Bazıları için, merkezi olmayan borsalardaki (DEX) tek ilgi alanı otomatik piyasa yapıcılardır (AMM'ler). Merkezi borsalar, düşük likidite ve geleneksel piyasa yapıcılara bağımlılık gibi faktörler nedeniyle genellikle bu varlıkları hariç tutar. İster Uniswap, Curve, Balancer ister MetaMask ve 1inch gibi toplayıcılar olsun, AMM'ler birkaç yıl önceki başlangıcından bu yana trilyonlarca dolar değerinde işlemi kolaylaştırdı. DEX'lerin izin gerektirmeyen tasarımı, herkesin yeni varlıklar için bir pazar oluşturabilmesi nedeniyle onları düşük likiditeye sahip veya uzun kuyruklu varlıkların ticareti için ideal bir platform haline getiriyor. Varlıkların manuel entegrasyonunu gerektiren geleneksel CEX'lerin aksine AMM'ler, birisi likidite sağladığı sürece herhangi bir ERC-20 tokenini sorunsuz bir şekilde dağıtabilir ve ticaretini yapabilir. Bunun nedeni, AMM'lerin geleneksel finansta (TradFi) olduğu gibi kurumsal bir varlık olmadan herkesin varlık yatırmasına ve piyasa yapıcı olmasına olanak sağlamasıdır. Piyasa yapıcılar, kullanıcıların başka kullanıcılar olmadan işlem yapabilmelerini sağlamak için borsalarda alım satım emirleri sağlayarak likiditeyi artırır. Alış ve satış fiyatları arasındaki farktan yararlanarak para kazanıyorlar.
Ancak çoğu spot AMM oldukça basittir ve genellikle yalnızca alım ve satım emirlerini destekler. Limit emirleri ve derin likidite (kurumların ticaret yapmasına yetecek kadar büyük likidite) gibi gelişmiş özellikler sunan bazı spot AMM'ler ve toplayıcılar bulunmaktadır. Ancak yine de likiditelerini diğer ticari ilkellere çeviremiyorlar.
Ürün dünyasında, bir ürünün mevcut bir ürünün yerini alması ve önemli ölçüde benimsenmesi için 10 kat iyileştirmeye ihtiyaç duyduğu sıklıkla söylenir. Uniswap gibi DEX'lerin piyasaya sürülmesi, kullanıcıların herhangi bir ERC-20 için son derece yüksek hızlarda pazar oluşturmasına olanak tanıyarak likidite sorununu çözüyor.
Uniswap ve Curve gibi DEX'ler, diğer ürünler için ilkel olarak kullanılabilecek kadar uzun süre savaşta test edildi.
DEX spot piyasasına benzer şekilde, sürekli vadeli işlemler (Perps) ve opsiyonlar gibi diğer ticari ürünler de oldukça rekabetçidir ve işlem hacmi açısından hala CEX'in hakimiyetindedir. CEX'in hakimiyetine rağmen, DeFi'nin şekillendirilebilirliğinden, DeFi "yapı taşlarının" istiflenmesinden veya birbirleri üzerine inşa edilebilecek uygulamalardan yararlanılarak sürekli vadeli işlemlerde, opsiyonlarda ve diğer alım satım ürünlerinde büyüme için hâlâ büyük fırsatlar var.
Zincir üstü kalıcı vadeli işlemlerin ve türevlerin çoğu yalnızca birkaç varlığa sahiptir, kehanet kullanır ve likidite sorunlarına karşı savunmasızdır. Yeterli likidite olmadan türev borsalar çalışamaz ve daha fazla kullanıcı çekemez; bu da tavuk-yumurta sorunu olarak adlandırılır. Bunu başarmak için yeni protokoller, yeni ticaret ürünlerini (kaldıraç, kalıcı vadeli işlemler ve opsiyonlar) yönlendirmek amacıyla merkezi ve sabit işlevli AMM likiditesinden yararlanıyor. Kısacası protokol, yeni ticaret ürünleri oluşturmak için Uniswap gibi AMM'leri likidite ilkel olarak kullanıyor.
Sabit fonksiyon AMM: Likidite genellikle tam fiyat aralığına sonsuz olarak dağıtılır (Uniswap v2, Balancer).
Kalıcı vadeli işlemler ve seçenekler için Uniswap anı
AMM destekli alım satım ürünlerinin en önemli kullanım alanı, likit olmayan ve yeni devreye alınan varlıklar için sürekli vadeli işlemler (Perps), hibrit opsiyonlar ve diğer volatilite piyasaları yaratma yeteneğidir. FOMO döneminde $PEPE'nin piyasa değeri yalnızca birkaç hafta içinde milyarlarca dolara yükseldi. Bu aşırı volatilite döneminde traderlar tekrar tekrar aynı soruyu soruyor: "$PEPE'de uzun pozisyon alabilir miyim?"
PEPE'nin popülaritesi dramatik bir şekilde artarak milyarlarca dolarlık işlem hacmi çekmesine rağmen, başlangıçta yalnızca spot piyasada varlık ticareti yapılabiliyordu. Birkaç hafta sonra bazı borsalar sürekli vadeli işlem (Perps) ticaretini desteklemeye başladı ve şu anda bile ticaretin tek kaynağı bu oldu. $PEPE ticaretini destekleyen bazı borsalarda bile birçok tüccar, sürekli borsa tasarımında temel bir sorun olan takas ve ödemelerin yönetilmesinde sorunlar olduğuna inanıyor. AMM odaklı volatilite ürünleri ve türevleri aracılığıyla LP'ler, Uniswap'e benzer şekilde token lansmanında opsiyonları ve kalıcı vadeli işlemleri pazarlama fırsatına sahip.
Kripto varlıklara özellikle kaldıraçlı olarak çok fazla spekülatif talep var. Kaldıracın yanı sıra bu ürünler, LP'lerin varlıklardaki pozisyonlarını korumak için mükemmel araçlar sağlar.
