Günümüzün finansal sistemleri, üçüncü taraf aracılara ihtiyaç duyan merkezi (şirket mülkiyetinde) ve merkezi olmayan altyapı üzerine kurulmaya devam ediyor. Ancak dağıtılmış defter teknolojisi (DLT) ve tokenizasyon gibi blockchain teknolojisi (BCT) uygulamaları, bu geleneksel altyapının dönüşümünü kolaylaştırmaya yardımcı olabilir.
*Aslında BofA Global Research, geleneksel varlıkların tokenleştirilmesinin önümüzdeki 5-15 yıl içinde finansal ve finansal olmayan altyapının yanı sıra kamu ve özel finans piyasalarını da yeniden şekillendireceğini öngörüyor. İşletmeler kredi riskini azaltmak, tedarik zincirlerini optimize etmek ve veri şeffaflığını artırmak için bu teknolojiden yararlanıyor.
Ancak zorluklar ve riskler devam ediyor. Küresel sinerji eksikliğine ek olarak düzenleme ve uyumluluk riskleri de tokenize varlıkların benimsenmesini yavaşlatabilir.
Tokenizasyon – altyapının evrimi
Günümüzün finansal sistemleri, API'ler ve üçüncü taraf aracılar gerektiren merkezi (şirkete ait) ve merkezi olmayan altyapı üzerine kurulmaya devam ediyor. Bu, verimliliği, birlikte çalışabilirliği, yenilikçiliği ve işlevselliği sınırlandırır ve sermayenin verimli tahsisini engeller (Ek 1).
Şekil 1: Geleneksel finansal altyapı
Her ne kadar finansal varlıkların dijitalleşmesi 1971'de Nasdaq dünyanın ilk elektronik borsasını destekleyen altyapıyı tanıtmış olsa da, ABD borsasının varlık fiyatlarının ondalık sayım sistemine tamamen geçmesi 2001 yılına kadar gerçekleşmedi. WEEX.com, hisse senedi fiyatını temsil etmek için ondalık sayının kullanılmasının, yatırımcıların daha kesin bir fiyata emir vermelerine olanak tanıdığını, piyasa ticaret faaliyetini artırdığını, dolayısıyla emir boyutunun küçültülmesini ve likiditenin iyileştirilmesini teşvik ettiğini belirtti. Bugün yerleşim sistemlerinin %27'si hâlâ 20 yıldan daha uzun bir süre öncesine ait eski altyapıyı kullanıyor.
Tokenizasyon, dağıtılmış bir defter veya blok zinciri üzerinde değiştirilebilen ve takip edilebilen geleneksel finansal ve finansal olmayan varlıkları temsil etmek için dijital programlama oluşturma sürecini ifade eder.Aynı zamanda birçok dağıtılmış defter teknolojisinin (DLT) ve blok zincirinin ayrılmaz bir parçasıdır. Blockchain teknolojisi (BCT) çözümleri. Geleneksel varlıkların tokenleştirilmesinin önümüzdeki 5-15 yıl içinde finansal ve finansal olmayan altyapı ile kamu ve özel finans piyasalarını dönüştürmesini bekliyoruz; radyo, televizyon ve e-posta gibi diğer yıkıcı yeniliklerin ise 30 yıl alacağını düşünüyoruz. kitlesel evlat edinme.
Geleneksel varlıkların tokenizasyonu ≠ kripto
Blockchain, belirli aracılara olan ihtiyacı ortadan kaldıran ve ağ verilerine açık erişime (herkese açık) ve ağa erişime (izinsiz) izin veren dağıtılmış bir defterdir. Memecoin büyük ilgi gördü, ancak blockchain, ağ katılımcılarını işlemleri gerçekleştirdikleri için ödüllendirmek ve "risk altındaki riskler" yoluyla katılımcı katılımını sağlayarak ağ güvenliğini korumak için kripto belirteçlerine ihtiyaç duyuyor. Blockchain, dijital varlık ekosisteminde bulunan 26.000'den fazla tokenin sahipliğini kaydediyor ancak mevcut tokenların %99'unun önümüzdeki 10 yıl içinde esasen yok olacağını tahmin ediyoruz.
Buna karşılık, dağıtılmış defterler, ağ verilerine erişimi (özel) ve ağa erişimi (izin) kısıtlayarak, düzenlenmiş finansal kurumları (FI'ler) ve kurumsal kullanım durumlarını kolaylaştıran özelleştirilebilir altyapı sağlar. Dağıtılmış defterler aynı zamanda belirli aracılara olan ihtiyacı da ortadan kaldırır, ancak finansal kurumlardan oluşan bir konsorsiyum veya işlemleri gerçekleştiren veya ağı güvence altına alan işletmelerden oluşan bir konsorsiyum olabilecek ağ katılımcılarını ödüllendirmek için kripto belirteçlerine ihtiyaç duymazlar, çünkü katılımcılar zaten "risk söz konusudur."
Token Ekonomisine Hoş Geldiniz
Geçen yıl dijital varlık piyasasında yaşanan düzeltmeye rağmen finansal kurumların, merkez bankalarının ve işletmelerin ilgisi devam ediyor ve özel izinli dağıtılmış defter ve blockchain endüstrisi hızlanıyor. Kamuya açık, izinsiz blok zincirlerle karşılaştırıldığında, özel izinli dağıtılmış defterler ve blok zincir alt ağları, ayrı sistemleri tek bir sistemde birleştirir ve geliştirilmiş işlevsellik ve azaltılmış maliyetlerle, dağıtılmış (paylaşılan) defterlerin sağladığı verimliliğin keyfini çıkarır. Yakalanamayan verimliliklerin fırsat maliyeti ve maliyet düşüşleri arttıkça DLT/BCT uygulamasının hızlanmasını bekliyoruz.
Aslında, tokenize varlıkların o kadar yaygın hale geleceğini ve "token portföylerinin" basitçe "portföyler" olarak adlandırılacağını tahmin ediyoruz. Neden?
