Gri Tonlamalı Eylül Piyasa Raporu: Küresel piyasa çalkantısının ortasında BTC, "değer deposu" ve "kriz sığınağı" olmak üzere ikili özellikler sergiliyor
Geçtiğimiz günlerde Grayscale Eylül ayı piyasa raporunu yayınladı.Temel noktalar aşağıdaki gibidir:
Bitcoin Eylül ayında toparlanırken, birçok geleneksel varlık önemli kayıplar yaşadı ve bu da kripto para biriminin çeşitlendirici doğasının altını çizdi. Küresel piyasalar üzerindeki baskının artan devlet tahvili getirileri ve yükselen petrol fiyatlarından kaynaklandığı görülüyor.
Bitcoin'in zincir üstü ölçümleri bu ay geliştikçe güçlü temeller önemli bir rol oynadı. Stablecoin piyasa değeri geçen yıl düştükten sonra istikrar kazanırken, dijital varlık piyasası, Katman 2 blok zincirlerinin geliştirilmesine ve ABD pazarında onaylandıktan sonra spot Bitcoin ETF potansiyeline odaklanmaya devam ediyor.
Kripto para endüstrisi için cesaret verici işaretlere rağmen, daha geniş finansal piyasa ortamının zorlu olmaya devam etmesi muhtemel. Ancak Bitcoin'in son zamanlardaki istikrarı, makro zemin iyileştiğinde değerlemesinin de iyileşmeye başlayabileceğini gösteriyor.
BTC, bu ay birçok geleneksel varlıkta yaşanan ciddi kayıplarla tezat oluşturarak Eylül ayında %4 oranında değer kazandı (Tablo 1). Kripto para birimleri artık diğer pazarlarla daha fazla ilişkilidir, ancak bu zorlu pazar ortamında yatırımcılara bir dereceye kadar çeşitlilik sağlamaya devam etmektedirler.
Bitcoin (BTC) Eylül ayında %4 oranında değer kazandı; bu, ay boyunca birçok geleneksel varlığın ciddi kayıplarıyla tezat oluşturan bir kazanç (Grafik 1). Kripto para birimleri artık diğer piyasalarla daha fazla ilişkilidir, ancak bu zorlu piyasa ortamında yatırımcılara bir dereceye kadar çeşitlilik (kazanç) sağlamaya devam etmektedirler.
Grafik 1: Bitcoin, daralan küresel pazarlarda çeşitlendirme avantajları sunuyor
Küresel varlıklar üzerindeki son baskı ABD tahvil piyasasından geliyor gibi görünüyor (Grafik 2) ve bu da Fed'in ilgili eylemleriyle bağlantılı olabilir. Eylül ayı ortasındaki toplantısında Fed, faiz oranlarını bu yılın sonlarında tekrar artırabileceğinin ve gelecek yıl faiz oranlarını önceden beklenenden daha yavaş düşürebileceğinin sinyalini verdi. Federal Rezerv'in yeni yönlendirmesi, kısa vadeli tahvil getirilerinin yükselmesine ve doların değerinin artmasına yardımcı olabilir.
Grafik 2: Artan tahvil getirileri küresel piyasaları baskılıyor
Ancak sabit gelir piyasalarının karşı karşıya olduğu en büyük zorluk, uzun vadeli devlet tahvillerinin bolluğu olabilir. 30 yıllık Hazine getirisi Eylül ayında yaklaşık 50 baz puan (bp) artarak 2011'den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Uzun vadeli tahviller (kalan vadesi 10 yıldan fazla olanlar gibi) genellikle Fed'in faiz oranı rehberindeki küçük değişikliklere karşı daha az duyarlıdır.
Bunun yerine, tahvil piyasaları, hükümetin büyük bütçe açığının sonucu olarak ABD Hazinesi'nden gelen devasa borçlanmayı absorbe etmeye çalışıyor gibi görünüyor. Bütçe açığı bir süredir yüksek olsa da, Fed'in alımları ("parasal genişleme") geçmişte tahvil arzının bir kısmını tüketmişti. Fed'in bilançosunu küçülttüğü ("niceliksel sıkılaştırma") şu sıralar, daha fazla devlet borçlanması açık piyasaları vuruyor ve faiz oranları üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturuyor (Grafik 3).
