**Geleceğin DeFi kredi piyasası muhtemelen "iki süper güç ve çok sayıda güçlü oyuncunun" rekabet ettiği bir ortam olacaktır. **
Önerilen sıra: Web3.0 - Finansal teknolojinin geliştirilmesi için yeni fırsatlar
Sevgili okuyucular,
Sizlere bu "2023 Global 0 Merkezi Olmayan Finansal Borç Verme Yolu - İçgörü Analizi Raporu"nu tanıtmaktan onur duyuyorum. HKUST Kripto-Fintech Laboratuvarı'nın yöneticisi olarak, kripto-fintech'in gelişimini teşvik etmeye ve bu alandaki yenilik olanaklarını keşfetmeye kendimi adadım. Bu rapor, ortak bilgeliğin sonuçlarını ve içgörülerini paylaşmak amacıyla akademik araştırma ve sektör uygulamalarını birleştirerek ekibimiz ve Go2Mars Capital tarafından dikkatle yazılmıştır.
Geçtiğimiz birkaç yılda Web3 teknolojisinin yükselişi finans sektöründe muazzam değişiklikleri tetikledi. Temel özellikleri merkezi olmayan yönetim, güvenlik, şeffaflık ve programlanabilirlik ile Web3, kredi verme alanına benzeri görülmemiş fırsatlar ve zorluklar getirmiştir. Blockchain, akıllı sözleşmeler ve kripto para birimi gibi teknolojilerin yardımıyla finansal piyasa, geleneksel merkezi bir modelden merkezi olmayan bir modele dönüşme girişiminde bulunuyor.
Bu rapor, Web3 kredi verme yolunun gelişim eğilimlerini, temel zorluklarını ve beklentilerini derinlemesine araştırmayı amaçlamaktadır. Go2Mars Capital'den araştırmacılar ve laboratuvarımızın araştırma ekibi, bu alanda kapsamlı araştırma ve analizlerin yanı sıra sektördeki uzmanlar ve uygulayıcılarla derinlemesine tartışmalar gerçekleştirdi. Web3 borç verme protokolleri, merkezi olmayan borç verme piyasaları, varlık teminatlandırması ve risk yönetimi gibi önemli konulara kapsamlı bir genel bakış sunacağız. Buna ek olarak, bu rapor aynı zamanda en son kredilendirme yenilik örneklerinden bazılarını da tanıtacaktır.Prestare Finance, laboratuvarımızın Web3 teknolojisinin finansal piyasanın gelişimini ve yeniliğini nasıl destekleyebileceğini araştıran yenilikçi bir projesidir. Blockchain tabanlı borç verme protokolleri, merkezi olmayan borç verme platformları ve borç verme türevleri gibi yeni ortaya çıkan alanları inceleyeceğiz ve bunların geleneksel finansal sistem üzerindeki potansiyel etkilerini araştıracağız.
Bu rapor aracılığıyla okuyuculara Web3 kredi verme yolu hakkında kapsamlı bir bakış açısı sunabileceğimizi ve sektördeki uygulayıcılara, akademik araştırmacılara ve politika yapıcılara değerli bir referans sunabileceğimizi umuyoruz. Web3 teknolojisinin gelişmesiyle kredi piyasasının daha açık, verimli ve kapsayıcı hale geleceğine ve küresel finansal sistemin sürdürülebilir kalkınmasına katkıda bulunacağına inanıyoruz.
Son olarak laboratuvarımızın ekip üyelerine ve Go2Mars Capital ortaklarına sıkı çalışmaları ve destekleri için içtenlikle teşekkür etmek istiyorum. Ayrıca okuyuculara ilgileri ve destekleri için teşekkür etmek istiyorum. Bu teknik incelemenin size ilham ve rehberlik getirmesini umuyorum. Sen.
Ortak çabalarımızın finans dünyasının daha iyi gelişmesine katkıda bulunacağını ve finansal teknolojinin geleceğinin önünü açacağını umuyorum.
karşılıklı teşvik!
Kani CHEN
HKBTÜ, Matematik Bölümü (Müdür).
Matematiksel İstatistik Enstitüsü Üyesi.
HKUST Kripto-Fintech Laboratuvarı Direktörü.
Önsöz
Borç verme, finansal piyasadaki her şeyin başlangıcı ve kökenidir.
İster "Ulusların Zenginliği" ister Mankiw'in ekonomi ders kitabı olsun, finansal faaliyetlerin temelinin insanlar arasındaki güvene dayandığını kolaylıkla anlayabiliriz. Güven, insanların birbirlerine fon veya varlık ödünç vermelerine olanak tanır ve böylece kaynakların optimize edilmiş konfigürasyonunu gerçekleştirir.
Borç verme, borç verenin (banka veya başka bir finansal kurum), üretim veya tüketim ihtiyaçlarını karşılamak için borç alana (kurum, birey veya başka bir kuruluş) belirli faiz oranları ve koşullara göre parasal fon sağladığı bir kredi faaliyetidir. Borç verme faaliyetlerinde borç alanlar, kaldıracın rolü olan sermaye büyüklüklerini büyüterek getirilerini artırabilirler. Ancak kaldıraç aynı zamanda borçlunun riskini de artıracaktır, eğer borçlu zamanında geri ödeyemezse kayıplara ve hatta iflasa neden olacaktır. Bu riski önlemek veya aktarmak için insanlar vadeli işlemler, opsiyonlar, takaslar vb. gibi çeşitli finansal türevler icat etmişlerdir. Bu finansal türevler, piyasa dalgalanmalarına karşı korunmak veya spekülasyon yapmak için kullanılabilir. Finans ve finansal türevlerin temelindeki “borç verme” önermesine dayandığını söylemek abartı olmayacaktır.
Merkezi finansın sakıncaları nedeniyle insanlar, merkezi olmayan yönetim yoluyla daha verimli, daha adil ve daha güvenli finansal hizmetler elde etmeyi umarak dikkatlerini blockchain'e çeviriyor. Merkezi olmayan kredilendirme, önemli uygulama senaryolarından biridir ve herhangi bir üçüncü taraf kuruma veya kişiye bağlı kalmadan, borçlu ve kredi verenleri eşleştirmek, varlıkları kilitlemek, faiz hesaplamak ve geri ödemeleri gerçekleştirmek gibi işlevleri gerçekleştirmek için akıllı sözleşmeleri kullanır.
Şimdiye kadar, zincir içi DeFi borç verme yolu, TVL'nin 14,79 milyar dolara ulaşmasıyla blockchain pazarındaki en önemli yollardan biri haline geldi. Ancak DEF kredilendirme protokollerinde şu anda yetersiz yenilik mevcut ve pazarın sıcak noktaları yavaş yavaş değişiyor.Mevcut modeller temelinde nasıl yenilik yapılacağı ve en son teknolojinin nasıl dahil edileceği yenilikçiler için bir sorun haline geldi.
DeFi kredi verme yolunun yeni bir anlatıya ihtiyacı var.
Bölüm 1: Defi kredilendirme ilkelerinin ortadan kaldırılması - merkezi olmayan yönetimin finansal kredilendirmenin gelişimini nasıl değiştirdiği
Finansın temelindeki dağıtılmış değişiklikler: geleneksel finanstan "merkezi olmayan finansa"
"Borç verme, sermayenin akışını ve çökelmesini teşvik edebilir. Kapitalistler, borçlanma yoluyla mali desteğe ihtiyacı olanlara atıl sermayeyi borç verebilir, böylece ekonomik kalkınmayı ve sermaye birikimini teşvik edebilir."
——Adam Smith, "Ulusların Zenginliği"
Finans sektörünün temel işlevlerinden biri tasarrufları verimli yatırım fırsatlarına kanalize etmektir. Geleneksel olarak, cahil tasarruf sahipleri faiz kazanmak için paralarını bankalara yatırıyorlardı; bankalar da bu fonları işletmeler ve hane halkları da dahil olmak üzere borç alanlara borç veriyordu. Borç verenler olarak bankalar, kıt sermayenin mümkün olan en iyi kullanıma tahsis edildiğinden emin olmak için borç alan kişileri kredi itibarlarını değerlendirmek üzere denetler.
Tarama sürecinde bankalar, borçlunun kredi puanı, geliri veya eğitim geçmişi gibi somut bilgileri, genellikle borçluyla kapsamlı ilişkiler yoluyla elde edilen yumuşak bilgilerle birleştirir. Bu açıdan bakıldığında finansal aracılığın tarihi, bilgi işlemeyi iyileştirme arayışıdır. Taraması zor olan borçlular için, borç verenler krediyi güvence altına almak için teminat isteyebilir, böylece bilgi asimetrileri hafifletilebilir ve teşvikler koordine edilebilir. Örneğin girişimciler çoğu zaman kredi başvurusunda bulunurken evlerini ipotek ettirmek zorunda kalıyorlar. Temerrüt durumunda, borç veren teminata el koyabilir ve zararları telafi etmek için satabilir.
Teminat, antik Roma'ya kadar uzanan gayrimenkullerle güvence altına alınan kredilerle, yüzyıllardır borç vermede ortak bir rol oynamıştır. Zaman değişti, piyasa taşıyıcıları ve formları değişti ve DeFi borç verme platformları da tasarruf sahipleri ile potansiyel borç alan kişileri bir araya getirdi. Banka gibi merkezi bir aracı yoktur. Daha doğrusu, borç verme faaliyetleri platformda veya bir dizi kuralla gerçekleşir. önceden belirlenmiş düzenlemeleri takip edin Krediyi düzenleyen kurallar akıllı sözleşmededir. Bir tarafta, kripto varlıklarını sözde likidite havuzlarına yatıran ve mevduatlarından faiz oranları kazanan bireysel mevduat sahipleri (borç verenler olarak da bilinir) vardır. Diğer taraf ise kripto varlığı alan ve ödünç alınan paranın faizini ödeyen borçludur. Her iki oran da kripto varlığa ve kredi talebine göre değişiklik gösterirken, likidite havuzunun boyutundan (fon arzını temsil eder) etkilenir. Platformlar genellikle borçlulardan hizmet ücreti alır. Süreç otomatik olduğundan kredi ödemesi neredeyse anında gerçekleşir ve ilgili maliyetler düşüktür.
DeFi kredileri ile geleneksel krediler arasındaki temel fark, DeFi kredilerinde borçluları tarama yeteneğinin sınırlı olmasıdır. Borç alan ve borç verenin kimlikleri şifreli dijital imzalarla gizlenir. Bu nedenle borç verenlerin, borçluların kredi puanları veya gelir tabloları gibi bilgilere erişimi yoktur. Bu nedenle DeFi platformları, borç alanların ve borç verenlerin teşviklerini uyumlu hale getirmek için teminatlara güveniyor. Yalnızca blockchain üzerinde kayıtlı varlıklar ödünç alınabiliyor veya ipotek edilebiliyor, bu da sistemi büyük ölçüde kendine referanslı hale getiriyor.
Tipik DeFi kredileri, teminatları daha riskli, teminatsız kripto varlıklarından oluşan stabilcoinler cinsinden verilir. Akıllı sözleşme, her bir teminat türüne bir kesinti oranı veya marj atayarak, borçlunun belirli bir miktarda kredi almak için ne kadar minimum teminat yatırması gerektiğini belirler. Kripto varlıklarının aşırı teminatlandırmayla sonuçlanan yüksek fiyat değişkenliği nedeniyle gerekli teminat genellikle kredi boyutundan çok daha yüksektir ve büyük borç verme platformlarındaki minimum teminat oranı, kredi miktarına bağlı olarak genellikle %120 ile %150 arasındadır. Beklenen Fiyat Değerlenmesi ve Oynaklığı.