Bir tüketici, tokenize edilmiş ABD doları, hisse senetleri, şirket tahvilleri ve farklı kıtalarda bulunan özel sermaye fonları ile ticari binalardan elde edilen getirileri içeren bir portföyün gerçek zamanlı piyasa değerini kontrol etmek için bir uygulama açabilir. Aynı Uygulamada, özel sermayelerinin %47,62765'ini 7/24 yerleşik likit ikincil piyasa aracılığıyla saat 17:15'te 20 farklı alıcıya satabilirler.
Finansal kuruluşlar, sadece birkaç örnek vermek gerekirse, özelleştirilebilir ödeme sürelerini mümkün kılmak, kredi riskini azaltmak ve önceden likit olmayan varlıkların likiditesini artırmak için bu teknolojiden yararlanıyor. DLT/BCT, perakendeciler için alternatif varlıklara daha kolay erişimin yanı sıra, bazıları daha önce ekonomik olarak mümkün olmayan iyileştirilmiş finansal varlıkların ve uygulamaların oluşturulmasını da kolaylaştırabilir (Ek 2).
Şekil 2: Dijital varlık ekosistemleriyle ilgili tokenizasyon. Tokenleştirilmiş varlıklar ve fonlar verimliliği artırabilir, böylece dijital varlıkların benimsenmesini teşvik edebilir
Araştırmamıza göre kurumsal DLT/BCT ve tokenizasyon kullanım senaryolarının finansal kurumların kullanım senaryolarından daha çeşitli ve geniş olması muhtemel. Aslında 2020 yılının başından bu yana Fortune 100 şirketlerinin yarısından fazlası DLT/BCT kullanan projeler başlattı. Çeşitli sektörlerdeki şirketler, geliri artırmak, manuel süreçleri otomatikleştirerek maliyetleri azaltmak, tedarik zincirlerini optimize etmek, potansiyel müşteri tabanını genişletmek ve müşteri sadakatini artırmak, iklim değişikliğinin etkisini dengelemek, sahtecilikle mücadele etmek için finansal kurumlarla aynı temel teknolojileri giderek daha fazla kullanıyor. Tüketicileri ve yatırımcıları ESG'ye (çevre, toplum ve yönetişim) dikkat etmeye çağırıyoruz. Büyük bozulma riskleriyle veya pazar payını kaybetme korkusuyla karşı karşıya olan birçok şirket, dijital varlık ekosistemine nasıl girileceğini ve kullanım örneklerini nasıl benimseyeceğini aktif olarak araştırıyor.
DLT/BCT'yi özel sektörde uygulamak için uzmanlık gerekir
Ticari bankalar, yatırım bankaları ve merkez bankaları, kurumsal yatırımcılar, işletmeler ve hükümetler tek başına DLT/BCT'ye dayalı yeni finansal sistemler kuramayacaklarını, dijital varlık inovasyonunu teşvik etmek ve yeni finansal ve finansal olmayan sistemler oluşturmak için özel sektörü kullanacaklarını belirttiler. Sistemler ve temel teknolojileri süreçlerine entegre edin. DLT/BCT ve tokenizasyonun yararlanıcılarının hem geleneksel varlık şirketlerini hem de çoğunluğu şu anda özel şirketler olan dijital varlık şirketlerini içermesini bekliyoruz. Bununla birlikte, en büyük ve en kalıcı gelir fırsatları, özelleştirilebilir dağıtılmış defter platformları ve blok zinciri alt ağları, olgun ve denetlenmiş akıllı sözleşmeler, ağ güvenliği, dijital varlık saklama/cüzdanlar, tahmin makinesi ağı, yönetim sistemi ve bulut depolamanın altyapı hizmet sağlayıcısında yatıyor olabilir. .
DLT/BCT'nin benimsenmesini destekleyen faktörler
Operasyonel verimliliği artırın ve maliyetleri azaltın
İşletmeler, tedarik zinciri yönetimiyle ilgili manuel süreçleri otomatikleştirmek ve malların kaynağını takip etmek için gereken süreyi azaltmak için DLT/BCT'yi, akıllı sözleşmeleri ve tokenizasyonu birleştirebilir. Gelecekte DLT/BCT, kupon ve temettü ödemeleri ve oylama gibi kurumsal işlemleri de otomatikleştirerek işletme maliyetlerini düşürebilir. Ödemeler, tokenize edilmiş malların teslimatına veya GPS konumuna, Nesnelerin İnterneti (IoT) cihazları kullanılarak envanterin otomatik olarak yenilenmesine ve sigorta ödemelerini tetikleyen olaylara bağlı olabilir. Satış vergisi gibi dolaylı vergiler, satış noktasında doğrudan devlete ödenebilir.
DLT/BCT destekli altyapı aynı zamanda mevcut finansal sistemlere dayalı olarak oluşturulması çok pahalı veya pratik olmayan yeni, daha verimli ürünler ve uygulamalar da oluşturabilir.
Gerçek zamanlı ödeme
Tokenizasyon ve akıllı sözleşmeler, finansal kurumlardan gelen ödeme bilgileri (yönlendirme bilgileri ve ödeyen/alacaklı tanımlaması, AML ve KYC gerekliliklerine uyum ve kredi ve borçların sağlanması) dahil olmak üzere takas ve ödeme sürecinin çoğunu otomatikleştirerek tokenleştirilmiş varlıkların atomik (senkron) yerleşimini mümkün kılar. Müşteri hesapları). Gerçek zamanlı uzlaşmanın kredi riskini azaltmasını, finansman, uzlaşma ve işletme maliyetlerini azaltmasını ve sermaye tahsisi verimliliğini ve perakende erişilebilirliği geliştirmesini bekliyoruz.
Ertelenmiş net mutabakat (DNS) sürecinden gerçek zamanlı brüt mutabakat (RTGS) sürecine geçiş yoluyla mutabakat sürelerinin kısaltılması veya gerçek zamanlı mutabakatın sağlanması, karşı taraflara kredi riskinin azalması gibi faydalar sağlayabilir, ancak bu, artan likidite riski pahasına olabilir. . Araştırmamıza göre, uzlaşma maliyetleri yılda yaklaşık %14 artıyor ve işlemlerin %5 ila %10'u her gün başarısız oluyor; bunun başlıca nedeni insan hatası ve birlikte çalışamayan 7 ortalama işlem yönlendirme sistemi. Mutabakat için (paylaşılan) defter büyük önem taşımaktadır.
