2023 Bitcoin Madenciliği Ayrıntılı Raporu: Yarılanma Yaklaşıyor, Madencilerin Hayatta Kalması ve Hazırlanması

Yazarı: Colin Harper

Orijinal kaynak: Hashrate Endeksi

Wu Shuo, Hashrate Index'in Çin içerik ortağı olarak yayınlandı

Özet

Çin'in Bitcoin madenciliği yasağı ve hashrate geçişinden bu yana iki yıldan fazla zaman geçti ve Çin hükümetinin endüstrinin çoğunu yurtdışına sürmesinden bu yana Bitcoin madencilik endüstrisi silinmez bir şekilde değişti.

Bu tarihi olaydan sonra madenciliğin karlılığı yükseldi.Madenciler, bu kısa "hash fiyatı süper döngüsü" aracılığıyla madenciliğin "iyi şanslarını" hesapladılar ve ardından 2022'deki ayı piyasası sırasında hash fiyatında bir düşüş yaşadılar. Para biriminin değeri geçen yılın kasım ayında 15.000 dolara ulaştı ve birkaç madencilik yorumcusu fiyatın 2023 ortasına kadar 30.000 dolara ulaşabileceğini tahmin etti.Fakat Bitcoin insanların beklentilerini yıkmak için doğdu.

Madencilik yasağının üzerinden iki yıl geçtiğine göre Bitcoin madencilik sektörü oldukça olgunlaştı. 2023'te madencilik işinin sade, kararlı ve anlık olacağına şüphe yok, ancak Bitcoin madenciliğinin "gölge oyunu" sona erdi ve Bitcoin madencilik endüstrisinin iç işleyişi her zamankinden daha şeffaf hale geldi.

Günümüzde madencilik ortamına borsada işlem gören madencilik şirketleri ve özel madencilik şirketleri hakimdir. Özellikle Kuzey Amerika'da, Çin'deki madencilik sektörünün çöküşüyle birlikte, Bitcoin madencilik endüstrisi gösterişli çıkışından sonra büyümüştür. Ve bilgi işlem gücü, Rusya, Orta Doğu, Latin Amerika ve Güneydoğu Asya dahil olmak üzere ABD dışındaki yeni madencilik merkezlerine yayılmaya devam ediyor. Bilgi işlem gücünün küresel ölçekte dağılımı her zamankinden daha dengeli.

Sektör tökezleyen ilk günlerinden olgunlaşırken, madenciler 2022'de piyasa kaosundan ders alıyor. Sermaye yönetimi ve finansman uygulamalarına katılmaya devam ediyorlar ve daha önce iflas etmiş olan madencilik şirketleri de yeniden organize olup daha sağlam işletme stratejileriyle ortaya çıktılar.

Bitcoin madenciliği piyasası için 2022 şok edici bir yıl olarak tanımlanabilir ve bu yıl aktif katılımcıların yer edinmesinin temelini attı. 2024 Bitcoin yarılanmasına yaklaşırken ve bu süreçten geçerken, hala daha fazla volatilite bekleniyor. Ucuz enerji bu oyunun anahtarıdır ve madencilik makinelerinin satın alınması ve fonların yönetimi de madencilerin özellikle endişe duyduğu iki noktadır.

Bu alanlarda ve diğer yerlerde maliyet azaltıcı önlemler yarılanmadan sağ çıkmanın anahtarı olacaktır. Bazı şanslı madenciler için bu, özellikle elektrik talep yanıt programlarına katılacak kadar büyük olanlar için daha düşük elektrik oranları üzerinde pazarlık yapılarak başarılabilir; diğerleri ise frekansı yalnızca aygıt yazılımı aracılığıyla azaltabilir. daha ucuz donanım tesisleri ve lojistik maliyetleri arıyor; bazı madenciler atık ısıyı geri dönüştürerek maliyetleri düşürüyor; büyük madencilik şirketleri için idari maliyetleri azaltmak da en önemlisi.

Eğer öyleyse, Bitcoin madenciliği artık bir "tak ve para kazan" oyunu değil. Sermaye ve işletme maliyetlerini azaltmak açısından, en ucuz elektriğe erişimi olan ve/veya etkili genişleme ve işletme stratejilerine sahip operatörler yarılanma sonrasında daha iyi hayatta kalabilecekler. Çin yasağından bu yana hafriyat sektörünün ekseni Doğu'dan Batı'ya kaymış, Kuzey Amerikalı yatırımcıların sektöre girmesi her zamankinden daha kolay hale gelmiş ve sahaya benzeri görülmemiş bir hızla yeni ilgi ve sermaye akmaya başlamıştır. Önümüzdeki yıl, daha sıradan yatırımcılardan bazıları, özellikle de düşük MOQ'lu saklama ticaretindeki perakende yatırımcılar zorluklarla karşılaşabilir.

Bitcoin endüstrisi büyümeye devam ettikçe ve kurumsal finansla daha uyumlu hale geldikçe, 2021'de başlayan ve 2023'te hızlanan konsolidasyon eğiliminin devam etmesini bekliyoruz. Aynı zamanda, Bitcoin'in bilgi işlem gücü hiçbir zaman bu kadar geniş bir küresel ayak izine sahip olmamıştı ve Bitcoin'in bilgi işlem gücünün dünya çapında yayılmaya devam etmesi bekleniyor.

Kuzey Amerika'daki madencilerin sadece komşularıyla değil, aynı zamanda madencilik sektörünün hızla geliştiği Orta Doğu'nun yanı sıra Çin, Rusya, Latin Amerika ve diğer bölgelerle de rekabet halinde olduklarını hatırlamaları gerekiyor.

Her bölgenin ve bağlamın kendine has güçlü ve zayıf yönleri vardır ve ileriyi düşünen bazı madenciler, bağlantılara ve kaynaklara sahip olarak hashrate'lerini farklı yetki alanlarına yaymaya başlıyor.

2023'ün ikinci çeyreğinde birçok madencinin gelecekteki genişleme için düşük madencilik makinesi fiyatlarından yararlandığını görüyoruz. Bitcoin'in toparlanması ve 2022'de bilgi işlem gücü fiyatının sıkılaşmasının ardından nefes alma odası (yeterli miktarda yardımla), madencilere 2022'de bilgi işlem gücü fiyatının dip noktasında nefes alma şansı veriyor. 2022'nin 4. çeyreğinin çoğunda kârlı olamayacak olan orta ve yüksek maliyetli madenciler için döviz fiyatlarındaki toparlanma ve bilgi işlem gücü fiyatlarının istikrarı hayati önem taşıyor.

Artık ikinci çeyrek sona erdiğine göre Bitcoin'in fiyatı düştü, hesaplama gücü arttı ve madenciler acımasız dördüncü yarılanma dönemine hazırlanıyor. Geçen yılın trendlerine dayanarak, birleşme ve satın almalar, konsolidasyonlar ve varlık sıkıştırma satışları 2023'te hızlanıyor; kötü konumdaki madenciler çıkış fırsatları ararken, iyi konumdaki madenciler genişleme için kendilerini olumlu konumlandırıyor. Yarılanmanın bu eğilimleri hızlandırmasını bekliyoruz.

İkinci çeyrekte hesaplama gücü fiyatlarına verilen dinlenme süresi yavaş yavaş sona ererken ve halvinge sekiz aydan az bir süre kala madencilerin sloganı da basit: hayatta kal ve hazırlan.

Bilgi işlem gücü, madencilik zorluğu ve bilgi işlem gücü fiyatı

Bilgi işlem gücünün büyümesi yavaşlıyor ve madenciliğin zorluğu artıyor

2023, Bitcoin'in hash oranı büyümesi için önemli bir yıl (her ne kadar madencilerin beklentilerini karşılamasa da). 2022'deki bilgi işlem gücü, 2021'den (Çin'in madencilik yasağı yılı) daha fazla artacak ve 2023'teki bilgi işlem gücü artışı 2022'yi aşacak.

Ancak ikinci çeyrekte bilgi işlem gücündeki büyüme yavaşladı, bu da bilgi işlem gücündeki "büyük geçişin" ikincil etkisinin ortaya çıktığını gösteriyor.

Kuzey Amerika'daki yüksek bilgi işlem gücü yoğunluğunun (%45-50) Bitcoin'in bilgi işlem gücü üzerinde yeni bir mevsimsel etki oluşturduğu görülebilir: yaz sıcak hava dalgası Amerika Birleşik Devletleri'ndeki elektrik şebekelerini aşırı yükleyerek madencileri Bitcoin'in ölçeğini küçültmeye zorladı. madencilik, böylece bilgi işlem gücünün büyümesini engeller. Spesifik olarak, Bitcoin'in yedi günlük ortalama bilgi işlem gücü, 2023'ün ikinci çeyreğinde %7,5 arttı; bu, ilk çeyrekteki %35'lik artışın çok altındaydı. Bu yavaş büyüme büyük ölçüde yaz sıcaklıklarının ABD gibi madenciliğin sıcak noktalarındaki operasyonları aksatmasından kaynaklanıyor. Ancak bu yazın hash oranı artışının, geçen yılın rekor sıcak hava dalgasına kıyasla çok fazla zarar görmediğini belirtmekte fayda var.

Şu anda Bitcoin'in bilgi işlem gücü 2023'te önemli ölçüde arttı. 22 Temmuz 2023 itibarıyla Bitcoin'in bilgi işlem gücü, yılın başına göre %50 artarak 255 EH/s'den 380 EH/s'ye çıktı.

Şekil 1: Bitcoin hesaplama gücünün 7 günlük ve 30 günlük hareketli ortalamalarındaki değişiklikler

Bitcoin'in bilgi işlem gücü arttıkça, Bitcoin madenciliği zorluğu 2023'ün ikinci çeyreğinde %8,1, yılın başında (22 Temmuz 2023 itibarıyla) %52,5 arttı.

Şekil 2: Bitcoin madenciliği zorluk değişikliklerine genel bakış

Madencilik zorluğu, tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 53,91 T'ye ulaştıktan sonra %2,94 oranında azaldı. Geçen yaz, Bitcoin madencileri, Amerika Birleşik Devletleri'ni kasıp kavuran sıcak hava dalgasının hesaplama gücünü azaltması nedeniyle zorluğu art arda üç kez ayarladı. 2023'ün başından bu yana madenciler kavurucu sıcaklardan büyük ölçüde kaçındı ve sıcak hava dalgası bilgi işlem gücünde çok fazla kesintiye neden olmadı. Ancak Ağustos ayına girerken (ABD tarihindeki en sıcak ikinci ay), eğer hava yeterince aşırı olursa daha olumsuz zorluk ayarlamaları görebiliriz. Ancak bilgi işlem gücündeki herhangi bir kesinti, dünya çapındaki diğer madencilik sahalarının genişletilmesiyle kolayca telafi edilebilir.

Hash oranı dalgalanmadan sonra aynı kalıyor

2022 yıl sonu raporumuzda bahsettiğimizi hatırlarsanız (eğer madenciyseniz bunu hatırlatmanıza gerek yok), hesaplama gücünün fiyatı geçen yılın dördüncü çeyreğinde dibe vurdu. İlk çeyrekte bir miktar tersine dönerek madencilere bir miktar rahatlama sağladı ve ikinci çeyrekte, hashrate fiyatları NFT dalgasının (sıralama/yazıt bölümünde daha ayrıntılı olarak inceleyeceğimiz) ortasında geriledi, Bitcoin fiyatındaki toparlanma ve yavaş hashrate Hızla toparlandı ve büyüme kombinasyonu altında istikrara kavuştu.

İkinci çeyrekte ortalama hashrate fiyatı (USD cinsinden) 77 $/PH/gün oldu; bu, 1. çeyrekteki 72 $/PH/gün ortalamasından %5 artış ve 4. çeyrekteki 59 $/PH/gün ortalamasından %30 artışla gerçekleşti. İkinci çeyreğin ortalama bilgi işlem gücü fiyatı (coin bazlı) 0,00275 BTC/PH/gün oldu; bu, ilk çeyreğin ortalamasından %15 düşüş gösterdi.

Şekil 3: ABD doları standardına göre günlük ortalama ve 7 günlük ortalama bilgi işlem gücü fiyatlarının listesi

Genel olarak 2. Çeyrek, az kar elde eden madenciler için büyük bir öğün olarak tanımlanabilir. 0,07 ABD Doları/KWh elektrik maliyetinde S 19 j Pro madencisinin başabaş noktasının 51,25 ABD Doları/PH/gün olduğunu göz önüne alırsak, 2022'nin sonunda (özellikle Kuzey Amerika'da) kaç madencinin tedirgin olacağını tahmin edebilirsiniz. ). 1. Çeyrek bu marj sıkışmasının hafiflemesini sağlarken, 2. Çeyrek daha fazla rahatlama sağladı.

Yine de Bitcoin'in yükselişinin durması ve temmuz ayında tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşmakta zorluk çekmesi nedeniyle, hashrate fiyatları üzerindeki baskı yeniden arttı. Şu anda, USD standardına göre hesaplama gücünün fiyatı 72 USD/PH/gün, para birimi standardına göre fiyatı ise 0,00244 BTC/PH/gün'dür.

Şekil 4: Bitcoin hesaplama gücü fiyatı ile madencilik zorluğu arasındaki ilişkinin karşılaştırılması Ordinal ve Yazıt: Madenciler "iç kavgayı" bırakır ve "jpeg" formatındaki resimlere aşık olur

2023, Bitcoin madencilerine işlem ücretlerinin kârlılık açısından büyük bir etkiye sahip olduğunu hatırlatıyor ve etkileri için Bored Apes ve Pepe jpeg'lerine kısmen teşekkür edebilirler.

2022'de işlem ücretleri tüm blok ödüllerinin %1,63'ünü oluşturacak. Karşılaştırıldığında, işlem ücretleri şu ana kadar %4,9, 2023'ün ilk çeyreğinde %2,3 ve üçüncü çeyrekte %8,11 olarak gerçekleşti. Bu artış geleneksel ekonomik işlemlerden değil, Bitcoin üzerinde NFT basımı ve ticaretinin yeni yollarından geliyor.

Yazıt olarak adlandırılan bu dijital görüntüler, videolar, metinler, video oyunu dosyaları (evet, gerçekten) Bitcoin kullanıcılarının belirli işlem koşullarını kullanarak Bitcoin işlemlerine dahil ettiği keyfi veriler olabilir. Ethereum, Solana ve diğer zincirlerdeki diğer NFT'lerin aksine, bu NFT'ler aslında blok zincirine yüklenir. Bunları takip etmek için koleksiyoncular, her işlemi tek bir satoshi, yani yazının "senet"i ile işaretlemek için sayıları sıralamanın matematiksel yöntemi olan sıra teorisini kullanır. İlk giren ilk çıkar esasına dayanan sıralı teori, oluşum bloğundan bu yana her satoshiyi takip edebilir.