Sürekli ticaret ürünleri
Zincir üstü kalıcı sözleşmelerin çoğu, uzun kuyruklu varlıklar için kolayca manipüle edilebilen oracle'lara dayanır. Oracle'lar, zincir dışı verileri, genellikle fiyat beslemeleri için protokoller tarafından kullanılabilecek zincir içi verilere dönüştürür. Sürekli merkezi olmayan borsalarda neden yalnızca az sayıda varlığın desteklendiğini hiç merak ettiniz mi? Zincir içi Perps ve opsiyon platformlarının çoğu, derin likidite elde etmek ve fiyatlandırma mekanizması olarak harici oracle'ları kullanmak için tasarlanmış yalnızca az sayıda varlık sunar. Tasfiye riskini yönetmek, doğru kehanetlere dayandığından ve işlemlerin teminat gerekliliklerini karşılayacak şekilde zamanında tasfiye edilebilmesini sağladığından, tasfiye riski de önemli bir konudur. Başka bir deyişle, işlemi karşılayacak yeterli teminatın mevcut olduğundan emin olmak için tasfiyenin sorunsuz bir şekilde gerçekleşmesi gerekir. Merkezi likidite AMM (CLAMM) odaklı alım satım ürünleriyle, likidite önceden tanımlanmış bir LP aralığından borçlandığı için kehanet ve likidasyon riskleri genellikle ortadan kaldırılır.
Bu yaklaşımın benimsenmesiyle, yatırımcının riski de önceden tanımlanmış ve kapatılacak pozisyonun takas protokolü tarafından belirlenen parametreler dahilinde sınırlandırılmıştır. Birçok AMM LP özellikli protokol, işlem süresini belirlemek için kalıcı bir mekanizma kullanır ve bu, pozisyonları açık tutmak için ücretler ödendiği sürece devam eder.
AMM ve LP ücretleri
Merkezi Likidite Otomatik Piyasa Yapıcı (CLAMM) ve Sabit Fonksiyonlu Otomatik Piyasa Yapıcı (CFAMM), likidite sağlayıcıları (LP'ler) ve tüccarları içeren iki taraflı bir piyasa oluşturur. Yatırımcıların AMM ürünleriyle olan deneyimleri çoğunlukla benzer. Bunun yerine çoğu borsa, likidite sağlama deneyimini optimize etmeye çalışıyor çünkü bu genellikle kayıplarla sonuçlanıyor. Çoğu durumda, LP'lerin kârlı olabilmek için ek teşviklere ihtiyacı vardır.
Birçok likidite sağlayıcısı, kalıcı kayıpları (IL) dengelemek için yeterli ücret kazanacakları varsayımıyla AMM'lere likidite katmaktadır. Tüm LP'lerin HODL stratejileri olmadığını da belirtmek önemlidir. Merkezi AMM likidite türevleri modelinin temel gelişmelerinden biri, LP'lerin artık yalnızca işlem ücretleriyle değil aynı zamanda dalgalanma yoluyla da telafi edilmesidir. Bu yenilik, likidite sağlamanın getirdiği ödüllere yeni bir boyut kazandırıyor.
Sonsuz Havuzlar ve Panoptik (Panoptik Opsiyon Satıcıları) gibi bazı AMM odaklı türevler için LP'ler, aralık içinde olduklarında ücretlere, aralık dışında olduklarında ise komisyon ücretlerine tabi olabilir. LP tokeni kapsam dışına çıktığında, kaldıraçlı ticaret, marj ticareti veya opsiyon ticareti gibi protokolün volatilite ürünlerinde kullanılabilir.
AMM LP odaklı ticari ürünler – nasıl çalışırlar?
AMM odaklı alım satım türevleri sunan mevcut protokoller, CLAMM'lerde LP'ler sunmanın satım satım işlemlerine benzediği şeklindeki basit bir varsayımı takip ediyor. Başka bir deyişle likidite, bir satım sözleşmesinin satışına matematiksel olarak benzer bir getiri yapısı sağlar. Sürekli ve volatilite ticaret protokolleri, kaldıraç, kalıcı vadeli işlemler, kalıcı opsiyonlar ve diğer yapılandırılmış ürünler oluşturarak alım satım türevlerinin ve stratejilerinin bu konsept etrafında oluşturulmasına olanak tanır.
Protokol Listesi
Şu anda, alım satım için CFAMM ve CLAMM likiditesinden yararlanmak üzere tasarlanmış çeşitli protokoller bulunmaktadır. Bu alım satım ürünlerinden bazıları kaldıraçlı ve marjlı alım satımı, opsiyon ürünlerini, sürekli vadeli işlemleri ve daha fazlasını içerir. Konsept hala yeni olmasına rağmen birçok geliştirici, alım satım ürünlerindeki birincil ve uzun vadeli varlıklardaki likidite ve varlık boşluklarını doldurma fırsatlarını görüyor. Aşağıdaki tablo protokolleri, bunların likidite AMM'lerini ve oluşturulan alım satım ürünlerini göstermektedir:
Mekaniği ve tasarımı daha fazla keşfedelim.
Sürekli opsiyon mekanizması tasarımı
Panoptic ve Smilee gibi protokoller, özellikle kalıcı opsiyonlar ve volatilite ticareti olmak üzere ticari ürünlerini desteklemek için merkezi likidite LP'lerinden yararlanır. Mevcut AMM merkezi likiditesinden yararlanan birkaç protokolden her biri, ticaret ürünleri oluşturma açısından biraz farklı bir mimari ve uygulama sunar.
Protokol, yüksek düzeyde, Uniswap v3 veya kendi AMM'si gibi AMM'lerden merkezi likidite çekiyor ve yatırımcıların bu varlıkları ödünç almasına izin veriyor. Yatırımcılar daha sonra temel LP tokenlerini tek bir varlık için kullanarak, yoğun likidite aralığına bağlı olarak uzun veya kısa pozisyon simüle ederler. Yoğunlaştırılmış likidite pozisyonlarının doğası gereği, aralık dışında olduklarında her zaman çiftteki varlıklardan birinin (örneğin USDC/ETH) %100'ünü oluştururlar. LP'ler havuzdaki bir varlık çiftinin %100'üne sahip olmayı beklediklerinden, yatırımcılar borç almak için ücret öder ve varlıklardan birini satın almak için LP çiftlerini kullanırlar. Ticaret stratejilerine bağlı olarak, kullanılan tokenları satarak yönlü staking'e dönüştürebilirler.
Örnek olarak ETH uzun pozisyonunu ele alalım
Örnek olarak kalıcı opsiyonları ele alırsak, bir tüccarın ETH fiyatının 1.000 $ olduğu bir USDC/ETH LP tokenini ödünç almak istediğini varsayalım. Tüccar ETH'de uzun pozisyon almak istiyor ve bu nedenle 1000 USDC değerindeki menzil dışı USDC/ETH LP tokenını mevcut fiyatın altında bir fiyattan ödünç alıyor. LP tokeni 1.000 USDC değerindedir çünkü mevcut fiyat, likidite sağlayan LP'nin (opsiyon satıcısı) USDC'nin %100'ünü elinde bulunduracağı şekilde aralığın sağ tarafına doğru hareket etmiştir. Opsiyon alıcısının kullanım fiyatı LP aralığının orta noktası olarak düşünülebilir; bu örnekte 900'ü kullanacağız. Tüccar uzun olduğundan, USDC cinsinden 1000 $ değerindeki LP tokenlerini kullanır ve bunları yine 1000 $ değerindeki 1 ETH ile değiştirir. ETH'nin fiyatı 1500 $'a yükselirse, ETH artık opsiyon alıcısının satın aldığı zamanki değerinden daha değerli olduğundan, 1 ETH'yi 1500 $'dan satarak opsiyonu kullanabilirler. Bu miktar, borçluya geri ödeme yapmak ve ilave 500$ kar elde etmek için yeterlidir. Opsiyon alıcılarının LP'lere yalnızca 1.000$ geri ödemesi gerekiyor çünkü bu onların likidite sağlama aralığının sonu.
