgü bir gerçek getiri (Gerçek Getiri) kaynağı olarak kabul edilebilir, ancak şu anda genel şifreleme pazarının küçük bir payını oluşturmaktadır. Mevcut pazarın darboğazını gerçekten aşmak için güçlü bir dış desteğe ihtiyaç var.

Bu nedenle, yeni bir gerçek getiri kaynağı (Gerçek Getiri) gerçeğe dönüşüyor: Zincirin dışında bulunan gerçek dünya varlıkları (Gerçek Dünya Varlıkları, RWA), tokenizasyon (Tokenizasyon) aracılığıyla zincire getiriliyor. şifreli pazardaki U-standart varlıklar için önemli bir gerçek gelir kaynağıdır.

RWA'nın zincire girişinin kripto piyasası üzerindeki potansiyel etkisi neredeyse dönüştürücü niteliktedir. RWA, şifreleme pazarına geleneksel varlıklarla desteklenen sürdürülebilir, zengin bir gerçek getiri oranı sağlayabilir. Ek olarak, RWA, DeFi için merkezi olmayan finansal sistem ile geleneksel finansal sistem arasında köprü oluşturabilir; bu, RWA'nın, şifreleme pazarına artan fonlar sunmanın yanı sıra, geleneksel finans piyasasında da büyük bir likidite ve geniş bir pazar elde edebileceği anlamına gelir. değer yakalama.

BCG ve ADDX'in araştırmasına göre, likit olmayan varlıkların küresel tokenizasyonu 16 trilyon ABD doları tutarında bir pazar büyüklüğü yaratacak (bu, 2030'da küresel GSYİH'nın %10'una yakın olacak). Citigroup'un RWA araştırma raporu "Para, Tokenlar ve Oyunlar" da 2023 yılına kadar tokenize edilecek 10 trilyon dolarlık bir pazarın oluşacağını öngörüyor.

（Kaynak: Yeni BCG raporu: Varlık tokenizasyonunun 2030 yılına kadar 50 kat artarak 16 trilyon ABD Doları tutarında bir fırsata dönüşmesi öngörülüyor）

1.1 RWA nedir

RWA'nın tam adı, maddi veya maddi olmayan varlıklardaki (mülkiyet, fayda hakkı, kullanım hakkı vb. olabilir) özsermayenin değerini dönüştürme işlemi olan Gerçek Dünya Varlıkları Tokenizasyonudur (Gerçek Dünya Varlıkları Tokenizasyonu). dijital belirteçler. Bu, varlıkların merkezi bir aracı olmadan depolanmasına ve aktarılmasına olanak tanır ve işlem dolaşımını sağlamak için değer, blok zinciriyle eşleştirilir.

RWA'lar, ticari gayrimenkul, tahviller, otomobiller ve tokenize edilebilecek bir değer deposuna sahip olan hemen hemen her varlık gibi birçok farklı geleneksel varlık türünü (hem maddi hem de maddi olmayan) temsil edebilir. Blockchain teknolojisinin ilk günlerinden bu yana, piyasa oyuncuları RWA'yı zincire getirmenin yollarını arıyor. Goldman Sachs, Hamilton Lane, Siemens ve KKR gibi geleneksel TradFi kurumlarının tümü, gerçek dünyadaki varlıklarını zincire koymak için çok çalışıyor. Ayrıca MakerDAO ve Aave gibi yerel şifreli DeFi protokolleri de RWA'yı aktif olarak benimsemek için ayarlamalar yapıyor.

2018'deki ICO/STO'nun (Güvenlik Token Teklifi) monoton token finansmanı anlatısıyla karşılaştırıldığında, günümüzün RWA anlatısı daha geniş bir yelpazeyi kapsıyor: geleneksel finanstaki birincil pazarla sınırlı değil, değerle işaretlenebilen neredeyse her varlık tokenize edilebilir. Ayrıca 2018'de olmayan DeFi protokolü ve birçok altyapı da bugün RWA için sonsuz tavanlar açabilir.

1.2 RWA'nın arkasındaki itici güç

Şu anda, gerçek dünya varlıklarını şifreli dünyaya getirmenin arkasındaki ana itici güç, gerçek dünya varlıklarının (özellikle ABD borcunun) makro bağlamda şifreli pazar için istikrarlı, risksiz bir getiri sağlayabilmesidir.

Bu nedenle, olgun RWA projelerinin mevcut uygulama yollarının çoğu, DeFi protokollerinin gerçek dünya varlıklarına yönelik tek taraflı talebine dayanmaktadır:

• Varlık yönetimi talebi: Orijinal zincirdeki gelirler çoğunlukla rehin, işlem ve borç verme faaliyetlerinden gelir. Ancak kripto kışı bağlamında zincir üstü faaliyetlerin yavaşlaması, doğrudan zincir üstü getirilerde düşüşe yol açtı. ABD borcunun mevcut yüksek getirisi bağlamında, eski DeFi protokolü kademeli olarak ABD borç RWA'sını uygulamaya başladı. Örneğin MakerDAO, hazinedeki stabilcoin varlıklarını (getirisiz veya düşük getiri) kademeli olarak ABD borç RWA faiz getiren varlıklara (%4-%5 risksiz getiri) dönüştürmek için yakın zamanda yapılan bir teklifi kabul etti. Bu, istikrarlı bir gelir elde ederken hazine varlıklarının güvenliğini de sağlayabilir;
• Portföy çeşitlendirmesi: Aşırı bir piyasa durumu olduğunda, şifrelenmiş yerel varlıkların yüksek oynaklığı ve yüksek korelasyonu, varlıkların uyumsuzluğu ve tasfiyesi kolaydır.Zincirdeki şifrelenmiş yerel varlıklarla daha az korelasyonlu ve istikrarlı olan RWA varlıklarının tanıtılması, Bu tür sorunları etkili bir şekilde hafifletir. Yatırımcılar daha sağlam ve verimli portföyleri çeşitlendirip oluşturabilir;
• Yeni varlık sınıflarının tanıtılması: DeFi Lego'nun RWA temelinde aşılanması, RWA varlıklarının potansiyelini daha da ortaya çıkarabilir. Örneğin, Flux Finance, Ondo Finance'in OUSG'si için kredi sağlıyor, Curve, MatrixDock'un STBT'sinin ticaret yapmasına izin veriyor ve Pendle, faiz getiren varlıklar için bir AMM işlem havuzu sağlıyor.

