12 Ekim 2023'te UST çöküşünün üzerinden tam 523 gün geçti ve hala stablecoin'ler hakkında hiçbir şey bilmiyoruz.
! [USDR'nin çıpasını kaldırma olayını yansıtmak: Hangi dersleri alabiliriz?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-0ffccfe39e-dd1a6f-69ad2a.webp)
Dolaşımda 60 milyon dolar olan ve çoğu Birleşik Krallık gayrimenkulü tarafından ipotek edilen bir "stablecoin" olan USDR, birkaç saat içinde hızla 1 dolardan 0,5 dolara düştü. Bu, stablecoin'in yüksek likiditeye sahip borcu ile likit olmayan teminatı arasında bir vade uyumsuzluğu olan klasik bir "çalıştırma" olayıdır.
İpoteğe dayalı tahvillerin (RWA) alım satımı için bir pazar yeri olan Tangible tarafından çıkarıldı. Platformda, tokenize edilmiş gayrimenkul, saat, şarap ve altın USDR ile satın alınabilir.
Gerçek USD... Ve daha iyi bir para birimi değil
Somut belgeye göre, "Gerçek USD (USDR), ABD dolarına sabitlenmiş, yeniden temellendirilmiş, faiz getiren, aşırı teminatlandırılmış yeni bir stablecoin türüdür. USDR, esas olarak faiz getiren, tokenize edilmiş gayrimenkullerle teminatlandırılıyor."
Tüm USDR'ler herhangi bir zamanda %0,25'lik 1:1 ücretle DAI'ye dönüştürülebilir. Anlaşma, bir sermaye tamponu görevi görmek ve itfayı kolaylaştırmak için birkaç milyon dolar nakit tutuyor.
Türevlendirme, rezervin USDR'yi kullanmak için kullanılabilecek 12 milyon dolar değerinde DAI'si bittiğinde ve sahipler tokeni merkezi olmayan bir borsa aracılığıyla boşaltmaya başladığında gerçekleşir. Şimdi, USDR sahipleri, teminat açığını kapatmak için şirketin finansal varlıklarının tahsis edilmesini veya satılmasını beklemek zorundadır.
USDR'nin daha ilginç yönü, algoritmik bir stabilcoin olmasıdır.
USDR, TNGBL veya DAI'de 1:1 ölçeğinde basılabilir. Protokol, TNGBL'den üretilen USDR miktarına maksimum %10'luk bir limit uygular. Takastan toplanan para daha sonra İngiltere'de bir ev satın almak için kullanılır. Somut ekip, belgelerinde daha fazla gayrimenkul teminatı satın almak için vitesin üzerindeki aşırı teminatın kullanıldığını yazdı. Ancak Tangible ekibi bize bunu asla yapmadıklarını ve tüm aşırı teminatlandırmanın yedek olarak tutulduğunu söyledi.
! [USDR'nin çıpasını kaldırma olayını yansıtmak: Hangi dersleri alabiliriz?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-ed19049ac9-dd1a6f-69ad2a.webp)
Gayrimenkul desteği
Maddi, USDR'yi desteklemek için gayrimenkul kullanmak için iki neden sunar.
İlk olarak, gayrimenkul kazanç sağlayabilir. Tangible'ın tüm mülkleri kiralık evlerdir ve geri alımlar yoluyla USDR sahiplerine akacak olan aylık kira üretebilir.
Maddi, yalnızca Birleşik Krallık pazarında %6,39'luk bir getiri ile mülk satın alır. Buna karşılık, 1 aylık yaldızın getirisi %5,31'dir.
İkinci olarak, ekip gayrimenkulün "fiyat takdiri" nin uzun vadeli rolüne dikkat çekti. Gayrimenkulün "öngörülebilir bir değerlenme geçmişi" olduğunu ve "Amerika Birleşik Devletleri'nde bir evin ortalama satış fiyatının 1970'in ilk çeyreğinde 27.000 dolardan 2020'nin ilk çeyreğinde 383.000 dolara yükseldiğini" söylediler.
Daha sonra belgede USDR'nin "daha iyi bir para birimi" olduğunu, çünkü ev fiyatlarının uzun süre artması ve sahiplerini enflasyondan koruması nedeniyle "gerçek bir değer deposu" olduğunu iddia ediyorlar.