Protokoller genellikle karmaşıklığın çoğunu ortadan kaldırır. Kullanıcıların, pozisyonu finanse etmek için teminat yatırmaları, pozisyon süresini (dahilse), kullanım fiyatını ve işlem yönünü seçmeleri gerekebilir.
Ticaret planlandığı gibi gitmezse ve ETH'nin fiyatı LP aralığının tersi yönde 800 $'a düşerse, borçlunun artık USDC yerine 1 ETH borcu olacak. Borçlunun borçluya hala 1 ETH borcu olduğundan, krediyi geri ödemek için 1 ETH almanın bir yolunu bulması gerekiyor. 1 ETH'nin değeri 800 $ ise, borçlunun borcunu ödemek için 1 ETH satın almak için 800 $ değerinde USDC kullanması gerekir.
Merkezi olmayan borsalar (DEX), LP'lerin ödeme almasını sağlamak için Panoptic gibi protokollerin temel varlıklarını yönetir. Panoptic, primi peşin ödeyerek satın alma seçeneklerinden farklı olarak, fonlama oranlarına benzer likidite ücretlerini karşılamak için kullanıcıların cüzdanlarında başlangıç teminatının olmasını gerektirir. Ücretlerin ödenmesini güvence altına almak için teminat gereklidir. Ücret, bir opsiyon alıcısının satıcıya (LP) ne kadar ödeme yapması gerektiğini belirlemek için temel Uniswap havuzunda gerçekleşen volatilite ve likidite kullanımına dayanmaktadır. Bir yatırımcı fonlama ücreti ödemeyi bıraktığında veya fonlama ücretleri teminatlarını aştığında pozisyonları tasfiye edilecektir.
Her iki örnekte de opsiyon satıcısı, pozisyonunu korumak için sürekli bir likidite ücreti alacaktır. Her protokolün likiditeyi yönetme, kaldıraç sağlama, teminat, prim ve fonlama ücretlerini hesaplama konusunda farklı bir yaklaşımı olduğundan bu, Panoptic ile ilgili genel bir bakıştır.
Kuşbakışı bakıldığında, işlemler iki taraflıdır, LP'ler LP tokenlerini söz konusu protokole yatırır ve volatilite ücretleri alırlar ve yatırımcılar pozisyon açabilirler. LP'ler, diğer yolların ötesinde ödül getirileri kazanabildikleri için likidite sağlamaya teşvik edilir. AMM'lerdeki LP'lerle ilgili temel sorun, ücretlerinin riski yeterince karşılamamasıdır. Son olarak kârlı yatırımcılar, kârlı pozisyonlarını kullanabilir veya işlemleri açık tutmak için LP'lere fonlama oranları ödemeye devam edebilir.
Sürekli Vadeli İşlem Mekanizması Tasarımı
Sınırsız veya InfinityPools gibi kalıcı platformlar için mekanizma, kalıcı seçeneklere benzer. Ancak kullanıcılar ödünç aldıkları LP ile birleştirilecek teminatları yatırabilirler. Gerekli teminat ve kaldıraç, spot fiyata olan mesafeye göre belirlenir. Sürekli opsiyon ürününe benzer şekilde, eğer bir yatırımcı aralığın altında bir LP tokeni ödünç alırsa, temel tokenlardan birini satarak yönlü kaldıraçlı bir bahis oluşturabilir. Tasarım mekanizması önceki örneğe çok benzer, temel fark, işlemin ters yönde ilerlemesi durumunda maksimum zararı karşılamak için kullanıcı tarafından yatırılan teminattır. Hem sınırsız hem de InfinityPools, aralık ile mevcut fiyat arasındaki mesafeye bağlı olarak yüzlerce ila binlerce kat arasında değişen kaldıraçlar sunduğunu iddia ediyor. Bir tüccar bir işlemde para kaybederse, protokol onun pozisyonunu kapatır ve teminatı LP'ye ödeyerek sürekli vadeli işlem satıcısının LP pozisyonunu tamamlar.
Piyasa Fırsatları - Kripto Para Ticareti Türevleri
Geleneksel finansal piyasa büyüklüğü
Sifma Asset Management'a göre, ABD borsası küresel olarak hakim durumda ve 2023'teki 108,6 trilyon dolarlık küresel sermaye piyasası kapitalizasyonunun %42,5'inden fazlasını, yani 44 trilyon dolara denk geliyor.
Geleneksel finansal türev piyasası
Türev piyasasının kavramsal değerinin 1 katrilyon dolardan fazla olduğu tahmin ediliyor, ancak Investopedia'ya göre bazıları bu değerlemenin abartılmış olabileceğine inanıyor. Bu astronomik sınır, tüm türev sözleşmelerinin kavramsal değerini içerir.
Türevlerin nominal değeri ile 2021 yılı itibarıyla sırasıyla 600 trilyon dolar ve 12,4 trilyon dolar olan gerçek net değeri arasında önemli bir fark bulunmaktadır.
Geleneksel finansta türev işlemlerin ölçeği, spot işlemlere göre çok daha büyüktür. Aynı durum kripto para piyasası için de geçerli ancak işlem hacminin büyük kısmı merkezi borsalarda (CEX) gerçekleşiyor.
Bitmex, kalıcı (Perp) ticaret aracı olan kalıcı XBTUSD kaldıraçlı takasını 2016 yılında başlatan başka bir merkezi borsadır. Yeni ürünleri, kullanıcıların 100 katına kadar kaldıraçla Bitcoin (XBTUSD) ticareti yapmasına olanak tanıyor. Sözleşmenin sona erme tarihi yoktur; uzun pozisyonlar kısa pozisyonları öder ve bunun tersi de geçerlidir. Kripto para biriminde en çok işlem gören araç olan ürün, merkezi borsalardan çeşitli merkezi olmayan versiyonlara kadar genişliyor: DYDX, GMX, Synthetix ve daha fazlası. Kalıcı protokoller, günlük işlem hacminde yüz milyonlarca doları mümkün kılar ve yüksek kaldıraç sundukları için günümüzün kripto para piyasalarında birincil türev ticaret ürünüdür. Bu, opsiyonların türev piyasasına hakim olduğu geleneksel finanstan büyük bir değişimdir.