Grafik 3: Fed'in parasal genişleme (QE) olmadan tahvil piyasaları ABD devlet borcunu absorbe etmekte zorlanıyor
Artan tahvil getirileri ve yüksek petrol fiyatları, hisse senetleri ve diğer riskli varlıkların çoğu üzerinde baskı oluşturuyor gibi görünüyor. S&P 500, ABD ekonomisinin (ev inşaatçıları, sanayiciler ve perakende performansına bağlı şirketler) sağlığıyla ilgili kayıplar nedeniyle Eylül ayında yaklaşık %5 düştü.
Bitcoin, geleneksel varlıklardaki düşüşlere karşı büyük ölçüde bağışıktır ve diğer büyük kripto para birimlerinin çoğundan daha iyi performans göstermiştir.
İşlem hacmi bu ay düşmeye devam ederken, Bitcoin'in çeşitli zincir içi ölçümleri iyileşti: fonlama adresleri, aktif adresler ve işlem sayısı arttı (Grafik 4). Spot Bitcoin ETF'nin Ağustos ayı sonlarında kaydettiği ilerleme göz önüne alındığında, zincir içi faaliyetlerdeki artış, olası düzenleyici onay öncesinde piyasaya giren yeni yatırımcıların göstergesi olabilir.
Bitcoin'in fiyatının toparlanması, kripto para borsası Mt Gox'un mütevelli heyetinin alacaklı geri ödemelerini Ekim 2024'e kadar erteleyeceği haberiyle de ilgili olabilir - şu anda 3,7 milyar dolar değerinde olan yaklaşık 138.000 Bitcoin'i elinde tutuyor. Bu karar, piyasadaki satış baskısı beklentilerini azaltabilir.
Grafik 4: Bitcoin zincir içi aktivite Eylül ayında arttı
Bu arada ETH token fiyatları eylül ayına göre hafif düştü ve ETH/BTC oranı bir yılın en düşük seviyesine geriledi. ETH fiyat oynaklığı da son derece düşük: 30 Eylül itibarıyla, ETH'nin 30 günlük yıllık fiyat oynaklığı yalnızca %25 olup, aynı dönemde BTC'nin oynaklığından daha düşüktü; Ocak 2022'den bu yana ortalama oynaklık ise %60 civarındaydı.
Bitcoin'in aksine ETH'nin zincir üstü temelleri pek değişmedi. Eylül ayının sonlarına doğru, piyasanın dikkati potansiyel ETH vadeli işlem ETF onayına odaklandığından ETH/BTC oranı biraz toparlandı.
BTC ve ETH'nin yanı sıra Eylül ayında dikkat çeken temel değişiklik, stabilcoinlerin piyasa değerinin uzun bir düşüş döneminin ardından istikrara kavuşması oldu. DeFiLlama verilerine göre toplam piyasa değeri, geçtiğimiz yıl boyunca neredeyse sürekli bir düşüşle 124 milyar dolar civarında istikrar kazandı; Ağustos ortasından bu yana DAI ve True USD (TUSD) dolaşımı önemli ölçüde artarken, Tether Tether Tether (USDT) ), değeri ABD dolarının değerini yansıtacak şekilde tasarlanmış ve dijital dolar gibi kullanılabilen bir kripto para birimidir. ABD dolarına istikrarlı alternatifler haline gelmek üzere tasarlanan madeni paralara "stabil paralar" adı veriliyor. Tether, borsalarda ABD dolarına alternatif olarak hizmet veren en popüler stabilcoinlerden biridir. Tether'in birincil kullanımı, normalde istikrarsız olan kripto para birimi alanına bir miktar istikrar sağlaması ve ABD doları cinsinden işlem yapamayan borsalara ve bankalara likidite sağlamasıdır. Daha Fazlasını Görüntüle (USDT) arzı Eylül başından bu yana hafif arttı.