Parçalanma
Son beş yılda, elektronik ticaret ve ondalık sayılandırma, ortalama sipariş büyüklüklerini azaltarak likiditeyi artırdı. Tokenizasyon, 18 ondalık basamağa kadar segmentasyona olanak tanır ve likit olmayan varlıkları likit varlıklara dönüştürmesi, perakende ve kurumsalların özel sermaye, emlak, birinci sınıf sanat ve karbon emisyonları gibi alternatif yatırımlara maruz kalmasını artırması ve daha fazlasının oluşumunu teşvik etmesi beklenir. Etkin ve likit birincil ve ikincil piyasa. Parçalanma aynı zamanda bankaların ve yatırımcıların sermayeyi daha hızlı yeniden tahsis etmelerine ve yatırım portföylerini yeniden dengelemelerine olanak tanır.
Erişilebilirlik
Tokenizasyon, parçalanma ve ikincil piyasa likiditesinin artması, perakende ve kurumsal yatırımcıların, ticari gayrimenkul, birinci sınıf sanat eserleri, karbon emisyon kredileri ve telif hakları gibi önceden likit olmayan veya verimsiz fiyatlandırılmış alternatif varlıklara maruz kalma oranını da artırabilir. Bu varlıkların tokenleştirilmesi, giriş engellerini azaltır, likiditeyi artırır ve yatırımcılar yatırımlarını çeşitlendirmek veya yatırımlarından çıkmak istediğinde sermayeyi etkili bir şekilde yeniden tahsis eder. Aksi halde bir girişim sermayesi yatırımından tamamen çıkmak yıllar alabilir.
Günümüzün merkezi, merkezi olmayan ve birlikte çalışamayan finansal sistemleri, finansal uygulamalar geliştirmeyi planlayan şirketlerin girişinde de yüksek engeller oluşturuyor. Bununla birlikte, birlikte çalışabilen uygulamalar dağıtılmış defterler ve blok zincirler üzerine inşa edilebilir ve bu da mevcut finansal sistemlerde oluşturulması çok pahalı veya pratik olmayan uygulamaların geliştirilmesine olanak sağlar.
Şeffaflık
Blockchain işlemleri, uygun veri bilimi ve niceliksel araçlara sahip olanlar için şeffaf olan, değişmez kayıtlardır ve milyonlarca adres ve düzinelerce blockchain üzerinden milyonlarca işlemin analiz edilmesini mümkün kılar. Veri şeffaflığı, bilgi asimetrilerini azaltabilir ve yüksek likiditeyle birleştiğinde, özellikle önceden likit olmayan varlıklar için daha verimli fiyat keşfine olanak sağlayabilir.
Ek olarak, blockchain tarafından sağlanan şeffaflık, kolluk kuvvetlerinin, bir suçun işlenmesinden yıllar sonra çalınan tokenların ve yasa dışı fonların akışını etkili bir şekilde izlemesine de olanak sağlayabilir. Dağıtılmış defterlerin sağladığı şeffaflık, hükümetlere ve merkez bankalarına, gecikmeli verileri kullanmak yerine tüketici davranışını ve enflasyonu gerçek zamanlı olarak takip etme yeteneği sağlayabilir ve işletmelerin tedarik zincirlerini tokenleştirmesine olanak tanıyarak verimliliği artırabilir ve maliyetleri azaltabilir (Ek). 3).
Ek 3: Tedarik zincirinin gelecekteki durumu – aktörler dağıtılmış (paylaşılan) altyapıyı sürdürüyor
Zorluklar ve Riskler
Güçlü ivmeye rağmen temel zorluklar ve riskler, DLT/BCT ve tokenize varlıkların benimsenmesini yavaşlatabilir. Düzenleme ve uyumluluğu (düzenleyici ve yasal çerçevelerin tokenleştirilmiş varlıkların yaygın şekilde benimsenmesini engelleme riski) birincil riskler olarak görüyoruz; güvenlik, küresel sinerji ve likidite eksikliği ise ikincil riskler değil.
Düzenleme riski
Araştırmamız, küresel olarak kapsamlı ve koordineli bir düzenleyici çerçevenin bulunmamasının, kısa vadede dijital varlıkların benimsenmesinin önündeki en büyük engel olduğunu gösteriyor. Kapsamlı düzenleyici çerçevelere sahip yargı bölgeleri, dijital varlık firmalarının buralara taşınması için teşvikler sağlayabilir, ancak bu firmaların yine de bölgesel farklılıklar ve tutarsız dijital varlık düzenlemelerinin neden olduğu karmaşıklıkların üstesinden gelmesi gerekecektir. Örneğin, Avrupa Birliği'nin yeni uygulamaya konulan Kripto Varlık Piyasaları (MiCA) düzenleyici çerçevesi kapsamında düzenlenen tokenler, ABD düzenlemelerine uymayabilir. Dağıtılmış defterler ve blok zincirlere ilişkin mevcut düzenlemelere uymak, veri depolamanın denetlenebilirliği ve gizliliği ile AB'nin Genel Veri Koruma Yönetmeliği (GDPR) kapsamında unutulma hakkı arasında bir denge kurmalıdır. (WEEX.com Notu: "Unutulma hakkı", bireyin arama motorlarından ve diğer platformlardan kişisel bilgileriyle ilgili içeriğin kaldırılmasını talep etme hakkını ifade eder. GDPR'nin 17. maddesinde öngörülen "silme hakkı", "unutulma hakkı".)
Ayrıca mevzuatın karmaşıklığı, geleneksel varlıkların tokenleştirilmesine engel teşkil edebilir. Farklı varlık sınıfları hem bölgesel hem de küresel olarak değişen düzenleyici gerekliliklere tabidir, ancak tokenlerin nasıl sınıflandırıldığı (menkul kıymetler veya emtialar olarak) belirsizliğini koruyor. Bankalar ve kurumların uyumluluk kaygıları, DLT/BCT'nin sağladığı faydalar düzenleyici risklerden önemli ölçüde daha ağır basmadığı sürece, DLT/BCT'nin entegrasyonunu ve tokenizasyonun verimliliğin nispeten daha yüksek olduğu diğer varlık sınıflarına yayılmasını yavaşlatabilir.