Kripto para spot ticareti ve kalıcı vadeli işlemler
2023'ün ilk çeyreğinde kripto para piyasasındaki türevler, 2,95 trilyon ABD doları tutarındaki toplam işlem hacminin %74,8'ini oluşturdu. Merkezi kripto para borsalarının (CEX) ve merkezi olmayan borsaların (DEX) spot ticaret pazar payları sırasıyla %22,8 ve %2,4'tür. Özellikle Binance, Upbit ve OKX gibi merkezi kripto para türev borsaları piyasada lider konuma sahip. Coingecko 2023 Kripto Para Türevleri Raporu'na göre türev işlem hacmi yıllık bazda %34,1 artarken, CEX'ler ve DEX'ler sırasıyla %16,9 ve %33,4 spot ticaret büyüme oranları gördü.
Temmuz 2023 itibarıyla kripto para alım satım hacminin %74'ü kaldıraçla gerçekleştirildi.
Panoptic, Infinity Pools, Smilee ve diğerleri gibi yenilikçi volatilite ticaret platformları, hiçbir kehanet, hiçbir tasfiye ve hatta bazı durumlarda yüksek kaldıraç sunarak sektörü ileriye taşıyor. Merkezi likidite ile desteklenen AMM LP alım satım ürünü, yönetilen kehanetler ve tasfiye gibi bazı belirgin zayıflıkları ortadan kaldırır.
Risk
Bu ürünler ne kadar heyecan verici olsa da riskler devam etmektedir. En dikkate değer olanı akıllı sözleşme riskidir. Tüm AMM-LP alım satım ürünleri LP tokenlarını kontrol ettiğinden veya depozito gerektirdiğinden, hatalar veya hatalar olması durumunda akıllı sözleşme riskleri söz konusu olabilir.
Kredi likidite riski
Ayrıca ekonomik tasarım mekanizmasında da bazı sorunlar bulunmaktadır. Gammaswap ekibi, Uniswap v3 ve CLAMM'ler üzerinde geliştirme yapmanın fizibilitesini araştırdı çünkü "kredi likidite riskleri" olduğuna inanıyorlardı. Bu risk, genellikle aşırı kaldıraçtan kaynaklanan tasfiye sorunları nedeniyle likidite sağlayıcılarının (LP'ler) uzun pozisyonları karşılayamamasını veya tam tersini içerir. Yoğunlaştırılmış likidite nedeniyle, Uniswap gibi otomatik piyasa yapıcılar (AMM'ler), daha düşük likidite alanlarına veya "kenelere" sahiptir; burada aralık dışı fiyatlar, istikrarlı ticaret çiftlerinde bile aşırı kaymaya neden olabilir. Gammaswap, bunun daha güçlü bir likidite ilkel olduğuna inanarak sabit fonksiyon modelini geliştirmeyi seçti.
Uniswap v3'te LP'nin getirilerini karşılamaya yetecek kadar likidite olmayabilir. Geleneksel finansın aksine Federal Rezerv likidite enjekte edebilir ancak DeFi alanında buna benzer bir kuruluş yoktur. Ek olarak, geleneksel olarak tasfiye için kullanılan kehanetlerin bulunmaması, sorunun karmaşıklığını artırmaktadır.
Panoptic, havuz yaratıcılarının, Panoptic yatırımcılarının kaldıramayacağı her iki tokenden de küçük miktarlarda para yatırmasını zorunlu kılarak kredi likidite riski sorununu ele alıyor. İlk depozito tüm fiyat aralıklarında bir miktar likidite sağlar.
Karmaşıklık ve Kullanıcı Benimseme
Kripto para birimi yatırımcılarının kalıcı vadeli işlemleri (Perps) anlaması daha kolay olduğu ortaya çıktı. İki mekanizma üzerinden çalışırlar: yatırımcıların basit bir tıklamayla açabileceği uzun ve kısa pozisyonlar. Buna karşılık, seçenekler ve potansiyel olarak kalıcı seçenekler, Yunanlılar, kullanım fiyatları ve kullanıcıların benimsemesini engelleyebilecek diğer geleneksel seçenekler bilgisi gibi ek karmaşıklıklar ortaya çıkarır. Bunun özellikle yeni ticaret araçlarını ilk benimseyen perakende yatırımcılar arasında gerçekleşmesi muhtemeldir. Ayrıca volatilite ticaretinin uygulamaya konulması da kullanıcı deneyimine karmaşıklık katıyor. Kripto para alanı zaten kullanıcıların benimseme zorluklarıyla karşı karşıya olduğundan, bazı karmaşık ancak sağlam ürünler, finansal karmaşıklıkları nedeniyle yaygın kabul görmekte zorlanabilir.
Sonuç olarak
Kalıcı vadeli işlemler ve opsiyonlar, kripto para birimi alanında zaten bir yer buldu ve bunların tüccarlar ve LP'ler tarafından aranan olgun ürünlere dönüşmeleri yalnızca zaman meselesi.
Önümüzdeki aylarda, bahsedilen protokollerin çoğu, beta ve canlı ürünlerde yeni ticaret araçlarını kullanıma sunacak. Kalıcı sözleşmeler ve opsiyonlar da dahil olmak üzere zincir üstü türevlerdeki bir sonraki gelişme, kaldıraç kullanarak herhangi bir varlıkta uzun (veya kısa) işlem yapabilme yeteneğinin getirilmesi olacaktır. "Pepe'de uzun vadeli nereye gidebilirim?" sorusuna orta ve uzun kuyruklu varlıklar için kaldıraçlı likidite ticaret kanalları sağlanarak cevap verilecek.
AMM destekli alım satım ürünleri, yeni bir alım satım paradigmasının önünü açıyor ve potansiyel olarak diğer protokollere güç veren yeni bir DeFi paradigmasını mümkün kılıyor. Buna opsiyonlar, kalıcı sözleşmeler, volatilite işlemleri ve diğer kaldıraç bazlı ürünler dahildir. İşlem deneyiminin geliştirilmesi, piyasadaki mevcut ürünlerle kıyaslanabilir düzeyde daha iyi bir deneyim sağlayacak.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
AMM tabanlı sürekli sözleşmeler, opsiyonlar ve volatilite ticareti ürünlerinin gelecekte ne kadar geliştirilme alanı olacak?