Keşif dönemi (2017-2018), DeFi ekosisteminin ilk aşamasıdır. Bu dönemde, Ethereum platformunda kullanıcılara farklı türde Kripto varlıkları sağlayan akıllı sözleşmelere dayalı bir dizi merkezi olmayan finansal protokol ortaya çıktı. borç verme hizmetleri. Bunlar arasında MakerDAO, kullanıcıların kripto varlıklarını ipotek ettirerek DAI stabil paraları üretmelerine olanak tanıyan en eski istikrarlı para birimi ihraç protokolüdür; Compound, kullanıcıların kripto varlıklarını yatırmasına veya ödünç vermesine ve faiz oranlarını piyasaya göre dinamik olarak ayarlamasına olanak tanıyan en eski faiz piyasası protokolüdür. Arz ve talep: Dharma, kullanıcıların kripto varlıklara dayalı sabit faizli tahviller oluşturmasına, satın almasına veya satmasına olanak tanıyan en eski tahvil ihraç protokolüdür. Bu protokoller, DeFi ekosisteminin temelini attı ve sonraki yenilikçilere ilham ve referans sağladı.
Salgın dönemi (2019-2020), DeFi ekosisteminin hızlı büyüme aşamasıdır. Bu dönemde, zincir üstü kredilendirme piyasası çeşitlendirilmiş ve yenilikçi özellikler göstermektedir. Pazar rekabetine daha fazla DeFi projesi katılmakla kalmıyor, Farklı kullanıcı ihtiyaçlarına ve pazar ortamlarına uyum sağlayacak şekilde geliştirilmiş ve optimize edilmiş daha fazla kredi verme protokolü vardır. Bu borç verme protokolleri, stabilcoin'ler, yerel tokenler, sentetik varlıklar ve NFT'ler dahil olmak üzere çeşitli kripto varlıkları içerir veya teminat oranları, tasfiye cezaları, sigorta havuzları ve kredi puanları dahil olmak üzere farklı risk yönetimi yöntemlerini benimser veya farklı faiz oranları tasarlar. sabit faiz oranları, değişken faiz oranları, algoritmik faiz oranları, türev faiz oranları vb. dahil veya merkezi yönetim, merkezi olmayan yönetim, topluluk yönetimi ve token teşvikleri dahil olmak üzere uygulanan farklı yönetim mekanizmaları. Bu borç verme protokolleri aynı zamanda daha yüksek derecede ara bağlantı ve sinerji elde ederek kullanıcılara akıllı sözleşmeler ve kombinasyon stratejileri aracılığıyla daha zengin ve daha esnek finansal hizmetler ve gelir fırsatları sunuyor. Bu dönemde ortaya çıkan veya geliştirilen borç verme protokolleri arasında Aave, dYdX, Euler, Fraxlend vb. yer almaktadır. Her birinin kendine özgü avantajları vardır ve aynı zamanda zorluklar ve risklerle de karşı karşıyadır.
Genişleme dönemi (2021'den günümüze) Zincir içi kredi verme yolu daha fazla zorluk ve fırsatla karşı karşıya. Bir yandan Ethereum ağının sıkışıklığı ve işlem ücretlerinin artmasıyla birlikte borç verme protokolleri, verimliliği artırmak ve maliyetleri azaltmak için zincirler arası ve çok zincirli çözümler aramaya başladı. Bazı borç verme protokolleri diğer halka açık zincirlere uygulandı veya varlıkların ve verilerin birlikte çalışabilirliğini gerçekleştirmek için tam zincir borç verme protokolü Radiant gibi zincirler arası köprüleme araçları kullanıldı. Öte yandan, reel ekonominin ve geleneksel finansın talebi ve ilgisiyle birlikte borç verme protokolleri, borç verme piyasasının ölçeğini ve etkisini genişletmek için gerçek dünya varlıklarını (RWA) zincire koyma olasılığını da keşfetmeye başladı. Bazı borç verme protokolleri gayrimenkulleri, arabaları, faturaları ve diğer varlıkları zincir üstü tokenlara dönüştürmeye ve karşılık gelen borç verme hizmetlerini sağlamaya çalıştı.Temsili borç verme protokolleri arasında Tinlake, Centrifuge, Credix Finance vb. yer alır.
Merkezi olmayan kredilendirmenin temel unsurları
İster blockchain teknolojisine dayalı merkezi olmayan krediler, ister finansal kurumlara dayalı geleneksel krediler olsun, bunların temel bileşenleri belirli benzerliklere sahiptir. Hangi kredi verme yöntemi olursa olsun krediyi alan, veren, faiz oranı, vade, teminat vb. faktörler vardır. Bu unsurlar kredi vermenin temel mantığını ve kurallarını oluşturduğu gibi, kredi vermenin risklerini ve faydalarını da belirlemektedir. Merkezi olmayan kredilendirmede çeşitli parametreler DAO tarafından belirlenir, dolayısıyla finansal modelin tamamına bir yönetim modülü de eklenir. Özellikle aşağıdaki unsurları içerir:
**Borç alan: **Borç alan, borçlanma ihtiyacı duyan tarafı ifade eder.Genellikle yatırım, tüketim, acil durum vb. finansal ihtiyaçları vardır. Borçluların, borç verene veya platforma kredi talebinde bulunması ve kredi tutarı, vadesi, faiz oranı, teminat vb. gibi gerekli bazı bilgi ve koşulları sağlaması gerekir. Krediyi aldıktan sonra, borçlunun anaparayı ve faizini, kararlaştırılan yöntem ve süreye uygun olarak borç verene veya platforma iade etmesi gerekir.
**Borç Veren: **Borç veren, borç vermek isteyen, genellikle atıl fonları olan ve belli bir miktar gelir elde etmek isteyen tarafı ifade eder. Borç verenlerin, borç alanlara veya platformlara kendi fonlarını sağlamaları ve kredi tutarı, vadesi, faiz oranı, riski vb. gibi gerekli bazı bilgi ve koşulları kabul etmeleri gerekir. Borç verildikten sonra, borç verenin, kararlaştırılan yöntem ve süreye göre anaparayı ve faizi geri alması gerekir.
**Platform: **Platform, kredi verme sürecinde aracı veya koordinasyon görevi üstlenen tarafı ifade eder. Bankalar, kredi birlikleri, çevrimiçi kredi platformları vb. gibi merkezi kuruluşlar olabileceği gibi merkezi olmayan sistemler de olabilir. Blockchain, akıllı sözleşmeler, DeFi platformları vb. gibi. Platformun ana işlevi, fonların eşleştirilmesi ve akışının sağlanması için borçlulara ve borç verenlere güvenilir ve verimli bir borç verme piyasası sağlamaktır. Platformlar genellikle sundukları hizmetlerin karşılığı olarak belirli bir ücret veya kâr talep ediyor.
**Guvernörler: **Merkezi olmayan protokollerde, faiz oranları, ipotek varlıklarının belirlenmesi, LTV ve diğer göstergelerin tümü protokol yönetişim tokenleri tarafından oylanır.Bu nedenle, guvernörler protokol karar alma süreçlerine katılmada önemli bir rol oynarlar. Guvernörlerin, oy haklarını ve yönetim ödüllerini elde etmek için genellikle belirli sayıda yönetişim tokenini tutmaları veya stake etmeleri gerekir. Valiler, teklifler sunarak veya destekleyerek protokolün geliştirme yönünü ve parametre ayarlarını etkileyebilir.
Kredi sürecini parçalara ayırma ve düzenleme
Merkezi olmayan kredilendirme süreci, merkezi kredilendirmeyle aynı olup, kredi taleplerinin başlatılması ve işlenmesi, teminatların sağlanması ve yönetimi, kredinin geri ödenmesi ve tasfiyesi de dahil olmak üzere benzer adımları içerir.Süreçler aşağıda ayrı ayrı açıklanacaktır. Merkezi olmayan kredilendirmenin özelliği, herhangi bir aracıya güvenmeye gerek olmaması, kredi sözleşmesinin akıllı sözleşmeler aracılığıyla otomatik olarak yürütülmesidir. Merkezi olmayan borç verme süreci aşağıdaki gibidir (bkz. Şekil 2):
Merkezi olmayan platformlarda genellikle farklı risk seviyesine sahip varlıklara karşılık gelen farklı ipotek havuzları bulunur ve bunların borçlanma faiz oranları, rehin oranları, tasfiye oranları ve diğer parametreler farklıdır. Borçluların öncelikle ipotekli varlıklarına göre bir ipotek havuzu seçmeleri, ardından teminatlarını ipotek havuzu sözleşmesine yatırmaları ve ardından ödünç aldıkları varlıkları almaları gerekir. Şu anda zincirdeki krediyi doğrulamak zor olduğundan, merkezi olmayan kredilendirme sıklıkla aşırı teminatlandırılmış kredilendirmeyi seçer, yani ipotekli öğenin/ödünç alınan tutarın değeri >%100'dür.
Borçlu, ipotek havuzunu seçtikten sonra, ödünç almak istediği varlıkların türünü ve miktarını girebilir.Platform, mevcut piyasa koşulları ve ipotek havuzu parametrelerine göre ilgili kredi süresini, faiz oranını, rehin oranını ve diğer bilgileri gösterecektir. borçlunun referansı. Genel olarak konuşursak platform, teminat olarak Bitcoin, Ethereum, stabilcoinler vb. gibi bir dizi alternatif kripto para birimi sağlayacak. Farklı kripto para birimlerinin farklı risk seviyeleri ve dolayısıyla farklı parametre ayarları vardır. Borçlular, risk iştahlarına ve getiri beklentilerine göre teminat olarak daha istikrarlı veya değişken bir kripto para birimini seçebilirler.
Borçlu, kredi koşullarını belirledikten sonra tıklayarak kredi talebini başlatabilir. Platform, borçlunun kimliğini, adresini ve sağlanan teminatın gereklilikleri karşılayıp karşılamadığını doğruluyor. Her şey normalse, platform borçlunun teminatını akıllı sözleşmeye aktaracak ve karşılık gelen miktarda ödünç alınan varlığı sözleşmeden borçluya aktaracaktır. Platform aynı zamanda borçlunun kredi tutarı, vadesi, faiz oranı, rehin oranı gibi ilgili bilgilerini kaydedecek ve sözleşmede benzersiz bir kredi numarası oluşturacaktır.
Platform, borçlunun kredi talebine göre ipotek havuzundan uygun kredi vereni eşleştirecek ve sağladığı varlıkları borçluya aktaracaktır. Borç veren tek bir kişi veya kurum olabileceği gibi birden fazla borç verenden oluşan bir koleksiyon veya havuz da olabilir. Borç verenler aynı zamanda varlık sağlarken ilgili faiz gelirini ve token ödüllerini de alacaklar.
Borç verenler, getirilerini ve risklerini ayarlamak için istedikleri zaman sunulan varlıkları artırabilir veya azaltabilirler. Platform, hem borç alanların hem de borç verenlerin çıkarlarını dengelemek için borç verme oranlarını piyasa arz ve talebine göre dinamik olarak ayarlayacak. Borçlu, kredi süresi boyunca istediği zaman kredinin ve faizin bir kısmını veya tamamını geri ödeyebilir ve karşılık gelen miktarda teminatı akıllı sözleşmeden çekebilir. Borçlunun kredinin tamamını ve faizini zamanında geri ödemesi durumunda platform kredi ilişkisini sonlandıracak ve ilgili bilgileri silecektir.