Kısa vadede bu talebin gerçekleşmesi yalnızca şifreleme pazarına tek yönlü akına dayanıyor.Gerçek dünyada geleneksel finansın şifreleme pazarına girme konusunda pek istekli olmadığı ve bazılarının ise henüz deneme aşamasında olduğu görülüyor. Uzun vadede RWA, DeFi'nin TradFi'ye yönelik mevcut tek taraflı talebi gibi yalnızca tek yönlü olmamalıdır. Gelecek iki yönlü bir koşuşturma olacak: Bir yandan gerçek dünyadaki varlıklar zincire getirilebilir, diğer yandan gerçek dünya da potansiyeli daha da ortaya çıkarmak için blockchain'in çeşitli teknolojilerini ve avantajlarını kullanabilir.

1.3 RWA dayanak varlıklarının değeri nasıl elde edilir

RWA'nın dayanak varlığına bağlı olarak sınıflandırma değişebilir.

Kısa vadede, RWA'yı dar bir şekilde "faiz getiren RWA" ve "faiz getirmeyen RWA" olarak ikiye ayırıyoruz. Çünkü bugün piyasadaki çoğu RWA projesinin daha çok ABD tahvilleri, devlet tahvilleri, şirket tahvilleri ve GYO'lar gibi faiz getiren varlıkların getirileri gibi temel varlıkların faiz getiren değerini yakalamakla ilgili olduğuna inanıyoruz.

**Faiz getiren RWA'nın özü, LSD'nin ETH bazlı faiz getiren varlık oluşturmasıyla mantıksal olarak tutarlı olan, dayanak varlıkların gerçek getiri (Reel Getiri) oranına sahip U bazlı bir RWA varlık sınıfı oluşturmaktır. RWA varlıklarının getiri oranı çok yüksek olmasa da DeFi Lego'da daha da birleştirilebilirler. **

Faiz getiren RWA yerine, altının değeri, ham petrol, koleksiyon parçaları, sanat eserlerinin değeri ve Güney Amerikalı oyuncuların RWA değeri gibi temel varlıkların emtia değerini yakalamak daha uygundur.

İkincisi, RWA varlığının zincir üzerindeki yolu

Binance Research'ün araştırma raporuna göre, RWA'nın uygulama sürecini üç aşamaya ayırıyor: (1) Zincir dışı paketleme; (2) Bilgi köprüleme; (3) RWA protokolü talebi ve arzı.

2.1 Zincir Dışı Resmileştirme

Gerçek dünyadaki varlıkları DeFi'ye getirmek için varlıkların değerini, varlık sahipliğini ve varlık hak ve menfaatlerinin yasal olarak korunmasını netleştirmek amacıyla varlıkların öncelikle zincir dışı paketlenerek dijitalleştirilmesi, finansallaştırılması ve uyumlu hale getirilmesi gerekir.

Bu adımda, açıklığa kavuşturulması gerekmektedir: (1) Ekonomik Değerin Temsili: Varlığın ekonomik değeri, varlığın geleneksel finansal piyasadaki adil piyasa değeri, son performans verileri, fiziksel durumu veya başka herhangi bir şeyle ifade edilebilir. ekonomik değer, temsil edilecek göstergeler. (2) Mülkiyet ve Mülkiyetin Meşruiyeti: Varlıkların mülkiyeti senet, ipotek, senet veya başka herhangi bir biçimde kurulabilir. (3) Yasal Destek: Varlık sahipliğini veya özsermayeyi etkileyen değişiklikleri içeren durumlarda, genellikle varlıkların tasfiyesi, anlaşmazlıkların çözümü ve icra için belirli yasal prosedürleri içeren açık bir çözüm süreci bulunmalıdır.

2.2 Bilgi Köprüleme

Daha sonra varlığın ekonomik değeri ve mülkiyeti ile hakları ve çıkarları hakkındaki bilgiler dijitalleştirmenin ardından zincire getirilir ve blok zincirinin dağıtılmış defterinde saklanır.

Bu adımda şunları içerecektir: (1) Tokenizasyon: Zincir dışı aşamada paketlenen bilgiler dijitalleştirildikten sonra zincire yüklenecek ve dijital tokendaki meta veriler tarafından temsil edilecektir. Bu meta verilere blockchain aracılığıyla erişilebilir ve varlıkların ekonomik değeri, mülkiyeti ve hakları tamamen açık ve şeffaftır. Farklı varlık sınıfları, farklı DeFi protokol standartlarına karşılık gelebilir. (2) Düzenleyici Teknoloji/Menkul Kıymetleştirme (Düzenleyici Teknoloji/Menkul Kıymetleştirme): Düzenlemeye tabi tutulması veya menkul kıymet olarak kabul edilmesi gereken varlıklar için varlıklar yasal ve uyumlu bir şekilde DeFi'ye dahil edilebilir. Bu düzenlemeler, menkul kıymet tokenları ihraç etmeye yönelik lisansları, KYC/AML/CTF'yi, listeleme borsa uyumluluk gerekliliklerini vb. içerir ancak bunlarla sınırlı değildir. (3) Oracle (Oracle): RWA için, hisse senedi RWA'sı gibi varlıkların değerini doğru şekilde tanımlamak amacıyla gerçek dünyadaki harici verilere başvurmak için hisse senedinin performans verilerine vb. erişmeniz gerekir. Ancak blockchain, harici verileri doğrudan blockchain üzerinde merkezileştiremediğinden, zincir altındaki varlık değeri gibi verileri DeFi protokolüne sağlamak için zincirdeki verileri Chainlink gibi gerçek dünya bilgileriyle bağlamak gerekir.

2.3 RWA Protokolü Talebi ve Arzı

RWA odaklı DeFi protokolleri, gerçek dünya varlıklarını tokenleştirme sürecinin tamamını yönlendirir. Arz tarafında, DeFi protokolleri RWA'nın oluşumunu denetler. Talep tarafında ise DeFi protokolleri yatırımcıların RWA talebine katkıda bulundu. Bu şekilde, RWA'da uzmanlaşmış çoğu DeFi protokolü, hem RWA'nın oluşumu için bir başlangıç noktası hem de RWA'nın nihai ürünü için bir pazar görevi görebilir.