Sanki 2008 mali krizinden hiç ders almamışız gibi.
İsteğe bağlı parite
Kripto para birimlerindeki en büyük yalan, paranın üç özelliğinin nasıl sunulacağıdır. Hepimiz paranın üç özelliği olduğunu sayısız kez duymuşuzdur: değişim aracı, değer birimi ve değer deposu. Ancak bunlar yalnızca mezheplerle ilgilidir.
Bitcoin, değerini koruduğu ve platform bunu bir ödeme seçeneği olarak entegre ettiği için bir para birimi haline gelebilir. Bu, herhangi bir emtia için geçerlidir. Bitcoin günde %5, %10, %15 oranında dalgalanabilir, bu da fiyat ABD dolarına göre olduğu için bir ödeme yöntemi olarak kabiliyetini azaltmaz. 1 BTC = 1 BTC diyorlar.
Dolar cinsinden borçlar daha yüksek standartlara tabidir. USD sabit coinleri her koşulda 1 ABD Doları veya yaklaşık 1 ABD Doları karşılığında kullanılabilir olmalıdır.
Değilse, dolar para birimi değildir.
Diyorum çünkü özel olarak basılan paranın toplumumuzda bir yeri hak ettiğini kabul ederseniz, her zaman hafif bir fiyat duyarlılığına sahip olacaktır. Yalnızca devlet tarafından verilen bir para birimi, para matbaasına tam güven duyduğu için fiyata duyarsız olarak kabul edilebilir.
Stablecoin'ler ABD dolarının bir taklididir ve FRAX şimdi v3'ün piyasaya sürülmesiyle bu kategoriye adım atıyor. Stablecoin'lerimiz USDC karşılığında yaklaşık 1 $ değerinde satılabilir, ancak bunun garantisi yoktur. FraxDAO, sabiti korumak için yüksek likiditeye sahip varlıklardan oluşan bir hazineyi korumakla görevlidir, ancak işler her zaman değişir ve portföyler en kötüsüne hazırlanır.
Özellikle, Tangible, bu yılın birinci ve ikinci çeyreğinde büyüme stratejisini Curve'de uyguladı. Llama risk ekibi, teminat destekleriyle ilgili endişelerini dile getirdi. Bu arada Frax DAO, teminatlandırma oranını %100'e çıkarmak için oy kullandı.
! [USDR'nin çıpasını kaldırma olayını yansıtmak: Hangi dersleri alabiliriz?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-f6c3a590d5-dd1a6f-69ad2a.webp)
Stablecoin'lere bakarken benimsenmesi gereken bakış açısı, "Bir şey olursa hazinenin tamamı indirimli satılmalı, ne kadarını geri alabilirim?" "Talep üzerine ödenmesi gereken" değilse, referans değeri yanlıştır.
Maddi bilançodaki varlıklar göz önüne alındığında, aşağıdaki varsayımları yapabiliriz:
Bir protokol arızası durumunda, TNGBL tokenleri "stake benzeri" ve değersiz olacaktır. Stabilcoinlerin desteğine herhangi bir değer katamaz.
Ekip tarafından tutulan hem sigorta fonu hem de POL, kalan teminatı korumak için sıfıra yakın veya itfa kesilene kadar çekilecektir.
Maddi mülkleri paralarını geri almak için bir takas satışında sattığında, gelecekteki belirsiz piyasa koşulları nedeniyle piyasa fiyatının altında satmak zorunda kalabilirler. Buna ek olarak, mülkler dünya çapında dağıtılır ve bu da satışlarının parasal riskini artırır.
O halde cevaplanması gereken soru, mülkün değerine ne kadar indirim yapılması gerektiğidir. Faiz oranları 15 yılın en yüksek seviyelerindeyken, bu değerlemelerden kaynaklanan likidite buharlaştı.
Somut eylem planı
USDR tokenlerinin ayrıştırılması göz önüne alındığında, ekip aşağıdaki adımları önerdi:
Varlık Tasfiyesi: Gayrimenkul ve likit varlıklar göz önüne alındığında, USDR şu anda %84'lük bir teminatlandırma oranına sahiptir.