Platform aynı zamanda teminatın değerini gerçek zamanlı olarak izleyecek ve her kredinin rehin oranını, tasfiye oranını ve sağlık faktörünü hesaplayacak. Rehin oranı teminat değerinin kredi tutarına oranını, tasfiye oranı tasfiyeyi tetikleyen minimum rehin oranını, sağlık faktörü ise borçlunun kredi limitini yansıtan rehin oranının tasfiye oranına oranını ifade etmektedir. geri ödeme yeteneği ve risk düzeyi. Platform, bu bilgiyi borçlulara çeşitli yöntemlerle sağlayacak ve onlara riskleri hatırlatacaktır.
Borçlunun borcunu zamanında ödeyememesi veya rehin oranının tasfiye oranından düşük (%150 gibi) olması durumunda platform otomatik olarak tasfiye işlemini tetikleyecek ve borcunu ödemek için teminatını tasfiyeciye belli bir indirimle satacak ve borcunu ödemek için bir faiz tahsil edecektir. belli bir miktar para cezası.
Tasfiye memuru platformun kendisi veya üçüncü taraf bir kurum olabilir ve teminat satın alarak kar elde edebilir. Tasfiye sonrasında teminatın değeri hala duruyorsa platform bunu borçluya iade edecek, teminatın değeri borcun ödenmesine yetmiyorsa platform onu sıfıra döndürerek zararı üstlenecek.
Kredi sürecinde fayda dağıtım oyunu
Bir kredi sözleşmesinin geliri üç kaynaktan gelir: borçlu tarafından ödenen faiz, teminat tasfiyesi ve hizmet ücretleri. Bu karlar protokolün kendisine, LP'ye (Likidite Sağlayıcı) ve ikincil piyasa yapımı desteğine dağıtılacak. İlgilerin dağılımı bir oyun ve optimizasyon süreci olarak görülebilir.
Daha yüksek bir TVL elde etmek için proje tarafı erken aşamada kârdan vazgeçmeyi seçecektir. Bu, LP'leri ve borçluları çekmek için çeşitli önlemler alacakları anlamına geliyor. Örneğin, LP'leri varlıklarını likidite havuzlarına yatırmaya çekmek için daha yüksek faiz oranları belirleyebilirler. Aynı zamanda sübvansiyonlar yoluyla borçlanma maliyetlerinin düşürülmesi gibi borçlulara kolaylık da sağlayacak. Daha sonraki aşamada proje ekibi istikrarlı döviz fiyatlarına daha fazla dikkat edecek. Bunu başarmak için, tokenlerinin fiyatını desteklemek amacıyla ikincil piyasalarda piyasa yapıcılığa girişebilirler. Bu, token satın alarak veya satarak elde edilebilir. Ayrıca proje tarafları, arz ve talebi dengelemek ve piyasa istikrarını korumak için faiz oranlarını ve sübvansiyon politikalarını da ayarlayabilir.
Kısacası bu süreçte anlaşmanın tüm tarafların çıkarlarını dengelemesi gerekiyor. Likidite sağlamak için yeterli sayıda LP çekmesi ve aynı zamanda borçlulara rekabetçi faiz oranları ve uygun borç verme koşulları sunması gerekiyor. Ek olarak protokolün ayrıca ikincil piyasa oluşturma yoluyla token fiyatını desteklemesi ve hizmet ücretleri aracılığıyla operasyonları sürdürmesi gerekiyor. Bu nedenle, anlaşmanın en iyi sonuçlara ulaşabilmesi için tarafların faiz dağıtım oranını sürekli olarak ayarlaması gerekmektedir.
Defi Borç Verme Modelinin Kaldırılması: Merkezi olmayan sistemler borç verme mekanizmasını nasıl etkiler
Borç verme davranışının eşleştirme yöntemine dayanarak, borç verme modelleri noktadan noktaya ve noktadan havuza borç verme olarak ikiye ayrılabilir. Eşleştirme yöntemi, borç alanların ve borç verenlerin birbirlerini nasıl bulduklarını ve bir borç verme anlaşmasına vardıklarını ifade eder. Eşler arası borç verme, borç alanların ve borç verenlerin işlemleri doğrudan yürütmesi anlamına gelir. Her iki taraf da borç verme koşullarını serbestçe seçebilir, ancak uygun bir işlem ortağı bulmak zaman ve maliyet gerektirir. Eşler arası borç verme, borç alanların ve borç verenlerin ortak bir fon havuzu üzerinden işlem yapmaları anlamına gelir. Her iki tarafın da diğer tarafın kimliğini bilmesine gerek yoktur ve yalnızca fon havuzunun kurallarına göre borçlanması gerekir. Bu, verimliliği artırabilir. ve likidite, ancak aynı zamanda Bazı Riskler ve Sınırlamalarla da karşı karşıya kalacak.
Eşler arası yöntemi şu anda ana yöntem olup AAVE ve Compound gibi protokollerin tümü eşler arası borç verme modeline aittir. Bu model, farklı varlıkları likidite sağlayıcıları aracılığıyla ilgili likidite havuzlarında toplar ve borçlu, token varlıkları taahhüt ederek hedef varlığın likidite havuzundan varlıkları borç alır. Borçlunun ödediği faiz, likidite havuzunun geliridir.Faiz, ödünç verilen varlık havuzundaki tüm likidite sağlayıcılara dağıtılır ve belirli likidite sağlayıcılara dağıtılmaz, bu nedenle buna Eşler arası borç verme yöntemi denir.
Eşler arası borç verme yaklaşımının bazı avantajları vardır. Birincisi, riskleri etkili bir şekilde yayabilir. Şüpheli borç riski likidite mevduatı sağlayanın tamamı tarafından üstlenildiğinden, her bir likidite sağlayıcının üstlendiği risk nispeten küçüktür. İkinci olarak, bu yöntem likiditeyi garanti edebilir: Likidite sağlayıcıları farklı varlıkları kendi likidite havuzlarına topladıklarından, borç verenler hedef varlıkların likidite havuzundan varlıkları ödünç vererek borç verenlerin ihtiyacınız olan parayı alabilmesini sağlarlar.
Ancak eşler arası borç verme yönteminin bazı dezavantajları vardır. Birincisi, her likidite sağlayıcısının elde ettiği getiri, merkezileşme sonrası getiridir. Faiz, ödünç verilen varlık havuzundaki tüm likidite sağlayıcılara dağıtıldığından ve belirli likidite sağlayıcılara dağıtılmadığından, her bir likidite sağlayıcısının elde ettiği faydalar nispeten küçüktür. İkincisi, likidite sağlayıcıların sermaye kullanımı düşüktür. Fonların büyük bir kısmı atıl durumda olduğundan likidite sağlayıcıların sermaye kullanım oranı nispeten düşüktür.
Noktadan noktaya (p2p) zincir üstü borç verme modeli ilk olarak %100 sermaye kullanım verimliliği elde etmek için sipariş defteri eşleştirme yöntemini kullanmaya çalışan ETHLend protokolü tarafından önerildi. Borç alanların ve borç verenlerin işlem emirleri için. Eşler arası borç verme modelini kullanarak, borç alanlar ve borç verenler, müzakere edilen fiyatlar ve faiz oranları üzerinden borç verebilir ve borç alabilirler. Şu anda, morpho vb. gibi eşler arası borç verme protokolleri bulunmaktadır. İkinci olarak, bu yöntem borçlunun faiz gelirinin tamamını almasını sağlayabilir. Borçlu krediyi %100 anapara kullanım oranıyla tamamlayabildiği için tüm faiz gelirini elde edebilir.
Ancak eşler arası (p2p) zincir üstü borç verme modelinin de bazı eksiklikleri var. Öncelikle işlemleri zincir üzerinde tamamlamak kolay değil. Tüm fiyatların ve işlemlerin zincire kaydedilmesi gerektiğinden, hem borç alanların hem de borç verenlerin krediyi tamamlamak için daha fazla gaz ücreti harcaması gerekiyor; bu da hem borç alanların hem de borç verenlerin operasyonları açısından pek de uygun değil. İkinci olarak, bu yöntem borçlunun tüm riskleri üstlenmesini gerektirir; yetersiz teminat riski ve hatta piyasa fiyatlarındaki dalgalanmalardan kaynaklanan batık borçlar borçlu tarafından karşılanacaktır.
Defi** Borç Verme Mekanizması 2: Aşırı teminatlı ve yetersiz teminatlı borç verme modelleri**
Borç alan ve borç veren arasındaki kredi artış derecesine göre borç verme işi iki farklı modele ayrılabilir. Bir model, aşırı teminatlı borç vermedir; bu, borç verenin, piyasa dalgalanmaları veya temerrütler durumunda teminatı satarak anapara ve faizi geri alabilmesini sağlamak için borçlunun, ödünç alınan varlıklardan daha değerli teminat sağlaması gerektiği anlamına gelir. . Bu model, fon elde etmek için daha fazla ödeme yapmaları gerektiğinden, kredisi düşük veya riski yüksek olan borçlular için uygundur.
Diğer bir model, yetersiz teminatlandırılmış borç vermedir, yani borçlunun yalnızca ödünç alınan varlıktan daha düşük değerde teminat sağlaması gerekir ve daha yüksek getiri elde etmek için artan varlık fiyatlarından yararlanabilir. Bu model, daha yüksek kredi veya daha düşük riske sahip borçlular için uygundur çünkü getirileri artırmak için daha az maliyet kullanabilirler. Ancak bu model aynı zamanda daha büyük riskler de taşır çünkü piyasa tersine dönerse veya temerrüde düşerse borç veren, teminatı satarak zararlarını tamamen telafi edemeyebilir.
Aşırı teminatlandırma, kullanıcının teminat değerinin kredi tutarından daha yüksek olmasını gerektirir. Örneğin, AAVE 6.400 ABD Doları değerinde DAI'ye borç verdiğinde, kullanıcının AAVE'de en az 10.000 ABD Doları tutarında teminata sahip olması gerekir. DeFi piyasasında çoğu varlığın fiyatları büyük ölçüde dalgalanıyor. Teminatın değerinin kredi tutarından daha düşük olmasına neden olan fiyat dalgalanmalarından kaynaklanan batık borç riskini önlemek için, aşırı teminat protokolü bir tasfiye eşiği tasarlayacak Bir kullanıcının LTV'si (kredi) Tutarın teminat değerine oranı tasfiye eşiğinden yüksek olduğunda, protokol kullanıcıyı tasfiye etmek ve LTV'yi tekrar güvenli aralığa düşürmek için harici bir tasfiye memuru devreye sokacaktır Bu süreçte tasfiye memurunun tasfiyeyi başlatmasını teşvik etmek amacıyla çeşitli ödül davranışları kullanılacak ve böylece sermaye havuzunun güvenliği sağlanacak. Aşırı teminatlandırma daha düşük sermaye kullanımını beraberinde getirir. Şu anda, zincirdeki varlıklar temel olarak likit varlıklardır ve aşırı teminatlandırmanın düşük sermaye kullanım oranı, insanların ihtiyaçlarına tam olarak uyum sağlayamamakta ve finansal araçların kullanımını sınırlamaktadır.
