Stablecoin getirisi, büyüyen stablecoin ekosisteminde bir sonraki devrim olarak kabul ediliyor. Geçtiğimiz yıl, getiri sağlayan stabilcoin ürünleri geliştirmeye adanmış birçok proje ortaya çıktı.
Bu makalede, faiz getiren stabilcoin ortamına kapsamlı bir genel bakış sunacağım ve bu alandaki ana kategorileri vurgulayacağım: LSD destekli stabilcoinler, Hazine destekli stabilcoinler ve diğer gelir getirici stabilcoinler. Bunu takiben, hangi tür kullanıcıların faiz getiren stabilcoinleri çekici bulup bulmayacağını belirlemeye odaklanan bir kullanıcı analizi yapacağım.
Potansiyel risk alanlarına ve bu alandaki iyileştirme fırsatlarına ışık tutmak için faiz getiren stabilcoinlerin SWOT analizini yapacağım. Son olarak faiz getiren stabilcoinlerin piyasaya uygun olup olmadığına dair düşüncelerimi paylaşacağım.
Faiz getiren stabilcoinlere genel bakış
Faiz getiren stabilcoinler, sahiplerine yalnızca varlığı tutarak yatırım getirisi sağlayabilen bir stabilcoin türüdür.
Öngörülebilir ve sürdürülebilir getiriler sağlamaya odaklanan birkaç stablecoin'in ortaya çıkışı, kripto ekosisteminde muazzam bir iyimserlik yarattı. Birçoğu bu faiz getiren stabilcoinleri, stabilcoin pazarında oldukça büyük bir yer işgal etmeyi vaat eden neredeyse risksiz yatırımlar olarak görüyor. Nic Carter gibi tanınmış isimler özellikle iyimser ve faiz getiren stablecoin'lerin önümüzdeki birkaç yıl içinde stablecoin pazar payının %20-30'unu işgal edebileceğini öngörüyor.
Ancak ben de dahil olmak üzere şüpheciler, bu faiz getiren stabilcoinlerin uzun vadeli uygulanabilirliğini ve potansiyelini de sorguluyor.
"APR'li stablecoin'lerle ilgili en önemli şey şudur: ilginç olsa da, doğası gereği büyüme odaklı para politikaları, paranın hızını yavaşlatma riski taşıyor ve eğer bu gerçekleşirse, bu genellikle ekonomik bir yavaşlamaya yol açacaktır. para yarın daha değerli olabilir, öyleyse neden bugün harcıyoruz? Herkes böyle düşünse ekonomi gerçekten gelişir mi?"
Faiz getiren stabilcoinlerin durumunu daha iyi anlamak için bu protokolleri tek tek inceleyelim. Bunu yapmak için LSD destekli, Hazine destekli ve getiri sağlayan stabilcoinleri ayrı ayrı analiz edeceğiz.
a) LSD destekli stabilcoin
LSD tarafından desteklenen stabilcoinler, likidite teminat tokenleri ile aşırı teminat altına alınması gereken CDP modeli stabilcoinlerdir ve likidite riski bulunmaktadır. Sahiplerin, kripto destekli stabilcoinlerin temel özelliklerini korurken getiri elde etmelerine olanak tanır.
LSD destekli stabilcoinlerin temel özellikleri şu şekilde özetlenebilir:
LSD türevlerinden yararlanın;
Ethereum staking ödüllerine dayanır;
Aşırı teminat gerektirir ve tasfiye riski taşır;
Kilitli Ethereum likiditesinin kilidini açın.
Son zamanlarda stake edilen Ethereum miktarı arttıkça yatırımcılar LSD destekli stabilcoinlerin potansiyelini gördüler ve LSD destekli stabilcoinler sıcak bir kategori haline geldi. Stacked Ethereum miktarı arttıkça, LSD destekli stabilcoinlerin pazar payının da artması muhtemeldir.
$GRAI, $R ve $eUSD gibi LSD destekli stabilcoinlerin ilk dalgası, LSD türevlerini kullanan stabilcoinlere talep olduğunu kanıtladı, ancak bu stablecoinlerin mevcut kusurları gelecekte zorluklara neden olacak. Öte yandan $mkUSD ve $crvUSD gibi yeni LSD destekli stabilcoinler mevcut modele bazı iyileştirmeler getiriyor ki bu da heyecan verici bir gelişme olabilir. Ethena Labs'ın $eUSD'sinin tamamen yeni bir model olduğunu ve diğer geliştiricilere benzer modeller geliştirme konusunda ilham verebileceğini belirtmek gerekir.