2.4 RWA'nın özel uygulama yolu

(Kaynak:

Zincirdeki RWA varlığının özel uygulama yolunda, varlık menkul kıymetleştirmeye benzer bir fikir benimsenebilir ve temel varlıklar, kontrol, yönetim ve risk rolünü oynayacak özel amaçlı bir araç (SPV) kurularak desteklenebilir. izolasyon. Aynı zamanda, BCG ve ADDX'in araştırma raporu aynı zamanda çeşitli ekolojik katılımcılara (varlık başlatıcıları, ihraç platformları, varlık saklama, fon tasfiyesi vb.) RWA varlık başlatıcılarının bakış açısından bir yol haritası sunuyor:

Üçüncü olarak, mevcut ABD borç RWA'sının gerçekleşme yolu

RWA'nın gerçek dünya varlıklarının zincir altında tokenleştirilmesi olduğunu açıkça belirttik, bu nedenle varlık haklarının ve varlık değerlerinin gerçek dünya ile şifrelenmiş dünya arasında nasıl dönüştüğünü, yani nasıl değiştiğini açıklığa kavuşturmak çok önemlidir. RWA'yı gerçek dünyadaki varlıkların yasal bir temsili olarak yorumlamak ve Veya gerçek dünyadaki varlıkların zincirle nasıl eşleştiğini anlamak.

En olgun RWA projesi olan ABD borcunu ayıklayarak iki yol bulduk: (1) Geleneksel uyumluluk fonları tarafından temsil edilen Zincir Dışı Zincir İçi yola ve (2) DeFi protokollerinin hakim olduğu Zincir Dışı Yola giden Yol . RWA'nın arkasındaki mevcut ana itici güç şifreli dünyadan geldiğinden, RWA projelerinde DeFi protokollerinin keşfi daha olgunlaşmıştır.

Şu anda, lisanssız bir anlaşma olan T protokolü dışında, projelerin geri kalanı uyumluluk nedenleriyle katı KYC/AML doğrulama prosedürleri oluşturmuştur ve ABD borç RWA projelerinin çoğu transfer işlemi işlevini desteklememektedir. ve kullanım senaryoları daha fazla araştırılıp kazılacak kadar sınırlıdır.

3.1 Geleneksel Finansın Zincir Dışından Zincir İçi Finansına

3.1.1 Compound'un yeni şirketi Superstate'in kurucusu

(Kaynak:

Compound'un kurucusu Robert Leshner, mevcut sıcak RWA anlatısını hedef aldı ve 28 Haziran 2023'te, geleneksel finansal piyasalardan düzenlenmiş finansal ürünleri zincire getirmeye adanmış yeni bir şirket olan Superstate'in kurulduğunu duyurdu.

Superstate'in ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) sunduğu dosyaya göre Superstate, Ethereum'u yardımcı bir muhasebe aracı olarak kullanacak ve ABD Hazine tahvilleri, devlet kurumu menkul kıymetleri ve daha fazlası dahil olmak üzere kısa vadeli devlet tahvillerine yatırım yapan fonlar yaratacak. Ancak belge, Fonun, kripto para birimleri gibi blockchain teknolojisine dayanan herhangi bir varlığa doğrudan veya dolaylı olarak yatırım yapmayacağı çok açık (Fon, kripto para birimleri gibi blockchain teknolojisine dayanan herhangi bir varlığa doğrudan veya dolaylı olarak yatırım yapmayacak).

Kısacası Superstate, kısa vadeli ABD Hazine tahvillerine yatırım yapmak için zincir dışı SEC uyumlu bir fon kuracak ve fonun işlem ve kayıtlarını zincir (Ethereum) üzerinden işleyecek ve fonun sahiplik payını takip edecek. Superstate, yatırımcıların beyaz listeye alınması gerektiğini, Uniswap veya Compound gibi akıllı sözleşmeleri beyaz listeye almayacağını, dolayısıyla bu tür DeFi uygulamalarının bunu kullanamayacağını belirtti.

Blockworks'ten yapılan açıklamada Superstate şunları söyledi: "Tıpkı stablecoin'leri ve diğer kripto varlıkları tutmak gibi, yatırımcıların bu yatırım fonuna sahip olduğunuzun kaydını elde etmelerini sağlayacak SEC uyumlu bir yatırım ürünü yaratıyoruz."

3.1.2 Franklin OnChain ABD Hükümeti Para Fonu

(Kaynak: rwa.xyz ve Stellar uzmanı)

Superstate'den önce Franklin Templeton'ın, işlemleri gerçekleştirmek ve sahiplik fonunu kaydetmek için blockchain (Stellar) teknolojisini kullanan, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki ilk SEC onaylı fon olan Franklin OnChain ABD Hükümeti Para Fonu'nu (FOBXX) 2021 yılında başlattığını gördük. Şu an itibariyle, yönetim altındaki varlıkları (AUM) 29 milyar ABD dolarını aştı ve yatırımcılar yıllık %4,88 oranında getiri elde edebilir.

Fonun 1 payı 1 BENJI tokenı ile temsil edilse de şu anda BENJI tokenları ile zincirdeki DeFi protokol uygulamaları arasında herhangi bir etkileşim bulunmuyor. Yatırımcıların, beyaz listeye girebilmek için Franklin Templeton Uygulaması veya web sitesi aracılığıyla uyumluluk doğrulaması yapması gerekiyor.

3.1.3 Hamilton Lane'in Özel Sermaye Fonu Tokenizasyonu

Hamilton Lane, yönetimi altındaki 823,9 milyar dolarlık varlığa sahip lider bir küresel yatırım şirketidir. Firma, Polygon ağındaki üç fonundaki hisselerin bir kısmını tokenize etti ve Securitize ticaret platformunda yatırımcıların kullanımına sundu. Securitize ile yapılan işbirliği sayesinde fon hisselerinin bir kısmı platformda bir besleyici fon oluşturacak ve Securitize Capital tarafından yönetilecek.

Securitize'ın CEO'su şunları söyledi: "Hamilton Lane, en iyi performans gösteren özel piyasa ürünlerinden bazılarını sunuyor, ancak tarihsel olarak bunlar kurumsal yatırımcılarla sınırlıydı. Tokenizasyon, bireysel yatırımcıların ilk kez özel sermayeye dijital olarak katılmasını sağlayacak Yatırım yapın ve birlikte değer yaratın."