**Tam olmayan ipotek: ** Geleneksel finansta kredi de önemli araçlardan biridir. Kredi, borçluların harcamalarını artırmalarına ve ekonomik aktiviteyi canlandırmalarına olanak tanır, ancak blok zincirinin sansüre karşı direnci ve anonimliği nedeniyle, şüpheli borçlar oluştuğunda bireyler takip edilemez ve DeFi protokolü her adresin kredi değerliliğini bilemez. Fon ve protokollerin güvenliğinin sağlanması Kredi protokollerinde güvenli, aşırı teminatlandırma tercih edilmektedir. Mevcut DeFi pazarında, beyaz liste kullanıcılarına tam olmayan ipotek kredileri sağlamak için zincir dışı ve zincir üstü yöntemlerin bir kombinasyonunu sunmaya çalışan birçok protokol de bulunmaktadır. Zincir dışı entegrasyonun bir yolu kyc'yi tanıtmaktır. Protokol veya protokol token sahipleri, borç verenin geçmişini, fonlarını vb. inceleyip değerlendirecek ve değerlendirme geçildiğinde kredi koşulları (tutar, vade vb. dahil) şifreleme kurumu, faiz oranları ve ipotek oranları vb. ile oluşturulacak ve sonuçta kredi veren kurumlara teklifler yoluyla mı yoksa çoklu oylama yöntemleriyle mi kredi verilip verilmeyeceğine karar verilecek. Günümüzde Maple ve TrueFi gibi protokollerde borçlunun rolü, yerleşik bir kripto kurumu veya kripto fon organizasyonu olarak tanımlanıyor.
Defi** Borç Verme Mekanizması Üç: Değişken Faiz Oranı ve Sabit Faiz Oranı Borç Verme Modeli**
Değişken faiz oranı** modeli: **AAVE'nin selefi Ethlend, net bir vade tarihi ve sabit faiz oranı olan, ancak yetersiz likidite ve fon uyumu nedeniyle düşük likiditeye sahip olan sipariş defterine dayalı bir p2p borç verme yöntemi gösterdi. satışlar, dolayısıyla DeFi pazarı tarafından elendi. AAVE, faiz oranlarını arz ve talebe göre kontrol eden bir p2pool modeli başlattı. Bu modelde krediler için sabit bir vade tarihi bulunmamaktadır.Piyasadaki fon arz ve talebi dengesinin korunması amacıyla fon kullanım oranı faiz oranını etkilemektedir. Piyasada fon kullanım oranının artması talebin arzı aşması anlamına gelir. Bu durumda faiz oranları yükselerek piyasa talebini bastırır ve sermaye havuzunun güvenliğini sağlar; fon kullanım oranı azaldığında arzın talebi aşması ve Faiz oranlarının düşmesi piyasa talebini canlandırıyor. Bu tür değişken faiz oranlarına sahip temsili borç verme anlaşmaları AAVE ve Bileşiktir. Piyasa değişikliklerine yanıt olarak faiz oranlarını gerçek zamanlı olarak ayarlarlar. Bu yaklaşımın avantajları ve dezavantajları vardır. Avantajı, piyasa değişikliklerine hızla yanıt verebilmesi ve sermaye havuzunun güvenliğini koruyabilmesidir. Ancak dezavantajı, dalgalı faiz oranlarının daha fazla riske maruz kalmasıdır, bu da insanların uzun vadeli finansal faaliyetlerine elverişli değildir. Bu modda yatırımcıların piyasa dinamiklerini yakından takip etmesi ve yatırım stratejilerini gerçek koşullara göre ayarlaması gerekiyor. Aynı zamanda aşırı yatırım veya aşırı kaldıraçtan kaçınmak için risk kontrolüne de dikkat etmeniz gerekir.
Sabit faiz oranı** modeli: ** Geleneksel finansta, sabit faiz oranlı borç verme daha yaygın bir yoldur ve öngörülebilir faiz oranları, daha güçlü bir yatırım portföyü oluşturmak için uygun araçlar sağlayabilir. Ancak DeFi alanında varlıkları makul bir şekilde fiyatlandırmak ve buna karşılık gelen sabit faiz oranlarını belirlemek çok zordur. Şu anda DeFi pazarındaki farklı protokoller, sabit faiz oranları oluşturmak için farklı yöntemler kullanıyor. Yaygın yöntemler arasında sıfır kuponlu tahvil alım satımı ve faiz oranlı piyasalar yer alıyor.
Sıfır kuponlu tahviller, faiz ödemeyen, nominal değerinden iskontoyla işlem gören ve vade sonunda tahvil sahibine nominal değerini ödeyen tahvillerdir. Borç verenler sıfır kuponlu tahvilleri indirimli olarak satın alabilir ve vade sonunda nominal parayı alabilirler. Satın alma fiyatı ile fonun nominal tutarı arasındaki fark, borç verenin faizidir ve borç verenin aldığı sabit faiz oranı, faizin satın alma zamanından vade tarihine kadar geçen süreye oranıdır. Borçlular, varlıkları ipotek ettirerek sıfır kuponlu tahvil ödünç alıp, fon elde etmek için bunları indirimli olarak satabiliyor, vade sonunda teminatı geri almak istiyorlarsa sıfır kuponlu tahvil borcunu geri ödemeleri gerekiyor. Sistemden ödünç verilen sıfır kuponlu tahvilin nominal değeri ile satıştan elde edilen fon arasındaki fark, kredinin faizidir. Piyasa arz ve talebine bağlı olarak, borç alanlar ve borç verenler sabit bir faiz oranına ulaşmak için sıfır kuponlu tahvilleri sabit bir faiz oranıyla alıp satabilirler.
Sabit faiz oranlı temsili borç verme sözleşmesi Getiri Protokolüdür. Verim Protokolü, Ethereum'da teminatlı sabit faizli borç verme için izinsiz bir pazar yeridir. Sabit faizli borçlanmayı mümkün kılan, teminatlı sıfır kuponlu tahviller için bir türev model önermektedir. Bu, borçluların sabit bir faiz oranını sabitleyerek onları faiz oranındaki dalgalanmalardan koruyabilecekleri anlamına gelir.
Protokol, yToken'ı, belirli bir tarih içinde sabit miktarda hedef varlıkla ödenen bir ERC-20 tokeni olarak tanımlar. Bu, alıcıların ve satıcıların gelecekteki faiz oranlarına ilişkin piyasa beklentilerini yansıtan fiyatlarla ticaret yapabilecekleri bu tokenlar için bir pazar yaratılmasına olanak tanır. Bu tokenlar teminat varlıkları ile güvence altına alınır ve diğer DeFi platformlarına benzer bakım teminat oranı gerekliliklerine sahiptir. Bu, borçlunun kredisini güvence altına almak için teminat yatırması gerektiği anlamına gelir ve teminatın değeri bakım gerekliliklerinin altına düşerse, pozisyon, saklamacının borcu geri ödemek için teminatın bir kısmını veya tamamını satması ile tasfiye edilebilir. Bu, borç verenlere, fonlarının teminat tarafından güvence altına alındığından emin olabildikleri için ek güvenlik sağlar.
Yatırımcılar sıfır kuponlu tahvillerin yanı sıra başka yollarla da sabit faizli gelir ürünleri elde edebilmektedirler. Yöntemlerden biri, dalgalı faiz oranları veya likidite madenciliği gibi mevcut faiz kaynaklarına dayalı olarak faiz oranlarının alım satımı için ikincil bir piyasa türetmektir. Bu ikincil piyasada yatırımcılar çeşitli sabit faizli ürünleri satın alıp ticaret yapabilir ve istikrarlı getiri elde edebilirler. Ayrıca anlaşma, yatırımcılara daha fazla seçenek sunarak başka yollarla da sabit faizli gelir ürünleri üretebilir. Genel olarak konuşursak, aşağıdaki iki kategoriyi içerir:
**Anapara-Faiz Ayrımı: **DeFi yatırımından elde edilebilecek olası faiz getirilerini gelir ürünü olarak kullanın, yatırım tutarını anapara ve faiz kısımlarına bölerek ayrı ayrı fiyatlandırın ve satış sonrasında payı token şeklinde belirtin. Vade sonunda anapara kısmını elinde bulunduran yatırımcılar ilk yatırım tutarını, faiz kısmını elinde bulunduran yatırımcılar ise yatırımın faiz kısmının tamamını alabilmektedir. Örnek olarak Compound protokolüne 10.000 DAI yatırılmasından elde edilen faiz gelirini ele alalım: Şu anda piyasa faiz oranının %4 civarında olması bekleniyorsa anapara 9.600, faiz ise 400 olarak fiyatlandırılır. satılır ve vadesi dolduğunda, anapara tutarına karşılık gelen token sahipleri 10.000 DAI alacak ve faiz payına karşılık gelen token sahipleri kalan faizi alacaktır. Bu ürün şu anda sabit faizli ürünlerin yanı sıra Bileşik faiz piyasasına ilişkin uzun bir görünümü de içermektedir. Bu tür anlaşmaların temsilcisi Pendle'dir. Pendle, kullanıcıların varlıkları indirimli olarak satın almalarına veya tasfiye riskiyle karşılaşmadan kaldıraçlı getiri elde etmelerine olanak tanıyan bir getiri ticaret protokolüdür. Bu, Ethereum ve Arbitrum'da sabit oranlı türev protokollerinin kullanılmasıyla elde edilir. Protokol, anapara ve faizi ayırarak gelecekteki kazançları tokenize ederek yatırım üzerinde daha fazla esneklik ve kontrol sağlıyor. Kullanıcılar gelir getirici varlıkları platforma yatırabilir ve akıllı sözleşmeler, ana para tokenlarını ve gelir tokenlarını basarak anapara ve faizi ayırabilir. Bu tokenlar daha sonra otomatik piyasa yapıcı (AMM) algoritmaları kullanılarak platformda alınıp satılabilir. Bu, bu varlıkların verimli ve şeffaf ticaretine olanak tanıyarak kullanıcılara yatırımlarını yönetmek için daha fazla seçenek sunar.
Yapılandırılmış ürünler: Değişken faiz oranlarının belirsizliğinden ve her yatırımcının farklı risk toleransı ve fonların fırsat maliyetinden yararlanan protokol, riskleri farklı kişisel ihtiyaçlara göre yeniden dağıtmak için yapılandırılmış ürünler tasarlayabilir. Bu şekilde yatırımcılar risk toleranslarına ve yatırım hedeflerine göre yatırım için uygun yapılandırılmış emtiaları seçebilirler. Bu emtialar, yatırımcıların riskleri yönetmelerine ve belirsiz bir piyasa ortamında getirileri en üst düzeye çıkarmalarına yardımcı olabilir. Yapılandırılmış emtialardan A Kategorisi ürünler, öncelikli gelir dağılımını garanti eden, risk azaltıcı ve sabit faiz oranına sahip olabilen ürünler iken, Kategori B ürünleri ise yüksek riskli ve yüksek getirili ürünlerdir. Bileşik protokolüne 10.000 DAI yatırma örneğini ele alırsak, A Sınıfı yatırımcılar yalnızca %4 oranında istikrarlı bir getiri elde ederken, B Sınıfı yatırımcılar kalan fazla getiriyi alabilirler.Faiz oranı %4'ün altındaysa, B Sınıfı yatırımcıların yine de ihtiyaç duydukları getiriyi elde etmeleri gerekir. telafi etmek için A Sınıfı yatırımcıların kazandığı faizin %5'ten az olan kısmı.