Grafik 5: Stablecoin piyasa değeri düştükten sonra dengelendi
Stablecoinlerin benimsenmesi, Tron tokeninin diğer büyük tokenlerden daha iyi performans göstermesine neden oluyor gibi görünüyor. Eylül ayında TRX fiyatı %15 arttı; Tron'da barındırılan stabilcoinlerin kilitli toplam değeri (TVL) diğer tüm blockchainlerden, hatta Ethereum'dan daha yüksek. TVL'nin büyük bir kısmı, öncelikle Tron'da barındırılan ve şu anda ağın günlük işlemlerinin ortalama %35-40'ını oluşturan Tether'den (USDT) geliyor.
Tron, büyük ölçüde düşük işlem ücretleri nedeniyle TVL açısından lider konumda, TRC-USDT transferlerinin sayısı ERC-USDT transferlerinin çok üzerinde ve ortalama günlük işlem hacmi yaklaşık 15 kat daha yüksek (Grafik 6). USDT'nin Tron'u güçlü bir şekilde benimsemesi, stabilcoin'in ürün pazarına uygunluğunu gösteriyor ve çağdaş kripto para birimi ekosisteminde artan önemini vurguluyor.
USDT'nin Tron'daki başarısı ile TRX'in son fiyat artışı arasındaki simbiyotik ilişki, stabilcoinlerin modern kripto para piyasası mekanizmasının giderek daha önemli bir parçası haline geldiğini gösterebilir.
Grafik 6: Tron'daki Tether aktivitesi Ethereum'dan çok daha yüksek
Stabilcoinlerin ötesinde, kripto para piyasası, Grayscale Research'ün yakın tarihli bir raporunda tartıştığı gibi, Katman 2 blok zincirlerinin sürekli geliştirilmesine odaklanmış durumda.
Özellikle BASE'deki sosyal medya uygulamasıfriend.tech, Eylül ayında merkezi olmayan borsa Uniswap'ten daha fazla toplam ücret topladı. Fiyat açısından güçlü performans sergileyen diğer DeFi tokenleri AAVE, CRV ve MKR'nin yanı sıra Oracle protokol tokeni LINK'tir. Bunun temel olarak Swift ve BASE ile yapılan son işbirliklerinden kaynaklandığına inanıyoruz.
Son olarak Toncoin (TON), TRX'i kısa süreliğine geride bırakarak piyasa değerine göre en büyük onuncu kripto varlığı haline geldi. Proje, Singapur'daki Token 2049 konferansında mesajlaşma uygulaması Telegram ile entegrasyonunu duyurdu (TON projesi ilk olarak Telegram'ın kurucuları tarafından başlatıldı). Kripto para biriminin mesajlaşma uygulamalarıyla entegrasyonu konusunda iyimser olsak da yatırımcıların, varlığın değerlemesini değerlendirirken varlığın likiditesi gibi faktörleri göz önünde bulundurması gerekiyor. TON arzının çoğunluğunun bir avuç balinaya ait olduğunu ve tokenın işlem hacminin piyasa değerine kıyasla son derece düşük olduğunu belirtmekte fayda var. Örneğin The Tie'ın verilerine göre TON'un piyasa değeri, aylık işlem hacminin 200 katından fazla.
Bizim görüşümüze göre Bitcoin'in dayanıklılığı, geleneksel varlıklardaki önemli kayıplarla birleştiğinde, dijital varlıkların çeşitlendirme faydalarını ve endüstri temellerinin istikrarlı gelişimini gösteriyor. Bitcoin fiyatları için bir sonraki büyük katalizör, spot ETF'nin onaylanmasından gelebilir. Grayscale ile daha önce yaşanan hukuki anlaşmazlıkta SEC davayı kaybetmişti ve yeniden yargılama için 13 Ekim'den önce temyize başvurması gerekiyordu; eğer SEC temyizden vazgeçerse Grayscale'in beklemede olan başvurusunu yeniden değerlendirecek (Grayscale Bitcoin Trust GBTC'yi Spot Bitcoin ETF'ye dönüştürmek için) ) ve şu anda değerlendirilen diğer spot Bitcoin ETF başvuruları.