LSD destekli bir stablecoin'in, Ethereum yatırımcıları için etkili bir kaldıraç ilkesi olarak hizmet edebileceğine inanıyorum, ancak aşırı teminatlandırma gereklilikleri ve tasfiye riskinin neden olduğu sermaye verimsizlikleri nedeniyle stabilcoin işlevselliğini sağlayamıyor. Ek olarak, LSD destekli stablecoin'ler, doğası gereği para birimi olarak işlev görmez; birincil amaçları, sahiplerine gelir sağlamaktır ve bu nedenle bir değişim aracı olarak hizmet edemezler.
b) Hazine destekli stabilcoin
Hazine destekli stabilcoinler ekosistemdeki en son yeniliktir. ABD faiz oranları yükselirken, bazıları bunun yatırımcılara risksiz faiz sunmak için harika bir fırsat olabileceğinin farkına varıyor. Ondo Finance'in $USDY'si ve Mountain Protokolü'nün $USDM'si bu alandaki iki önemli örnektir.
Hazine destekli stabilcoinlerin temel özellikleri şu şekilde özetlenebilir:
İzin/KYC gerektirir;
*Kazançlar ABD faiz oranlarına bağlıdır;
Gelir kaynağı DeFi kadar değişken değildir.
$USDM bir yeniden temellendirme tokenı iken, $USDY değişmez bir tokendır. Bu nedenle, $USDM'nin DeFi protokollerine entegrasyonu zor olacakken, $USDY'nin kullanıcı deneyimi açısından kesinlikle sorunlarla karşılaşacağı kesindir.
Hazine destekli stabilcoinlerin döviz kuru istikrarı ve risksiz faiz oranları açısından en iyi çözümü sağladığını düşünüyorum. Ancak büyümeleri, kontrolleri dışında olan ABD faiz oranlarına bağlı. Bu nedenle dış faktörler bu kategorinin gelecekteki gelişiminde önemli bir rol oynayacaktır.
Ek olarak, Hazine destekli stabilcoinlerin kripto topluluğuna güçlü bir değer teklifi sunmadığını da belirtmek gerekir, çünkü bu stabilcoinler izin gerektirir, yani herkes bunları basamaz veya kullanamaz, diğer protokollerde bulunan %5 faiz oranı ise bu durum için geçerli değildir. rekabetçi. Bu protokoller gelişmekte olan ülkelerdeki kullanıcıları hedefleyebilir ancak likidite eksikliği ve gelecekteki getirilerin düşük olması, onları USDC ve USDT ile rekabette dezavantajlı duruma sokuyor. Ek olarak, Hazine destekli stablecoin'ler doğası gereği para birimi olarak işlev görmezler, çünkü asıl amaçları sahiplerine gelir sağlamaktır ve bu nedenle bir değişim aracı olarak hizmet edemezler.
c) Getiri sağlayan stabilcoinler
Getiri sağlayan stabilcoinler, sahiplerine çeşitli protokollerde teminat kullanımı yoluyla otomatik DeFi getirileri sağlar. Bu stabilcoinleri basmak için kullanıcıların USDC veya diğer stabilcoinleri stake etmesi gerekiyor. Sperax ve Overnight bu kategoriye örnek olarak verilebilir.
Pek çok kişi getiri sağlayan stabilcoinlerin stabilcoin olduğunu düşünüyor ancak ben buna katılmıyorum. Bu stabilcoinler, stablecoin olarak değil, LP tokenleri olarak işlev görüyor. Bu, gelir getiren stablecoin'lerin para birimi olarak değil, kullanıcıların yalnızca tutarak gelir elde edebilecekleri LP tokenleri olarak işlev gördüğü anlamına geliyor. Bu eleştiri faiz getiren her stabilcoin için geçerli olsa da, $USD ve $USD+ gibi getiri sağlayan stabilcoinlerin LP tokeni olmaktan başka kullanım alanları eklemeye bile çalışmadığı açıktır.
Getiri yaratan stabilcoinlerin temel özellikleri şu şekilde özetlenebilir:
Bir değişim aracı değildir;
Karşı taraf riski vardır;
*USDC paketi;
*DeFi kazançları.
Pek çok kişi getiri sağlayan stabilcoinlerin heyecan verici bir hamle olabileceğini düşünüyor ancak ben onları stabilcoinler olarak değil, USDC teminat sağlayıcıları olarak düşünüyorum. Bu nedenle ekosistemde benzersiz bir değer önermeleri yoktur. Bu nedenle bu kategorinin geleceği konusunda iyimser değilim çünkü ürünler daha düşük riskle kolayca kopyalanabilir veya mevcut projelere uyarlanabilir.