Banknotlar ve madeni paralar gibi koleksiyoncular da parasal değeri olan nadir madeni paralar arayacak ve yazıt eğilimi "nadir madeni paralar" için bir pazar açtı.

Yazıtlar ve sıra teorisi gibi tartışmalar kripto çevresinde tartışmalara neden oldu ve Bitcoin blok zincirinde blok işlem aktivitesinde patlamaya yol açtı, böylece işlem ücretleri Ekim 2020'den bu yana en yüksek seviyeye ulaştı.

Şekil 5: Bitcoin "Satoshi" Ordinalinin nadir derecelerinin bir listesi ve işlem ücretlerinin rekor seviyeye ulaşmasını sağlayan yazıtlar

Casey Rodarmor ilk olarak Ocak ayında sıra sayıları ve yazıtlar kavramını tanıttı, ancak kendisi ve diğerleri Aralık ayında teknolojiyi denemeye başladı.

Inscription, Şubat ayında kripto dünyasının dikkatini çekti ve ilk benimseyenler, dijital sanat eserleri ve çeşitli koleksiyon öğelerini yazmaya yöneldi. NFT'lere yönelik bu yeni yaklaşım, Ethereum ekosistemindeki birçok NFT tüccarının, koleksiyoncunun ve yaratıcının ilgisini çekti; bu, işlem ücretlerindeki çılgınlığı ve patlamayı hızlandıran bir geçiş oldu. Şu an itibariyle Bitcoin'in blok zincirinde 19,6 milyondan fazla yazı var.

Şubat ayı, sıralı yazıtların kabul edilmesiyle madencilerin işlem ücretlerinden elde ettikleri 2022 gelirlerini hemen ikiye katlamalarına olanak sağladı. 2022 yılında işlem ücretlerinden blok ödüllerinin ortalama payı %1,63 olup şu ana kadar 1. çeyrekte ortalama pay %2,3, 2. çeyrekte ortalama pay %8,11 ve tüm yıl ortalama payı %4,9 oldu.

Yazıt çılgınlığı mayıs ayında zirveye ulaştığında, madenciler blok sübvansiyonundan ziyade işlem ücretlerinden daha fazla kazanıyorlardı ve hatta 12,5 veya daha fazla bitcoin bloklarının ödül olarak verilmesi de alışılmadık bir durum değildi ki bu da tam olarak gerçekleşti. önceki yarılanma dönemi.

Şekil 6: İşlem ücretleri, blok ödülleri ve işlem sayısı listesi. Yazıt dalgası altında blok kapasitesindeki değişiklikler

Yazıtlar birçok nedenden dolayı tartışmalıdır; bunların en önemlilerinden biri SegWit'in veri imtiyazlarından yararlanmalarıdır. Yazıt verileri bloğun tanık kısmında depolanır (2017 Ayrılmış Tanık (SegWit) yükseltmesiyle kullanıma sunulmuştur). Sıradan işlemlerde diğer veri bloklarıyla karşılaştırıldığında tanık verisinin bayt başına iletim maliyeti daha düşük olduğundan, kayıt işlemlerinde veri baytı başına gereken işlem maliyeti (Satoshi) daha azdır. Aşağıdaki grafikte SegWit indiriminin nihai etkisini Şubat ayından Mayıs ayına kadar görebiliriz; işlem sayısı ile blok boyutu arasındaki fark, tanık indirimlerinin erken kayıt ücreti dinamikleri üzerindeki etkisini güzel bir şekilde göstermektedir. Bloklar yazılı verilerle (resimler ve metinler gibi) doludur, ancak (artmış olan) işlem sayısı endişe verici bir oranda artmamıştır.

Şekil 7: Birim blok başına ortalama günlük işlem hacmi ve ortalama günlük blok boyutu

Şekil 8: İşlem ücretlerinin oranı olarak blok ödüllerine ve blok boyutuna genel bakış

İkinci çeyrekte, yazıt piyasasına “BRC-20 tokenleri” hakim oldu ve yazıt işlemlerinin sayısı ile fiili işlem ücretleri artış eğilimi göstermeye başladı. Orijinal yazıtlar çoğunlukla JPG ve diğer görüntü formatlarındaydı ancak BRC-20 işlemleri, tanıklar için daha az, işlem alanları için daha fazla alan gerektiriyor ve bu da tamamen farklı düzeyde bir işlem faaliyetini teşvik ediyor.

Aşağıdaki grafiğin gösterdiği gibi, işlem faaliyeti Nisan ayında hızlandı ve Mayıs ayı başında zirveye ulaştı.

Şekil 9: Yazıtların günlük ortalama işlem hacmi ve toplam işlem hacmi

İlk olarak Nisan 2023'te başlatılan BRC-20 token standardı, sonunda Ethereum benzeri para basımı patlamasını yazıtlar alanına taşıdı. Önceden, yazıt yapımcıları bir koleksiyonun tamamını basıyor ve ardından bunu Discord sunucularında, Twitter'da ve diğer forumlarda çok basit bir piyasa dışı yöntemle açık artırmaya çıkarıyorlardı; Blockchain'lerdeki (Ethereum ve Solana gibi) popüler NFT koleksiyonlarının aksine, kullanıcılar kendi koleksiyonlarını basabiliyorlardı. Açık artırmaya çıkarılan koleksiyonlardan kendi NFT'lerine sahip olabilirsiniz ancak kayıtlı koleksiyonerler için bu seçenek mevcut değildir.

BRC-20 standardı bunu değiştiriyor. Artık koleksiyon yaratıcıları, Bitcoin'in OP_CODE alanını kullanarak sabit bir tedarikle token parametreleri oluşturabilir. Şablon yayınlandıktan sonra herkes, tokenın parametrelerine göre serideki tokenleri basabilir. BRC-20 Mayıs ayında popülerlik kazanmaya başladığında, ilk gelen ilk alır mekanizması, yazarları yeni token serilerini ilk basanlar arasında yer almak için ücretler için teklif vermeye teşvik etti. Bu basım işlemleri aynı zamanda OP_CODE işlemleridir, dolayısıyla bayt başına maliyet daha yüksek olduğundan SegWit indirimleri kadar kazanç sağlamazlar.

Şekil 10: BRC-20 OP_CODE örneği

Bu madencilik teşviki ve BRC-20 işlemleri, SegWit indiriminden önemli ölçüde faydalanmıyor ve bu durum, Mayıs ayında aşağıdaki grafikte görülen işlem ücretlerinde artışa neden oluyor. Ayrıca, mayıs ayında parabolik bir yükseliş yaşadıktan sonra, darphane faaliyetinin temmuz ayında dengelenmeye başladığını da gözlemleyebiliyoruz.

Şekil 11: (Yazı) Günlük ortalama işlem ücreti ve toplam işlem ücreti

Ethereum'daki ilk NFT çılgınlığı dalgası 2017'de CryptoKitties şeklinde ortaya çıktı, ancak NFT'nin gerçekten önemli bir kültürel etkiye sahip olmaya başlaması 2021'deki tarihi boğa piyasasına kadar değildi. Örneğin Eminem ve Snoop Dogg, MTV Video Müzik Ödülleri'nde (VMA) sanal bir performansta Boring Apes'i canlandırdı. NFT, madencilerin geliri üzerindeki etkisi bir yana, insanların günlük yaşamına da entegre olmaya başladı.

Sıralı yazıtların benzer devam gücüne sahip olmasını ve özellikle Bitcoin ve kripto para birimlerine ilginin yüksek olduğu boğa piyasası koşullarında periyodik işlem ücreti yükseliş ve düşüş döngüleri yaratmasını bekliyoruz.

Ancak bu, madencilerin Inscription'ın bilgi işlem gücünün fiyatını sabit tutacağını umarak bahse girmeleri gerektiği anlamına gelmiyor. Dijital koleksiyonların kültürel bilinci yakaladığı kanısındayız ve özellikle geliştiriciler ve girişimciler uzay bloklarını kullanarak yeni uygulamaları denemeye başladıkça, yazıt eğiliminin gelecekte madenci kazançlarını artırması bekleniyor.

Madencilik makinelerinin fiyatı istikrarlı olma eğiliminde

Bitcoin madencilik teçhizatı fiyatları, boğa piyasasının sona erdiği Aralık 2021'den bu yana serbest düşüşte, ancak 2023'ün üçüncü çeyreğinde madencilik teçhizatı fiyatları, en azından şimdilik, artış işaretleri gösteriyor gibi görünüyor.

Fiyatlar hâlâ genel olarak düşüş eğiliminde ancak piyasa verileri, özellikle yeni nesil ekipmanlar için madencilik makine fiyatlarının Temmuz ayında istikrar kazanabileceğine dair işaretler gösteriyor. Aşağıda bazı popüler madencilik makinesi modellerinin üç aylık fiyat değişikliklerini listeliyoruz (veriler Luxor'un madencilik makinesi ticaret platformu RFQ'dan geliyor).

· S 19 XP（-%2,64 ）· S 19 j Pro+ （%2,07 ）· M 30 S++ 112 TH/s （-%10,34 ）· S 19 Pro 110 TH/s （-15,63% ）· S 19 j Pro 104 TH/sn （-16,88% ）· M 30 S 88 TH/sn （-25% ）

S 19 ve M 30 S gibi düşük bilgi işlem gücüne sahip yeni nesil modellerin giderek gözden düştüğü, S 19 XP gibi yeni nesil modellerin ise premiumunun yükseldiği (çünkü madenciler daha verimli ürünler arıyor) açıkça görülüyor. makinelerin indirimi karşılaması (yarıyılın gelmesi).

Aşağıdaki 2022 ikinci çeyrek madencilik makinesi fiyat değişim tablosundan da görülebileceği gibi, Bitcoin madencilik makinelerinin fiyatı 2022 yılının ikinci çeyreğinde düşmesine rağmen Haziran ve Temmuz aylarında, özellikle de yukarıda bahsedilen yeni nesilde toparlanmaya başladı. modeller.

Şekil 12: Popüler modellerin fiyat trend tablosu

Özellikle S 19 j Pro+'ın çeyreğin sonunda takdir gördüğünü ve diğer S 19 j serisi modellere göre TH başına prim aldığını görüyoruz. S 19 j Pro+ daha yeni geldi ve piyasaya çıkan her yeni makine gibi, madencilerin vadeli işlem emirleri verdiği ve makinenin ne kadar iyi performans göstereceğine dair hiçbir fikri olmadığı bir dönemde fiyatı daha düşük. Madenciler yavaş yavaş S 19 j Pro+'ı çalışırken gözlemledikçe ve ticaret vadeli işlem piyasasından spot piyasaya doğru ilerledikçe, belirsizlik azaldıkça ve modeller daha şeffaf hale geldikçe makinelerin fiyatları toparlandı. Bu fiyatlandırma dinamiğini geçen yaz piyasaya sürülen S 19 XP'de de gördük.

Özellikle S 19 j Pro, S 19 Pro ve M 30 S++ gibi yeni nesil cihazlar şu anda sıkı fırsatlarda. Çoğu operatör için bu serinin normal S 19 ve M 30 S gibi eski modelleri daha az popüler olmaya başlıyor ve bu durum, yukarıdaki grafikte M 30 S'in fiyat düşüşünde görülebiliyor (2022 yılında) Kasım 2019'da bilgi işlem gücünün fiyatı tarihin en düşük noktasına düştüğünde, M 30 S'in değerinin keskin bir şekilde düştüğünü görebilirsiniz).

Madencilik operasyon maliyetleri ortalama elektrik fiyatı (örneğin 0,075 $/KWh) seviyesinde veya üzerinde olan madenciler için, verimlilik değeri 34 J/TH'den düşük olan herhangi bir model yatırım yapmaya değmez (Bitcoin sonraki 12'de olmadığı sürece). Geçtiğimiz ay. Tabii ki bu duruma bahis yapmayacağız. Bu durum, bu raporun madencilik makinesi geri dönüş döngüsü bölümünde daha ayrıntılı olarak analiz edilecektir). Bitcoin'in 2024'te yarıya indirilmesi ve 2023 ile 2024'te bir dizi yeni makinenin piyasaya sürülmesiyle dünün yeni nesil makineleri yarının Mezozoik makineleri olacak. Ancak TH başına fiyata bağlı olarak, 2024/2025'in boğa piyasası olması koşuluyla, mezozoik ve yeni nesil makinelere yatırım yapmak karı ikiye katlamak için iyi bir strateji olabilir. Tıpkı geçen yıl madenciler S 9'ları birkaç kuruş karşılığında satın aldılar ve 2021'de boğa piyasasının zirvesinde bunları 50 $/TH'ye sattılar.

S19XP Premium Yükselişi

Madenciler, 2024 Bitcoin yarılanmasına hazırlık olarak madencilik faaliyetlerini genişletirken, madencilik donanımını değerlendirirken madencilerin değerlendirdiği tek faktör hashrate fiyatları ve Bitcoin fiyatları değil. Bitmain ve MicroBT 2023'te birkaç yeni model piyasaya sürdü ve tüm yeni donanımlar gibi madenciler de bunların performansından emin değil. Bitmain'in yeni nesil madencilik makinesi Antminer S 19'un amiral gemisi olan Compass' Mining Memo tarafından bildirildiği üzere, madenciler genellikle onu istikrarlı bir makine olarak görüyor.

Yarılanma dönemi yaklaştıkça madenciler verimlilik ve bilgi işlem gücü açısından avantajlı makinelere öncelik veriyor. Bu nedenle Antminer S 19 XP, Whatmsiner M 50 S++ gibi yeni nesil donanımların primi eski cihazlara göre artıyor.

Şekil 13: S19XP ile diğer modeller arasındaki fiyat avantajı karşılaştırması

Yukarıdaki grafiğin gösterdiği gibi, S 19 XP'nin primi ikinci çeyrekte dibe vurdu ancak Haziran ayından bu yana yükseliş eğiliminde. Üçüncü çeyreğe girerken, S 19 XP'nin primi, Bitcoin'in 15.000 ila 16.000 $ arasında fiyatlandırıldığı geçen yılın sonlarında görülen yüksek seviyelere yaklaşıyor ve her analist fiyat indirimi çağrısında bulunuyor. Bitcoin'in ikinci çeyrekte hızlı bir şekilde toparlanması ve kayıt patlaması nedeniyle işlem ücretlerinin artmasıyla birlikte hashrate fiyatları da artıyor ve geçen çeyrekteki nispeten düşük prim, gelişen piyasa dinamiklerine bir tepkiydi. Madenciliğin marjinal maliyeti arttığında, madencilerin verimli donanımı acilen değiştirmelerine gerek kalmaz, dolayısıyla XP primi de düşer. Artık hesaplama gücünün fiyatı, özellikle yarılanmadan 9 ay önce belirsiz bir seviyeye geri döndü ve madenciler yarılanmadan sonra madencilik ekonomisine giderek daha fazla yönelmeye başladı ve bu da primin yeniden artmasına neden oldu.