Bireysel yatırımcılar açısından bakıldığında, tokenize edilmiş fonlar, en iyi özel sermaye fonlarına katılmak için bir "eşitlik" yolu sağlasa ve minimum yatırım eşiği ortalama 5 milyon ABD dolarından yalnızca 20.000 ABD dolarına büyük ölçüde azaltılmış olsa da, bireysel yatırımcıların hâlâ Securitize platformunda nitelikli yatırımcıların doğrulamasını geçmek için hala belirli eşikler bulunmaktadır.

Özel sermaye fonları açısından bakıldığında, tokenize edilmiş fonların gerçek zamanlı likidite sağlayabildiği (geleneksel özel sermaye fonlarının 7-10 yıllık kilitlenme süresiyle karşılaştırıldığında) ve LP çeşitlendirmesi ve sermaye dağıtımı sağlayabildiği aşikardır. esneklik.

3.1.4 Özet

Off-Chain'den On-Chain'e giden yol, daha çok geleneksel finansın uyumluluk temelinde yenilikçi bir şekilde araştırılmasıdır. Geleneksel finansın güçlü denetimi göz önüne alındığında, mevcut araştırma, blockchain teknolojisini yalnızca geleneksel finansal ürünlere uygulamak, ancak etkileşim için doğrudan DeFi'ye erişmek yerine muhasebe yöntemi olarak blockchain'i kullanmaktır. Ancak, bu yatırım fonuna sahip olduğunuzu gösteren bir kayıt (bu yatırım fonuna sahip olduğunuzu gösteren bir kayıt) temel olarak Token ile aynıdır. Bu yatırım fonuna sahip olduğunuzu gösteren bir kayıt ile sabit bir para birimi arasındaki farkı hayal edin.

Compound kurucusu Robert Leshner'ın, RWA'nın Zincir Dışı Zincirden Zincir İçi yoluna daha fazla Kripto yerlisi/DeFi perspektifinden daha fazla değer keşfi sağlamasını bekliyoruz.

3.2 Şifreli Finansın Zincir İçi'nden Zincir Dışı'na

3.2.1 Makerdao'nun Monetalis Trust Yasal Yapısı

MakerDAO, Ethereum üzerinde çalışan Maker protokolünü yönetmek için tasarlanmış merkezi olmayan özerk bir kuruluştur (DAO). Anlaşma, ilk merkezi olmayan temel istikrarlı para birimi DAI'yi (basitçe Ethereum'daki dolar olarak anlaşılabilir) ve bir dizi türev finansal sistemi sağlıyor. DAI, 2017'deki lansmanından bu yana her zaman ABD dolarına sabitlendi.

Kripto para piyasasının yüksek volatilitesinden dolayı tek bir teminat varlığına güvenmek büyük tasfiyelere yol açabilir. Bu nedenle MakerDAO, teminatları çeşitlendirmenin yollarını aktif olarak araştırıyor ve RWA bunun önemli bir parçası. Yıllar süren girişimlerden sonra MakerDAO iki olgun RWA yolunu gerçekleştirdi: (1) varlıkların DAO + güven biçiminde doğrudan satın alınması ve elde tutulması (MIP65 teklifi); (2) tokenleştirilmiş RWA varlıklarının doğrudan satın alınması (merkezi olmayan Borç Verme platformu Centrifuge aracılığıyla) Şu anda tutulan New Silver (gayrimenkul kredileri) ve BlockTower (yapılandırılmış kredi) gibi Valut dahil.

MakerBurn.com'a göre, şu anda MakerDAO'da teminat olarak kullanılan ve toplam TVL'si 2,7 milyar dolar olan 11 RWA ile ilgili proje var.

(Kaynak:

MIP65: Monetalis Clydesdale: Likit Tahvil Stratejisi ve çözüm önerisine bakalım. Teklif, Ocak 2022'de Monetalis'in kurucusu Allan Pedersen tarafından önerildi. Teklif, MakerDAO kasasındaki stabilcoin varlıklarının bir kısmını, Monetalis tarafından yönetilen tröstler aracılığıyla gerçek dünyadaki yüksek likiditeli, düşük riskli tahvil varlıklarına yatırmayı amaçlıyor. Teklif, MakerDAO topluluğu tarafından oylandı ve Ekim 2022'de 500 milyon dolarlık ilk borç tavanıyla uygulanacak. Mayıs 2023'te bir sonraki teklif, tavanı 1,25 milyar dolara çıkardı.

MIP65 teklifine göre MakerDAO, Monetalis'i projenin yürütücüsü olarak, genel yasal yapıyı tasarlamaktan ve MakerDAO'ya periyodik olarak raporlamaktan sorumlu olarak görevlendirmeye oy verdi. Monetalis, zincir içi yönetimi (MakerDAO), zincir dışı yönetimi (güven şirketlerinin yetkilendirme kararları) ve zincir dışı yürütmeyi (zincir dışı işlemler) birbirine bağlamak için İngiliz Virgin Adaları'nı (BVI) temel alan bir dizi güven yasal çerçeve düzenlemesi tasarladı. ) birlik.

Birincisi, MakerDAO ve Monetalis, tüm işlemleri gözden geçirmesi ve işlemin yürütülmesinin MakerDAO'nun teklifiyle tutarlı olmasını sağlaması için bir İşlem Yöneticisine yetki verir; ikinci olarak, MakerDAO'nun zincir içi teklifi, zincir dışı varlığın karar vermesi için bir ön koşul olarak kullanılır. ve MakerDAO'nun kararıyla hiçbir ilgisi olmayan herhangi bir karar. Bununla ilgili hususlar, off-chain kuruluşlarının yetkilendirme kapsamı dışında tutulacaktır; son olarak, BVI yasalarının esnekliğine göre, on-chain yönetişim ve off-chain birliği Yönetişim ve yürütme bir dereceye kadar garanti altına alınacaktır. Karmaşık yasal düzenlemeler ve güven yetkilendirmesinin ardından MakerDAO ile Monetalis arasındaki düzenleme şu şekilde:

(Kaynak: DigiFT Araştırması, MakerDAO MIP65)

Zincir içi yönetişim ile zincir dışı yönetişimin birleştirilmesini ve MakerDAO ile Monetalis'in yürütülmesini çözdükten sonra, BVI'da kurulan bir tröst şirketi olan James Assets (PTC) Limited, ABD borç ETF'lerinin dışarıdan satın alımını gerçekleştirecek. BlackRock'un iShares ABD Doları Hazine Bonosu 0-1 yıllık UCITS ETF'sini ve iShares ABD Doları Hazine Tahvili 1-3 yıllık UCITS ETF'sini içerir. Spesifik süreç aşağıdaki gibidir:

(Kaynak: MakerDAO MIP65)

Genel süreçte, MakerDAO ve Monetalis'in harici ortağı olarak James Assets (PTC) Limited, her işlemi zincir içi yetkilendirme ve zincir dışı yetkilendirme alma öncülü altında işler. Bunların arasında Coinbase, fiat para yatırma ve çekme işlemleri için bir değişim kurumu olarak hareket ediyor ve Sygnum Bank, emanet varlık işlemleri ve saklama hizmeti sağlıyor ve emanet operasyon masrafları için başka bir hesap açıyor (başlangıç maliyeti 950.000 ABD dolarına ulaşıyor).

3.2.2 Centrifuge'ün SPV Tokenizasyon Yolu

Centrifuge, gerçek dünya varlıklarını şifreli dünyaya tanıtmayı, tokenizasyon, parçalama ve yapılandırma yoluyla daha fazla yatırım fırsatı ve likidite sağlamayı amaçlayan merkezi olmayan bir borç verme platformudur. Centrifuge, RWA alanına ayak basan en eski DeFi protokollerinden biridir ve aynı zamanda MakerDAO ve Aave gibi önde gelen DeFi protokollerinin arkasındaki teknoloji sağlayıcısıdır. Rwa.xyz verilerine göre Centrifuge şu anda RWA alanında nispeten kapsamlı bir proje olup, kendi Santrifüj Zinciri ve ana ürünü Tinlake protokolüne sahiptir.

Centrifuge'ün RWA'sının uygulama yolu kabaca şu şekilde özetlenebilir: (1) Borçlu, zincir dışı varlıkları varlık destekçileri (taahhüt) aracılığıyla NFT'lere tokenleştirir ve bunları Centrifuge'ün akıllı sözleşme varlık havuzuna kilitler; Aynı türdeki varlık NFT'leri Borçlular bir varlık havuzu oluşturacak şekilde bir araya toplanır ve likidite sağlayıcısı bireysel bireyler yerine bu varlık havuzu için fon sağlar; (3) Varlık havuzu yapılandırılmış bir şekilde Birincil (Junior) ve Senior Tranche'ye (karşılık gelen) bölünmüştür. Bunlar arasında, Junior Tranche'deki yatırımcılar daha fazla fayda elde edip daha fazla risk alırken, Senior Tranche'deki yatırımcılar daha fazla fayda elde ediyor ve daha fazla risk alıyor Low, farklı risk tercihlerine sahip kişilerin ihtiyaçlarını karşılayabiliyor.

Amerika Birleşik Devletleri'ndeki varlık menkul kıymetleştirmesinin yasal yapısına göre (ABD Menkul Kıymetler Yasası D Kuralı kapsamında 506 (b)(c)) Centrifuge, uyumluluk konusunda önemli çalışmalar yapmıştır ve sürekli olarak gelişmektedir. Örneğin, Centrifuge ve Securitize, yatırımcıların KYC/AML gibi uyumluluk doğrulamasını tamamlamalarına yardımcı olmak için işbirliği yapar; Centrifuge'deki her varlık destekçisinin, fon havuzu için karşılık gelen bağımsız bir tüzel kişilik, yani özel amaçlı bir kuruluş (SPV) kurması gerekir; SPV, bu rolü oynar. iflas izolasyonunun rolü. Yasal olarak bu varlıklar SPV'ye satılmıştır. Varlık teşvikçisi iflas etse bile bu durum SPV'nin elindeki varlıkları etkilemeyecek, böylece yatırımcıların çıkarları korunacaktır; yatırımcı SPV ile varlığa karşılık gelen bir yatırım sözleşmesi imzalayacaktır. Yatırım yapısını, riskleri, koşulları vb. onayladıktan sonra, farklı Trench'e karşılık gelen DROP veya TIN tokenlarını satın almak için DAI'yi kullanın.

(Kaynak:

MakerDAO ve New Silver, Şubat 2021'de Santrifüjde ilk RWA002 Kasasını piyasaya sürdü. O zamandan beri, nispeten büyük ölçekli BlockTower S4 (RWA013-A) ve BlockTower S3 (RWA012-A), yukarıda belirtilen RWA gerçekleşme yoluna dayanmaktadır ve BlockTower S4'ün ana dayanak varlıkları temel olarak tüketici kredisi ABS ürünleridir.

Bundan sonra MIP6 teklifi, Centrifuge'ün RWA'sının uygulama yolunu iyileştirerek mütevelli (Mütevelli) ve kasa (LockBox) kavramlarını tanıttı.MakerDAO, bu işlem yapısının varlık havuzu işlemlerini düzenlediğine ve yatırımcılar ve DAO'lar için Faydaları daha iyi koruyabileceğine inanıyor. En dikkate değer değişikliklerden ikisi şunlardır:

1. Varlık ihraççısı, DAO ve yatırımcılar adına hareket etmesi için üçüncü bir tarafı mütevelli heyeti olarak görevlendirir. Mütevelli heyeti, DAO'nun çıkarlarını koruyacak ve varlıkların bağımsızlığını sağlayacaktır. Aşırı temerrüt durumlarında, mütevelli heyeti ayrıca varlıkları ihraççının veya tasfiyecinin kontrolü altında olmayacak şekilde elden çıkarabilir ve dağıtabilir;

2. Kasa (Kilitli Kutu) konseptini tanıttı. Kasa, varlıkları ihraç edenin ve SPV'nin kontrolü dışında tutan ayrılmış bir hesap anlamına gelir. Bu yapı, SPV varlıklarının artık varlık ihraççısı tarafından değil, mütevelli heyeti tarafından kontrol edildiği anlamına gelir. Mütevelli heyetinin rolü, ödemeleri ayrılmış hesaplarda almak ve işlemek ve ödemeleri doğru tarafın (MakerDAO gibi) almasını sağlamaktır. Bu, varlık ihraççısının artık borçlulardan MakerDAO'nun rezervlerine olan fon akışını kontrol etmediği anlamına gelir; bu da ihraççının fonlarının kaybolması veya kötüye kullanılması riskini azaltır.