Sepetlerin tanıtımı: Tangible, stablecoin'ler yerine tokenize edilmiş gayrimenkul havuzları, yani gayrimenkul endeks fonları sunacak. Birleşik Krallık gayrimenkulü gibi bu sepetler, USDR sahiplerine orantılı olarak dağıtılacaktır. Kullanıcılar endeks jetonlarını tutabilir, kira tahsilatından para kazanabilir, İncilerde madencilik yapabilir veya satabilir. Sepete talep yoksa, Somut mülkü tasfiye etmeye başlayacak, ancak sürecin tamamlanması büyük olasılıkla birkaç ay sürecektir.
USDR İtfası: Sepet varlıkları yerleştirildikten sonra Tangible, USDR itfa sürecini başlatacaktır. USDR, sabit paralar, sepet tokenleri ve kilitli 3,3+ TNGBL NFT'nin bir kombinasyonu şeklinde itfa edilecektir. Bundan sonra bir ipotek açığı varsa, bir yıl boyunca kilitli olarak TNGBL 3,3+ tarafından karşılanacaktır.
Mülkün önemli bir indirim olmadan satılabileceğini varsayarsak, her USDR sahibi şunları alacaktır:
0,052 USD Stablecoin (DAI);
Sepet şeklinde 0,78 dolarlık gayrimenkul;
Kiradan elde edilen getiri için 0,168 $ kilitli TNGBL.
Tartışılan veya kabul edilen her stablecoin faturası, tüm ihraççıların yalnızca nakit ve kısa vadeli eşdeğerleri tutmasını gerektirir ve bunun bir nedeni vardır. Piyasa koşulları kötüleşti ve yatırımcılar paniğe kapıldı. Yeterli işletme sermayesi itfanız yoksa, ayrışma/çalıştırma kaçınılmazdır. Likit olmayan borç dışbükeyliği katlanarak artırır. Piyasa en ufak bir likidite eksikliği belirtisi algılar algılamaz, varlık fiyatları derhal iskonto edilir.
! [USDR'nin çıpasını kaldırma olayını yansıtmak: Hangi dersleri alabiliriz?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-d861724018-dd1a6f-69ad2a.webp)
Bu yazının yazıldığı sırada USDR'nin fiyatı 0,53 dolardı. Ekip, tokenlerin %84'lük bir teminatlandırma oranına sahip olduğunu iddia etse de, piyasa hazine portföyünü tasfiye etmenin birkaç ay sürebileceğini biliyordu ve buna göre iskonto yaptı.
Bu işlem bittikten sonra USDR artık mevcut olmayacaktır. Stablecoin'ler koşudan sonra öldü.
Açık konuşalım... Tüm stablecoin'ler bir borç şeklidir. Token şeklinde son derece likit, değiştirilebilir bir borçlanma aracı. Maddi, milyonlarca dolarlık borçlarının %78'ini sıfır vade riskiyle gayrimenkulle ihraç edebileceklerini düşünüyor. Bir dereceye kadar, çöküş öncesi %30 nakit ve POL tamponu, bir koşu durumunda yeterli likidite sağlamak için yeterliydi.
Bugünkü olay, geleneksel finansta sayısız kez tekrarlanıyor, "müşterileri korumak için kurulan önlemlerin protokole saldırmak için manipüle edilmesinin çok kolay olduğu" iddia edildiğinde projenin özünü gösteriyor. Somut "yeni şeyler denemek" de değil. Ekip, likit olmayan varlıklara karşı bilinçli olarak itfa edilebilir likit borç tokenleri çıkarır. Madible, jargonlarını başka hiçbir şey bilmeyen kurumsal olmayan kullanıcılara pazarlar.