Ayrıca M 50 S serisinin Antminer S 19 XP'ye göre daha yüksek fiyat primi taşıdığını da fark ettik. Bu primin iki nedeni olduğunu düşünüyoruz: 1) Bitmain, MicroBT'den daha fazla makine üretiyor ve bu nedenle çip üreticisinden daha iyi fiyatlar alabiliyor ve 2) Whatsminer, Antminer'a güçlü bir rakip haline geliyor.

Madenciler yarılanmaya hazırlanırken ilk tercihleri yeni nesil model oluyor. Primi de yıl boyunca istikrarlı bir şekilde arttı.

Yeni modeller ve su soğutmalı ve yağ soğutmalı modeller

Yeni ekipmanlardan bahsetmişken, işte geçen çeyrekte piyasaya sürülen yeni madencilik teçhizatı modellerinden bazıları.

· S 19 j XP（151 TH/s) - 21,5 J/TH

· S 19 k Pro(136 TH/s) - 24 J/TH· M 50 S++(150 TH/s) - 22 J/TH· M 56 S++(daldırma 230 TH/s) - 22 J/TH· M 53 S++(Hidro 320 TH/s) - 22 J/TH

Özellikle yarılanma yaklaştıkça ve üreticiler bu tür madencilere yönelik tekliflerini genişlettikçe, giderek daha fazla su soğutmalı ve yağ soğutmalı madencilik teçhizatının ortaya çıkmaya başladığını fark etmeye başlıyoruz. Normal koşullar altında bu makineler, madencilere aynı enerji girişiyle iki kat daha fazla bilgi işlem gücü sağlayabilir ve hız aşırtıldığında daha fazla bilgi işlem gücü bile sağlayabilirler.

Ancak bu çıktının maliyetleri de vardır: Daha yüksek sermaye harcamaları, daha fazla donanım ve daha fazla bakım maliyeti.

1. Hidro Soğutma: Sıvı soğutma olarak da bilinen hidro soğutma, soğuk plakalı su soğutma teknolojisini kullanır ve ısı transfer ortamı olarak deiyonize su kullanır. Daldırma soğutmanın aksine, hidronik soğutma tipik olarak suyun bir ısı eşanjöründe elektrikli bileşenlere dokunmadan dolaştığı bir kapalı döngü sistemi kullanır. Bu yöntem, suyun ısı kapasitesinin hava ve yağdan daha yüksek olması nedeniyle verimli ısı transferine olanak tanır. Hidronik soğutma, hava soğutma çözümlerine kıyasla gelişmiş soğutma verimliliği, ölçeklenebilirlik, esneklik ve daha düşük işletme maliyetleri gibi avantajlar sunar.

2. Daldırma soğutma: Daldırma soğutma, elektronik bileşenleri (sunucu veya madenci çipleri gibi) iletken olmayan bir sıvı veya soğutucuya batırır. Bu soğutma yöntemi, bileşenleri soğutucuyla doğrudan temas ettirerek daha iyi ısı dağılımı sağlar. Daldırma soğutma, gelişmiş soğutma verimliliği, azaltılmış termal stres, artırılmış performans, daha uzun ekipman ömrü ve daha küçük fiziksel ayak izi gibi birçok avantaj sunar. Daldırma soğutma, havayla soğutma ihtiyacını ortadan kaldırarak daha yüksek yoğunluklu dağıtımlara olanak tanır ve bilgi işlem ortamlarındaki gürültü kirliliğini azaltır.

Sıvı daldırma ve hidronik soğutma sistemleriyle desteklenen altyapıda pek çok benzerlik bulunmaktadır. Sıvı daldırmalı soğutma sisteminin ana bileşenleri şunları içerir:

· Su tankı

· Soğutma sıvısı

· Pompa

· filtreleme sistemi

· Isı eşanjörü

· Kontrol sistemi

· Güç Dağıtım Birimi (PDU)

Hidronik soğutma sisteminin ana bileşenleri şunları içerir:

· Raf

· Soğutma sıvısı

· Pompa filtre sistemi

· Isı eşanjörü

· Kontrol sistemi

· Güç Dağıtım Birimi (PDU)

En büyük fark, soğutma sisteminde kullanılan soğutucudur (su veya dielektrik yağ veya benzeri iletken olmayan sıvı). Hidrolik soğutma sistemi, soğutucu olarak özel deiyonize su kullanır. Su kalitesinin korunması ve çevresel etkinin en aza indirilmesi, hidro madencilik kurulumunun temel unsurlarıdır. Madenciler, hidrolik Bitcoin madencilerini uyum içinde tutmak için, tortu ve yabancı maddelerin uzaklaştırılması için filtreleme sistemleri, düzenli su kalitesi testleri, pH ayarı, kirletici maddelerin kimyasal işlemler yoluyla uzaklaştırılması ve çevresel faktörlere uyum gibi birçok teknik ve önlem kullanır. Su geri dönüşümü ve yeniden kullanım sisteminin uygulanması, su tüketiminin azaltılmasına yardımcı olur ve yerel düzenlemelere uyum, uygun deşarj yönetimini sağlar. Bu arada MicroBT, GM/T 6682-2008 ulusal standardına uygun birincil deiyonize suyun kullanılmasını önerir.

Daldırma soğutma sisteminde sıvı, madencilik makinesi bileşenleriyle doğrudan temas halinde olduğundan iletken olmamalıdır. Soğutucu seçimi, dielektrik özellikler, termal iletkenlik ve elektronik bileşenlerle uyumluluk gibi çeşitli faktörlere bağlıdır. Madenciler, elektriği iletmemeleri ve kaynama noktalarının yüksek olması nedeniyle daldırma soğutma sistemlerinde sıklıkla 3 M, Novec veya Galden gibi florokarbon bazlı sıvıları kullanırlar. Bu soğutucular, suya batırılmış bileşenlerin güvenliğini sağlarken verimli ısı transferini de mümkün kılar.

Yağ soğutmalı ve su soğutmalı madenlerin önümüzdeki birkaç yıl içinde Bitcoin'in toplam bilgi işlem gücünü istikrarlı bir şekilde üretmeye devam etmesi bekleniyor. BAE gibi gelişmekte olan ve sektöre büyük yatırımlar görmeye devam edecek Orta Doğu pazarlarında bunun standart haline geldiğini zaten görüyoruz.

Yeni modeller ve 3nm çipler 2024'te geliyor

Bitmain'in yeni nesil Bitcoin madencilik makinesi S 21 serisinin gelecek yıl piyasaya çıkabileceğine dair haberler var. Antminer S 21'in başlangıçta 2025 yılında piyasaya sürülmesi planlanıyordu ancak önümüzdeki yıl ön siparişe sunulabilir. Bu makinelerin verimliliğinin 14-15 J/TH olması bekleniyor ancak kesin özellikleri ve hesaplama güçleri henüz belirlenemiyor. Bu şu an için sadece bir söylenti ancak Bitmain'in mevcut modellerden daha verimli ve güçlü yeni bir Antminer serisi üzerinde çalıştığı açık.

Bu sadece bir spekülasyon olsa da bu cihazların 3nm çip kullanacağını düşünüyoruz ve MicroBT'nin Whatsminer M 56 s++ yağ soğutmalı modelinde 3nm Samsung çipleri kullandığı aktarılıyor.

Elektrik piyasasının durumu istikrarlı

2023 yılında, elektrik fiyatlarının 2022'deki en yüksek seviyelerinden düşmeye başladığı Amerika Birleşik Devletleri'ndeki birçok eyalette elektrik piyasası yavaş yavaş normale dönüyor gibi görünüyor. Dünyanın dört bir yanındaki Bitcoin madencileri, fiyatların yavaş yavaş normale dönmesi ve endüstrinin konuya en azından kamuya açık olarak ve medyada nispeten daha az ilgi göstermesi nedeniyle artık nihayet "rahat bir nefes alabilecekler".

Her ne kadar işler geçen yıla göre daha iyi görünse de madenciler yine de temkinli olmalı ve enerji krizinin sonunu gördüklerini düşünmemeli. Küresel enerji piyasalarında hâlâ ciddi dengesizlikler var ve bu dengesizlikler, özellikle aşırı hava koşullarında elektrik fiyatlarının yeniden yükselmesine yol açacak.

Bu bölümde, madencilerin ucuz elektriğe erişimi üzerinde olumlu veya olumsuz etkisi olabilecek enerji piyasası eğilimleri tartışılacak.Ayrıca, geçmiş verilere ve geleceğe yönelik tahminlere dayanarak, yarılanma sonrasında madencilerin hesaplama güçlerini hesaplamak için hangi elektrik fiyatına ihtiyaç duyacaklarını da analiz ediyoruz.

Doğal gaz fiyatları kademeli olarak normalleşiyor

Çoğu modern elektrik piyasasında, elektriğin fiyatı, dağıtım kolaylığı açısından son turnusol testiyle belirlenir: Tipik olarak doğal gazla çalışan bir enerji santrali olan güç kaynağının marjinal üretim maliyeti. Doğal gaz fiyatlarının elektrik piyasası açısından önemi göz önüne alındığında, bu alt bölümde küresel doğal gaz piyasasının mevcut durumu analiz edilmekte ve gelecekteki eğilimlerin daha iyi anlaşılması için uluslararası elektrik piyasasındaki en son gelişmeler sunulmaktadır.

Aşağıdaki grafikten de görebileceğiniz gibi 2022 yılının ikinci yarısında Avrupa ve ABD'de doğal gaz fiyatları tüm zamanların en yüksek seviyesine çıktı. Hakikaten elektrik fiyatları da yükseldi ve küresel Bitcoin madenciliği endüstrisinin korunmayan kısmının ciddi sorunlar yaşamasına neden oldu. Kuzey Amerika'nın en büyük Bitcoin madenciliği barındırma sağlayıcılarından ikisi olan Compute North ve Core Scientific, 2022'nin sonunda kısmen artan elektrik maliyetleri nedeniyle iflas ilan etti.

Şekil 14: Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki doğal gaz fiyatlarının karşılaştırılması

Neyse ki doğa mucizevi bir şekilde Avrupa'ya tarihteki en ılıman kışı yaşattı. Bu, gaz talebinin önemli ölçüde azalmasına neden oldu ve Avrupa ülkelerinin stoklarını yenilemesine olanak tanıdı. Sonuç olarak, Avrupa gaz referans fiyatı (Hollanda TTF) keskin bir düşüş yaşadı ve şu anda MMBtu başına 25,96 dolar ile Eylül 2020'den bu yana enflasyona göre düzeltilmiş en düşük seviyesinde bulunuyor; bu, Ağustos 2022'deki MMBtu başına 346 dolarlık zirve %93'ten bir düşüşe eşdeğer.

ABD doğal gaz göstergesi (Henry Hub) da düştü, ancak düşüş Avrupa'dakinden daha küçüktü. Şu anda fiyatı, MMBtu başına 9,34 $ olan Ağustos 2022 zirvesinden %73 düşüşle MMBtu başına 2,56 $ oldu.

Ancak ABD Enerji Bilgi İdaresi ve piyasa konsensusuna göre doğalgaz fiyatlarının önümüzdeki aylarda hafif bir artış göstermesi bekleniyor. EIA, Henry Hub fiyatlarının yılın ikinci yarısında MMBtu başına ortalama 2,80 $ olmasını bekliyor; bu, MMBtu başına 2,56 $ olan mevcut fiyatın %10 üzerinde. Bu tahmin, yukarıdaki grafikte yer alan vadeli işlem eğrisine dayanarak, doğal gaz fiyatlarının baharda düşmeden önce gelecek kış biraz artmasını bekleyen piyasa konsensusu ile aynı doğrultudadır.

Doğal gaz fiyatlarını tahmin etmek son derece zordur

Bu nedenle uzmanlar, doğalgaz fiyatlarının önümüzdeki aylarda nispeten rahat seviyelerde kalacağını düşünüyor. Bu uzlaşmaya karşı çıkmamız için hiçbir neden yok. Ancak, değişken piyasa koşullarının hakim olduğu bu dönemde, herhangi bir enerji fiyatı tahmininin belirsizlikle birlikte geldiği vurgulanmalıdır. Avrupa'da süregelen jeopolitik olaylar ve yapısal enerji piyasası sorunları nedeniyle gaz ve elektrik fiyatlarının tahmin edilmesi geçmişte olduğundan daha karmaşık ve öngörülemez bir hal alıyor.

Bu nedenle madenciler en kötüsüne hazırlanmalı ve önümüzdeki aylarda ve yılda elektrik girdi maliyetlerini ideal olarak korumalıdır.

ABD elektrik fiyatları rekor seviyeden düştü

Gaz ve elektrik fiyatları birbiriyle ilişkilidir, dolayısıyla gazın gidişatı dünya çapında elektrik fiyatları için ortak bir kılavuzdur. Bu bölümde, ABD eyaletinin gelecekteki endüstriyel elektrik fiyatlarına ilişkin tahminlerini inceliyoruz.

Aşağıdaki grafiğin gösterdiği gibi, geçen yıl ABD'nin çoğu eyaletinde elektrik fiyatları önemli ölçüde düştü.

Şekil 15: 2023 2. Çeyreği ile 2022 2. Çeyreği boyunca ABD eyaletlerindeki ortalama endüstriyel elektrik fiyatlarının karşılaştırılması

Birçok eyalette doğal gaz fiyatlarının düşmesi buna yardımcı oldu ve 2023 yazı, geçen yılın rekor yüksek sıcaklıklarına göre daha hoşgörülü geçti. Daha sonra da değineceğimiz gibi, elektrik fiyatlarına bağlı olarak çeşitli eyaletlerde ortak yerleşim oranları ya azaldı ya da sabit kaldı.

ABD eyaletlerinin gelecekteki endüstriyel elektrik fiyatlarına ilişkin spekülasyonları

Olumlu ayrımcılıktan yeni Barbie filmine kadar her konuda siyasi partilerin bölünmüş olması nedeniyle, enerji politikasının kültür savaşlarının çapraz ateşinde kalması kaçınılmaz. Genel olarak (Texas kayda değer bir istisnadır), kırmızı eyaletler fosil yakıtlara ve nükleer pil temel yüklerinin yanı sıra hidroelektrik enerjiye de (mantıklı olduğu yerde yenilenebilir enerji kullanarak) öncelik veriyor. Bu arada mavi eyaletler, özellikle Kaliforniya ve New York, güneş ve rüzgar gibi yenilenebilir enerji kaynaklarını nükleer enerji ve doğal gazın yerine koyuyor.