Faiz getiren stabilcoin pazarı: kullanıcı analizi
Bir protokolün ürün pazarına uygun olup olmadığını belirlemek için potansiyel müşterilere/kullanıcılara ve protokolü nasıl görüntüleyeceklerine/kullanacaklarına bakmamız gerekir.
Stabilcoinler için 3 ana kategoriyi analiz edebileceğimizi düşünüyorum:
a) Organizasyon
Hazine destekli stabilcoinler, alanı keşfeden yeni kurumlar için DeFi'ye girmenin harika bir yolu olabilir. Bu platformlar KYC/AML koşulları ve lisanslama gerektirdiğinden kurumlar regülasyon ve güvenlik konusunda sıkıntı yaşamıyor, aynı zamanda Hazine destekli stabilcoinlerin avantajlarından da yararlanıyor.
Bu stabilcoinler, ABD dolarına erişimin sınırlı olduğu gelişmekte olan ülkelerdeki kurumlar için çok etkili olabilir.
Ek olarak, LSD destekli stabilcoinler, Ethereum'a ve DeFi ekosistemine aşina olan kurumların Ethereum'a veya bir bütün olarak Ethereum ekosistemine maruz kalmalarını artırmaları için mükemmel bir araç olabilir.
b) Balina/LP
Balinaların/LP'lerin faiz getiren stabilcoinler için en heyecan verici kullanıcı sınıfı olduğuna inanıyorum çünkü bu kullanıcılar kaldıraçlı ticaret stratejileri geliştirerek faiz getiren stabilcoinlerden yüksek getirilerle yararlanmak için yeterli bilgi, deneyim ve sermayeye sahipler.
Faiz getiren stabilcoinlerin çoğu çeşitli şekillerde harcanabilir:
Teminatlı borç pozisyonu;
Kâr;
*İnternet tahvilleri;
Kaldıraçlı likidite madenciliği.
Bu kullanım durumları nedeniyle balinalar/LP'ler etkili bir şekilde ticaret/madencilik stratejileri geliştirebilir ve faiz getiren stabilcoinlerden yararlanabilir.
LSD destekli stabilcoinler ve getiri sağlayan stabilcoinler, balinaların/LP'lerin belirli varlıklara maruz kalma oranını artırması/çeşitlendirmesi veya artırması için harika araçlar olabilir. Kullanıcı sayısı fazla olmasa da bu stabilcoinlerin TVL'lerinin hatırı sayılır seviyelere ulaşabileceğini düşünüyorum.
c) Perakende kullanıcıları
Geliri olan varlıklar, stabilcoin işlevselliğinin gerekliliklerini karşılamıyor. Kısacası, stabilcoin işlevleri kavramına göre, stablecoin'lerin dijital alanda para birimi olarak kullanılabilmesi için belirli işlevlere sahip olması gerekir; örneğin:
Değişim ortamı;
Değer deposu;
Sermaye verimliliği;
Fiat para birimi girişi/çıkışı;
Sansüre dayanıklı.
Bir stabilcoin bu gereklilikleri karşılayamazsa ölçeklenemeyeceğine, dolayısıyla stabilcoin pazarında daha büyük bir oyuncu olmayacağına inanıyorum.
Faiz getiren stabilcoinlere gelince, bunların hiçbirinin stabilcoin işlevini yerine getirmediğine inanıyorum çünkü bir değişim aracı olarak kabul edilemezler ve sermaye açısından verimli değillerdir. Bu sorunlar, faiz getiren stabilcoinlerin kripto varlıkların alım satımında veya alım satımında kullanılma yeteneğini sınırlıyor. Perakende tüccarlar öncelikle bu nedenlerden dolayı stabilcoinler kullandığından, bu kullanıcılar arasında faiz getiren stabilcoinlerin benimsenmesi zordur. Ayrıca likidite eksikliği ve kullanım durumlarının eksikliği de perakende yatırımcıların faiz getiren stabilcoinleri kullanmalarının önündeki en büyük engellerdir.
Ayrıca, çoğu perakende kullanıcısının işlemler için stabilcoin kullandığı ve faiz getiren stabilcoinlerin asıl kullanımının gelir elde etmek için stabilcoin tutmak olduğu göz önüne alındığında, kullanıcı çıkarları ile protokol arasında bir uyumsuzluk var. Bu nedenle takas aracı olarak görülmeyen hiçbir stabilcoinin perakende kullanıcılar tarafından yaygın olarak kullanılacağını düşünmüyorum.