USDR'nin çöküşünün sinir bozucu olmasının nedeni, Llama risk ekibinin riskleri belgeleyerek şunları yazmasıdır:
Özetle, Tangible, USDR sabitlerini desteklemek için çeşitli mekanizmalar kurmuştur. USDR sahiplerinin USDR'yi her zaman eşit değerde bir şeyle kullanabilmelerini sağlamak için umut verici bir yöntem (pDAI) tasarladılar. Bununla birlikte, çoğu önlem hala yeni ve test edilmemiştir ve bazıları tamamen merkezileştirilmiştir (örneğin gayrimenkul tasfiyesi). Özellikle bir koşu durumunda, USDR'nin sabiti koruyup koruyamayacağı sorgulanabilir. Buna ek olarak, proje, wUSDR tokeni ve zincirler arası entegrasyonu aracılığıyla birden fazla karmaşıklık boyutu ve potansiyel zayıflık ekler. Bu faktörler USDR'nin istikrarına elverişli değildir.
Bununla birlikte, bugün hala başka bir "stablecoin"in başarısızlığını tartışıyoruz. Bu sinir bozucu çünkü bu olaylar, kripto karşıtı yasa koyucuların acımasız düzenlemeler ve yasalar hazırlarken tam olarak bahsettiği şeyler. Tangible'ın çöküşü, kripto karşıtı lobiye sektörümüzün neden kapatılması gerektiği konusunda daha fazla neden veriyor.
Herhangi bir stablecoin'in nakit veya kısa vadeli eşdeğerleri dışında herhangi bir şeyle %100 desteklenebileceği fikrini ortadan kaldırmanın zamanı geldi. Gayrimenkul iyi bir teminattır, ancak sabit paralar şeklinde ev sermayesine %100 krediye izin vermek açıkça felakettir.
Frax olarak, mümkün olduğunca az maruz kalma ile sağlam bir stabilcoin ekosistemi oluşturmaya kararlıyız. En son v3 lansmanında Frax, DAO'lara gelir sağlamak için RWA'yı da kullanıyor, ancak yalnızca en kısa vadelere sahip en likit varlıklara izin veriyor: hazine bonoları, gecelik repolar, Fed'in ana hesabındaki USD ve seçilen para piyasası fonları. Başka yok.
! [USDR'nin çıpasını kaldırma olayını yansıtmak: Hangi dersleri alabiliriz?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-19986c8b13-dd1a6f-69ad2a.webp)
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
USDR'nin çıpasını kaldırma olayını yansıtmak: Hangi dersleri alabiliriz?
Samuel McCulloch tarafından yazıldı.
Derlenmiş: DeepTide TechFlow
12 Ekim 2023'te UST çöküşünün üzerinden tam 523 gün geçti ve hala stablecoin'ler hakkında hiçbir şey bilmiyoruz.
! [USDR'nin çıpasını kaldırma olayını yansıtmak: Hangi dersleri alabiliriz?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-0ffccfe39e-dd1a6f-69ad2a.webp)
Dolaşımda 60 milyon dolar olan ve çoğu Birleşik Krallık gayrimenkulü tarafından ipotek edilen bir "stablecoin" olan USDR, birkaç saat içinde hızla 1 dolardan 0,5 dolara düştü. Bu, stablecoin'in yüksek likiditeye sahip borcu ile likit olmayan teminatı arasında bir vade uyumsuzluğu olan klasik bir "çalıştırma" olayıdır.
İpoteğe dayalı tahvillerin (RWA) alım satımı için bir pazar yeri olan Tangible tarafından çıkarıldı. Platformda, tokenize edilmiş gayrimenkul, saat, şarap ve altın USDR ile satın alınabilir.
Gerçek USD... Ve daha iyi bir para birimi değil
Somut belgeye göre, "Gerçek USD (USDR), ABD dolarına sabitlenmiş, yeniden temellendirilmiş, faiz getiren, aşırı teminatlandırılmış yeni bir stablecoin türüdür. USDR, esas olarak faiz getiren, tokenize edilmiş gayrimenkullerle teminatlandırılıyor."
Tüm USDR'ler herhangi bir zamanda %0,25'lik 1:1 ücretle DAI'ye dönüştürülebilir. Anlaşma, bir sermaye tamponu görevi görmek ve itfayı kolaylaştırmak için birkaç milyon dolar nakit tutuyor.
Türevlendirme, rezervin USDR'yi kullanmak için kullanılabilecek 12 milyon dolar değerinde DAI'si bittiğinde ve sahipler tokeni merkezi olmayan bir borsa aracılığıyla boşaltmaya başladığında gerçekleşir. Şimdi, USDR sahipleri, teminat açığını kapatmak için şirketin finansal varlıklarının tahsis edilmesini veya satılmasını beklemek zorundadır.