(Kaynak:

Yukarıda belirtilen geliştirilmiş RWA uygulama yolunda, öncelikle temel varlıklar SPV'ye satılır ve SPV, temel varlıkları mütevelliye rehin etmek için mütevelli ile bir anlaşmaya varır ve ardından SPV, MakerDAO'ya DROP ve TIN tokenleri verir. Tinlake anlaşmasına göre. Sözleşmeye göre dayanak varlıklarda nakit akışı ödemesi gerçekleştiğinde, ödeme doğrudan SPV ve MakerDAO'dan bağımsız LockBox adlı izole bir hesaba ödeniyor. LockBox ödemeyi aldığında, görevlendirilen taraf LockBox'a DROP ve TIN'yi MakerDAO'ya ödemesi yönünde bir talimat başlatır ve LockBox daha sonra Tinlake protokolü aracılığıyla ödemeyi tamamlar.

MakerDAO ve SPV'nin DAI veya USD nakit akışına dokunma şansının olmadığını belirtmek gerekir çünkü tüm nakit akışı LockBox ve Tinlake protokolleri üzerinden yönetilmektedir. MakerDAO ve SPV'nin tek rolü abonelik sözleşmesini imzalamak ve token sahipleri olarak kararlar vermektir.

Bu yapı, yatırımcıları ve varlık ihraççılarını olası dava taleplerinden daha iyi korur ve düzenleyiciler ve saklama bankaları gibi üçüncü taraf hizmet sağlayıcılarla yapılan görüşmelerde tutarlı ve tutarlı bir çözüm sağlar. Bu yapı sektörde geniş çapta tanınmış ve birçok geleneksel finans sektörü katılımcısı tarafından kabul edilmiştir. Bu yapının kullanılması, geleneksel finans sektörü oyuncularının DeFi'ye dahil edilmesini kolaylaştıracak, Maker'ın kullanabileceği gerçek dünya varlıklarının türünü ve miktarını genişletecek ve DAI'nin değişkenliğini azaltacaktır.

3.2.3 Ondo Finance'in muafiyet yolu ve Flux Finance (DeFi kredi sözleşmesi)

(Kaynak:

Ondo Finance, Ocak 2023'te tokenize edilmiş bir fon başlattı ve zincirdeki profesyonel yatırımcılar için kurumsal düzeyde yatırım fırsatları ve hizmetleri sağlamaya kararlıdır. Risksiz/düşük risk oranlı fon ürünlerini zincire getirerek Sahiplerin devlet tahvillerine ve ABD Hazine tahvillerine zincirleme yatırım yapmak. Aynı zamanda Ondo Finance, OUSG token sahiplerine zincir içi stabilcoin borç verme hizmetleri sağlamak için arka uçta DeFi protokolü Flux Finance ile işbirliği yapıyor.

DeFiLlama'nın verilerine göre, 1 Ağustos itibarıyla Ondo Finance'in TVL'si 162 milyon ABD doları, Flux Finance'in kredi anlaşması TVL'si 42,78 milyon ABD doları, borçlanma tutarı ise 280,2 milyar ABD dolarına ulaştı.

Ondo Finance şu anda 4 tokenleştirilmiş fon ürününü piyasaya sürüyor: (1) ABD para piyasası fonu (OMMF); (2) ABD Hazine tahvilleri (OUSG); (3) kısa vadeli tahviller (OSTB); (4) yüksek getirili tahviller ( OHYG). Bunlar arasında en fazla yatırımcıya sahip fon OUSG olup, fonun elinde tuttuğu dayanak varlık ise BlackRock iShares Short Tearsury Bond ETF'dir. OUSG, USD istikrarlı para birimini sabitler ve OUSG fonuna yatırım yaparak elde edilen OUSG tokeni, kısa vadeli ABD Hazine bonoları ile teminat altına alınır. OUSG token sahipleri ayrıca, Ondo Finance tarafından geliştirilen merkezi olmayan bir borç verme sözleşmesi olan Flux Finance aracılığıyla OUSG'yi ipotek edebilir ve borç alabilirler. USDC ve DAI Stabilcoinleri bekleyin.

(Kaynak:

Yasal uyumluluk hususları açısından Ondo Finance, yatırımcılar için katı bir beyaz liste sistemi benimser ve yatırımı yalnızca Nitelikli Alıcılar için açar. SEC, Nitelikli Alıcıyı en az 5 milyon dolar yatırım yapan kişi veya kuruluş olarak tanımlıyor. Bir fonun yalnızca nitelikli alıcıları varsa, 1940 tarihli Yatırım Şirketleri Yasası'ndan muaf tutulabilir ve ABD SEC'de bir yatırım şirketi olarak kayıtlı olması gerekmez.

Yatırımcıların abonelik belgelerini imzalayabilmeleri için öncelikle Ondo Finance'in resmi KYC ve AML doğrulama sürecini geçmeleri gerekiyor.Gereksinimleri karşılayan yatırımcılar, sabit para birimini Ondo Finance'in OUSG fonuna yatıracak ve ardından Coinbase aracılığıyla yasal parayı yatıracak ve çekecek. Saklama ve ardından uyumlu bir komisyoncu Trader Clear Street aracılığıyla ABD Hazine ETF'lerinde alım satım gerçekleştirir.

Nitelikli alıcı (Nitelikli Alıcı) kavramının nitelikli yatırımcıdan (Akredite Yatırımcı) farklı olduğu, yıllık gelirin 200.000 ABD Dolarını aşması veya ana konut dışındaki net varlıkların 200.000 ABD Dolarını aşması durumunda nitelikli yatırımcı (Akredite Yatırımcı) kavramının farklı olduğu unutulmamalıdır. 1 milyon ABD doları.