Faiz getiren stabilcoinlerin SWOT analizi
Avantaj
Dolarizasyon: ABD doları, gelişmekte olan dünyada oldukça tanınan bir varlıktır ve faiz getiren stabilcoinler, ABD dolarının etkisini, ulusal para birimlerindeki hiperenflasyonun ve devalüasyonun satın alma gücünü azalttığı bölgelere doğru genişletmektedir.
Doğal getirilerin paylaşımı: Circle ve Tether, protokollerine yatırılan dolarların doğal getirilerini kullanıcılarla paylaşmaz. Ancak faiz getiren stabilcoin protokolleri bu kazançları sahipleriyle paylaşarak kullanıcılara güç veriyor.
Yeni gelir akışları: Ethereum teminatına dayalı faiz getiren stabilcoinler kurumlara Ethereum geliri getirirken, Hazine destekli stabilcoinler ABD gelirini DeFi'ye getiriyor, böylece her iki kategori de yatırımcılar için yeni fırsatlar yaratıyor.
Değer deposu: Faiz getiren stabilcoinler, kullanıcılara yaklaşık %5-8 ABD Doları civarında getiri sağlayabildiğinden enflasyona karşı dayanıklıdır ve bu da onları kullanıcılar için iyi bir seçim haline getirir.
Dezavantajları
Değişim Aracı: Faiz getiren stablecoin'lerin, sermaye verimsizlikleri, sınırlı veya izin verilen kullanım durumları ve likidite eksikliği gibi çeşitli nedenlerden dolayı doğası gereği bir değişim aracı olarak kullanımı sınırlıdır. Ancak en önemlisi, bu stablecoin'ler sadece tutularak kazanç elde edildiğinden, kimse kazançlarını kaybedeceği için bunları işlemlerde kullanmak istemez. Bu nedenle faiz getiren stabilcoinleri para birimi olarak kullanmanın sınırlı nedenleri vardır.
Lisanslama/Sansür: Hazine destekli stablecoin'ler lisans gerektirir ve bazı kişilerin (ABD vatandaşları gibi) bunları kullanmasına izin verilmez. Bu nedenle, bu stabilcoinlerin benimsenmesinde sınırlamalar vardır. Ayrıca anlaşmanın düzenleyici kurumların emirlerine uyması gerektiğinden sansür riski de söz konusu olabilir.
Kullanım durumları eksikliği/likidite eksikliği: Faiz getiren stabilcoinler, büyüme potansiyelini sınırlayan ölçeklenebilirlik, tasfiye riski, sermaye verimsizliği veya izin verilen kullanım durumları gibi çeşitli sorunlar nedeniyle likidite ve kullanım durumlarından yoksundur.
Şans
Fiat stabilcoinlere karşı benzersiz değer teklifi: Ekosistemde kullanıcı gücü arttıkça, fiat stabilcoinlerin ABD dolarının doğal faydalarını sahipleriyle paylaşmadığına dair eleştiriler artacaktır. Bu, faiz getiren bir stabilcoinin kendisini diğer stabilcoinlerden farklılaştırması için iyi bir fırsat olabilir.
Kurumsal benimseme: Hazine destekli stablecoin'ler, Amerika Birleşik Devletleri dışındaki kurumlar için iyi bir başlangıç noktası olabilir ve DeFi'ye yeni sermaye girişleri getirebilir.
tehdit etmek
Rekabet: Çoğu projenin diğer projelere göre rekabet avantajı yoktur, dolayısıyla bu rekabet ortamı ve yenilik/farklılaşma eksikliği nedeniyle birkaç yıl içinde bazı protokoller ortadan kalkabilir.
*Protokol karlılığı: Bu alanın rekabetçi doğası, protokolleri kullanıcılar için daha karlı olmaya zorlar ve bu da bu protokollerin karlılığını azaltır. Sonuç olarak bu projeler kendi sermayelerini tüketebilir ve uzun süre ayakta kalamayabilir.
Likidite parçalanması: Rekabet ortamı nedeniyle ekosistem, faiz getiren stabilcoinlerin sermaye verimliliğini azaltan likidite parçalanması sorunlarıyla karşı karşıya kalabilir.