Orijinal yazar: GABE TRAMBLE
Orijinal derleme: Deep Chao TechFlow
tanıtmak
Bazıları için, merkezi olmayan borsalardaki (DEX) tek ilgi alanı otomatik piyasa yapıcılardır (AMM'ler). Merkezi borsalar, düşük likidite ve geleneksel piyasa yapıcılara bağımlılık gibi faktörler nedeniyle genellikle bu varlıkları hariç tutar. İster Uniswap, Curve, Balancer ister MetaMask ve 1inch gibi toplayıcılar olsun, AMM'ler birkaç yıl önceki başlangıcından bu yana trilyonlarca dolar değerinde işlemi kolaylaştırdı. DEX'lerin izin gerektirmeyen tasarımı, herkesin yeni varlıklar için bir pazar oluşturabilmesi nedeniyle onları düşük likiditeye sahip veya uzun kuyruklu varlıkların ticareti için ideal bir platform haline getiriyor. Varlıkların manuel entegrasyonunu gerektiren geleneksel CEX'lerin aksine AMM'ler, birisi likidite sağladığı sürece herhangi bir ERC-20 tokenini sorunsuz bir şekilde dağıtabilir ve ticaretini yapabilir. Bunun nedeni, AMM'lerin geleneksel finansta (TradFi) olduğu gibi kurumsal bir varlık olmadan herkesin varlık yatırmasına ve piyasa yapıcı olmasına olanak sağlamasıdır. Piyasa yapıcılar, kullanıcıların başka kullanıcılar olmadan işlem yapabilmelerini sağlamak için borsalarda alım satım emirleri sağlayarak likiditeyi artırır. Alış ve satış fiyatları arasındaki farktan yararlanarak para kazanıyorlar.
Ancak çoğu spot AMM oldukça basittir ve genellikle yalnızca alım ve satım emirlerini destekler. Limit emirleri ve derin likidite (kurumların ticaret yapmasına yetecek kadar büyük likidite) gibi gelişmiş özellikler sunan bazı spot AMM'ler ve toplayıcılar bulunmaktadır. Ancak yine de likiditelerini diğer ticari ilkellere çeviremiyorlar.
Ürün dünyasında, bir ürünün mevcut bir ürünün yerini alması ve önemli ölçüde benimsenmesi için 10 kat iyileştirmeye ihtiyaç duyduğu sıklıkla söylenir. Uniswap gibi DEX'lerin piyasaya sürülmesi, kullanıcıların herhangi bir ERC-20 için son derece yüksek hızlarda pazar oluşturmasına olanak tanıyarak likidite sorununu çözüyor.
Uniswap ve Curve gibi DEX'ler, diğer ürünler için ilkel olarak kullanılabilecek kadar uzun süre savaşta test edildi.
DEX spot piyasasına benzer şekilde, sürekli vadeli işlemler (Perps) ve opsiyonlar gibi diğer ticari ürünler de oldukça rekabetçidir ve işlem hacmi açısından hala CEX'in hakimiyetindedir. CEX'in hakimiyetine rağmen, DeFi'nin şekillendirilebilirliğinden, DeFi "yapı taşlarının" istiflenmesinden veya birbirleri üzerine inşa edilebilecek uygulamalardan yararlanılarak sürekli vadeli işlemlerde, opsiyonlarda ve diğer alım satım ürünlerinde büyüme için hâlâ büyük fırsatlar var.
Zincir üstü kalıcı vadeli işlemlerin ve türevlerin çoğu yalnızca birkaç varlığa sahiptir, kehanet kullanır ve likidite sorunlarına karşı savunmasızdır. Yeterli likidite olmadan türev borsalar çalışamaz ve daha fazla kullanıcı çekemez; bu da tavuk-yumurta sorunu olarak adlandırılır. Bunu başarmak için yeni protokoller, yeni ticaret ürünlerini (kaldıraç, kalıcı vadeli işlemler ve opsiyonlar) yönlendirmek amacıyla merkezi ve sabit işlevli AMM likiditesinden yararlanıyor. Kısacası protokol, yeni ticaret ürünleri oluşturmak için Uniswap gibi AMM'leri likidite ilkel olarak kullanıyor.
Kalıcı vadeli işlemler ve seçenekler için Uniswap anı
AMM destekli alım satım ürünlerinin en önemli kullanım alanı, likit olmayan ve yeni devreye alınan varlıklar için sürekli vadeli işlemler (Perps), hibrit opsiyonlar ve diğer volatilite piyasaları yaratma yeteneğidir. FOMO döneminde $PEPE'nin piyasa değeri yalnızca birkaç hafta içinde milyarlarca dolara yükseldi. Bu aşırı volatilite döneminde traderlar tekrar tekrar aynı soruyu soruyor: "$PEPE'de uzun pozisyon alabilir miyim?"
PEPE'nin popülaritesi dramatik bir şekilde artarak milyarlarca dolarlık işlem hacmi çekmesine rağmen, başlangıçta yalnızca spot piyasada varlık ticareti yapılabiliyordu. Birkaç hafta sonra bazı borsalar sürekli vadeli işlem (Perps) ticaretini desteklemeye başladı ve şu anda bile ticaretin tek kaynağı bu oldu. $PEPE ticaretini destekleyen bazı borsalarda bile birçok tüccar, sürekli borsa tasarımında temel bir sorun olan takas ve ödemelerin yönetilmesinde sorunlar olduğuna inanıyor. AMM odaklı volatilite ürünleri ve türevleri aracılığıyla LP'ler, Uniswap'e benzer şekilde token lansmanında opsiyonları ve kalıcı vadeli işlemleri pazarlama fırsatına sahip.
Kripto varlıklara özellikle kaldıraçlı olarak çok fazla spekülatif talep var. Kaldıracın yanı sıra bu ürünler, LP'lerin varlıklardaki pozisyonlarını korumak için mükemmel araçlar sağlar.