Teksas'ta yaz üretiminin azalması durumunun analizi

Yaz, Kuzey Amerikalı Bitcoin madencileri için iki nedenden dolayı en zorlu mevsimdir. Yaz aylarındaki yüksek sıcaklıklar sırasında soğutma talebi artmakla kalmıyor, aynı zamanda spot elektrik fiyatları da artma eğiliminde çünkü herkes klimalarını açıyor ve yaz genellikle yoğun sezonun ve turist hareketliliğinin yüksek olduğu bir dönem. Artan elektrik fiyatları çoğu zaman madencileri periyodik olarak faaliyetlerini azaltmaya zorluyor. Bu bölümde yüksek yaz sıcaklıklarının Teksas'taki madencilik faaliyetlerini nasıl etkilediğini analiz ediyoruz.

Yine de çoğu eyalette yaz ayları nispeten ılıman geçti, ancak Teksas ve Kaliforniya'daki şebekeler yüksek sıcaklık ve şiddetli fırtına dönemlerinde düşük performans gösterdi.

Neyse ki Teksas şimdiye kadar rekor kıran sıcak hava dalgasının en kötü döneminden kurtuldu, bu nedenle bazı özel stres dönemleri dışında madenciler üretimi beklenenden daha az kesti.

Teksas ve diğer enerji piyasalarında üretim kesintilerinin çeşitli etkenleri var. Yaygın faktörlerden biri, madencilerin genellikle spot enerji fiyatlarında ani yükselişlerin olduğu dönemlerde üretimi kesmeleridir. Aşağıdaki grafikte de görüldüğü gibi Batı Teksas gün öncesi piyasasında spot elektrik fiyatları Temmuz ayında geçen yılın aynı dönemine göre daha düşük seyretti.

Şekil 16: Teksas'ta Temmuz 2023 ile Temmuz 2022 arasındaki ortalama saatlik elektrik fiyatlarının karşılaştırılması

Gece yarısı ile öğlen arasındaki ortalama fiyatın geçen yaza göre çok daha düşük olduğunu görüyoruz. Ancak fiyatlar genellikle akşam 5 civarında zirveye ulaşıyor ve bu yılın yazın en yüksek ortalamaları 2022 yazının biraz üzerinde.

Spot elektrik fiyatlarının MWh başına madencilik gelirinin kırmızı çizgisini aşması durumunda, Teksas'taki çoğu Bitcoin madenciliği, şekilde gösterildiği gibi yükü azaltacaktır. Gördüğümüz gibi bu genellikle öğleden sonra 3 ile akşam 9 arasındaki altı saat arasında gerçekleşir. Altı saatlik kesinti, çoğu Texas Bitcoin madencisinin Temmuz ayında yaklaşık %75 çalışma süresi elde etmeyi bekleyebileceği anlamına geliyor.

Şekil 17: Riot'un 2022'deki aylık makine çevrimiçi kalma süresi oranına genel bakış

Riot'un madeninin yazın etkin çalışma saatlerindeki önemli azalma, bize ERCOT'un üretimdeki azalmaya ilişkin gerçek hayattan bir örnek olay incelemesi sağlıyor. Yukarıdaki grafikte de görüldüğü gibi Riot'un Ocak ve Nisan ayları arasında beklenen çalışma süresi yaklaşık %90'dır. Sıcaklıklar ve elektrik fiyatları yükseldikçe Teksas madencilik devinin beklenen çalışma süresi önemli ölçüde düştü ve haziran ayından eylül ayına kadar kapasitesinin yalnızca %54 ila %71'inde çalıştı. Teksas'taki diğer birçok madenci gibi Riot da yoğun saatlerde yükü azaltarak etkili elektrik faturalarını önemli ölçüde azaltabilir.

1. "Üretim kesintilerinin" farklı biçimleri

Madenciler ve yorumcular sıklıkla "talep tepkisi" ve "üretim kesintileri" hakkında konuşuyorlar ve görünen o ki Riot'a bunun için tazminat ödenirken Teksas'taki diğer bazı büyük operatörler bunu telafi etmiyor; yani tüm "üretim kesintileri" eşit değil.

ERCOT dört temel türde kesinti hizmeti sunmaktadır. (Bu bölüme bilgi sağladığı için ERCOT'tan Evan Neel'e özellikle teşekkür ederiz).

a.Ekonomik üretimin azaltılması: Bu yöntem gün öncesi veya gerçek zamanlı piyasadaki spot fiyata dayanmaktadır. PPA'lar aracılığıyla riskten korunan madenciler için, sözleşmelerinde neredeyse her zaman sözleşmeye dayalı güçten vazgeçme ve güç sağlayıcının bunu spot piyasaya satma seçeneği vardır. Madenci daha sonra elektrik sağlayıcısıyla finansal olarak anlaşır ve farkı tahsil eder. Bu, hedge yapmayı seçen bazı madencilerin, zaten sabit bir fiyatla kârlı bir şekilde madencilik yapıyor olsalar bile, spot elektrik fiyatları yüksek olduğunda üretimi azaltmanın en iyi finansal çıkar olduğu anlamına geliyor. Arbitraj fırsatları madencilik avantajlarından daha ağır bastığı için üretimi kestiler. Hedging yapmayan madenciler de aynısını yapıyor ancak arbitraj olmadan. Spot elektriğin fiyatı MWh başına madencilik gelirinden daha fazla artarsa üretimi kesecekler. En pahalı fiyat aralıklarından (zaman) kaçınarak gerçek elektrik maliyetlerini önemli ölçüde azaltın.

b.4 Eşzamanlı Zirve (4 CP) Senaryosu: Bu talep yanıt programı, iletim maliyetlerini, dört yaz ayı boyunca (Ocak'tan Eylül'e kadar) zirve yükleri arasındaki toplam ortalama tüketime göre dağıtmak üzere tasarlanmıştır. Bu aralıklarda tüketimden kaçınılarak yükler uzun vadede önemli miktarda tasarruf sağlayabilir. Tipik olarak çoğu madenci, aralıklardan birinde (genellikle öğleden sonra erken saatlerden akşama kadar) elektrik tüketmekten kaçınmak için yaz aylarında daha ihtiyatlı bir şekilde çalışır. Madencilerin yaz aylarındaki üretim kayıplarının çoğu buna bağlanabilir.

c.Yan hizmetler: Yan hizmetler, ERCOT tarafından gün öncesi piyasasında rekabetçi bir şekilde satın alınan güvenilir ürünlerdir. Güvenilirlik ürünleri olduklarından, operatörlerin şebekeyi planlaması ve dengelemesi için bir araç görevi görürler. Uygun Büyük Esnek Yükler (LFL'ler), kayıtlı bir kontrolsüz yük kaynağına veya alt frekans röleleri kurulu kayıtlı bir kontrol edilebilir yük kaynağına sahip olmaları durumunda bu pazarlara katılabilir. Yükümlülük verilen LFL'ler için, ürün için piyasa dengeleyici bir fiyat alırlar ve sözleşmeye bağlı olarak yüklerini esnek bir şekilde koordine etmekle yükümlü oldukları süre boyunca belirli bir MW tüketim eşiğini korumaları gerekir (şebekenin güce ihtiyacı varsa, kullanırlar, eğer ihtiyaç yoksa madenciler madenciliğe devam ederler).

d. ERCOT bir uyarı verir: Enerji kesintisi durumunda (Kış Fırtınası Elliott gibi), ERCOT bir uyarı yayınladığında bazı LFL'ler üretimi azaltabilir. Bu tür verim kaybı nadirdir ve genellikle kışın meydana gelir, ancak yaz aylarında neredeyse imkansızdır.

2. 2023 yazı beklenenden daha “insani” olacak

Bu yaz beklenenden daha ılıman geçti. Ağustos ve Eylül ayları da Amerika Birleşik Devletleri'nde tarihsel olarak sıcak aylardır, ancak kesinlikle Temmuz'dan daha az sıcaktır. Artık en sıcak aylar çoktan geride kaldığı için, bu yazın Teksas ve ABD'nin diğer bölgelerindeki Bitcoin madencilerine yönelik tehdidi azalmış gibi görünüyor.

ABD barındırma fiyatları ve enerji piyasası istikrarı

2021'de ABD merkezli perakende madenciler bile her şey dahil kWh başına 0,07 ABD doları tutarında bir barındırma ücreti için pazarlık yapabilecek. Ancak yüksek elektrik fiyatları, ortak organizatörleri ve ortak yerleşim sağlayıcılarını 2022'nin üçüncü ve dördüncü çeyreğinde fiyatlarını artırmaya zorladığından, bu olumlu piyasa koşulları kısa ömürlüdür.

Luxor Barındırma Oranı Endeksi'ne göre, Ocak 2023'te ABD'deki ortalama perakende barındırma ücreti, kWh başına 0,081 $ ile tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı; bu, Antminer S 19 j Pro'nun o dönemde kWh başına 0,082 $ olan başa baş elektrik fiyatına çok yakındı. . Dolar). Neyse ki madenciler için elektrik fiyatları 2023'ün ilk çeyreğinde soğuyor, dolayısıyla emanet oranları da buna göre düşüyor. Elektrik fiyatları ve barındırma oranları şu anda sabittir. Mevcut ortalama ABD perakende kolokasyon oranı kWh başına 0,077 dolar olup, bu yılın başına göre %6 daha düşüktür.

Şekil 18: Eyaletlere Göre Ortalama Yönetilen Elektrik Fiyatları

Yukarıdaki grafiğin gösterdiği gibi, Minnesota, Oregon, Wisconsin, Michigan, Oklahoma ve Güney Carolina'daki ortak yerleşim sağlayıcılarının fiyatları şu anda kilovat saat başına 0,075 $ veya altında. Idaho ve Illinois, kilovatsaat başına 0,095 dolar ve 0,09 dolarla “en pahalı eyaletler”.

Bu eyaletlerdeki gözlemlerimizin Teksas veya Ohio gibi daha büyük madencilik eyaletlerine göre çok daha küçük olduğunu unutmayın. Aşağıdaki tablonun gösterdiği gibi, daha fazla veri noktasına sahip eyaletler, daha güçlü raf alanı pazarları nedeniyle bize küçük MOQ oranları ile büyük MOQ oranları arasında daha büyük bir boşluk verme eğilimindedir.

Genel olarak konuşursak, ortak yerleşim oranları her eyaletteki elektrik fiyatlarındaki değişikliklere bağlı olarak yükselir veya düşer; en fazla veri noktasına sahip eyaletler bu korelasyonu en açık şekilde gösterir. Ek olarak, ortak yerleşim sağlayıcıları 2022'deki elektrik piyasasındaki dalgalanmalardan ders alıyor; sözleşmeler daha esnek, kısa vadeli ve aylık ayarlamalara tabi hale geliyor ve 2-5 yıllık uzun vadeli sözleşmeler giderek daha nadir hale geliyor. Barındırma sağlayıcıları, elektrik maliyetlerindeki değişiklikleri müşterilerine aktarmalarına olanak tanıyan "güç aktarma" sözleşmelerini giderek daha fazla imzalıyor; bu özellikle operatörlerin dengeli sözleşmeler kullanarak hesaplama gücü fiyatlarının ekonomisi hakkında her zamankinden daha fazla bilgi sahibi olduğu petrol madenciliği için yaygındır. Doğalgaz fiyatlarının yükseldiği dönemlere göre aylık veya üç aylık bazda.

1. Kanada Yönetilen Elektrik Oranı

Şekil 19: Kanada'da illere göre ortalama yönetilen elektrik fiyatları

Tarihsel olarak Kanada'daki ev sahipliği oranları Amerika Birleşik Devletleri'ndekinden biraz daha düşüktü. Ülke hidroelektrik açısından zengin, ancak mevzuatta netlik olmaması nedeniyle yeni madenciler piyasaya girmekte zorlanıyor (bununla ilgili daha fazla bilgi için bu raporun sonundaki Kanada ile ilgili bölüme bakın). Labrador'daki operatörler, kilovat saat başına ortalama 0,065 ABD doları tutarında en düşük barındırma oranlarıyla hizmetler sunuyor. Bu arada New Brunswick ve Saskatchewan, kWh başına ortalama 0,080 dolar ile en pahalı eyaletler oldu.

2. Barındırma Hakkında

Doğal gaz fiyatları 2020'den bu yana artarken, genel olarak kuyu istasyonları ve mahsur kalan gaz operatörlerinin fiyatları da arttı. Koruma önlemleri ve mahsur kalan gaz operatörleri de giderek artan oranda hashrate fiyat ekonomisine yöneliyor ve bitcoin madenciliği piyasasını bildikleri için daha dengeli bir kar paylaşımı tercih ediyorlar; oysa madenciler eskiden 80/20 veya 70/30 kar paylaşımı sözleşmesi alıyorlardı Gaz operatörlerinin madencilik kârının (veya bazı durumlarda gelirin) %20-30'unu aldığı durumda, madenciler artık 60/40 veya 50/50 paylaşım sözleşmeleri alıyor. Daha fazla gaz çevrimiçi hale getirildikçe, karaya oturmuş ortak yerleşim alanları ortak yerleşim oranlarını artırıyor. Hidroelektrik tesiste barındırma, çalışma süresi ve maliyetin en iyi kombinasyonunu sağlar.

Amerika Birleşik Devletleri ve Kanada en likit ve şeffaf hosting pazarlarını sunduğundan fiyatlar diğer ülkelere göre daha yüksektir. Avrupalı madenciler ayrıca makinelerini Kuzey Avrupa'ya nispeten yakın bir yerde barındırmak için prim ödemeye istekli görünüyorlar ve bu da bölgedeki perakende barındırma oranlarını kWh başına yaklaşık 0,09 $'a yükseltiyor.

Tipik olarak prim ödemek istemeyen madenciler, barındırma ücretlerinin çok daha düşük olduğu Paraguay veya Rusya gibi Kuzey Amerika dışındaki barındırma çözümlerini arayacaktır. Paraguay, kWh başına ortalama 0,0625 ABD doları ortalama perakende satış fiyatıyla son birkaç ayda barındırma ücretlerinde önemli bir değişiklik görmedi.

Luxor'un iş ekibinin gözlemlerine göre, Rusya'daki barındırma oranları bir miktar arttı ve perakende müşteriler için elektrik fiyatları kWh başına ortalama 0,055 dolar oldu. Geçtiğimiz yıl boyunca pek çok Avrupalı ve Kuzey Amerikalı madenci, ekonomik yaptırımlar ve Ukrayna'daki savaş nedeniyle Rusya'dan çekildi. Bu göç, raf alanında Çin, Kazakistan, İran, Rusya'dan madenciler ve bazı risk alan Batılı madenciler tarafından hızla doldurulan bir boşluk bıraktı. Bu ülkelerdeki madencilik hakkında daha fazla bilgiyi Bölüm 5'te okuyabilirsiniz.