Kazançların sürdürülebilirliği: Bazı faiz getiren stabilcoinler Hazine oranlarına güvenirken, diğerleri Ethereum ipotek oranlarını takip ediyor. Bu yaklaşımın sorunu, Hazine faiz oranlarının gelecekte düşmesinin kesin olması ve düşük faiz oranlarının kullanıcılar için çekici olmayabilmesi nedeniyle işin sürdürülebilirliğinin sorgulanabilir olmasıdır. Öte yandan, Ethereum teminat oranı artarsa getiri de buna bağlı olarak düşecektir ki bu, daha düşük getiriler çekici olmayabileceğinden bu protokoller için gelecekteki bir sorun olabilir.
Bu gelir sağlayan stabilcoinler piyasa talebini karşılıyor mu?
Makalede tartışılan çeşitli faiz getiren stabilcoin türlerinin her biri farklı bir pazarı hedefliyor. Bunları tek bir kategori olarak incelemek yerine ürün-pazar uyumuna göre sıralamak ve ardından sıralamanın nedenlerini değerlendirmek daha faydalı olacaktır.
Ürün pazarı uyumuna göre faiz getiren stabilcoinlerin sıralaması:
Hazine destekli stabilcoinler: ABD'deki faiz oranlarının artması, stabilcoin geliştiricilerinin yükselişiyle örtüştüğünden, Hazine destekli stabilcoinlerin kullanıcılar için harika bir araç olabileceğinin farkına varıyorlar. Ortalama bir DeFi kullanıcısının Hazine destekli stabilcoin'leri gizlilik, sansür, kullanım durumlarının eksikliği ve likidite nedenlerinden dolayı kullanmayacağı açık olsa da, ABD doları dışındaki kurumsal yatırımcılar Hazine destekli stabilcoin'leri kullanmaktan heyecan duyabilir. Ancak şunu da belirtmeliyim ki, getiriler azaldığında bu stabilcoinlerin fiat destekli stabilcoinlere göre daha fazla faydası olmayacak. Bu nedenle, Hazine destekli stabilcoinlerin kurumsal veya akredite yatırımcıların dünya çapında ABD dolarına erişmesi için mükemmel bir araç olabileceğine inanıyorum, ancak pazar çoğu kişinin inandığı kadar büyük olmayabilir.
LSD destekli stabilcoinler: LSD destekli stabilcoinlerin birçok kişinin öngördüğü potansiyeli gerçekleştirmesi konusunda şüpheliyim, çünkü bu protokollerin tasarımı sermaye verimsizliği, tasfiye riski, kopyalanma kolaylığı ve gerçek bir yenilik olmaması gibi birçok kusur içeriyor Bu durum, bu stablecoin'lerin büyüme/ölçeklenme ve bir değişim aracı olarak değerlendirilme yeteneğini sınırlıyor. Bununla birlikte, bunların Ethereum kaldıracı için iyi bir finansal ilkel oldukları açıktır, dolayısıyla LSD destekli stabilcoinler piyasada bir yere sahip olsa da, çoğu kişinin varsaydığı kadar büyük olmayacaktır. Öte yandan Ethena gibi yeni protokoller LST'den yararlanarak bu sorunları ortadan kaldıran yeni bir model oluşturuyor.
Getiri sağlayan stabilcoinler: Getiri sağlayan stabilcoinlerin, stabilcoin pazarında ayırt edici olan rekabetçi bir değer teklifi sunduğuna inanmıyorum. Bu ürünlerin basitçe USDC veya LP tokenlerini kapsadığını ve kullanıcıların bazı karşı taraf risklerini üstlenirken stabilcoinlerden faiz kazanmalarına olanak tanıdığını düşünüyorum. Üstelik diğer stabilcoinler, getiri sağlayan stabilcoin'e meydan okumak için stabilcoin'in likit teminatlı bir versiyonunu oluşturarak bu iş modelini kolayca kopyalayabilir. Bu nedenle gelir getirici stabilcoin ürünlerinin en düşük pazar uyumuna sahip olduğuna inanıyorum.
Stabilcoin piyasası hala emekleme aşamasında ve mevcut modele meydan okumayı amaçlayan birkaç proje var. Faiz getiren stabilcoin ortamının yakın gelecekte nasıl gelişeceğine bir göz atalım. Ancak, bu nişe uygun ürün-pazar bulmak için hala zamanımızın olduğunu belirtmek gerekir.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Faiz getiren stabilcoinler: pazar manzarası, potansiyel riskler ve iyileştirme fırsatları
Yazar: Sezar; Derleyici: Shenchao TechFlow
Stablecoin getirisi, büyüyen stablecoin ekosisteminde bir sonraki devrim olarak kabul ediliyor. Geçtiğimiz yıl, getiri sağlayan stabilcoin ürünleri geliştirmeye adanmış birçok proje ortaya çıktı.