USDR'nin daha ilginç yönü, algoritmik bir stabilcoin olmasıdır.
USDR, TNGBL veya DAI'de 1:1 ölçeğinde basılabilir. Protokol, TNGBL'den üretilen USDR miktarına maksimum %10'luk bir limit uygular. Takastan toplanan para daha sonra İngiltere'de bir ev satın almak için kullanılır. Somut ekip, belgelerinde daha fazla gayrimenkul teminatı satın almak için vitesin üzerindeki aşırı teminatın kullanıldığını yazdı. Ancak Tangible ekibi bize bunu asla yapmadıklarını ve tüm aşırı teminatlandırmanın yedek olarak tutulduğunu söyledi.
! [USDR'nin çıpasını kaldırma olayını yansıtmak: Hangi dersleri alabiliriz?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-ed19049ac9-dd1a6f-69ad2a.webp)
Gayrimenkul desteği
Maddi, USDR'yi desteklemek için gayrimenkul kullanmak için iki neden sunar.
İlk olarak, gayrimenkul kazanç sağlayabilir. Tangible'ın tüm mülkleri kiralık evlerdir ve geri alımlar yoluyla USDR sahiplerine akacak olan aylık kira üretebilir.
Maddi, yalnızca Birleşik Krallık pazarında %6,39'luk bir getiri ile mülk satın alır. Buna karşılık, 1 aylık yaldızın getirisi %5,31'dir.
İkinci olarak, ekip gayrimenkulün "fiyat takdiri" nin uzun vadeli rolüne dikkat çekti. Gayrimenkulün "öngörülebilir bir değerlenme geçmişi" olduğunu ve "Amerika Birleşik Devletleri'nde bir evin ortalama satış fiyatının 1970'in ilk çeyreğinde 27.000 dolardan 2020'nin ilk çeyreğinde 383.000 dolara yükseldiğini" söylediler.
Daha sonra belgede USDR'nin "daha iyi bir para birimi" olduğunu, çünkü ev fiyatlarının uzun süre artması ve sahiplerini enflasyondan koruması nedeniyle "gerçek bir değer deposu" olduğunu iddia ediyorlar.
Sanki 2008 mali krizinden hiç ders almamışız gibi.
İsteğe bağlı parite
Kripto para birimlerindeki en büyük yalan, paranın üç özelliğinin nasıl sunulacağıdır. Hepimiz paranın üç özelliği olduğunu sayısız kez duymuşuzdur: değişim aracı, değer birimi ve değer deposu. Ancak bunlar yalnızca mezheplerle ilgilidir.
Bitcoin, değerini koruduğu ve platform bunu bir ödeme seçeneği olarak entegre ettiği için bir para birimi haline gelebilir. Bu, herhangi bir emtia için geçerlidir. Bitcoin günde %5, %10, %15 oranında dalgalanabilir, bu da fiyat ABD dolarına göre olduğu için bir ödeme yöntemi olarak kabiliyetini azaltmaz. 1 BTC = 1 BTC diyorlar.
Dolar cinsinden borçlar daha yüksek standartlara tabidir. USD sabit coinleri her koşulda 1 ABD Doları veya yaklaşık 1 ABD Doları karşılığında kullanılabilir olmalıdır.
Değilse, dolar para birimi değildir.
Diyorum çünkü özel olarak basılan paranın toplumumuzda bir yeri hak ettiğini kabul ederseniz, her zaman hafif bir fiyat duyarlılığına sahip olacaktır. Yalnızca devlet tarafından verilen bir para birimi, para matbaasına tam güven duyduğu için fiyata duyarsız olarak kabul edilebilir.
Stablecoin'ler ABD dolarının bir taklididir ve FRAX şimdi v3'ün piyasaya sürülmesiyle bu kategoriye adım atıyor. Stablecoin'lerimiz USDC karşılığında yaklaşık 1 $ değerinde satılabilir, ancak bunun garantisi yoktur. FraxDAO, sabiti korumak için yüksek likiditeye sahip varlıklardan oluşan bir hazineyi korumakla görevlidir, ancak işler her zaman değişir ve portföyler en kötüsüne hazırlanır.