Elbette düzenleyici sınıflandırmalar ve gereksinimler giderek netleştikçe, token sınıflandırmasındaki netlik eksikliğinin, geleneksel varlıkların tokenleştirilmesine engel olması beklenmiyor.
Yasal riskler
Varlık mülkiyetini çevreleyen hukuki sorunlar mahkemelerce çözülmemiş ve incelenmemiş durumda; bu da tüketicinin korunması konusunda belirsizlik yaratıyor. Birincisi, akıllı sözleşmelerin hukuki sonuçları belirsizliğini koruyor. Akıllı sözleşmeler varlıkların sahipliğini yasal izin olmadan devredebilir.
Ek olarak, merkezi olmayan bir oracle ağı, akıllı sözleşmelerin piyasa fiyatları ve hava durumu gibi gerçek dünya verilerine doğrulanabilir bir şekilde güvenli bir şekilde erişmesini sağlar. Fiyatlandırma verilerini sağlayan bir kehanet arızalanırsa veya akıllı bir sözleşmeye beslenen piyasa fiyatları manipüle edilirse, etkilenen tarafların tazminat alma hakkı var mı? Bu sorunlar muhtemelen mahkemede çözülecek ancak akıllı sözleşmelerin belirsiz hukuki statüsü, uygulanabilirlik ve tüketici ile yatırımcının korunmasına ilişkin endişeleri artırıyor.
3)Güvenlik
Her ne kadar bilgisayar korsanlığı, hırsızlık ve yasa dışı faaliyetler genellikle dijital varlık işlemlerinin %1'inden azını oluştursa da, akıllı sözleşmelerdeki yazılım açıklarının kullanılmasından kaynaklanan büyük bilgisayar korsanlığı olayları hala finansal kurumları ve işletmeleri DLT/BCT'nin uygulama risklerini yeniden değerlendirmeye zorlayabilir. .
Akıllı sözleşmeler bir yazılımdır ve yazılımda güvenlik açıklarına yol açan hatalar bulunabilir. Hata ödülleri, denetimler ve sigorta hırsızlık riskini azaltabilir ancak kurumsal kullanım için optimize edilmiş özel izinli dağıtılmış defterlerdeki güvenlik açıklarından yararlanmak yine de sektörün güvenilirliği üzerinde önemli bir etkiye sahip olabilir.
Küresel işbirliği
Ortak standartlarla ilgili küresel sinerjinin olmaması, tokenize edilmiş varlıkların ve platformların birlikte çalışamamasına neden olabilir. Küresel sinerji eksikliğinden kaynaklanabilecek riskler arasında takas, likidite, kredi/likidite riskleri, finansman maliyetleri ve sınır ötesi ödemeler/transferlerle ilgili verimliliğin artırılamaması ve maliyetlerin azaltılamaması olasılığı yer almaktadır. Dağıtılmış defterler bazı platformlarla birlikte çalışabilir ancak diğerleriyle çalışmayabilir veya bazı finansal kuruluşların girişini engellerken diğerlerinin girmesine izin verebilir; bu da pazara yeni girenleri ve ekonomik rekabeti engelleyebilir ve iyileştirebilir Bankacılık sisteminin yüksek yoğunlaşması, gelişmekte olan ülkeleri hariç tutarken ülkeler arasındaki ticari ortakları konsolide eder Ekonomiler küresel finansal sistemden
Likidite
Geleneksel varlıkların tokenleştirilmesi, özel sermaye fonları veya ticari binalardaki paylar, telif hakları, karbon kredileri ve birinci sınıf sanat eserleri gibi önceden likit olmayan varlıklar için ikincil piyasaların oluşmasına yol açabilir. Ancak tokenizasyon uğruna tokenizasyonun kaynak israfı olduğuna inanıyoruz.Yeterli likidite olmadan ikincil bir piyasa oluşturmanın faydaları sınırlıdır ve verimlilik ve maliyet etkinliği sağlaması pek mümkün değildir. Benzer şekilde, şirketler tokenize edilmiş tahviller ihraç edebilir ancak yeterli likidite olmadan yatırımcılar, tahvilleri geleneksel ihraç yoluyla satın aldıklarında olduğundan daha kötü durumda olabilirler.
Ancak benimseme hızlandıkça likidite endişeleri azalabilir.
Sermayenin verimli tahsisi
DLT/BCT ve tokenizasyon, makro ve mikro düzeylerde ve finansal ve finansal olmayan piyasalarda daha verimli sermaye tahsisini sağlayabilir. Gerçek zamanlı uzlaşma ve aracılara duyulan ihtiyacın azalmasıyla birlikte artan şeffaflık ve erişilebilirlik, sektörler arası rekabetin artmasına neden olarak daha iyi ürünlere ve daha düşük fiyatlara yol açabilir.
Örneğin, DLT/BCT, akıllı sözleşmeler, tokenizasyon ve parçalanma, yeni ortaya çıkan sanatçıların sermaye elde etmek için token ihraç ederek sermaye piyasasına erişmelerini sağlıyor. Binlerce hayran, gelecekteki kayıtlar veya hatta gelecekteki albüm gelirlerinin bir kısmı karşılığında sanatçılara fon sağlamak için token satın alabilir, bu da müzisyenlerin kendi kendini finanse etmesine ve bireysel yatırımcıların bireysel projelere yatırım yapmasına olanak tanır.
Kendi kendine barındırma
Varlıkları kendi kendine saklama yeteneği olmadan, varlıkların aktarılması, kapsamlı evrak işleri gerektirebilecek, zaman alıcı bir süreç haline gelir. Hisse senetlerini veya diğer varlıkları bir kredinin teminatı olarak göstermek de zaman alıcıdır ve bir aracı gerektirir. Ancak uzun vadede, bankalar gibi aracılara ihtiyaç duymadan tokenize edilmiş varlıkların teminat olarak verilmesi, geleneksel borç verenler ve borç alanlar için karşı taraf riskini ve faiz oranlarını azaltabilir.