Sürekli ticaret ürünleri
Zincir üstü kalıcı sözleşmelerin çoğu, uzun kuyruklu varlıklar için kolayca manipüle edilebilen oracle'lara dayanır. Oracle'lar, zincir dışı verileri, genellikle fiyat beslemeleri için protokoller tarafından kullanılabilecek zincir içi verilere dönüştürür. Sürekli merkezi olmayan borsalarda neden yalnızca az sayıda varlığın desteklendiğini hiç merak ettiniz mi? Zincir içi Perps ve opsiyon platformlarının çoğu, derin likidite elde etmek ve fiyatlandırma mekanizması olarak harici oracle'ları kullanmak için tasarlanmış yalnızca az sayıda varlık sunar. Tasfiye riskini yönetmek, doğru kehanetlere dayandığından ve işlemlerin teminat gerekliliklerini karşılayacak şekilde zamanında tasfiye edilebilmesini sağladığından, tasfiye riski de önemli bir konudur. Başka bir deyişle, işlemi karşılayacak yeterli teminatın mevcut olduğundan emin olmak için tasfiyenin sorunsuz bir şekilde gerçekleşmesi gerekir. Merkezi likidite AMM (CLAMM) odaklı alım satım ürünleriyle, likidite önceden tanımlanmış bir LP aralığından borçlandığı için kehanet ve likidasyon riskleri genellikle ortadan kaldırılır.
Bu yaklaşımın benimsenmesiyle, yatırımcının riski de önceden tanımlanmış ve kapatılacak pozisyonun takas protokolü tarafından belirlenen parametreler dahilinde sınırlandırılmıştır. Birçok AMM LP özellikli protokol, işlem süresini belirlemek için kalıcı bir mekanizma kullanır ve bu, pozisyonları açık tutmak için ücretler ödendiği sürece devam eder.
AMM ve LP ücretleri
Merkezi Likidite Otomatik Piyasa Yapıcı (CLAMM) ve Sabit Fonksiyonlu Otomatik Piyasa Yapıcı (CFAMM), likidite sağlayıcıları (LP'ler) ve tüccarları içeren iki taraflı bir piyasa oluşturur. Yatırımcıların AMM ürünleriyle olan deneyimleri çoğunlukla benzer. Bunun yerine çoğu borsa, likidite sağlama deneyimini optimize etmeye çalışıyor çünkü bu genellikle kayıplarla sonuçlanıyor. Çoğu durumda, LP'lerin kârlı olabilmek için ek teşviklere ihtiyacı vardır.
Birçok likidite sağlayıcısı, kalıcı kayıpları (IL) dengelemek için yeterli ücret kazanacakları varsayımıyla AMM'lere likidite katmaktadır. Tüm LP'lerin HODL stratejileri olmadığını da belirtmek önemlidir. Merkezi AMM likidite türevleri modelinin temel gelişmelerinden biri, LP'lerin artık yalnızca işlem ücretleriyle değil aynı zamanda dalgalanma yoluyla da telafi edilmesidir. Bu yenilik, likidite sağlamanın getirdiği ödüllere yeni bir boyut kazandırıyor.
Sonsuz Havuzlar ve Panoptik (Panoptik Opsiyon Satıcıları) gibi bazı AMM odaklı türevler için LP'ler, aralık içinde olduklarında ücretlere, aralık dışında olduklarında ise komisyon ücretlerine tabi olabilir. LP tokeni kapsam dışına çıktığında, kaldıraçlı ticaret, marj ticareti veya opsiyon ticareti gibi protokolün volatilite ürünlerinde kullanılabilir.
AMM LP odaklı ticari ürünler – nasıl çalışırlar?
AMM odaklı alım satım türevleri sunan mevcut protokoller, CLAMM'lerde LP'ler sunmanın satım satım işlemlerine benzediği şeklindeki basit bir varsayımı takip ediyor. Başka bir deyişle likidite, bir satım sözleşmesinin satışına matematiksel olarak benzer bir getiri yapısı sağlar. Sürekli ve volatilite ticaret protokolleri, kaldıraç, kalıcı vadeli işlemler, kalıcı opsiyonlar ve diğer yapılandırılmış ürünler oluşturarak alım satım türevlerinin ve stratejilerinin bu konsept etrafında oluşturulmasına olanak tanır.
Protokol Listesi
Şu anda, alım satım için CFAMM ve CLAMM likiditesinden yararlanmak üzere tasarlanmış çeşitli protokoller bulunmaktadır. Bu alım satım ürünlerinden bazıları kaldıraçlı ve marjlı alım satımı, opsiyon ürünlerini, sürekli vadeli işlemleri ve daha fazlasını içerir. Konsept hala yeni olmasına rağmen birçok geliştirici, alım satım ürünlerindeki birincil ve uzun vadeli varlıklardaki likidite ve varlık boşluklarını doldurma fırsatlarını görüyor. Aşağıdaki tablo protokolleri, bunların likidite AMM'lerini ve oluşturulan alım satım ürünlerini göstermektedir:
Mekaniği ve tasarımı daha fazla keşfedelim.
Sürekli opsiyon mekanizması tasarımı
Panoptic ve Smilee gibi protokoller, özellikle kalıcı opsiyonlar ve volatilite ticareti olmak üzere ticari ürünlerini desteklemek için merkezi likidite LP'lerinden yararlanır. Mevcut AMM merkezi likiditesinden yararlanan birkaç protokolden her biri, ticaret ürünleri oluşturma açısından biraz farklı bir mimari ve uygulama sunar.
Protokol, yüksek düzeyde, Uniswap v3 veya kendi AMM'si gibi AMM'lerden merkezi likidite çekiyor ve yatırımcıların bu varlıkları ödünç almasına izin veriyor. Yatırımcılar daha sonra temel LP tokenlerini tek bir varlık için kullanarak, yoğun likidite aralığına bağlı olarak uzun veya kısa pozisyon simüle ederler. Yoğunlaştırılmış likidite pozisyonlarının doğası gereği, aralık dışında olduklarında her zaman çiftteki varlıklardan birinin (örneğin USDC/ETH) %100'ünü oluştururlar. LP'ler havuzdaki bir varlık çiftinin %100'üne sahip olmayı beklediklerinden, yatırımcılar borç almak için ücret öder ve varlıklardan birini satın almak için LP çiftlerini kullanırlar. Ticaret stratejilerine bağlı olarak, kullanılan tokenları satarak yönlü staking'e dönüştürebilirler.