Bu cesaret verici işaretlere rağmen, finansal piyasaların genel görünümü şu an için zorlayıcı olmaya devam edebilir: Federal Reserve hala politikayı sıkılaştırıyor, devlet tahvili getirileri hala yeni bir denge buluyor olabilir ve ABD ekonomisi için "yumuşak iniş" pek mümkün görünmüyor. belirsiz. Ancak Bitcoin'in son zamanlardaki istikrarı, makro zemin iyileştiğinde değerlemesinin de iyileşmeye başlayabileceğini gösteriyor.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Gri Tonlamalı Eylül Piyasa Raporu: Küresel piyasa çalkantısının ortasında BTC, "değer deposu" ve "kriz sığınağı" olmak üzere ikili özellikler sergiliyor
Orijinal | Gri tonlamalı
Derlendi | Odaily Planet Daily
Geçtiğimiz günlerde Grayscale Eylül ayı piyasa raporunu yayınladı.Temel noktalar aşağıdaki gibidir:
BTC, bu ay birçok geleneksel varlıkta yaşanan ciddi kayıplarla tezat oluşturarak Eylül ayında %4 oranında değer kazandı (Tablo 1). Kripto para birimleri artık diğer pazarlarla daha fazla ilişkilidir, ancak bu zorlu pazar ortamında yatırımcılara bir dereceye kadar çeşitlilik sağlamaya devam etmektedirler.
Bitcoin (BTC) Eylül ayında %4 oranında değer kazandı; bu, ay boyunca birçok geleneksel varlığın ciddi kayıplarıyla tezat oluşturan bir kazanç (Grafik 1). Kripto para birimleri artık diğer piyasalarla daha fazla ilişkilidir, ancak bu zorlu piyasa ortamında yatırımcılara bir dereceye kadar çeşitlilik (kazanç) sağlamaya devam etmektedirler.
Grafik 1: Bitcoin, daralan küresel pazarlarda çeşitlendirme avantajları sunuyor
Küresel varlıklar üzerindeki son baskı ABD tahvil piyasasından geliyor gibi görünüyor (Grafik 2) ve bu da Fed'in ilgili eylemleriyle bağlantılı olabilir. Eylül ayı ortasındaki toplantısında Fed, faiz oranlarını bu yılın sonlarında tekrar artırabileceğinin ve gelecek yıl faiz oranlarını önceden beklenenden daha yavaş düşürebileceğinin sinyalini verdi. Federal Rezerv'in yeni yönlendirmesi, kısa vadeli tahvil getirilerinin yükselmesine ve doların değerinin artmasına yardımcı olabilir.
Grafik 2: Artan tahvil getirileri küresel piyasaları baskılıyor
Ancak sabit gelir piyasalarının karşı karşıya olduğu en büyük zorluk, uzun vadeli devlet tahvillerinin bolluğu olabilir. 30 yıllık Hazine getirisi Eylül ayında yaklaşık 50 baz puan (bp) artarak 2011'den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Uzun vadeli tahviller (kalan vadesi 10 yıldan fazla olanlar gibi) genellikle Fed'in faiz oranı rehberindeki küçük değişikliklere karşı daha az duyarlıdır.
Bunun yerine, tahvil piyasaları, hükümetin büyük bütçe açığının sonucu olarak ABD Hazinesi'nden gelen devasa borçlanmayı absorbe etmeye çalışıyor gibi görünüyor. Bütçe açığı bir süredir yüksek olsa da, Fed'in alımları ("parasal genişleme") geçmişte tahvil arzının bir kısmını tüketmişti. Fed'in bilançosunu küçülttüğü ("niceliksel sıkılaştırma") şu sıralar, daha fazla devlet borçlanması açık piyasaları vuruyor ve faiz oranları üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturuyor (Grafik 3).
Grafik 3: Fed'in parasal genişleme (QE) olmadan tahvil piyasaları ABD devlet borcunu absorbe etmekte zorlanıyor
Artan tahvil getirileri ve yüksek petrol fiyatları, hisse senetleri ve diğer riskli varlıkların çoğu üzerinde baskı oluşturuyor gibi görünüyor. S&P 500, ABD ekonomisinin (ev inşaatçıları, sanayiciler ve perakende performansına bağlı şirketler) sağlığıyla ilgili kayıplar nedeniyle Eylül ayında yaklaşık %5 düştü.