**Gelecek nedir? **
Tokenizasyon, birçok DLT/BCT uygulamasından sadece bir tanesidir ancak finansal ve finansal olmayan ürünler için yeni ve daha verimli birincil ve ikincil pazarlar getirebilir. Yakın gelecekte portföy şunları da içerebilir: çeşitlendirilmiş mavi çipli sanat fonları, karbon kredileri, sahiplerine nakit akışı sağlayan tokenlar ve akıllı sözleşmelerin etkinleştirilmesini destekleyen blockchain işletim sistemi tokenları. Altyapı ve uygulamalardaki önemli değişikliklerin hala erken aşamalarında olmamıza rağmen tokenizasyon, değerin aktarılma, yerleşme ve saklanma şeklini yeniden şekillendirebilir.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Bank of America raporu: Gelecek şifrelenmemiş olabilir ancak tokenize edilmesi gerekiyor
Yazar: Bank of America; Derleyici: WEEX.com
Bu makalenin önemli noktaları:
Tokenizasyon – altyapının evrimi
Günümüzün finansal sistemleri, API'ler ve üçüncü taraf aracılar gerektiren merkezi (şirkete ait) ve merkezi olmayan altyapı üzerine kurulmaya devam ediyor. Bu, verimliliği, birlikte çalışabilirliği, yenilikçiliği ve işlevselliği sınırlandırır ve sermayenin verimli tahsisini engeller (Ek 1).
Şekil 1: Geleneksel finansal altyapı
Her ne kadar finansal varlıkların dijitalleşmesi 1971'de Nasdaq dünyanın ilk elektronik borsasını destekleyen altyapıyı tanıtmış olsa da, ABD borsasının varlık fiyatlarının ondalık sayım sistemine tamamen geçmesi 2001 yılına kadar gerçekleşmedi. WEEX.com, hisse senedi fiyatını temsil etmek için ondalık sayının kullanılmasının, yatırımcıların daha kesin bir fiyata emir vermelerine olanak tanıdığını, piyasa ticaret faaliyetini artırdığını, dolayısıyla emir boyutunun küçültülmesini ve likiditenin iyileştirilmesini teşvik ettiğini belirtti. Bugün yerleşim sistemlerinin %27'si hâlâ 20 yıldan daha uzun bir süre öncesine ait eski altyapıyı kullanıyor.
Tokenizasyon, dağıtılmış bir defter veya blok zinciri üzerinde değiştirilebilen ve takip edilebilen geleneksel finansal ve finansal olmayan varlıkları temsil etmek için dijital programlama oluşturma sürecini ifade eder.Aynı zamanda birçok dağıtılmış defter teknolojisinin (DLT) ve blok zincirinin ayrılmaz bir parçasıdır. Blockchain teknolojisi (BCT) çözümleri. Geleneksel varlıkların tokenleştirilmesinin önümüzdeki 5-15 yıl içinde finansal ve finansal olmayan altyapı ile kamu ve özel finans piyasalarını dönüştürmesini bekliyoruz; radyo, televizyon ve e-posta gibi diğer yıkıcı yeniliklerin ise 30 yıl alacağını düşünüyoruz. kitlesel evlat edinme.
Geleneksel varlıkların tokenizasyonu ≠ kripto
Blockchain, belirli aracılara olan ihtiyacı ortadan kaldıran ve ağ verilerine açık erişime (herkese açık) ve ağa erişime (izinsiz) izin veren dağıtılmış bir defterdir. Memecoin büyük ilgi gördü, ancak blockchain, ağ katılımcılarını işlemleri gerçekleştirdikleri için ödüllendirmek ve "risk altındaki riskler" yoluyla katılımcı katılımını sağlayarak ağ güvenliğini korumak için kripto belirteçlerine ihtiyaç duyuyor. Blockchain, dijital varlık ekosisteminde bulunan 26.000'den fazla tokenin sahipliğini kaydediyor ancak mevcut tokenların %99'unun önümüzdeki 10 yıl içinde esasen yok olacağını tahmin ediyoruz.
Buna karşılık, dağıtılmış defterler, ağ verilerine erişimi (özel) ve ağa erişimi (izin) kısıtlayarak, düzenlenmiş finansal kurumları (FI'ler) ve kurumsal kullanım durumlarını kolaylaştıran özelleştirilebilir altyapı sağlar. Dağıtılmış defterler aynı zamanda belirli aracılara olan ihtiyacı da ortadan kaldırır, ancak finansal kurumlardan oluşan bir konsorsiyum veya işlemleri gerçekleştiren veya ağı güvence altına alan işletmelerden oluşan bir konsorsiyum olabilecek ağ katılımcılarını ödüllendirmek için kripto belirteçlerine ihtiyaç duymazlar, çünkü katılımcılar zaten "risk söz konusudur."
Token Ekonomisine Hoş Geldiniz
Geçen yıl dijital varlık piyasasında yaşanan düzeltmeye rağmen finansal kurumların, merkez bankalarının ve işletmelerin ilgisi devam ediyor ve özel izinli dağıtılmış defter ve blockchain endüstrisi hızlanıyor. Kamuya açık, izinsiz blok zincirlerle karşılaştırıldığında, özel izinli dağıtılmış defterler ve blok zincir alt ağları, ayrı sistemleri tek bir sistemde birleştirir ve geliştirilmiş işlevsellik ve azaltılmış maliyetlerle, dağıtılmış (paylaşılan) defterlerin sağladığı verimliliğin keyfini çıkarır. Yakalanamayan verimliliklerin fırsat maliyeti ve maliyet düşüşleri arttıkça DLT/BCT uygulamasının hızlanmasını bekliyoruz.
Aslında, tokenize varlıkların o kadar yaygın hale geleceğini ve "token portföylerinin" basitçe "portföyler" olarak adlandırılacağını tahmin ediyoruz. Neden?
Bir tüketici, tokenize edilmiş ABD doları, hisse senetleri, şirket tahvilleri ve farklı kıtalarda bulunan özel sermaye fonları ile ticari binalardan elde edilen getirileri içeren bir portföyün gerçek zamanlı piyasa değerini kontrol etmek için bir uygulama açabilir. Aynı Uygulamada, özel sermayelerinin %47,62765'ini 7/24 yerleşik likit ikincil piyasa aracılığıyla saat 17:15'te 20 farklı alıcıya satabilirler.