Bu makalede, faiz getiren stabilcoin ortamına kapsamlı bir genel bakış sunacağım ve bu alandaki ana kategorileri vurgulayacağım: LSD destekli stabilcoinler, Hazine destekli stabilcoinler ve diğer gelir getirici stabilcoinler. Bunu takiben, hangi tür kullanıcıların faiz getiren stabilcoinleri çekici bulup bulmayacağını belirlemeye odaklanan bir kullanıcı analizi yapacağım.
Potansiyel risk alanlarına ve bu alandaki iyileştirme fırsatlarına ışık tutmak için faiz getiren stabilcoinlerin SWOT analizini yapacağım. Son olarak faiz getiren stabilcoinlerin piyasaya uygun olup olmadığına dair düşüncelerimi paylaşacağım.
Faiz getiren stabilcoinlere genel bakış
Faiz getiren stabilcoinler, sahiplerine yalnızca varlığı tutarak yatırım getirisi sağlayabilen bir stabilcoin türüdür.
Öngörülebilir ve sürdürülebilir getiriler sağlamaya odaklanan birkaç stablecoin'in ortaya çıkışı, kripto ekosisteminde muazzam bir iyimserlik yarattı. Birçoğu bu faiz getiren stabilcoinleri, stabilcoin pazarında oldukça büyük bir yer işgal etmeyi vaat eden neredeyse risksiz yatırımlar olarak görüyor. Nic Carter gibi tanınmış isimler özellikle iyimser ve faiz getiren stablecoin'lerin önümüzdeki birkaç yıl içinde stablecoin pazar payının %20-30'unu işgal edebileceğini öngörüyor.
Ancak ben de dahil olmak üzere şüpheciler, bu faiz getiren stabilcoinlerin uzun vadeli uygulanabilirliğini ve potansiyelini de sorguluyor.
"APR'li stablecoin'lerle ilgili en önemli şey şudur: ilginç olsa da, doğası gereği büyüme odaklı para politikaları, paranın hızını yavaşlatma riski taşıyor ve eğer bu gerçekleşirse, bu genellikle ekonomik bir yavaşlamaya yol açacaktır. para yarın daha değerli olabilir, öyleyse neden bugün harcıyoruz? Herkes böyle düşünse ekonomi gerçekten gelişir mi?"
Faiz getiren stabilcoinlerin durumunu daha iyi anlamak için bu protokolleri tek tek inceleyelim. Bunu yapmak için LSD destekli, Hazine destekli ve getiri sağlayan stabilcoinleri ayrı ayrı analiz edeceğiz.
a) LSD destekli stabilcoin
LSD tarafından desteklenen stabilcoinler, likidite teminat tokenleri ile aşırı teminat altına alınması gereken CDP modeli stabilcoinlerdir ve likidite riski bulunmaktadır. Sahiplerin, kripto destekli stabilcoinlerin temel özelliklerini korurken getiri elde etmelerine olanak tanır.
LSD destekli stabilcoinlerin temel özellikleri şu şekilde özetlenebilir:
Son zamanlarda stake edilen Ethereum miktarı arttıkça yatırımcılar LSD destekli stabilcoinlerin potansiyelini gördüler ve LSD destekli stabilcoinler sıcak bir kategori haline geldi. Stacked Ethereum miktarı arttıkça, LSD destekli stabilcoinlerin pazar payının da artması muhtemeldir.
$GRAI, $R ve $eUSD gibi LSD destekli stabilcoinlerin ilk dalgası, LSD türevlerini kullanan stabilcoinlere talep olduğunu kanıtladı, ancak bu stablecoinlerin mevcut kusurları gelecekte zorluklara neden olacak. Öte yandan $mkUSD ve $crvUSD gibi yeni LSD destekli stabilcoinler mevcut modele bazı iyileştirmeler getiriyor ki bu da heyecan verici bir gelişme olabilir. Ethena Labs'ın $eUSD'sinin tamamen yeni bir model olduğunu ve diğer geliştiricilere benzer modeller geliştirme konusunda ilham verebileceğini belirtmek gerekir.