Bitcoin, geleneksel varlıklardaki düşüşlere karşı büyük ölçüde bağışıktır ve diğer büyük kripto para birimlerinin çoğundan daha iyi performans göstermiştir.
İşlem hacmi bu ay düşmeye devam ederken, Bitcoin'in çeşitli zincir içi ölçümleri iyileşti: fonlama adresleri, aktif adresler ve işlem sayısı arttı (Grafik 4). Spot Bitcoin ETF'nin Ağustos ayı sonlarında kaydettiği ilerleme göz önüne alındığında, zincir içi faaliyetlerdeki artış, olası düzenleyici onay öncesinde piyasaya giren yeni yatırımcıların göstergesi olabilir.
Bitcoin'in fiyatının toparlanması, kripto para borsası Mt Gox'un mütevelli heyetinin alacaklı geri ödemelerini Ekim 2024'e kadar erteleyeceği haberiyle de ilgili olabilir - şu anda 3,7 milyar dolar değerinde olan yaklaşık 138.000 Bitcoin'i elinde tutuyor. Bu karar, piyasadaki satış baskısı beklentilerini azaltabilir.
Grafik 4: Bitcoin zincir içi aktivite Eylül ayında arttı
Bu arada ETH token fiyatları eylül ayına göre hafif düştü ve ETH/BTC oranı bir yılın en düşük seviyesine geriledi. ETH fiyat oynaklığı da son derece düşük: 30 Eylül itibarıyla, ETH'nin 30 günlük yıllık fiyat oynaklığı yalnızca %25 olup, aynı dönemde BTC'nin oynaklığından daha düşüktü; Ocak 2022'den bu yana ortalama oynaklık ise %60 civarındaydı.
Bitcoin'in aksine ETH'nin zincir üstü temelleri pek değişmedi. Eylül ayının sonlarına doğru, piyasanın dikkati potansiyel ETH vadeli işlem ETF onayına odaklandığından ETH/BTC oranı biraz toparlandı.
BTC ve ETH'nin yanı sıra Eylül ayında dikkat çeken temel değişiklik, stabilcoinlerin piyasa değerinin uzun bir düşüş döneminin ardından istikrara kavuşması oldu. DeFiLlama verilerine göre toplam piyasa değeri, geçtiğimiz yıl boyunca neredeyse sürekli bir düşüşle 124 milyar dolar civarında istikrar kazandı; Ağustos ortasından bu yana DAI ve True USD (TUSD) dolaşımı önemli ölçüde artarken, Tether Tether Tether (USDT) ), değeri ABD dolarının değerini yansıtacak şekilde tasarlanmış ve dijital dolar gibi kullanılabilen bir kripto para birimidir. ABD dolarına istikrarlı alternatifler haline gelmek üzere tasarlanan madeni paralara "stabil paralar" adı veriliyor. Tether, borsalarda ABD dolarına alternatif olarak hizmet veren en popüler stabilcoinlerden biridir. Tether'in birincil kullanımı, normalde istikrarsız olan kripto para birimi alanına bir miktar istikrar sağlaması ve ABD doları cinsinden işlem yapamayan borsalara ve bankalara likidite sağlamasıdır. Daha Fazlasını Görüntüle (USDT) arzı Eylül başından bu yana hafif arttı.
Grafik 5: Stablecoin piyasa değeri düştükten sonra dengelendi
Stablecoinlerin benimsenmesi, Tron tokeninin diğer büyük tokenlerden daha iyi performans göstermesine neden oluyor gibi görünüyor. Eylül ayında TRX fiyatı %15 arttı; Tron'da barındırılan stabilcoinlerin kilitli toplam değeri (TVL) diğer tüm blockchainlerden, hatta Ethereum'dan daha yüksek. TVL'nin büyük bir kısmı, öncelikle Tron'da barındırılan ve şu anda ağın günlük işlemlerinin ortalama %35-40'ını oluşturan Tether'den (USDT) geliyor.