3.2.4 Matrixdock ve T protokolü (izinsiz zincirde ABD borcu)

Matricdock, Singapur merkezli bir varlık yönetimi şirketi olan Matrixport tarafından başlatılan zincir üstü bir tahvil platformudur. Kısa Vadeli Hazine Bonosu Tokeni (STBT), Matrixdock tarafından başlatılan ABD Hazinesi merkezli bir üründür. Yalnızca KYC'yi geçen nitelikli yatırımcılar Matrixdock ürünlerine yatırım yapabilir. Yatırımcılar beyaz liste adresleri aracılığıyla stablecoin yatırabilir ve STBT darp edebilir. STBT'nin dayanak varlıkları 6 aylık ABD Hazine tahvilleri ve ABD Hazine tahvilleri ile teminat altına alınan ters repo anlaşmalarıdır, STBT yalnızca şu adresler arasında transfer edilebilir: Eğri havuzundakiler de dahil olmak üzere beyaz listeye eklenen kullanıcılar.

(Kaynak:

STBT'nin uygulama yolu şu şekildedir: (1) Yatırımcılar STBT ihraççılarına stabil para yatırır ve STBT ihraççıları akıllı sözleşmeler aracılığıyla karşılık gelen STBT'yi basar; (2) STBT ihraççıları Circle aracılığıyla stabil paraları yasal ödeme aracına dönüştürür; (3) Fiat para birimi nitelikli bir üçüncü tarafa emanet edilir ve nitelikli üçüncü taraf emaneti, geleneksel bir finans kuruluşunun ABD tahvil alım satım hesabı aracılığıyla altı ay içinde vadesi dolacak kısa vadeli tahvilleri satın alır veya Fed'in gecelik ters geri alım piyasasına koyar.

STBT ihraççısı, Matrixport tarafından kurulmuş bir SPV'dir. SPV, elindeki ABD borçlarını ve nakit varlıklarını STBT sahiplerine rehin eder. STBT sahipleri, fiziksel varlık havuzunu geri ödemede ilk önceliğe sahiptir.

(Kaynak:

T protokolü Mart 2023'te başlatılacak ve TBT tokeninin temel varlığı MatrixDock'un STBT'sidir. T protokolü, token kapsülleme yoluyla STBT'nin beyaz liste kısıtlamalarını ortadan kaldırır ve izinsiz (izinsiz) bir ABD tahvil tokenizasyon ürünü gerçekleştirir. TBT, fiyatını 1 $'a sabitlemek için bir yeniden taban mekanizması kullanır ve Curve'de işlem görebilir.

TBT, yatırımcıların istikrarlı para birimi varlıklarını biriktirerek STBT beyaz listesinin gerekliliklerini karşılıyor ve böylece STBT'yi ortağı MatrixDock'tan satın alıyor. TBT, ABD borç RWA varlıklarının izinsiz kullanımını dolaylı yoldan gerçekleştirmektedir.

3.2.5 Özet

MakerDAO söz konusu olduğunda varlık yönetimi amacıyla hazinesindeki bazı stablecoin varlıklarını RWA varlıklarına dönüştürmek gerekiyor. Gerçekleşme yolu açısından, Monetalis güveninin yasal yapı yolu kapsamındaki büyük ölçekli ABD borcu satın alımıyla karşılaştırıldığında, MakerDAO tarafından Centrifuge'den benimsenen RWA varlık havuzlarının boyutu nispeten küçük ve en büyük BlockTower S4 yüzlerce kişiye ulaştı. tam olarak milyonlarca dolar. Centrifuge'un RWA çözümünün avantajı, sürecin basit olması ve MakerDAO'nun kendisinin karmaşık bir yasal yapı oluşturmasını gerektirmemesidir.

Matrixdock'un RWA'sının uygulama yolu temelde Ondo Finance'inkiyle aynıdır ve uyumluluk gereklilikleri nedeniyle katı bir beyaz liste sistemi gereklidir. Beyaz liste sisteminin yüksek eşiği göz önüne alındığında, Ondo Finance, RWA'yı zincir üzerinde gerçekleştirdikten sonra, Flux Finance'in DeFi kredilendirme anlaşmasını bağlayarak OUSG kredilendirmesini gerçekleştirebilir ve böylece likiditeyi artırabilir; Matrixdock ise T protokolü anlaşması lisansı aracılığıyla ABD borç RWA'sını gerçekleştirebilir -serbest dolaşım.

4. RWA ve DeFi Lego arasındaki çarpışma

U tabanlı RWA faiz getiren varlıkların sonraki uygulama mantığının, ETH tabanlı LSD faiz getiren varlıkların DeFi uygulama mantığıyla tutarlı olduğuna inanıyoruz. RWA'nın faiz getiren varlıkları zincire eşlemesi yalnızca ilk adımdır (Stake Edilmiş ABD Doları).DeFi ile nasıl birleştirileceği ve DeFi Lego'nun nasıl aşılanacağı çok ilginç hale gelecektir.

Yukarıdaki durumda Ondo Finance ve Flux Finance, MatrixDock ile T protokolü ve Curve kombinasyonunu da gördük. Aşağıda, RWA'nın zincire faiz getiren varlıkları getirme uygulamasını daha iyi anlamak için TRON ekolojisinin "Web3 Yu'e Bao" ürünü - stUSDT listelenecek ve daha sonra LSD yolunu temel alan Pendle projesine atıfta bulunulacaktır. RWA+DeFi'nin olası uygulama senaryolarını karşılaştırın.

4.1 stUSDT —— Web3 Yu'e Bao

3 Temmuz 2023'te TRON ekosistemi, RWA istikrarlı rehin ürünü stUSDT'yi resmi olarak piyasaya sürdü ve onu "Web3 sürümü Yu'ebao" olarak konumlandırarak kullanıcıların gerçek dünyadaki RWA avantajlarından yararlanmak için USDT taahhütünde bulunmasına olanak tanıdı ve stUSDT rehin sertifikası da aynı şekilde olacak. a TRON ekolojik DeFi Lego dünyasında inşa edilmiş önemli bir yapı taşı.