Peki önümüzdeki aylarda barındırma maliyetleri ne olacak? En büyük pazar olan Amerika Birleşik Devletleri'ne odaklanalım. Diğer pazarlarda olduğu gibi barındırma fiyatları da arz ve talebe göre belirlenir. 2022'de elektrik fiyatlarının artmasıyla birlikte arz daralıyor. Aynı zamanda, 2021'deki boğa koşusu sırasında birçok madencilik yatırımının biriktiği varsayıldığı ve birçok batılı madencinin Rusya'dan çekildiği varsayıldığından elektrik talebi güçlü. Barındırma oranlarının önümüzdeki çeyrekte muhtemelen sabit kalmasını bekliyoruz. Bununla birlikte, elektrik sözleşmeleri (özellikle endüstriyel tüketiciler için) daha karmaşık hale gelecektir. Elektrik operatörleri için talep yanıtı, kesinti ve benzeri enerji yönetimi stratejileri, özellikle yarılanma öncesinde ve sonrasında işletme maliyetlerini düşük tutmanın anahtarı olacak. Rüzgâr veya güneş madenciliği çiftlikleri gibi bazı sözleşmeler, daha düşük elektrik faturaları (kWh başına 0,03-4 ABD Doları) karşılığında düşük çalışma süresi (10-16 saat) sunabilir; bunun tersine, çalışma süresinin 95 saatin üzerinde olabileceği nükleer veya hidroelektrik santrallerde barındırma % ve maliyetler daha yüksek olabilir (kWh başına 0,06-8 dolar).

Çin'in madencilik yasağından bu yana, perakende madencilik yatırımcıları Kuzey Amerika Bitcoin madenciliğine giderek daha fazla ilgi duymaya başladı. Tipik olarak, bu madenci operasyonları daha küçük dağıtımlara (belki 1-10 madenci) sahiptir, bu da onların saklayıcılar veya enerji üretim şirketleri ile daha iyi fiyatlar için aynı pazarlık gücüne sahip olmalarını engeller. Bu nedenle, barındırma/elektrik maliyetlerinin toplamı kWh başına 0,075 ABD Doları veya üzerinde olan tüm perakende madenciler yarılanma sonrası stratejilerini değerlendirmelidir.

3. ABD 2023'te 25,6 GW kapasite ekleyecek

Bu bölümde elektrik tedarik zincirindeki genel eğilimlere değinilecek ve Bitcoin madenciliği ile ilgili bazı büyük ölçekli elektrik üretim projeleri tanıtılacaktır. Amerika Birleşik Devletleri'ne odaklanacakken, Birleşik Arap Emirlikleri ve Finlandiya gibi gelişmekte olan madencilik ülkelerindeki bazı projelerden de bahsedeceğiz.

ABD elektrik tedarik zincirindeki trendlere bakarak başlayalım. Son birkaç yılda ABD elektrik arzındaki büyük eğilim, rüzgar ve güneş enerjisi kapasitesinin hızla artmasının yanı sıra baz yük üretimi için kömürün doğal gazla değiştirilmesi oldu. Bu trend, hem kömür santrallerinin kullanımdan kaldırılması hem de güneş enerjisi santrallerinin devreye girmesi açısından 2023'te zirveye ulaşacak.

Güneş enerjisi, 2023'te planlanan ABD elektrik arzı büyümesinin yarısından fazlasını oluşturacak.

Şekil 20: Amerika Birleşik Devletleri'ndeki her bir güç bileşeninin 2023 yılındaki tahmini üretim artışı

Yukarıdaki grafikte gösterildiği gibi EIA, geliştiricilerin 2023 yılında 25,6 GW güneş, 8,2 GW doğal gaz, 5,9 GW rüzgar ve 2,2 GW nükleer enerji ekleyeceklerini tahmin ediyor. Aynı zamanda biyokütle, jeotermal, hidro, petrol ve kömür alanlarında anlamlı yeni enerji santralleri ilavelerini de görmeyeceğiz.

4. Avrupa elektrik piyasası Bitcoin madenciliği nedeniyle dalgalanacak mı?

Son yıllarda madenciler, elektrik maliyetlerinin önemli ölçüde yüksek olduğu Güney Avrupa ülkelerinden kaçınırken, Norveç, İsveç, İzlanda ve Finlandiya gibi İskandinav ileri karakollarına akın ediyor. Ancak elektrik piyasaları normale dönerse madencilik diğer Avrupa ülkelerinde de uygulanabilir hale gelebilir.

Aşağıdaki grafikte görüldüğü gibi, geçtiğimiz yıl çoğu Avrupa ülkesinde elektrik fiyatları keskin bir düşüş yaşarken, Fransa, İspanya ve Almanya'da spot fiyatlar %50'den fazla düştü. "arkadaşça". Örneğin, Fransa'daki mevcut spot fiyat megawatt saat başına 100 ABD dolarıdır; bu, yarılanma öncesinde Bitcoin'in en yüksek madencilik oranının neredeyse iki katıdır.

Şekil 21: 2022'nin 3. Çeyreği ile 2023'ün 3. Çeyreği boyunca Avrupa'daki ortalama elektrik fiyatlarının karşılaştırılması

Aynı zamanda, Norveç'in en kuzeydeki iki elektrik fiyatı bölgesi olan NO 4 ve NO 3'teki spot elektrik fiyatları, 2023'ün ikinci çeyreğinde kilovatsaat başına ortalama 26 ABD Doları ve 39 ABD Doları olup, maksimum Bitcoin madencilik ücreti eşiğinin oldukça altındadır. İlginç bir şekilde, 2022 yılının ikinci çeyreğindeki Avrupa enerji krizi sırasında, bu fiyat bölgesindeki Norveçli madenciler daha da düşük fiyatlar aldılar ve spot piyasada kWh başına yalnızca 13 ve 26 dolar ödediler. Hidrojen zengini kuzey Norveç'te madenciler, kıtaya olan yüksek gerilim iletim bağlantılarının sınırlı olması nedeniyle 2022'de Avrupa'nın kaotik enerji piyasalarından etkili bir şekilde izole edilecek.

İsveç'in en kuzeyindeki fiyat bölgesindeki madencilerin de Norveç gibi nispeten ucuz hidroelektrik kaynaklarından, kWh başına 46 dolar fiyatla yararlandıkları görülüyor. Hive Digital Technologies ve Prosperity Digital gibi İsveç şirketleri, iletim hattı kısıtlamaları nedeniyle enerji krizinden kurtulacak kadar şanslıydı.

Norveç, İsveç ve İzlanda uzun yıllardan beri Avrupa'nın madencilik güç merkezleri olmuştur, ancak Finlandiya yavaş yavaş halkın gözünde yükselen bir yıldız olarak ortaya çıkmıştır. Ülke yakın zamanda elektriğinin yaklaşık %55'ini üretmesi beklenen Avrupa'nın en büyük nükleer reaktörünü devreye aldı. Bu devasa nükleer yatırım, genel olarak düşük elektrik fiyatlarıyla birlikte Finlandiya'daki elektrik fiyatlarını geçen yıl %62 oranında düşürerek megavatsaat başına nispeten rekabetçi bir fiyat olan 47 dolara düşürdü. Büyük miktarda atıl kapasite ve ucuz elektrik nedeniyle Finlandiya düzenlemeleri madencilik sektörünün gelişimini kısıtlamayacaktır.Zamanla Finlandiya, Norveç'i geçerek Avrupa'nın en büyük bitcoin madenciliği ülkesi haline gelebilir. Diğer Avrupa ülkelerindeki elektrik fiyatları önemli ölçüde düşerken, Bitcoin madenciliği endüstrisindeki uygulanabilirliğini daha iyi haklı çıkarmak için hala çok yüksek.

**5. Avrupa'nın Bitcoin madenciliği için vaat edilen toprak olması pek mümkün değil, ancak hâlâ umudumuz var. **

Avrupa elektrik fiyatlarının düşmeye devam etmesi pek mümkün görünmüyor ancak önümüzdeki kış aylarında elektrik arzı sorunlarıyla karşılaşmaya devam edecek. Almanya'nın 2024 ve 2025'te teslim edilecek elektrik vadeli işlem sözleşmeleri, mevcut spot fiyat olan kWh başına 101 $'a göre önemli bir artışla, MWh başına 153 $ ve 161 $ olarak fiyatlandırılıyor.

Avrupa enerji piyasalarında elektrik fiyatlarının her an yükselmesine neden olabilecek ciddi yapısal sorunlar var. Kıta Avrupası yıllardır temel yük üretimine büyük ölçüde yetersiz yatırım yaparak, aşırı fiyat dalgalanmalarına yol açan kırılgan bir elektrik piyasası yarattı.

Avrupa, alışılmadık derecede ılıman bir kış daha geçirecek kadar şanslı olsa bile, Avrupa'nın enerji sistemindeki bu derin yapısal çatlaklar ortadan kalkmayacak. Bu nedenle, yüksek elektrik fiyatları riski, yatırımcılar bir şekilde uzun vadeli elektrik fiyatı riskinden korunmayı başaramadığı veya fiyatlar mucizevi bir şekilde düşmediği sürece, Avrupa'nın çoğu yerinde endüstriyel ölçekte madencilik tesislerine yatırım yapmayı olanaksız hale getiriyor.

Şekil 22: Avrupa rüzgar ve güneş enerjisi gelişim beklentilerine ilişkin tahmin

Öyle olsa bile madenciler ve enerji üreticileri, çeşitli enerji sorunlarını çözmek için daha küçük ölçekli Bitcoin madenciliği operasyonlarından yararlanabilirler. Örneğin, Avrupa'da rüzgar ve güneş enerjisine yapılan yoğun yatırımlar nedeniyle, negatif elektrik fiyatları dönemi giderek uzuyor ve bu da elektrik fiyatlarında daha büyük dalgalanmalara neden oluyor. Bitcoin madencileri, şebekedeki fazla güneş ve rüzgar enerjisini emebilir. Rüzgâr enerjisinde üretim saatleri genellikle gece ve sabah saatlerinde, güneş enerjisinde ise sabahın erken saatlerinde yapılmaktadır.

Avrupa'daki bitcoin madenciliği endüstrisi Norveç, İsveç, Finlandiya ve İzlanda'nın elektrik santrallerinde yoğunlaşmaya devam edecek.

Borsaya kayıtlı madencilik şirketlerinin hisse performansı toparlandı

2023'ün ikinci çeyreğinin borsada işlem gören madencilik şirketleri için "diriliş sezonu" olduğunu söylemek abartı olmaz.

Borsada işlem gören madencilik şirketlerinin hisseleri, geçen yılın sonlarında hisse fiyatlarının %90-99 oranında düşmesiyle feci bir çöküş yaşadı. Ancak 2023'ün ilk yarısında bu şirketlerin hisseleri toparlandı ve (muhtemelen) yüzlerce puanlık bir artış yaşandı. Hisse senedindeki yükseliş Temmuz ayında zirveye ulaştı ancak o zamandan beri azaldı.

Bu rapor yalnızca listelenen madencilik şirketlerine ilişkin seçilen veri noktalarını kapsar ve bunlar hakkında üst düzey yorumlar sağlar. Bu madenciler 2023'ün 2. çeyreğine ait 10. çeyrek raporlarını Ağustos'ta yayınlayacaklarından, bu rapordaki 1. çeyreğe ait veriler yakında geçerliliğini yitirecek. Bu yüzden ağustos ayında bir hisse senedi raporunu yeniden yayınlayacağız.

Listelenen madencilik şirketleri daha fazla bitcoin satıyor

2023 yılında listelenen madencilik şirketleri, artan üretim kapasitesi nedeniyle Bitcoin üretimlerini artırmaya devam edecek ve bu aynı zamanda iş genişletmenin bir sonraki adımına ve yeni nesil madencilik ekipmanlarının konuşlandırılmasına da destek sağlayacak. 2022'nin başlarında madenciler Bitcoin'i elinde tutmayı ve satmayı reddetmeyi seçiyordu. Terra Luna ve FTX'in ardından kripto piyasasını vurup hashrate fiyatlarını etkilemesi nedeniyle, borsada işlem gören madencilerin bitcoin istiflemesinde kayda değer bir düşüş yaşandı. Boğa piyasasında, bu şirketler borç ve özsermaye finansmanının bir karışımıyla faaliyet gösterebilir; ancak 2022'de hisseleri yalnızca sınırlı boğa piyasası değerlemelerine değer ve federal hükümet faiz oranlarını artırdıkça finansman seçenekleri kuruyor. Bu iki fon kaynağındaki likidite yavaş yavaş tükendikçe, madenciler operasyonel ihtiyaçlarını karşılamak için Bitcoin'i genellikle madeni para başına 30.000 doların altındaki fiyatlarla satmak zorunda kalıyor.

Aşağıdaki grafik, Bitcoin'in ilk kez 16.000 dolara düştüğü geçen yıl haziran ayında satışların zirve yaptığını gösteriyor. Büyük ölçekli satışların çoğu, madencilik makine fiyatlarının yüksek olduğu dönemde büyük ölçekli ekipman kredileri alan ve onları sürdürülemez bir borçla karşı karşıya bırakan yüksek borçlu madencilere gerçekleşti.

Şekil 23: Listelenen Maden İşletmelerinin Aylık Bitcoin Madenciliği ve Satış Durumu

Mayıs 2023'te listelenen madencilik şirketleri Bitcoin üretimini önemli ölçüde artıracak. Ancak Haziran ayından sonra üretim kapasitesi önemli ölçüde düştü. Mayıs ayında, listelenen madenciler 6.079 bitcoin çıkardı; ancak haziran ayında yalnızca 4.859 bitcoin çıkardılar. Açık olan bir şey var ki, sıcak yazlar ve daha yüksek ağ zorlukları genel madencilik verimliliğini etkiliyor.

Şekil 24: Bitcoin madenciliği hacmi/satış hacmi oranına genel bakış

Bitcoin madencileri 2023'ün ilk çeyreğinde ikinci çeyreğe kıyasla ortalama olarak daha fazla Bitcoin sattı. Yukarıdaki grafikten de görebileceğiniz gibi en büyük Bitcoin satışları, fiyatların önemli ölçüde düştüğü dönemlerde gerçekleşiyor. Bitcoin 2022'nin sonlarında ayı piyasasının en düşük seviyelerine ulaştığında, listelenen madencilerin çoğu Bitcoin varlıklarının tamamını satıyor. Madenciler bahar geldiğinde planlarını değiştirdiler ve çoğu, ticari faaliyetlerini ve büyümelerini finanse etmek için her ay Bitcoin varlıklarının üçte ikisini satmaya başladı.

Madencilerin aynı hataları yapmamak için finansal yönetim stratejileri geliştirmeye devam etmeleri bekleniyor.

Listelenen madencilik şirketlerinin marjinal üretim maliyeti

Şekil 25: Bitcoin marjinal üretim maliyeti

Listelenen madencinin marjinal üretim maliyetini, gelir maliyetini (amortisman masrafları hariç) dönem boyunca çıkarılan bitcoin sayısına bölerek elde ettik. Veri seti her şirketin en son üç aylık mali raporuna dayanmaktadır. Mevcut madencilik ekonomisine göre, listelenen madencilik şirketlerinin çoğu hala 15.000 ila 20.000 ABD Doları aralığında madencilik geliri elde edecek.