Tron, büyük ölçüde düşük işlem ücretleri nedeniyle TVL açısından lider konumda, TRC-USDT transferlerinin sayısı ERC-USDT transferlerinin çok üzerinde ve ortalama günlük işlem hacmi yaklaşık 15 kat daha yüksek (Grafik 6). USDT'nin Tron'u güçlü bir şekilde benimsemesi, stabilcoin'in ürün pazarına uygunluğunu gösteriyor ve çağdaş kripto para birimi ekosisteminde artan önemini vurguluyor.
USDT'nin Tron'daki başarısı ile TRX'in son fiyat artışı arasındaki simbiyotik ilişki, stabilcoinlerin modern kripto para piyasası mekanizmasının giderek daha önemli bir parçası haline geldiğini gösterebilir.
Grafik 6: Tron'daki Tether aktivitesi Ethereum'dan çok daha yüksek
Stabilcoinlerin ötesinde, kripto para piyasası, Grayscale Research'ün yakın tarihli bir raporunda tartıştığı gibi, Katman 2 blok zincirlerinin sürekli geliştirilmesine odaklanmış durumda.
Özellikle BASE'deki sosyal medya uygulamasıfriend.tech, Eylül ayında merkezi olmayan borsa Uniswap'ten daha fazla toplam ücret topladı. Fiyat açısından güçlü performans sergileyen diğer DeFi tokenleri AAVE, CRV ve MKR'nin yanı sıra Oracle protokol tokeni LINK'tir. Bunun temel olarak Swift ve BASE ile yapılan son işbirliklerinden kaynaklandığına inanıyoruz.
Son olarak Toncoin (TON), TRX'i kısa süreliğine geride bırakarak piyasa değerine göre en büyük onuncu kripto varlığı haline geldi. Proje, Singapur'daki Token 2049 konferansında mesajlaşma uygulaması Telegram ile entegrasyonunu duyurdu (TON projesi ilk olarak Telegram'ın kurucuları tarafından başlatıldı). Kripto para biriminin mesajlaşma uygulamalarıyla entegrasyonu konusunda iyimser olsak da yatırımcıların, varlığın değerlemesini değerlendirirken varlığın likiditesi gibi faktörleri göz önünde bulundurması gerekiyor. TON arzının çoğunluğunun bir avuç balinaya ait olduğunu ve tokenın işlem hacminin piyasa değerine kıyasla son derece düşük olduğunu belirtmekte fayda var. Örneğin The Tie'ın verilerine göre TON'un piyasa değeri, aylık işlem hacminin 200 katından fazla.
Bizim görüşümüze göre Bitcoin'in dayanıklılığı, geleneksel varlıklardaki önemli kayıplarla birleştiğinde, dijital varlıkların çeşitlendirme faydalarını ve endüstri temellerinin istikrarlı gelişimini gösteriyor. Bitcoin fiyatları için bir sonraki büyük katalizör, spot ETF'nin onaylanmasından gelebilir. Grayscale ile daha önce yaşanan hukuki anlaşmazlıkta SEC davayı kaybetmişti ve yeniden yargılama için 13 Ekim'den önce temyize başvurması gerekiyordu; eğer SEC temyizden vazgeçerse Grayscale'in beklemede olan başvurusunu yeniden değerlendirecek (Grayscale Bitcoin Trust GBTC'yi Spot Bitcoin ETF'ye dönüştürmek için) ) ve şu anda değerlendirilen diğer spot Bitcoin ETF başvuruları.
Bu cesaret verici işaretlere rağmen, finansal piyasaların genel görünümü şu an için zorlayıcı olmaya devam edebilir: Federal Reserve hala politikayı sıkılaştırıyor, devlet tahvili getirileri hala yeni bir denge buluyor olabilir ve ABD ekonomisi için "yumuşak iniş" pek mümkün görünmüyor. belirsiz. Ancak Bitcoin'in son zamanlardaki istikrarı, makro zemin iyileştiğinde değerlemesinin de iyileşmeye başlayabileceğini gösteriyor.