Özellikle, Tangible, bu yılın birinci ve ikinci çeyreğinde büyüme stratejisini Curve'de uyguladı. Llama risk ekibi, teminat destekleriyle ilgili endişelerini dile getirdi. Bu arada Frax DAO, teminatlandırma oranını %100'e çıkarmak için oy kullandı.
! [USDR'nin çıpasını kaldırma olayını yansıtmak: Hangi dersleri alabiliriz?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-f6c3a590d5-dd1a6f-69ad2a.webp)
Stablecoin'lere bakarken benimsenmesi gereken bakış açısı, "Bir şey olursa hazinenin tamamı indirimli satılmalı, ne kadarını geri alabilirim?" "Talep üzerine ödenmesi gereken" değilse, referans değeri yanlıştır.
Maddi bilançodaki varlıklar göz önüne alındığında, aşağıdaki varsayımları yapabiliriz:
Bir protokol arızası durumunda, TNGBL tokenleri "stake benzeri" ve değersiz olacaktır. Stabilcoinlerin desteğine herhangi bir değer katamaz.
Ekip tarafından tutulan hem sigorta fonu hem de POL, kalan teminatı korumak için sıfıra yakın veya itfa kesilene kadar çekilecektir.
Maddi mülkleri paralarını geri almak için bir takas satışında sattığında, gelecekteki belirsiz piyasa koşulları nedeniyle piyasa fiyatının altında satmak zorunda kalabilirler. Buna ek olarak, mülkler dünya çapında dağıtılır ve bu da satışlarının parasal riskini artırır.
O halde cevaplanması gereken soru, mülkün değerine ne kadar indirim yapılması gerektiğidir. Faiz oranları 15 yılın en yüksek seviyelerindeyken, bu değerlemelerden kaynaklanan likidite buharlaştı.
Somut eylem planı
USDR tokenlerinin ayrıştırılması göz önüne alındığında, ekip aşağıdaki adımları önerdi:
Varlık Tasfiyesi: Gayrimenkul ve likit varlıklar göz önüne alındığında, USDR şu anda %84'lük bir teminatlandırma oranına sahiptir.
Sepetlerin tanıtımı: Tangible, stablecoin'ler yerine tokenize edilmiş gayrimenkul havuzları, yani gayrimenkul endeks fonları sunacak. Birleşik Krallık gayrimenkulü gibi bu sepetler, USDR sahiplerine orantılı olarak dağıtılacaktır. Kullanıcılar endeks jetonlarını tutabilir, kira tahsilatından para kazanabilir, İncilerde madencilik yapabilir veya satabilir. Sepete talep yoksa, Somut mülkü tasfiye etmeye başlayacak, ancak sürecin tamamlanması büyük olasılıkla birkaç ay sürecektir.
USDR İtfası: Sepet varlıkları yerleştirildikten sonra Tangible, USDR itfa sürecini başlatacaktır. USDR, sabit paralar, sepet tokenleri ve kilitli 3,3+ TNGBL NFT'nin bir kombinasyonu şeklinde itfa edilecektir. Bundan sonra bir ipotek açığı varsa, bir yıl boyunca kilitli olarak TNGBL 3,3+ tarafından karşılanacaktır.
Mülkün önemli bir indirim olmadan satılabileceğini varsayarsak, her USDR sahibi şunları alacaktır:
0,052 USD Stablecoin (DAI);
Sepet şeklinde 0,78 dolarlık gayrimenkul;
Kiradan elde edilen getiri için 0,168 $ kilitli TNGBL.
Tartışılan veya kabul edilen her stablecoin faturası, tüm ihraççıların yalnızca nakit ve kısa vadeli eşdeğerleri tutmasını gerektirir ve bunun bir nedeni vardır. Piyasa koşulları kötüleşti ve yatırımcılar paniğe kapıldı. Yeterli işletme sermayesi itfanız yoksa, ayrışma/çalıştırma kaçınılmazdır. Likit olmayan borç dışbükeyliği katlanarak artırır. Piyasa en ufak bir likidite eksikliği belirtisi algılar algılamaz, varlık fiyatları derhal iskonto edilir.