Marjinal üretim maliyetlerinin hesaplanmasında önemli bir nokta olarak, bir madencilik şirketinin mevcut madencilik kapasitesini ilk çeyrekteki işletme maliyetleri üzerinden hesaplıyoruz. Örneğin Marathon Digital ve Terawulf, ikinci çeyrek mali raporlarını yayınladıktan sonra marjinal üretim maliyetlerinin 10.000 $'a ulaştığını görebilir ve diğer madencilik şirketleri de marjinal maliyetlerinin arttığını veya azaldığını görebilir. Gelecek raporlarda bu analizi geliştirmeye devam etmeyi planlıyoruz.

Listelenen Maden İşletmelerinin Bilgi İşlem Gücünün Genişletilmesi

2023'ün ilk yarısında çoğu Bitcoin madencilik şirketi bilgi işlem gücünü genişletmeyi tamamladı. Iris Energy, geçen yıl ekipman kredisi geri ödeme yükümlülüklerini kaçırmış olmasına rağmen bilgi işlem gücünde %254'lük bir artışla öncülük etti. Marathon Digital, Kuzey Dakota'daki yeni tesisini açtıktan sonra bilgi işlem kapasitesinde %152 artış gördü. Mart ayında Terawulf, Lake Mariner tesisinde faaliyete geçtikten sonra madencilik kapasitesini %80 artırdı. Bitfarms, madencilik kapasitesini %70 artırmak için 50 MW'lık tam gücü kullanarak Arjantin'deki veri merkezini işletmek üzere lisans aldı. Greenidge, geçen yılın ekipman kredisi sorununu çözdü ve madencilik kapasitesini başarıyla %127 artırarak 2023'te "kara at" haline geldi.

Listelenen madencilik devlerinin bilgi işlem gücünün önemli ölçüde artmaya devam etmesi bekleniyor. Cleanspark, Temmuz ayında çok sayıda madencilik tesisi kurarak hashrate kapasitesini 6,7 EH/s'den 8,5 EH/s'nin üzerine çıkardı. Marathon Digital'in Garden City'si ağustos ayında faaliyete geçecek ve Kuzey Dakota'daki genişlemeyle birlikte toplam kapasitesinin 21-23 EH/s artması bekleniyor. ABD Bitcoin ile Hut 8 işlemi tamamlandıktan sonra bilgi işlem gücü iki katına çıkacak. Sonuncusu ise şu anda yeniden yapılanma sürecinde olan Core Scientific'tir ve bilgi işlem gücünün genişlemesinin iflastan çıkana kadar beklemesi gerekmektedir.

Şekil 26: Listelenen büyük madencilik şirketlerinin Ocak-Temmuz 2023 arasındaki bilgi işlem gücü artışlarının listesi. Yapay zeka trendini körü körüne takip etmeyin.

Bu endüstri abartılı reklamlara ve trendleri takip etmeye yabancı değil, bu nedenle bir yapay zeka heyecanı dalgası yaşandı.

ChatGPT, Midjourney ve diğer yapay zeka araçlarının ortaya çıkmasıyla birlikte bazı madenciler, yüksek performanslı bilgi işlem ve/veya yapay zeka görevlerini gerçekleştirme yeteneklerini öne sürerek heyecan yaratıyor.

Yüksek performanslı bilgi işlem, herhangi bir veri merkezi işlevi için bir şemsiye terim olarak kullanılır. Ancak madenciler yüksek performanslı bilgi işlemden bahsettiklerinde özellikle bulut bilişim, grafik oluşturma ve benzeri yüksek hesaplamalı görevlerden bahsediyorlar. Hut 8, ilk çeyrekte bu hizmetlerden 4,5 milyon dolar gelir elde ederken, HIVE'ın pilot programı şirkete 230.000 dolar kazandırdı.

Aslında bir yapay zeka veri merkezi, bir Bitcoin madencilik çiftliğinin maliyetinin 10, hatta 20 katı kadar maliyetli olabilir ve işletmek için iki kat daha yüksek elektrik maliyetine (0,15 $/kWh'ye kadar) neden olabilir. Nvidia'nın A 100 ve H 100 GPU'ları gibi bilgi işlem cihazlarının her biri onbinlerce dolara mal oluyor. Ayrıca bu veri merkezleri daha fazla soğutma ve yedek güç altyapısına ihtiyaç duyuyor.

Şekil 27: Megavat başına veri merkezi elektrik maliyeti

Riot, yaklaşmakta olan Corsicana tesisi için tahminlerde bulunarak megawatt başına elektrik maliyetinin 832.000 $'a ulaşacağını, toplam tesis kapasitesinin 400 MW olacağını ve toplam maliyet tahmininin 333 milyon $ olacağını söyledi. Bu, Turner ve Townsend'in 2022 veri merkezi endeksinde megavat başına yalnızca 9,5 milyon dolarlık ortalama maliyetle karşılaştırılıyor.

Şekil 28: Riot Corsicana ile diğer Kuzey Amerika veri merkezleri arasında megavat başına enerji maliyetinin karşılaştırılması

GPU grafik oluşturma hizmeti sağlayabilen makineler dışında hiçbir madenci, bilgisayarlarını Chat-GPT için kullanmayacak. Bu nedenle yapay zeka ile ilgili bir manşet veya haber bülteni gördüğünüzde onu fazla ciddiye almayın; düşündüğünüz gibi değil.

Çeşitli ülkelerdeki Bitcoin madenciliği listesi

Bu bölümde, önemli veya dikkate değer madencilik faaliyetlerine sahip ülkelerdeki bitcoin madenciliği ortamını özetliyoruz. Raporumuzun diğer bölümleri Amerika Birleşik Devletleri ve Kanada'daki madencilik faaliyetlerine üst düzey bir genel bakış sağlamak yerine Kuzey Amerika pazarını ele aldığından, sektörü etkileyen son düzenleyici eylemleri özetliyoruz.

AMERİKA BİRLEŞİK DEVLETLERİ

Genel olarak, Bitcoin, Bitcoin madenciliği ve kripto para birimlerinin tümü ABD'de 2022 ve 2023'te gerçek oluyor. Bunu özellikle Bitcoin madencilik endüstrisinde, özellikle de geleneksel sermaye piyasalarıyla ve sektörün düzenleyici yönleriyle ilgili olarak görüyoruz. 2023 yılının ikinci çeyreğinde her iki açıdan da olumlu gelişmeler yaşanıyor.

Örneğin, son boğa piyasasında biriken ÇSY baskısının büyük kısmı dağıldı. Kültür savaşları bu ülkede hemen hemen her sosyal/ekonomik/siyasi konuya gölge düşürdü ama şu anda her iki tarafın da ulusal düzeyde sektöre ciddi zarar veren politikaları yok.

Yine de mevcut yönetim ve Kongre yoğun bir şekilde çalışıyor. Sektör, Bitcoin madenciliği endüstrisine aşırı vergiler veya ek düzenleyici yükler getirmeye yönelik çeşitli uygulama ve yasama girişimlerinden uzaklaştı. Özellikle, Bitcoin madencileri üzerindeki vergi yükünü %30'a çıkaracak olan Biden'ın dijital varlık piyasası katılımcı vergisi, Kongre'nin sürekli artan borç tavanı anlaşmasının ardından şu anda beklemede. Bunun yerine CHIPS Yasası, eyaletler arasında çip üretim tesisleri ve veri merkezlerini barındırmak için uygun arazi bulma konusunda bir telaşa yol açtı.

DAME vergisi şu anda beklemede olduğundan, geçtiğimiz çeyrekte yapılan federal düzeydeki toplantıda Bitcoin madenciliği endüstrisindeki sektör gelişmelerine ilişkin hiçbir şey rapor edilemedi, ancak eyalet düzeyinde keşfedilmeye değer pek çok eylem var.

1. Eyalet Kanunları

Bitcoin madencileri üzerinde etkisi olabilecek federal düzenlemelerin yanı sıra, bireysel eyalet düzenlemelerinin de daha büyük bir etkisi olabilir. ABD'deki güçler ayrılığı, belirli eyalet yasalarının federal yasayı geçersiz kılmasını sağlar (esrar bunlardan biridir, eyalet yasaları ile federal yasalar arasındaki olası farklılıkların en uç örneğidir).

2023 yılında, tarihsel olarak yasal açıdan muhafazakar eyaletler, yerel ve eyalet yasa ve yönetmeliklerine uydukları sürece madencilere karşı ayrımcılığı yasaklayan sözde "madencilik hakkı" yasalarıyla karşılaştı. Yasalar, ülkede Bitcoin madenciliğini ele alan ve düzenleme için net yönergeler belirleyen ilk yasadır.

Diğer eyaletler bu çeyrekte ve geçmişte tarafsız ya da olumsuz yasalar çıkardılar, ancak çoğu henüz hayata geçmedi ya da başarısız oldu.

2. Teksas

En rahatsız edici mevzuatlardan biri Amerika'nın madencilik merkezi Teksas'tan geliyor.

12 Nisan'da Teksas Senatosu 1751 sayılı yasa tasarısını kabul etti. Mart ayında Teksas Senatosu Ticaret ve Ticaret Komitesindeki iki partili bir grup milletvekili tarafından sunulan tasarı, diğer şeylerin yanı sıra, eyaletteki Bitcoin madencilerinin sağlayabileceği talep yanıtının derecesini sınırlayacak ve onların mevcut bazı emlak vergisi indirimlerini kullanmalarını yasaklayacak. endüstriyel büyüklükteki işletmeler. Tasarının en büyük sponsorları genellikle zirveye ulaşan tesislere yatırım yapan enerji şirketleri aracılığıyla kampanya finansmanı alıyor. Pik santral, yalnızca talebin en yüksek olduğu dönemlerde çalışan bir doğal gaz tesisidir. Bitcoin madencilik çiftlikleri, elektrik şebekesine esnek yükler sağlama yetenekleri nedeniyle en yüksek enerji santrallerinin rakibi haline geldi.Yukarıdaki önlemler Teksas'taki Bitcoin madencilik endüstrisine ciddi bir darbe olacak.

Tasarı, birçok eleştirmenin ve madencinin reddedilmesini beklediği Temsilciler Meclisi'nde oylamayı bekliyor.

3.Arkansas

Arkansas, 2023 Arkansas Veri Merkezi Yasası kapsamında bitcoin madenciliği endüstrisini düzenleyen yasayı kabul etti. Kanun 851 haline gelen tasarı, Bitcoin madencilerinin yönünü resmileştirirken, veri merkezlerinin eyalette aşağıdakilere uygun olarak çalışabilmesini sağlamak için vergi indirimlerini zorunlu kıldı:

a. Devlet işleri ve vergi kanunları

b. Yerel ve eyalet işletme, güvenlik ve gürültü kirliliği düzenlemeleri

c. Kamu kurumları ve devlet tarafından sağlanan kamu hizmetlerine ilişkin düzenlemeler veya tarifeler

d. Eyalet ve Federal İstihdam Kanunları

Tasarıya tepkiler karışık olurken, bazı ilçeler buna karşı çıkmaya çalışıyor.

4.Mississippi

Bu yılın Şubat ayında Mississippi Senatosu, kendine özgü bir “madencilik hakları” olan SB 2603'ü kabul etti. Ne yazık ki Mississippi Temsilciler Meclisi Nisan ayında bunu reddetti.

5.Missouri

Mart 2023'te Missouri Meclisi ve Senatosu da eyaletin kendi "madencilik hakları" yasa tasarısı olan SB 692'yi kabul etti, ancak Vali Parson bunu henüz onaylamadı. Tasarı, Bitcoin madencilik çiftliklerinin geleneksel veri merkezleriyle aynı şekilde muamele görmesini sağlayacak ve yerleşim veya endüstriyel bölgelerde madenciliğe karşı her türlü eyalet ve yerel mevzuatı yasaklayacak. Ek olarak, kripto para birimlerini eyalet ve yerel vergilerden muaf tutar. Parson tasarıyı onaylarsa, bu yılın 28 Ağustos'unda yürürlüğe girecek.

6.Montana

Montana, Arkansas'ınkine benzer bir "madencilik hakkı" yasa tasarısını kabul etti ve Bitcoin madencilerinin eyalet içinde "gereksiz ayrımcılık veya gereksinimler olmadan" çalışabileceğini şart koştu. Vali Gianfort, tasarıyı 2 Mayıs 2023'te imzalayarak yasalaştırdı.

7. Oregon

Oregon milletvekilleri geçen çeyrekte, bitcoin madenciliği ve veri merkezlerine emisyon hedefleri uygulayacak bir yasa tasarısı olan 2816 Tasarısını geçirmeye çalıştı. Tasarı, Amazon'un eyalette beş yeni veri merkezi kurmayı planlamasının ardından Nisan ayında komite değerlendirmesinde başarısız oldu.

8. Pensilvanya

Pennsylvania Kanun Tasarısı 1476 Haziran ayında eyaletin alt meclisine gönderildi. Tasarı, Bitcoin madenciliğinin elektrik tüketimine ilişkin bir moratoryum öneriyor ve Bitcoin madenciliğinin çevresel etkileri üzerine bir çalışma yapılacağını belirtiyor.

9. Washington Eyaleti

Geçtiğimiz çeyrekte Washington eyaleti, veri merkezleri ve Bitcoin madencilik çiftliklerinin düzenlenmesini düzenlemek için sert önlemler aldı. Vali Jay Inslee, 3 Mayıs 2023'te Washington Eyalet Yasa Tasarısı 1416'yı imzaladı. Kanun, eyaletin 2021 yılına kadar belirlediği yeşil enerji hedefleriyle tutarlı olarak veri merkezleri ve Bitcoin madencilik çiftlikleri için emisyon sınırlarını belirliyor.

Kanada

Amerika Birleşik Devletleri'ne benzer şekilde Kanada'da da Bitcoin madenciliğini çoğunlukla kendi eyaletlerinde düzenleyen bir federal hükümet var. Çin'in madencilik yasağından önce geyikler, akçaağaçlar ve hokey disklerinden oluşan ulus, Bitcoin madenciliğinde Kuzey Amerika'nın lideriydi.

Kasım ve Aralık aylarında bazı Kanada eyaletleri, madencilerin Kanada'nın enerji açısından zengin bölgelerine yayılmasını önlemek için koordineli bir çaba gibi görünen yeni madencilik gücü sözleşmelerine 18 aylık bir moratoryum uyguladı. Madenciler bu nedenle Kanada pazarına girmekte veya genişlemekte giderek zorlanıyorlar; Kanada'nın dünyadaki en yüksek vergilerden biri olan ve megawatt başına yaklaşık 30.000 Kanada Doları tutarındaki federal karbon vergisinden bahsetmeye bile gerek yok.