Defi** Borç Verme Modeli Dört: Açık Artırma Tasfiyesi ve Kısmi Geri Ödeme Tasfiye Borç Verme Modeli**
DeFi kredilerinde tasfiye süreci, hesabın sağlık faktörünü (sağlık endeksi olarak da bilinir) içerir. Sağlık faktörü hesabın teminatı ve kredi tutarı ile ilgilidir. Sağlık faktörünün değeri kritik bir eşiğe (1'e eşit veya daha az) ulaşırsa, kredi eksik teminatlandırılır. Tasfiye edilecek ve kullanıcılar tüm ipotek varlıklarını kaybedecek:
Piyasa dalgalanmaları nedeniyle sağlık faktörü iki farklı şekilde davranabilir: yatırılan varlıkların değeri artar, teminatın buna karşılık gelen değeri artar ve sağlık faktörünün değeri kritik değerin üzerinde aynı şekilde davranır (aynı zamanda artar). 1. Yatırılan varlıkların değeri azalır, teminatın karşılık gelen değeri azalır ve sağlık faktörünün değeri de aynı şekilde davranır (aynı zamanda azalır), değer kritik değer 1'e yakın olduğundan kredi pozisyonunu daha riskli hale getirir. Kritik eşiğin altına düşmesi durumunda kredi yetersiz teminat altına alınır ve tasfiye edilir. Kullanıcılar teminat olarak daha fazla varlık yatırarak sağlık faktörünü artırabilir, böylece kredi pozisyonlarını daha güvenli tutabilirler. Bu, bir yandan pozisyonların tasfiye edilmesi riskini önlemek, diğer yandan da kullanıcıların daha fazla kâr borç vermesine olanak sağlamak için yapılır.
Borç verme sürecinde borçlunun sağlık faktörü 1'den küçükse borçlu tasfiyeyle karşı karşıya kalacaktır. Tasfiye süreci kısmi geri ödeme tasfiyesi ve açık artırma tasfiyesi modlarına ayrılabilir. Kısmi geri ödeme tasfiye modeli, borçlunun teminatının bir kısmının sözleşme emirleri yoluyla belirli bir indirimle doğrudan satılmasını ifade ederek, herhangi bir kullanıcının borçlu adına borcunu geri ödemesine ve bunu arbitraj için derhal yeniden satmasına olanak tanır. Bu yöntem, borçlunun kredi sorununu hızlı bir şekilde çözebildiği gibi diğer kullanıcılara da arbitraj imkanı sağlar. İhale tasfiye modeli, teminatın en düşük fiyattan başlayarak kademeli olarak artırılarak halka açık ihaleye çıkarılması anlamına gelir. Bu yaklaşım, teminatın değerinin en üst düzeye çıkarılmasını sağlarken aynı zamanda borçluya kredi sorunlarını çözmek için daha fazla zaman sağlar.
Tasfiye şekli seçilirken fiili duruma göre karar verilmesi gerekmektedir. Borçlu, kredi sorununu hızlı bir şekilde çözmek istiyorsa ve belirli bir miktar varlık kaybına katlanmak istiyorsa kısmi geri ödemeli tasfiye modelini tercih edebilir. Borçlu, varlıklarının mümkün olduğu kadar çoğunu elinde tutmak istiyorsa ve kredi sorunlarını çözmek için daha fazla zaman harcamak istiyorsa, açık artırmayla tasfiye modelini seçebilir.
Dört Defi kredi modelinin avantaj ve dezavantajlarının karşılaştırılması
Eşler arası** model VS eşler arası havuz modeli: **Güvenlik açısından, mevcut eşler arası model borç verme morfo finansmanının temel varlıkları, bileşik ve aave. Bu nedenle, protokollerinin taşıyabileceği güvenlik risklerine ek olarak güvenlikleri, temeldeki tokenlerin ait olduğu protokole de bağlıdır. Ancak verimlilik ve esneklik açısından morpho, geleneksel p2pool protokolünün faiz oranı modelini optimize ederek faiz oranlarını hem borç alanlar hem de borç verenler için daha uygun hale getiriyor. Hiç şüphesiz sermaye kullanımının verimliliğini artırır.
**Tam İpotekli ve Tam İpotekli Olmayan Model: **Şeffaflık ve güvenlik açısından, tamamen ipotekli protokoller daha iyi performans gösterir ve piyasa testlerine daha iyi dayanabilir. Tamamen ipotekli olmayan çoğu protokolün, merkezi bir kuruma veya kuruluşa güvenilmesi anlamına gelen ek bir güvenlik varsayımı vardır. Piyasa iyi performans gösterdiğinde eksik ipotek modeli şüphesiz caziptir, ancak ayı piyasası geldiğinde bir kuruma eksik ipotek veya sıfır ipotek verilmesi kaçınılmaz olarak sorunlu borç riskine yol açacaktır. Borç verenin getiri oranı açısından tam olmayan ipotek modeli daha iyi performans gösterecektir ancak anlaşma modelinin sınırlamaları nedeniyle sözleşmeyi rotatif krediler için kullanmak mümkün olmayabilir, dolayısıyla oynanış da nispeten sınırlıdır. .
Değişken faiz oranıVSSabit faiz oranı** modu: **Genel olarak konuşursak, değişken faiz oranları daha esnektir ve genellikle kredi havuzunun kullanım oranındaki değişikliklere göre değişir, Daha iyi Yakalama pazarı değişikliklerine olanak tanır. Üstelik AAVE gibi değişken faizli anlaşmalar daha basit ürün mantığına, daha büyük TVL'ye sahip olup, anlaşmanın güvenliği de garanti edilmektedir. Sabit faizli ürünler daha karmaşıktır ve daha fazla etkileyici faktöre sahiptir ve getiri oranının hesaplanması genellikle zordur. Protokol düzeyinde ise sabit gelirli ürünler başlatan birçok protokol var, TVL oldukça dağınık ve protokollerin güvenliği bilinmiyor. Yukarıdaki faktörlere bağlı olarak sabit faizli ürünlerin sıradan DeFi kullanıcıları için belirli eşikleri vardır. '
**İhale tasfiyesi ve kısmi geri ödeme tasfiyesi modeli: **Pratik uygulamalarda her iki tasfiye modelinin de kendine göre avantajları ve dezavantajları vardır. Kısmi geri ödemeli tasfiye modeli, borçlunun kredi sorununu hızlı bir şekilde çözebilir ancak teminatın belirli bir indirimle satılması nedeniyle borçlu, varlıklarının bir kısmını kaybedebilir. Açık artırma tasfiye modeli, teminatın değerinin maksimuma çıkarılmasını sağlasa da, açık artırma süreci nispeten uzun olabilir ve borçlunun kredi sorununun hızlı bir şekilde çözülmesine yardımcı olmayabilir. Bu nedenle tasfiye modunu seçerken fiili duruma göre hangi tasfiye modunu kullanacağınıza karar vermeniz gerekir.
İpotek oranının tasarımı**: **MakerDAO, AAVE ve Compound gibi farklı kredi protokolleri, farklı teminatlar için farklı ipotek oranlarına sahiptir. Örneğin, ETH ve WBTC gibi ana akım varlıklar, yüksek derecede konsensüs, iyi likidite ve nispeten küçük dalgalanmalar nedeniyle nispeten düşük ipotek oranlarına (veya nispeten yüksek kredi/değer oranlarına) sahip olacakken, diğer varlıkların ipotek oranları ise düşük olacaktır. Ana para birimleri daha yüksek olacak. MakerDAO, yüksek teminatlandırma davranışını teşvik etmek ve tasfiye risklerini azaltmak için Vault'lara aynı teminat için farklı ipotek oranları bile sağlıyor.
Çoklu sigorta tasfiye mekanizmaları: Aşırı piyasa koşullarıyla başa çıkabilmek için bazı ana akım kredi protokolleri, çok düzeyli önleme mekanizmaları tasarlayacaktır. Örneğin MakerDAO, Maker tampon havuzu, borç ihale modeli ve acil kapatma mekanizması kurmuş; AAVE bir güvenlik modülü tasarlamış ve sigorta sağlamak için protokol gelir dağıtımı yoluyla fonları güvenlik modülüne çekmiştir. Ayrıca açık artırma mekanizması da sürekli gelişiyor.
Fiyat Akışı Doğruluğu: Tasfiye sürecinin tamamı büyük ölçüde oracle'dan gelen fiyat akışına bağlıdır, bu nedenle fiyat doğruluğu çok önemlidir. Şu anda MakerDAO güvenliği sağlamak için kendi kahinini oluşturmayı kullanırken, AAVE baş kahini Chainlink'i kullanıyor.
Tasfiye memurunun katılımı: Tasfiye memurunun aktif katılımı tasfiye süreci için sağlam bir garantidir. Şu anda birçok önemli anlaşma, tasfiyecilere kâr sağlayarak şevkini artıracak.
Özet: Zincir içi kredilendirmeyle ilgili sorunlar ve zorluklar
Zincir içi borç verme, kullanıcılara merkezi olmayan bir şekilde hızlı, kullanışlı ve düşük maliyetli borç verme hizmetleri sağlar. Merkezi olmayan kredilendirmenin gelişmesinden bu yana, büyük miktarda fon ve kullanıcıyı cezbetmiş, büyük ve aktif bir pazar oluşturmuş, kripto varlıkların dolaşımına ve yatırımına destek sağlamıştır. Bununla birlikte, merkezi olmayan kredilendirme aynı zamanda aşağıdaki gibi bazı ortak ve benzersiz sorun ve zorluklarla da karşı karşıyadır:
Likidite: Zincir üstü borç verme platformları, borç verme hizmetleri sağlamak amacıyla bir likidite havuzu oluşturmak için kullanıcıların kripto varlık yatırmasına veya borç vermesine dayanır. Likidite miktarı, platformun kullanıcıların borçlanma ihtiyaçlarını karşılayıp karşılayamayacağını ve borç verme faiz oranlarının seviyesini belirler. Yetersiz likidite, platformun kullanıcıları çekememesine ve elde tutamamasına neden olacak, rekabet gücünü ve karlılığını azaltacaktır. Aşırı likidite, faiz oranlarını düşürecek ve kullanıcı teşviklerini azaltacaktır. Bu nedenle zincir üstü borç verme platformlarının, faiz oranlarını dinamik olarak ayarlamak, likidite madenciliği ödülleri sağlamak ve zincirler arası birlikte çalışabilirliği sağlamak gibi likidite arz ve talebini dengelemek için makul mekanizmalar tasarlaması gerekir.
Güvenlik: Zincir üstü borç verme platformları akıllı sözleşmeler tarafından kontrol edilir; bu da programlama hataları, mantık açıkları veya kötü niyetli saldırı riski altında olabilecekleri anlamına gelir. Bir güvenlik olayı meydana geldiğinde kullanıcıların paraları çalınabilir, dondurulabilir veya yok edilebilir ve bu da büyük kayıplara neden olabilir. Bu nedenle zincir içi kredi platformlarının sıkı kod denetimleri, güvenlik testleri ve risk yönetimi yürütmesinin yanı sıra, kullanıcıların fonlarının güvenliğini sağlamak için acil durum mekanizmaları ve yönetim modelleri oluşturması gerekiyor.
Ölçeklenebilirlik: Zincir üstü borç verme platformları, işlem hızı, verim ve ücretler gibi, üzerinde bulundukları blok zincirinin performansı ve kapasitesi ile sınırlıdır. Blockchain ağı tıkandığında veya ücretler çok yüksek olduğunda, zincir üstü borç verme platformunun kullanıcı deneyimi ve verimliliği etkilenecektir. Bu nedenle zincir üstü borç verme platformlarının hiyerarşik uzantılar, yan zincirler, zincirler arası köprüleme vb. gibi daha verimli ve düşük maliyetli blockchain çözümleri bulması gerekiyor.
**Uyumluluk: **Merkezi olmayan ve anonim özellikleri nedeniyle zincir üstü borç verme platformları, kara para aklamanın önlenmesi, terörle mücadele finansmanı, tüketicinin korunması, vergi tahsilatı ve yönetimi gibi bazı yasal ve düzenleyici zorluklarla ve risklerle karşı karşıya kalabilir. vesaire. Bu sorunlar, zincir içi borç verme platformlarının meşruiyeti ve sürdürülebilirliğinin yanı sıra kullanıcıların güvenini ve güvenlik duygusunu da etkileyebilir. Bu nedenle zincir üstü kredi verme platformlarının ilgili düzenleyici kurumlar ve paydaşlarla iletişim kurması, koordineli çalışması, yürürlükteki yasa ve düzenlemelere uyması, uyumluluk ve sosyal sorumluluklarını sağlaması gerekiyor.