LSD destekli bir stablecoin'in, Ethereum yatırımcıları için etkili bir kaldıraç ilkesi olarak hizmet edebileceğine inanıyorum, ancak aşırı teminatlandırma gereklilikleri ve tasfiye riskinin neden olduğu sermaye verimsizlikleri nedeniyle stabilcoin işlevselliğini sağlayamıyor. Ek olarak, LSD destekli stablecoin'ler, doğası gereği para birimi olarak işlev görmez; birincil amaçları, sahiplerine gelir sağlamaktır ve bu nedenle bir değişim aracı olarak hizmet edemezler.
b) Hazine destekli stabilcoin
Hazine destekli stabilcoinler ekosistemdeki en son yeniliktir. ABD faiz oranları yükselirken, bazıları bunun yatırımcılara risksiz faiz sunmak için harika bir fırsat olabileceğinin farkına varıyor. Ondo Finance'in $USDY'si ve Mountain Protokolü'nün $USDM'si bu alandaki iki önemli örnektir.
Hazine destekli stabilcoinlerin temel özellikleri şu şekilde özetlenebilir:
$USDM bir yeniden temellendirme tokenı iken, $USDY değişmez bir tokendır. Bu nedenle, $USDM'nin DeFi protokollerine entegrasyonu zor olacakken, $USDY'nin kullanıcı deneyimi açısından kesinlikle sorunlarla karşılaşacağı kesindir.
Hazine destekli stabilcoinlerin döviz kuru istikrarı ve risksiz faiz oranları açısından en iyi çözümü sağladığını düşünüyorum. Ancak büyümeleri, kontrolleri dışında olan ABD faiz oranlarına bağlı. Bu nedenle dış faktörler bu kategorinin gelecekteki gelişiminde önemli bir rol oynayacaktır.
Ek olarak, Hazine destekli stabilcoinlerin kripto topluluğuna güçlü bir değer teklifi sunmadığını da belirtmek gerekir, çünkü bu stabilcoinler izin gerektirir, yani herkes bunları basamaz veya kullanamaz, diğer protokollerde bulunan %5 faiz oranı ise bu durum için geçerli değildir. rekabetçi. Bu protokoller gelişmekte olan ülkelerdeki kullanıcıları hedefleyebilir ancak likidite eksikliği ve gelecekteki getirilerin düşük olması, onları USDC ve USDT ile rekabette dezavantajlı duruma sokuyor. Ek olarak, Hazine destekli stablecoin'ler doğası gereği para birimi olarak işlev görmezler, çünkü asıl amaçları sahiplerine gelir sağlamaktır ve bu nedenle bir değişim aracı olarak hizmet edemezler.
c) Getiri sağlayan stabilcoinler
Getiri sağlayan stabilcoinler, sahiplerine çeşitli protokollerde teminat kullanımı yoluyla otomatik DeFi getirileri sağlar. Bu stabilcoinleri basmak için kullanıcıların USDC veya diğer stabilcoinleri stake etmesi gerekiyor. Sperax ve Overnight bu kategoriye örnek olarak verilebilir.
Pek çok kişi getiri sağlayan stabilcoinlerin stabilcoin olduğunu düşünüyor ancak ben buna katılmıyorum. Bu stabilcoinler, stablecoin olarak değil, LP tokenleri olarak işlev görüyor. Bu, gelir getiren stablecoin'lerin para birimi olarak değil, kullanıcıların yalnızca tutarak gelir elde edebilecekleri LP tokenleri olarak işlev gördüğü anlamına geliyor. Bu eleştiri faiz getiren her stabilcoin için geçerli olsa da, $USD ve $USD+ gibi getiri sağlayan stabilcoinlerin LP tokeni olmaktan başka kullanım alanları eklemeye bile çalışmadığı açıktır.
Getiri yaratan stabilcoinlerin temel özellikleri şu şekilde özetlenebilir:
Pek çok kişi getiri sağlayan stabilcoinlerin heyecan verici bir hamle olabileceğini düşünüyor ancak ben onları stabilcoinler olarak değil, USDC teminat sağlayıcıları olarak düşünüyorum. Bu nedenle ekosistemde benzersiz bir değer önermeleri yoktur. Bu nedenle bu kategorinin geleceği konusunda iyimser değilim çünkü ürünler daha düşük riskle kolayca kopyalanabilir veya mevcut projelere uyarlanabilir.
Faiz getiren stabilcoin pazarı: kullanıcı analizi
Bir protokolün ürün pazarına uygun olup olmadığını belirlemek için potansiyel müşterilere/kullanıcılara ve protokolü nasıl görüntüleyeceklerine/kullanacaklarına bakmamız gerekir.
Stabilcoinler için 3 ana kategoriyi analiz edebileceğimizi düşünüyorum:
a) Organizasyon
Hazine destekli stabilcoinler, alanı keşfeden yeni kurumlar için DeFi'ye girmenin harika bir yolu olabilir. Bu platformlar KYC/AML koşulları ve lisanslama gerektirdiğinden kurumlar regülasyon ve güvenlik konusunda sıkıntı yaşamıyor, aynı zamanda Hazine destekli stabilcoinlerin avantajlarından da yararlanıyor.