! [USDR'nin çıpasını kaldırma olayını yansıtmak: Hangi dersleri alabiliriz?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-d861724018-dd1a6f-69ad2a.webp)
Bu yazının yazıldığı sırada USDR'nin fiyatı 0,53 dolardı. Ekip, tokenlerin %84'lük bir teminatlandırma oranına sahip olduğunu iddia etse de, piyasa hazine portföyünü tasfiye etmenin birkaç ay sürebileceğini biliyordu ve buna göre iskonto yaptı.
Bu işlem bittikten sonra USDR artık mevcut olmayacaktır. Stablecoin'ler koşudan sonra öldü.
Açık konuşalım... Tüm stablecoin'ler bir borç şeklidir. Token şeklinde son derece likit, değiştirilebilir bir borçlanma aracı. Maddi, milyonlarca dolarlık borçlarının %78'ini sıfır vade riskiyle gayrimenkulle ihraç edebileceklerini düşünüyor. Bir dereceye kadar, çöküş öncesi %30 nakit ve POL tamponu, bir koşu durumunda yeterli likidite sağlamak için yeterliydi.
Bugünkü olay, geleneksel finansta sayısız kez tekrarlanıyor, "müşterileri korumak için kurulan önlemlerin protokole saldırmak için manipüle edilmesinin çok kolay olduğu" iddia edildiğinde projenin özünü gösteriyor. Somut "yeni şeyler denemek" de değil. Ekip, likit olmayan varlıklara karşı bilinçli olarak itfa edilebilir likit borç tokenleri çıkarır. Madible, jargonlarını başka hiçbir şey bilmeyen kurumsal olmayan kullanıcılara pazarlar.
USDR'nin çöküşünün sinir bozucu olmasının nedeni, Llama risk ekibinin riskleri belgeleyerek şunları yazmasıdır:
Özetle, Tangible, USDR sabitlerini desteklemek için çeşitli mekanizmalar kurmuştur. USDR sahiplerinin USDR'yi her zaman eşit değerde bir şeyle kullanabilmelerini sağlamak için umut verici bir yöntem (pDAI) tasarladılar. Bununla birlikte, çoğu önlem hala yeni ve test edilmemiştir ve bazıları tamamen merkezileştirilmiştir (örneğin gayrimenkul tasfiyesi). Özellikle bir koşu durumunda, USDR'nin sabiti koruyup koruyamayacağı sorgulanabilir. Buna ek olarak, proje, wUSDR tokeni ve zincirler arası entegrasyonu aracılığıyla birden fazla karmaşıklık boyutu ve potansiyel zayıflık ekler. Bu faktörler USDR'nin istikrarına elverişli değildir.
Bununla birlikte, bugün hala başka bir "stablecoin"in başarısızlığını tartışıyoruz. Bu sinir bozucu çünkü bu olaylar, kripto karşıtı yasa koyucuların acımasız düzenlemeler ve yasalar hazırlarken tam olarak bahsettiği şeyler. Tangible'ın çöküşü, kripto karşıtı lobiye sektörümüzün neden kapatılması gerektiği konusunda daha fazla neden veriyor.
Herhangi bir stablecoin'in nakit veya kısa vadeli eşdeğerleri dışında herhangi bir şeyle %100 desteklenebileceği fikrini ortadan kaldırmanın zamanı geldi. Gayrimenkul iyi bir teminattır, ancak sabit paralar şeklinde ev sermayesine %100 krediye izin vermek açıkça felakettir.
Frax olarak, mümkün olduğunca az maruz kalma ile sağlam bir stabilcoin ekosistemi oluşturmaya kararlıyız. En son v3 lansmanında Frax, DAO'lara gelir sağlamak için RWA'yı da kullanıyor, ancak yalnızca en kısa vadelere sahip en likit varlıklara izin veriyor: hazine bonoları, gecelik repolar, Fed'in ana hesabındaki USD ve seçilen para piyasası fonları. Başka yok.
! [USDR'nin çıpasını kaldırma olayını yansıtmak: Hangi dersleri alabiliriz?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-19986c8b13-dd1a6f-69ad2a.webp)