Finansal kuruluşlar, sadece birkaç örnek vermek gerekirse, özelleştirilebilir ödeme sürelerini mümkün kılmak, kredi riskini azaltmak ve önceden likit olmayan varlıkların likiditesini artırmak için bu teknolojiden yararlanıyor. DLT/BCT, perakendeciler için alternatif varlıklara daha kolay erişimin yanı sıra, bazıları daha önce ekonomik olarak mümkün olmayan iyileştirilmiş finansal varlıkların ve uygulamaların oluşturulmasını da kolaylaştırabilir (Ek 2).
Şekil 2: Dijital varlık ekosistemleriyle ilgili tokenizasyon. Tokenleştirilmiş varlıklar ve fonlar verimliliği artırabilir, böylece dijital varlıkların benimsenmesini teşvik edebilir
Araştırmamıza göre kurumsal DLT/BCT ve tokenizasyon kullanım senaryolarının finansal kurumların kullanım senaryolarından daha çeşitli ve geniş olması muhtemel. Aslında 2020 yılının başından bu yana Fortune 100 şirketlerinin yarısından fazlası DLT/BCT kullanan projeler başlattı. Çeşitli sektörlerdeki şirketler, geliri artırmak, manuel süreçleri otomatikleştirerek maliyetleri azaltmak, tedarik zincirlerini optimize etmek, potansiyel müşteri tabanını genişletmek ve müşteri sadakatini artırmak, iklim değişikliğinin etkisini dengelemek, sahtecilikle mücadele etmek için finansal kurumlarla aynı temel teknolojileri giderek daha fazla kullanıyor. Tüketicileri ve yatırımcıları ESG'ye (çevre, toplum ve yönetişim) dikkat etmeye çağırıyoruz. Büyük bozulma riskleriyle veya pazar payını kaybetme korkusuyla karşı karşıya olan birçok şirket, dijital varlık ekosistemine nasıl girileceğini ve kullanım örneklerini nasıl benimseyeceğini aktif olarak araştırıyor.
DLT/BCT'yi özel sektörde uygulamak için uzmanlık gerekir
Ticari bankalar, yatırım bankaları ve merkez bankaları, kurumsal yatırımcılar, işletmeler ve hükümetler tek başına DLT/BCT'ye dayalı yeni finansal sistemler kuramayacaklarını, dijital varlık inovasyonunu teşvik etmek ve yeni finansal ve finansal olmayan sistemler oluşturmak için özel sektörü kullanacaklarını belirttiler. Sistemler ve temel teknolojileri süreçlerine entegre edin. DLT/BCT ve tokenizasyonun yararlanıcılarının hem geleneksel varlık şirketlerini hem de çoğunluğu şu anda özel şirketler olan dijital varlık şirketlerini içermesini bekliyoruz. Bununla birlikte, en büyük ve en kalıcı gelir fırsatları, özelleştirilebilir dağıtılmış defter platformları ve blok zinciri alt ağları, olgun ve denetlenmiş akıllı sözleşmeler, ağ güvenliği, dijital varlık saklama/cüzdanlar, tahmin makinesi ağı, yönetim sistemi ve bulut depolamanın altyapı hizmet sağlayıcısında yatıyor olabilir. .
DLT/BCT'nin benimsenmesini destekleyen faktörler
İşletmeler, tedarik zinciri yönetimiyle ilgili manuel süreçleri otomatikleştirmek ve malların kaynağını takip etmek için gereken süreyi azaltmak için DLT/BCT'yi, akıllı sözleşmeleri ve tokenizasyonu birleştirebilir. Gelecekte DLT/BCT, kupon ve temettü ödemeleri ve oylama gibi kurumsal işlemleri de otomatikleştirerek işletme maliyetlerini düşürebilir. Ödemeler, tokenize edilmiş malların teslimatına veya GPS konumuna, Nesnelerin İnterneti (IoT) cihazları kullanılarak envanterin otomatik olarak yenilenmesine ve sigorta ödemelerini tetikleyen olaylara bağlı olabilir. Satış vergisi gibi dolaylı vergiler, satış noktasında doğrudan devlete ödenebilir.
DLT/BCT destekli altyapı aynı zamanda mevcut finansal sistemlere dayalı olarak oluşturulması çok pahalı veya pratik olmayan yeni, daha verimli ürünler ve uygulamalar da oluşturabilir.
Tokenizasyon ve akıllı sözleşmeler, finansal kurumlardan gelen ödeme bilgileri (yönlendirme bilgileri ve ödeyen/alacaklı tanımlaması, AML ve KYC gerekliliklerine uyum ve kredi ve borçların sağlanması) dahil olmak üzere takas ve ödeme sürecinin çoğunu otomatikleştirerek tokenleştirilmiş varlıkların atomik (senkron) yerleşimini mümkün kılar. Müşteri hesapları). Gerçek zamanlı uzlaşmanın kredi riskini azaltmasını, finansman, uzlaşma ve işletme maliyetlerini azaltmasını ve sermaye tahsisi verimliliğini ve perakende erişilebilirliği geliştirmesini bekliyoruz.
Ertelenmiş net mutabakat (DNS) sürecinden gerçek zamanlı brüt mutabakat (RTGS) sürecine geçiş yoluyla mutabakat sürelerinin kısaltılması veya gerçek zamanlı mutabakatın sağlanması, karşı taraflara kredi riskinin azalması gibi faydalar sağlayabilir, ancak bu, artan likidite riski pahasına olabilir. . Araştırmamıza göre, uzlaşma maliyetleri yılda yaklaşık %14 artıyor ve işlemlerin %5 ila %10'u her gün başarısız oluyor; bunun başlıca nedeni insan hatası ve birlikte çalışamayan 7 ortalama işlem yönlendirme sistemi. Mutabakat için (paylaşılan) defter büyük önem taşımaktadır.