Spesifik olarak, bir kullanıcı USDT taahhüdünde bulunduğunda USDT, 1:1 oranında bir stUSDT rehin sertifikası basabilir. stUSDT, gerçek dünya varlıklarını (ulusal tahviller vb. gibi) sabitleyecek ve stUSDT-RWA akıllı sözleşmesi, geliri sahiplerine aracılığıyla dağıtacaktır. Rebase mekanizması. StUSDT'nin tasarımı, Lido stETH'nin tasarım fikrine atıfta bulunur; dolayısıyla stUSDT aynı zamanda paketlenmiş bir TRC-20 tokenidir; bu, stUSDT'nin TRON ekosistemindeki şekillendirilebilirliğini daha da artıracak, DeFi Lego'yu aşılayacak ve varlıkların sonsuz olasılıklarını serbest bırakacaktır. .

Foresight News ile özel bir röportajda Justin Sun şunları söyledi: "stUSDT oldukça şekillendirilebilir, çeşitli DeFi kredileri, gelir, sözleşmeler ve diğer anlaşmalarda var olabilir ve ayrıca kullanıcıların ticaret yapması için çevrimiçi borsada listelenebilir. Gelecekte tüm dalga alanı TRON. Zincirdeki varlıkların 50 milyar ABD doları tutarındaki temel gelirine yönelik bir çapa, tüm DeFi Lego için de çok önemli.”

(Kaynak:

4.2 Pendle —— Faiz Getirici Varlıklara Dayalı Faiz Oranı Takas Anlaşması

(Kaynak:

Pendle, faiz getirili varlıklara dayalı bir faiz oranı türev sözleşmesidir.Pendle aracılığıyla kullanıcılar, kendi risk tercihlerine göre anapara ve faiz oranlarına dayalı çeşitli gelir yönetimi stratejileri uygulayabilirler. Ethereum'un POS'a dönüştürülmesinden bu yana, ETH likit staking (LSD) yolunun popülaritesi Pendle'ın TVL'sini 145 milyon dolar seviyesine getirdi.

Her şeyden önce Pendle, "Getiri Taşıyan Token"ı (Getiri Taşıyan Token, SY) tanımlar; bu genellikle gelir getirebilecek herhangi bir tokeni ifade eder; örneğin ETH'yi Lido'da stake ederek elde ettiğimiz stETH vb. Daha sonra Pendle, faiz getiren tokeni (SY) iki parçaya böler: "Ana Token" (PT) ve "Getiri Tokenı" (YT), yani P (PT)+P (YT) =P(SY). PT, temel faiz getiren varlıkların ana kısmını temsil ederek kullanıcılara vade tarihinden önce anaparayı geri alma hakkı verirken, YT, temel faiz getiren varlıkların ürettiği geliri temsil ederek kullanıcılara vadesinden önce gelir elde etme hakkı verir. tarih.

(Kaynak:

O zamandan beri, Pendle AMM (Otomatik Piyasa Yapıcı) sahneye çıktı ve Pendle likidite havuzunda ana token (PT)/getiri tokeni (YT) işlem çifti kuruldu. Kullanıcılar, boğa piyasasında getiri riskini artırmak ve ayı piyasasında getiri düşüşünü engellemek gibi piyasa koşullarına göre ticaret stratejilerini formüle etmek için X*Y=K sabit formülünü kullanabilirler.

Bir faiz oranı türevleri protokolü olarak Pendle, TradFi faiz türevleri piyasasını (400 trilyon doların üzerinde değerde) DeFi'ye getirerek herkesin erişebilmesini sağlıyor. Pendle, DeFi'de bir faiz oranı türevleri piyasası oluşturarak, faiz oranlarının tüm potansiyelini açığa çıkararak kullanıcıların aşağıdakiler gibi gelişmiş gelir stratejileri yürütmesine olanak tanır: (1) sabit gelir (stETH aracılığıyla sabit gelir elde edin); (2) uzun vadeli getiri (Satın Alma aracılığıyla) stETH getirisinin yükselişine bahis oynamak için daha fazla getiri); (3) Ek risk olmadan daha fazla getiri elde edin (likidite sağlamak için stETH'yi kullanın).

Beş, sonunda yazılıdır

RWA tanımında çok fazla dolaşıklığın anlamı yok.Token değerin taşıyıcısıdır.RWA'nın değeri, dayanak varlıkların zincire ne tür haklara/değerlere getirildiğine ve uygulama senaryolarına bağlıdır.

Kısa vadede, RWA'nın arkasındaki itici güç daha çok DeFi protokolünün şifreli dünyadaki varlık yönetimi, yatırım çeşitlendirmesi ve yeni varlık sınıfları gibi tek taraflı taleplerinden geliyor; DeFi protokolü, ilgi çekmek için RWA projesini kullanıyor. Dayanak varlıkların taşıma değeri. Dayanak varlıkların gerçek getirisine (Reel Getiri) sahip U bazlı bir varlık sınıfı oluşturmaktır. Mantığı temel olarak LSD'nin ETH bazlı faiz kazandıran varlık kurma mantığıyla aynıdır. . Bu nedenle, ABD tahvili RWA'sı aranmaktadır. ABD tahvil getirilerine ulaşmanın farklı yollarına göre, (1) geleneksel uyum fonları tarafından temsil edilen Zincir Dışı Zincirden Zincir İçi yola ve (2) On-Chain'e bölünebilir. Zincir yolu, DeFi protokollerinin hakimiyetindedir. -Zincirden Zincir Dışına giden yol, ancak mevzuat uyumluluğu önünde hala büyük engeller bulunmaktadır.

Bu, RWA'nın zincirdeki faiz getiren varlıkları haritalandırması yalnızca ilk adımdır (örneğin, TRON ekolojisinin "Web3 Yu'e Bao" ürünü - stUSDT).DeFi şekillendirilebilirliği nasıl aşılanır Lego gelecekte keşfedilmeye değer olacak, RWA+DeFi tavanının daha da açılması bekleniyor.Bu, LSD-Fi yolundaki Pendle faiz oranı takas projesi veya LSD tabanlı stablecoin projesiyle karşılaştırılabilecek.

Uzun vadede RWA, DeFi'nin TradFi'ye yönelik mevcut tek taraflı talebi gibi yalnızca tek yönlü olmamalıdır. Gelecek iki yönlü bir koşuşturma olacak: Bir yandan zincire gerçek dünyadaki varlıkları getirebilir, diğer yandan TradFi potansiyelini daha da ortaya çıkarmak için DeFi'nin avantajlarını da kullanabilir.