**Yukarıdakiler "2023 Küresel Merkezi Olmayan Finansal Borçlanma Takip Analizi Analizi Raporu"nun ilk bölümünün içeriğidir, lütfen sonraki içerik güncellemelerini takip etmeye devam edin. **
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
2023'teki küresel DeFi kredi verme yoluna genel bakış: finansal teknoloji geliştirme için yeni fırsatlar
**Geleceğin DeFi kredi piyasası muhtemelen "iki süper güç ve çok sayıda güçlü oyuncunun" rekabet ettiği bir ortam olacaktır. **
Önerilen sıra: Web3.0 - Finansal teknolojinin geliştirilmesi için yeni fırsatlar
Sevgili okuyucular,
Sizlere bu "2023 Global 0 Merkezi Olmayan Finansal Borç Verme Yolu - İçgörü Analizi Raporu"nu tanıtmaktan onur duyuyorum. HKUST Kripto-Fintech Laboratuvarı'nın yöneticisi olarak, kripto-fintech'in gelişimini teşvik etmeye ve bu alandaki yenilik olanaklarını keşfetmeye kendimi adadım. Bu rapor, ortak bilgeliğin sonuçlarını ve içgörülerini paylaşmak amacıyla akademik araştırma ve sektör uygulamalarını birleştirerek ekibimiz ve Go2Mars Capital tarafından dikkatle yazılmıştır.
Geçtiğimiz birkaç yılda Web3 teknolojisinin yükselişi finans sektöründe muazzam değişiklikleri tetikledi. Temel özellikleri merkezi olmayan yönetim, güvenlik, şeffaflık ve programlanabilirlik ile Web3, kredi verme alanına benzeri görülmemiş fırsatlar ve zorluklar getirmiştir. Blockchain, akıllı sözleşmeler ve kripto para birimi gibi teknolojilerin yardımıyla finansal piyasa, geleneksel merkezi bir modelden merkezi olmayan bir modele dönüşme girişiminde bulunuyor.
Bu rapor, Web3 kredi verme yolunun gelişim eğilimlerini, temel zorluklarını ve beklentilerini derinlemesine araştırmayı amaçlamaktadır. Go2Mars Capital'den araştırmacılar ve laboratuvarımızın araştırma ekibi, bu alanda kapsamlı araştırma ve analizlerin yanı sıra sektördeki uzmanlar ve uygulayıcılarla derinlemesine tartışmalar gerçekleştirdi. Web3 borç verme protokolleri, merkezi olmayan borç verme piyasaları, varlık teminatlandırması ve risk yönetimi gibi önemli konulara kapsamlı bir genel bakış sunacağız. Buna ek olarak, bu rapor aynı zamanda en son kredilendirme yenilik örneklerinden bazılarını da tanıtacaktır.Prestare Finance, laboratuvarımızın Web3 teknolojisinin finansal piyasanın gelişimini ve yeniliğini nasıl destekleyebileceğini araştıran yenilikçi bir projesidir. Blockchain tabanlı borç verme protokolleri, merkezi olmayan borç verme platformları ve borç verme türevleri gibi yeni ortaya çıkan alanları inceleyeceğiz ve bunların geleneksel finansal sistem üzerindeki potansiyel etkilerini araştıracağız.
Bu rapor aracılığıyla okuyuculara Web3 kredi verme yolu hakkında kapsamlı bir bakış açısı sunabileceğimizi ve sektördeki uygulayıcılara, akademik araştırmacılara ve politika yapıcılara değerli bir referans sunabileceğimizi umuyoruz. Web3 teknolojisinin gelişmesiyle kredi piyasasının daha açık, verimli ve kapsayıcı hale geleceğine ve küresel finansal sistemin sürdürülebilir kalkınmasına katkıda bulunacağına inanıyoruz.
Son olarak laboratuvarımızın ekip üyelerine ve Go2Mars Capital ortaklarına sıkı çalışmaları ve destekleri için içtenlikle teşekkür etmek istiyorum. Ayrıca okuyuculara ilgileri ve destekleri için teşekkür etmek istiyorum. Bu teknik incelemenin size ilham ve rehberlik getirmesini umuyorum. Sen.
Ortak çabalarımızın finans dünyasının daha iyi gelişmesine katkıda bulunacağını ve finansal teknolojinin geleceğinin önünü açacağını umuyorum.
karşılıklı teşvik!
Kani CHEN
HKBTÜ, Matematik Bölümü (Müdür).
Matematiksel İstatistik Enstitüsü Üyesi.
HKUST Kripto-Fintech Laboratuvarı Direktörü.
Önsöz
Borç verme, finansal piyasadaki her şeyin başlangıcı ve kökenidir.
İster "Ulusların Zenginliği" ister Mankiw'in ekonomi ders kitabı olsun, finansal faaliyetlerin temelinin insanlar arasındaki güvene dayandığını kolaylıkla anlayabiliriz. Güven, insanların birbirlerine fon veya varlık ödünç vermelerine olanak tanır ve böylece kaynakların optimize edilmiş konfigürasyonunu gerçekleştirir.
Borç verme, borç verenin (banka veya başka bir finansal kurum), üretim veya tüketim ihtiyaçlarını karşılamak için borç alana (kurum, birey veya başka bir kuruluş) belirli faiz oranları ve koşullara göre parasal fon sağladığı bir kredi faaliyetidir. Borç verme faaliyetlerinde borç alanlar, kaldıracın rolü olan sermaye büyüklüklerini büyüterek getirilerini artırabilirler. Ancak kaldıraç aynı zamanda borçlunun riskini de artıracaktır, eğer borçlu zamanında geri ödeyemezse kayıplara ve hatta iflasa neden olacaktır. Bu riski önlemek veya aktarmak için insanlar vadeli işlemler, opsiyonlar, takaslar vb. gibi çeşitli finansal türevler icat etmişlerdir. Bu finansal türevler, piyasa dalgalanmalarına karşı korunmak veya spekülasyon yapmak için kullanılabilir. Finans ve finansal türevlerin temelindeki “borç verme” önermesine dayandığını söylemek abartı olmayacaktır.
Merkezi finansın sakıncaları nedeniyle insanlar, merkezi olmayan yönetim yoluyla daha verimli, daha adil ve daha güvenli finansal hizmetler elde etmeyi umarak dikkatlerini blockchain'e çeviriyor. Merkezi olmayan kredilendirme, önemli uygulama senaryolarından biridir ve herhangi bir üçüncü taraf kuruma veya kişiye bağlı kalmadan, borçlu ve kredi verenleri eşleştirmek, varlıkları kilitlemek, faiz hesaplamak ve geri ödemeleri gerçekleştirmek gibi işlevleri gerçekleştirmek için akıllı sözleşmeleri kullanır.
Şimdiye kadar, zincir içi DeFi borç verme yolu, TVL'nin 14,79 milyar dolara ulaşmasıyla blockchain pazarındaki en önemli yollardan biri haline geldi. Ancak DEF kredilendirme protokollerinde şu anda yetersiz yenilik mevcut ve pazarın sıcak noktaları yavaş yavaş değişiyor.Mevcut modeller temelinde nasıl yenilik yapılacağı ve en son teknolojinin nasıl dahil edileceği yenilikçiler için bir sorun haline geldi.
DeFi kredi verme yolunun yeni bir anlatıya ihtiyacı var.
Bölüm 1: Defi kredilendirme ilkelerinin ortadan kaldırılması - merkezi olmayan yönetimin finansal kredilendirmenin gelişimini nasıl değiştirdiği
Finansın temelindeki dağıtılmış değişiklikler: geleneksel finanstan "merkezi olmayan finansa"
"Borç verme, sermayenin akışını ve çökelmesini teşvik edebilir. Kapitalistler, borçlanma yoluyla mali desteğe ihtiyacı olanlara atıl sermayeyi borç verebilir, böylece ekonomik kalkınmayı ve sermaye birikimini teşvik edebilir."
——Adam Smith, "Ulusların Zenginliği"
Finans sektörünün temel işlevlerinden biri tasarrufları verimli yatırım fırsatlarına kanalize etmektir. Geleneksel olarak, cahil tasarruf sahipleri faiz kazanmak için paralarını bankalara yatırıyorlardı; bankalar da bu fonları işletmeler ve hane halkları da dahil olmak üzere borç alanlara borç veriyordu. Borç verenler olarak bankalar, kıt sermayenin mümkün olan en iyi kullanıma tahsis edildiğinden emin olmak için borç alan kişileri kredi itibarlarını değerlendirmek üzere denetler.
Tarama sürecinde bankalar, borçlunun kredi puanı, geliri veya eğitim geçmişi gibi somut bilgileri, genellikle borçluyla kapsamlı ilişkiler yoluyla elde edilen yumuşak bilgilerle birleştirir. Bu açıdan bakıldığında finansal aracılığın tarihi, bilgi işlemeyi iyileştirme arayışıdır. Taraması zor olan borçlular için, borç verenler krediyi güvence altına almak için teminat isteyebilir, böylece bilgi asimetrileri hafifletilebilir ve teşvikler koordine edilebilir. Örneğin girişimciler çoğu zaman kredi başvurusunda bulunurken evlerini ipotek ettirmek zorunda kalıyorlar. Temerrüt durumunda, borç veren teminata el koyabilir ve zararları telafi etmek için satabilir.
Teminat, antik Roma'ya kadar uzanan gayrimenkullerle güvence altına alınan kredilerle, yüzyıllardır borç vermede ortak bir rol oynamıştır. Zaman değişti, piyasa taşıyıcıları ve formları değişti ve DeFi borç verme platformları da tasarruf sahipleri ile potansiyel borç alan kişileri bir araya getirdi. Banka gibi merkezi bir aracı yoktur. Daha doğrusu, borç verme faaliyetleri platformda veya bir dizi kuralla gerçekleşir. önceden belirlenmiş düzenlemeleri takip edin Krediyi düzenleyen kurallar akıllı sözleşmededir. Bir tarafta, kripto varlıklarını sözde likidite havuzlarına yatıran ve mevduatlarından faiz oranları kazanan bireysel mevduat sahipleri (borç verenler olarak da bilinir) vardır. Diğer taraf ise kripto varlığı alan ve ödünç alınan paranın faizini ödeyen borçludur. Her iki oran da kripto varlığa ve kredi talebine göre değişiklik gösterirken, likidite havuzunun boyutundan (fon arzını temsil eder) etkilenir. Platformlar genellikle borçlulardan hizmet ücreti alır. Süreç otomatik olduğundan kredi ödemesi neredeyse anında gerçekleşir ve ilgili maliyetler düşüktür.
DeFi kredileri ile geleneksel krediler arasındaki temel fark, DeFi kredilerinde borçluları tarama yeteneğinin sınırlı olmasıdır. Borç alan ve borç verenin kimlikleri şifreli dijital imzalarla gizlenir. Bu nedenle borç verenlerin, borçluların kredi puanları veya gelir tabloları gibi bilgilere erişimi yoktur. Bu nedenle DeFi platformları, borç alanların ve borç verenlerin teşviklerini uyumlu hale getirmek için teminatlara güveniyor. Yalnızca blockchain üzerinde kayıtlı varlıklar ödünç alınabiliyor veya ipotek edilebiliyor, bu da sistemi büyük ölçüde kendine referanslı hale getiriyor.