Son beş yılda, elektronik ticaret ve ondalık sayılandırma, ortalama sipariş büyüklüklerini azaltarak likiditeyi artırdı. Tokenizasyon, 18 ondalık basamağa kadar segmentasyona olanak tanır ve likit olmayan varlıkları likit varlıklara dönüştürmesi, perakende ve kurumsalların özel sermaye, emlak, birinci sınıf sanat ve karbon emisyonları gibi alternatif yatırımlara maruz kalmasını artırması ve daha fazlasının oluşumunu teşvik etmesi beklenir. Etkin ve likit birincil ve ikincil piyasa. Parçalanma aynı zamanda bankaların ve yatırımcıların sermayeyi daha hızlı yeniden tahsis etmelerine ve yatırım portföylerini yeniden dengelemelerine olanak tanır.
Tokenizasyon, parçalanma ve ikincil piyasa likiditesinin artması, perakende ve kurumsal yatırımcıların, ticari gayrimenkul, birinci sınıf sanat eserleri, karbon emisyon kredileri ve telif hakları gibi önceden likit olmayan veya verimsiz fiyatlandırılmış alternatif varlıklara maruz kalma oranını da artırabilir. Bu varlıkların tokenleştirilmesi, giriş engellerini azaltır, likiditeyi artırır ve yatırımcılar yatırımlarını çeşitlendirmek veya yatırımlarından çıkmak istediğinde sermayeyi etkili bir şekilde yeniden tahsis eder. Aksi halde bir girişim sermayesi yatırımından tamamen çıkmak yıllar alabilir.
Günümüzün merkezi, merkezi olmayan ve birlikte çalışamayan finansal sistemleri, finansal uygulamalar geliştirmeyi planlayan şirketlerin girişinde de yüksek engeller oluşturuyor. Bununla birlikte, birlikte çalışabilen uygulamalar dağıtılmış defterler ve blok zincirler üzerine inşa edilebilir ve bu da mevcut finansal sistemlerde oluşturulması çok pahalı veya pratik olmayan uygulamaların geliştirilmesine olanak sağlar.
Blockchain işlemleri, uygun veri bilimi ve niceliksel araçlara sahip olanlar için şeffaf olan, değişmez kayıtlardır ve milyonlarca adres ve düzinelerce blockchain üzerinden milyonlarca işlemin analiz edilmesini mümkün kılar. Veri şeffaflığı, bilgi asimetrilerini azaltabilir ve yüksek likiditeyle birleştiğinde, özellikle önceden likit olmayan varlıklar için daha verimli fiyat keşfine olanak sağlayabilir.
Ek olarak, blockchain tarafından sağlanan şeffaflık, kolluk kuvvetlerinin, bir suçun işlenmesinden yıllar sonra çalınan tokenların ve yasa dışı fonların akışını etkili bir şekilde izlemesine de olanak sağlayabilir. Dağıtılmış defterlerin sağladığı şeffaflık, hükümetlere ve merkez bankalarına, gecikmeli verileri kullanmak yerine tüketici davranışını ve enflasyonu gerçek zamanlı olarak takip etme yeteneği sağlayabilir ve işletmelerin tedarik zincirlerini tokenleştirmesine olanak tanıyarak verimliliği artırabilir ve maliyetleri azaltabilir (Ek). 3).
Ek 3: Tedarik zincirinin gelecekteki durumu – aktörler dağıtılmış (paylaşılan) altyapıyı sürdürüyor
Zorluklar ve Riskler
Güçlü ivmeye rağmen temel zorluklar ve riskler, DLT/BCT ve tokenize varlıkların benimsenmesini yavaşlatabilir. Düzenleme ve uyumluluğu (düzenleyici ve yasal çerçevelerin tokenleştirilmiş varlıkların yaygın şekilde benimsenmesini engelleme riski) birincil riskler olarak görüyoruz; güvenlik, küresel sinerji ve likidite eksikliği ise ikincil riskler değil.
Araştırmamız, küresel olarak kapsamlı ve koordineli bir düzenleyici çerçevenin bulunmamasının, kısa vadede dijital varlıkların benimsenmesinin önündeki en büyük engel olduğunu gösteriyor. Kapsamlı düzenleyici çerçevelere sahip yargı bölgeleri, dijital varlık firmalarının buralara taşınması için teşvikler sağlayabilir, ancak bu firmaların yine de bölgesel farklılıklar ve tutarsız dijital varlık düzenlemelerinin neden olduğu karmaşıklıkların üstesinden gelmesi gerekecektir. Örneğin, Avrupa Birliği'nin yeni uygulamaya konulan Kripto Varlık Piyasaları (MiCA) düzenleyici çerçevesi kapsamında düzenlenen tokenler, ABD düzenlemelerine uymayabilir. Dağıtılmış defterler ve blok zincirlere ilişkin mevcut düzenlemelere uymak, veri depolamanın denetlenebilirliği ve gizliliği ile AB'nin Genel Veri Koruma Yönetmeliği (GDPR) kapsamında unutulma hakkı arasında bir denge kurmalıdır. (WEEX.com Notu: "Unutulma hakkı", bireyin arama motorlarından ve diğer platformlardan kişisel bilgileriyle ilgili içeriğin kaldırılmasını talep etme hakkını ifade eder. GDPR'nin 17. maddesinde öngörülen "silme hakkı", "unutulma hakkı".)
Ayrıca mevzuatın karmaşıklığı, geleneksel varlıkların tokenleştirilmesine engel teşkil edebilir. Farklı varlık sınıfları hem bölgesel hem de küresel olarak değişen düzenleyici gerekliliklere tabidir, ancak tokenlerin nasıl sınıflandırıldığı (menkul kıymetler veya emtialar olarak) belirsizliğini koruyor. Bankalar ve kurumların uyumluluk kaygıları, DLT/BCT'nin sağladığı faydalar düzenleyici risklerden önemli ölçüde daha ağır basmadığı sürece, DLT/BCT'nin entegrasyonunu ve tokenizasyonun verimliliğin nispeten daha yüksek olduğu diğer varlık sınıflarına yayılmasını yavaşlatabilir.
Elbette düzenleyici sınıflandırmalar ve gereksinimler giderek netleştikçe, token sınıflandırmasındaki netlik eksikliğinin, geleneksel varlıkların tokenleştirilmesine engel olması beklenmiyor.