Elektrik ithalatının karbon vergisinden etkilenmediğini belirtmekte fayda var; Kanadalı kamu hizmetleri aynı zamanda çok daha kalabalık olan ABD'ye de büyük miktarlarda elektrik ihraç ediyor (Kanada'nın 38,25 milyon insanı var, ABD'nin 331,9 milyon insanı var, ancak kurulu kapasitesi 1.000 vatandaş başına 4 MW'a kadar (1.000 vatandaş başına 3,4 MW olan ABD rakamından yüzde 19 daha yüksektir). Çoğu durumda Kanadalı kamu hizmetleri, Bitcoin madencileri gibi yerel elektrik tüketicilerine elektrik satmaktan ziyade ABD şehirlerine elektrik satarak daha fazla para kazanıyor.

Son olarak Kanadalı yetkililer, Bitcoin madencilerinin (ve diğer veri merkezi operatörlerinin) diğer ihracat endüstrileri gibi girdi satış vergisi kredisi almasını yasaklayacak bir "gölge vergi" uygulanmasını önerdi.

Teklif kabul edilirse, dijital varlıkların geliştirilmesiyle uğraşan şirketler artık katma değer vergisi için girdi vergisi kredilerinden yararlanamayacak. Bu benzeri görülmemiş teklif, Bitcoin madenciliğinin maliyetini %5 ila %15 oranında artıracak gizli bir vergi yaratacak ve Kanada'yı önemli ölçüde daha az rekabetçi hale getirecek.

Buna yanıt olarak Kanadalı madenciler Sorumlu Dijital Varlık Geliştirme için Adil Vergilendirme İttifakını kurdu. Şimdiye kadar önerilen değişiklikleri başarıyla askıya aldılar ve yetkililerden dijital varlık geliştirmede neler olduğu ve adil vergilendirme ve düzenleme yoluyla sağlıklı bir Kanada dijital madencilik endüstrisinin nasıl teşvik edileceği konusunda sektöre danışmalarını rica ettiler.

Yukarıdaki ittifaklara ek olarak Kanada Blockchain İttifakı, politika yapıcıları eğiten ve aşırı politikalara karşı çıkan, kripto para birimi, Bitcoin ve madencilik sektörü profesyonellerinden oluşan yakın zamanda oluşturulmuş bir organizasyondur.

1. Alberta

Alberta, Bitcoin madencilerini elektrik piyasasına dahil etmeye çalışarak sıklıkla bu eğilimi bozan bir kovboy eyaleti.

Petrole doymuş eyalet, Bitcoin madencilerini cezbetmek için harekete geçti; bu, diğer eyaletlerin kaçındığı bir trend. Bol petrol kaynaklarına ek olarak Alberta'nın enerji piyasası, Hydro-Quebec gibi sosyalist eyaletlere kıyasla nispeten daha az kontrole sahiptir ve serbest bir pazardır.

Şu anda belirli bir mevzuat olmamasına rağmen Alberta hükümeti, Alberta'yı "modern bir güç gücü" haline getirecek politikaları teşvik etmeyi umduğunu belirtti.

2. Britanya Kolumbiyası

British Columbia'nın BC Hydro enerji düzenleyicisi, Aralık ayında Bitcoin madencilik güç sözleşmelerine 18 aylık moratoryum uyguladı. O dönemde 21 madenciden 1,4 GW'lık enerji sözleşmesi talebi aldığını belirten şirket, şu anda toplam 273 MW yük ile yalnızca yedi madenciye hizmet veriyor.

3. Quebec

Aralık 2022'de Quebec'in elektrik şirketi Hydro-Quebec, daha önce bitcoin madencilerine verilen yaklaşık 270 megawatt elektrik sözleşmesini iptal etti. Enerji ajansının yeni bitcoin madenciliği sözleşmeleri için dur-kalk mekanizması uygulama alışkanlığı var ve bu da yeni bitcoin madencilerinin bölgede kök salmasını zorlaştırıyor. Bitfarms gibi öncekilere benzer enerji sözleşmeleri olan daha yaşlı madenciler bile Hydro-Quebec'in yeni enerji satın alma anlaşmaları için genişleme planlarını vermeyi reddetmesi durumunda eyaleti terk edecek.

Bol hidroelektrik enerjisi nedeniyle Quebec, erken bir madencilik merkezi haline geldi. 2022 yılında ürettiği elektriğin yüzde 16,5'ini ihraç etti. Hydro-Quebec, 2022'de 216,2 milyar kilovatsaat elektrik sattı ve bunun 35,6 milyar kilovatsaati, çoğunlukla New York gibi kuzeydoğu Amerika Birleşik Devletleri'ndeki büyük şehirlere, saatte ortalama 0,082 dolar fiyatla ihraç edildi.

Şekil 29: Hydro-Quebec Güç Kaynakları ve Satışları

4.Manitoba

Manitoba, Aralık 2022'de yeni bitcoin madenciliği projelerine 18 aylık bir moratoryum uyguladı.

5. New Brunswick

New Brunswick, Mart 2022'de yeni madencilik sözleşmelerine moratoryum uyguladı.

6. Newfoundland ve Labrador

Newfoundland ve Labrador, son birkaç yıldır Bitcoin madencilerine karşı herhangi bir işlem yapmadı ve eyalet, Kanada'nın en umut verici madencilik bölgelerinden biri olarak ortaya çıkıyor.

Latin Amerika ve Paraguay

Batı yarım küredeki bitcoin madencileri daha ucuz elektrik ararken Paraguay, Latin Amerika'da hashrate lideri olarak ortaya çıkıyor.

Paraguay'ın yanı sıra Arjantin, Uruguay ve Brezilya da gelecek vaat eden madencilik ülkeleri olarak ortaya çıkmaya başlıyor. Kolombiya ve Venezuela'da da az sayıda madencilik sahası var ancak bu ülkeler ekonomik ve politik istikrardan yoksun ve en düşük elektrik fiyatlarıyla bile çoğu madenci bu riski kaldıramıyor. Gümrük ithalatıyla baş etmek zor olabilir.

Bu bölüm Latin Amerika'nın en büyük Bitcoin madencilik merkezi olan Paraguay'a odaklanmaktadır.

Paraguay, Venezüella, Kolombiya ve Arjantin'deki huzursuzluğun madencilerin bu eski sıcak noktalarda faaliyet göstermesini engellemesinden bu yana Latin Amerika'da öne çıktı. Bu boşluk Itaipu Barajı'nın yardımıyla dolduruldu.

Çin'deki Three Gorges Barajı'ndan sonra ikinci olan Itaipu Barajı 14 gigawatt elektrik üretme kapasitesine sahip. Baraj, 5 Mayıs 1984'te faaliyete geçtiğinden beri Paraguay, Brezilya ve Arjantin'e elektrik sağlıyor ve Brezilya ile Paraguay'ın ortak mülkiyetinde.

Paraguay'ın elektriğinin %99'undan fazlası Itaipu Barajı ve onun "kuzenleri" Yacyretá ve Acaray barajlarından geliyor. Ancak Paraguay'ın 6,7 milyon insanı barajların ürettiği enerjinin tamamını tüketemiyor, bu da enerjinin %90'ını ihraç etmesine neden oluyor komşu Brezilya, Bolivya ve Arjantin'e.

Şekil 30: Dünyadaki ilk on baraj (üretim kapasitesine göre sıralanmıştır)

Paraguay'ın devlete ait elektrik kurumu ANDE, madencilerin sıvı altın olarak kabul ettiği şeye sahip ve onlar da bunu biliyor. Geçen yıl Paraguay Kongresi, madencileri resmi olarak düzenleyecek ve elektrik oranlarını düşürecek Bitcoin dostu bir yasa tasarısını kabul etti. Başkan Benítez tasarıyı veto etti ve yasa başkanın elinden Kongre'ye döndüğünde Kongre'de oylama yeter sayısı olmadığından oylama bir yıl ertelendi. Ancak madenciler caydırılmadı ve Paraguay'a akın etmeye devam etti. Kaynaklar, Paraguay elektrik sektörünün endüstriyel ölçekli madenciler için en az altı adet 100 megavatlık sözleşme üzerinde çalıştığını ve bunların bazılarının Bitfarms gibi aynı zamanda listelenen madenciler olduğunu söylüyor.

Bitfarms, 50 MW'ı mevcut Vilarrica madeni için ve 100 MW'ı Itaipu hidroelektrik santraline yakın yeni bir saha için olmak üzere 150 MW'lık uzun vadeli bir enerji sözleşmesi imzaladı.

Paraguay'ın madencilik açısından çekici olduğuna şüphe yok, ancak madencilerin Paraguay'ın oldukça karmaşık lisans ve kayıt süreçlerinde gezinmek için doğru bağlantılara ihtiyacı var. Bitcoin madencileri, Bitcoin madencilik donanımlarını toplu olarak ithal etmek için bir limited şirket kurmalı ve elektrik sözleşmeleri için belirli bir miktar elektrik depozitosu ödemelidir. Ayrıca madencilik faaliyetlerini sürdürmek için gerekli kabloları ve diğer elektrikli ekipmanları ithal etmek üzere lisans almaları gerekiyor. Madencilik makinesi ithalat ücretlerinin maliyeti, makinenin piyasa fiyatının %17-20'si kadar olabilir (madencilerin Brezilya ve Arjantin'e makine ithal etmek için ödedikleri %50-80 gümrük vergileri veya Venezüella ve Kolombiya gibi yerlerde gereken ekstra rüşvetlerle karşılaştırıldığında) , bu bir pazarlıktır). Ek olarak madencilerin Bitcoin madencilik çiftliği kurmak için Ticaret Bakanlığı'ndan bir lisansa ihtiyaçları olacak, ancak bu lisans birkaç gün içinde alınabilir. Son olarak, Bitcoin madencilerinin uyumlu kalabilmeleri için çevre vergisi ödemeleri gerekiyor.

Hükümetin herhangi bir sert eylemi veya genel sosyo-politik istikrarsızlık dışında Paraguay'ın Latin Amerika madencilik endüstrisindeki konumu önümüzdeki birkaç yıl içinde sağlamlaşmaya devam edecek.

Bitcoin madenciliği Rusya'da yavaş yavaş kabul görüyor

Rusya'daki Bitcoin madenciliği endüstrisi, çoğu ülke gibi, denetimsiz olarak büyüyor ve faaliyet gösteriyor. Ancak Rus madenci grupları ve farklı sektörler arasındaki son tartışmalar, Rus hükümetinin sektörü düzenlemeye çalıştığını gösteriyor.

Enerji Bakanlığı, Hazine ve madencilik sektörünün kendisi, endüstri düzenlemesi için baskı yapıyor. Düzenlemeler madencilik sektörüne ve ilgili düzenleyicilere üç ana avantaj sağlayacak.

Birincisi, madencilerin ne kadar vergi ödemesi gerektiğini ve kime ödemesi gerektiğini netleştirecek bir vergi sistemi oluşturacak. İkincisi, Rus madencileri, Bitcoin gelirini kabul etmeyen mevcut muhasebe yasaları nedeniyle şu anda bir Rus kuruluşu aracılığıyla bireysel olarak madencilik yapamadığından, Rus madencilerinin kurumsal yapısını basitleştirecek. Üçüncüsü ve en önemlisi, düzenleme kapsamında sektör yatırımcılar için daha çekici hale gelecek ve borsada işlem gören madencilik şirketlerinin Moskova Menkul Kıymetler Borsası'nda işlem görmesine ve piyasadan borçlanma ve finansman gerçekleştirmesine izin verilecek. Pek çok Rus yatırımcı ve finans kurumu madenciliğe yatırım yapmak istiyor ancak sektör henüz düzenlenmediği için doğal olarak yatırımlarını askıya alma mantığına sahipler.

Yaklaşan madencilik düzenlemelerinin bir başka ilginç yönü de ev tabanlı madenciliği yasaklayabilmesi veya ciddi şekilde kısıtlayabilmesidir. Çünkü ev tabanlı madencilik, bazı Rus şehirlerindeki elektrik dağıtım ağında sorunlara neden oldu. BitRiver CEO'su Igor Runets, olumsuz halkla ilişkiler etkisi nedeniyle ev madenciliğini sınırlama sorumluluğuna liderlik ediyor.

Ancak, özellikle Enerji, Maliye Bakanlığı ve Rusya Merkez Bankası gibi farklı devlet dairelerinin nasıl ilerleneceği konusunda farklı görüşlere sahip olduğu göz önüne alındığında, bu kadar kapsamlı düzenlemelerin bir gecede uygulamaya konması mümkün olmayacaktır. Örneğin, Hazine madencilerin kârları üzerinden ekstra vergi ödemelerini isterken, Enerji Bakanlığı madencilerin kurumlar vergisi veya katma değer vergisi ödememelerini, bunun yerine elektrik tüketimlerine göre ağır vergi almalarını tavsiye ediyor. Kesin olan bir şey var: Madencilik düzenlemeye tabi tutulduktan sonra, Rus madencilerin, ek kurumsal gelir vergileri veya elektrik vergileri şeklinde vergilerinin artacağı muhtemel. Rus hükümeti 2024 yılı civarında Bitcoin madenciliği için düzenlemeler geliştirmeyi planlıyor. Her ne kadar Bitcoin madenciliği, son iki yıldır petrol ve gaz ya da geleneksel madencilikle karşılaştırıldığında çok küçük bir sektör olsa da, Rus hükümeti, büyük olasılıkla gelecekteki stratejik önemi nedeniyle, hala bu gelişmekte olan sektöre odaklanmış görünüyor.

St. Petersburg Uluslararası Ekonomik Forumu'nun öne çıkan anlarından birinde Rusya Maliye Bakanlığı, Rus hükümetinin yerel ve uluslararası ödeme planları stratejisinin bir parçası olarak madenciliği nasıl kullanmayı planladığını açıkladı. Spesifik fikir, madencilerin çıkardıkları bitcoinleri dijital ruble (Rusya'nın CBDC'si) karşılığında Rus bankalarına satmak zorunda olmalarıdır. Böylelikle madenciler, Rusya merkez bankasına bitcoin için likidite sağlarken dijital rublenin dolaşımını da artırmaya yardımcı olacak.

Rusya Bankası, büyük olasılıkla yaptırımlardan kaçınmak için bu Bitcoin'leri Rus hükümetiyle yakın işbirliği içinde uluslararası işlemlerde kullanacak. Bu strateji önceki İran hükümetlerinin benimsediği stratejiye benzer.