Tipik DeFi kredileri, teminatları daha riskli, teminatsız kripto varlıklarından oluşan stabilcoinler cinsinden verilir. Akıllı sözleşme, her bir teminat türüne bir kesinti oranı veya marj atayarak, borçlunun belirli bir miktarda kredi almak için ne kadar minimum teminat yatırması gerektiğini belirler. Kripto varlıklarının aşırı teminatlandırmayla sonuçlanan yüksek fiyat değişkenliği nedeniyle gerekli teminat genellikle kredi boyutundan çok daha yüksektir ve büyük borç verme platformlarındaki minimum teminat oranı, kredi miktarına bağlı olarak genellikle %120 ile %150 arasındadır. Beklenen Fiyat Değerlenmesi ve Oynaklığı.
Merkezi olmayan kredilendirmenin temel unsurları
İster blockchain teknolojisine dayalı merkezi olmayan krediler, ister finansal kurumlara dayalı geleneksel krediler olsun, bunların temel bileşenleri belirli benzerliklere sahiptir. Hangi kredi verme yöntemi olursa olsun krediyi alan, veren, faiz oranı, vade, teminat vb. faktörler vardır. Bu unsurlar kredi vermenin temel mantığını ve kurallarını oluşturduğu gibi, kredi vermenin risklerini ve faydalarını da belirlemektedir. Merkezi olmayan kredilendirmede çeşitli parametreler DAO tarafından belirlenir, dolayısıyla finansal modelin tamamına bir yönetim modülü de eklenir. Özellikle aşağıdaki unsurları içerir:
Kredi sürecini parçalara ayırma ve düzenleme
Merkezi olmayan kredilendirme süreci, merkezi kredilendirmeyle aynı olup, kredi taleplerinin başlatılması ve işlenmesi, teminatların sağlanması ve yönetimi, kredinin geri ödenmesi ve tasfiyesi de dahil olmak üzere benzer adımları içerir.Süreçler aşağıda ayrı ayrı açıklanacaktır. Merkezi olmayan kredilendirmenin özelliği, herhangi bir aracıya güvenmeye gerek olmaması, kredi sözleşmesinin akıllı sözleşmeler aracılığıyla otomatik olarak yürütülmesidir. Merkezi olmayan borç verme süreci aşağıdaki gibidir (bkz. Şekil 2):
Merkezi olmayan platformlarda genellikle farklı risk seviyesine sahip varlıklara karşılık gelen farklı ipotek havuzları bulunur ve bunların borçlanma faiz oranları, rehin oranları, tasfiye oranları ve diğer parametreler farklıdır. Borçluların öncelikle ipotekli varlıklarına göre bir ipotek havuzu seçmeleri, ardından teminatlarını ipotek havuzu sözleşmesine yatırmaları ve ardından ödünç aldıkları varlıkları almaları gerekir. Şu anda zincirdeki krediyi doğrulamak zor olduğundan, merkezi olmayan kredilendirme sıklıkla aşırı teminatlandırılmış kredilendirmeyi seçer, yani ipotekli öğenin/ödünç alınan tutarın değeri >%100'dür.
Borçlu, ipotek havuzunu seçtikten sonra, ödünç almak istediği varlıkların türünü ve miktarını girebilir.Platform, mevcut piyasa koşulları ve ipotek havuzu parametrelerine göre ilgili kredi süresini, faiz oranını, rehin oranını ve diğer bilgileri gösterecektir. borçlunun referansı. Genel olarak konuşursak platform, teminat olarak Bitcoin, Ethereum, stabilcoinler vb. gibi bir dizi alternatif kripto para birimi sağlayacak. Farklı kripto para birimlerinin farklı risk seviyeleri ve dolayısıyla farklı parametre ayarları vardır. Borçlular, risk iştahlarına ve getiri beklentilerine göre teminat olarak daha istikrarlı veya değişken bir kripto para birimini seçebilirler.
Borçlu, kredi koşullarını belirledikten sonra tıklayarak kredi talebini başlatabilir. Platform, borçlunun kimliğini, adresini ve sağlanan teminatın gereklilikleri karşılayıp karşılamadığını doğruluyor. Her şey normalse, platform borçlunun teminatını akıllı sözleşmeye aktaracak ve karşılık gelen miktarda ödünç alınan varlığı sözleşmeden borçluya aktaracaktır. Platform aynı zamanda borçlunun kredi tutarı, vadesi, faiz oranı, rehin oranı gibi ilgili bilgilerini kaydedecek ve sözleşmede benzersiz bir kredi numarası oluşturacaktır.
Platform, borçlunun kredi talebine göre ipotek havuzundan uygun kredi vereni eşleştirecek ve sağladığı varlıkları borçluya aktaracaktır. Borç veren tek bir kişi veya kurum olabileceği gibi birden fazla borç verenden oluşan bir koleksiyon veya havuz da olabilir. Borç verenler aynı zamanda varlık sağlarken ilgili faiz gelirini ve token ödüllerini de alacaklar.
Borç verenler, getirilerini ve risklerini ayarlamak için istedikleri zaman sunulan varlıkları artırabilir veya azaltabilirler. Platform, hem borç alanların hem de borç verenlerin çıkarlarını dengelemek için borç verme oranlarını piyasa arz ve talebine göre dinamik olarak ayarlayacak. Borçlu, kredi süresi boyunca istediği zaman kredinin ve faizin bir kısmını veya tamamını geri ödeyebilir ve karşılık gelen miktarda teminatı akıllı sözleşmeden çekebilir. Borçlunun kredinin tamamını ve faizini zamanında geri ödemesi durumunda platform kredi ilişkisini sonlandıracak ve ilgili bilgileri silecektir.
Platform aynı zamanda teminatın değerini gerçek zamanlı olarak izleyecek ve her kredinin rehin oranını, tasfiye oranını ve sağlık faktörünü hesaplayacak. Rehin oranı teminat değerinin kredi tutarına oranını, tasfiye oranı tasfiyeyi tetikleyen minimum rehin oranını, sağlık faktörü ise borçlunun kredi limitini yansıtan rehin oranının tasfiye oranına oranını ifade etmektedir. geri ödeme yeteneği ve risk düzeyi. Platform, bu bilgiyi borçlulara çeşitli yöntemlerle sağlayacak ve onlara riskleri hatırlatacaktır.
Borçlunun borcunu zamanında ödeyememesi veya rehin oranının tasfiye oranından düşük (%150 gibi) olması durumunda platform otomatik olarak tasfiye işlemini tetikleyecek ve borcunu ödemek için teminatını tasfiyeciye belli bir indirimle satacak ve borcunu ödemek için bir faiz tahsil edecektir. belli bir miktar para cezası.
Tasfiye memuru platformun kendisi veya üçüncü taraf bir kurum olabilir ve teminat satın alarak kar elde edebilir. Tasfiye sonrasında teminatın değeri hala duruyorsa platform bunu borçluya iade edecek, teminatın değeri borcun ödenmesine yetmiyorsa platform onu sıfıra döndürerek zararı üstlenecek.
Kredi sürecinde fayda dağıtım oyunu
Bir kredi sözleşmesinin geliri üç kaynaktan gelir: borçlu tarafından ödenen faiz, teminat tasfiyesi ve hizmet ücretleri. Bu karlar protokolün kendisine, LP'ye (Likidite Sağlayıcı) ve ikincil piyasa yapımı desteğine dağıtılacak. İlgilerin dağılımı bir oyun ve optimizasyon süreci olarak görülebilir.
Daha yüksek bir TVL elde etmek için proje tarafı erken aşamada kârdan vazgeçmeyi seçecektir. Bu, LP'leri ve borçluları çekmek için çeşitli önlemler alacakları anlamına geliyor. Örneğin, LP'leri varlıklarını likidite havuzlarına yatırmaya çekmek için daha yüksek faiz oranları belirleyebilirler. Aynı zamanda sübvansiyonlar yoluyla borçlanma maliyetlerinin düşürülmesi gibi borçlulara kolaylık da sağlayacak. Daha sonraki aşamada proje ekibi istikrarlı döviz fiyatlarına daha fazla dikkat edecek. Bunu başarmak için, tokenlerinin fiyatını desteklemek amacıyla ikincil piyasalarda piyasa yapıcılığa girişebilirler. Bu, token satın alarak veya satarak elde edilebilir. Ayrıca proje tarafları, arz ve talebi dengelemek ve piyasa istikrarını korumak için faiz oranlarını ve sübvansiyon politikalarını da ayarlayabilir.
Kısacası bu süreçte anlaşmanın tüm tarafların çıkarlarını dengelemesi gerekiyor. Likidite sağlamak için yeterli sayıda LP çekmesi ve aynı zamanda borçlulara rekabetçi faiz oranları ve uygun borç verme koşulları sunması gerekiyor. Ek olarak protokolün ayrıca ikincil piyasa oluşturma yoluyla token fiyatını desteklemesi ve hizmet ücretleri aracılığıyla operasyonları sürdürmesi gerekiyor. Bu nedenle, anlaşmanın en iyi sonuçlara ulaşabilmesi için tarafların faiz dağıtım oranını sürekli olarak ayarlaması gerekmektedir.
Defi Borç Verme Modelinin Kaldırılması: Merkezi olmayan sistemler borç verme mekanizmasını nasıl etkiler
Defi** Borç Verme Mekanizması 1: Noktadan noktaya ve noktadan havuza borç verme modelleri**
Borç verme davranışının eşleştirme yöntemine dayanarak, borç verme modelleri noktadan noktaya ve noktadan havuza borç verme olarak ikiye ayrılabilir. Eşleştirme yöntemi, borç alanların ve borç verenlerin birbirlerini nasıl bulduklarını ve bir borç verme anlaşmasına vardıklarını ifade eder. Eşler arası borç verme, borç alanların ve borç verenlerin işlemleri doğrudan yürütmesi anlamına gelir. Her iki taraf da borç verme koşullarını serbestçe seçebilir, ancak uygun bir işlem ortağı bulmak zaman ve maliyet gerektirir. Eşler arası borç verme, borç alanların ve borç verenlerin ortak bir fon havuzu üzerinden işlem yapmaları anlamına gelir. Her iki tarafın da diğer tarafın kimliğini bilmesine gerek yoktur ve yalnızca fon havuzunun kurallarına göre borçlanması gerekir. Bu, verimliliği artırabilir. ve likidite, ancak aynı zamanda Bazı Riskler ve Sınırlamalarla da karşı karşıya kalacak.
Eşler arası yöntemi şu anda ana yöntem olup AAVE ve Compound gibi protokollerin tümü eşler arası borç verme modeline aittir. Bu model, farklı varlıkları likidite sağlayıcıları aracılığıyla ilgili likidite havuzlarında toplar ve borçlu, token varlıkları taahhüt ederek hedef varlığın likidite havuzundan varlıkları borç alır. Borçlunun ödediği faiz, likidite havuzunun geliridir.Faiz, ödünç verilen varlık havuzundaki tüm likidite sağlayıcılara dağıtılır ve belirli likidite sağlayıcılara dağıtılmaz, bu nedenle buna Eşler arası borç verme yöntemi denir.
Eşler arası borç verme yaklaşımının bazı avantajları vardır. Birincisi, riskleri etkili bir şekilde yayabilir. Şüpheli borç riski likidite mevduatı sağlayanın tamamı tarafından üstlenildiğinden, her bir likidite sağlayıcının üstlendiği risk nispeten küçüktür. İkinci olarak, bu yöntem likiditeyi garanti edebilir: Likidite sağlayıcıları farklı varlıkları kendi likidite havuzlarına topladıklarından, borç verenler hedef varlıkların likidite havuzundan varlıkları ödünç vererek borç verenlerin ihtiyacınız olan parayı alabilmesini sağlarlar.