Varlık mülkiyetini çevreleyen hukuki sorunlar mahkemelerce çözülmemiş ve incelenmemiş durumda; bu da tüketicinin korunması konusunda belirsizlik yaratıyor. Birincisi, akıllı sözleşmelerin hukuki sonuçları belirsizliğini koruyor. Akıllı sözleşmeler varlıkların sahipliğini yasal izin olmadan devredebilir.
Ek olarak, merkezi olmayan bir oracle ağı, akıllı sözleşmelerin piyasa fiyatları ve hava durumu gibi gerçek dünya verilerine doğrulanabilir bir şekilde güvenli bir şekilde erişmesini sağlar. Fiyatlandırma verilerini sağlayan bir kehanet arızalanırsa veya akıllı bir sözleşmeye beslenen piyasa fiyatları manipüle edilirse, etkilenen tarafların tazminat alma hakkı var mı? Bu sorunlar muhtemelen mahkemede çözülecek ancak akıllı sözleşmelerin belirsiz hukuki statüsü, uygulanabilirlik ve tüketici ile yatırımcının korunmasına ilişkin endişeleri artırıyor.
3)Güvenlik
Her ne kadar bilgisayar korsanlığı, hırsızlık ve yasa dışı faaliyetler genellikle dijital varlık işlemlerinin %1'inden azını oluştursa da, akıllı sözleşmelerdeki yazılım açıklarının kullanılmasından kaynaklanan büyük bilgisayar korsanlığı olayları hala finansal kurumları ve işletmeleri DLT/BCT'nin uygulama risklerini yeniden değerlendirmeye zorlayabilir. .
Akıllı sözleşmeler bir yazılımdır ve yazılımda güvenlik açıklarına yol açan hatalar bulunabilir. Hata ödülleri, denetimler ve sigorta hırsızlık riskini azaltabilir ancak kurumsal kullanım için optimize edilmiş özel izinli dağıtılmış defterlerdeki güvenlik açıklarından yararlanmak yine de sektörün güvenilirliği üzerinde önemli bir etkiye sahip olabilir.
Ortak standartlarla ilgili küresel sinerjinin olmaması, tokenize edilmiş varlıkların ve platformların birlikte çalışamamasına neden olabilir. Küresel sinerji eksikliğinden kaynaklanabilecek riskler arasında takas, likidite, kredi/likidite riskleri, finansman maliyetleri ve sınır ötesi ödemeler/transferlerle ilgili verimliliğin artırılamaması ve maliyetlerin azaltılamaması olasılığı yer almaktadır. Dağıtılmış defterler bazı platformlarla birlikte çalışabilir ancak diğerleriyle çalışmayabilir veya bazı finansal kuruluşların girişini engellerken diğerlerinin girmesine izin verebilir; bu da pazara yeni girenleri ve ekonomik rekabeti engelleyebilir ve iyileştirebilir Bankacılık sisteminin yüksek yoğunlaşması, gelişmekte olan ülkeleri hariç tutarken ülkeler arasındaki ticari ortakları konsolide eder Ekonomiler küresel finansal sistemden
Geleneksel varlıkların tokenleştirilmesi, özel sermaye fonları veya ticari binalardaki paylar, telif hakları, karbon kredileri ve birinci sınıf sanat eserleri gibi önceden likit olmayan varlıklar için ikincil piyasaların oluşmasına yol açabilir. Ancak tokenizasyon uğruna tokenizasyonun kaynak israfı olduğuna inanıyoruz.Yeterli likidite olmadan ikincil bir piyasa oluşturmanın faydaları sınırlıdır ve verimlilik ve maliyet etkinliği sağlaması pek mümkün değildir. Benzer şekilde, şirketler tokenize edilmiş tahviller ihraç edebilir ancak yeterli likidite olmadan yatırımcılar, tahvilleri geleneksel ihraç yoluyla satın aldıklarında olduğundan daha kötü durumda olabilirler.
Ancak benimseme hızlandıkça likidite endişeleri azalabilir.
DLT/BCT ve tokenizasyon, makro ve mikro düzeylerde ve finansal ve finansal olmayan piyasalarda daha verimli sermaye tahsisini sağlayabilir. Gerçek zamanlı uzlaşma ve aracılara duyulan ihtiyacın azalmasıyla birlikte artan şeffaflık ve erişilebilirlik, sektörler arası rekabetin artmasına neden olarak daha iyi ürünlere ve daha düşük fiyatlara yol açabilir.
Örneğin, DLT/BCT, akıllı sözleşmeler, tokenizasyon ve parçalanma, yeni ortaya çıkan sanatçıların sermaye elde etmek için token ihraç ederek sermaye piyasasına erişmelerini sağlıyor. Binlerce hayran, gelecekteki kayıtlar veya hatta gelecekteki albüm gelirlerinin bir kısmı karşılığında sanatçılara fon sağlamak için token satın alabilir, bu da müzisyenlerin kendi kendini finanse etmesine ve bireysel yatırımcıların bireysel projelere yatırım yapmasına olanak tanır.
Varlıkları kendi kendine saklama yeteneği olmadan, varlıkların aktarılması, kapsamlı evrak işleri gerektirebilecek, zaman alıcı bir süreç haline gelir. Hisse senetlerini veya diğer varlıkları bir kredinin teminatı olarak göstermek de zaman alıcıdır ve bir aracı gerektirir. Ancak uzun vadede, bankalar gibi aracılara ihtiyaç duymadan tokenize edilmiş varlıkların teminat olarak verilmesi, geleneksel borç verenler ve borç alanlar için karşı taraf riskini ve faiz oranlarını azaltabilir.
**Gelecek nedir? **
Tokenizasyon, birçok DLT/BCT uygulamasından sadece bir tanesidir ancak finansal ve finansal olmayan ürünler için yeni ve daha verimli birincil ve ikincil pazarlar getirebilir. Yakın gelecekte portföy şunları da içerebilir: çeşitlendirilmiş mavi çipli sanat fonları, karbon kredileri, sahiplerine nakit akışı sağlayan tokenlar ve akıllı sözleşmelerin etkinleştirilmesini destekleyen blockchain işletim sistemi tokenları. Altyapı ve uygulamalardaki önemli değişikliklerin hala erken aşamalarında olmamıza rağmen tokenizasyon, değerin aktarılma, yerleşme ve saklanma şeklini yeniden şekillendirebilir.