Örnek olarak ETH uzun pozisyonunu ele alalım
Örnek olarak kalıcı opsiyonları ele alırsak, bir tüccarın ETH fiyatının 1.000 $ olduğu bir USDC/ETH LP tokenini ödünç almak istediğini varsayalım. Tüccar ETH'de uzun pozisyon almak istiyor ve bu nedenle 1000 USDC değerindeki menzil dışı USDC/ETH LP tokenını mevcut fiyatın altında bir fiyattan ödünç alıyor. LP tokeni 1.000 USDC değerindedir çünkü mevcut fiyat, likidite sağlayan LP'nin (opsiyon satıcısı) USDC'nin %100'ünü elinde bulunduracağı şekilde aralığın sağ tarafına doğru hareket etmiştir. Opsiyon alıcısının kullanım fiyatı LP aralığının orta noktası olarak düşünülebilir; bu örnekte 900'ü kullanacağız. Tüccar uzun olduğundan, USDC cinsinden 1000 $ değerindeki LP tokenlerini kullanır ve bunları yine 1000 $ değerindeki 1 ETH ile değiştirir. ETH'nin fiyatı 1500 $'a yükselirse, ETH artık opsiyon alıcısının satın aldığı zamanki değerinden daha değerli olduğundan, 1 ETH'yi 1500 $'dan satarak opsiyonu kullanabilirler. Bu miktar, borçluya geri ödeme yapmak ve ilave 500$ kar elde etmek için yeterlidir. Opsiyon alıcılarının LP'lere yalnızca 1.000$ geri ödemesi gerekiyor çünkü bu onların likidite sağlama aralığının sonu.
Protokoller genellikle karmaşıklığın çoğunu ortadan kaldırır. Kullanıcıların, pozisyonu finanse etmek için teminat yatırmaları, pozisyon süresini (dahilse), kullanım fiyatını ve işlem yönünü seçmeleri gerekebilir.
Ticaret planlandığı gibi gitmezse ve ETH'nin fiyatı LP aralığının tersi yönde 800 $'a düşerse, borçlunun artık USDC yerine 1 ETH borcu olacak. Borçlunun borçluya hala 1 ETH borcu olduğundan, krediyi geri ödemek için 1 ETH almanın bir yolunu bulması gerekiyor. 1 ETH'nin değeri 800 $ ise, borçlunun borcunu ödemek için 1 ETH satın almak için 800 $ değerinde USDC kullanması gerekir.
Merkezi olmayan borsalar (DEX), LP'lerin ödeme almasını sağlamak için Panoptic gibi protokollerin temel varlıklarını yönetir. Panoptic, primi peşin ödeyerek satın alma seçeneklerinden farklı olarak, fonlama oranlarına benzer likidite ücretlerini karşılamak için kullanıcıların cüzdanlarında başlangıç teminatının olmasını gerektirir. Ücretlerin ödenmesini güvence altına almak için teminat gereklidir. Ücret, bir opsiyon alıcısının satıcıya (LP) ne kadar ödeme yapması gerektiğini belirlemek için temel Uniswap havuzunda gerçekleşen volatilite ve likidite kullanımına dayanmaktadır. Bir yatırımcı fonlama ücreti ödemeyi bıraktığında veya fonlama ücretleri teminatlarını aştığında pozisyonları tasfiye edilecektir.
Her iki örnekte de opsiyon satıcısı, pozisyonunu korumak için sürekli bir likidite ücreti alacaktır. Her protokolün likiditeyi yönetme, kaldıraç sağlama, teminat, prim ve fonlama ücretlerini hesaplama konusunda farklı bir yaklaşımı olduğundan bu, Panoptic ile ilgili genel bir bakıştır.
Kuşbakışı bakıldığında, işlemler iki taraflıdır, LP'ler LP tokenlerini söz konusu protokole yatırır ve volatilite ücretleri alırlar ve yatırımcılar pozisyon açabilirler. LP'ler, diğer yolların ötesinde ödül getirileri kazanabildikleri için likidite sağlamaya teşvik edilir. AMM'lerdeki LP'lerle ilgili temel sorun, ücretlerinin riski yeterince karşılamamasıdır. Son olarak kârlı yatırımcılar, kârlı pozisyonlarını kullanabilir veya işlemleri açık tutmak için LP'lere fonlama oranları ödemeye devam edebilir.
Sürekli Vadeli İşlem Mekanizması Tasarımı
Sınırsız veya InfinityPools gibi kalıcı platformlar için mekanizma, kalıcı seçeneklere benzer. Ancak kullanıcılar ödünç aldıkları LP ile birleştirilecek teminatları yatırabilirler. Gerekli teminat ve kaldıraç, spot fiyata olan mesafeye göre belirlenir. Sürekli opsiyon ürününe benzer şekilde, eğer bir yatırımcı aralığın altında bir LP tokeni ödünç alırsa, temel tokenlardan birini satarak yönlü kaldıraçlı bir bahis oluşturabilir. Tasarım mekanizması önceki örneğe çok benzer, temel fark, işlemin ters yönde ilerlemesi durumunda maksimum zararı karşılamak için kullanıcı tarafından yatırılan teminattır. Hem sınırsız hem de InfinityPools, aralık ile mevcut fiyat arasındaki mesafeye bağlı olarak yüzlerce ila binlerce kat arasında değişen kaldıraçlar sunduğunu iddia ediyor. Bir tüccar bir işlemde para kaybederse, protokol onun pozisyonunu kapatır ve teminatı LP'ye ödeyerek sürekli vadeli işlem satıcısının LP pozisyonunu tamamlar.
Piyasa Fırsatları - Kripto Para Ticareti Türevleri
Geleneksel finansal piyasa büyüklüğü
Sifma Asset Management'a göre, ABD borsası küresel olarak hakim durumda ve 2023'teki 108,6 trilyon dolarlık küresel sermaye piyasası kapitalizasyonunun %42,5'inden fazlasını, yani 44 trilyon dolara denk geliyor.
Geleneksel finansal türev piyasası
Türev piyasasının kavramsal değerinin 1 katrilyon dolardan fazla olduğu tahmin ediliyor, ancak Investopedia'ya göre bazıları bu değerlemenin abartılmış olabileceğine inanıyor. Bu astronomik sınır, tüm türev sözleşmelerinin kavramsal değerini içerir.
Türevlerin nominal değeri ile 2021 yılı itibarıyla sırasıyla 600 trilyon dolar ve 12,4 trilyon dolar olan gerçek net değeri arasında önemli bir fark bulunmaktadır.
Geleneksel finansta türev işlemlerin ölçeği, spot işlemlere göre çok daha büyüktür. Aynı durum kripto para piyasası için de geçerli ancak işlem hacminin büyük kısmı merkezi borsalarda (CEX) gerçekleşiyor.
Bitmex, kalıcı (Perp) ticaret aracı olan kalıcı XBTUSD kaldıraçlı takasını 2016 yılında başlatan başka bir merkezi borsadır. Yeni ürünleri, kullanıcıların 100 katına kadar kaldıraçla Bitcoin (XBTUSD) ticareti yapmasına olanak tanıyor. Sözleşmenin sona erme tarihi yoktur; uzun pozisyonlar kısa pozisyonları öder ve bunun tersi de geçerlidir. Kripto para biriminde en çok işlem gören araç olan ürün, merkezi borsalardan çeşitli merkezi olmayan versiyonlara kadar genişliyor: DYDX, GMX, Synthetix ve daha fazlası. Kalıcı protokoller, günlük işlem hacminde yüz milyonlarca doları mümkün kılar ve yüksek kaldıraç sundukları için günümüzün kripto para piyasalarında birincil türev ticaret ürünüdür. Bu, opsiyonların türev piyasasına hakim olduğu geleneksel finanstan büyük bir değişimdir.