Kazakistan

Kafkaesk bürokratik süreçler, Kazakistan'ın bir zamanlar büyük olan bitcoin madenciliği endüstrisini geçtiğimiz bir buçuk yılda felce uğrattı ve artık eskisi kadar iyi değil. Kazakistan'daki madenciler, 2021'in sonlarında şebekenin bir kısmının kesilmesinden bu yana, 1 Nisan'da tanıtılan Bitcoin madencilik düzenlemelerinin, genel olarak daha iyi düzenleyici netlik ve çalışma koşulları sağlayacağını umuyorlar. Ancak işler iyiye gidiyor gibi görünmüyor.

Kuzey Avrupa

Norveç, İsveç ve İzlanda gibi İskandinav ülkeleri, ucuz, yenilenebilir enerjileri ve nispeten basit iş ortamları nedeniyle yıllardır Avrupa'daki Bitcoin madencileri için en popüler yerler arasında yer alıyor. Son zamanlarda Finlandiya, düşen elektrik fiyatları nedeniyle Bitcoin madenciliği için cazip bir ülke olarak saflara katıldı. Bu bölümde Kuzey Bitcoin madenciliği sahnesindeki en önemli trendleri ve son olayları özetleyeceğiz.

1. Yaz, İskandinav madencileri için elektrik fiyatlarının düşük olduğu dönemdir

Kuzey Avrupa'daki Bitcoin madenciliği endüstrisinin ana satış noktası, Norveç ve kuzey İsveç'teki bol miktardaki hidroelektrik enerjinin sağladığı istikrarlı, düşük elektrik fiyatlarıdır. Peki bu bölgelerdeki elektrik fiyatları 2023 yılında nasıl değişecek?

Bu ülkeler (İzlanda hariç) nispeten serbest elektrik piyasalarına sahiptir, dolayısıyla elektriğin tarihsel spot fiyatlarının karşılaştırılması kolaydır. Aşağıdaki grafikte görülebileceği gibi bu ülkeler 2023 yılında Güney Avrupa ülkelerine kıyasla çok düşük elektrik fiyatlarına sahip olacaklar. Her zaman olduğu gibi bu yıl da Kuzey Norveç'te ortalama aylık spot fiyat kWh başına 0,020 ile 0,047 dolar arasında gerçekleşti.

Şekil 31: İskandinav ülkelerinde ortalama elektrik spot fiyatları

Kuzey Norveç kadar yüksek olmasa da, kuzey İsveç'teki Bitcoin madencileri de oldukça rekabetçi elektrik fiyatlarına erişime sahip. 2023 yılında İsveç'in en kuzey bölgesindeki ortalama aylık spot elektrik fiyatları kWh başına 0,027 ila 0,068 ABD Doları arasında dalgalandı.

Aynı zamanda enerji krizinden ciddi şekilde etkilenen Finlandiya'da elektrik fiyatları da ciddi şekilde etkilendi ve 2023'ten bu yana düşüşünü sürdürdü. Temmuz ayında ortalama fiyat kWh başına 0,022 ABD dolarına geriledi.

İzlanda elektrik piyasasının kamu hizmeti yapısı nedeniyle, Bitcoin madencileri enerji satın alma anlaşmalarını doğrudan yerel kamu hizmeti sağlayıcısıyla müzakere etmek zorundadır, bu nedenle elektrik fiyat verilerine erişimimiz yoktur. Ancak volkanik adanın hidro ve jeotermal kaynaklarının son derece durgun olması nedeniyle elektrik fiyatlarında önemli bir değişiklik beklemiyoruz.

Grafikte ayrıca tüm İskandinav ülkelerinde elektrik fiyatlarının Ocak ayından bu yana istikrarlı bir şekilde düştüğü görülüyor. Bu olay bu bölgede iki nedenden dolayı tamamen normaldir. Birincisi, artan sıcaklıklar ısıtma talebinde önemli bir düşüşe yol açtı. İkincisi, Norveç ve İsveç dağlarında karlar eridikçe hidroelektrik üretimi önemli ölçüde arttı ve elektrik arzı da keskin bir şekilde arttı.

Kuzey Avrupa'da elektrik fiyatlarının en azından Kasım ayına kadar çok düşük kalması bekleniyor.

Finlandiya'da madencilik hakkında daha fazla bilgi edinmek istiyorsanız bu makaleyi okuyun. İsveç'te madencilik hakkında daha fazla bilgi edinmek istiyorsanız bu makaleyi okuyun. İzlanda'daki Bitcoin madenciliği hakkında daha fazla bilgi edinmek istiyorsanız bu makaleyi okuyun. Norveç'te madencilik hakkında daha fazla bilgi edinmek istiyorsanız bu makaleyi okuyun.

Orta Doğu

Orta Doğu, hızla büyüyen Bitcoin madencilik bölgelerinden biri olarak hızla ortaya çıkıyor. Bu makale esas olarak Birleşik Arap Emirlikleri, Suudi Arabistan, Kuveyt, Umman, Katar ve Bahreyn dahil olmak üzere Arap Yarımadası'ndaki Körfez ülkelerinden bahsediyor.

Bu ülkeler, bol enerji kaynakları, yüksek derecede iş dostu olmaları ve ekonomik modernizasyonu sürekli olarak teşvik etme konusundaki güçlü iradeleri nedeniyle Bitcoin madenciliği için büyük bir potansiyele sahiptir.

1. Orta Doğu neden Bitcoin madenciliği için sıcak bir nokta haline geldi?

Orta Doğu ülkelerinin güç sistemleri Bitcoin madenciliğine son derece uygundur. Bu sıcak ve kuru ülkelerde enerji tüketiminin yüzde 70'e varan oranı soğutma ve tatlı su üretimi için kullanılıyor. Ancak sıcaklıklar en sıcak ve en soğuk aylar arasında büyük farklılıklar göstererek tüm klimaların elektrik tüketiminde büyük mevsimsel dalgalanmalara neden olur. Bu tüketim modeli nedeniyle kışın baz talep, yaz aylarındaki zirve talebin yaklaşık yarısı kadardır.

Bu mevsimsel dalgalanmalar doğal olarak güç sistemini zorluyor. Enerji santrallerinin kış aylarında azalan talebi karşılamak için üretimi azaltamaması da durumu daha da zorlaştırıyor. Bunun nedeni, bu ülkelerin deniz suyunu tuzdan arındırmak için birleşik enerji üretimi ve tuzdan arındırma üniteleri kullanmasıdır. Tatlı su dağıtımına yönelik kritik ihtiyaç nedeniyle, bu ünitelerin yıl boyunca nispeten sürekli kapasitede çalışması gerekiyor; en sıcak ve en soğuk aylar arasında bile elektrik talebinde büyük dalgalanmalar var. Bu da büyük miktarda elektriğin israfına neden olur. Bitcoin madencileri, bu güç sistemleri için çok ihtiyaç duyulan temel yükü sağlayabilir ve üretilen fazla elektrikten para kazanabilir. Bu, elektrik şebekesini stabilize etmek ve kamu hizmeti gelirini artırmak için kullanılır.

Tarihsel olarak bu ülkelerdeki elektrik tüketiminin neredeyse tamamı doğal gazdan sağlanıyordu. Ancak son yıllarda elektrik tedariklerini nükleer, rüzgar ve güneş gibi diğer kaynaklardan çeşitlendirme girişimlerinde kararlı davrandılar. Geçtiğimiz günlerde 5,4 GW kapasiteli Arap dünyasının en büyük nükleer enerji santralini hizmete açan BAE, 2030 yılına kadar 5 GW kapasiteli dünyanın en büyük güneş enerjisi santralini kurmayı planlıyor. Bölgedeki diğer ülkelerin de benzer şekilde kapasitelerini genişletme planları var. Suudi Arabistan dahil elektrik üretim kapasitesinin en iddialı planları var.

Şekil 32: Muhammed bin Rashid Al Maktoum Asya Güneş Enerjisi Parkı

2021 yılına kadar Çin, Bitcoin madencilik sektörünün merkezi konumundaydı ve toplam küresel Bitcoin hesaplama gücünün %50-70'ini elinde tutuyordu.

Artık madencilik sektörü Çin'i tamamen terk etmiş değil ve ülke, Asya'nın hakim oyuncusu olmaya devam ediyor. Ancak madencilik yasağının ardından Çin'den çıkan bilgi işlem gücü komşu ülkelere aktı.

Bu bölümde bu ülkelerden bazılarını ele alacağız ve Çin madencilik sahnesindeki en son gelişmelere kısa bir giriş yapacağız.

1. Çin

Çin, 2021 yazında çeşitli illerde Bitcoin madenciliğine yasak getirdi ancak bu, sektörü tamamen ortadan kaldırmadı. Hesaplama gücünün yüzde 20 kadarının hâlâ Çin'de olabileceği tahmin ediliyor.

Aslına bakılırsa, siyasi bağlantıları olan madenciler (ya da özel muamele görmeden hayatta kalabilenler) bölgede hâlâ faaliyet gösteriyor ve Sichuan bölgesindeki ve diğer yerlerdeki barajlar hâlâ madencilik faaliyetlerinin çoğunun ağırlık merkezi konumunda.

Yağmur mevsimi boyunca (Mayıs'tan Eylül'e kadar), elektrik fiyatları kilovat saat başına 0,03 ila 0,035 ABD Doları arasında değişmektedir. Ülkede evde madencilik hala resmi olarak yasak olduğundan, madencilik operasyonlarının çoğu küçük ölçeklidir (1-2 MW).

Çin, Bitcoin madenciliğine hakim olduğunda Batılı gözlemcilerin durumu gözlemlemesi zordu ve hala da öyle. Bildiğimiz şey, bugün madenlerin yasak öncesine göre çok daha küçük olduğu ve hâlâ faaliyet gösteren madencilerin genellikle belirli kısıtlamalar altında faaliyet göstermesine izin verilen ayrıcalıklı bir sınıf olan Çin hükümetiyle yakından bağlantılı olan kişiler olduğudur.

Geri kalan kısım Çin'de kalacak ve Bitcoin'in bilgi işlem gücünün önemli bir kısmı öngörülebilir gelecekte Çin'de kalacak.

2. Butan

Bu çeyrekte Butan hükümetinin yatırım kurumu (DHI) nihayet yıllardır Bitcoin madenciliği için mahsur kalan hidroelektrik kaynaklarını kullandıklarını doğruladı. Bu eski madencilik ülkesinin, Bitcoin'in fiyatı sadece 5.000 ABD doları olduğundan Bitcoin madenciliğine başladığı söyleniyor. Şimdi, faaliyetlerini halka açıkladıktan sonra dağlık ülke, madenciliği yeni boyutlara taşımayı umuyor.

Butan geçtiğimiz günlerde Bitcoin madencilik kapasitesini üç yıl içinde 600 megawatt'a çıkarmak için Bitdeer ile bir anlaşmaya vardıklarını ve projenin ilk aşamasının Eylül ayında başlaması planlanan 100 megawatt kapasiteye sahip olduğunu duyurdu. Bitdeer şu anda projeyi desteklemek için uluslararası yatırımcılardan 500 milyon dolar topluyor. Çeşitli faktörler Bitcoin madenciliğini Butan'da akıllı bir seçim haline getiriyor. Birincisi, geniş hidroelektrik kaynakları nedeniyle Butan'ın, nasıl kullanılacağını bildiğinden daha fazla elektriği var. Tarihsel olarak, ülkenin fazla hidroelektrik enerjisinin büyük kısmı Hindistan'a ihraç ediliyordu. Ancak tek bir sektöre ve tek bir ticari ortağa aşırı güvenmek çok tehlikelidir ve Hindistan'la müzakere söz konusu olduğunda Butan'ın müzakere gücü çok azdır. Yani Bhutan, Bitcoin'i sadece Hindistan'a ihraç etmek yerine, elektrik üretmek için hidroelektrik enerjisini kullanarak yurt içinde Bitcoin madenciliği yaparak ekonomisini çeşitlendirebilir ve Bitcoin'i daha yüksek bir değere dönüştürebilir.

Butan şu anda 2,4 GW hidroelektrik kapasiteye sahip ve 2024 yılı sonuna kadar toplam 1,4 GW kapasiteli iki yeni enerji santrali açmayı planlıyor. Bu kapasite artışı ülkenin elektrik fazlasını daha da artırdı. Butan ve El Salvador ulusal bitcoin madenciliğinde başı çekerken, önümüzdeki yıllarda diğer ülkelerin de onları takip etmesini bekliyoruz.

Çözüm

Bitcoin madencileri dördüncü yarıya girerken oyun hızla değişiyor. Bilgi işlem gücü yeni coğrafi bölgelere yayılıyor, güç yönetimi stratejileri olgunlaşıyor ve madenciler yeni sermaye havuzlarının ve finansmanın kilidini açma yolunda ilerliyor.

Bir sonraki yarılanma dönemi sona erdiğinde Bitcoin madencilik sektörünün nasıl görüneceğini hayal etmek zor. Ancak blok ödülünün 3.125 BTC'ye düşmesiyle birlikte, yüksek maliyetli madencilerin karlılığı büyük ölçüde azalacak, hatta kapanıp ağdan çekilecek, dolayısıyla güçte ciddi bir yeniden yapılanma görmeyi bekliyoruz. Öte yandan önümüzdeki dönemde Latin Amerika, Orta Doğu ve Rusya gibi gelişmekte olan madencilik bölgelerinde üretimde daha fazla büyüme yaşanacak. Bu, Kuzey Amerika'nın ağın bilgi işlem gücünde önemli bir paya sahip olmayacağı anlamına gelmiyor. Sadece hashrate fiyatları yeterince düşükse, her büyüklükteki madenciler başka yerlerde fırsat aramaya başlayacak.

Madenciler de dahil olmak üzere bazı Bitcoin sahipleri, Bitcoin fiyatlarındaki yükseliş ve düşüşlerin yarılanma döngüsündeki enflasyonla bağlantılı olduğuna inanıyor. Madenciler ihtiyatlı bir şekilde bahis oynamalı, 2024 sonrası senaryo için önceden strateji oluşturmalı ve makine verimliliğini artırmanın, güç maliyetlerini düşürmenin veya diğer işletme maliyetlerini azaltmanın yollarını aramalıdır. Halving planı yapmak için en iyi zaman 11 Mayıs 2020'de başlayacak olan mevcut halving dönemidir. Ancak madencilerin hazırlanması için her an iyi bir zamandır ve eğer düşük maliyetli enerji sözleşmelerine veya emanet anlaşmalarına bağlanamıyorlarsa, şimdi yaratıcı olmanın ve fırsatları aramanın zamanıdır. Elektrik ve bilgi işlem gücü fiyatlarına yönelik riskten korunma stratejileri, önümüzdeki yıllarda ilerlemek için kritik öneme sahip olacak. Bitcoin'in fiyatı yarılanmadan önce ve sonra herhangi bir şekilde değişebilir, bu nedenle geleceği modellerken birden fazla olasılığı göz önünde bulundurmak akıllıca olacaktır.

Herkese iyi şanslar!

Orijinal bağlantı