Ancak eşler arası borç verme yönteminin bazı dezavantajları vardır. Birincisi, her likidite sağlayıcısının elde ettiği getiri, merkezileşme sonrası getiridir. Faiz, ödünç verilen varlık havuzundaki tüm likidite sağlayıcılara dağıtıldığından ve belirli likidite sağlayıcılara dağıtılmadığından, her bir likidite sağlayıcısının elde ettiği faydalar nispeten küçüktür. İkincisi, likidite sağlayıcıların sermaye kullanımı düşüktür. Fonların büyük bir kısmı atıl durumda olduğundan likidite sağlayıcıların sermaye kullanım oranı nispeten düşüktür.
Noktadan noktaya (p2p) zincir üstü borç verme modeli ilk olarak %100 sermaye kullanım verimliliği elde etmek için sipariş defteri eşleştirme yöntemini kullanmaya çalışan ETHLend protokolü tarafından önerildi. Borç alanların ve borç verenlerin işlem emirleri için. Eşler arası borç verme modelini kullanarak, borç alanlar ve borç verenler, müzakere edilen fiyatlar ve faiz oranları üzerinden borç verebilir ve borç alabilirler. Şu anda, morpho vb. gibi eşler arası borç verme protokolleri bulunmaktadır. İkinci olarak, bu yöntem borçlunun faiz gelirinin tamamını almasını sağlayabilir. Borçlu krediyi %100 anapara kullanım oranıyla tamamlayabildiği için tüm faiz gelirini elde edebilir.
Ancak eşler arası (p2p) zincir üstü borç verme modelinin de bazı eksiklikleri var. Öncelikle işlemleri zincir üzerinde tamamlamak kolay değil. Tüm fiyatların ve işlemlerin zincire kaydedilmesi gerektiğinden, hem borç alanların hem de borç verenlerin krediyi tamamlamak için daha fazla gaz ücreti harcaması gerekiyor; bu da hem borç alanların hem de borç verenlerin operasyonları açısından pek de uygun değil. İkinci olarak, bu yöntem borçlunun tüm riskleri üstlenmesini gerektirir; yetersiz teminat riski ve hatta piyasa fiyatlarındaki dalgalanmalardan kaynaklanan batık borçlar borçlu tarafından karşılanacaktır.
Defi** Borç Verme Mekanizması 2: Aşırı teminatlı ve yetersiz teminatlı borç verme modelleri**
Borç alan ve borç veren arasındaki kredi artış derecesine göre borç verme işi iki farklı modele ayrılabilir. Bir model, aşırı teminatlı borç vermedir; bu, borç verenin, piyasa dalgalanmaları veya temerrütler durumunda teminatı satarak anapara ve faizi geri alabilmesini sağlamak için borçlunun, ödünç alınan varlıklardan daha değerli teminat sağlaması gerektiği anlamına gelir. . Bu model, fon elde etmek için daha fazla ödeme yapmaları gerektiğinden, kredisi düşük veya riski yüksek olan borçlular için uygundur.
Diğer bir model, yetersiz teminatlandırılmış borç vermedir, yani borçlunun yalnızca ödünç alınan varlıktan daha düşük değerde teminat sağlaması gerekir ve daha yüksek getiri elde etmek için artan varlık fiyatlarından yararlanabilir. Bu model, daha yüksek kredi veya daha düşük riske sahip borçlular için uygundur çünkü getirileri artırmak için daha az maliyet kullanabilirler. Ancak bu model aynı zamanda daha büyük riskler de taşır çünkü piyasa tersine dönerse veya temerrüde düşerse borç veren, teminatı satarak zararlarını tamamen telafi edemeyebilir.
Defi** Borç Verme Mekanizması Üç: Değişken Faiz Oranı ve Sabit Faiz Oranı Borç Verme Modeli**
Sıfır kuponlu tahviller, faiz ödemeyen, nominal değerinden iskontoyla işlem gören ve vade sonunda tahvil sahibine nominal değerini ödeyen tahvillerdir. Borç verenler sıfır kuponlu tahvilleri indirimli olarak satın alabilir ve vade sonunda nominal parayı alabilirler. Satın alma fiyatı ile fonun nominal tutarı arasındaki fark, borç verenin faizidir ve borç verenin aldığı sabit faiz oranı, faizin satın alma zamanından vade tarihine kadar geçen süreye oranıdır. Borçlular, varlıkları ipotek ettirerek sıfır kuponlu tahvil ödünç alıp, fon elde etmek için bunları indirimli olarak satabiliyor, vade sonunda teminatı geri almak istiyorlarsa sıfır kuponlu tahvil borcunu geri ödemeleri gerekiyor. Sistemden ödünç verilen sıfır kuponlu tahvilin nominal değeri ile satıştan elde edilen fon arasındaki fark, kredinin faizidir. Piyasa arz ve talebine bağlı olarak, borç alanlar ve borç verenler sabit bir faiz oranına ulaşmak için sıfır kuponlu tahvilleri sabit bir faiz oranıyla alıp satabilirler.
Sabit faiz oranlı temsili borç verme sözleşmesi Getiri Protokolüdür. Verim Protokolü, Ethereum'da teminatlı sabit faizli borç verme için izinsiz bir pazar yeridir. Sabit faizli borçlanmayı mümkün kılan, teminatlı sıfır kuponlu tahviller için bir türev model önermektedir. Bu, borçluların sabit bir faiz oranını sabitleyerek onları faiz oranındaki dalgalanmalardan koruyabilecekleri anlamına gelir.
Protokol, yToken'ı, belirli bir tarih içinde sabit miktarda hedef varlıkla ödenen bir ERC-20 tokeni olarak tanımlar. Bu, alıcıların ve satıcıların gelecekteki faiz oranlarına ilişkin piyasa beklentilerini yansıtan fiyatlarla ticaret yapabilecekleri bu tokenlar için bir pazar yaratılmasına olanak tanır. Bu tokenlar teminat varlıkları ile güvence altına alınır ve diğer DeFi platformlarına benzer bakım teminat oranı gerekliliklerine sahiptir. Bu, borçlunun kredisini güvence altına almak için teminat yatırması gerektiği anlamına gelir ve teminatın değeri bakım gerekliliklerinin altına düşerse, pozisyon, saklamacının borcu geri ödemek için teminatın bir kısmını veya tamamını satması ile tasfiye edilebilir. Bu, borç verenlere, fonlarının teminat tarafından güvence altına alındığından emin olabildikleri için ek güvenlik sağlar.
Yatırımcılar sıfır kuponlu tahvillerin yanı sıra başka yollarla da sabit faizli gelir ürünleri elde edebilmektedirler. Yöntemlerden biri, dalgalı faiz oranları veya likidite madenciliği gibi mevcut faiz kaynaklarına dayalı olarak faiz oranlarının alım satımı için ikincil bir piyasa türetmektir. Bu ikincil piyasada yatırımcılar çeşitli sabit faizli ürünleri satın alıp ticaret yapabilir ve istikrarlı getiri elde edebilirler. Ayrıca anlaşma, yatırımcılara daha fazla seçenek sunarak başka yollarla da sabit faizli gelir ürünleri üretebilir. Genel olarak konuşursak, aşağıdaki iki kategoriyi içerir:
Defi** Borç Verme Modeli Dört: Açık Artırma Tasfiyesi ve Kısmi Geri Ödeme Tasfiye Borç Verme Modeli**
DeFi kredilerinde tasfiye süreci, hesabın sağlık faktörünü (sağlık endeksi olarak da bilinir) içerir. Sağlık faktörü hesabın teminatı ve kredi tutarı ile ilgilidir. Sağlık faktörünün değeri kritik bir eşiğe (1'e eşit veya daha az) ulaşırsa, kredi eksik teminatlandırılır. Tasfiye edilecek ve kullanıcılar tüm ipotek varlıklarını kaybedecek:
Piyasa dalgalanmaları nedeniyle sağlık faktörü iki farklı şekilde davranabilir: yatırılan varlıkların değeri artar, teminatın buna karşılık gelen değeri artar ve sağlık faktörünün değeri kritik değerin üzerinde aynı şekilde davranır (aynı zamanda artar). 1. Yatırılan varlıkların değeri azalır, teminatın karşılık gelen değeri azalır ve sağlık faktörünün değeri de aynı şekilde davranır (aynı zamanda azalır), değer kritik değer 1'e yakın olduğundan kredi pozisyonunu daha riskli hale getirir. Kritik eşiğin altına düşmesi durumunda kredi yetersiz teminat altına alınır ve tasfiye edilir. Kullanıcılar teminat olarak daha fazla varlık yatırarak sağlık faktörünü artırabilir, böylece kredi pozisyonlarını daha güvenli tutabilirler. Bu, bir yandan pozisyonların tasfiye edilmesi riskini önlemek, diğer yandan da kullanıcıların daha fazla kâr borç vermesine olanak sağlamak için yapılır.
Borç verme sürecinde borçlunun sağlık faktörü 1'den küçükse borçlu tasfiyeyle karşı karşıya kalacaktır. Tasfiye süreci kısmi geri ödeme tasfiyesi ve açık artırma tasfiyesi modlarına ayrılabilir. Kısmi geri ödeme tasfiye modeli, borçlunun teminatının bir kısmının sözleşme emirleri yoluyla belirli bir indirimle doğrudan satılmasını ifade ederek, herhangi bir kullanıcının borçlu adına borcunu geri ödemesine ve bunu arbitraj için derhal yeniden satmasına olanak tanır. Bu yöntem, borçlunun kredi sorununu hızlı bir şekilde çözebildiği gibi diğer kullanıcılara da arbitraj imkanı sağlar. İhale tasfiye modeli, teminatın en düşük fiyattan başlayarak kademeli olarak artırılarak halka açık ihaleye çıkarılması anlamına gelir. Bu yaklaşım, teminatın değerinin en üst düzeye çıkarılmasını sağlarken aynı zamanda borçluya kredi sorunlarını çözmek için daha fazla zaman sağlar.
Tasfiye şekli seçilirken fiili duruma göre karar verilmesi gerekmektedir. Borçlu, kredi sorununu hızlı bir şekilde çözmek istiyorsa ve belirli bir miktar varlık kaybına katlanmak istiyorsa kısmi geri ödemeli tasfiye modelini tercih edebilir. Borçlu, varlıklarının mümkün olduğu kadar çoğunu elinde tutmak istiyorsa ve kredi sorunlarını çözmek için daha fazla zaman harcamak istiyorsa, açık artırmayla tasfiye modelini seçebilir.
Dört Defi kredi modelinin avantaj ve dezavantajlarının karşılaştırılması
Özet: Zincir içi kredilendirmeyle ilgili sorunlar ve zorluklar
Zincir içi borç verme, kullanıcılara merkezi olmayan bir şekilde hızlı, kullanışlı ve düşük maliyetli borç verme hizmetleri sağlar. Merkezi olmayan kredilendirmenin gelişmesinden bu yana, büyük miktarda fon ve kullanıcıyı cezbetmiş, büyük ve aktif bir pazar oluşturmuş, kripto varlıkların dolaşımına ve yatırımına destek sağlamıştır. Bununla birlikte, merkezi olmayan kredilendirme aynı zamanda aşağıdaki gibi bazı ortak ve benzersiz sorun ve zorluklarla da karşı karşıyadır:
**Yukarıdakiler "2023 Küresel Merkezi Olmayan Finansal Borçlanma Takip Analizi Analizi Raporu"nun ilk bölümünün içeriğidir, lütfen sonraki içerik güncellemelerini takip etmeye devam edin. **