Kripto para spot ticareti ve kalıcı vadeli işlemler
2023'ün ilk çeyreğinde kripto para piyasasındaki türevler, 2,95 trilyon ABD doları tutarındaki toplam işlem hacminin %74,8'ini oluşturdu. Merkezi kripto para borsalarının (CEX) ve merkezi olmayan borsaların (DEX) spot ticaret pazar payları sırasıyla %22,8 ve %2,4'tür. Özellikle Binance, Upbit ve OKX gibi merkezi kripto para türev borsaları piyasada lider konuma sahip. Coingecko 2023 Kripto Para Türevleri Raporu'na göre türev işlem hacmi yıllık bazda %34,1 artarken, CEX'ler ve DEX'ler sırasıyla %16,9 ve %33,4 spot ticaret büyüme oranları gördü.
Temmuz 2023 itibarıyla kripto para alım satım hacminin %74'ü kaldıraçla gerçekleştirildi.
Panoptic, Infinity Pools, Smilee ve diğerleri gibi yenilikçi volatilite ticaret platformları, hiçbir kehanet, hiçbir tasfiye ve hatta bazı durumlarda yüksek kaldıraç sunarak sektörü ileriye taşıyor. Merkezi likidite ile desteklenen AMM LP alım satım ürünü, yönetilen kehanetler ve tasfiye gibi bazı belirgin zayıflıkları ortadan kaldırır.
Risk
Bu ürünler ne kadar heyecan verici olsa da riskler devam etmektedir. En dikkate değer olanı akıllı sözleşme riskidir. Tüm AMM-LP alım satım ürünleri LP tokenlarını kontrol ettiğinden veya depozito gerektirdiğinden, hatalar veya hatalar olması durumunda akıllı sözleşme riskleri söz konusu olabilir.
Kredi likidite riski
Ayrıca ekonomik tasarım mekanizmasında da bazı sorunlar bulunmaktadır. Gammaswap ekibi, Uniswap v3 ve CLAMM'ler üzerinde geliştirme yapmanın fizibilitesini araştırdı çünkü "kredi likidite riskleri" olduğuna inanıyorlardı. Bu risk, genellikle aşırı kaldıraçtan kaynaklanan tasfiye sorunları nedeniyle likidite sağlayıcılarının (LP'ler) uzun pozisyonları karşılayamamasını veya tam tersini içerir. Yoğunlaştırılmış likidite nedeniyle, Uniswap gibi otomatik piyasa yapıcılar (AMM'ler), daha düşük likidite alanlarına veya "kenelere" sahiptir; burada aralık dışı fiyatlar, istikrarlı ticaret çiftlerinde bile aşırı kaymaya neden olabilir. Gammaswap, bunun daha güçlü bir likidite ilkel olduğuna inanarak sabit fonksiyon modelini geliştirmeyi seçti.
Uniswap v3'te LP'nin getirilerini karşılamaya yetecek kadar likidite olmayabilir. Geleneksel finansın aksine Federal Rezerv likidite enjekte edebilir ancak DeFi alanında buna benzer bir kuruluş yoktur. Ek olarak, geleneksel olarak tasfiye için kullanılan kehanetlerin bulunmaması, sorunun karmaşıklığını artırmaktadır.
Panoptic, havuz yaratıcılarının, Panoptic yatırımcılarının kaldıramayacağı her iki tokenden de küçük miktarlarda para yatırmasını zorunlu kılarak kredi likidite riski sorununu ele alıyor. İlk depozito tüm fiyat aralıklarında bir miktar likidite sağlar.
Karmaşıklık ve Kullanıcı Benimseme
Kripto para birimi yatırımcılarının kalıcı vadeli işlemleri (Perps) anlaması daha kolay olduğu ortaya çıktı. İki mekanizma üzerinden çalışırlar: yatırımcıların basit bir tıklamayla açabileceği uzun ve kısa pozisyonlar. Buna karşılık, seçenekler ve potansiyel olarak kalıcı seçenekler, Yunanlılar, kullanım fiyatları ve kullanıcıların benimsemesini engelleyebilecek diğer geleneksel seçenekler bilgisi gibi ek karmaşıklıklar ortaya çıkarır. Bunun özellikle yeni ticaret araçlarını ilk benimseyen perakende yatırımcılar arasında gerçekleşmesi muhtemeldir. Ayrıca volatilite ticaretinin uygulamaya konulması da kullanıcı deneyimine karmaşıklık katıyor. Kripto para alanı zaten kullanıcıların benimseme zorluklarıyla karşı karşıya olduğundan, bazı karmaşık ancak sağlam ürünler, finansal karmaşıklıkları nedeniyle yaygın kabul görmekte zorlanabilir.
Sonuç olarak
Kalıcı vadeli işlemler ve opsiyonlar, kripto para birimi alanında zaten bir yer buldu ve bunların tüccarlar ve LP'ler tarafından aranan olgun ürünlere dönüşmeleri yalnızca zaman meselesi.
Önümüzdeki aylarda, bahsedilen protokollerin çoğu, beta ve canlı ürünlerde yeni ticaret araçlarını kullanıma sunacak. Kalıcı sözleşmeler ve opsiyonlar da dahil olmak üzere zincir üstü türevlerdeki bir sonraki gelişme, kaldıraç kullanarak herhangi bir varlıkta uzun (veya kısa) işlem yapabilme yeteneğinin getirilmesi olacaktır. "Pepe'de uzun vadeli nereye gidebilirim?" sorusuna orta ve uzun kuyruklu varlıklar için kaldıraçlı likidite ticaret kanalları sağlanarak cevap verilecek.
AMM destekli alım satım ürünleri, yeni bir alım satım paradigmasının önünü açıyor ve potansiyel olarak diğer protokollere güç veren yeni bir DeFi paradigmasını mümkün kılıyor. Buna opsiyonlar, kalıcı sözleşmeler, volatilite işlemleri ve diğer kaldıraç bazlı ürünler dahildir. İşlem deneyiminin geliştirilmesi, piyasadaki mevcut ürünlerle kıyaslanabilir düzeyde daha iyi bir deneyim sağlayacak.