Bu stabilcoinler, ABD dolarına erişimin sınırlı olduğu gelişmekte olan ülkelerdeki kurumlar için çok etkili olabilir.
Ek olarak, LSD destekli stabilcoinler, Ethereum'a ve DeFi ekosistemine aşina olan kurumların Ethereum'a veya bir bütün olarak Ethereum ekosistemine maruz kalmalarını artırmaları için mükemmel bir araç olabilir.
b) Balina/LP
Balinaların/LP'lerin faiz getiren stabilcoinler için en heyecan verici kullanıcı sınıfı olduğuna inanıyorum çünkü bu kullanıcılar kaldıraçlı ticaret stratejileri geliştirerek faiz getiren stabilcoinlerden yüksek getirilerle yararlanmak için yeterli bilgi, deneyim ve sermayeye sahipler.
Faiz getiren stabilcoinlerin çoğu çeşitli şekillerde harcanabilir:
Bu kullanım durumları nedeniyle balinalar/LP'ler etkili bir şekilde ticaret/madencilik stratejileri geliştirebilir ve faiz getiren stabilcoinlerden yararlanabilir.
LSD destekli stabilcoinler ve getiri sağlayan stabilcoinler, balinaların/LP'lerin belirli varlıklara maruz kalma oranını artırması/çeşitlendirmesi veya artırması için harika araçlar olabilir. Kullanıcı sayısı fazla olmasa da bu stabilcoinlerin TVL'lerinin hatırı sayılır seviyelere ulaşabileceğini düşünüyorum.
c) Perakende kullanıcıları
Geliri olan varlıklar, stabilcoin işlevselliğinin gerekliliklerini karşılamıyor. Kısacası, stabilcoin işlevleri kavramına göre, stablecoin'lerin dijital alanda para birimi olarak kullanılabilmesi için belirli işlevlere sahip olması gerekir; örneğin:
Bir stabilcoin bu gereklilikleri karşılayamazsa ölçeklenemeyeceğine, dolayısıyla stabilcoin pazarında daha büyük bir oyuncu olmayacağına inanıyorum.
Faiz getiren stabilcoinlere gelince, bunların hiçbirinin stabilcoin işlevini yerine getirmediğine inanıyorum çünkü bir değişim aracı olarak kabul edilemezler ve sermaye açısından verimli değillerdir. Bu sorunlar, faiz getiren stabilcoinlerin kripto varlıkların alım satımında veya alım satımında kullanılma yeteneğini sınırlıyor. Perakende tüccarlar öncelikle bu nedenlerden dolayı stabilcoinler kullandığından, bu kullanıcılar arasında faiz getiren stabilcoinlerin benimsenmesi zordur. Ayrıca likidite eksikliği ve kullanım durumlarının eksikliği de perakende yatırımcıların faiz getiren stabilcoinleri kullanmalarının önündeki en büyük engellerdir.
Ayrıca, çoğu perakende kullanıcısının işlemler için stabilcoin kullandığı ve faiz getiren stabilcoinlerin asıl kullanımının gelir elde etmek için stabilcoin tutmak olduğu göz önüne alındığında, kullanıcı çıkarları ile protokol arasında bir uyumsuzluk var. Bu nedenle takas aracı olarak görülmeyen hiçbir stabilcoinin perakende kullanıcılar tarafından yaygın olarak kullanılacağını düşünmüyorum.
Faiz getiren stabilcoinlerin SWOT analizi
Avantaj
Dezavantajları
Şans
tehdit etmek
Bu gelir sağlayan stabilcoinler piyasa talebini karşılıyor mu?
Makalede tartışılan çeşitli faiz getiren stabilcoin türlerinin her biri farklı bir pazarı hedefliyor. Bunları tek bir kategori olarak incelemek yerine ürün-pazar uyumuna göre sıralamak ve ardından sıralamanın nedenlerini değerlendirmek daha faydalı olacaktır.
Ürün pazarı uyumuna göre faiz getiren stabilcoinlerin sıralaması:
Stabilcoin piyasası hala emekleme aşamasında ve mevcut modele meydan okumayı amaçlayan birkaç proje var. Faiz getiren stabilcoin ortamının yakın gelecekte nasıl gelişeceğine bir göz atalım. Ancak, bu nişe uygun ürün-pazar bulmak için hala zamanımızın olduğunu belirtmek gerekir.